整套課件-證券投資學(xué)(第二版)趙錫軍

證券投資學(xué)（第二版）CompanyLogo目錄第一章證券投資基礎(chǔ)知識(shí)12第三章證券的理論價(jià)值分析34第二章證券投資分析的程序和方法第四章證券投資的宏觀分析CompanyLogo目錄第五章證券投資的中觀分析5第六章證券投資的公司分析6第七章證券投資技術(shù)分析概述7第八章K線理論8CompanyLogo目錄第九章支撐壓力理論9第十章形態(tài)理論10第十一章波浪理論1112第十二章技術(shù)指標(biāo)法和主要技術(shù)指標(biāo)CompanyLogo目錄13141516第十六章因素模型和套利定價(jià)理論第十三章證券組合管理概述以及相關(guān)的理論第十四章馬柯維茨均值方差模型第十五章資本資產(chǎn)定價(jià)模型和β系數(shù)CompanyLogo目錄17第十七章利用衍生金融工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理簡(jiǎn)介CompanyLogo第一章證券投資基礎(chǔ)知識(shí)第一節(jié)證券概述證券是什么為什么會(huì)出現(xiàn)證券這種資產(chǎn)形式CompanyLogo第一章證券投資基礎(chǔ)知識(shí)證券的類(lèi)型按照不同的標(biāo)準(zhǔn)，可以對(duì)證券進(jìn)行不同的分類(lèi)。按其性質(zhì)的不同，可以將證券分為證據(jù)證券、憑證證券以及有價(jià)證券。證據(jù)證券是指只是單純地證明事實(shí)的文件，主要有借用證、證據(jù)（書(shū)面證明）等。在證據(jù)證券中，有一種具有特殊效力的證券，被稱為“免責(zé)證券”，如提單等即屬此類(lèi)。有價(jià)證券及其基本類(lèi)型有價(jià)證券是一種具有一定票面金額，證明持券人有權(quán)按期取得一定收入，并可自由轉(zhuǎn)讓和買(mǎi)賣(mài)的所有權(quán)或債權(quán)證書(shū)。人們通常所說(shuō)的證券，也就是指這種有價(jià)證券。CompanyLogo第一章證券投資基礎(chǔ)知識(shí)第二節(jié)?債券債券是什么

債券是一種有價(jià)證券，是社會(huì)各類(lèi)經(jīng)濟(jì)主體為籌措資金而向債券投資者出具的并且承諾按一定利率定期支付利息和到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。由于債券的利息通常是事先確定的，所以債券又被稱為固定利息證券。CompanyLogo第一章證券投資基礎(chǔ)知識(shí)債券的類(lèi)型1.按發(fā)行主體分類(lèi)，可以分為政府債券、金融債券、公司債券和國(guó)際債券。2.按償還期限分類(lèi)，可以分為短期債券、中期債券、長(zhǎng)期債券和永久債券。3.按計(jì)息方式分類(lèi)，可以分為附息債券、貼現(xiàn)債券、單利債券和累進(jìn)利率債券。債券的基本特征

債券作為一種債權(quán)債務(wù)憑證，與其他有價(jià)證券一樣，也是一種虛擬資本，而非真實(shí)資本，它是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中實(shí)際運(yùn)用的真實(shí)資本的證書(shū)。CompanyLogo第一章證券投資基礎(chǔ)知識(shí)公債

公債指的是政府為籌措財(cái)政資金，憑其信譽(yù)按照一定程序向投資者出具的，承諾在一定時(shí)期支付利息和到期償還本金的一種格式化的債權(quán)債務(wù)憑證。公司債券公司債券是股份制公司或企業(yè)發(fā)行的有價(jià)證券，是公司為籌措長(zhǎng)期資金而發(fā)行的一種債務(wù)契約，承諾在未來(lái)的特定日期償還本金并按照事先規(guī)定的利率支付利息。在西方國(guó)家，公司債券即企業(yè)債券。CompanyLogo第一章證券投資基礎(chǔ)知識(shí)金融債券金融債券是由銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)為籌措資金而發(fā)行的債務(wù)憑證。金融機(jī)構(gòu)通過(guò)發(fā)行金融債券，有利于對(duì)資產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)行科學(xué)管理，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)和負(fù)債的最佳組合。國(guó)際債券國(guó)際債券是一國(guó)政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)或國(guó)際性組織為籌措中長(zhǎng)期資金而在國(guó)外金融市場(chǎng)上發(fā)行的以外國(guó)貨幣為面值的債券。CompanyLogo第一章證券投資基礎(chǔ)知識(shí)第三節(jié)?股票股票是什么股票是一種有價(jià)證券，它是股份有限公司公開(kāi)發(fā)行的用以證明投資者的股東身份和權(quán)益并據(jù)以獲得股息和紅利的憑證。股票的特征1.收益性。是指持有者憑其持有的股票，有權(quán)按公司章程從公司領(lǐng)取股息和紅利，獲取投資的收益。2.高風(fēng)險(xiǎn)性。股票的風(fēng)險(xiǎn)性是與股票的收益性相對(duì)應(yīng)的。3.穩(wěn)定性或持久性。4.流通性。股票具有很高的流通性5.股份的伸縮性。這是指股票所代表的股份既可以拆細(xì)，又可以合并。6.價(jià)格的波動(dòng)性。7.經(jīng)營(yíng)決策的參與性。CompanyLogo第一章證券投資基礎(chǔ)知識(shí)普通股普通股股票是指每一股份對(duì)公司財(cái)產(chǎn)都擁有平等權(quán)益，即對(duì)股東享有的平等權(quán)利不加以特別限制，并能隨股份有限公司利潤(rùn)的大小而分取相應(yīng)股息的股票。優(yōu)先股優(yōu)先股股票是指由股份有限公司發(fā)行的在分配公司收益和剩余資產(chǎn)方面比普通股股票具有優(yōu)先權(quán)的股票。CompanyLogo第一章證券投資基礎(chǔ)知識(shí)第四節(jié)?證券投資基金

證券投資基金是什么證券投資基金是指一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合證券方式，即通過(guò)發(fā)行基金證券，集中投資者的資金，交由專家管理；以資產(chǎn)的保值增值等為根本目的，從事股票、債券等金融工具投資，投資者按投資比例分享其收益并承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的一種制度。證券投資基金的主要類(lèi)型證券投資基金基本有兩種類(lèi)型，即契約型和公司型兩種。CompanyLogo第一章證券投資基礎(chǔ)知識(shí)證券投資基金的投資限制投資基金作為一種投資信托方式，具有特定的投資范圍。為維護(hù)基金資產(chǎn)的安全性與流動(dòng)性，保障投資資產(chǎn)的合法權(quán)益，許多國(guó)家對(duì)基金實(shí)施投資限制政策。證券投資基金的管理與托管在基金的運(yùn)作中有兩個(gè)重要的機(jī)構(gòu)，即基金管理人和基金托管人。CompanyLogo第一章證券投資基礎(chǔ)知識(shí)第五節(jié)?金融衍生工具金融衍生工具是怎樣產(chǎn)生的金融工具是生產(chǎn)力水平發(fā)展到一定階段的必然產(chǎn)物。社會(huì)分工不斷細(xì)化使交換行為的頻度大為提高，形式日漸復(fù)雜。金融衍生工具的主要類(lèi)型金融衍生產(chǎn)品的共同特征是保證金交易，即只要支付一定比例的保證金就可進(jìn)行全額交易，不需實(shí)際上的資本金轉(zhuǎn)移，合約的了結(jié)一般也采用現(xiàn)金差價(jià)結(jié)算的方式進(jìn)行，只有在期滿日以實(shí)物交割方式履約的合約才需要買(mǎi)方交足貨款。CompanyLogo第一章證券投資基礎(chǔ)知識(shí)金融衍生工具的功能價(jià)格發(fā)現(xiàn)并形成權(quán)威性價(jià)格。調(diào)控價(jià)格水平。增加資產(chǎn)管理的手段。提高資信度?？墒故杖氪媪亢土髁堪l(fā)生轉(zhuǎn)換。CompanyLogo第一章證券投資基礎(chǔ)知識(shí)第六節(jié)?證券市場(chǎng)金融衍生工具在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中的缺陷金融衍生工具雖然是為規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)和強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理而設(shè)計(jì)并發(fā)展的，但由于發(fā)展時(shí)間較短，各種配套機(jī)制尚不完善，導(dǎo)致金融衍生工具的大量運(yùn)用對(duì)社會(huì)金融經(jīng)濟(jì)發(fā)展存在潛在的負(fù)面影響，存在成為巨大風(fēng)險(xiǎn)源的可能性。滬深市場(chǎng)的金融衍生工具金融衍生工具在滬深股票市場(chǎng)還不發(fā)達(dá)，還處在探索階段。2010年4月，股票指數(shù)期貨正式推出，標(biāo)志著真正意義的金融衍生工具在滬深市場(chǎng)出現(xiàn)。該股指期貨的標(biāo)的指數(shù)是滬深300指數(shù)。CompanyLogo第一章證券投資基礎(chǔ)知識(shí)證券市場(chǎng)的定義證券市場(chǎng)是有價(jià)證券發(fā)行與流通以及與此相適應(yīng)的組織與管理方式的總稱。證券市場(chǎng)的參與者與監(jiān)管者證券市場(chǎng)的參與者與監(jiān)管者包括證券市場(chǎng)主體、證券市場(chǎng)中介、自律性組織和證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)四大類(lèi)。這些主體各司其職，充分發(fā)揮其本身的作用，構(gòu)成了一個(gè)完整的證券市場(chǎng)參與體系。證券市場(chǎng)的基本功能證券市場(chǎng)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中一種高級(jí)的市場(chǎng)組織形態(tài)，是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下資源合理配置的重要機(jī)制。世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷史證明，它不僅可以推動(dòng)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，而且對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)一體化具有深遠(yuǎn)的影響。CompanyLogo第一章證券投資基礎(chǔ)知識(shí)第七節(jié)?證券價(jià)格指數(shù)股票價(jià)格指數(shù)的編制方法股票價(jià)格指數(shù)，簡(jiǎn)稱股價(jià)指數(shù)，是衡量股票市場(chǎng)上股價(jià)整體狀態(tài)的動(dòng)態(tài)相對(duì)數(shù)，描述股票市場(chǎng)股價(jià)的整體動(dòng)態(tài)。國(guó)內(nèi)外知名股票價(jià)格指數(shù)上證綜合指數(shù)。上證綜合指數(shù)是上海證券交易所股票價(jià)格綜合指數(shù)的簡(jiǎn)稱。深圳成分股指數(shù)。深圳成分股指數(shù)是按一定標(biāo)準(zhǔn)選出一定數(shù)量有代表性的公司編制成分股指數(shù)，采用成分股的可流通股數(shù)作為權(quán)數(shù)，實(shí)施綜合法進(jìn)行編制。道·瓊斯指數(shù)——DJI。道·瓊斯指數(shù)是世界上歷史最為悠久的股票指數(shù)，全稱為股票價(jià)格平均指數(shù)。CompanyLogo第一章證券投資基礎(chǔ)知識(shí)本章小結(jié)

本章介紹有關(guān)證券投資方面的基礎(chǔ)知識(shí)，涉及證券的定義和證券的分類(lèi)。重點(diǎn)介紹了股票、債券、投資基金，這些是我們進(jìn)行證券投資的交易對(duì)象或交易品種。對(duì)交易對(duì)象的相關(guān)性質(zhì)特征以及相互之間的關(guān)系的清楚認(rèn)識(shí)，是今后成功投資的基礎(chǔ)。證券市場(chǎng)是與證券交易密切相關(guān)的，本章對(duì)其功能、分類(lèi)等內(nèi)容進(jìn)行了簡(jiǎn)單的介紹。金融衍生工具是證券組成的一個(gè)重要部分，雖然我國(guó)目前的發(fā)展水平還很低，但隨著證券市場(chǎng)的發(fā)展，其重要作用將顯現(xiàn)出來(lái)。本章對(duì)其分類(lèi)和作用進(jìn)行了簡(jiǎn)單的說(shuō)明，有關(guān)更詳細(xì)的內(nèi)容將在后面的章節(jié)中介紹。從讀者的角度看，應(yīng)該熟悉和了解每種證券的細(xì)節(jié)和相關(guān)內(nèi)容，并能結(jié)合現(xiàn)實(shí)進(jìn)行理解。CompanyLogo第一章證券投資基礎(chǔ)知識(shí)思考題1.如何理解證券的廣義定義和狹義定義？2.證券市場(chǎng)在金融市場(chǎng)中的位置如何？3.比較股票債券的異同。4.比較開(kāi)放式投資基金和封閉式投資基金的異同。5.證券市場(chǎng)有何功能？6.金融衍生工具有哪些種類(lèi)？它們有哪些功能？7.優(yōu)先股和普通股有哪些區(qū)別?CompanyLogo第二章證券投資分析的程序和方法第一節(jié)?證券投資分析概述什么是證券投資分析證券投資是指投資者（法人或自然人）購(gòu)買(mǎi)股票、債券、基金券等有價(jià)證券以及這些有價(jià)證券的衍生品以獲取紅利或利息的投資行為和投資過(guò)程，是直接投資的重要形式。證券投資分析的意義證券投資分析作為證券投資過(guò)程不可或缺的一個(gè)組成部分，在投資過(guò)程中占有相當(dāng)重要的地位。CompanyLogo第二章證券投資分析的程序和方法證券投資分析的信息來(lái)源信息在證券投資中起著十分重要的作用，是進(jìn)行證券投資分析的基礎(chǔ)。證券投資分析的主要步驟證券投資分析作為證券投資過(guò)程的一個(gè)重要環(huán)節(jié)，對(duì)投資的成敗起著十分重要的作用。分析結(jié)論的正確程度實(shí)際上取決于三個(gè)方面：（1）分析人員占有信息量的大小以及分析時(shí)所使用的信息資料的真實(shí)程度；（2）所采用的分析方法和分析手段的合理性和科學(xué)性；（3）證券分析過(guò)程的合理性與科學(xué)性。證券分析過(guò)程涉及進(jìn)行證券分析的步驟安排以及在每一階段所要進(jìn)行的主要工作等。CompanyLogo第二章證券投資分析的程序和方法第二節(jié)?證券投資分析的主要方法基本分析法基本分析又稱基本面分析，是指證券投資分析人員根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、財(cái)務(wù)管理學(xué)及投資學(xué)的基本原理，通過(guò)對(duì)決定證券投資價(jià)值及價(jià)格的基本要素如宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、經(jīng)濟(jì)政策走勢(shì)、行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r、產(chǎn)品市場(chǎng)狀況、公司銷(xiāo)售和財(cái)務(wù)狀況等的分析，評(píng)估證券的投資價(jià)值，判斷證券的合理價(jià)位，從而提出相應(yīng)的投資建議的一種分析方法。CompanyLogo第二章證券投資分析的程序和方法技術(shù)分析法簡(jiǎn)單地說(shuō)，技術(shù)分析是從證券的市場(chǎng)行為來(lái)分析和預(yù)測(cè)證券將來(lái)的行為，不考慮其他因素。證券投資分析中易出現(xiàn)的失誤證券市場(chǎng)在中國(guó)是個(gè)新生事物，很多人對(duì)它的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)不夠，以為只要買(mǎi)就肯定能掙錢(qián)。這顯然是錯(cuò)誤的認(rèn)識(shí)。證券市場(chǎng)天生就是一個(gè)充滿風(fēng)險(xiǎn)的地方，對(duì)這一點(diǎn)沒(méi)有充分認(rèn)識(shí)是很危險(xiǎn)的。CompanyLogo第二章證券投資分析的程序和方法本章小結(jié)本章所介紹的知識(shí)點(diǎn)是進(jìn)行證券投資分析的基礎(chǔ)，涉及進(jìn)行證券投資的相關(guān)步驟和每個(gè)步驟的具體內(nèi)容、資料的來(lái)源和分析的步驟，從中說(shuō)明進(jìn)行證券投資分析的意義。最后介紹了證券投資分析的兩個(gè)傳統(tǒng)方法，比較全面地說(shuō)明了基本分析法和技術(shù)分析法的具體內(nèi)容、特點(diǎn)以及適用范圍。CompanyLogo第二章證券投資分析的程序和方法思考題1.進(jìn)行證券分析的意義何在？2.進(jìn)行證券投資分析有哪些步驟？CompanyLogo第三章證券的理論價(jià)值分析第一節(jié)債券的價(jià)格決定影響債券定價(jià)的因素債券有六個(gè)方面的基本特性影響著其定價(jià)：期限的長(zhǎng)短；息票利率；提前贖回規(guī)定；稅收待遇；市場(chǎng)性；拖欠的可能性。收益率曲線與利率的期限結(jié)構(gòu)1.收益率曲線。1.為了更好地了解債券的收益率，這里我們引進(jìn)收益率曲線這個(gè)概念。2.利率期限結(jié)構(gòu)。債券的利率期限結(jié)構(gòu)就是指?jìng)牡狡谑找媛逝c到期期限之間的關(guān)系。CompanyLogo第三章證券的理論價(jià)值分析債券的基本價(jià)值評(píng)估1.假設(shè)條件。要正確理解債券估價(jià)的基本方法，首先應(yīng)對(duì)那些肯定能夠全額和按期支付的債券進(jìn)行考察，此類(lèi)證券的典型即是政府債券。2.貨幣的時(shí)間價(jià)值、未來(lái)值和現(xiàn)值。由于債券投資的實(shí)質(zhì)在于投資者在未來(lái)的某個(gè)時(shí)點(diǎn)可以取得一筆已發(fā)生增值的貨幣收入，因此，債券的價(jià)格實(shí)際上表現(xiàn)為投資者為取得這筆收入目前希望投入的資金。3.簡(jiǎn)化的債券價(jià)格決定公式（一次還本付息債券的現(xiàn)值）。收入的資本化定價(jià)方法認(rèn)為任何資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值都是在投資者預(yù)期的資產(chǎn)可獲得的現(xiàn)金收入的基礎(chǔ)上進(jìn)行貼現(xiàn)決定的。4.債券的基本估價(jià)公式。CompanyLogo第三章證券的理論價(jià)值分析圖3—1債券的收益率曲線CompanyLogo第三章證券的理論價(jià)值分析圖3—2流動(dòng)性偏好下的期限結(jié)構(gòu)

CompanyLogo第三章證券的理論價(jià)值分析第二節(jié)?股票的價(jià)格決定市盈率估價(jià)方法市盈率，又稱價(jià)格收益比率，它是每股價(jià)格與每股收益之間的比率。貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型是運(yùn)用收入的資本化定價(jià)方法來(lái)決定普通股票的內(nèi)在價(jià)值的。CompanyLogo第三章證券的理論價(jià)值分析第三節(jié)?投資基金的價(jià)格決定開(kāi)放式基金的價(jià)格決定開(kāi)放式基金由于經(jīng)常不斷地按客戶要求購(gòu)回或者賣(mài)出自己公司的股份，因此，開(kāi)放式基金的價(jià)格分為兩種，即申購(gòu)價(jià)格和贖回價(jià)格。封閉式基金的價(jià)格決定封閉式基金的價(jià)格主要與市值有關(guān)，除受上述因素影響以外，還受杠桿效應(yīng)高低程度的影響。CompanyLogo第三章證券的理論價(jià)值分析第四節(jié)?其他投資工具的價(jià)格決定可轉(zhuǎn)換證券

可轉(zhuǎn)換證券賦予投資者以將其持有的債務(wù)或優(yōu)先股按規(guī)定的價(jià)格和比例在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)轉(zhuǎn)換成普通股的選擇權(quán)。可轉(zhuǎn)換證券有兩種價(jià)值：理論價(jià)值和轉(zhuǎn)換價(jià)值。CompanyLogo第三章證券的理論價(jià)值分析優(yōu)先認(rèn)股權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)是指在發(fā)行新股票時(shí)，應(yīng)給予現(xiàn)有股東優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)新股票的權(quán)利。其做法是給每個(gè)股東一份證書(shū)，寫(xiě)明他有權(quán)購(gòu)買(mǎi)新股票的數(shù)量，數(shù)量多少根據(jù)股東現(xiàn)有股數(shù)乘以規(guī)定比例求得。CompanyLogo第三章證券的理論價(jià)值分析認(rèn)股權(quán)證債券和優(yōu)先股出售時(shí)有時(shí)附有長(zhǎng)期認(rèn)股權(quán)證，它賦予投資者以規(guī)定的認(rèn)購(gòu)價(jià)格從該公司購(gòu)買(mǎi)一定數(shù)量的普通股的權(quán)利。認(rèn)股權(quán)證可以是公開(kāi)的，也可以是不公開(kāi)的，有效期可以是有限的也可以是無(wú)限的。CompanyLogo第三章證券的理論價(jià)值分析本章小結(jié)要求學(xué)生掌握幾種主要證券和衍生工具的理論價(jià)值的計(jì)算方法，這個(gè)問(wèn)題是非常實(shí)際的，有一定的現(xiàn)實(shí)性。本章的內(nèi)容相對(duì)困難，涉及證券理論價(jià)值的計(jì)算和簡(jiǎn)單的模型。主要介紹了影響證券價(jià)格的因素。股票和債券的理論價(jià)值是通過(guò)未來(lái)值的貼現(xiàn)計(jì)算的，而基金和部分衍生工具的理論價(jià)值則與貼現(xiàn)無(wú)關(guān)。應(yīng)該指出的是，這里的估計(jì)方法都有相當(dāng)嚴(yán)格的限制條件和要求，而實(shí)際計(jì)算過(guò)程中有些因素是需要假定的。CompanyLogo第三章證券的理論價(jià)值分析

思考題1.影響債券價(jià)格的因素是什么？2.計(jì)算債券的未來(lái)值的貼現(xiàn)公式有哪些？3.在哪些特殊的假設(shè)之下，可以利用現(xiàn)金流模型具體地計(jì)算股票的理論價(jià)值？4.開(kāi)放式基金和封閉式基金估值方法中涉及哪些價(jià)格？?jī)煞N基金價(jià)格的區(qū)別是什么？5.認(rèn)股權(quán)證的溢價(jià)是如何確定的？6.優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的價(jià)格如何決定？CompanyLogo第四章證券投資的宏觀分析第一節(jié)?宏觀經(jīng)濟(jì)分析宏觀經(jīng)濟(jì)分析的意義與方法宏觀經(jīng)濟(jì)分析對(duì)于證券投資來(lái)說(shuō)是非常重要的，不僅投資對(duì)象要受到宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的深刻影響，而且證券業(yè)本身的生存、發(fā)展和繁榮也與宏觀經(jīng)濟(jì)因素息息相關(guān)。評(píng)價(jià)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的相關(guān)變量CompanyLogo第四章證券投資的宏觀分析第二節(jié)?宏觀經(jīng)濟(jì)分析的主要內(nèi)容

宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析證券市場(chǎng)是社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的重要內(nèi)容，證券投資活動(dòng)也是國(guó)民經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的有效組成部分。宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析1.貨幣政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響。所謂貨幣政策是中央銀行為實(shí)現(xiàn)一定的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控目標(biāo)運(yùn)用各種貨幣政策工具調(diào)節(jié)貨幣供求的方針和策略的總稱，是國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的重要組成部分。2.財(cái)政政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響。CompanyLogo第四章證券投資的宏觀分析本章小結(jié)

本章屬于證券投資分析中的“大”的分析，因而對(duì)正確地進(jìn)行證券投資有非常重要的意義。要認(rèn)識(shí)到宏觀分析對(duì)證券市場(chǎng)的影響是巨大的和深遠(yuǎn)的。本章介紹了反映宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的各個(gè)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，以及這些指標(biāo)的變動(dòng)是如何影響證券市場(chǎng)的。此外主要介紹了與證券市場(chǎng)相關(guān)的經(jīng)濟(jì)政策。比較詳細(xì)地說(shuō)明了貨幣政策和財(cái)政政策的手段，以及使用這些手段如何影響證券市場(chǎng)。在明了這些與宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)相關(guān)的內(nèi)容之后，應(yīng)該注意到，盡管有一定的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來(lái)衡量宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，但進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析更多的要涉及主觀的判斷，需要分析人員對(duì)現(xiàn)實(shí)的情況非常了解和熟悉。CompanyLogo第四章證券投資的宏觀分析思考題1.進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)分析有何意義？2.簡(jiǎn)單介紹經(jīng)濟(jì)指標(biāo)法的使用。3.通貨膨脹與證券市場(chǎng)的關(guān)系如何？CompanyLogo第五章證券投資的中觀分析第一節(jié)產(chǎn)業(yè)分析的定義

產(chǎn)業(yè)的分類(lèi)方法1.道·瓊斯分類(lèi)法。2.標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)分類(lèi)法。3.我國(guó)證券市場(chǎng)的行業(yè)劃分。行業(yè)分析的主要內(nèi)容第一，成長(zhǎng)型產(chǎn)業(yè)。第二，周期型產(chǎn)業(yè)。第三，防御型產(chǎn)業(yè)。第四，成長(zhǎng)周期型產(chǎn)業(yè)。CompanyLogo第五章證券投資的中觀分析產(chǎn)業(yè)投資的選擇1.順應(yīng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)演進(jìn)的趨勢(shì)，選擇有潛力的產(chǎn)業(yè)進(jìn)行投資。2.對(duì)于處在生命周期不同階段的產(chǎn)業(yè)，不同的投資者、不同性質(zhì)的資金應(yīng)有不同的處理。3.正確理解國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策，把握投資機(jī)會(huì)。CompanyLogo第五章證券投資的中觀分析第二節(jié)?區(qū)域分析經(jīng)濟(jì)區(qū)域分析

眾所周知，我國(guó)東、中、西部的經(jīng)濟(jì)發(fā)展極不平衡，這里有歷史的原因，也有地理的、經(jīng)濟(jì)的原因。正由于經(jīng)濟(jì)區(qū)域發(fā)展的不平衡，處于不同區(qū)域的產(chǎn)業(yè)發(fā)展速度和基本特點(diǎn)都會(huì)有所不同。投資者在選擇上市公司進(jìn)行證券投資時(shí)就有必要考慮到這一因素對(duì)于投資收益的影響。CompanyLogo第五章證券投資的中觀分析區(qū)域的板塊效應(yīng)1.板塊的炒作效應(yīng)。有很多板塊是作為炒作題材而推向市場(chǎng)的。2.地區(qū)板塊分析。在分析股票板塊的投機(jī)炒作效應(yīng)的同時(shí)，我們不否認(rèn)，對(duì)于股票按某種特征進(jìn)行分類(lèi)分析有其一定的實(shí)際意義。CompanyLogo第五章證券投資的中觀分析本章小結(jié)與前一章相比本章屬于進(jìn)行證券投資的第二個(gè)層次的分析。本章重點(diǎn)介紹了行業(yè)（產(chǎn)業(yè)）的分類(lèi)和類(lèi)型，行業(yè)的興衰過(guò)程和興衰的原因。在此基礎(chǔ)上明確在證券投資過(guò)程中選擇什么樣的行業(yè)進(jìn)行投資。對(duì)于現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)中所出現(xiàn)的板塊效應(yīng)也作了初步的介紹。對(duì)于影響行業(yè)發(fā)展的地域因素也作了分析，指出了它們對(duì)于行業(yè)的發(fā)展和投資的選擇的影響。CompanyLogo第五章證券投資的中觀分析CompanyLogo第六章證券投資的公司分析第一節(jié)公司基本素質(zhì)分析公司盈利能力及增長(zhǎng)性分析投資的目的是為了收益。投資之所以成為一項(xiàng)專業(yè)技術(shù)，其根本原因就在于具備這種專業(yè)技術(shù)的人能夠在既定的風(fēng)險(xiǎn)程度下獲得比別人更多的收益。因而衡量公司現(xiàn)實(shí)的盈利能力，以及通過(guò)分析各種資料而對(duì)公司將來(lái)的盈利能力作出預(yù)測(cè)是投資人員要掌握的一項(xiàng)重要技能。CompanyLogo第六章證券投資的公司分析公司經(jīng)營(yíng)管理能力分析分析公司的經(jīng)營(yíng)管理能力，可以從以下幾個(gè)方面著手：1.企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率的分析。2.內(nèi)部調(diào)控機(jī)構(gòu)的效率分析。3.人事管理的效率評(píng)估。4.生產(chǎn)調(diào)度的效率分析。CompanyLogo第六章證券投資的公司分析第二節(jié)公司財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)報(bào)表的種類(lèi)一個(gè)股份公司一旦成為上市公司，就必須遵守財(cái)務(wù)公開(kāi)的原則，即定期公開(kāi)自己的財(cái)務(wù)狀況，提供有關(guān)財(cái)務(wù)資料，便于投資者查詢。上市公司公布的一整套財(cái)務(wù)資料中，主要是一些財(cái)務(wù)報(bào)表。這些財(cái)務(wù)報(bào)表中對(duì)投資者最為重要的有資產(chǎn)負(fù)債表、損益表或利潤(rùn)及利潤(rùn)分配表、現(xiàn)金流量表。CompanyLogo第六章證券投資的公司分析財(cái)務(wù)報(bào)表分析的功能與方法1.使用主體與功能。財(cái)務(wù)報(bào)表分析的目的是為有關(guān)各方提供可以用作決策的信息。2.方法與原則。財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法主要有單個(gè)年度的財(cái)務(wù)比率分析、不同時(shí)期比較分析、與同行業(yè)其他公司之間的比較分析三種。CompanyLogo第六章證券投資的公司分析財(cái)務(wù)比率分析財(cái)務(wù)比率分析是同一張財(cái)務(wù)報(bào)表的不同項(xiàng)目之間、不同類(lèi)別之間，或在兩張不同財(cái)務(wù)報(bào)表和資產(chǎn)負(fù)債表、損益表的有關(guān)項(xiàng)目之間，用比率來(lái)反映它們的相互關(guān)系，以求從中發(fā)現(xiàn)問(wèn)題并據(jù)以評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)中存在的問(wèn)題。CompanyLogo第六章證券投資的公司分析財(cái)務(wù)分析中應(yīng)注意的問(wèn)題1.財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性、真實(shí)性與可靠性。財(cái)務(wù)報(bào)表是按會(huì)計(jì)準(zhǔn)則編制的，它們合乎規(guī)范，但不一定反映該公司的客觀實(shí)際。2.根據(jù)不斷變化的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和經(jīng)營(yíng)條件進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整。公司的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和經(jīng)營(yíng)條件發(fā)生變化后，原有的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與新情況下的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)就不再具有直接可比性，因?yàn)樨?cái)務(wù)數(shù)據(jù)反映的基礎(chǔ)發(fā)生了變化。3.進(jìn)行具體現(xiàn)實(shí)的分析。財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù)只是粗略的數(shù)字，它并不反映這些數(shù)字具體的細(xì)分，要想真正細(xì)致分析，得出客觀恰當(dāng)?shù)慕Y(jié)論，還應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)細(xì)化分析。CompanyLogo第六章證券投資的公司分析第三節(jié)?資產(chǎn)重組和關(guān)聯(lián)交易分析資產(chǎn)重組的方式上市公司的資產(chǎn)重組包含了既不相同又互相聯(lián)系的三大類(lèi)行為：公司擴(kuò)張，公司調(diào)整，公司所有權(quán)或控制權(quán)轉(zhuǎn)移。資產(chǎn)重組對(duì)公司經(jīng)營(yíng)和業(yè)績(jī)的影響從理論上講，資產(chǎn)重組可以促進(jìn)資源的優(yōu)化配置，有利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，有利于公司綜合素質(zhì)的提高，可以增強(qiáng)公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，使企業(yè)實(shí)現(xiàn)低成本擴(kuò)張，從而使一批上市公司由小變大、由弱變強(qiáng)，業(yè)績(jī)提高。CompanyLogo第六章證券投資的公司分析關(guān)聯(lián)交易的方式關(guān)聯(lián)交易是指公司與其關(guān)聯(lián)方之間發(fā)生的交換資產(chǎn)、提供商品或勞務(wù)的交易行為。在企業(yè)財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)決策中，屬于下列情況之一的，就視為關(guān)聯(lián)方：一是如果一方有能力直接或間接控制、共同控制另一方或?qū)α硪环绞┘又卮笥绊懀欢侨绻麅煞交蚨喾酵芤环娇刂?。所謂“控制”，是指有權(quán)決定一個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)政策，并能據(jù)以從該企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中獲取利益，包括直接控制和間接控制兩種類(lèi)型。CompanyLogo第六章證券投資的公司分析關(guān)聯(lián)交易對(duì)公司業(yè)績(jī)和經(jīng)營(yíng)的影響從理論上說(shuō)，關(guān)聯(lián)交易屬于中性交易，它既不屬于單純的市場(chǎng)行為，也不屬于內(nèi)幕交易的范疇，其主要作用是降低企業(yè)的交易成本、促進(jìn)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)渠道的暢通、提供擴(kuò)張所需優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、有利于實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的最大化等。但在實(shí)際操作過(guò)程中，關(guān)聯(lián)交易有它的非經(jīng)濟(jì)特性，與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、公開(kāi)競(jìng)價(jià)的方式不同，其價(jià)格可由關(guān)聯(lián)雙方協(xié)商決定，特別是在我國(guó)評(píng)估和審計(jì)等中介機(jī)構(gòu)尚不健全的情況下，關(guān)聯(lián)交易就容易成為企業(yè)調(diào)節(jié)利潤(rùn)、避稅和為一些部門(mén)及個(gè)人獲利的途徑，往往使中小投資者利益受損。CompanyLogo第六章證券投資的公司分析本章小結(jié)

本章介紹了進(jìn)行公司分析的意義、財(cái)務(wù)分析的基本方法和重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)。財(cái)務(wù)的比率分析中介紹了反映公司償債能力等六種能力的幾十個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)。對(duì)于資產(chǎn)重組中的一些概念性問(wèn)題也作了簡(jiǎn)單介紹。CompanyLogo第六章證券投資的公司分析思考題1.公司的基本素質(zhì)分析包括哪些內(nèi)容？2.進(jìn)行財(cái)務(wù)分析要使用哪些財(cái)務(wù)報(bào)表？這些財(cái)務(wù)報(bào)表所表現(xiàn)的是哪些方面的狀況？3.從比率分析中可以了解公司哪些方面的能力？什么指標(biāo)能反映這些能力？這些財(cái)務(wù)指標(biāo)是如何計(jì)算的？4.資產(chǎn)重組和關(guān)聯(lián)交易有哪些類(lèi)型和方式？5.資產(chǎn)重組和關(guān)聯(lián)交易對(duì)公司業(yè)績(jī)有何影響？CompanyLogo第七章證券投資技術(shù)分析概述第一節(jié)?技術(shù)分析的定義市場(chǎng)行為及其要素證券的市場(chǎng)行為就是證券在市場(chǎng)中的表現(xiàn)，是對(duì)某個(gè)證券在市場(chǎng)中具體表現(xiàn)的說(shuō)明和描述。市場(chǎng)行為的具體內(nèi)容包括：證券價(jià)格取值的高低、價(jià)格變化幅度的大小、價(jià)格發(fā)生這些變化所伴隨的成交量的大小、價(jià)格完成這些變化所經(jīng)過(guò)的時(shí)間的長(zhǎng)短。CompanyLogo第七章證券投資技術(shù)分析概述技術(shù)分析與基本分析

對(duì)證券市場(chǎng)進(jìn)行分析，是每個(gè)進(jìn)入證券市場(chǎng)參與交易的投資者都必須要做的事情，如果他或她還打算對(duì)自己的資金負(fù)責(zé)的話。在長(zhǎng)期的投資實(shí)踐中，市場(chǎng)分析的方法逐漸形成兩大“主力流派”——技術(shù)分析和基本分析。CompanyLogo第七章證券投資技術(shù)分析概述第二節(jié)?技術(shù)分析的理論基礎(chǔ)技術(shù)分析的三個(gè)假設(shè)技術(shù)分析賴以存在的基礎(chǔ)是下面的三個(gè)假設(shè)：一是市場(chǎng)行為包含一切信息；二是價(jià)格沿趨勢(shì)移動(dòng)，并保持趨勢(shì)；三是歷史會(huì)重演（repetition）。三個(gè)假設(shè)的不合理之處對(duì)三個(gè)假設(shè)的合理性一直存在爭(zhēng)論。例如，市場(chǎng)行為反映的信息只體現(xiàn)在價(jià)格的變動(dòng)之中，同原始的信息畢竟有差異，損失信息是必然的。CompanyLogo第七章證券投資技術(shù)分析概述第三節(jié)?技術(shù)分析方法的分類(lèi)技術(shù)指標(biāo)法指標(biāo)法給出數(shù)學(xué)計(jì)算公式，建立數(shù)學(xué)模型，得到一個(gè)具體體現(xiàn)市場(chǎng)的某個(gè)方面內(nèi)在特征的數(shù)字，這個(gè)數(shù)字叫技術(shù)指標(biāo)值。支撐壓力法或支撐壓力線法支撐壓力線是按一定的方法在價(jià)格圖表中畫(huà)出一些直線，這些直線就叫支撐壓力線。CompanyLogo第七章證券投資技術(shù)分析概述形態(tài)法形態(tài)法是根據(jù)價(jià)格在波動(dòng)過(guò)程中留下的軌跡的形狀來(lái)判斷多方和空方力量的對(duì)比，進(jìn)而預(yù)測(cè)價(jià)格未來(lái)趨勢(shì)的方法。K線法K線法是用某種方式記錄了市場(chǎng)中證券價(jià)格每個(gè)時(shí)間段的位置，其中使用最多和最方便的是K線（日本線）。CompanyLogo第七章證券投資技術(shù)分析概述波浪理論法波浪理論“走紅”于20世紀(jì)70年代柯林斯（J.Collins）發(fā)表的專著《波浪理論》（WaveTheory）。波浪理論的實(shí)際發(fā)明者和奠基人是艾略特（RalphNelsonElliott），他在20世紀(jì)30年代前后有了波浪理論最初的想法。循環(huán)周期法循環(huán)周期法關(guān)心價(jià)格的起伏在時(shí)間上的規(guī)律。通過(guò)對(duì)時(shí)間的分析，告訴我們應(yīng)該在一個(gè)正確的時(shí)間進(jìn)行投資。循環(huán)周期理論是周期法的重要代表。波浪理論也涉及某一浪所經(jīng)過(guò)的時(shí)間的長(zhǎng)度的分析法。此外還有利用日歷、螺旋歷法、節(jié)氣等進(jìn)行周期分析的方法。CompanyLogo第七章證券投資技術(shù)分析概述第四節(jié)?應(yīng)用技術(shù)分析方法應(yīng)注意的問(wèn)題

單純依靠技術(shù)分析是不全面的，必須與其他分析方法相結(jié)合，才能提高準(zhǔn)確度注意多種技術(shù)分析方法的綜合研判，切忌片面地使用單一的技術(shù)分析方法每個(gè)打算使用技術(shù)分析方法的投資者都應(yīng)該記住這句話，它是被廣泛認(rèn)同的。需全面考慮技術(shù)分析的各種方法，最終得出一個(gè)合理的結(jié)論。孤立地使用一種技術(shù)分析方法有相當(dāng)?shù)木窒扌院兔つ啃?，?dāng)然，不同的技術(shù)分析方法在不同的場(chǎng)合會(huì)有不同的表現(xiàn)。在什么場(chǎng)合用什么方法是需要根據(jù)交易實(shí)踐靈活使用的。CompanyLogo第七章證券投資技術(shù)分析概述已經(jīng)存在的結(jié)論要通過(guò)自己的實(shí)踐驗(yàn)證后才能放心地使用技術(shù)分析的結(jié)論需要伴隨一個(gè)概率技術(shù)分析的大部分結(jié)論所依據(jù)的是“歷史會(huì)重復(fù)”。從統(tǒng)計(jì)學(xué)的觀點(diǎn)看，這實(shí)際上是進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，當(dāng)然就會(huì)涉及錯(cuò)誤率的問(wèn)題。雖然從技術(shù)分析方法得到的結(jié)論是成功率較高的結(jié)論，但仍不可避免地有出錯(cuò)的時(shí)候。CompanyLogo第七章證券投資技術(shù)分析概述第五節(jié)?影響證券市場(chǎng)分析的幾個(gè)理論隨機(jī)漫步理論隨機(jī)漫步理論（randomwalktheory）認(rèn)為，證券價(jià)格的波動(dòng)是隨機(jī)的，價(jià)格的下一步的走向完全沒(méi)有規(guī)律可循。循環(huán)周期理論循環(huán)周期理論（cycletheory）認(rèn)為，價(jià)格在波動(dòng)過(guò)程中所形成的局部的高點(diǎn)和低點(diǎn)之間，在時(shí)間上存在規(guī)律性。CompanyLogo第七章證券投資技術(shù)分析概述道氏理論

道氏理論（Dowtheory）是技術(shù)分析的“祖先”，道氏理論之前的技術(shù)分析是一種不成體系的分析。相反理論從嚴(yán)格的意義上講，相反理論（contraryopiniontheory）還不能被稱為理論，只能被稱為一種交易方法或交易理念。相反理論的敘述非常簡(jiǎn)單，不需要高學(xué)歷就可以明白。價(jià)量關(guān)系理論價(jià)格和成交量是市場(chǎng)行為最基本的表現(xiàn)，成交量和價(jià)格的關(guān)系是進(jìn)行技術(shù)分析必須要考慮的問(wèn)題。CompanyLogo第七章證券投資技術(shù)分析概述本章小結(jié)本章是進(jìn)行技術(shù)分析的開(kāi)端。從中應(yīng)該了解，技術(shù)分析區(qū)別于基本分析的地方在于，分析的對(duì)象是證券市場(chǎng)的表現(xiàn)，也就是市場(chǎng)行為。此外，初步介紹了技術(shù)分析的方法和分類(lèi)，以及道氏理論等幾個(gè)對(duì)市場(chǎng)分析有較大影響的理論。最后對(duì)技術(shù)分析的實(shí)際作用作了簡(jiǎn)單的說(shuō)明。CompanyLogo第七章證券投資技術(shù)分析概述思考題1.技術(shù)分析方法有哪幾種類(lèi)型？它們的分析重點(diǎn)是什么？2.相反理論是如何看待證券市場(chǎng)的？它對(duì)于證券的投資行為有何指導(dǎo)作用？3.技術(shù)分析的要素有哪些？4.應(yīng)該如何認(rèn)識(shí)技術(shù)分析在實(shí)際市場(chǎng)中的作用？CompanyLogo第八章K線理論第一節(jié)?K線概述K線的起源

K線又稱為日本線或蠟燭線。英文名稱是candlestick或candle。K線起源于200年前日本的米市，米市類(lèi)似于今天的商品期貨市場(chǎng)。K線的畫(huà)法K線是一條柱狀的線條，由實(shí)體（realbody）和影線（shadow）組成，中間的方塊是實(shí)體。影線在實(shí)體上方的部分叫上影線，下方的部分叫下影線。實(shí)體分陰線和陽(yáng)線，又稱為紅（陽(yáng)）線和黑（陰）線。CompanyLogo第八章K線理論

圖8—1兩個(gè)最常見(jiàn)的K線形狀CompanyLogo第八章K線理論畫(huà)K線所需要的四個(gè)價(jià)格畫(huà)出每個(gè)交易日的K線只需用到四個(gè)證券價(jià)格——開(kāi)盤(pán)價(jià)、最高價(jià)、最低價(jià)和收盤(pán)價(jià)。這四個(gè)價(jià)格是體現(xiàn)市場(chǎng)行為的價(jià)格因素中最重要的價(jià)格。K線的幾種基本形狀圖8—2K線的幾種形狀CompanyLogo第八章K線理論

第二節(jié)?根據(jù)K線的組合形態(tài)判斷行情錘形線和上吊線

圖8—3錘形線圖8—4上吊線CompanyLogo第八章K線理論

圖8—5錘形線實(shí)例

CompanyLogo第八章K線理論

圖8—6鯨吞型

鯨吞型CompanyLogo第八章K線理論

圖8—7牛市鯨吞型實(shí)例

CompanyLogo第八章K線理論

圖8—8孕育型

孕育型

CompanyLogo第八章K線理論

圖8—9十字胎

CompanyLogo第八章K線理論

圖8—10牛市孕育型實(shí)例

CompanyLogo第八章K線理論

圖8—11倒錘線

倒錘線和射擊之星CompanyLogo第八章K線理論

圖8—13倒錘線實(shí)例

CompanyLogo第八章K線理論

圖8—14射擊之星實(shí)例

CompanyLogo第八章K線理論

圖8—15刺穿線

刺穿線

圖8—16烏云蓋頂CompanyLogo第八章K線理論

圖8—17烏云蓋頂實(shí)例

CompanyLogo第八章K線理論

圖8—18早晨之星

早晨之星和黃昏之星

圖8—19黃昏之星CompanyLogo第八章K線理論

圖8—20早晨之星和黃昏之星實(shí)例

CompanyLogo第八章K線理論

圖8—21三白兵

三白兵

CompanyLogo第八章K線理論

圖8—22三白兵實(shí)例

CompanyLogo第八章K線理論

圖8—23強(qiáng)弩之末

強(qiáng)弩之末

CompanyLogo第八章K線理論

圖8—24強(qiáng)弩之末實(shí)例

CompanyLogo第八章K線理論

圖8—25三烏鴉

三烏鴉

CompanyLogo第八章K線理論

圖8—26三烏鴉實(shí)例

CompanyLogo第八章K線理論

第三節(jié)?應(yīng)用K線理論應(yīng)注意的問(wèn)題用K線表現(xiàn)市場(chǎng)有很強(qiáng)的視覺(jué)效果，是最能表現(xiàn)市場(chǎng)行為的工具之一。盡管如此，上面所列舉的組合形態(tài)只是根據(jù)經(jīng)驗(yàn)總結(jié)了一些典型的形狀，是市場(chǎng)趨勢(shì)和用組合形態(tài)表現(xiàn)的人類(lèi)心理的混合物，沒(méi)有嚴(yán)格的科學(xué)邏輯。在應(yīng)用K線時(shí)要注意以下幾點(diǎn)：1.K線分析的錯(cuò)誤率是比較高的。2.K線分析方法只能作為戰(zhàn)術(shù)手段，不能作為戰(zhàn)略手段。CompanyLogo第八章K線理論

本章小結(jié)K線理論是進(jìn)行技術(shù)分析的最初步的技術(shù)，絕大多數(shù)投資者分析證券市場(chǎng)都是從分析K線組合開(kāi)始的。本章給出了9種在實(shí)際中比較常見(jiàn)的K線組合形態(tài)，并配了少量的實(shí)際例子予以說(shuō)明。最后針對(duì)K線的實(shí)際應(yīng)用問(wèn)題予以了比較詳細(xì)的說(shuō)明。CompanyLogo第八章K線理論

思考題1.K線是如何畫(huà)出的？2.為什么K線理論只適用于進(jìn)行短期的預(yù)測(cè)？3.畫(huà)出5種反轉(zhuǎn)組合形態(tài)，并說(shuō)明它們的用法。CompanyLogo第九章支撐壓力理論

第一節(jié)?趨勢(shì)分析趨勢(shì)的定義趨勢(shì)就是證券價(jià)格的波動(dòng)方向，或者說(shuō)是證券市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)的方向。趨勢(shì)的方向趨勢(shì)的方向有三個(gè)：（1）上升方向；（2）下降方向；（3）水平方向，也就是無(wú)趨勢(shì)方向。CompanyLogo第九章支撐壓力理論

圖9—1趨勢(shì)的三種方向CompanyLogo第九章支撐壓力理論

圖9—2大趨勢(shì)中包含小趨勢(shì)趨勢(shì)的類(lèi)型

CompanyLogo第九章支撐壓力理論

第二節(jié)?支撐線和壓力線支撐線和壓力線的含義和作用支撐線（supportline）又稱為抵抗線。當(dāng)證券價(jià)格跌到某個(gè)價(jià)位附近時(shí)，證券價(jià)格停止下跌，甚至有可能還有回升，這是多方在此買(mǎi)入造成的。支撐線起阻止證券價(jià)格繼續(xù)下跌的作用。這個(gè)起著阻止或暫時(shí)阻止證券價(jià)格繼續(xù)下跌的價(jià)格位置就是支撐線所在的位置。

CompanyLogo第九章支撐壓力理論

圖9—3支撐線和壓力線CompanyLogo第九章支撐壓力理論

圖9—4支撐壓力地位的轉(zhuǎn)換支撐線和壓力線的相互轉(zhuǎn)化CompanyLogo第九章支撐壓力理論

支撐線和壓力線的確認(rèn)與修正如前所述，每一個(gè)支撐線和壓力線的確認(rèn)都是靠人為進(jìn)行的，主要的依據(jù)是根據(jù)證券價(jià)格變動(dòng)所畫(huà)出的圖表，這里有很大的人為因素。一般來(lái)說(shuō)，一個(gè)支撐線或壓力線對(duì)當(dāng)前時(shí)期影響的重要性有三個(gè)方面的考慮：一是證券價(jià)格在這個(gè)區(qū)域停留的時(shí)間的長(zhǎng)短；二是證券價(jià)格在這個(gè)區(qū)域伴隨的成交量大?。蝗沁@個(gè)支撐區(qū)域或壓力區(qū)域發(fā)生的時(shí)間距離當(dāng)前這個(gè)時(shí)期的遠(yuǎn)近。很顯然，證券價(jià)格停留的時(shí)間越長(zhǎng)，伴隨的成交量越大，離現(xiàn)在越近，則這個(gè)支撐或壓力區(qū)域?qū)Ξ?dāng)前的影響就越大；反之就越小。CompanyLogo第九章支撐壓力理論

第三節(jié)?趨勢(shì)線和軌道線

趨勢(shì)線趨勢(shì)線是衡量?jī)r(jià)格的趨勢(shì)的，由趨勢(shì)線的方向可以明確地看出證券價(jià)格的趨勢(shì)。在上升趨勢(shì)中，將兩個(gè)從左到右上升的低點(diǎn)連成一條直線，就得到上升趨勢(shì)線。在下降趨勢(shì)中，將兩個(gè)從左到右上升的高點(diǎn)連成一條直線，就得到下降趨勢(shì)線。CompanyLogo第九章支撐壓力理論

圖9—5趨勢(shì)線CompanyLogo第九章支撐壓力理論

圖9—6趨勢(shì)線被突破后起相反作用

CompanyLogo第九章支撐壓力理論

圖9—7軌道線

CompanyLogo第九章支撐壓力理論

圖9—8趨勢(shì)的加速

軌道線

CompanyLogo第九章支撐壓力理論

圖9—9黃金分割線圖9—10是蘇威孚

第四節(jié)?黃金分割線和百分比線

黃金分割線

CompanyLogo第九章支撐壓力理論

圖9—10黃金分割線應(yīng)用實(shí)例

CompanyLogo第九章支撐壓力理論

圖9—11大趨勢(shì)中包含小趨勢(shì)

百分比線

CompanyLogo第九章支撐壓力理論

圖9—12兩個(gè)點(diǎn)黃金分割線（百分比線）的實(shí)際例子

CompanyLogo第九章支撐壓力理論

第五節(jié)?應(yīng)用支撐壓力線應(yīng)注意的問(wèn)題支撐壓力線理論的方法為我們提供了很多價(jià)格移動(dòng)可能存在的支撐線和壓力線，這些支撐線和壓力線對(duì)進(jìn)行行情判斷有很重要的作用。但應(yīng)該明確的是，支撐線和壓力線有突破和不突破兩種可能。在實(shí)際應(yīng)用中會(huì)產(chǎn)生一些令人困惑的現(xiàn)象，往往要等到價(jià)格已經(jīng)離開(kāi)了很遠(yuǎn)的時(shí)候才能夠肯定突破成功和突破失敗。

CompanyLogo第九章支撐壓力理論

本章小結(jié)本章介紹了有關(guān)支撐壓力的概念，并具體介紹了如何得到支撐壓力線的方法，最后就有關(guān)支撐壓力理論在使用方面的難點(diǎn)進(jìn)行了說(shuō)明。在介紹每種計(jì)算支撐壓力的方法之后，配備了少量的實(shí)際例子進(jìn)行說(shuō)明。從投資者的觀點(diǎn)看，應(yīng)該熟悉和了解每種方法的具體操作過(guò)程和使用條件，并能根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行調(diào)整。

CompanyLogo第九章支撐壓力理論

思考題1.如何畫(huà)出趨勢(shì)線？趨勢(shì)線有何作用？2.如何利用黃金分割線獲得支撐壓力的價(jià)格位置？3.如何理解支撐壓力的轉(zhuǎn)換？

CompanyLogo第十章形態(tài)理論

第一節(jié)價(jià)格移動(dòng)的規(guī)律價(jià)格移動(dòng)規(guī)律

價(jià)格的移動(dòng)是由多方和空方力量大小決定的。在某一個(gè)時(shí)期內(nèi)，多方處于優(yōu)勢(shì)，力量增強(qiáng)，證券價(jià)格將向上移動(dòng)，這是眾所周知的。頭肩頂?shù)仔螒B(tài)

頭肩頂和頭肩底是實(shí)際證券價(jià)格形態(tài)中出現(xiàn)得最多的形態(tài)，是最著名和最可靠的反轉(zhuǎn)突破形態(tài)。

CompanyLogo第十章形態(tài)理論

圖10—2雙重頂?shù)椎膶?shí)際例子CompanyLogo第十章形態(tài)理論

圖10—3頭肩頂?shù)?/p>

CompanyLogo第十章形態(tài)理論

圖10—4頭肩頂?shù)椎膶?shí)際例子

CompanyLogo第十章形態(tài)理論

第二節(jié)反轉(zhuǎn)突破形態(tài)三重頂?shù)仔螒B(tài)

圖10—5三重頂?shù)證ompanyLogo第十章形態(tài)理論

圓弧頂?shù)仔螒B(tài)

圖10—6圓弧頂?shù)?/p>

CompanyLogo第十章形態(tài)理論

圖10—7圓弧頂?shù)椎膶?shí)際例子

CompanyLogo第十章形態(tài)理論

第三節(jié)?三角形態(tài)和矩形形態(tài)三角形態(tài)

圖10—8對(duì)稱三角形和測(cè)算功能

CompanyLogo第十章形態(tài)理論

圖10—9上升三角形和下降三角形圖10—10是上升三角形的一個(gè)實(shí)際例子。

CompanyLogo第十章形態(tài)理論

圖10—10上升三角形的實(shí)際例子

CompanyLogo第十章形態(tài)理論

矩形形態(tài)（rectanglepattern）

圖10—11矩形

CompanyLogo第十章形態(tài)理論

第四節(jié)?喇叭形、菱形、旗形和楔形喇叭形和菱形

圖10—12喇叭形

CompanyLogo第十章形態(tài)理論

圖10—13菱形

CompanyLogo第十章形態(tài)理論

旗形和楔形

圖10—14菱形的實(shí)際例子

CompanyLogo第十章形態(tài)理論

圖10—15旗形

CompanyLogo第十章形態(tài)理論

圖10—16楔形

CompanyLogo第十章形態(tài)理論

第五節(jié)V形形態(tài)V形的基本形狀和形成原因

圖10—17V形

CompanyLogo第十章形態(tài)理論

V形的實(shí)例

圖10—18中牧股份V形底實(shí)例

CompanyLogo第十章形態(tài)理論

第六節(jié)應(yīng)用形態(tài)理論應(yīng)注意的問(wèn)題形態(tài)識(shí)別的多樣性形態(tài)突破真假的判斷信號(hào)慢半拍，獲利不充分形態(tài)的規(guī)模大小會(huì)影響預(yù)測(cè)的結(jié)果

CompanyLogo第十章形態(tài)理論

本章小結(jié)形態(tài)理論利用價(jià)格波動(dòng)的軌跡以及與成交量的配合判斷行情，是技術(shù)分析中出現(xiàn)較早的分析方法。本章介紹了目前市場(chǎng)中所使用的基本價(jià)格形態(tài)，以及這些形態(tài)所反映的多空雙方力量的對(duì)比。最后對(duì)于形態(tài)理論的應(yīng)用問(wèn)題進(jìn)行了說(shuō)明。

CompanyLogo第十章形態(tài)理論

思考題1.頭肩頂和頭肩底在成交量方面有何不同？2.畫(huà)出圓弧形的基本形態(tài)，并說(shuō)明如何利用圓弧形進(jìn)行投資。3.對(duì)稱三角形是否可以出現(xiàn)在頂部？4.上升三角形為什么以看漲為主？5.喇叭形和菱形是在何種環(huán)境下出現(xiàn)的？應(yīng)該如何指導(dǎo)投資？6.如何理解旗形和楔形前面的“旗桿”？

CompanyLogo第十一章波浪理論

第一節(jié)?波浪理論的形成歷史及基本思想波浪理論形成簡(jiǎn)史波浪理論的全稱應(yīng)該是艾略特波浪理論（Elliottwavetheory），這種技術(shù)分析理論名稱來(lái)源于美國(guó)人艾略特（R.N.Elliott）的名字。波浪理論的形成經(jīng)歷了一個(gè)較為復(fù)雜的過(guò)程。最初是由艾略特發(fā)現(xiàn)并應(yīng)用于證券市場(chǎng)，但是他的這些研究成果沒(méi)有形成完整的體系，艾略特在世時(shí)沒(méi)有得到投資者們廣泛的承認(rèn)。直到20世紀(jì)70年代，柯林斯的專著《波浪理論》出版后，才使波浪理論正式以技術(shù)分析的面孔登上證券市場(chǎng)的技術(shù)分析舞臺(tái)。

CompanyLogo第十一章波浪理論

波浪理論的基本思想艾略特最初發(fā)明波浪理論是受到證券價(jià)格上漲下跌的現(xiàn)象不斷重復(fù)的啟發(fā)，力圖找出其上升和下降的規(guī)律。眾所周知，社會(huì)經(jīng)濟(jì)的大環(huán)境有一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期的問(wèn)題，證券價(jià)格的上漲和下跌也應(yīng)該遵循這一周期發(fā)展的規(guī)律。不過(guò)證券價(jià)格波動(dòng)的周期規(guī)律同經(jīng)濟(jì)發(fā)展的循環(huán)周期是不一樣的，要復(fù)雜得多。

CompanyLogo第十一章波浪理論

第二節(jié)?波浪理論考慮的因素波浪理論考慮的因素主要有三個(gè)方面：（1）證券價(jià)格走勢(shì)所形成的形態(tài)；（2）證券價(jià)格走勢(shì)圖中各個(gè)高點(diǎn)和低點(diǎn)所處的相對(duì)位置；（3）完成某個(gè)形態(tài)所經(jīng)歷的時(shí)間長(zhǎng)短。波浪理論價(jià)格走勢(shì)的基本形態(tài)結(jié)構(gòu)艾略特認(rèn)為證券市場(chǎng)應(yīng)該遵循一定的周期周而復(fù)始地向前發(fā)展。證券價(jià)格的上下波動(dòng)也是按照某種規(guī)律進(jìn)行的。

CompanyLogo第十一章波浪理論

圖11—18浪結(jié)構(gòu)的基本形態(tài)圖CompanyLogo第十一章波浪理論

波浪的合并和波浪的細(xì)分——波浪的層次

圖11—2波浪的合并與細(xì)分CompanyLogo第十一章波浪理論

弗波納奇數(shù)列與波浪的數(shù)目弗波納奇數(shù)列在進(jìn)行波浪理論的浪的數(shù)目的數(shù)法時(shí)，有不可忽視的作用。第一大浪由5浪組成，同時(shí)又由更小的21浪組成，而第二大浪由3浪組成，同時(shí)又由更小的13浪組成。第一大浪和第二大浪為2浪，由8個(gè)較大的浪組成，同時(shí)又由34個(gè)更小的浪組成。

CompanyLogo第十一章波浪理論

第三節(jié)?波浪理論的應(yīng)用及不足波浪理論的實(shí)際應(yīng)用如果投資者知道了一個(gè)大的周期的運(yùn)行的全過(guò)程，就可以很方便地對(duì)大勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)。首先，我們要明確當(dāng)前所處的位置，只要明確了目前的位置，按波浪理論所指明的各種浪的數(shù)目就會(huì)很方便地知道下一步該干什么。波浪理論的不足前面簡(jiǎn)單介紹了波浪理論的主要內(nèi)容，從表面上看波浪理論會(huì)給投資行動(dòng)帶來(lái)較好的利益，但是從波浪理論自身的構(gòu)造會(huì)發(fā)現(xiàn)它的眾多不足。如果使用者過(guò)分機(jī)械、過(guò)分教條地應(yīng)用波浪理論，肯定會(huì)招致失敗。我們將波浪理論的幾個(gè)不足方面向讀者提出來(lái)，以免在應(yīng)用時(shí)出錯(cuò)。

CompanyLogo第十一章波浪理論

本章小結(jié)

本章拋開(kāi)了波浪理論中煩瑣的內(nèi)容，僅僅涉及波浪理論最基本的結(jié)果，從中可以了解波浪理論的一個(gè)梗概。波浪理論從周期的角度出發(fā)，將完整的波動(dòng)過(guò)程分解成8個(gè)小的過(guò)程。通過(guò)波浪之間的合并和細(xì)分可以用8浪理論解釋市場(chǎng)上的價(jià)格波動(dòng)現(xiàn)象。同時(shí)，利用8浪結(jié)構(gòu)指導(dǎo)具體的投資行動(dòng)。

CompanyLogo第十一章波浪理論

1.波浪理論中波浪的數(shù)目與弗波納奇數(shù)列是何種關(guān)系？2.波浪的合并和細(xì)分遵從何種原則？3.如何理解應(yīng)用波浪理論的難度？4.利用波浪理論如何指導(dǎo)投資行為？

CompanyLogo第十二章技術(shù)指標(biāo)法和主要技術(shù)指標(biāo)

第一節(jié)?技術(shù)指標(biāo)法概述技術(shù)指標(biāo)法的定義技術(shù)指標(biāo)法的定義為：按照事先規(guī)定好的固定方法對(duì)證券市場(chǎng)的原始數(shù)據(jù)進(jìn)行處理，處理后的結(jié)果是某個(gè)具體的數(shù)字。這個(gè)數(shù)字就是技術(shù)指標(biāo)值。將連續(xù)不斷得到的技術(shù)指標(biāo)值制成圖表，并根據(jù)所制成的圖表對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行行情研究，這樣的方法就是技術(shù)指標(biāo)法。

CompanyLogo第十二章技術(shù)指標(biāo)法和主要技術(shù)指標(biāo)

產(chǎn)生技術(shù)指標(biāo)的方法1.數(shù)學(xué)模型法。有明確的計(jì)算技術(shù)指標(biāo)的數(shù)學(xué)公式。2.敘述法。沒(méi)有明確的計(jì)算技術(shù)指標(biāo)的數(shù)學(xué)公式，只有處理數(shù)據(jù)的文字方面的敘述。應(yīng)用技術(shù)指標(biāo)的六個(gè)方面應(yīng)用技術(shù)指標(biāo)應(yīng)該從以下六方面進(jìn)行考慮。每種技術(shù)指標(biāo)的使用，就一定要考慮到這六個(gè)方面中的至少一種。這六個(gè)方面是：指標(biāo)的背離；指標(biāo)的交叉；指標(biāo)的極端值；指標(biāo)的形態(tài)；指標(biāo)的轉(zhuǎn)折；指標(biāo)的盲點(diǎn)。

CompanyLogo第十二章技術(shù)指標(biāo)法和主要技術(shù)指標(biāo)

圖12—1技術(shù)指標(biāo)與價(jià)格的背離CompanyLogo第十二章技術(shù)指標(biāo)法和主要技術(shù)指標(biāo)

圖12—2技術(shù)指標(biāo)的交叉

CompanyLogo第十二章技術(shù)指標(biāo)法和主要技術(shù)指標(biāo)

圖12—3技術(shù)指標(biāo)的形態(tài)

CompanyLogo第十二章技術(shù)指標(biāo)法和主要技術(shù)指標(biāo)

技術(shù)指標(biāo)的本質(zhì)每一個(gè)技術(shù)指標(biāo)都是從某個(gè)特定的方面對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行觀察，通過(guò)一定的數(shù)學(xué)公式產(chǎn)生技術(shù)指標(biāo)，反映市場(chǎng)某一方面深層的內(nèi)涵。而這些內(nèi)涵僅僅通過(guò)原始數(shù)據(jù)是很難看出來(lái)的。

CompanyLogo第十二章技術(shù)指標(biāo)法和主要技術(shù)指標(biāo)

技術(shù)指標(biāo)法同其他技術(shù)分析方法的關(guān)系大多數(shù)技術(shù)分析方法都重視價(jià)格，但不太重視成交量。如果單純從技術(shù)操作的角度看，沒(méi)有成交量的信息，很多技術(shù)分析方法都能正常運(yùn)轉(zhuǎn)，照樣進(jìn)行分析研究，照樣進(jìn)行行情預(yù)測(cè)，只是在最后附帶而籠統(tǒng)地說(shuō)需要有成交量的配合。什么樣的成交量屬于配合，什么樣的成交量屬于不配合，對(duì)于這樣的問(wèn)題，只有很簡(jiǎn)短的說(shuō)明，投資者在實(shí)際使用的時(shí)候極其不方便。

CompanyLogo第十二章技術(shù)指標(biāo)法和主要技術(shù)指標(biāo)

應(yīng)用技術(shù)指標(biāo)應(yīng)注意的問(wèn)題1.技術(shù)指標(biāo)只能作為戰(zhàn)術(shù)手段。相當(dāng)一批技術(shù)指標(biāo)中是從期貨市場(chǎng)產(chǎn)生的（如威廉指標(biāo)和KD指標(biāo)）。2.主觀因素在技術(shù)指標(biāo)使用中有很重要的作用。

CompanyLogo第十二章技術(shù)指標(biāo)法和主要技術(shù)指標(biāo)

第二節(jié)?MA、DMA、EXPMA和MACD移動(dòng)平均線MA的計(jì)算方法是連續(xù)若干交易日的收盤(pán)價(jià)的算術(shù)平均，連續(xù)的交易日的數(shù)目就是MA的參數(shù)。均線擺動(dòng)DMA是從參數(shù)不同的兩條MA構(gòu)造出來(lái)的技術(shù)指標(biāo)，D的意思是“差”，就是相減的意思；MA就是移動(dòng)平均線。

CompanyLogo第十二章技術(shù)指標(biāo)法和主要技術(shù)指標(biāo)

圖12—4MA實(shí)例CompanyLogo第十二章技術(shù)指標(biāo)法和主要技術(shù)指標(biāo)

指數(shù)平滑平滑異同移動(dòng)平均

圖12—5DMA實(shí)例CompanyLogo第十二章技術(shù)指標(biāo)法和主要技術(shù)指標(biāo)

圖12—6EXPMA實(shí)例

CompanyLogo第十二章技術(shù)指標(biāo)法和主要技術(shù)指標(biāo)

第三節(jié)?威廉指標(biāo)和KD指標(biāo)

CompanyLogo第十二章技術(shù)指標(biāo)法和主要技術(shù)指標(biāo)

第四節(jié)?相對(duì)強(qiáng)弱指標(biāo)RSI的計(jì)算公式和參數(shù)RSI的參數(shù)是選擇交易日的天數(shù)，即考慮時(shí)期的長(zhǎng)度。參數(shù)一般有5，9，14等幾種選擇。RSI的應(yīng)用法則1.不同參數(shù)的兩條RSI曲線的聯(lián)合使用。2.從RSI取值的大小判斷行情。3.從RSI的曲線形態(tài)上判斷行情。4.從RSI與價(jià)格的背離判斷行情。5.極高的RSI值和極低的RSI值。

CompanyLogo第十二章技術(shù)指標(biāo)法和主要技術(shù)指標(biāo)

應(yīng)用RSI的注意事項(xiàng)

RSI最易出錯(cuò)誤的情況是RSI第一次進(jìn)入應(yīng)該采取行動(dòng)的區(qū)域而形成單峰或單谷的時(shí)候。RSI的應(yīng)用實(shí)例

CompanyLogo第十二章技術(shù)指標(biāo)法和主要技術(shù)指標(biāo)

本章小結(jié)本章首先介紹了實(shí)用技術(shù)指標(biāo)的最基本方法，之后涉及了比較常用的技術(shù)指標(biāo)。介紹了技術(shù)指標(biāo)的計(jì)算過(guò)程和使用方法，并配備了簡(jiǎn)單的實(shí)際例子予以說(shuō)明。從讀者的角度看，沒(méi)有必要掌握書(shū)中所介紹的每個(gè)技術(shù)指標(biāo)，只需根據(jù)自己的情況了解其中的幾個(gè)就足夠了。

CompanyLogo第十二章技術(shù)指標(biāo)法和主要技術(shù)指標(biāo)

思考題1.MA有哪些特征？在何種情況下MA容易出現(xiàn)信號(hào)頻繁的錯(cuò)誤？2.哪些技術(shù)指標(biāo)可以使用背離原則？3.哪些技術(shù)指標(biāo)可以使用交叉原則？

CompanyLogo第十三章證券組合管理概述以及相關(guān)的理論

第一節(jié)?證券組合管理的基本概念證券組合概述證券組合的含義。在敘述證券組合之前，應(yīng)該先明確組合的概念。組合（portfolio）在英語(yǔ)詞典中的第一解釋為紙夾、公文包。證券組合管理的內(nèi)容和研究方法1.主要內(nèi)容。組合管理的目標(biāo)是使證券組合的風(fēng)險(xiǎn)和收益能夠給投資者帶來(lái)最大限度的滿足。2.構(gòu)建證券組合的方法分類(lèi)。從組合管理的內(nèi)容看，最重要的是選擇投資的具體證券。

CompanyLogo第十三章證券組合管理概述以及相關(guān)的理論

第二節(jié)?證券組合管理的基本步驟進(jìn)行傳統(tǒng)的證券組合管理需要進(jìn)行四個(gè)基本的步驟：第一，確定投資目標(biāo)；第二，構(gòu)建證券組合；第三，修訂已有的證券組合；第四，評(píng)價(jià)已有的證券組合。第四個(gè)步驟是不能忽略的。

CompanyLogo第十三章證券組合管理概述以及相關(guān)的理論

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第三節(jié)?投資風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源

高層改組、兼并談判、產(chǎn)品未獲批準(zhǔn)、信用等級(jí)下降等意外事件的發(fā)生可能引起股票、債券價(jià)格的急劇變化，這些都是投資者在進(jìn)行投資決策時(shí)無(wú)法預(yù)料的。CompanyLogo第十三章證券組合管理概述以及相關(guān)的理論

系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

由于風(fēng)險(xiǎn)在系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的劃分中已經(jīng)有了數(shù)量的概念，因而，這種形式的風(fēng)險(xiǎn)劃分也體現(xiàn)了現(xiàn)代投資理論的數(shù)量化的特征。按照風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)以及應(yīng)付的措施不同可以將投資的總風(fēng)險(xiǎn)分為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)部分，在數(shù)量上，風(fēng)險(xiǎn)等于這二者之和。

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期望和方差——單個(gè)證券的收益和風(fēng)險(xiǎn)的度量投資者為了在進(jìn)行投資決策時(shí)盡可能小地冒險(xiǎn)，并且盡可能地獲得大的收益，因而有必要對(duì)收益和風(fēng)險(xiǎn)作出合理的度量。風(fēng)險(xiǎn)與危險(xiǎn)的區(qū)別在日常生活中，經(jīng)常會(huì)接觸到風(fēng)險(xiǎn)的概念。根據(jù)上面的表述，投資者應(yīng)該知道，在現(xiàn)代投資理論的定義中，風(fēng)險(xiǎn)表示的是未來(lái)收益的不確定性。與風(fēng)險(xiǎn)這個(gè)概念有相當(dāng)關(guān)系的另一個(gè)概念是“危險(xiǎn)”。在證券投資中，“風(fēng)險(xiǎn)大”有能帶來(lái)超過(guò)平均收益的含義，同時(shí)又有遭到超過(guò)平均虧損的可能。也就是說(shuō)，“風(fēng)險(xiǎn)大”同時(shí)具有“大喜”和“大悲”兩個(gè)方面的特性。而危險(xiǎn)則只能給投資者帶來(lái)虧損，而不能帶來(lái)收益，因此危險(xiǎn)只具有“大悲”的特性，不具有“大喜”的特性。

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證券組合的期望和方差的計(jì)算方法按照現(xiàn)代投資理論的觀點(diǎn)，在構(gòu)建證券組合的時(shí)候，只需要考慮收益和風(fēng)險(xiǎn)的平衡。而面對(duì)由多個(gè)證券組成的證券組合，其期望和方差的計(jì)算將復(fù)雜得多。證券投資組合期望方差的計(jì)算在作出投資決策的時(shí)候，投資者為了獲得更多的選擇機(jī)會(huì)，可以將資金按一定的比例分散投資于若干個(gè)不同的證券之上，這就構(gòu)成了證券的組合投資。可以這樣認(rèn)為，每一種證券的組合相當(dāng)于一種新的證券，因而通過(guò)組合投資，投資者可以創(chuàng)造出無(wú)限種新的投資選擇機(jī)會(huì)。為了計(jì)算證券組合的這兩個(gè)期望和風(fēng)險(xiǎn)，首先從兩個(gè)證券組成的組合開(kāi)始。

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第四節(jié)有效市場(chǎng)假設(shè)理論證券組合分析建立在證券分析的基礎(chǔ)上，證券分析的任務(wù)是對(duì)每種證券的前景作出預(yù)測(cè)，這些預(yù)測(cè)包括期望收益率、收益的不確定性及相互關(guān)系。馬柯維茨模型或均值方差模型1952年，馬柯維茨發(fā)表了《證券組合選擇》。該論文被公認(rèn)為“標(biāo)志著現(xiàn)代證券組合理論的開(kāi)端”。馬柯維茨模型所考慮的問(wèn)題是單期（singleperiod）投資問(wèn)題。

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資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）和套利定價(jià)理論（APT）由于在計(jì)算的時(shí)候要涉及諸多證券之間的協(xié)方差，馬柯維茨模型的計(jì)算過(guò)程將是非常巨大的。從數(shù)學(xué)上看，每增加一種證券，其計(jì)算量將以平方的速度上升?，F(xiàn)代國(guó)際上證券市場(chǎng)的規(guī)模都是很大的，一個(gè)證券市場(chǎng)中起碼含有上千種證券，其計(jì)算哪怕借助高速計(jì)算機(jī)也無(wú)法實(shí)現(xiàn)。在1963年，威廉·夏普提出一種簡(jiǎn)化形式的計(jì)算方法，這一方法是通過(guò)建立一種所謂單因素模型來(lái)實(shí)現(xiàn)。這一簡(jiǎn)化形式使得證券投資組合理論應(yīng)用于實(shí)際市場(chǎng)成為可能。

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本章小結(jié)本章是現(xiàn)代投資理論的主要內(nèi)容。首先介紹有關(guān)證券組合管理的基礎(chǔ)知識(shí)，包括組合的定義、組合的類(lèi)型、組合管理的步驟和組合管理的評(píng)價(jià)。然后介紹了最為重要的風(fēng)險(xiǎn)和收益的數(shù)量描述，用具體的公式說(shuō)明了風(fēng)險(xiǎn)和收益的度量問(wèn)題。最后簡(jiǎn)單介紹了有關(guān)現(xiàn)代證券投資組合管理的理論。

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1.何謂結(jié)合線？有何作用？2.證券組合分為哪些類(lèi)型？它們的投資目標(biāo)是什么？3.如何對(duì)證券和證券組合進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)和收益的度量？4.有效市場(chǎng)假設(shè)理論是如何描述市場(chǎng)的效率的？5.對(duì)組合進(jìn)行評(píng)價(jià)有哪些方法？

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第一節(jié)?可行域和合法的證券組合可行域的含義如果選定了每個(gè)證券的投資比例，就確定了一個(gè)證券組合，進(jìn)而可以計(jì)算這個(gè)組合的期望收益率和標(biāo)準(zhǔn)差。證券組合的期望收益率和方差前面的章節(jié)中討論了兩個(gè)證券所組成的證券組合的期望和方差，這里將討論任意多個(gè)證券組合的情形。設(shè)有n種證券，記作A1，A2，…，An，證券組合P=（x1，x2，…，xn）表示將資金分別以權(quán)數(shù)x1，x2，…，xn，投資到證券A1，A2，…，An。如果允許賣(mài)空，則權(quán)數(shù)可以為負(fù)，負(fù)的權(quán)數(shù)表示賣(mài)空相應(yīng)證券占總資金的比例。

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可行域必須滿足的形狀如本節(jié)開(kāi)始所敘述的那樣，證券組合的可行域就是由所有合法的證券組合所填滿的EP—σP坐標(biāo)系中的一個(gè)區(qū)域。這個(gè)區(qū)域的形狀依賴于可供選擇的單個(gè)證券的收益和風(fēng)險(xiǎn)特征，即Eri和的數(shù)值，以及證券收益之間的相互關(guān)聯(lián)性（協(xié)方差），還依賴于投資組合中權(quán)數(shù)的約束（比如，不允許賣(mài)空時(shí)，權(quán)數(shù)則非負(fù)）。

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圖14—1幾種可能的可行域的圖形CompanyLogo第十四章馬柯維茨均值方差模型

第二節(jié)?有效邊界和有效組合判斷組合好壞的公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)——投資者的共同偏好大量事實(shí)證明，投資者是普遍喜好期望收益而厭惡風(fēng)險(xiǎn)的，因而人們?cè)谕顿Y決策時(shí)希望期望收益越大越好，風(fēng)險(xiǎn)越小越好。有效邊界和有效組合如前所述，每一種證券和證券組合均可由平面上坐標(biāo)系EP—σP中的點(diǎn)來(lái)表示。所有存在的證券和合法的證券組合構(gòu)成可行域，它描述了可供投資者選擇的所有投資機(jī)會(huì)對(duì)應(yīng)的收益率的均值和方差。投資者在所有可能的證券組合中選擇最優(yōu)的證券組合，即相當(dāng)于在可行域中選擇一個(gè)最滿意的點(diǎn)，在這一點(diǎn)上均值和方差這兩個(gè)目標(biāo)達(dá)到最佳平衡。

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圖14—2各種典型的有效組合和有效邊界

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第三節(jié)