《小米集團實施雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)的公司治理效果探析案例綜述》9500字

小米集團實施雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)的公司治理效果分析案例綜述目錄TOC\o"1-2"\h\u26197小米集團實施雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)的公司治理效果分析案例綜述 160511.1股東治理 1207091.1.1股權(quán)結(jié)構(gòu) 112941.1.2中小股東利益保護 3129191.2董事會治理 5203511.2.1董事會運作效率 6163321.2.2董事會組織結(jié)構(gòu) 7130961.2.3獨立董事制度 8319921.3經(jīng)理層治理 1286571.3.1激勵約束 1288611.3.2執(zhí)行保障 15121901.4公司內(nèi)部治理綜合評價 16表1-1通訊行業(yè)上市公司序號證券代碼證券簡稱上市日1000063.SZ中興通訊1997-11-182000070.SZ特發(fā)信息2000-01-113000561.SZ烽火電子1994-01-094000586.SZ匯源通信1991-12-205000810.SZ創(chuàng)維數(shù)字1998-06-026000836.SZ富通信息1997-09-29數(shù)據(jù)來源：wind數(shù)據(jù)庫1.1股東治理1.1.1股權(quán)結(jié)構(gòu)股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司治理之間的關(guān)聯(lián)性可以從兩個層次上來理解。首先，不同的股權(quán)結(jié)構(gòu)和不同的治理模型之間存在著一種天生的匹配。在英美模式中，較為分散的企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)與其較強的外部風險監(jiān)控機制完全匹配；而在德日模型中，較為集中的股份結(jié)構(gòu)與其他比較強有力的內(nèi)部控制模式有著相當緊密的聯(lián)系。其次，股權(quán)結(jié)構(gòu)在對公司治理的全過程和制度布局中，可以認為是該體制的所有者和資本主義基礎(chǔ)，它首先確立并決定了企業(yè)的股東組織架構(gòu)和全體股東代表大會，進而確立并影響了整個內(nèi)部控制管理機制的組織構(gòu)成及其運作。從這種意義上講，股權(quán)的結(jié)構(gòu)和關(guān)系與公司治理的內(nèi)部控制機制直接相互地發(fā)生作用，并通過內(nèi)部控制的機制有利于提高整個企業(yè)公司治理的績效?？紤]到在德日模式中內(nèi)部控制管理機制的作用和功能較為強大，而且我國目前的企業(yè)公司治理模式又主要采用了借鑒德日模式進行設(shè)計，所以適度的股權(quán)集中對公司治理是能產(chǎn)生積極影響的。表1-22020年12月31日小米集團大股東持股份額股東名稱直接持股數(shù)量（萬股）占已發(fā)行普通股比例股東類型SmartMoblieHoldingsLimited651,907.2521.93%持股5%以上股東TeamGuideLimited9,224.500.37%其他SmartPlayerLimited5,922.160.24%其他合計667053.9126.54-數(shù)據(jù)來源：wind數(shù)據(jù)庫表1-3股權(quán)集中度衡量標準第一股東持股比例企業(yè)類型高于50%股權(quán)高度集中企業(yè)20%~50%之間股權(quán)相對集中企業(yè)20%以下股權(quán)高度分散企業(yè)資料來源：YermackD．HigherMarketValuationofCompanieswithaSmallBoardofDirectors．JournalofFinancialEconomics，1996，40，181-211.根據(jù)wind數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計，截至2020年12月31日，小米集團大股東持股占已發(fā)行普通股比例為26.54%（SmartMoblieHoldingsLimited、TeamGuideLimited、SmartPlayerLimited均為雷軍實際控制企業(yè)，故持股比例累計計算），中興通訊、特發(fā)信息、烽火電子、匯源通信、創(chuàng)維數(shù)字、富通信息大股東持股占已發(fā)行普通股比例分別為21.85%、36.11%、41.69%、20.68%、54.97%、11.92%，六家中4家屬于股權(quán)相對集中企業(yè)，1家屬于股權(quán)高度集中企業(yè)，1家屬于股權(quán)高度分散企業(yè)，行業(yè)中處于股權(quán)適度集中的企業(yè)占比66.67%。故在股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，小米集團賦值1，行業(yè)賦值0.67。1.1.2中小股東利益保護對于大股東行為準則規(guī)范的衡量標準就是一個大股東和其他利益的相關(guān)人是否有可能存在因大股東的主觀而造成的嚴重代理問題。在雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)下。小米集團創(chuàng)始人兼執(zhí)行董事雷軍和林斌持有的A類股權(quán)是其在一定程度上可以決定公司董事會的方向。其作為公司的創(chuàng)立者。對公司的戰(zhàn)略發(fā)展及定位有一個清晰的認識。且對自身一手創(chuàng)辦的公司有著很深的感情。在做公司發(fā)展戰(zhàn)略時是完全基于對公司有利的方向進行。根據(jù)雷軍近期的工作總結(jié)。他一致認為當前中國小米手機行業(yè)所共同面臨的兩個主要發(fā)展挑戰(zhàn)：首先是社會公眾、米粉以及人群對于使用小米的更高期望與對于小米核心技術(shù)的不斷創(chuàng)新、發(fā)展持續(xù)時間和增長速度之間的矛盾;以及小米企業(yè)集團的快速產(chǎn)業(yè)發(fā)展以及增長速度等也是影響小米企業(yè)集團掌握經(jīng)營戰(zhàn)略管理核心技術(shù)和運營能力的一個突出潛在問題。強調(diào)面對挑戰(zhàn)。小米集團需要管理層與員工一起不斷突破創(chuàng)新、提升品質(zhì)、升維品牌、拓展渠道。并強化集團總部職能。強化戰(zhàn)略指引和組織建設(shè)。由此可以看出。小米集團大股東并沒有著眼于短期利益。而是把公司發(fā)展放在第一位。故在大股東行為規(guī)范方面。小米集團賦值1。反觀中興通訊。中興通訊有著成熟的職業(yè)經(jīng)理人機制。大股東不參與公司治理。有學者研究。中興通訊第一大股東中興新通訊有限公司多次利用輿論抬高公司股價然后進行減持套利。最終影響公司的口碑。2019年一季度、二季度中興新通訊均進行過減持。以去年二季末為起點來看，2019年6月末股價32.53元，而2018年末股價不到20元。今年二季度以來，中興新通訊通過大宗交易方式進行多次減持。而6月22日，中興通訊股價已上升至42元以上。減持后的6月23日早盤，中興通訊A股價格下降至40元左右，從減持時間點來看，中興新通訊減持均在股價高位。我們已經(jīng)注意并看到，中興新能源通訊此輪大幅度的減持行動是從2019年3月1日開始的。2019年3月28日，中興新能源通過大宗商品交易方式再次減持該股套現(xiàn)了19.34億元，持股總數(shù)比例大幅下跌至達到30%以下。2019年5月，中興新一代通訊公司以每股中興通訊公司發(fā)行的10元股份價格認購了aetft的曲線股并進行了一次減持。2020年4月2日-7日期間，中興新能源通訊通過大宗期貨交易方式多次減持該股套現(xiàn)18.65億元。直到2020年7月2日，中興新訊和通訊共宣布累計三次減持1.92億股，交易的總額和對價金額合計約估值為58億元。表1-4中興新通訊2019年-2020年股份減持情況時間收盤價季度漲跌幅環(huán)比持股變動2019年一季度29.2049.06減持2019年二季度32.5311.40減持2019年三季度32.01-1.60不變2019年四季度31.3910.56不變2020年一季度42.8020.96不變2020年二季度52.19-1.43期間多次減持數(shù)據(jù)來源：wind數(shù)據(jù)庫故在大股東行為規(guī)范方面將中興通訊賦值0.2。匯源移動通訊的大部分股東也極有可能長期存在著經(jīng)營行為不規(guī)范、沒有以民營上市企業(yè)公司的合法利益保護為主。導致中小企業(yè)股東的合法利益被嚴重侵害受損等多種情況。2015年11月。蕙富騏驥再次受讓入股匯源移動通信原第一大股東明君集團公司所持20.68%的公司股份。成為入股匯源移動通信公司的實際控股最大股東。由于其第二大股東珠海蜈蚣祥祥磊公司股權(quán)結(jié)構(gòu)復雜。內(nèi)部各級金融杠桿管理資金對其出資人"互不信任"，加之珠海蜈蚣良駒祥祥有限公司合伙人(lp)的股權(quán)優(yōu)勢劣后和投資方所在珠海良駒祥磊的主要管理人之一北京匯源鴻曉國際投資資產(chǎn)管理咨詢有限公司與第三大投資股東之一上海匯源樂錚"里應外合"共同努力謀求了金融控制權(quán)。諸多混淆無章亂象，令上海匯源金融通信及其他金融相關(guān)方己逐漸成為了金融監(jiān)管的市場?？?。自2015年11月1日杠桿型個股易主發(fā)布伊始。匯源金融通信已累計領(lǐng)取深交所至少16份函件提供屬于問詢型易主類型的函件及2份提供監(jiān)督型類函。大股東控股權(quán)的爭奪加上深交所的監(jiān)管函導致公司股價大跌，損害了中小股東的利益，故在大股東行為規(guī)范方面。匯源通信賦值0.4。通過見微查詢、深交所監(jiān)管查詢，未發(fā)現(xiàn)特發(fā)信息、烽火電子、創(chuàng)維數(shù)字、富通信息大股東行為不規(guī)范的行為。故賦值1。在大股東行為規(guī)范方面。行業(yè)平均值為（0.2+0.4+1+1+1+1）/6=0.77故在股東治理層面。小米集團公司治理指數(shù)為1*68%+1*32%=1通信設(shè)備行業(yè)治理指數(shù)為0.67*68%+0.77*32%=0.7021.2董事會治理董事會治理作為公司內(nèi)部治理的一項核心內(nèi)容根據(jù)大多數(shù)現(xiàn)有文獻的研究表明，董事會的治理水平與公司的股權(quán)集中度呈倒U型關(guān)系。但在我國的企業(yè)中，普遍存在創(chuàng)始人及其團隊股權(quán)較高的股權(quán)水平，即便是在同股同權(quán)的公司創(chuàng)始人團隊的的控制權(quán)仍然處于較高水平，這也在一定程度上導致了我國大部分企業(yè)的董事會治理水平較低的情況。表1-5小米集團和同行業(yè)董事會情況小米集團中興通訊特發(fā)信息烽火電子匯源通信創(chuàng)維數(shù)字富通信息董事會規(guī)模79109699專業(yè)委員會個數(shù)4434444董事會專業(yè)人員占比100%100%100%100%100%100%100%是否有董事激勵機制是是是是是是是獨立董事比例42.88%33.33%30%33.33%33.33%33.33%33.33%獨董兼職情況100%66.67%66.67%66.67%0%66.67%66.67%數(shù)據(jù)來源：wind數(shù)據(jù)庫、各公司年報1.2.1董事會運作效率董事會規(guī)模對于公司治理的質(zhì)量產(chǎn)生著實質(zhì)性的影響。根據(jù)以往一些新聞報道,人數(shù)較多的企業(yè)董事會很有可能導致其運作失敗，比如曾在1993年策劃過撤換美國運通CEO的一位外部執(zhí)行董事就明確指出：難以掌握和控制的由19名外部執(zhí)行董事和領(lǐng)導人組成的委員會，無疑是變革的一個重要障礙。該觀點被兩份較小規(guī)模的大型統(tǒng)計學研究報告中所體現(xiàn)和印證(Yermack.1996；Eisenbergetal.。1998)。在《福布斯》這份榜單中最新排名的五百強中國上市創(chuàng)業(yè)公司中，估值倍數(shù)最高的公司，其董事會的成員為8名，而董事會成員超過14名的公司，其估值倍數(shù)是最低的。除了估值倍數(shù)較低之外，董事人數(shù)多的公司的資產(chǎn)回報率和經(jīng)營效率數(shù)據(jù)也是比較低的。根據(jù)wind數(shù)據(jù)庫公布數(shù)據(jù)，截至2021年3月31日，小米集團董事會人員共7人，中興通訊、特發(fā)信息、烽火電子、匯源通信、創(chuàng)維數(shù)字、富通信息董事會人員分別為9、10、9、6、9、9人。以董事會成員8名為最佳董事會規(guī)模，小米集團賦值0.875，所選6家同行業(yè)公司中5家董事會成員超過8名，故行業(yè)賦值0.167。表1-6小米集團董事會成員及職位姓名職位雷軍董事長、執(zhí)行董事、創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官林斌副董事長、執(zhí)行董事、聯(lián)合創(chuàng)始人劉德執(zhí)行董事劉芹非執(zhí)行董事陳東升獨立非執(zhí)行董事王舜德獨立非執(zhí)行董事唐偉章獨立非執(zhí)行董事資料來源：wind數(shù)據(jù)庫1.2.2董事會組織結(jié)構(gòu)（1）專業(yè)委員會設(shè)置小米集團董事會設(shè)置了四個董事委員會，分別是審核委員會、企業(yè)管治委員會、提名委員會和薪酬委員會。其中，審核委員會的審核工作主要內(nèi)容就是負責審查和完善監(jiān)督其在集團內(nèi)的所有公司財務狀況申報審核流程和內(nèi)部風險控制管理體系、審查所有關(guān)連業(yè)務交易以及向全體股東或者其他董事會成員反饋審核意見。審核委員會由一名非全資執(zhí)行公司董事和其他兩名不同的一家獨立非全資執(zhí)行公司董事共同組成。薪酬委員會的主要業(yè)務工作是其職責之一就是通過決議審閱和向公司董事會成員提供關(guān)于有關(guān)公司董事及其他高層高級管理者的有關(guān)薪酬福利待遇、紅利及其他報酬等薪酬待遇架構(gòu)方面的相關(guān)建議。提名委員會主要工作職責之一就是向理事會提出有關(guān)理事委任公司董事和理事會更改或者換屆工作的意見和建議。協(xié)助董事會選擇有能力成為集團董事的成員。并確定董事會及董事會成員的組成。小米集團日常經(jīng)營過程中。各個委員會會嚴格按照《董事會議事規(guī)則》及各委員會相關(guān)規(guī)定行事。各董事會對于董事會的工作提出意見。協(xié)助董事會辦理與決策相關(guān)的事宜。為上市公司各種經(jīng)營管理機制的建立以及有效執(zhí)行提供一定的依據(jù)和保證。中興通訊、烽火電子、匯源通信、創(chuàng)維數(shù)字、富通信息董事會設(shè)置了四個董事委員會，特發(fā)信息設(shè)置三個董事委員會，行業(yè)平均值3.83。故專業(yè)委員會設(shè)置方面。小米集團高于行業(yè)平均水平。賦值1。行業(yè)賦值0.86。（2）董事會專業(yè)人員比例根據(jù)小米集團的企業(yè)年報資料顯示，雷軍先生畢業(yè)于武漢大學，獲得了大學計算機網(wǎng)絡工程與信息科學技術(shù)專業(yè)管理學士學位。于1992年3月加入到了中國金山軟件有限公司，并在此期間先后擔任了中國金山企業(yè)軟件公司多個業(yè)務部門的高級管理職務，還曾經(jīng)先后擔任過yyinc.的公司董事長。林斌擔任過ADPInc.網(wǎng)絡工程師、Microsoft(China)Limited工程總監(jiān)、GoogleInc.工程總監(jiān)。許達來先后分別擔任過世威新加坡政府國際投資管理顧問集團(北京)有限公司國際投資部全球投資管理副總裁、北京世威史帶投資顧問有限公司全球投資部的執(zhí)行董事長和總經(jīng)理、北京世威順為金融資本國際投資管理顧問股份有限公司的全球聯(lián)合執(zhí)行創(chuàng)始人和全球首席市場執(zhí)行官。劉芹擔任過晨興信息科技咨詢(上海)有限公司業(yè)務研發(fā)董事、XunleiLimited的非執(zhí)行董事、YYInc.非執(zhí)行董事。陳東升自1993年5月起擔任中國嘉德國際拍賣有限公司董事長兼總經(jīng)理;自1996年7月起擔任泰康保險集團股份有限公司。李家杰擔任過恒基兆業(yè)地產(chǎn)有限公司執(zhí)行董事、恒基兆業(yè)發(fā)展有限公司執(zhí)行董事及副主席、香港中華煤氣有限公司非執(zhí)行董事、東亞銀行有限公司非執(zhí)行董事。王舜德曾先后擔任過萬威企業(yè)國際有限公司執(zhí)行董事長及并兼任執(zhí)行財務官及副總裁、GoodbabyChildrenProductsGroup公司首席執(zhí)行財務官、AlibabaGroupHolding.ltd公司首席執(zhí)行財務官兼副總裁及金山公司首席全球執(zhí)行企業(yè)財務管理與風險控制官、金山企業(yè)軟件全球執(zhí)行首席董事及公司首席執(zhí)行財務官、rokidcorporationltd公司首席財務執(zhí)行官及財務官。根據(jù)各公司年報顯示。董事會成員也均為電信行業(yè)、財務、管理方面的專業(yè)人才。董事會專業(yè)人員比例均為100%。故各賦值1。1.2.3獨立董事制度獨立董事制度雖然已經(jīng)被國內(nèi)外的學者廣泛認可作為一種解決代理人問題的重要途徑和機制，但其有效性如何充分地發(fā)揮卻仍然存在著諸多爭議。獨立董事主要是指獨立于公司的大股東且完全不在公司內(nèi)部擔任職務，并與自己的公司或企業(yè)經(jīng)營管理人員之間沒有重要的業(yè)務關(guān)系或特殊專門的聯(lián)系，并對公司的事務可以作出獨立的判斷。在我國大多數(shù)上市公司中，獨立董事的角色主要目標就是保障公司的整體利益，尤其是要高度關(guān)心中小股東自身的合法權(quán)益。董事會在新成立的時候引入了獨立董事并且大大提高了獨立董事的數(shù)量和比例，既增加了董事會在公司中相對于管理層所處位置的獨立性和客觀上的重要程度，又大大提高了董事會在公司戰(zhàn)略治理中所參與的有效性，這樣就有利于獨立董事會在企業(yè)中更好地充分發(fā)揮其監(jiān)督的作用，加強原董事會的執(zhí)政和履職績效：一方面，獨立董事對企業(yè)總經(jīng)理的工作進行監(jiān)督，體現(xiàn)了其對企業(yè)利益的需要。因為與內(nèi)部董事相比，獨立的董事更多地能直接代表企業(yè)中小股東的利益，所以獨立董事制度的完善程度一定程度上能代表上市公司的內(nèi)部治理水平。（1）獨立董事占比董事會下設(shè)的各個委員會，只有獨立董事占比超過50%，獨立董事才能真正的發(fā)揮其監(jiān)督作用。由下表1-7可知，在各個專業(yè)委員會中小米集團獨立董事占比均超過2/3，而中興通訊、特發(fā)信息、烽火電子、匯源通信、創(chuàng)維數(shù)字、富通信息均存在專業(yè)委員會獨立董事占比不足50%的情況。特別是中興通訊薪酬與考核委員會獨立董事和董事各占一半，且根據(jù)董事會議事規(guī)則“公司董事會下設(shè)的各類專業(yè)委員會，獨立非執(zhí)行董事應當在委員會成員中占有二分之一以上的比例?！?，這一點甚至沒有達到董事會議事規(guī)則的要求。故在獨立董事占比方面，小米集團賦值1，行業(yè)賦值32.78/42.88*2+56.42/75*2=0.76。表1-7小米集團專業(yè)委員會人員構(gòu)成審核委員會企業(yè)管治委員會提名委員會薪酬委員會王舜德（獨立董事）陳東升（獨立董事）唐偉章（獨立董事）陳東升（獨立董事）劉芹王舜德（獨立董事）林斌雷軍陳東升（獨立董事）唐偉章（獨立董事）王舜德（獨立董事）王舜德（獨立董事）66.67%100%66.67%66.67%資料來源：wind數(shù)據(jù)庫、巨潮資訊網(wǎng)表1-8中興通訊專業(yè)委員會人員構(gòu)成提名委員會審計委員會薪酬與考核委員會出口合規(guī)委員會吳君棟（獨立董事）蔡曼莉（獨立董事）蔡曼莉（獨立董事）鮑毓明（獨立董事）李自學李步青顧軍營李自學方榕諸為民諸為民方榕蔡曼莉（獨立董事）鮑毓明（獨立董事）鮑毓明（獨立董事）蔡曼莉（獨立董事）鮑毓明（獨立董事）吳君棟（獨立董事）-吳君棟（獨立董事）60%60%50%60%資料來源：wind數(shù)據(jù)庫、巨潮資訊網(wǎng)表1-9特發(fā)信息專業(yè)委員會人員構(gòu)成審計委員會薪酬與考核委員會戰(zhàn)略委員會唐國平（獨立董事）王宇新（獨立董事）蔣勤儉李明俊韋崗（獨立董事）常琦韋崗（獨立董事）李明俊李明俊李增民鄧樹娥楊洪宇-唐國平（獨立董事）韋崗（獨立董事）50%60%20%資料來源：wind數(shù)據(jù)庫、巨潮資訊網(wǎng)表1-10烽火電子專業(yè)委員會人員構(gòu)成審計委員會薪酬與考核委員會戰(zhàn)略委員會提名委員會張俊瑞（獨立董事）楊秀云（獨立董事）張俊瑞（獨立董事）茹少峰（獨立董事）趙蘭平張俊瑞（獨立董事）宋濤宋濤茹少峰（獨立董事）-李培峰楊秀云（獨立董事）--楊秀云（獨立董事）-66.67%100%50%66.67%資料來源：wind數(shù)據(jù)庫、巨潮資訊網(wǎng)表1-11匯源通信專業(yè)委員會人員構(gòu)成審計委員會薪酬與考核委員會戰(zhàn)略委員會提名委員會楊貞瑜（獨立董事）王杰（獨立董事）何波楊貞瑜（獨立董事）王杰（獨立董事）何波楊貞瑜（獨立董事）何波何波張錦燦王杰（獨立董事）劉中一66.67%66.67%66.67%33.33%資料來源：wind數(shù)據(jù)庫、巨潮資訊網(wǎng)表1-12創(chuàng)維數(shù)學專業(yè)委員會人員構(gòu)成審計委員會薪酬與考核委員會戰(zhàn)略委員會提名委員會鞠新華（獨立董事）馬少平（獨立董事）賴偉德尹田（獨立董事）尹田（獨立董事）鞠新華（獨立董事）鞠新華（獨立董事）施馳張知張知施馳馬少平（獨立董事）應一鳴-應一鳴林勁劉棠之-50%66.67%16.67%66.67%資料來源：wind數(shù)據(jù)庫、巨潮資訊網(wǎng)表1-13富通信息專業(yè)委員會人員構(gòu)成審計委員會薪酬與考核委員會戰(zhàn)略委員會提名委員會于永生（獨立董事）鄭勇軍（獨立董事）徐東鄭萬青（獨立董事）鄭萬青（獨立董事）于永生（獨立董事）華文王學明杜翔王學明鄭勇軍（獨立董事）鄭勇軍（獨立董事）66.67%66.67%33.33%66.67%資料來源：wind數(shù)據(jù)庫、巨潮資訊網(wǎng)（2）獨立董事兼職情況近年來，“花瓶獨董”一詞開始流行，學者指出兼職是造成花瓶獨董的關(guān)鍵所在。獨董以兼職的身份出現(xiàn)，往往會使其成為一種利益的選擇，而不是職業(yè)的選擇。獨董兼職太多公司，會使其責任感丟失，不能在其位謀其事，不能真正發(fā)揮出獨立董事的職能，致使內(nèi)部治理失衡。根據(jù)公司相關(guān)公告，小米集團獨立董事均有兼職情況，中興通訊、特發(fā)信息、烽火電子、匯源通信、創(chuàng)維數(shù)字、富通信息獨董兼職率分別為66.67%、66.67%、66.67%、0%、66.67%、66.67%，行業(yè)均值為51.56%。故獨立董事兼職情況小米賦值0.74，行業(yè)賦值1。綜上所述，基于在董事會治理方面，小米集團的公司治理指數(shù)為：0.875*30%+（1*60%+1*40%）*30%+（1*70%+0.74*30%）*40%=0.9313中興通訊的公司治理指數(shù)為：0.167*30%+（0.96*60%+1*40%）*30%+（0.76*70%+1*30%）*40%=0.67571.3經(jīng)理層治理1.3.1激勵約束（1）股權(quán)激勵股權(quán)資本激勵管理作為目前我國國內(nèi)上市企業(yè)公司常用的一種資本激勵管理手段。通常在這種激勵情況下的它可以起到促進企業(yè)加快發(fā)展形成上市企業(yè)的根本利益勞動共同體、激勵自身提升業(yè)績、約束企業(yè)經(jīng)營者短視逐利行為、吸引和幫助培養(yǎng)企業(yè)留住更多優(yōu)秀人才。對于上市企業(yè)的健康生存和持續(xù)發(fā)展都會起到良好的推動促進作用。有利于公司治理的實施。公司經(jīng)理層持股有利于對其形成長期的、強有力的激勵與約束。促使其為公司長期利益最大化而努力。適度的經(jīng)營控制權(quán)使經(jīng)營者具有職位特權(quán)、享受職位消費。實現(xiàn)經(jīng)理高層次的需求(如自我價值實現(xiàn)等)。最終形成對經(jīng)理層的強勁激勵。①購股權(quán)計劃小米集團常設(shè)的高級經(jīng)理有包括首席執(zhí)行官、主要財務官、品牌戰(zhàn)略指導者以及各個部門下屬不同職能部門的高級副總裁。小米集團對于公司管理層的股權(quán)激勵方式主要是以對股權(quán)的激勵為主。但由于目前小米集團披露的公司股權(quán)激勵份額沒有明確地區(qū)分為公司的管理層與普通員工。因此。本文采取了一種方法來計算公司管理層對股權(quán)的激勵發(fā)生改變時。所采用的方法就是對股權(quán)的激勵總額。首次公開發(fā)行前員工購買股權(quán)的方式計劃是在從董事會審批之日起10年內(nèi)有效并保持不變。小米集團可透過首次公開發(fā)售前雇員購股權(quán)計劃初始授出涉及不超過45,905,172股B類普通股數(shù)據(jù)來源：小米集團公開發(fā)行存托憑證招股說明書（2014年3月14日每股股份分拆為4股及2018年6月17日每股股份再拆細為10股后，調(diào)整為1,836,206,880股）的股權(quán)激勵。于2020年6月30日及2019年12月31日，已獲批的預留B類普通股總數(shù)為2,512,694,900數(shù)據(jù)來源：小米集團公開發(fā)行存托憑證招股說明書2018年6月17日。小米集團董事會正式采納了首次公開發(fā)布后購買小米集團股權(quán)方案主要規(guī)定。首次公開發(fā)布后購買小米股權(quán)方案旨在給所有選擇的參與者提供了獲得小米集團所有權(quán)的機會。并鼓勵所有選擇的參與者努力維護小米集團及其大股東的整體收益。從而增強小米集團及其大股東的綜合利益。根據(jù)首次公開發(fā)售后獲得的B類普通股股權(quán)計劃，該方式中可授予b類普通股總量為2,237,613,083股B類普通股。2018年6月17日，小米集團董事會采納股份獎勵計劃主要條款。股份獎勵計劃旨在(1)透過B類普通股擁有權(quán)、股利及有關(guān)股份之其他已付分派或B類普通股增值，令合資格人士的利益與本集團利益一致，及(2)鼓勵及挽留合資格人士協(xié)力作出貢獻，促進本集團的長遠增長及利潤。于未取得股東批準之情況下，根據(jù)股份獎勵計劃授出之所有B類普通股數(shù)目合共不得超過1,118,806,541股股份。截至2020年及2019年6月30日止六個月，就授予本集團雇員的首次公開發(fā)售前雇員購股權(quán)計劃于合并損益表確認的總開支分別為人民幣679,000,000元及人民幣955,383,000元。根據(jù)小米集團招股說明書，小米集團2015、2016、2017年度分別授予員工購股權(quán)1208萬股、1734萬股、3194萬股。2018年1月至小米集團上市前售出4250萬股。小米集團上市后，共進行過四次授出股份獎勵，分別是2019年三次分別授出3499萬股、2054萬股和2247萬股共計7800萬股，2020年一月授出4893萬股。②員工基金2014年8月31日。小米集團董事會正式批準了設(shè)立小米發(fā)展基金(員工基金)，目的是投資本集團業(yè)務全球化生態(tài)鏈內(nèi)的子公司，邀請了部分員工進行投資。條件是倘雇員決定于設(shè)立日期起五年內(nèi)本集團離職，則僅能收取初始投資本息。鎖定期結(jié)束后，相關(guān)持有人將成為員工基金權(quán)益持有人。根據(jù)員工基金安排，倘員工基金的權(quán)益持有者于鎖定期后離職，可要求小米集團按公允價值購回股份或繼續(xù)持有股份。于2020年6月30日，集團按公允價值進行計量和與以股票現(xiàn)金結(jié)算方式作為基礎(chǔ)的交易付款方式有關(guān)的負債。截至2020年及2019年6月30日為止的六個月，就授予本集團全體員工的企業(yè)和雇員在合并損益報告中所確認的全部費用總開支分別為人民幣110,386,000元及人民幣44,747,000元。表1-14各公司股權(quán)激勵情況小米集團中興通訊特發(fā)信息烽火電子匯源通信創(chuàng)維數(shù)字富通信息股權(quán)激勵次數(shù)4302010授予股份數(shù)（萬股）348,334.9641,669.201,759.8204,2000總股本（萬股）2,518,730.80461,343.49-60,469.23-106,336.13-占總股本比例13.83%9.03%0%2.91%0%3.95%0%注：①數(shù)據(jù)來源：各公司公告②各公司總股本數(shù)選取2020年12月31日股本小米集團不僅有員工購股權(quán)計劃。還有員工基金。且上市僅2年就進行了4次股權(quán)激勵。對比同行業(yè)其他公司。說明在員工激勵方面。小米是遠超過行業(yè)平均水平的。故在股權(quán)激勵方面小米集團賦值1。行業(yè)賦值0.3。(2)約束制度在管理層約束方面，根據(jù)小米集團的招股說明書和年度報告，其中對“高級管理人員”的約束條款并未發(fā)生較大變動。高級管理人員的選聘、委任等均采用公開競爭的方式，比如為選聘首席財務官而成立遴選委員會等。小米集團2019年11月29日發(fā)布了最新領(lǐng)導層高管職位任命相關(guān)消息，小米集團中林斌、王翔、何勇獲得晉升。其中王翔被提拔為集團董事長；周受資、盧偉冰分別前往重要的業(yè)務線管理。黎萬強、祁燕因為自己個人的原因退出小米集團。這也是小米集團在IPO后強化管理的一項最新舉措，推動小米干部輪崗制度的完善，使得有實踐、有經(jīng)歷、具備發(fā)展?jié)摿Φ纳鲜衅髽I(yè)高管們能夠獲得晉升與鍛煉，進一步促進了管理的正規(guī)化。通過查閱同行業(yè)各公司相關(guān)公告，特發(fā)信息、烽火電子、匯源通信、創(chuàng)維數(shù)字、富通信息均在公司章程中制定了對管理層的約