第七講-宏觀經(jīng)濟政策培訓課件

第七講宏觀經(jīng)濟政策——財政政策與貨幣政策的配合第一節(jié)貨幣政策一、主要內(nèi)容▲貨幣政策最終目標▲貨幣政策工具▲貨幣政策中間指標和傳導機制▲貨幣政策效應▲中國貨幣政策的實踐貨幣政策的基本框架政策工具操作指標中介指標最終目標監(jiān)測和預警貨幣政策目標之間的矛盾和沖突◆貨幣政策諸目標間的關系比較復雜:有的在一定程度上具有一致性；有的相對獨立；但更多地表現(xiàn)為目標間的沖突性。1、充分就業(yè)與物價穩(wěn)定之間的矛盾2、穩(wěn)定物價與國際收支平衡之間的矛盾3、經(jīng)濟增長與國際收支平衡之間的矛盾4、經(jīng)濟增長與物價穩(wěn)定之間的矛盾選取貨幣政策操作指標和中介指標的標準◆可測性：指中央銀行能夠迅速獲得該指標準確的資料數(shù)據(jù)并進行相應的分析判斷；◆可控性：指該指標能在足夠短的時間內(nèi)接受貨幣政策的影響，并按政策設定的方向和力度發(fā)生變化；◆相關性：指該指標與貨幣政策最終目標有極為密切的關系，控制在該指標就能基本實現(xiàn)政策目標。我國貨幣政策目標的爭論與選擇◆我國專家學者關于貨幣政策目標的討論有多種觀點,如單一目標論、雙重目標論、多重目標論、通貨膨脹目標論等.◆我國現(xiàn)行的貨幣政策目標是:“保持貨幣幣值的穩(wěn)定,并以此促進經(jīng)濟增長”.

現(xiàn)行目標有主次之分和先后之序;

現(xiàn)行目標即使在短期內(nèi)兼顧經(jīng)濟增長的要求時,仍然以穩(wěn)定貨幣為基本立足點.二、貨幣政策工具貨幣政策工具是中央銀行為實現(xiàn)貨幣政策目標所采取的調(diào)控貨幣供應量的手段。主要包括四類：一般性貨幣政策工具選擇性貨幣政策工具直接信用控制間接信用指導一般性政策工具也稱為“三大法寶”（一）法定存款準備金率政策（二）再貼現(xiàn)與再貸款（三）公開市場業(yè)務（一）法定存款準備金

1、含義：----存款準備金政策是指中央銀行對商業(yè)銀行的存款等債務規(guī)定存款準備金比率，強制性地要求商業(yè)銀行按此準備率上繳存款準備金。

2、存款準備金政策的實施要點按存款的類別規(guī)定準備金比率。按銀行規(guī)模、經(jīng)營環(huán)境規(guī)定不同比率。法定存款準備率調(diào)整幅度。各國對中央銀行調(diào)整法定存款準備率的幅度有不同的規(guī)定。準備金中現(xiàn)金和存款的比例。準備金以外準備。許多國家都規(guī)定，商業(yè)銀行除持有一級準備金外，還應保持有一定數(shù)量的二級準備金，存款準備金政策的作用保證商業(yè)銀行資金的流動性。從制度上保證了商業(yè)銀行不致因受到好的貸款條件的誘惑而將款項大量貸出，從而影響自身資金的流動性和清償力。集中國內(nèi)的一部分信貸資金。由于存款準備金繳存中央銀行，使中央銀行可以用來辦理銀行同業(yè)之間的清算，再貸款和再貼現(xiàn)。調(diào)節(jié)全國的信貸總額和貨幣供應量。存款準備金政策的局限性1.存款準備金政策缺乏彈性。提高準備金比率時，沒有足夠超額準備金的商業(yè)銀行被迫出售其流動性資產(chǎn)，或向央行借款等，會增加中央銀行的工作壓力。2.存款準備率有固定化傾向。由于存款準備金政策對貨幣供應量有較強烈的震動，客觀上促使存款準備率有固定化傾向。3.存款準備率對各類商業(yè)銀行影響不一。由于各類商業(yè)銀行超額準備金儲備不同,存款準備金政策對各類銀行或各地區(qū)銀行的影響也不一致。2007/1—2008/9準備金率歷次調(diào)整后影響股市次數(shù)公布時間調(diào)整前調(diào)整后幅度滬指表現(xiàn)1608年09月15日17.5%16.5%-1%-1508年06月07日17%17.5%1%跌幅7.73%16.5%17%1408年05月12日16%16.5%0.5%下跌1.84%1108年01月16日14.5%15%0.5%下跌2.63%1007年12月08日13.5%14.5%1%上漲1.38%907年11月10日13%13.5%0.5%下跌2.4%807年10月13日12.5%13%0.5%上漲2.15%707年09月06日12%12.5%0.5%下跌2.16%507年05月18日11%11.5%0.5%上漲1.04%407年04月29日10.5%11%0.5%上漲2.16%207年02月16日9.5%10%0.5%上漲1.40%107年01月5日9%9.5%0.5%上漲0.94%（二）再貼現(xiàn)政策再貼現(xiàn)是指商業(yè)銀行或其他金融機構將貼現(xiàn)所獲得的未到期票據(jù)，向中央銀行轉讓。所謂再貼現(xiàn)政策，就是中央銀行通過制訂或調(diào)整再貼現(xiàn)利率來干預和影響市場利率及貨幣市場的供應和需求一種金融政策。

再貼現(xiàn)政策的具體內(nèi)容規(guī)定再貼現(xiàn)票據(jù)的種類。中央銀行若公開掛牌，規(guī)定某些行業(yè)的票據(jù)可優(yōu)先辦理再貼現(xiàn)。規(guī)定再貼現(xiàn)業(yè)務的對象。有一些國家對貼現(xiàn)對象有比較嚴格的限制。如美國聯(lián)邦儲備系統(tǒng)的再貼現(xiàn)業(yè)務只限在會員銀行之間進行。再貼現(xiàn)率的決定。各國的再貼現(xiàn)率一般由中央銀行決策機構統(tǒng)一確定。再貼現(xiàn)政策的作用影響商業(yè)銀行的準備金和資金成本可產(chǎn)生告示效應，影響公眾的預期可以防止金融恐慌可以較好地體現(xiàn)中央銀行的政策意圖再貼現(xiàn)政策的局限性1.從控制貨幣供應量來看，中央銀行處于被動地位。2.通常不能改變利率結構，只能影響利率水平。3.缺乏彈性。再貼現(xiàn)率的隨時調(diào)整，通常會引起市場利率的經(jīng)常性波動，這會使企業(yè)或商業(yè)銀行無所適從。（三）公開市場業(yè)務中央銀行憑借自己的資金實力，在公開市場買進或賣出各種有價證券，從而增加和減少商業(yè)銀行的超額準備金，以達到控制貨幣供應量和市場利率的目的。公開市場業(yè)務的作用可調(diào)控商業(yè)銀行的準備金和貨幣供應量；影響利率水平；與再貼現(xiàn)政策配合使用，可以提高貨幣政策效果。公開市場業(yè)務的操作：以美聯(lián)儲為例美聯(lián)儲從商業(yè)銀行購買有價證券美聯(lián)儲從公眾手中購買有價證券聯(lián)邦儲備體系聯(lián)邦儲備體系聯(lián)邦儲備體系的結構在聯(lián)邦儲備體系中，關鍵的組成部分是：

1理事會：7名成員，由總統(tǒng)任命 2地區(qū)聯(lián)邦儲備銀行：12家，如上圖 3聯(lián)邦公開市場委員會：包括理事會7名成員及地區(qū)聯(lián)儲總裁（只有4位有投票權）準備金+1億美元紐約聯(lián)邦儲備銀行(a)美聯(lián)儲從商業(yè)銀行購買有價證券資產(chǎn)負債有價證券+1億美元曼哈頓商業(yè)銀行的準備金美聯(lián)儲向商業(yè)銀行購買……曼哈頓商業(yè)銀行資產(chǎn)負債有價證券-1億美元并通過增加商業(yè)銀行的準備金為有價證券支付+1億美元紐約聯(lián)邦儲備銀行(b)美聯(lián)儲向公眾購買有價證券準備金+1億美元資產(chǎn)負債有價證券+1億美元曼哈頓商業(yè)銀行的準備金美聯(lián)儲向某個一般公眾——高盛銀行購買有價證券高盛銀行有價證券-1億美元資產(chǎn)負債并通過一張存入高盛銀行在曼哈頓商業(yè)銀行賬戶的支票為有價證券支付，并增加了商業(yè)銀行的準備金。+1億美元在曼哈頓商業(yè)銀行的存款+1億美元曼哈頓商業(yè)銀行資產(chǎn)負債高盛銀行存款+1億美元公開市場業(yè)務的優(yōu)點操作的主動權完全掌握在中央銀行手中；可以靈活精巧地進行，不會對經(jīng)濟產(chǎn)生過猛烈的沖擊；具有極強的可逆轉性；可迅速進行操作公開市場業(yè)務的局限性作用細微，對大眾預期的影響和商業(yè)銀行的影響較弱。持續(xù)不斷操作使其預告性效果不大。各種市場因素的存在，以及各種民間債券的增減變動，可能減輕或抵銷公開市場業(yè)務的影響力。公開市場業(yè)務的開展在一定程度上需要商業(yè)銀行和社會公眾的配合，因為交易的成立要取決于雙方的意愿。二、選擇性貨幣政策工具◆主要有:消費者信用控制;證券市場信用控制;不動產(chǎn)信用控制;優(yōu)惠利率;預繳進口保證金等.

選擇性工具主要是有針對性地對某些特殊領域的信用加以調(diào)節(jié)和影響,以調(diào)節(jié)貨幣供應量.二、選擇性政策工具消費者信用控制：是指中央銀行對各種耐用消費品的銷售融資予以控制。其主要內(nèi)容包括：對分期付款方式購買耐用品時的首次付款規(guī)定最低比例；規(guī)定消費信貸的最長期限；規(guī)定可用消費信貸購買的耐用品種類，對不同消費品規(guī)定不同的信貸條件。證券市場信用控制：中央銀行對有關證券交易的各種貸款進行限制，目的在于限制對證券市場的信貸數(shù)量，穩(wěn)定證券市場的價格。如規(guī)定一定比例的證券保證金比率。二、選擇性政策工具不動產(chǎn)信用控制：央行對房地產(chǎn)放款方面的限制措施，如規(guī)定貸款限額，最長期限以及首次付款比例等，目的是抑制房地產(chǎn)投機。優(yōu)惠利率：央行對國家產(chǎn)業(yè)政策要求重點發(fā)展的經(jīng)濟部門，規(guī)定較低的貸款利率，多用于不發(fā)達國家。預繳進口保證金：央行要求進口商預繳一定比例的保證金，以抑制進口的過快增長。多為國際收支出現(xiàn)赤字的國家采用。

三、直接信用控制◆直接信用控制的手段主要有:規(guī)定利率上限、信用配額、流動性比率、直接干預金融機構業(yè)務活動.

直接信用控制是從質(zhì)和量兩個方面，直接對金融機構的信用活動進行控制.三、直接信用控制信用配額：央行根據(jù)金融市場狀況及客觀經(jīng)濟需要，對商業(yè)銀行的信用創(chuàng)造加以合理分配和限制。直接干涉：央行直接對商業(yè)銀行的信貸業(yè)務施以合理的干預，中央銀行直接干預的方式有：直接限制放款的額度；直接干涉商業(yè)銀行對活期存款的吸收，對業(yè)務經(jīng)營不當?shù)你y行拒絕再貼現(xiàn)；明確規(guī)定各家銀行的放款或投資的范圍，以及放款的方針；等等。三、直接信用控制流動性比率：中央銀行為限制商業(yè)銀行擴張信用，規(guī)定流動資產(chǎn)與存款的比率。利率最高限額：是規(guī)定商業(yè)銀行的最高利率。防止銀行為吸收存款過分提高利率和為謀取高利潤而進行風險投資和放款。四、間接信用間接信用指導的主要方法有:道義勸告、窗口指導.

該類工具是借用中央銀行的地位與威望,通過非強制性手段影響金融機構的信用業(yè)務,達到貨幣政策目標.（一）道義勸告道義勸告：央行利用其聲望與地位發(fā)出通告，指示或與各金融體系的負責人舉行面談，勸告其遵守政府政策，自動采取若干相應措施。道義勸告不具有強制性，而是將貨幣政策的意向向商業(yè)銀行提出，使其能自動地根據(jù)中央銀行的政策意向采取相應措施。在我國，自1987年開始央行與商行建立了比較穩(wěn)定的行長、部主任碰頭會制度。道義勸告的優(yōu)缺點道義勸導工具的優(yōu)點是較為靈活，無須勞民傷財花費行政費用。其缺點是沒有法律的約束力，所以其效果視各金融機構是否與中央銀行合作而定。例如，在通貨膨脹較嚴重時期，中央銀行勸導各金融機構自動約束放款或提高利率；在房地產(chǎn)與股票市場投機過度時勸告各金融機構收縮這兩個市場的信貸規(guī)模（二）窗口指導窗口指導：是指央銀行通過勸告和建議來影響商業(yè)銀行信貸行為，屬于溫和的、非強制性的貨幣政策工具。窗口指導是監(jiān)管機構利用其在金融體系中特殊的地位和影響，引導金融機構主動采取措施防范風險，進而實現(xiàn)監(jiān)管目標的監(jiān)管行為。中國的窗口指導

①中國人民銀行在審批專業(yè)銀行上報的信貸計劃時，規(guī)定專業(yè)銀行年度和季度的信貸最高限額；②對專業(yè)銀行信貸投向提出建議，指導信貸結構的調(diào)整；③根據(jù)經(jīng)濟、金融形勢的變化，及時提出信貸資金管理的具體措施。中國貨幣政策委員會根據(jù)1997年4月5日國務院發(fā)布的《中國人民銀行貨幣政策委員會條例》，貨幣政策委員會是中國人民銀行制定貨幣政策的咨詢議事機構，職責：在綜合分析宏觀經(jīng)濟形勢的基礎上，依據(jù)國家宏觀調(diào)控目標，討論貨幣政策的制定和調(diào)整、一定時期內(nèi)的貨幣政策控制目標、貨幣政策工具的運用、有關貨幣政策的重要措施、貨幣政策與其它宏觀經(jīng)濟政策的協(xié)調(diào)等涉及貨幣政策等重大事項，并提出建議。中國現(xiàn)任貨幣政策委員成員周小川（貨幣政策委員會主席）中國人民銀行行長尤權國務院副秘書長蘇寧中國人民銀行副行長胡曉煉中國人民銀行副行長朱之鑫國家發(fā)展改革委員會副主任李勇財政部副部長易綱國家外匯管理局局長馬建堂國家統(tǒng)計局局長劉明康中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會主席尚福林中國證券監(jiān)督管理委員會主席吳定富中國保險監(jiān)督管理委員會主席蔣超良中國銀行業(yè)協(xié)會會長周其仁北京大學國家發(fā)展研究院院長夏斌國務院發(fā)展研究中心金融研究所所長李稻葵清華大學中國與世界經(jīng)濟研究中心主任中國貨幣政策的運用?（一）確定中央銀行基準利率；基準利率是人民銀行公布的商業(yè)銀行存款、貸款、貼現(xiàn)等業(yè)務的指導性利率。（二）要求銀行業(yè)金融機構按照規(guī)定的比例交存存款準備金；（三）為在中國人民銀行開立賬戶的銀行業(yè)金融機構辦理再貼現(xiàn)；（四）向商業(yè)銀行提供貸款；（五）在公開市場上買賣國債、其他政府債券和金融債券及外匯；（六）國務院確定的其他貨幣政策工具。

五、貨幣政策的傳導機制●貨幣政策傳導機制是指中央銀行運用貨幣政策工具影響中介指標，進而最終實現(xiàn)既定政策目標的傳導途徑與作用機理。

◎由于傳導過程不能直觀地看到，而是人們通過理論或實證來進行的分析，因此產(chǎn)生了各種傳導機制理論.貨幣政策傳導機制的途徑從中央銀行到商業(yè)銀行等金融機構和金融市場。首先影響商業(yè)銀行等金融機構的準備金、信用能力和行為，其次影響到金融市場上貨幣供給與需求；從商業(yè)銀行等金融機構和金融市場到企業(yè)、居民等非金融部門的各類經(jīng)濟行為主體。商業(yè)銀行等金融機構根據(jù)中央銀行的政策操作調(diào)整自己的行為，從而對各類經(jīng)濟行為主體的消費、儲蓄、投資等經(jīng)濟活動產(chǎn)生影響；從非金融部門經(jīng)濟行為主體到社會各經(jīng)濟變量，包括總支出量、總產(chǎn)出量、物價、就業(yè)等。貨幣政策傳導機制的關鍵金融市場在整個貨幣的傳導過程中發(fā)揮著極其重要的作用。中央銀行主要通過金融市場實施貨幣政策工具，商業(yè)銀行等金融機構通過金融市場了解中央銀行貨幣政策的調(diào)控意向；企業(yè)、居民等非金融部門經(jīng)濟行為主體通過市場利率的變化，接受金融機構對資金供應的調(diào)節(jié)進而影響投資與消費行為；因此，金融市場的完善程度是決定貨幣政策有效性的關鍵因素。貨幣政策傳導機制的問題(1)直接融資比重不斷上升使得銀行信貸對整個金融市場的反映狀況越來越不全面。

(2)預期和信心的傳導作用引起了一些國家貨幣政策當局的重視。(3)股市財富效應的增強，使利率與股市的關系復雜化，貨幣政策的利率傳導渠道面臨新的問題和挑戰(zhàn)。六、貨幣政策時滯●貨幣政策時滯----從貨幣政策制定到最終影響各經(jīng)濟變量，實現(xiàn)政策目標所經(jīng)過的時間，也就是貨幣政策傳導過程所需要經(jīng)過的時間。內(nèi)部時滯與外部時滯①內(nèi)部時滯，指從需要采取政策行動的情況出現(xiàn)，直至貨幣當局采取該行動之間的一段時間。內(nèi)部時滯的長短取決于貨幣當局對經(jīng)濟形勢的把握程度、推行貨幣政策的主動程度，以及信息和決策系統(tǒng)運行效率的高低。②外部時滯，指從貨幣當局采取政策行動到國民收入發(fā)生變動的時滯分布。貨幣政策時滯的測算指標①國民收入增長率的變動趨勢。根據(jù)這一指標，外部時滯表現(xiàn)為從采取政策行動至國民收入增長率的趨勢發(fā)生轉折的時間。②企業(yè)投資的變動。據(jù)此估測的外部時滯，包括從采取政策行動直至企業(yè)投資率發(fā)生轉折的全部時間。③利率的動態(tài)。從采取政策行動，直至市場利率恢復到某種被認為是“正常的”水平所經(jīng)過的時間。七、貨幣政策效應分析1、貨幣政策效應圖形分析：

貨幣政策效應是指，變動貨幣供給量的政策對總需求的影響。

☆在LM曲線斜率不變時，IS曲線越平滑，LM曲線的移動對產(chǎn)出變動的影響就越大，故貨幣政策效應就越大；反之，IS曲線越陡峭，LM曲線的移動對產(chǎn)出變動的影響就越小，貨幣政策效應就小。

☆當IS曲線斜率不變時，LM曲線越平滑，貨幣政策效應就越??；反之，LM曲線越陡峭，貨幣政策效應就越大。貨幣政策效應：兩個極端情形1、流動性陷阱—凱恩斯陷阱：流動性陷阱表明，當利率極低時，人們會認為利率不可能再降低（或有價證券的價格不可能再上升），因而不再購買債券，將所有的有價證券全部換成貨幣，以免證券價格下跌時遭受損失。在這種情況下，人們不管有多少貨幣，都只想持在手中。這意味著利率掉在陷阱里，并在極低的利率水平上貨幣的投機需求量（L2）成為無窮大。因此這時貨幣的投機需求曲線成為一條水平線，這使LM曲線也成為水平線。這樣，如果政府貨幣當局想用增加貨幣供給來刺激投資以增加產(chǎn)出，由于增加的貨幣供給全被人們給吸收，所以貨幣政策無力影響利率水平而完全無效。2、古典情形與貨幣政策效應:當貨幣需求對利率完全無反應時，LM曲線成為一條垂直線。所謂古典情形是指LM曲線呈垂直狀的情況。LM曲線可描述為：M/P=kY–hi令h=0，即LM曲線垂直，這時就有，

M/P=kY

經(jīng)整理就有，M=k(P×Y)這說明，名義GDP（產(chǎn)出Y）只取決于貨幣數(shù)量。這就是所謂的古典“貨幣數(shù)量論”。它認為，不管利率水平如何，人們持有的貨幣數(shù)量總是比例于總交易量PY。因此當LM曲線垂直時，貨幣政策對均衡產(chǎn)出水平產(chǎn)生最大效應。第二節(jié)財政政策一、什么是財政政策二、財政政策主體三、財政政策目標四、財政政策工具五、財政政策的類型一、什么是財政政策財政政策是指一國政府為實現(xiàn)一定的宏觀經(jīng)濟目標，而調(diào)整財政收支規(guī)模和收支平衡的指導原則及其相應的措施。二、財政政策主體財政政策的主體只能是各級政府，而且主要是中央政府信息不充分：地方政府財權宏觀調(diào)控及體制改革：中央政府的財權三、財政政策目標經(jīng)濟的適度增長物價水平的基本穩(wěn)定提供更多的就業(yè)和再就業(yè)機會收入的合理分配社會生活質(zhì)量的逐步提高四、財政政策的政策工具收入方面：稅收：既可實現(xiàn)總量調(diào)節(jié)，也可實現(xiàn)結構調(diào)節(jié)國債：主要用于結構調(diào)節(jié)支出方面：購買性支出消費性支出：主要用于行政管理費及國防費用投資性支出：通過公共工程建設推動經(jīng)濟復蘇轉移性支出：包括用于社會保障、財政補貼和稅收支出的費用，對于收入分配的調(diào)節(jié)作用明顯。財政政策政策工具特性:稅收（1）需要經(jīng)過一定的法律程序，決策時滯較長。（2）對于政府來說減稅容易增稅難，增稅易遭到納稅人的反對。（3）減稅政策是通過增加居民的可支配收入實現(xiàn)的，而這又依賴于居民的邊際消費傾向，對于政府來說是不確定因素。2.公共工程支出政策。（1）積累性強。公共工程支出往往是形成若干公共投資項目，可供居民長時期消費。（2）效率低下的可能性大。公共工程目的是刺激經(jīng)濟解決就業(yè)問題，決策往往比較倉促。（3）時滯長。一個工程的建設期間少則一兩年，多則幾年、十幾年，經(jīng)濟的形勢就有可能變化了，使財政政策由逆調(diào)節(jié)變成順調(diào)節(jié)，加大了經(jīng)濟波動的不穩(wěn)定。（4）公共工程政策是中央政府動用地方性政策工具來調(diào)節(jié)經(jīng)濟，有可能打破原有的均衡，形成地區(qū)間新的不平衡。政府消耗性支付政策：（1）與公共工程支出政策相比，其時滯短。（2）與轉移支出政策相比，其公平性差。（3）這一政策的效率取決于政府工作的效率。（4）政府雇員工資變動對勞動力市場有重要的影響.轉移支付政策特點：（1）對國民收入分配的影響功能較強。（2）較之稅收，轉移支付政策對需求的擴張作用更大。低收入者的邊際消費傾向要比高收入者的邊際消費傾向大。（3）積累性差。轉移支付資金用于消費的部分將更大。（4）對需求的影響與受益者的層次關系重大。如從年齡結構看，通常年輕人的邊際消費傾向最大，中年人其次，老年人的邊際消費傾向最低。五、財政政策乘數(shù)政府購買乘數(shù) 政府購買乘數(shù)是政府物品和勞務購買的變動對均衡支出和實際GDP的擴大效應?？傤~稅乘數(shù)總額稅乘數(shù)是總額稅變動對平衡支出和實際GDP的放大效應。總額轉移支付乘數(shù) 轉移支付就像負稅收。 轉移支付增加就像減稅一樣發(fā)生作用。實際GDP(1992年萬億美元)總支出（1992年萬億美元）5678956789abcdeAE045o線政府購買增加0.5萬億美元使AE曲線向上移動0.5萬億美元……以及實際GDP增加2萬億美元。政府購買乘數(shù)是AE1a'b'c'e'd'0政府購買乘數(shù)AE1總額稅乘數(shù)實際GDP（1992年萬億美元）5678956789AE045o線稅收增加1萬億美元使AE曲線向下移動0.75萬億美元…………以及實際GDP減少3萬億美元。稅收乘數(shù)是總支出（1992年萬億美元）0財政政策乘數(shù)引致稅引致稅降低了政府購買和總額稅變動的乘數(shù)效應。它們削弱了實際GDP和可支配收入之間的聯(lián)系。引致稅使乘數(shù)減少的程度取決于邊際稅率。邊際稅率越高，政府購買或總額稅變動的乘數(shù)效應就越小。財政政策乘數(shù)經(jīng)濟周期中的預算赤字 1 一般而言，當經(jīng)濟處于經(jīng)濟周期的擴 張階段時，預算赤字減少。 2隨著擴張的放慢，預算赤字增加。在 衰退期間，預算赤字繼續(xù)增加。周期性與結構性余額只有在實際GDP小于潛在GDP時，預算赤字才是周期性的。如果實際GDP等于潛在GDP，預算赤字就是結構性的。稅收收入周期性與結構性赤字實際GDP（1992年萬億美元）2.0支出、稅收收入和預算赤字（1992年萬億美元）支出周期性盈余周期性赤字1.41.556789y*周期性赤字和周期性盈余0y0*y1*y2*稅收收入周期性與結構性赤字2.0支出結構性盈余結構性赤字1.41.556789結構性赤字和結構性盈余0實際GDP（1992年萬億美元）支出、稅收收入和預算赤字（1992年萬億美元）財政政策乘數(shù)和物價水平

財政政策與總需求 為了研究財政政策引起的實際GDP和物價水平的變動，我們將運用總供給—總需求模型。財政政策乘數(shù)和物價水平

財政政策與總需求 擴張性財政政策是政府購買增加或稅收減少的財政政策。

但是，減稅引起的AD曲線移動的距離小于同樣規(guī)模的政府購買增加所引起的AD曲線移動的距離。緊縮性財政政策是政府購買減少或稅收增加的財政政策。SAS財政政策、實際GDP

和物價水平90110130150AD1aAD07898.6126cb0實際GDP（1992年萬億美元）物價水平（GDP平減指數(shù)，1992=100）有失業(yè)的財政政策財政政策乘數(shù)和物價水平

在潛在GDP時的財政擴張

如果政府錯誤地認為失業(yè)率大于自然失業(yè)率，并采用擴張性財政政策來努力降低失業(yè)率，那么，會出現(xiàn)什么情況？SAS1財政政策、實際GDP和物價水平90110130150AD1aAD07891268.6SAS0LASca'充分就業(yè)時的財政政策0實際GDP（1992年萬億美元）物價水平（GDP平減指數(shù)，1992=100）財政政策乘數(shù)和物價水平財政政策的局限性 1 立法過程是緩慢的。 2 要說明實際GDP是否低于（或高于） 潛在GDP不是很容易。財政政策和總供給財政政策和潛在GDP對人們工作或儲蓄所得的收入征稅削弱了對工作和儲蓄的激勵。 （結果）勞動量和資本量減少這也降低了實際GDP。供給學派的經(jīng)濟學家們認為減少稅收可以強化激勵并增加總供給。財政政策和總供給財政政策和潛在GDP所得稅削弱了對開發(fā)新技術的激勵。LS+稅收所得稅的供給效應101423021015LDLS所得稅勞動市場0勞動數(shù)量（10億小時/年）實際工資率（百分比/年）KS+稅收所得稅的供給效應資本量（1992年萬億美元）實際利率（百分比/年）4514136KDKS所得稅資本市場0財政政策和總供給供給效應與需求效應減少稅收會引起總供給和總需求的同時增加。就哪一個效應更大的問題存在著不同看法。減少稅收增加了實際GDP，但它可能會提高物價水平，也可能會降低物價水平。六、財政政策的類型（一）自動穩(wěn)定的財政政策與相機選擇的財政政策內(nèi)在穩(wěn)定器主要通過以下三項制度得以發(fā)揮：A：稅收的自動變化B：政府的轉移支付C：美國政府維持農(nóng)產(chǎn)品價格的政策（二）相機選擇的財政政策——意指政府密切注視經(jīng)濟的變動趨勢，預測未來的經(jīng)濟發(fā)展，在稅收和政府開支方面采取有效的對策，以實現(xiàn)一定的宏觀調(diào)控的政策目的。（即：政府主動的、有意識的政策）

經(jīng)濟特寫：“踩油門”與“踩剎車”——擴張與緊縮的矛盾經(jīng)濟特寫：“踩油門”與“踩剎車”例如：1999年底開始對居民存款利息收入征收個人所得稅，從短期效果看，這一政策與擴張性財政政策基本目標不一致：在政府支出水平等其他因素給定前提下，新稅種的收入會增加居民稅負、增加政府稅收、抑制總需求，因而具有收縮性財政政策效果。更為引人關注的是，我國財政部門在減少收費、降低某些稅種稅率、并借債擴大支出的同時，財政收入本身仍在急速擴大。1998年和1999年財政收入增長率分別為14.2%和15.9%，遠遠高于同期國內(nèi)生產(chǎn)總值7%-8%的增長速度。（二）擴張性財政政策、緊縮性財政政策根據(jù)財政政策在調(diào)節(jié)國民經(jīng)濟總量方面的不同功能，財政政策分為擴張性財政政策、緊縮性財政政策。擴張性財政政策是指通過財政分配活動來增加和刺激社會的總需求。緊縮性財政政策是指通過財政分配活動來減少和抑制總需求。中性財政政策是指財政的分配活動對社會總需求的影響保持中性。

擴張性財政政策緊縮性的財政政策中國財政政策實踐（一）積極財政政策20世紀90年代中后期，亞洲金融危機的爆發(fā)直接導致了全球經(jīng)濟衰退。主要措施包括：一是發(fā)行長期建設國債，帶動全社會固定資產(chǎn)投資。二是調(diào)整稅收政策，刺激需求增長。三是調(diào)整收入分配政策，改善居民消費心理預期。四是規(guī)范收費制度，減輕社會負擔，推動擴大消費。五是支持國民經(jīng)濟戰(zhàn)略性調(diào)整，促進國有企業(yè)改革和產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化。

1、積極作用

促進經(jīng)濟平穩(wěn)發(fā)展。1998－2004年間，國債建設資金年均拉動經(jīng)濟增長為1.5個百分點－2個百分點，GDP年均增長8.56％。優(yōu)化經(jīng)濟結構。發(fā)展高新技術產(chǎn)業(yè)，改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，推動了經(jīng)濟結構調(diào)整和產(chǎn)業(yè)結構升級。增加就業(yè)。國債資金支持的一大批新項目及其配套項目的建設共增加就業(yè)崗位700萬－1000萬個。促進區(qū)域經(jīng)濟均衡發(fā)展。通過對中西部地區(qū)進行傾斜性財政資金安排加快了中西部地區(qū)的發(fā)展步伐。

2、負面效應

主要是部分行業(yè)和地區(qū)盲目投資和低水平重復建設的傾向有所加劇，貨幣信貸增長偏快，資源對經(jīng)濟增長的制約越來越明顯，并帶來煤、電、油、運和原材料的供應緊張局面。（二）穩(wěn)健財政政策

2003年下半年以來，中國經(jīng)濟開始走出通貨緊縮的陰影，經(jīng)濟增長進入新一輪周期的上升階段。同時，經(jīng)濟運行中的深層次問題也凸現(xiàn)出來。一是經(jīng)濟增長方式與資源、環(huán)境約束的矛盾更加尖銳。二是國內(nèi)經(jīng)濟和社會結構性矛盾也比較突出。2、主要措施控制赤字：適當減少中央財政赤字推進改革：轉變主要依靠國債項目資金拉動經(jīng)濟增長的方式，建立有利于經(jīng)濟自主增長和健康發(fā)展的長效機制。調(diào)整結構：減少“越位”投入；增加“缺位”投資，如農(nóng)業(yè)、就業(yè)和社會保障。增收節(jié)支：通過嚴格依法征稅確保財政收入穩(wěn)定增長。嚴格按預算控制支出的增長。

（三）積極財政政策自2008年8以來，中國出口下降、失業(yè)上升，國際金融危機對我國經(jīng)濟的影響逐步明顯。2008年年底中央政府制訂4萬億投資計劃，以此帶動經(jīng)濟復蘇（三）積極財政政策4萬億投資計劃的構成民生工程，主要是保障性住房，4000億。農(nóng)村的民生工程，3700億。基礎設施建設，鐵路、公路、機場、水利等，15000億。教育、衛(wèi)生、文化、計劃生育等社會事業(yè)方面，1500億。節(jié)能減排、生態(tài)工程，2100億。調(diào)整結構和技術改造，3700億。汶川大地震重點災區(qū)的災后恢復重建10000億。第三節(jié)財政政策與貨幣政策的配合一、財政政策和貨幣政策相互配合的必要性兩者的作用機制不同財政可以從收入和支出兩個方向上影響社會需求的形成。而貨幣政策只是在國民收入分配和財政再分配基礎上的一種再分配。兩者的作用方向不同社會消費需求，基本上是通過財政支出形成的，因而財政在社會消費需求形成中起決定性作用，而銀行信貸在這方面則無能為力。兩者在膨脹和緊縮需求方面的作用不同

二、財政政策和貨幣政策的影響1、問題的提出：ISLMY0YfYf’E

2、調(diào)節(jié)方法：

把E點移到Yf線上去：方法一：變動LM方法二：變動IS方法三：同時變動IS、LM（1）方法一：貨幣政策LM’ISLMY0EYfYOr返回（2）方法二：財政政策ISLMY0EYfYOr返回IS’（3）方法三：兩種政策相結合YfISLMY0EYOr返回LM’IS’三、財政政策與貨幣政策的效果財政政策的效果和“擠出效應”——擠出效應：當政府支出增加或稅收減少時，貨幣需求會增加，在貨幣供給既定的情況下，利率會上升，私人部門（廠商）的投資會受到抑制，產(chǎn)生政府支出擠出私人投資的現(xiàn)象，即所謂“擠出效應”。財政政策擠出效應以下四個因素中，支出乘數(shù)主要決定于邊際消費傾向，而邊際消費傾向一般被認為是相對穩(wěn)定的。貨幣需求對產(chǎn)出的敏感度取決于支付習慣和制度，一般也被認為是相對穩(wěn)定的。因此，“擠出效應”的大小主要決定于貨幣需求及投資需求對利率的敏感度，即h和b的大小。財政投資乘數(shù)貨幣需求貨幣需求投資需求的大小對產(chǎn)出的對利率的對利率的敏感程度敏感程度敏感程度

產(chǎn)出構成與政策配合一、貨幣適應：在財政擴張中，當貨幣供給量增加以防止利率上升時，就是所謂的貨幣適應。從貨幣政策工具的角度上說，貨幣適應實際上指中央銀行通過公開市場業(yè)務操作來適應財政擴張時，IS曲線和LM曲線都向右平行移動。其結果產(chǎn)出增加而利率不變，從而避免了財政擴張時的擠出效應的產(chǎn)生。二、產(chǎn)出構成與政策配合：貨幣政策和財政政策在對總需求的構成部分，即對投資、消費和政府支出所產(chǎn)生的影響方面有著明顯的差異。貨幣政策利用利率變量，通過總需求中對利率敏感的組成分（主要是投資需求）而發(fā)揮作用。有力的證據(jù)表明，貨幣政策（或流動性）最先影響房地產(chǎn)。如，1980年代后期到1990年的日本泡沫經(jīng)濟時期。接上頁而財政政策的作用取決于政府采購什么商品、變動的是什么稅種以及什么樣的轉移支付。這說明，每一種政策都會影響總需求水平，并引起產(chǎn)出的變動，但變動的產(chǎn)出構成則取決于特定的政策。三、投資補貼有政府補貼的情況下，即使由于利率的上升而增加了私人部門的投資成本，但由于政府補貼可以補償一定的成本上升的損失，所以利率的上升沒有逆轉投資的增加。結果，不存在擠出而投資和消費都得到了增加，從而增加了較大幅度的產(chǎn)出。四、貨幣政策和財政政策配合：1、貨幣政策和財政政策影響的概括政策種類利率投資消費GDP減少所得稅上升減少增加增加增加政府支出上升減少增加增加投資補貼上升增加增加增加擴大貨幣供給下降增加增加增加

2、貨幣政策和財政政策配合使用的效應政策配合類型利率GDP1緊縮性貨幣政策和擴張性財政政策上升不確定2緊縮性貨幣政策和緊縮性財政政策不確定減少3擴張性貨幣政策和緊縮性財政政策下降不確定4擴張性貨幣政策和擴張性財政政策不確定增加

當經(jīng)濟蕭條而不太嚴重時可采用第一種類型，用財政擴張刺激總需求，貨幣緊縮控制物價；當經(jīng)濟