上市公司加多寶飲料股利分配問題及優(yōu)化的案例分析論文

分析摘要 2 2 21.1股利分配的概述 3 3 41.3.1股利分配形式多樣 41.3.2派發(fā)股息時存在短期行為 72加多寶飲料股利分配基本情況 72.1加多寶飲料簡介 72.2加多寶飲料股利分配基本情況 83加多寶飲料股利分配存在問題 83.1股利支付率低 83.2股利分配不均 3.3股利分配政策不穩(wěn)定 113.4公司治理結構機制及信息披露不完善 123.5市場監(jiān)管存在漏洞 124完善加多寶飲料股利分配的對策與建議 124.1提高股利分配率 124.2合理分配股利 4.3保持股利分配政策的穩(wěn)定性 4.4完善企業(yè)治理結構及信息披露 4.5加強對企業(yè)的監(jiān)督管理 股利分配政策是現代公司管理政策的核心內容配的要點。在特定的市場下，作為資本市場微觀調控基礎下的上市公司，在市場的發(fā)展和上市公司的發(fā)展壯大，對上市公司的企業(yè)行為的選擇研究顯得它與股東的財富、公司在資本市場的形象、公司的交易和代理股利分配是指企業(yè)向股東派發(fā)股利，是企業(yè)利潤分配的一部分。包括股利分配的日期、股利分配的比例，現金股利分配的方式等，股利分配是企業(yè)的財務決策，是公司根據利潤表確定的分配比例。在企業(yè)發(fā)展的過程中，企業(yè)會綜合考慮股利分配政策的影響因素和市場的應急反應，會遵循特定的原特殊國情以及股票市場發(fā)展的不穩(wěn)定性，還有股東、股東控股比例，企業(yè)年限的增長和一些其他因素，許多企業(yè)仍然存在股利分配的各種問題。雖然國內外的許多學者對公司在不同發(fā)展階段的不同股利分配政策進行了積極的探索和研究，但是到目前為止，對公司發(fā)展階段與股利分配政策兩者之間的對公司在制定股利分配政策時，需要綜合考慮股利分配政策的各種影響因素。從保護股東、公司自身利益出發(fā)，才能使公司收益分配合理化。影響股利分配政策的因素一般分為內部因素和外部因素(吳秀蘭，徐偉強，孫麗娜，馬天宇，2021)。外部因素包括：第一，國家為了維護各方的利益而制定的法律法規(guī)；第二，公司借入外債之后的債務合同對股利分配的契約限制；第三，國家宏觀調控的影響；第四，通貨膨脹的影響，這時期物價水平上漲，使生產成本增加，公司為了保證原有的生產能力，要從利潤中補足所需現金，因此導致股利分配水平下降。內部因素包括：一是公司的投資機會。股利政策具有較大的靈活性，公司的股利政策在面對投資機會多的時候，對資金的需求量大，就會采取低股利，高留存收益的做法，反之，對資金的需求量小，則會多派發(fā)現金股利影響股價的上漲，使已經發(fā)行的可轉換債券盡早實現轉換，達到調整資本結構力，公司在確定股利分配的數量時，一定會優(yōu)先考慮現金股利分配對公司償債能力的影響，在確定現金股利后，公司仍然能有較強的償債能力，來維護公司的信譽和借貸能力；二是公司的變現能力。當公司的變現能力強，資金充足，面臨的財務風險就越小，其現金股利支付水平就比較強，但往往很多公司把大部分現金投入在固定資產和永久性營運資金上，而不愿意支付太多的現金股利影響公司的長遠發(fā)展；三是公司的籌資能力(何青松，高瑞婷，林奕，2021)。通常，公司的籌資能力越高，滿足企業(yè)經營對貨幣資金的需求的能力越強，越有可能采取高股利的分配政策，當籌資能力越弱時，公司就會在賬上滯留盈余資金，常常采取低股利的分配政策。公司確定股利政策要考慮許多因素，由于這些因素不可能完全用定量方法來測定，因此決定股利政策主要依靠定性判斷。1.3.1股利分配形式多樣股利分配方式一般有現金股利、股票股利、股票分割、股票回購、轉增股本、配股等幾種形式，或者是采用這幾種形式的組合。分配股利的方式有很多，主要的兩種還是現金股利和股票股利?，F金股利是公司以現金形式給股東的一種分紅。公司采用分配現金股利的方式，其一是因為投資者對現金的偏好，其二是可以減少企業(yè)的代理成本，同時，現金分紅將導致大量現金流出企業(yè)，削弱企業(yè)償還短期債務的能力，也增加了金融風險，因此要求公司擁有充足的現金，良好的現金分配能力和較高的盈利水平。股票股利是公司以配股的形式向投資者發(fā)行的股利，用于回報投資者的一種方式。發(fā)放股票股利是指將股利或資本積累作為股權轉讓給投資者。配股發(fā)行是指在發(fā)行股票的時候，以優(yōu)惠價格向原來的股東發(fā)售新股票。股票股利可能導致所有者權益的內部結構發(fā)生變化，但不會減少或增加公司的資股票股利后，如果企業(yè)盈利水平不變，增加股票的數量造成股票每股收益下降，會導致該企業(yè)股價下跌。在我國股票市場上，公司股利分配方式一般是派發(fā)現金股利、股票股利和轉增股本三種形式或三者的混合方式。下面我將對這幾種分配方式用數據進行具體的闡述。在2017年至2018年兩年里，派現公司比例占絕對優(yōu)勢，除了公司本身盈利水平增強外，證監(jiān)會政策的出臺對上市公司加強對企業(yè)投資者的回報的作用不容小覷。表1選用了30家在成長期的企業(yè)進行股利支付形式分析；表2選用了15家成熟期的企業(yè)進行股利支付形式分析；表3選擇了15家衰退期企業(yè)對股利支付形式進行了分析。公司數量公司數量占比例(%)占比例(%)轉增派現+轉增派現+轉增+送股不分配+不轉增公司數量支付形式所占支付形式所占比比例(%)公司數量例(%)46轉增0000317派現+轉增002不分配+不轉增86支付形式所占支付形式所占公司數量比例(%)公司數量比例(%)轉增不分配+不轉增通過以上四張表，公司在發(fā)展階段的支付股利的制定方法有幾個關鍵特在國內股利分配政策研究的實踐中，現金股利已成為股利分配的一種重要的方法。中國的股利分配政策當中，最常見的還是分紅派息和股票紅利的兩種形式。此外還有轉增、送股等特殊的一些形式，以及二者相互交叉的支付形式。正如上表所示，中國的股利分配形式是多種多樣的?，F金股利是生命周期處于發(fā)展階段的公司所采用的股利分配政策中最重要的一種方法，公司的發(fā)展階段離不開股利分配，股利分配在公司發(fā)展中有著重大作用。從圖表中可以看出，成長期的企業(yè)在這兩年間基本上都是以不分紅的形式來維持企業(yè)資金持有量，以此推進公司發(fā)展。在經濟增長和成熟時期，現金分紅的比例要比經濟衰退時期高得多(賈欣然，崔志偉，蔣婷玉，任浩，2021)。這是因為在公司利潤能力的不斷提高和發(fā)展成熟的過程中，市場份額提升等有利因素對現金紅利的保證起到促進作用。在經濟衰退時期，資金匱乏、盈利能力下降、股息減少通常會作為企業(yè)資源的縮減和保有的常見調控手段。1.3.2派發(fā)股息時存在短期行為在這多家企業(yè)中，只有2017年與2018年出現了轉增，派現、轉增及送股這幾種股利分配形式。從這幾年間各種股利分配形式的占比變化我們可以看出，股利分配形式波動較為頻繁，股利分配政策存在短期行為，缺乏穩(wěn)定性與連續(xù)性。這種股利分配政策的不穩(wěn)定與波動嚴重影響企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，上市公司會更多的選擇保持相對穩(wěn)定的股利分配政策，盡量保持股利分配形式的一致性，使企業(yè)保持良好的市場形象。當公司管理層確信企業(yè)在未來的發(fā)展階段保持盈利，就有可能會改變當前的股利分配政策。但是需要注意的是，這并不意味著上市公司必須強制保持相同的股利分配率指標。2.1加多寶飲料簡介加多寶飲料公司是我國涼茶行業(yè)的代表性企業(yè)，深耕涼茶領域多年，加多寶飲料在曾經在2018-2020年三年連續(xù)獲得我國“國家涼茶企業(yè)榮譽金獎”、“國家優(yōu)質納稅企業(yè)"以及入圍了華潤排行榜排出的“全球優(yōu)質涼茶企業(yè)500強”。加多寶飲料的發(fā)展是我國涼茶企業(yè)改革創(chuàng)新的縮影，因此能夠在很大程度上代表著我國涼茶企業(yè)的發(fā)展狀況。公司秉承“實干創(chuàng)造未來”的企業(yè)精神，堅持“以市場為導向，以客戶為中心”的經營理念，擁有一批高素質的管理人才和高素質的專業(yè)技術隊伍，吸收新創(chuàng)意，嚴把質量關口，全方位的服務跟蹤，堅持做出高品質產品，本著“追求、質量、技術、精神”8字宗旨，基于涼茶市場需求進行不斷創(chuàng)新，使公司始終處于涼茶行業(yè)前沿，引領涼茶行業(yè)的發(fā)展。2.2加多寶飲料股利分配基本情況轉增(股)0500派發(fā)現金(10股)稅前(元)886從表2-1中我們可以看出，2015-2016年每股收益有了明顯上漲，所以加多寶飲料決定多派發(fā)現金股利，并增加股數派發(fā)；2016-2017年，每股收益有所下降，但是每股收益仍然處于較高水平，因此加多寶飲料的派現金額與2016年相同，且轉增股較2016年有所增加。而到了2018-2019年，加多寶飲料的每股收益有了明顯下降的幅度，而派現金額也有所減少，并且沒有再轉增股數，而2018年加多寶飲料沒再增派股票股數后，2019年每股收益上漲。造成每股收益有明顯下降的原因是隨著股數的增加，每股收益下降。加多寶飲料公司改變股利政策，從低派現股利到派發(fā)現金股利加轉增股，股價反而有所降低，在很大程度上影響了涼茶行業(yè)投資者的決策，這說明股利政策變多寶飲料內部決策不當，沒有制定合理的股利分配計劃。3.1股利支付率低離差率加多每股現金股利分配利潤每股現金股利分配利潤每股現金股利集團利潤分配利潤付率較低，可能造成大多數股東投資回報的減(向雪莉，顧海濤，方明慧，2020)。而加多寶飲料的現金股利總額/可潤、股利支付率在涼茶行業(yè)中是屬于較低水平的，每股收益與每股現金股利在涼茶行業(yè)里屬于較高水平的，表明加多寶飲料的股份收益高，然而支付情況跟分配情況不理想，與加多寶飲料的情況類似，更傾向于保留更多的資金，從上市公司的角度看，股利支付率直接影響著公司利潤的分配，股利支付率是公司股利分配中一個非常重要的指標。股利分配的計劃也是調整股利支付的核心解決方案。從投資股東的角度看，加多寶飲料公司的股利分配水平直接反映了公司的經營狀況。其結果是，股利分配的水平實質上是對加多寶飲料公司回報和獎勵的直觀體現。從股利分配的目的，為刺激股東加大對公司的投資，上市公司的股利分配率不應過低。3.2股利分配不均發(fā)行對象認購股數所占比例(%)平均每股股利(元)從上表中的數據可以發(fā)現，加多寶飲料在進行股利分配時，是不合理、不規(guī)范的。主要的表現是即使股東擁有著同樣的股票份額，卻無法得到的分紅數額。發(fā)行對象認購股數從2014年的851到2015年的1224,而支付現金股利數才從249到642,說明發(fā)行對象認購股與支付現金股利數是不匹配的，這種現象的產生嚴重損害了股東的利益。董事會對一些股利分配計劃的發(fā)展缺乏嚴肅性，經常隨意更改分配，導致股市的波動，加多寶飲料企業(yè)沒有制定合理規(guī)范的股利分配制度。并使得那些在可預見的未來本能實現的分配計劃最終如石沉大海般，無法實現(賀凌不斷提高股東對加多寶飲料公司的股價預期3.3股利分配政策不穩(wěn)定從表3-1我們可以看出，在2019年加多寶飲料的轉增股沒有一直持續(xù)下去，說明加多寶飲料內部制定的股利分配政策是不穩(wěn)定的，自2017年開始，涼茶制品原材料價格飛漲、市場不穩(wěn)定等因素導致益均呈現下滑趨勢，并且它的股數增加，使得每股料的營業(yè)收入仍保持在以前年度水平，而成本增加。表4-3加多寶飲料股利分配數額(2017-2019年)統(tǒng)計表單位：元年度派現(10派)加權平均每股收益加權平均轉送股(10送)加權平均數據來源：中國統(tǒng)計年鑒2017(中華人民一定的關系，因此加多寶飲料2019年的派然后從1.12直接下降到0.53,表明加多寶飲料股份2019年的轉送股情況不這種股利分配的不穩(wěn)定性會讓涼茶投資市場對加多寶飲料公司喪失信心，無法刺激股東投資，使得加多寶飲料公司形象變差，對加多寶飲料公司造成不良影響。我國證券市場的起步相對于西方發(fā)達國家較晚，所以在制度、信息披露、涼茶上市公司治理結構不完善。在我國的涼茶業(yè)上市公司中，很多國有金所有者實質缺位；而中小股東通常在股權結構中處于不利地位，實際放棄了對經理人的監(jiān)督。當前涼茶上市公司已開始嘗試實行獨立董事制度(史瑞杰，牛有效地發(fā)揮獨立董事在加多寶飲料公司治理中的監(jiān)督作用?；谏鲜鲈?，股東大會、董事會、經理人員三者之間的制衡機制名存實亡，治理結構失效，成為涼茶上市公司股利政策存在階段性特征的根本原因。首先，市場監(jiān)管的手段、方式具有落后性。我國證券監(jiān)管部門對市場的管理手段是極其落后的，無法實現與市場經濟體制一并發(fā)展的美好景象。完整的行政命令只會導致或加劇股利分配政策扭曲，它應該是監(jiān)管和經濟發(fā)展的方式，使涼茶上市公司的股利政策得到最大程度的改善(龔書悅,俞曉璇，龍清，2021)。再次，指出市場監(jiān)管的力度不強。因為監(jiān)管力度不夠強，使得市場的監(jiān)督缺少一定的約束力，就不能達到最終想要的效果，在某種壓力下，上市公司股利分配情況才能更好的發(fā)展。建議加多寶飲料在保證資金投資的基礎上，提高股利分配率。股利分配率一般與企業(yè)的經營狀況有關，企業(yè)經營狀況良好，股利分配率較高。因此，股利分配率不應過低，否則會使投資者懷疑企業(yè)的盈利狀況，降低投資者對加多寶飲料企業(yè)的投資熱情，不利于對外融資以及資金周轉，影響企業(yè)形象。加多寶飲料提高股利分配率，可以刺激加多寶飲料的股東加大對加多寶飲料的投資，能保證加多寶飲料的再投資資金較為充足，而不是一味為了籌集再投資的資金而把錢留在口袋里，使股東喪失對加多寶飲料的信心(邵光明，熊資金，就能在擴大生產的前提下，提高股利分配率。4.2合理分配股利隨著加多寶飲料公司經營利潤增加，加多寶飲料應當合理制定股利分配制度，提高股東的分紅比例。派專人進修學習如何控制合理的股利分配比例，并且集團內部應制定最低分紅比例，確保股東權益，防止大中小股東流失。在進行股利的分配時，也要規(guī)范合理。股東在擁有同樣的股票份額時，應當擁有同樣的分紅和權利。若股東不能享受同樣的權利和分紅，會嚴重損害股東利益，股東會對公司失去信心，影響加多寶飲料的公司形象(劉婉玲，陳雅琪，楊文彬，趙晨，2021)。董事變動，加多寶飲料應該制定完整的股東權利制度，定期召開董事會，邀請大中小股東共同探討共同參與，決定公司事務，對股利分配等采取公示的方式，做到公平公正公開。4.3保持股利分配政策的穩(wěn)定性股利分配政策可以對公司的行為進行有效的檢驗，在資本市場較為成熟的前提下，股價的波動主要是以其內在價值為中心，并圍繞其進行上下波動。而對股票內在價值產生影響的最主要的因素是公司的成長性以及經營業(yè)績情況，而股利政策正是對其進行衡量的最主要的標準。以往的理論與實踐表明，如果股票市場沒有完善的投資回報機制，一味的從投資者處獲利，這種市場必然缺乏生命力，其前途也必然非常短暫。所以，要重視起股利分配行為，加強這一活動的監(jiān)督，將其作為監(jiān)管加多寶飲料公司的重要內容，對內外條件都進行積極的改善，引導其股利政策逐漸走向正規(guī)，確保加多寶飲料企業(yè)權人、經理、員工和其他利益相關的股利分配，加多寶飲料必須考慮到，盡可能保持股利分配政策的穩(wěn)定性。從加多寶飲料角度來看，不分派股利可能是由于其獲利實力增長遲緩，由此，要股利分配就要提高公司的盈利能力和盈利水平。要加強找尋利益增長點，強化經營，完善企業(yè)管理結構，盡可能提高獲利能力，為股東創(chuàng)造優(yōu)厚的報酬。此外，由于目前我國的涼茶市場還存在很多缺陷，公司需要綜合多方面因素，制定更加合理的股利政策，促使該政策能夠與加多寶飲料公司發(fā)展的整體水平相適應，進而確保股東和債權人等多方主體的利益。4.4完善企業(yè)治理結構及信息披露在優(yōu)化內部環(huán)境的同時，加多寶飲料應該加強對企業(yè)內外部信息披露。股利分配是一種基于股利分配信息的信息傳遞機制，反映企業(yè)的管理狀況和發(fā)展前景。其一，良好的公司治理結構能夠解決公司內部及各方的利益分配問題，使公司能夠更有效、可持續(xù)地發(fā)展。加多寶飲料應該完善治理結構，如加強股東批準分配股息制度，設立獨立董事會保護中小股東的利益等，以防止濫用權力，違反公司的利益。此外，加多寶飲料可以利用股票期權激勵管理層，讓他們的財富與公司利益緊密地聯(lián)系在一起，這樣可以更好地為公度的避免投資者由于信息不對稱而導致的損失，我國的證券市場才能夠健康的發(fā)展，股東才能得到實惠。股利分配應該考慮未來的投資機會與籌資計劃，加大信息披露，通過與投資者溝通克服信息的不對稱，防止股利分配傳遞錯誤的信息而使公司蒙受損失，影響公司整體形象。4.5加強對企業(yè)的監(jiān)督管理證監(jiān)會應加強對加多寶飲料的教育和監(jiān)督，建立健全資本市場體系。第一，證監(jiān)會應該在指導加多寶飲料制定年度股利分配計劃上做努力，以股東權益和企業(yè)長久發(fā)展為主，認真制定并執(zhí)行年度股利分配政策，以維護股利分配的連續(xù)和穩(wěn)定性，從而減少控股的股東對企業(yè)股利分配的過度干擾，加強對中小股東的輿論監(jiān)督；第二，強化信息披露的透明化程度，對加多寶飲料公司加強監(jiān)管，減少內部操作，防止股東操縱股利分配的決策。第三，嚴格抑制投機行為，具體做法是在加多寶飲料的股本擴張規(guī)模超出一定程度時進行限制，以維持盈利水平的增速和股本擴張增速的均衡發(fā)展。用法律的強制性效力界定企業(yè)最低的股利分配水平，使得廣大中小民眾能夠借助法律的力量維護自己的合法權益，增強投資者的地位，保護外部股東的利益。監(jiān)督部門應該加強監(jiān)督的力度，進一步推動加多寶飲料公司運營情況的透明化，并要求加多寶飲料公司管理層進一步加強對這一方面的制度建設，進一步凈化證券市場的投資環(huán)境。我國的監(jiān)管機構應該督促加多寶飲料公司形成保護股東權益、保護投資者利益的意識，從根源上督促加多寶飲料公司建立為消費者服務的意識，從而進一步促進市場的規(guī)范化和合理化。我國證券市場還不夠完美，對于我國上市企業(yè)的股利分配政策來說，應擬定和完備相應的法律法規(guī)，促使上市企業(yè)注重投資者權益，削減保留大量盈余利潤和不分派股息的現象產生，指導企業(yè)做出準確的股息分配政策，完善小股東的利益保障。并要進行適當有效的政府監(jiān)管，從而加快股市的穩(wěn)步成長節(jié)奏。結論本文首先介紹了股份分配的相關概述、理論研究和影響因素，選用加多寶飲料股利分配的基本情況，歸納出加多寶飲料股利分配的現狀與問題所在，總體來看，主要問題在于股利分配率低，股利分配不均，股利分配不穩(wěn)定。可行的解決措施可以從以下幾個方面展開，其一，提高股利分配率；其二，合理分配股利；其三，保持股利分配政策的穩(wěn)定性；其四，完善企業(yè)治理結構及信息披露；最后，加強對企業(yè)的監(jiān)督管理。在未來，加多寶飲料應