管理會計第六章長期投資決策分析資料講解

管理會計學(xué)以人為中心的信息系統(tǒng)主要參考書目《管理會計》吳大軍等東北財大出版社《管理會計學(xué)》孫茂竹等中國人民大學(xué)出版社《高級管理會計》羅伯特．Ｓ．卡普蘭東北財大出版社《看得見的手》錢德勒商務(wù)印書館《改革公司》邁克爾．哈默上海譯文出版社第六章長期投資決策分析

一、長期投資決策的概述：

1、長期投資的含義：

長期投資是指投入資金多，獲取報酬或收益的持續(xù)期間超過一年以上，能在較長時間內(nèi)影響企業(yè)經(jīng)營獲利能力的投資。2、長期投資決策的分類：3、各類長期投資決策的特點：4、長期投資決策的意義：第六章長期投資決策分析二、長期投資項目的相關(guān)概念：

（一）投資項目2、一個項目的投資額用原始總投資與投資總額這兩項來反映。3、投資者投資入資金的方式可以分為兩種：一種是一次投入，另一種是分次投資。第六章長期投資決策分析（二）現(xiàn)金流量的含義和內(nèi)容

1、含義：在長期投資決策中，現(xiàn)金流量是指投資項目的現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的統(tǒng)稱。2、作用：3、影響現(xiàn)金流量的因素：第一；不同投資項目之間存在的差異。第二，不同出發(fā)點的差異。第三，不同時間的差異。第四、相關(guān)因素的不確定性。第六章長期投資決策分析4、凈現(xiàn)金流量的計算

凈現(xiàn)金流量就是現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的差額。計算公式：任意一年的凈現(xiàn)金流量=該年的現(xiàn)金流入量-該年的現(xiàn)金流出量凈現(xiàn)金流量具有以下兩個特征：第一、無論是在經(jīng)營期間，還是在建設(shè)期間，都存在凈現(xiàn)金流量這個指標(biāo)。第二、不同階段上的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出項目發(fā)生的可能性不同，從而各階段上凈現(xiàn)金流量在數(shù)值上表現(xiàn)出不同的特點。第六章長期投資決策分析計算不同階段的凈現(xiàn)金流量的公式如下：建設(shè)期某年的凈現(xiàn)金流量＝－該年發(fā)生的原始投資額經(jīng)營期某年凈現(xiàn)金流量＝稅后利潤＋折舊回收期凈現(xiàn)金流量＝稅后利潤＋折舊＋回收額第六章長期投資決策分析4、現(xiàn)金流入量及現(xiàn)金流出量現(xiàn)金流入量是指能夠使投資方案的現(xiàn)實貨幣資金項目增加的項目?，F(xiàn)金流出量指能夠使投資方案的現(xiàn)實貨幣資金減少或需要動用現(xiàn)金的項目。第六章長期投資決策分析（三）貨幣時間價值的計算

1、貨幣時間價值定義：貨幣時間價值就是作為資本或資金使用的貨幣在其運用過程中隨時間推移而帶來的一部分增值價值。2、貨幣時間價值特點：第六章長期投資決策分析3、復(fù)利終值與復(fù)利現(xiàn)值。為了更好了解貨幣時間價值，應(yīng)當(dāng)區(qū)分出終值與現(xiàn)值的不同含義以及相應(yīng)的計算公式。復(fù)利終值就是一次性收付款在一定時間終點發(fā)生的數(shù)額，實際上就是本利和的概念。復(fù)利現(xiàn)值就是一次性收付款項在一定時間的起點發(fā)生的數(shù)額，實際上就是本金的概念。

第六章長期投資決策分析具體計算公式如下：復(fù)利終值（F）=復(fù)利現(xiàn)值×（1+利率）時期=P（1+i）n（1+i）n又叫一次性收（付）款項終值系數(shù)，簡稱為終值系數(shù)。因此公式也可寫成：復(fù)利終值（F）=復(fù)利現(xiàn)值×終值系數(shù)=P（F/P，i，n）第六章長期投資決策分析復(fù)利現(xiàn)值P=復(fù)利終值×（1+利率）-時期=F（1+i）-n（1+i）-n又叫一次性收付款項現(xiàn)值系數(shù)，簡稱現(xiàn)值系數(shù)，公式可寫成：復(fù)利現(xiàn)值P=復(fù)利終值×現(xiàn)值系數(shù)=F（P/F，i，n）第六章長期投資決策分析4．年金終值與年金現(xiàn)值年金就是在一定時期內(nèi)每隔相同時間就發(fā)生相同數(shù)額的收款或付款它一般具有連續(xù)性、等額性、同方向性的特點年金的形式有多種，如普通年金、遞延年金、先付年金、永續(xù)年金等形式。其中普通年金是最基本的形式。

第六章長期投資決策分析（1）普通年金就是從第1期開始，凡在每期期末發(fā)生的年金，又叫后付年金。以后凡涉及年金問題如果不另外說明的都是指普通年金。普通年金終值也稱為年金終值，它的計算公式如下：年金終值FA=A·【（1+i）n-1】/i=A·（FA/A,i,n）【（1+i）n-1】/I年金終值系數(shù)，記作（FA/A,i,n）年金現(xiàn)值PA=A·【1-（1+i）-n】/I=A·（PA/A,i,n）【1-（1+i）-n】/i年金現(xiàn)值系數(shù)，記作（PA/A,i,n）

第六章長期投資決策分析（四）投資的風(fēng)險價值第六章長期投資決策分析（五）資金成本第六章長期投資決策分析三、長期投資決策的基本方法長期投資決策常用的靜態(tài)評價方法投資回收期法、投資利潤率法等長期投資決策常用的動態(tài)評價方法等年值法、現(xiàn)時價值法、內(nèi)部收益率法、收益成本比值法等第六章長期投資決策分析

（一）長期投資決策評價指標(biāo)及其類型

長期投資決策評價指標(biāo)是指用于衡量和比較投資項目可行性優(yōu)劣，以便據(jù)以進行方案決策的定量化標(biāo)準(zhǔn)與尺度，它是由一系列綜合反映長期投資的效益和項目投資產(chǎn)出關(guān)系的量化指標(biāo)構(gòu)成的指標(biāo)體系。進行長期投資決策，應(yīng)當(dāng)應(yīng)用長期投資決策評價指標(biāo)來衡量和比較投資項目的可行性或優(yōu)劣。第六章長期投資決策分析2、長期投資決策評價指標(biāo)的類型：（1）按照在計算過程中是否考慮貨幣時間價值分，評價指標(biāo)可以分為折現(xiàn)評價指標(biāo)和非折現(xiàn)評價指標(biāo)。（2）按指標(biāo)的性質(zhì)分類，可以分作正指標(biāo)和反指標(biāo)兩大類。（3）按指標(biāo)本身的數(shù)量特征不同分為絕對量指標(biāo)和相對量指標(biāo)。

（4）按決策中所處的地位不同，指標(biāo)可以分為主要指標(biāo)、次要指標(biāo)和輔助指標(biāo)。第六章長期投資決策分析（二）長期投資決策評價指標(biāo)及其計算

非折現(xiàn)評價指標(biāo)（又稱靜態(tài)評價指標(biāo)）非折現(xiàn)評價指標(biāo)是指在計算過程不考慮貨幣時間價值因素的指標(biāo)，主要指標(biāo)包括：投資利潤率、年平均投資報酬率、原始投資回收率和靜態(tài)投資回收期等。第六章長期投資決策分析1、投資利潤率及計算公式：投資利潤率（ROI）=年利潤或年均利潤/投資總額*100%2、年平均投資報酬率：年平均投資報酬率（ARR）=年利潤或年均利潤/年平均原始投資額*100%3、原始投資回收率：原始投資回收率=年經(jīng)營凈現(xiàn)金流量或年均經(jīng)營凈現(xiàn)金流量/原始投資額*100%第六章長期投資決策分析4、靜態(tài)投資回收期：靜態(tài)投資回收期的計算方法有兩種：一種是公式法，一種是列表法。（1）公式法原始投資額包括建設(shè)期在內(nèi)的投資回收期＝——————————投產(chǎn)后每年相等凈現(xiàn)金流量（2）列表法通過列表的形式計算“累計凈現(xiàn)金流量”來確定回收期第六章長期投資決策分析折現(xiàn)評價指標(biāo)（動態(tài)評價指標(biāo)）折現(xiàn)評價指標(biāo)需要考慮貨幣時間價值的因素，指標(biāo)主要包括四個：凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)和內(nèi)部收益率。1．凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值是指在項目計算期內(nèi)，按行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率或其他設(shè)定折現(xiàn)率計算的各年凈現(xiàn)金流量的代數(shù)和。凈現(xiàn)值（NPV）=∑（第t年的凈現(xiàn)金流量×第t年的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)）=∑（NCFt/（1+ic）t）第六章長期投資決策分析2．凈現(xiàn)值率凈現(xiàn)值率是指投資項目的凈現(xiàn)值占原始投資現(xiàn)值總和的百分比指標(biāo)。項目的凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值率（NPVR）＝———————×100％

原始投資的現(xiàn)值合計

第六章長期投資決策分析3．獲利指數(shù)獲利指數(shù)實際上就是現(xiàn)值指數(shù)，一般認(rèn)為就是指投產(chǎn)后按行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率或設(shè)定折現(xiàn)率折算的各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計與原始投資的現(xiàn)值合計之比。投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計

獲利指數(shù)（PI）＝

————————————————

原始投資的現(xiàn)值合計一般情況下，獲利指數(shù)＝1＋凈現(xiàn)值率。第六章長期投資決策分析4．內(nèi)部收益率內(nèi)部收益率是指項目投資實際可望達到的報酬率，即能使投資項目的凈現(xiàn)值等于零的折現(xiàn)率。內(nèi)部收益率應(yīng)滿足以下條件：

∑NCFt（P/F，IRR，t）=0第六章長期投資決策分析（三）長期投資決策評價指標(biāo)的運用

1、長期投資決策評價指標(biāo)的運用應(yīng)遵循以下原則：

具體問題具體分析原則確保財務(wù)可行性原則分清主次指標(biāo)原則講求效益的原則第六章長期投資決策分析2、單一獨立投資項目的財務(wù)可行性評價對于單一的獨立投資項目的財務(wù)可行性的評價，一般可以參考以下標(biāo)準(zhǔn)：凈現(xiàn)值≥0凈現(xiàn)值率≥0獲利質(zhì)指數(shù)≥1內(nèi)部收益率≥行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率包括建設(shè)期在內(nèi)的靜態(tài)回收期≤n÷2（即項目計算期的一半）第六章長期投資決策分析3、對于多個互斥方案的決策，可以通過比較凈現(xiàn)值的大小、凈現(xiàn)值率法、差額投資內(nèi)部收益率等方法確定最優(yōu)方案。第六章長期投資決策分析四、長期投資決策的不確定性分析長期投資決策不確定性分析的重要性長期投資決策中的敏感性分析第十章

不確定分析

（一）不確定性分析

不確定性分析就是對可能出現(xiàn)的不同結(jié)果進行預(yù)測和決策分析的統(tǒng)稱。主要包括：敏感性分析、概率分析和非概率分析。第十章

不確定分析（二）利潤和投資的敏感性分析

1．利潤的敏感性分析利潤的敏感性分析是指專門研究制約利潤的有關(guān)因素在特定條件下發(fā)生變化時對利潤所產(chǎn)生影響的一種敏感性的分析方法。利潤靈敏度指標(biāo)的計算公式為：任意第i個因素的利潤靈敏度指標(biāo)＝（該因素的中間變量基數(shù)÷利潤基數(shù)）×1%1．利潤的敏感性分析利潤靈敏度指標(biāo)的排列有如下的規(guī)律：（1）單價的靈敏度指標(biāo)總是最高；（2）銷售量的靈敏度指標(biāo)不可能最低；（3）單價的靈敏度指標(biāo)與單位變動成本的靈敏度指標(biāo)之差等于銷售量的靈敏度指標(biāo)；（4）銷售量的靈敏度指標(biāo)與固定成本的靈敏度指標(biāo)之差等于1％。二、利潤和投資的敏感性分析2．投資的敏感性分析投資的敏感性分析就是通過分析預(yù)測有關(guān)因素對凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率等主要經(jīng)濟評價指標(biāo)的影響程度的一種敏感性分析方法。進行投資敏感性分析，一般包括兩個方面：一是分別計算有關(guān)因素變動對凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率的影響程