第五章通貨膨脹教學(xué)幻燈片

第六章通貨膨脹通貨膨脹是指價(jià)格水平普遍的、持續(xù)上漲。通貨膨脹被普遍視為一個(gè)社會(huì)問題。通過本章的介紹，試圖說明古典學(xué)派是如何理解通貨膨脹這一宏觀經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的。1.貨幣的概念2.貨幣數(shù)量論3.通貨膨脹與利率4.通貨膨脹的社會(huì)成本第一節(jié)貨幣一、貨幣的定義貨幣（Money)俗稱“錢”或“鈔票”。日常用語中的錢不一定是指貨幣。人們對它的態(tài)度和評價(jià)往往大相徑庭：“有錢能使鬼推磨”；“錢不是萬能的，沒有錢卻是萬萬不能的”；“錢是萬惡之源”…?！皬埲苡绣X”“李四掙很多錢”“王五用錢買東西”2、計(jì)價(jià)單位貨幣的出現(xiàn)，使人們可以很方便的用貨幣作為統(tǒng)一的尺度表示所有物品的價(jià)值。在物物交換中，沒有貨幣作為通用的價(jià)值計(jì)量單位，每一種物品的價(jià)值，通過與其他物品的交換比例表現(xiàn)出來。

一斤棉花＝兩斤小米或三斤紅薯，交換困難貨幣來統(tǒng)一表示所有商品的價(jià)值，交換方便

3、價(jià)值貯藏

擴(kuò)展了購買力在空間上和時(shí)間上轉(zhuǎn)移的跨度。貨幣是人類歷史上最偉大的發(fā)明之一。1、實(shí)物貨幣在歷史上，許多不同的商品在不同的歷史時(shí)期都承擔(dān)過交換媒介功能，其中包括家畜、煙草、銅、鐵、金、銀等等。史料顯示，我國在殷商時(shí)期已經(jīng)出現(xiàn)作為交換媒介的貨幣。最初使用家畜作為貨幣，后來改用南洋出產(chǎn)咸水貝。因而，在我國文字結(jié)構(gòu)上，凡是與財(cái)貨或價(jià)值有關(guān)的事物，大多從貝?！柏?、財(cái)、賬、貸、賭、購、贖、賜、賠、賺、贗”等等不一而足。三、貨幣的發(fā)展史2、金銀貨幣

雖然在不同國家早期曾經(jīng)利用不同商品作貨幣，但是后來普遍轉(zhuǎn)為金屬鐵、銅、金、銀作為貨幣材料。3、紙幣紙幣是現(xiàn)代工商業(yè)社會(huì)中流通的貨幣。紙幣更容易攜帶和貯存；在票面上印上不同的數(shù)字，就可以在體積輕微的媒介物中包含巨大或微小的價(jià)值量；利用防偽設(shè)計(jì)，使得個(gè)人不能隨便創(chuàng)造貨幣，從而保證貨幣供給的稀缺性。國外教科書一般認(rèn)為，紙幣最早在16世紀(jì)產(chǎn)生于英國。然而，早在我國的唐宋時(shí)期就產(chǎn)生了紙幣的雛形：飛錢和交子。四、貨幣的數(shù)量——貨幣的構(gòu)成與量度一個(gè)經(jīng)濟(jì)中能夠獲得的貨幣的數(shù)量被稱作貨幣供給。一種資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為另一種資產(chǎn)的便利程度叫做流動(dòng)性。貨幣作為被普遍接受的交換媒介可以隨時(shí)轉(zhuǎn)換為任何其他的資產(chǎn)形態(tài)。因此可以把貨幣看作具有完全流動(dòng)性的資產(chǎn)。這樣一來，其他資產(chǎn)依據(jù)其流動(dòng)性程度的高低就具有了不同程度的貨幣性。我們在量度一個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)中貨幣資產(chǎn)的數(shù)量時(shí)，就需要按流動(dòng)性的高低劃分出不同層次的貨幣。我國貨幣量度體系的確定。在上個(gè)世紀(jì)90年代我國確立市場經(jīng)濟(jì)的體制目標(biāo)，隨之而來的新一輪經(jīng)濟(jì)高漲帶來通貨膨脹的壓力，使貨幣量監(jiān)控成為調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)的重要課題。在這一背景下中央銀行采用國際通用規(guī)則，即依據(jù)金融資產(chǎn)的流動(dòng)性強(qiáng)弱，并結(jié)合我國的國情劃分狹義的貨幣和廣義的貨幣，我國的貨幣度量分M0、M1、M2、M3四個(gè)層次。中國的貨幣數(shù)量測算口徑分類口徑貨幣資產(chǎn)種類M0流通中的現(xiàn)金(currency）M1M0+企業(yè)的活期儲(chǔ)蓄存款+政府部門、社會(huì)機(jī)構(gòu)和部隊(duì)的儲(chǔ)蓄存款+農(nóng)村儲(chǔ)蓄存款+個(gè)人信用存款M2M1+城鄉(xiāng)居民定期儲(chǔ)蓄存款+企業(yè)定期存款+外匯儲(chǔ)蓄+信托儲(chǔ)蓄M3M2+金融債券+商業(yè)票據(jù)+大額可轉(zhuǎn)讓定期存單中央銀行從1994年第四季度開始公布M0、M1、M2數(shù)據(jù)，M3是考慮到未來金融創(chuàng)新而增設(shè)的，目前尚未公布數(shù)據(jù)。第二節(jié)貨幣數(shù)量論一、數(shù)量方程式貨幣數(shù)量（M）×貨幣的平均流通速度（V）≡價(jià)格（P）×交易數(shù)量（T）

用于交易的貨幣的情況交易的情況這是一個(gè)會(huì)計(jì)恒等式。二、貨幣供給和通貨膨脹如果將經(jīng)濟(jì)中的交易區(qū)分為現(xiàn)有資產(chǎn)交易和當(dāng)期產(chǎn)出交易，且著重考慮后者，那么數(shù)量方程就可以表示為以下形式：MV=PY它把價(jià)格水平和產(chǎn)出水平同貨幣存量聯(lián)系在一起。當(dāng)其中的V和Y被認(rèn)為是固定時(shí)，這一數(shù)量方程就變成了古典貨幣數(shù)量論。對上式兩邊求時(shí)間t的微分可以得到：由于ΔV/V=0，ΔY/Y=0；則：ΔM/M=ΔP/P。可見，通貨膨脹率完全是由貨幣供給的變化率決定的。所以，弗里德曼說：“通貨膨脹無論在哪里都是一種貨幣現(xiàn)象?！比?、古典兩分法貨幣數(shù)量論反映了古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家的一個(gè)共同觀點(diǎn)：名義變量的變化對實(shí)際變量沒有影響。在古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家看來實(shí)際變量由經(jīng)濟(jì)中各市場的一般均衡來決定，名義變量則取決于貨幣的供給數(shù)量。貨幣供給數(shù)量增加，只會(huì)導(dǎo)致普遍的價(jià)格水平上升，不會(huì)改變商品的相對價(jià)格，從而也不會(huì)改變廠商和家庭的決策、產(chǎn)出和就業(yè)等實(shí)際變量。由于這種觀點(diǎn)將名義變量與實(shí)際變量涇渭分明地分割開來，互不影響，因此被稱為古典兩分法。四、鑄幣稅如果政府通過發(fā)行貨幣來為其預(yù)算開支進(jìn)行融資，就會(huì)導(dǎo)致物價(jià)水平的上升，使得公眾手中的貨幣實(shí)際購買力下降。這就如同向貨幣持有者征收了一筆通貨膨脹稅，通常也被稱為鑄幣稅。鑄幣稅往往是政府收入的重要來源，尤其是在特殊時(shí)期。其實(shí)，貨幣是政府對民眾的一種負(fù)債，而民眾要得到貨幣必須提供商品或勞動(dòng)。政府為了減少負(fù)債的實(shí)際數(shù)量，可以通過發(fā)行更多的貨幣來進(jìn)行。第三節(jié)通貨膨脹與利率一、實(shí)際利率(Realinterestrate)和名義利率(Nominalinterestrate)利息是資金的回報(bào)，是一定時(shí)期內(nèi)獲取一筆資金的使用權(quán)的機(jī)會(huì)成本。利率是單位資金的回報(bào)，或機(jī)會(huì)成本。由于通貨膨脹的影響，實(shí)際利率與名義利率往往不一致。二者之間的關(guān)系是：實(shí)際利率(r)=名義利率(i)–通貨膨脹率(π)i=r+π

——費(fèi)雪方程(Fisherequation)費(fèi)雪方程表明，名義利率的變動(dòng)由兩方面的因素引起：①實(shí)際利率的變動(dòng)；②通貨膨脹率的變動(dòng)。通貨膨脹率上升一個(gè)百分點(diǎn)，名義利率也會(huì)上升一個(gè)百分點(diǎn)，這一關(guān)系被稱為費(fèi)雪效應(yīng)(Fishereffect)。

歐文?費(fèi)雪(Irving?Fisher1867-1947):許多人認(rèn)為費(fèi)雪是最杰出的美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家。在耶魯大學(xué)的學(xué)生時(shí)代，他就嶄露頭角。從數(shù)學(xué)、科學(xué)、哲學(xué)、社會(huì)科學(xué)到課外活動(dòng)，費(fèi)雪不是為學(xué)生寫講義賺取生活費(fèi)，就是得到獎(jiǎng)學(xué)金并擔(dān)任學(xué)生領(lǐng)袖。1891年，耶魯?shù)牡谝粋€(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位由數(shù)學(xué)系授予了他（24歲）。1918年曾任美國經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)會(huì)長，1930年與他人共同創(chuàng)立經(jīng)濟(jì)計(jì)量學(xué)會(huì)。今天新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的資本與利率理論基本上都源于費(fèi)雪。貨幣的交易方程式與指數(shù)理論也都要溯源到他。

張五常對費(fèi)雪的評價(jià)：此君是二十世紀(jì)最偉大的經(jīng)濟(jì)學(xué)者，而純從可用的理論來衡量，費(fèi)沙的貢獻(xiàn)在歷史上無出其右。耶魯大學(xué)名滿天下，主要是因?yàn)橘M(fèi)沙。費(fèi)沙是經(jīng)濟(jì)學(xué)中的莫扎特。無論是功用分析、指數(shù)分析、貨幣理論、利息理論，此君皆立竿見影。他平生論著無數(shù)，皆天才之作也。費(fèi)沙是一個(gè)超凡的木匠，是文件存檔的設(shè)計(jì)大師，曾莫名其妙奇妙地拿得紐約市的一個(gè)醫(yī)學(xué)獎(jiǎng)?！瓟?shù)世紀(jì)一見的經(jīng)濟(jì)學(xué)天才費(fèi)沙，料事如神的費(fèi)沙，竟然在三十年代的大衰退中破產(chǎn)，由耶魯大學(xué)破例地給他居所。（是的，費(fèi)沙曾經(jīng)賺過很多很多錢。）可見學(xué)經(jīng)濟(jì)千萬不存有幻想，認(rèn)為這學(xué)問可以賺錢。二、事前實(shí)際利率和事后實(shí)際利率所謂事前實(shí)際利率是指借貸雙方簽約時(shí)所期望的實(shí)際利率。而事后實(shí)際利率則是指按照借貸和約上的名義利率所最終實(shí)現(xiàn)的實(shí)際利率。由于名義利率是人們在簽約時(shí)所形成的，此時(shí)人們尚不知未來的實(shí)際通貨膨脹率，因此名義利率只能基于預(yù)期通貨膨脹率進(jìn)行調(diào)整。于是費(fèi)雪方程式將變成如下形式:

i=r+πe

名義利率將隨預(yù)期通貨膨脹率的變動(dòng)而變動(dòng)。三、名義利率與通貨膨脹貨幣數(shù)量論認(rèn)為人們持有貨幣的動(dòng)機(jī)是為了方便交易，如果經(jīng)濟(jì)中貨幣的流通速度（V）不變，總產(chǎn)出（Y）不變，任何數(shù)量的貨幣供給增加都將導(dǎo)致價(jià)格水平的上升，引起通貨膨脹。ΔM/M+ΔV/V=ΔP/P+ΔY/Y人們手中持有的貨幣越多進(jìn)行交易時(shí)就越方便。但是持有貨幣是有成本的，持有貨幣的成本就是名義利率。名義利率越高持有貨幣的成本越高，人們愿意持有的貨幣量就越少。實(shí)際貨幣需求函數(shù)可表示為：

(M/P)d=L(i,Y)根據(jù)費(fèi)雪方程

i=r+πe

可得：(M/P)d=L(r+πe,Y)該式揭示了貨幣供給影響價(jià)格水平的另一路徑。貨幣供給增加導(dǎo)致價(jià)格水平上升，引起通貨膨脹，通貨膨脹導(dǎo)致名義利率提高，名義利率（持有貨幣的成本）提高導(dǎo)致對貨幣實(shí)際需求的下降，也就是價(jià)格水平的進(jìn)一步上升，直至實(shí)際貨幣供給=實(shí)際貨幣的需求。不僅當(dāng)前的貨幣供給變動(dòng)影響價(jià)格，預(yù)期未來的價(jià)格變動(dòng)同樣會(huì)影響當(dāng)前的價(jià)格。第三節(jié)通貨膨脹的社會(huì)成本一、預(yù)期的通貨膨脹1、經(jīng)濟(jì)的混亂；2、人力資源浪費(fèi)；3、稅收扭曲。平衡和可預(yù)期的通貨膨脹不產(chǎn)生實(shí)質(zhì)影響。即無經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。二、通貨膨脹（未預(yù)期到）的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)1.再分配效應(yīng)不利于依靠固定貨幣收入維持生活的人。如領(lǐng)取救濟(jì)金、退休金、依靠轉(zhuǎn)移支付和福利支出的人最顯著。依靠工資生活的長期被雇傭者，工資變化緩慢。依靠變動(dòng)收入的人獲得收益。其貨幣收入與通貨膨脹同步增長，甚至要早于通貨膨脹三、通貨膨脹的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)1.再分配效應(yīng)犧牲債權(quán)人的利益，債務(wù)人獲利。發(fā)行公債的國家，獲利豐厚。對于儲(chǔ)蓄者不利。各種形式的儲(chǔ)蓄、存款的實(shí)際價(jià)值下降。有閑置現(xiàn)金的人損失最大。2.產(chǎn)出效應(yīng)有3種情況（1）需求拉動(dòng)的通貨膨脹：產(chǎn)出增加。存在閑置資源、通貨膨脹未被預(yù)期且較溫和的情況下：促進(jìn)了產(chǎn)出增加。物價(jià)上漲擴(kuò)大了廠商的利潤空間，促進(jìn)投資擴(kuò)大再生產(chǎn)，減少失業(yè)。（2）成本推動(dòng)的通貨膨脹，引起失業(yè)，產(chǎn)出不增。產(chǎn)出可能不變，可能下降。不存在閑置資源。（3）超級通貨膨脹，產(chǎn)出減少，經(jīng)濟(jì)趨于崩潰。人們對于信用貨幣失去信心，貨幣交易和儲(chǔ)藏等作用喪失，交換難以實(shí)行，投機(jī)盛行。案例：超速通貨膨脹——中國的經(jīng)驗(yàn)

20世紀(jì)40年代中國經(jīng)歷的通貨膨脹，被經(jīng)濟(jì)學(xué)家看做是人類歷史上15次最有代表意義的超速通貨膨脹之一(Paarlberg，1993，第85—96頁)。以1936年上半年物價(jià)指數(shù)為1，到1949年物價(jià)上漲幅度竟然超過了一萬億倍，表示物價(jià)增幅的天文數(shù)字已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出人們正常理解能力范圍。中國近代史教科書讀者大概都記得有關(guān)這次超速通貨膨脹的著名描述：100元法幣1936年能買1頭犍牛，1941年能買1頭豬，1947年能買1只煤球，1949年竟然只能買100萬分之一粒大米了。3.惡性通貨膨脹導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)崩潰這段史實(shí)對“什么是超速通貨膨脹”提供了中國經(jīng)驗(yàn)。它既有與其他國家超速通貨膨脹類似的發(fā)生機(jī)制，也有與中國當(dāng)時(shí)歷史環(huán)境相聯(lián)系的具體原因。簡略地說，導(dǎo)致這次超速通貨膨脹主要有兩方面原因：一方面，戰(zhàn)爭環(huán)境使當(dāng)時(shí)國民黨政府財(cái)政支出壓力增大，面臨嚴(yán)重入不敷出的財(cái)政不平衡危機(jī)，因而有動(dòng)機(jī)通過濫發(fā)鈔票來增加收入；另一方面，30年代中期進(jìn)行的法幣改革，為政府通過發(fā)行鈔票應(yīng)對財(cái)政危機(jī)提供了現(xiàn)實(shí)可能，最終把內(nèi)外交困的國民黨政府推上了超速通貨膨脹的不歸路。我們知道，國民黨雖然在1927年通過北伐戰(zhàn)爭統(tǒng)一了中國，但是并未能夠結(jié)束國內(nèi)戰(zhàn)爭。國共之間土地革命戰(zhàn)爭和軍閥之間戰(zhàn)爭，從20年代后期一直延續(xù)到30年代前期，并承接1937年開始的抗日戰(zhàn)爭以及戰(zhàn)后的國共第三次國內(nèi)戰(zhàn)爭，直至國民黨政府在大陸統(tǒng)治的終結(jié)。戰(zhàn)爭使正常生產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)秩序受到破壞，政府?dāng)U大稅收基礎(chǔ)受到限制；另一方面，打仗需要耗費(fèi)大量錢財(cái)，軍費(fèi)和其他開支使國民黨政府始終面臨財(cái)政支出壓力。不難理解，面臨入不敷出困境的國民黨政府，始終存在不擇手段增加財(cái)政收入以支持軍需和其他開支的沖動(dòng)。然而需要注意的是，在國民黨執(zhí)政的最初十年，通貨膨脹并未成為一個(gè)嚴(yán)重問題。例如，1927—1936年十年間，上海批發(fā)物價(jià)僅上漲了約10％左右(譚文熙，1994，第320頁)。雖然也面臨戰(zhàn)爭環(huán)境，但是物價(jià)水平?jīng)]有大幅度上漲，這一現(xiàn)象與當(dāng)時(shí)國內(nèi)外多方面因素有關(guān)。關(guān)鍵一條是當(dāng)時(shí)中國實(shí)行銀本位貨幣制度，在貴金屬為本位的貨幣制度下，政府缺乏任意擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量的現(xiàn)實(shí)手段，因而在利用通貨膨脹手段解決收入不足上受到客觀條件限制。然而，這一制約條件隨著國民黨政府1935年實(shí)行貨幣制度改革而徹底改變。1935年幣制改革的核心措施，是由官方指定三家銀行(后來擴(kuò)大到四家)發(fā)行鈔票，取代銀本位貨幣，鈔票成為具有“無限償還能力”的“法幣”(賈秀巖、陸滿平，1992，第58頁)。應(yīng)當(dāng)肯定，從金融系統(tǒng)演進(jìn)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要的長期趨勢看，我國1935年法幣改革具有積極意義。然而，歷史進(jìn)步可能與歷史災(zāi)難相聯(lián)系。幣制改革在為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行提供了更有效率交換媒介的可能性同時(shí)，也為政府在短期超越稅收和借債能力擴(kuò)大開支提供了現(xiàn)實(shí)可能性。法幣流通不久，貨幣供應(yīng)量就加速上升。1940年底的法幣發(fā)行量已經(jīng)相當(dāng)于1937年上牛年的5．6倍，只是由于當(dāng)時(shí)公眾通貨膨脹預(yù)期比較低，物價(jià)上漲低于貨幣供應(yīng)量上升幅度。隨著政府后來變本加厲地濫發(fā)法幣獲取收入，通貨膨脹便如脫韁之馬，貨幣供應(yīng)量也不得不隨之飛漲，通貨膨脹自我鎖定在加速上升螺旋之中，最終導(dǎo)致金融崩潰并加速了國民黨統(tǒng)治終結(jié)。（1）有利論：溫和通脹，利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展不可缺少。貨幣幻覺：Monetaryillusion

人們不是對收入的實(shí)際價(jià)值作出反應(yīng)，而是對用貨幣表示的名義價(jià)值作出反應(yīng)。幻覺：短期內(nèi)，當(dāng)名義工資不變、但實(shí)際工資下降時(shí)，人們感覺不到工資下降。政府支出增加引起價(jià)格上漲，短期內(nèi)，工資水平不會(huì)同步調(diào)整，實(shí)際工資下降，企業(yè)對勞動(dòng)的需求增加，就業(yè)和產(chǎn)量增加。4.通貨膨脹的有利論與有害論（2）有害論：通貨膨脹政策是飲鴆止渴。4.通貨膨脹的有利論與有害論四、治理通貨膨脹的對策（1）貨幣政策。減少貨幣供應(yīng)量，壓總需求；提高利率，抑制投資，刺激儲(chǔ)蓄，使總需求與總供給達(dá)均衡。（2）財(cái)政政策。增加稅收，使企業(yè)利潤和個(gè)人收入減少，投資和消費(fèi)支出減少。削減財(cái)政支出，減少轉(zhuǎn)移支付，抑制個(gè)人收入增加。從需求方面（3）收入政策。工資物價(jià)管理政策，阻止輪番上漲趨勢。（4）收入指數(shù)化政策。工資、利息、各種證券收益以及其它收入一律實(shí)行指數(shù)化，同物價(jià)變動(dòng)聯(lián)系而作出調(diào)整。（5）人力政策。改善勞工市場，謀求降低與通貨膨脹率聯(lián)系在一起的失業(yè)率。（