《上市公司資本結(jié)構(gòu)探析及優(yōu)化案例探析-以北京王府井百貨公司為例》19000字（論文）

V頁(yè)1前言1.1選題的背景及意義1.1.1選題背景零售貿(mào)易，主要是通過零售貿(mào)易，以市場(chǎng)交易和購(gòu)買和銷售的形式。這是一個(gè)來自全國(guó)各地的工業(yè)、農(nóng)業(yè)和其他經(jīng)濟(jì)單位的生產(chǎn)者直接生產(chǎn)和銷售，或?qū)⒃牧虾彤a(chǎn)品賣給城市和城鎮(zhèn)的其他社會(huì)實(shí)體的企業(yè)或團(tuán)體經(jīng)營(yíng)者，作為一種服務(wù)提供公共空間，銷售消費(fèi)和日常使用的商品。一般來說，最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化，是指在經(jīng)營(yíng)資本流動(dòng)結(jié)構(gòu)中，當(dāng)公司的加權(quán)平均經(jīng)營(yíng)資本在一定時(shí)期內(nèi)達(dá)到最低經(jīng)營(yíng)成本時(shí)，公司的資產(chǎn)價(jià)值最大，凈利潤(rùn)最高。從理論上講，公司資本結(jié)構(gòu)的最優(yōu)結(jié)構(gòu)及其優(yōu)化是必然的，但在實(shí)踐中卻很難，因?yàn)槿绻镜膬?nèi)部財(cái)務(wù)管理和經(jīng)營(yíng)狀況受到內(nèi)外部競(jìng)爭(zhēng)和環(huán)境因素的嚴(yán)重影響，最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)就可能不斷變化。所以，本文選擇了北京王府井百貨（集團(tuán)）進(jìn)行了研究，通過對(duì)其資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化期望可以達(dá)到以下兩個(gè)目的:(1)通過對(duì)該上市公司資本結(jié)構(gòu)發(fā)展現(xiàn)狀的分析，利用北京王府井百貨（集團(tuán)）最近公布的年報(bào)數(shù)據(jù)綜合計(jì)算，導(dǎo)出了上市公司的資本結(jié)構(gòu)，基于其他可能，有影響的結(jié)構(gòu)要素，綜合設(shè)計(jì)，導(dǎo)出了，該公司的，最佳資本結(jié)構(gòu)。（2）為有效優(yōu)化北京王府井百貨（集團(tuán)）資本結(jié)構(gòu)，提出了政策保障措施。關(guān)于優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的理論為實(shí)現(xiàn)公司資本結(jié)構(gòu)的有效優(yōu)化提供了明確的目標(biāo)，并根據(jù)計(jì)算出的公司的最佳資本結(jié)構(gòu)，結(jié)合公司的實(shí)際情況，有效優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略和方法，作為科學(xué)風(fēng)險(xiǎn)，金融政策的決定依據(jù)，避免盲目，風(fēng)險(xiǎn)融資。1.1.2選題意義根據(jù)中國(guó)百貨商店，上市公司的現(xiàn)狀，研究百貨公司上市公司，多元化的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略、線上線下融合和經(jīng)營(yíng)模式與經(jīng)營(yíng)績(jī)效，之間所存在的關(guān)系，分析這些因素，對(duì)于百貨公司上市公司，績(jī)效的具體影響。近年來，百貨商店積極地進(jìn)行換代，但由于，時(shí)間和成本的限制，效果不大。百貨店如何提高，自身的運(yùn)營(yíng)能力，追求更高質(zhì)量的發(fā)展，回歸零售業(yè)的本質(zhì)，是一個(gè)，值得思考的問題。同時(shí)，也可以為我國(guó)百貨業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)提供理論依據(jù)和發(fā)展方向。供應(yīng)商改革，不僅促進(jìn)了，百貨商店的轉(zhuǎn)型升級(jí)，百貨店的轉(zhuǎn)型升級(jí)，也促進(jìn)了中國(guó)供應(yīng)商的，結(jié)構(gòu)性改革。研究現(xiàn)階段我國(guó)百貨店在結(jié)構(gòu)性改革和發(fā)展的進(jìn)程中所已經(jīng)取得的突破性進(jìn)展和可能性具有重要的現(xiàn)實(shí)意義?，F(xiàn)在，市場(chǎng)對(duì)傳統(tǒng)零售業(yè)的關(guān)注不僅限于，庫(kù)存管理、銷售服務(wù)、渠道開發(fā)等階段，則從，對(duì)傳統(tǒng)零售產(chǎn)品的關(guān)注，逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)?，?duì)產(chǎn)品價(jià)值的關(guān)注，因此，對(duì)零售的，解決方案在傳統(tǒng)上產(chǎn)生了影響。資本結(jié)構(gòu)將重點(diǎn)放在其價(jià)值的研究發(fā)展方向上，使資本結(jié)構(gòu)穩(wěn)定到合理水平，對(duì)于傳統(tǒng)零售商品，經(jīng)營(yíng)者如何達(dá)到，其價(jià)值的最大化發(fā)展，是非常必要和積極的。1.2國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀1.2.1國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀陳傳亮。（2024）關(guān)于我國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的問題性研究。其觀點(diǎn)是，上市公司資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，不僅要對(duì)公司本身進(jìn)行分析，還要考慮當(dāng)前的市場(chǎng)形勢(shì)、行業(yè)的整體發(fā)展，確保上市公司的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化取得滿意的效果。上市公司的增長(zhǎng)需求和改善其財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)。對(duì)于上市公司來說，資本分配是財(cái)務(wù)管理的重要組成部分，是這個(gè)環(huán)節(jié)的主要表現(xiàn)。如果資本結(jié)構(gòu)相對(duì)較差，整個(gè)投資活動(dòng)的質(zhì)量就會(huì)下降?，F(xiàn)階段，我國(guó)大部分上市公司都有不同的資金來源和不同的負(fù)債率，應(yīng)考慮到，公司資金優(yōu)化的整體效果，以保證，在當(dāng)前企業(yè)進(jìn)入新經(jīng)濟(jì)、新常態(tài)下，提高發(fā)展質(zhì)量。鄧夢(mèng)麗。2024年，淺析上市公司的內(nèi)部控制問題和優(yōu)化措施。其觀點(diǎn)是，上市公司對(duì)內(nèi)部控制的研究，它成為當(dāng)前真實(shí)業(yè)務(wù)的一個(gè)重要組成部分。上市公司內(nèi)部控制的順利運(yùn)行，不僅直接關(guān)系到經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和證券市場(chǎng)的發(fā)展，而且還影響到我國(guó)整個(gè)社會(huì)環(huán)境的穩(wěn)定和發(fā)展。因此，我們只能從國(guó)外引進(jìn)比較成熟的管理方法和經(jīng)驗(yàn)，采取有效的管理方法。能夠推動(dòng)我國(guó)企業(yè)、上市股份有限責(zé)任公司，內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制工作中，所存在的一些突出問題，才能夠推動(dòng)和促使，我國(guó)企業(yè)和上市股份有限責(zé)任公司，內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制工作開展，取得具有實(shí)質(zhì)性的突破和進(jìn)展，從而才能有助于，我們提升企業(yè)、上市股份有限責(zé)任公司的競(jìng)爭(zhēng)力和企業(yè)價(jià)值，促進(jìn)我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)，實(shí)現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。孫獻(xiàn)梅。2024年，出自我國(guó)上市公司在資本結(jié)構(gòu)方面存在的問題和其他相關(guān)優(yōu)化對(duì)策。其觀點(diǎn)為，全面推動(dòng)上市公司資本管理結(jié)構(gòu)的調(diào)整，長(zhǎng)期有效地解決了我國(guó)資本和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡的問題，進(jìn)一步健全了企業(yè)內(nèi)部決策機(jī)制，優(yōu)化了上市公司的內(nèi)部管理。合理的資本結(jié)構(gòu)可以使上市公司更好地發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿率，起到節(jié)稅的作用，提高風(fēng)險(xiǎn)的打擊力。因此，企業(yè)必須把企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)放在重要位置，以提高財(cái)務(wù)管理水平。1.2.2國(guó)外研究現(xiàn)狀A(yù)hmedFahmida。2021，出自TheAnalysisofOperatingandFinancialPerformanceofListedCompaniesafterIssuingIPOsinChittagongStockExchange。其觀點(diǎn)為，長(zhǎng)短期負(fù)債越多，其公司的盈利能力越低。在公司的特征要素中，企業(yè)的成長(zhǎng)能力、資產(chǎn)規(guī)模、收益力等會(huì)直接影響，企業(yè)的最佳資本結(jié)構(gòu)。JiangHaiyan，JiaJing。2021年，出自Shortsellingandfuturecashflowpredictabilityofcapitalinvestment:EvidencefromAustralia。其觀點(diǎn)為，通過外部宏觀環(huán)境，對(duì)公司的資本結(jié)構(gòu)、公司的現(xiàn)金流、盈利能力、破產(chǎn)概率影響因素和收入的影響進(jìn)行了分析評(píng)估。資本結(jié)構(gòu)的動(dòng)態(tài)調(diào)整，目標(biāo)與企業(yè)的生存和成長(zhǎng)，最終目標(biāo)是一致的。財(cái)務(wù)困境造成的成本，會(huì)影響公司在最佳資本結(jié)構(gòu)區(qū)間的調(diào)整速度。然后可以調(diào)整到，最佳資本結(jié)構(gòu)區(qū)間。為了降低投資者在執(zhí)行投融資計(jì)劃時(shí)違約的概率，企業(yè)首先從銀行選擇融資，并研究其他各種債務(wù)組合，最終目的是降低企業(yè)的融資成本。2資本結(jié)構(gòu)的相關(guān)理論概述2.1資本結(jié)構(gòu)相關(guān)理論概述2.1.1資本結(jié)構(gòu)的概念資本，是企業(yè)進(jìn)行經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)、生存與可持續(xù)發(fā)展的原動(dòng)力，企業(yè)的資本運(yùn)動(dòng)只有通過資本籌集、資本使用和資本收益分配這一系列經(jīng)濟(jì)管理活動(dòng)組織起來才能實(shí)現(xiàn)的。企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)將資本分為債務(wù)資本（短期負(fù)債+長(zhǎng)期負(fù)債）和股權(quán)資本，短期資本（流動(dòng)性負(fù)債）和長(zhǎng)期資本（長(zhǎng)期負(fù)債+股權(quán)資本）資本結(jié)構(gòu)，企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)，采用各種融資方式，組合融資結(jié)果，形成一定的資本結(jié)構(gòu)。因此，所謂資本結(jié)構(gòu)，是指企業(yè)的各種資本的，價(jià)值構(gòu)成及其比例關(guān)系，是一定時(shí)期，籌資的組合的結(jié)果。廣義和狹義有區(qū)別，廣義的資本結(jié)構(gòu)，是指整個(gè)企業(yè)的資本構(gòu)成，以及其占比關(guān)系。狹義的資本結(jié)構(gòu)，是指企業(yè)的，各種長(zhǎng)期資本的構(gòu)成，及其比率關(guān)系，大大決定了，企業(yè)的債務(wù)償還、再融資能力，決定了企業(yè)將來的收益力，是企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的重要指標(biāo)。適當(dāng)?shù)慕鹑诮Y(jié)構(gòu)可以降低金融成本，發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用，使企業(yè)獲得更大的財(cái)務(wù)回報(bào)2.1.2資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的概念最佳的資本結(jié)構(gòu)，是使股東的財(cái)產(chǎn)最大，或股價(jià)最大化的資本結(jié)構(gòu)，也是公司的資金成本，最小的資本結(jié)構(gòu)。針對(duì)公司資本結(jié)構(gòu)本身進(jìn)行了整體優(yōu)化和重新設(shè)計(jì)。它的建設(shè)目的主要也就在于通過合理調(diào)整上市公司內(nèi)部資本管理結(jié)構(gòu)，實(shí)施企業(yè)、管理層資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化戰(zhàn)略，在資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化過程中，建立產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)利明確、管理科學(xué)的現(xiàn)代企業(yè)制度，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)產(chǎn)權(quán)，顯性基礎(chǔ)，對(duì)企業(yè)管理結(jié)構(gòu)的形成，對(duì)企業(yè)改革的失敗，都具有重要意義。對(duì)于上市公司來說，在優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的過程中，構(gòu)建約束、激勵(lì)的有效作用，合理的企業(yè)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)企業(yè)價(jià)值的最大化。2.1.3資本結(jié)構(gòu)分析的主要內(nèi)容本文分析了上市公司的資本結(jié)構(gòu)，其主要構(gòu)成是：資本結(jié)構(gòu)、債務(wù)結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)和融資結(jié)構(gòu)。以下為四個(gè)結(jié)構(gòu)的主要內(nèi)容：（一）資本結(jié)構(gòu)1、債務(wù)資本（1）資產(chǎn)負(fù)債率，是總負(fù)債與總資產(chǎn)之間的變動(dòng)比率，可以直接表示企業(yè)的資產(chǎn)總數(shù)，同時(shí)，企業(yè)外部?jī)敻赌芰Φ拇嬖诤瓦@個(gè)主要反映企業(yè)資產(chǎn)和負(fù)債關(guān)系的指標(biāo)的直觀表現(xiàn)，也表明這個(gè)指標(biāo)具有重要意義（2）財(cái)務(wù)杠桿收益，企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿很有可能會(huì)導(dǎo)致一些企業(yè)舉債產(chǎn)生大量的損失利用企業(yè)財(cái)務(wù)抵稅杠桿獲得收益，即通過企業(yè)負(fù)債產(chǎn)生抵稅杠桿效應(yīng)所獲得帶來的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和財(cái)務(wù)收益，另外一方面還很有可能會(huì)給一些企業(yè)舉債帶來反稅負(fù)效應(yīng)，由于企業(yè)舉債而抵稅帶來地風(fēng)險(xiǎn)是利用財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)。2、股權(quán)資本股東權(quán)益比率，是股東權(quán)益總額與資產(chǎn)總額的比例。該比率可以直接反映看出一個(gè)大型企業(yè)的固定資產(chǎn)規(guī)模有多大或者少數(shù)都應(yīng)該是由企業(yè)所有人共同投入。股東權(quán)益的分配比率也認(rèn)為應(yīng)當(dāng)合理。（二）債務(wù)結(jié)構(gòu)債務(wù)資本結(jié)構(gòu)性分析主要目的就是為了考察一個(gè)企業(yè)當(dāng)前所需要的投資方式，即在在為債務(wù)融資時(shí)，他們選擇的是短期債務(wù)還是長(zhǎng)期債務(wù)，他們的債務(wù)期限結(jié)構(gòu)是怎樣的，來綜合分析一個(gè)企業(yè)，所面臨的償債能力，以及其財(cái)務(wù)上的壓力。1、債務(wù)期限。流動(dòng)負(fù)債與非流動(dòng)負(fù)債占負(fù)債總額的比例。其中短期負(fù)債占主要比重，企業(yè)面臨負(fù)債壓力過大。2、債務(wù)類型。無息負(fù)債和有息負(fù)債占負(fù)債總額的比例。前者并沒有直接減少收益，后者則可以通過財(cái)務(wù)成本來減少收益因此，公司應(yīng)該在提高負(fù)債比例的同時(shí)，重點(diǎn)考慮如何減少資產(chǎn)負(fù)債和有息負(fù)債，而非無息負(fù)債，這對(duì)于促進(jìn)利潤(rùn)的增長(zhǎng)或者以扭虧為盈都具有很大的意義。（三）股權(quán)結(jié)構(gòu)股份結(jié)構(gòu)分析，簡(jiǎn)單地說，就是分析每個(gè)股東的持股比例和每個(gè)股東的性質(zhì)之間的關(guān)系。這個(gè)比例是分析股權(quán)結(jié)構(gòu)的一個(gè)重要部分，因?yàn)樗梢宰屇愦_定公司是否通過股權(quán)控制的程度，出現(xiàn)了大股東侵犯小股東利益的問題。1、股東持股比例，是第一個(gè)最大股東對(duì)持有份額占全部公司股票總數(shù)的比例。是一個(gè)衡量股權(quán)分配的主要評(píng)價(jià)指標(biāo)，也是衡量公司穩(wěn)定性、能力強(qiáng)弱的，重要評(píng)價(jià)指標(biāo)，同時(shí)也被認(rèn)為是一個(gè)可以作為衡量企業(yè)組織結(jié)構(gòu)變動(dòng)的重要評(píng)價(jià)指標(biāo)。2、股權(quán)制衡度，其他股東持股比例與第一大股東持股比例的比例。是一種指內(nèi)部控制權(quán)被幾個(gè)主要的大中小股東共同控制分享，通過內(nèi)部的相互牽制，使得任何一個(gè)主要的大中小股東都可以沒有任何辦法單獨(dú)獨(dú)自進(jìn)行內(nèi)部控制的集體決策，達(dá)到了大中小股東之間相互牽督監(jiān)管的一種股權(quán)分配安排管理模型，既可以能夠在我國(guó)資本管理市場(chǎng)中長(zhǎng)期保留相對(duì)集中的主要股份分配優(yōu)勢(shì)，又能夠可以有效地直接遏制主要大股東對(duì)于其他上市企業(yè)公司整體經(jīng)濟(jì)社會(huì)利益的直接損失。（四）融資結(jié)構(gòu)企業(yè)的融資方式有很多，大致可以分為內(nèi)源性和外源性融資。1.企業(yè)資本形成的原創(chuàng)性、自主性、低成本、抗風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)在融資，是企業(yè)生存和發(fā)展的重要和必要環(huán)節(jié)。2、外源性融資，是指吸收其他經(jīng)濟(jì)主體的儲(chǔ)蓄，以便將其轉(zhuǎn)化為自己的投資的過程。隨著科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步和生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，單純依靠?jī)?nèi)源性融資已難以滿足企業(yè)的資金需求，外源性融資逐漸成為企業(yè)籌集資金的重要途徑。3北京王府井百貨（集團(tuán)）資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀分析3.1公司概況王府井百貨集團(tuán)被稱為“王府井集團(tuán)”，是深受中國(guó)消費(fèi)者喜愛的民族零售業(yè)百貨商店品牌。王府井集團(tuán)目前的零售產(chǎn)品和私營(yíng)銷售網(wǎng)絡(luò)分布在中國(guó)7大主要重點(diǎn)城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展地區(qū)，32個(gè)重點(diǎn)城市開設(shè)了60多個(gè)中大型私營(yíng)零售店和連鎖直營(yíng)賣場(chǎng)，除中國(guó)華東以外的幾個(gè)重點(diǎn)地區(qū)和主要中點(diǎn)城市都基本完成了銷售網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。涵蓋了各大百貨公司、購(gòu)物中心、直銷店、超市、自營(yíng)零售業(yè)、網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物中心等多家企業(yè)的零售經(jīng)營(yíng)服務(wù)的核心事業(yè)。王府井集團(tuán)為其特殊的企業(yè)歷史文化地位和社會(huì)貢獻(xiàn)，在整個(gè)行業(yè)，尤其在消費(fèi)者心中具有相當(dāng)高的品牌知名度和社會(huì)地位。王府井百貨是建國(guó)初期新中國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的窗口，受到領(lǐng)導(dǎo)高度重視，中央幾代領(lǐng)導(dǎo)人一個(gè)人來到王府井，說明了行業(yè)地位的重要性。商務(wù)部是重點(diǎn)培養(yǎng)王府井的30家大型流通零售企業(yè)之一。王府井是北京市的重點(diǎn)零售企業(yè)，在北京市的商品流通中發(fā)揮了重要作用。一直以來是北京市國(guó)有企業(yè)改革的典范，一直走在北京市改革的最前線。未來，王府井將繼續(xù)堅(jiān)持店鋪回歸傳統(tǒng)商業(yè)的本質(zhì)，不斷加強(qiáng)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)施傳統(tǒng)商業(yè)和零售業(yè)的多業(yè)態(tài)發(fā)展，促進(jìn)制度和機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)化變革，以消費(fèi)者和客戶的體驗(yàn)為核心，以線上、建立線下相互融合、信息交換的商業(yè)經(jīng)營(yíng)新模式，成為具有國(guó)際品牌水平的國(guó)內(nèi)一流商業(yè)集團(tuán)。3.2公司資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀分析資本結(jié)構(gòu)，是企業(yè)籌集各類資本及其所占的比例。接下來的文章將從資本結(jié)構(gòu)、債務(wù)結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)、融資結(jié)構(gòu)這幾個(gè)主要方面對(duì)其進(jìn)行分析。3.2.1資本結(jié)構(gòu)分析資本結(jié)構(gòu)主要從債務(wù)資本和權(quán)益資本兩方面進(jìn)行分析。而企業(yè)債務(wù)資本主要指標(biāo)體現(xiàn)為企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率，是業(yè)界的綜合指標(biāo)，用來測(cè)量中國(guó)企業(yè)長(zhǎng)期償還債務(wù)的能力。股權(quán)資本主要指標(biāo)體現(xiàn)為反映股東權(quán)益的比率，他們是直接體現(xiàn)長(zhǎng)期償還服務(wù)能力和資本保障服務(wù)程度的主要資本價(jià)值評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)。下表3-1是北京王府井百貨（集團(tuán)）資本結(jié)構(gòu)分析表：表3-1北京王府井百貨（集團(tuán)）資本結(jié)構(gòu)分析表（單位：億元）項(xiàng)目202120222023金額占比（%）金額占比（%）金額占比（%）債務(wù)資本94.0046.56102.2647.11120.449.95股權(quán)資本107.8953.44114.7952.89120.6650.05合計(jì)201.89100217.05100241.06100如表3-1所示北京王府井百貨（集團(tuán)）在2021-2023年資產(chǎn)分別為201.89億元、217.05億元和241.06億元。負(fù)債分別為94億元、102.26億元、120.40億元。資產(chǎn)負(fù)債率分別為46.56%、47.11%、49.95%，可以看出近三年的資產(chǎn)負(fù)債率都保持在50%以下，對(duì)于企業(yè)來說就希望這個(gè)指標(biāo)能更大一些，雖然這個(gè)指標(biāo)會(huì)使公司有較重的債務(wù)負(fù)擔(dān)，但是企業(yè)仍然可以通過進(jìn)一步擴(kuò)大自己的舉債范圍來增加和擴(kuò)大其規(guī)模，來從而獲取更多的財(cái)務(wù)杠桿和經(jīng)濟(jì)利益。股東權(quán)益比率分別為53.44%、52.89%、50.05%，由此我們可以清楚地看出其權(quán)益占比相對(duì)較高，說明在一個(gè)企業(yè)的資產(chǎn)中由于投資者或個(gè)人進(jìn)行股權(quán)投資而形成的流動(dòng)性資產(chǎn)太多，償還債務(wù)的能力和保障越大。由此可見，本企業(yè)的發(fā)展還是較為保守的。表3-2北京王府井百貨（集團(tuán)）財(cái)務(wù)杠桿收益率對(duì)比分析表項(xiàng)目202120222023息稅前利潤(rùn)（億元）44.9847.5245.91總資產(chǎn)（億元）201.89217.05241.06負(fù)債利率（%）545所得稅率（%）252525負(fù)債總額（億元）94.00102.26120.40財(cái)務(wù)杠桿收益9.106.56-3.74凈資產(chǎn)收益率（%）11.018.032.93財(cái)務(wù)杠桿收益率（%）4.513.02-1.55通過計(jì)算公式，財(cái)務(wù)杠桿效益=負(fù)債額*(凈資產(chǎn)利潤(rùn)率-負(fù)債利率)*(1-所得稅稅率)，觀察表3-2，北京王府井百貨（集團(tuán)）的凈資產(chǎn)收益率2021-2022年大于資產(chǎn)負(fù)債利息率，財(cái)務(wù)杠桿為正效，但近三年的財(cái)務(wù)杠桿收益率都在減小。這說明北京王府井百貨（集團(tuán)）的財(cái)務(wù)杠桿收益仍有待改善，負(fù)債經(jīng)營(yíng)效益水平還有待進(jìn)一步提升，其資本結(jié)構(gòu)有待進(jìn)一步改善。從以上分析可知，北京王府井百貨（集團(tuán)）資產(chǎn)負(fù)債率低，負(fù)債規(guī)模也不是很大。由此可見本企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)杠桿收益的運(yùn)用并不是很顯著，且過于小心保守了。在分析過程中，負(fù)債給企業(yè)帶來正收益的前提是，凈資產(chǎn)收益率大于負(fù)債利息率。3.2.2債務(wù)結(jié)構(gòu)分析對(duì)公司債務(wù)的期限和債務(wù)的類型進(jìn)行分析，如果公司債務(wù)結(jié)構(gòu)是正確的，很可能不會(huì)對(duì)公司產(chǎn)生較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，若債務(wù)結(jié)構(gòu)是不正確的，極大可能會(huì)對(duì)公司產(chǎn)生較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（1）債務(wù)期限分析債務(wù)期限分析根據(jù)負(fù)債期的長(zhǎng)度分為流動(dòng)負(fù)債和非流動(dòng)負(fù)債。它更加能夠說明，一個(gè)企業(yè)的負(fù)債籌資政策。下表3-3是，2021-2023年流動(dòng)負(fù)債和非流動(dòng)負(fù)債占負(fù)債總額比例分析表：表3-3北京王府井百貨（集團(tuán)）負(fù)債占比分析表（單位：億元）項(xiàng)目202120222023流動(dòng)負(fù)債72.5587.5784.74非流動(dòng)負(fù)債21.4514.6935.66負(fù)債總額94.00102.26120.40流動(dòng)負(fù)債/負(fù)債總額（%）77.1885.6370.38非流動(dòng)負(fù)債/負(fù)債總額（%）29.5716.7842.09通過上表3-3可以看出本企業(yè)流動(dòng)負(fù)債整體占比較高，2021-2023年流動(dòng)負(fù)債率分別為77.18%、85.63%、70.38%。比重相對(duì)較高，表明了該上市公司在充分利用資產(chǎn)負(fù)債存入現(xiàn)金時(shí)，以短期債券融資方式為主。由于其企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)負(fù)債對(duì)于下屬企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的長(zhǎng)期流動(dòng)性管理有著很高的技術(shù)要求，因此，公司該下屬股份有限公司所實(shí)行采取的企業(yè)負(fù)債流動(dòng)籌資管理政策盡管可能會(huì)極大地間接增加其下屬企業(yè)的流動(dòng)償債經(jīng)營(yíng)壓力，承擔(dān)較大的企業(yè)財(cái)務(wù)和其他經(jīng)濟(jì)管理風(fēng)險(xiǎn)，但同時(shí)也極有可能會(huì)大或小幅度地直接降低其下屬公司的企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)負(fù)債率和運(yùn)營(yíng)成本。由于北京王府井百貨（集團(tuán)）是百貨公司，當(dāng)非流動(dòng)負(fù)債有所發(fā)生的時(shí)候，說明企業(yè)的資金收益是有所突出的。而北京王府井百貨（集團(tuán)）非流動(dòng)負(fù)債占比較小，因此，用一些流動(dòng)負(fù)債來支撐一些周期長(zhǎng)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，是不合理的。從上述分析，我們也可以得知，2022年由于公司可以籌集資金，所以是公司可以償還貸款，償還后，公司對(duì)債務(wù)進(jìn)行重組。使得企業(yè)2023年的長(zhǎng)期負(fù)債占負(fù)債總額的比例有所提升。（2）債務(wù)類型分析我們還應(yīng)分析企業(yè)有息負(fù)債和無息負(fù)債的具體發(fā)展趨勢(shì)。①有息借款、無息借款分析將負(fù)債的種類分為有息負(fù)債和無負(fù)債利息，分析有息貸款、無息貸款是否需要償還負(fù)債，下表3-4中有息負(fù)債和無息負(fù)債占總負(fù)債的比重。表3-4北京王府井百貨（集團(tuán)）有息負(fù)債、無息負(fù)債占比分析表（單位：億元）項(xiàng)目202120222023有息負(fù)債22.3822.5823.48無息負(fù)債20.4222.1120.34負(fù)債總額94.00102.26120.40有息負(fù)債/負(fù)債總額（%）23.8122.0826.98無息負(fù)債/負(fù)債總額（%）21.7221.6216.89由表3-4我們可以將債務(wù)期限分為有息借款和無息借款，2021-2023年，有息負(fù)債在負(fù)債中的占比大于無息負(fù)債。2022年，通過各種增資、股權(quán)轉(zhuǎn)讓償還短期貸款。但在2023年企業(yè)的有息負(fù)債又有所增加。根據(jù)三年均值分析發(fā)現(xiàn)負(fù)債總額的絕對(duì)比重負(fù)債是有息負(fù)債，負(fù)債總額的，絕對(duì)比重負(fù)債，是有利息負(fù)債，無利息負(fù)債中包含的未支付金和未收入金。北京王府井百貨（集團(tuán)）利用無息貸款的使用明顯不足。利息負(fù)債更有可能成為公司的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。在分析現(xiàn)金流時(shí)，我們發(fā)現(xiàn)融資活動(dòng)中的借款比例更高。表3-5為北京王府井百貨（集團(tuán)）2021-2023年現(xiàn)金流入的比值，通過計(jì)算結(jié)果可以得出一個(gè)結(jié)論，北京王府井百貨（集團(tuán)）的主要籌資方式是借款，與上述分析債務(wù)期限結(jié)構(gòu)保持一致，北京王府井百貨（集團(tuán)）主要借款類型為短期借款，而無息負(fù)債在此占比并不是很高。表3-5借款占籌資現(xiàn)金流入小計(jì)的比例項(xiàng)目202120222023借款時(shí)現(xiàn)金流入3.5221.541.30籌資時(shí)現(xiàn)金流入5.4523.3441.77比例（%）64.5992.1298.87②債務(wù)類型分析，是根據(jù)債務(wù)的，主要來源途徑分類的，可分為銀行借款和票據(jù)借款，下表3-6為銀行借款、票據(jù)借款占負(fù)債總額的比重分析。表3-6北京王府井百貨（集團(tuán)）銀行借款、票據(jù)借款占負(fù)債總額（單位：億元）項(xiàng)目202120222023銀行借款60.3169.5086.25票據(jù)借款33.6932.7634.15負(fù)債總額94.00102.26120.40銀行借款/負(fù)債總額（%）64.1667.9671.64票據(jù)借款/負(fù)債總額（%）35.8432.0428.36通過表3-6，發(fā)現(xiàn)2021-2023年銀行借款占較大比重，而票據(jù)借款在負(fù)債總額的這個(gè)比例是最小的，可以看出企業(yè)貸款的范圍非常小。票據(jù)作為市場(chǎng)上的支付方式之一有很多優(yōu)勢(shì)，利率比銀行貸款低，而且你可以根據(jù)你的業(yè)務(wù)需要定制發(fā)行票據(jù)的大小和數(shù)量。它還能適應(yīng)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的變化。而通過表格數(shù)據(jù)我們可以得知，銀行借款占比較高，而企業(yè)選擇這種方式是因?yàn)?，額度高而利率低。但它所存在的弊端是申請(qǐng)的門檻過高，而放款的速度較慢，這樣就會(huì)給企業(yè)在時(shí)間和空間的發(fā)展上帶來一定的風(fēng)險(xiǎn)和壓力。3.2.3股權(quán)結(jié)構(gòu)分析對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)的分析，簡(jiǎn)單地說，就是對(duì)每個(gè)股東的持股比例和每個(gè)股東的性質(zhì)的分析。股價(jià)的程度可以讓你確定是否存在獨(dú)特的問題，這是股價(jià)結(jié)構(gòu)分析的一個(gè)組成部分。(1)持股比例的分析分析近三年來的股東持股比例，首先要認(rèn)真，分析公司集中度的一個(gè)重要指標(biāo)是第一股東的持股比例，下表3-7是第一股東的3年實(shí)際投資比例。3-7第一大股東持股比例分析表（單位：億元）項(xiàng)目202120222023第一大股東持股額2.962.072.07總股本7.767.767.76北京王府井百貨（集團(tuán)）股權(quán)集中度（%））38.1826.7326.73股本結(jié)構(gòu)在中國(guó)企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)中占有一定的地位。股本結(jié)構(gòu)，關(guān)系到每個(gè)股東的權(quán)利和地位，影響到企業(yè)的正常運(yùn)作和管理機(jī)制。通過上表對(duì)北京王府井百貨（集團(tuán)）的股權(quán)結(jié)構(gòu)研究可以發(fā)現(xiàn)，三年中總股本未能隨之發(fā)生變動(dòng)，而本公司2022、2023兩年的股權(quán)集中度也未發(fā)生變化。我們需要在能夠確保對(duì)企業(yè)的控制權(quán)進(jìn)行掌握的基礎(chǔ)上，引入一種新型股東來完善企業(yè)管理結(jié)構(gòu)，激發(fā)企業(yè)的活力。由此可以說明北京王府井百貨(集團(tuán))公司可以在確保相對(duì)合理的權(quán)利下，通過混合所有制進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理改革，改變公司的資本結(jié)構(gòu)，發(fā)揮公司治理機(jī)制，為企業(yè)價(jià)值實(shí)現(xiàn)最大化。表3-8股權(quán)制衡度對(duì)比分析表（單位：億元）項(xiàng)目202120222023第一大股東持股額2.962.072.07其他股東持股額1.610.800.78北京王府井百貨（集團(tuán)）1.842.592.66股份平衡，是指公司第一大股東，與其他股東的股份比例，通過對(duì)三年數(shù)據(jù)的詳細(xì)計(jì)算，發(fā)現(xiàn)北京王府井百貨（集團(tuán)）2021-2023年股權(quán)制衡度計(jì)算值約為1.84、2.59、2.66，由此可以看出股東之間相互制約的能力較弱。在今后的發(fā)展中，企業(yè)應(yīng)該多注意此類問題，為企業(yè)及時(shí)規(guī)避一些風(fēng)險(xiǎn)。3.2.4融資結(jié)構(gòu)分析企業(yè)融資的來源很多，內(nèi)源融資，是企業(yè)流動(dòng)性留存收益、固定資產(chǎn)折舊；外源融資，包括股票和債券的發(fā)行、銀行借款。以下表3-10為北京王府井百貨（集團(tuán)）近三年融資結(jié)構(gòu)的具體分析。表3-10北京王府井百貨（集團(tuán)）融資結(jié)構(gòu)情況表項(xiàng)目?jī)?nèi)源融資（%）外源融資（%）股權(quán)融資（%）債權(quán)融資（%）202122.6126.1746.56202218.3826.4247.11202321.7323.7949.95如表3-10所示，在該上市公司，除了2020年，就進(jìn)行了一次配股；關(guān)于債權(quán)融資，該公司主要利用銀行借款，說明該企業(yè)的融資渠道，過于單一化。從這個(gè)表中可以反映得出，北京王府井百貨（集團(tuán)）的融資首先要考慮債權(quán)融資；之后就要考慮股權(quán)融資。而在上表中我們得知，內(nèi)源融資在企業(yè)融資方式中，并沒有太大的被使用。說明企業(yè)留存收益和固定資產(chǎn)折舊表現(xiàn)不突出。4北京王府井百貨（集團(tuán)）資本結(jié)構(gòu)存在的問題及成因分析4.1北京王府井百貨（集團(tuán)）資本結(jié)構(gòu)存在的問題在對(duì)北京王府井百貨（集團(tuán)）自身資本結(jié)構(gòu)分析的基礎(chǔ)上，發(fā)現(xiàn)了北京王府井百貨（集團(tuán)）資本結(jié)構(gòu)發(fā)展有一定的不足之處。如下所示：4.1.1資產(chǎn)負(fù)債率低，財(cái)務(wù)杠桿未充分利用資產(chǎn)負(fù)債率，通常認(rèn)為是，反應(yīng)一個(gè)企業(yè)，償債能力強(qiáng)弱和規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大小的重要指標(biāo)。具有共同負(fù)債、股權(quán)價(jià)值權(quán)利的控股公司，應(yīng)該與這些公司具有相同的風(fēng)險(xiǎn)稅收優(yōu)惠等級(jí)。非共同負(fù)債控股公司，權(quán)益價(jià)值的附加值，減去公司債務(wù)總額中的部分利息和其他抵稅的實(shí)際收益，同時(shí)，有一個(gè)共同負(fù)債的控股公司價(jià)值權(quán)益的抵稅成本也就比其他負(fù)債公司權(quán)益無稅時(shí)更低。所以我們通過對(duì)自身企業(yè)資本管理結(jié)構(gòu)本身進(jìn)行合理的風(fēng)險(xiǎn)安排，使得企業(yè)投資能夠適度進(jìn)行減少資產(chǎn)負(fù)債，讓自己的企業(yè)財(cái)務(wù)進(jìn)行杠桿所能夠產(chǎn)生的投資回報(bào)，就等于能夠有效抵消由于企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)的不斷增大而給企業(yè)投資者收益帶來的各種社會(huì)負(fù)面影響。企業(yè)2023年所產(chǎn)生的資產(chǎn)負(fù)債率是49。95%，低于平均水平，有進(jìn)一步改進(jìn)的余地。2023年財(cái)務(wù)杠桿收益率遠(yuǎn)低于均值，同年利率負(fù)債率為5%，而17年財(cái)務(wù)杠桿收益率為4。51%，財(cái)務(wù)杠桿發(fā)揮了正向作用，給企業(yè)帶來了增長(zhǎng)額。資產(chǎn)負(fù)債率，是按國(guó)際經(jīng)濟(jì)形式變化的，同時(shí)，隨著我國(guó)科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步和發(fā)展，資產(chǎn)收益率不會(huì)出現(xiàn)減少，而利率也不會(huì)出現(xiàn)上升現(xiàn)象。在這個(gè)大背景下，北京王府井百貨（集團(tuán)）公司，結(jié)合公司的整體發(fā)展，應(yīng)使資產(chǎn)負(fù)債率，在一定程度有所提高，要合理利用，公司財(cái)務(wù)杠桿的正向效應(yīng)，在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、減輕企業(yè)償債負(fù)擔(dān)的情況下，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化，同時(shí)，給股東也可以，帶來較大的利益。4.1.2債務(wù)內(nèi)部結(jié)構(gòu)不協(xié)調(diào)在第三章，關(guān)于北京王府井百貨(集團(tuán))上市公司的債務(wù)結(jié)構(gòu)，從表3—3數(shù)據(jù)可知，在增長(zhǎng)過程中，增加高的短期債務(wù)比率和低份額的長(zhǎng)期債務(wù)比率對(duì)公司是不利的。評(píng)價(jià)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的主要指標(biāo)是基于資產(chǎn)最大化和資產(chǎn)合理化。公司還應(yīng)該適當(dāng)監(jiān)測(cè)流量?jī)?yōu)化和庫(kù)存優(yōu)化。也就是說，不僅要關(guān)注負(fù)債的變化，還要充分控制企業(yè)內(nèi)部的負(fù)債結(jié)構(gòu)比例，保持其積極健康的比例平衡，使企業(yè)在發(fā)展過程中的資金和財(cái)產(chǎn)投入發(fā)生變化，使企業(yè)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有一定的靈活性。降低短期負(fù)債的比重，加強(qiáng)非流動(dòng)負(fù)債的比重，使企業(yè)在正常的市場(chǎng)環(huán)境下能夠滿足正常經(jīng)營(yíng)的需要，同時(shí)能夠獲得合理的流動(dòng)資金來源，緩解企業(yè)施加的經(jīng)濟(jì)壓力，能夠有效償還短期負(fù)債，合理降低企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)。但是，沒有企業(yè)準(zhǔn)備好發(fā)展計(jì)劃，在一定的程度企業(yè)就會(huì)出現(xiàn)一定的風(fēng)險(xiǎn)。如果短期借款未能到期償還，那么就會(huì)給企業(yè)造成一定的財(cái)務(wù)和破產(chǎn)危機(jī)。北京王府井百貨(集團(tuán))公司可以考慮通過改善經(jīng)營(yíng)管理和資產(chǎn)的品牌競(jìng)爭(zhēng)力，加快其資金周轉(zhuǎn)的速度，達(dá)到既有效抵御風(fēng)險(xiǎn)，又能增加企業(yè)的籌資手段，來改善其發(fā)展效率，從而提高企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。雖然有息借款能合理的利用財(cái)務(wù)杠杠的作用，但充分發(fā)揮杠杠作用要以企業(yè)的高回報(bào)實(shí)力和充足的內(nèi)生資本為基礎(chǔ)，如果企業(yè)事先沒有很好地維護(hù)企業(yè)的利潤(rùn)和預(yù)期的投資收益，在企業(yè)有足夠的存儲(chǔ)，又有大量的借貸活動(dòng)，企業(yè)就容易面臨許多未知的風(fēng)險(xiǎn)。北京王府井百貨（集團(tuán)）現(xiàn)在處于非常穩(wěn)定的發(fā)展?fàn)顟B(tài)，不論將來企業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)如何變化，企業(yè)都應(yīng)該結(jié)合當(dāng)時(shí)大環(huán)境下的發(fā)展，為企業(yè)選擇合適的發(fā)展政策。4.1.3股權(quán)集中度較高股權(quán)意味著對(duì)企業(yè)做出合理決策的一種權(quán)利，而影響決策的重要指標(biāo)就是股權(quán)集中，此項(xiàng)指標(biāo)，對(duì)公司的治理過程也有一定的影響，若該指標(biāo)過于集中，就說明企業(yè)缺少一定的監(jiān)督與制約。政府派出的企業(yè)相關(guān)高層管理者，也會(huì)對(duì)企業(yè)內(nèi)部管理機(jī)制造成一定的弊端。非常不利于企業(yè)向健康積極的趨勢(shì)發(fā)展。通過上文對(duì)企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)分析研究結(jié)果可以明顯顯現(xiàn)，三年內(nèi)該上市公司總股本的分量沒有任何重大改變，國(guó)有企業(yè)股權(quán)主要持股者仍然一直處于絕對(duì)優(yōu)勢(shì)控股者的地位，處于一股獨(dú)大的強(qiáng)勢(shì)地位。這種情況雖然是由于行業(yè)特點(diǎn)造成的，但是股權(quán)太過集中，不利于我們建立現(xiàn)在的公司治理體制結(jié)構(gòu)。同時(shí)，在能夠充分保證對(duì)于國(guó)有企業(yè)的實(shí)際控制權(quán)始終能夠完全掌握的重要基礎(chǔ)和根本前提下，引入了新的企業(yè)股東代表來不斷優(yōu)化和創(chuàng)新完善國(guó)有企業(yè)內(nèi)部治理體制結(jié)構(gòu)，為推進(jìn)中國(guó)國(guó)有企業(yè)體制發(fā)展改革注入一股新鮮血液，提高企業(yè)的活力。4.1.4融資渠道單一通過對(duì)公司資本結(jié)構(gòu)的情況進(jìn)行分析，可以了解到其融資渠道過于單一。北京王府井百貨(集團(tuán))主要借款形式，是銀行借款，而流動(dòng)負(fù)債在主要流動(dòng)性資產(chǎn)的構(gòu)成中已占據(jù)絕大部分，此種融資模式極力阻礙了公司擴(kuò)大其他企業(yè)的運(yùn)作和規(guī)模。尤其是借款人的借款手續(xù)簡(jiǎn)單方便，對(duì)于發(fā)行債券和股票的企業(yè)來說，如果是第一次進(jìn)入市場(chǎng)，這對(duì)投資者來說是一個(gè)新的知識(shí)框架，要求很高，手續(xù)很復(fù)雜，對(duì)投資者來說，成本負(fù)擔(dān)很重，所以企業(yè)在籌集資金時(shí)，難免要增加這么多時(shí)間和成本。公司融資政策的結(jié)構(gòu)性變化，這必將對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)產(chǎn)生巨大影響，限制企業(yè)自身的儲(chǔ)備能力，阻礙企業(yè)的生存和健康發(fā)展。這是大多數(shù)公司不愿意選擇向投資者借款的方式和方法的一個(gè)主要原因。此外，在快速發(fā)展的資本市場(chǎng)上，投資者在進(jìn)行投資時(shí)要進(jìn)行一定的比較和了解，這樣才能有高度的市場(chǎng)預(yù)見性，也才能有能力識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)。結(jié)果顯示，由于公司的高負(fù)債率和內(nèi)部資本不足，公司的增長(zhǎng)能力很弱，資本彈性不足。而企業(yè)籌集資本的能力弱，就會(huì)使企業(yè)的增長(zhǎng)速度降低。因此，參與公司的機(jī)構(gòu)在吸引股東方面相對(duì)薄弱。這導(dǎo)致了大多數(shù)公司的股票發(fā)行和融資瓶頸，使他們的資本實(shí)力大大降低。這導(dǎo)致了這樣一種情況：絕大多數(shù)公司，非常被動(dòng)地為投資者選擇投資方案。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、資本規(guī)模擴(kuò)大和融資渠道增多的環(huán)境下，使政府無法很好地滿足零售服務(wù)行業(yè)對(duì)上市公司發(fā)展空間和規(guī)模的限制性要求。4.2北京王府井百貨（集團(tuán)）成因分析在對(duì)北京王府井百貨（集團(tuán)）自身資本結(jié)構(gòu)分析的基礎(chǔ)上，發(fā)現(xiàn)了造成北京王府井百貨（集團(tuán)）自身資本結(jié)構(gòu)存在問題的原因，以下就這些原因，我們來進(jìn)行詳細(xì)分析。4.2.1舉債經(jīng)營(yíng)觀念保守通過分析研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，公司資本負(fù)債率偏低，這樣對(duì)于企業(yè)發(fā)展并不是很有利，企業(yè)過于保守，對(duì)企業(yè)發(fā)展有一定的局限性，它的財(cái)務(wù)杠桿也不能得到充分地發(fā)揮，尤其是在公司進(jìn)行清算的時(shí)候，資產(chǎn)變現(xiàn)價(jià)值非常有可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于市場(chǎng)表面上的價(jià)值，而資產(chǎn)所有人一般僅僅需要承擔(dān)有限責(zé)任。企業(yè)希望這個(gè)指標(biāo)更大些，這樣就能夠擴(kuò)大其舉債規(guī)模，從中獲取更多的財(cái)務(wù)杠桿利益。財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，可以有效地改善和提高權(quán)益資本收益率，使得企業(yè)在一定程度上需要增加資產(chǎn)負(fù)債率，但也不可能過高，會(huì)嚴(yán)重影響到企業(yè)的盈余和籌資能力，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率超過100%，企業(yè)已經(jīng)陷入債務(wù)超額，已經(jīng)達(dá)到破產(chǎn)警告線。這么看起來，投資人的風(fēng)險(xiǎn)和收益就像孿生兄弟，若財(cái)務(wù)杠桿發(fā)揮不恰當(dāng)?shù)脑?，杠桿效應(yīng)，同樣會(huì)使權(quán)益資本收益率大幅下滑。因此，我們?cè)谄髽I(yè)發(fā)展過程中，要及時(shí)規(guī)避自己企業(yè)的的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債性的長(zhǎng)期籌資，指的應(yīng)該是一個(gè)投資企業(yè)是否應(yīng)當(dāng)長(zhǎng)期負(fù)有至少一年要求其合同到期時(shí)所償付的資本金的法定清償責(zé)任。因此，企業(yè)在進(jìn)行償債過程中，要提前做好風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，為企業(yè)積累商譽(yù)，做到誠(chéng)信企業(yè)。如果一個(gè)企業(yè)使用的是負(fù)債來進(jìn)行投資，那么該項(xiàng)目將無法取得其所期望的回報(bào)；或者是在企業(yè)一個(gè)整體的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)或者是財(cái)務(wù)情況的惡化，又或者是在企業(yè)一個(gè)短期內(nèi)由于資金流動(dòng)運(yùn)作不善等風(fēng)險(xiǎn)因素發(fā)生時(shí)，我們要提前對(duì)這些不利因素對(duì)企業(yè)的影響以及程度做一個(gè)對(duì)比分析，因?yàn)檫@些具有影響性的風(fēng)險(xiǎn)因素往往或多或少都會(huì)直接導(dǎo)致企業(yè)負(fù)債的持續(xù)性經(jīng)營(yíng)給這些企業(yè)自身帶來以上目的權(quán)益注入資本后其收益率將會(huì)出現(xiàn)較大或較小幅度的預(yù)期下降，并且還很有可能會(huì)直接導(dǎo)致這些企業(yè)在未來幾年內(nèi)面臨一定的風(fēng)險(xiǎn)，將無法按期償債。4.2.2生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)擴(kuò)大導(dǎo)致流動(dòng)負(fù)債高由于一些企業(yè)需要進(jìn)行大額負(fù)債來進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)籌資，這就會(huì)直接導(dǎo)致一些企業(yè)的實(shí)際負(fù)債籌資比率會(huì)有所增大，對(duì)于企業(yè)債權(quán)人所要進(jìn)行的企業(yè)債權(quán)債務(wù)擔(dān)保嚴(yán)重程度也會(huì)有所大大降低，這就從一定程度上說，也限制了以后一些企業(yè)不斷增加進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)籌資的工作可能性，使未來的負(fù)債籌資管理費(fèi)用和經(jīng)營(yíng)成本都會(huì)有所大大增加，籌資的工作難度也隨之有所加大。（1）這種情況，加速了資產(chǎn)的流動(dòng)性，增強(qiáng)了資產(chǎn)的可變性和流轉(zhuǎn)能力。首先，我們要改善公司的經(jīng)營(yíng)狀況，同時(shí)提高效率，更要加快公司的資金周轉(zhuǎn)時(shí)間和速度，減少人力和資金的沉淀，合理地保持公司的物資倉(cāng)儲(chǔ)和庫(kù)存數(shù)量，例如要建立全面預(yù)算體系，對(duì)于資金所在者和投人的需求量、資金同流量等情況做出合理的判斷和預(yù)測(cè)，以便更高效、合理地準(zhǔn)確安排公司資金使用程序，減少人力和資金不足的風(fēng)險(xiǎn)，充分發(fā)揮公司的資金效益。其次，增強(qiáng)了國(guó)有企業(yè)在產(chǎn)品生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)運(yùn)行各個(gè)過程環(huán)節(jié)中的一個(gè)整體性和一個(gè)綜合均衡，做好了國(guó)有企業(yè)各個(gè)環(huán)節(jié)之間的一個(gè)相互配合、銜接，縮短了整個(gè)企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)發(fā)展周期。最后，提高了這家企業(yè)的設(shè)備生產(chǎn)制造技術(shù)和售后服務(wù)產(chǎn)品質(zhì)量，提高了銷售的效率，控制了產(chǎn)品、商品的積壓。(2)提高公司的管理水平和盈利能力。收益力是自身生存和發(fā)展的基礎(chǔ)保障，也是防止負(fù)債和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的主要保障。企業(yè)要不斷加強(qiáng)自身管理，提高自身管理水平，增加收入，減少開支，建立科學(xué)有效的成本控制和制約機(jī)制，限制廣泛種植的薄收、裝配設(shè)備、材料消耗等，通過內(nèi)部節(jié)約挖掘內(nèi)部潛力，提高產(chǎn)品質(zhì)量，降低產(chǎn)品成本，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，最終為整個(gè)企業(yè)自身創(chuàng)造更多的收益，減少企業(yè)負(fù)債損失。當(dāng)一個(gè)企業(yè)采取各種手段融入了大量的資金之后，接下來的重點(diǎn)將是如何管理良好的資金。這就要求我們?cè)谶M(jìn)行投資決策的同時(shí)，應(yīng)該盡可能多地選擇一些投資小、見效快、有回報(bào)性和收益較高的項(xiàng)目，以便于有限地保證其資金的迅猛周轉(zhuǎn)。在資金運(yùn)用方面，也要以市場(chǎng)需求情況為主要依據(jù)。欠款過多或過快的話，資金就會(huì)閑置，利息負(fù)擔(dān)增加，資金浪費(fèi)變多；再加上，如果債務(wù)償還能力不足或停滯，會(huì)影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)，使企業(yè)失去良好的風(fēng)險(xiǎn)投資。同時(shí)，企業(yè)管理應(yīng)在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、質(zhì)量、運(yùn)營(yíng)、工作效率等各個(gè)方面進(jìn)行徹底規(guī)劃，達(dá)到企業(yè)管理的最佳狀態(tài)，提高資金的綜合利用。4.2.3缺乏多元化的監(jiān)督與約束通過上文，北京王府井百貨（集團(tuán)）對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)及其變動(dòng)規(guī)律進(jìn)行分析，可以明顯地看出，由于企業(yè)股權(quán)集中度高，使生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)水平出現(xiàn)了一定的差距，而政府給予企業(yè)一定的優(yōu)惠措施，使企業(yè)降低了效率，而企業(yè)管理層行使權(quán)力的能力，過于集中了。企業(yè)若是過分關(guān)注管理，就會(huì)對(duì)內(nèi)部工作人員造成一定的設(shè)限。以治理實(shí)現(xiàn)上市公司資本價(jià)值最大的轉(zhuǎn)化為主要目標(biāo)資本作為上市公司組織治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化的基本手段和主要目標(biāo)，資本分配結(jié)構(gòu)的治理最大化就要與完善上市企業(yè)公司組織治理相應(yīng)的協(xié)調(diào)相互結(jié)合，權(quán)益性國(guó)有資本的公司組織治理構(gòu)成也就是對(duì)上市企業(yè)資產(chǎn)所有者及其控制權(quán)資本進(jìn)行治理優(yōu)化，在此治理過程中我們優(yōu)化了公司產(chǎn)權(quán)分配結(jié)構(gòu)，建立合理的上市公司內(nèi)部股權(quán)分配比例。眾多投資者的制衡和協(xié)調(diào)，可以解決北京王府井百貨(集團(tuán))企業(yè)結(jié)構(gòu)不合理的情況，為實(shí)現(xiàn)企業(yè)股東的集體利益，要推動(dòng)企業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，盡早實(shí)現(xiàn)企業(yè)結(jié)構(gòu)不合理的問題。因此，也可以從其他企業(yè)中獲取相關(guān)的管理措施，為股東選擇持有占比較高的，利用相關(guān)措施，實(shí)現(xiàn)股東利益最多化，改變企業(yè)中高層管理者的“持股制”，讓尷尬的局面盡量減小。使中下級(jí)管理者的收益與企業(yè)的時(shí)價(jià)和長(zhǎng)期利益緊密結(jié)合，對(duì)管理機(jī)制進(jìn)行強(qiáng)化，使其可以發(fā)揮更大的作用。而實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化的辦法，就是將企業(yè)的管理模式發(fā)揮的恰到好處。4.2.4發(fā)展空間和規(guī)模受到限制中國(guó)金融市場(chǎng)的出現(xiàn)并不像國(guó)外那么早，由于中國(guó)的"閉關(guān)鎖國(guó)"和大環(huán)境的發(fā)展，中國(guó)的金融市場(chǎng)從1978年開始出現(xiàn)，到現(xiàn)在已經(jīng)40年了，到現(xiàn)在已經(jīng)40年了，在這40年里，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展確實(shí)實(shí)現(xiàn)了質(zhì)的飛躍。我們的市場(chǎng)仍然存在許多不成熟的問題。與中國(guó)市場(chǎng)相比，海外市場(chǎng)有多種融資渠道。除了一些比較常見的融資方式外，還有許多海外的選擇提供給廣大投資者。目前，在我國(guó)市場(chǎng)上，主要的融資渠道包括：發(fā)行股票、融資債券、租賃和信托產(chǎn)品，而我國(guó)的這個(gè)衍生品領(lǐng)域還比較薄弱。說明我們的融資渠道還需要進(jìn)一步完善。我們不應(yīng)該讓一些原因限制我們的發(fā)展前景。由前文可知，北京王府井百貨公司（集團(tuán)）如果企業(yè)不能充分利用現(xiàn)有渠道，就會(huì)使企業(yè)的融資渠道過于單一，只能依靠銀行貸款作為主要的融資方式，這樣就會(huì)增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，也會(huì)使企業(yè)在面臨風(fēng)險(xiǎn)時(shí)產(chǎn)生許多額外的財(cái)務(wù)損失，降低企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。與國(guó)外資本主義國(guó)家成熟的資本市場(chǎng)相比，我國(guó)的資本市場(chǎng)還存在很多問題，相對(duì)不成熟，而且對(duì)于現(xiàn)有產(chǎn)品也不會(huì)及時(shí)創(chuàng)新，所以我國(guó)經(jīng)濟(jì)起步較慢，與周期很短也有直接關(guān)系。由此我們可以知道，我們的資本市場(chǎng)要想變得成熟，在國(guó)際上有一定的地位，還需要很長(zhǎng)的時(shí)間來改變，但雖然我們起步慢，但這并不影響我們的企業(yè)向更好的未來邁進(jìn)。只要我們的業(yè)務(wù)不停止增長(zhǎng)，我們的未來就會(huì)充滿希望。同時(shí)，北京王府井百貨（集團(tuán)）可以充分利用現(xiàn)有的融資渠道，建立一個(gè)多元化的融資體系。5北京王府井百貨（集團(tuán)）資本結(jié)構(gòu)相關(guān)問題的措施5.1充分合理利用財(cái)務(wù)杠桿北京王府井百貨（集團(tuán)）資產(chǎn)負(fù)債率在2021-2023三年間雖然有小幅度波動(dòng)但總體仍處于穩(wěn)定上升趨勢(shì)。本公司的資產(chǎn)負(fù)債率太低很有可能就是因?yàn)樵摴镜谋Ｊ匦徒?jīng)營(yíng)未能把財(cái)務(wù)杠桿做到合理利用。從債務(wù)和資本結(jié)構(gòu)的側(cè)面來看，公司傾向于短期進(jìn)行債務(wù)性融資，這樣就會(huì)給公司帶來一個(gè)短期的穩(wěn)定和持續(xù)性償債的壓力，不利于公司和企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)生存和發(fā)展。也需要特別注意，負(fù)債占總資產(chǎn)比例的增加，企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)有所下降。對(duì)于如何合理利用財(cái)務(wù)杠桿，我們可以考慮采取幾點(diǎn)改善措施。（1）增加負(fù)債比重，尤其是非流動(dòng)負(fù)債。北京王府井百貨公司（集團(tuán)）目前的杠桿水平約為40%，按照指數(shù)來看，趨于合理和低位，說明公司在發(fā)展過程中只使用了債務(wù)，沒有充分利用財(cái)務(wù)杠桿。北京王府井百貨（集團(tuán)）的成長(zhǎng)性非常穩(wěn)定，所以對(duì)企業(yè)來說會(huì)有相對(duì)穩(wěn)定的財(cái)務(wù)費(fèi)用，我們可以充分利用企業(yè)的這種成長(zhǎng)性優(yōu)勢(shì)，使稅前利潤(rùn)的降低改變?yōu)闄?quán)益收益的升高變化趨勢(shì)。為了提高負(fù)債比例，特別是長(zhǎng)期負(fù)債與短期負(fù)債的比例，我們可以利用稅收保護(hù)措施，利用資本市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)，通過推動(dòng)每股收益來提高企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值，但也不可“劍走偏鋒”，要提前預(yù)估企業(yè)的權(quán)益與風(fēng)險(xiǎn)是否平衡的問題。（2）如何降低所有者權(quán)益。調(diào)整了權(quán)利所有者獲得權(quán)益的權(quán)利資產(chǎn)價(jià)值總額和權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)，這來源于減少權(quán)利所有者的獲得權(quán)益，所有者獲得權(quán)利資產(chǎn)總額的權(quán)益減少，負(fù)債在一定的條件下，資產(chǎn)負(fù)債率會(huì)隨之增加。另外，可以考慮運(yùn)用資金或其他方式購(gòu)買本企業(yè)在外發(fā)行的股份或規(guī)模，將來，為企業(yè)作為庫(kù)存股，進(jìn)行保留?；刭?gòu)的這些股份，可以作為激勵(lì)員工進(jìn)步的一種措施，可以使員工獲得一定的股權(quán)，讓員工有一種成為公司一分子的親切感，企業(yè)往往為了穩(wěn)定股價(jià)，就會(huì)回購(gòu)公司的其中一只股份，這樣可以很好地提高資本市場(chǎng)的每股收益額，同時(shí)，給外界一種企業(yè)不是很良好的消息，在不經(jīng)意間，公司的企業(yè)價(jià)值就會(huì)發(fā)生一定程度上的改變；同時(shí)，通過對(duì)流動(dòng)性負(fù)債中的長(zhǎng)期負(fù)債進(jìn)行回購(gòu)，這樣可以很大程度上，減少企業(yè)短期負(fù)債所承擔(dān)的壓力，也可以進(jìn)一步有效利用企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿，讓企業(yè)資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)化，還盡可能的使成本下降，提高企業(yè)價(jià)值。另一方面，降低收益，提高資產(chǎn)負(fù)債率。(3)剔除企業(yè)不良資產(chǎn)，在優(yōu)化企業(yè)管理機(jī)制時(shí)，要先了解企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。要合理的推動(dòng)管理機(jī)制和市場(chǎng)結(jié)構(gòu)中的優(yōu)化機(jī)制的有效結(jié)合。資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的根本目標(biāo)是為了實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化，資產(chǎn)，是指為了實(shí)現(xiàn)目標(biāo)，必須依靠社會(huì)的經(jīng)濟(jì)資源，而影響成本的主要因素是社會(huì)經(jīng)濟(jì)資源的多少，而有效的資產(chǎn)對(duì)企業(yè)擁有正常的經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)尤為重要，以上兩個(gè)因素的影響，也直接影響到企業(yè)的價(jià)值，因此，資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化應(yīng)從這一點(diǎn)出發(fā)當(dāng)公司從資產(chǎn)中剝離時(shí)，也變相地消除了不良的、過時(shí)的、劣質(zhì)的甚至與企業(yè)發(fā)展相悖的資產(chǎn)。雖然，這將使企業(yè)的規(guī)模受到限制，但它實(shí)際上優(yōu)化了資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，并允許進(jìn)一步加強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力。資產(chǎn)的剝離將減少成本的數(shù)量，但緩解公司不必要的壓力，同時(shí)，剩余的資產(chǎn)可以投資于新的生產(chǎn)線，這可以使公司的資產(chǎn)進(jìn)一步加強(qiáng)，在優(yōu)化結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上增加公司的價(jià)值。5.2調(diào)整企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)北京王府井百貨（集團(tuán)）無息負(fù)債沒有得到充分利用，給外界傳達(dá)經(jīng)營(yíng)狀況不好的信息，使企業(yè)成本增加，而對(duì)于企業(yè)自身也承擔(dān)了較重的財(cái)務(wù)壓力，使企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值下降了。北京王府井百貨（集團(tuán)）是零售百貨業(yè)，自身資金的需求量較大，要生產(chǎn)再銷售再收回款項(xiàng)，周期比較大，上文對(duì)北京王府井百貨（集團(tuán)）的資本結(jié)構(gòu)的不足之處問題進(jìn)行了研究，可看出在負(fù)債總額中，流動(dòng)負(fù)債占比較高，近三年來均處于80%左右，超出了均值，相應(yīng)的非流動(dòng)負(fù)債所占的比例變小，短期負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債所占的比例過于不均衡，負(fù)債結(jié)構(gòu)非常不合理。流動(dòng)性負(fù)債的主要優(yōu)點(diǎn)之一是償還期限短、融資費(fèi)用低、融資手續(xù)簡(jiǎn)單，很多企業(yè)都選擇了這種融資方式。所以當(dāng)我們?cè)诒本┩醺儇?集團(tuán))的管理和經(jīng)營(yíng)水平相對(duì)較高，所處環(huán)境相對(duì)穩(wěn)定時(shí)，資金比較充沛的情況下，較高的短期負(fù)債公司還是可以有效地應(yīng)對(duì)因?yàn)槎唐诘呢?fù)債無法及時(shí)得到足額償還而給公司帶來的巨大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但是，一旦未來經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下降，短期負(fù)債將限制資金流動(dòng)的周轉(zhuǎn)，使北京王府井百貨（集團(tuán)）的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)惡化，阻礙企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展。因此，企業(yè)需要大量資金時(shí)，要提高銷售量，提高自身的利潤(rùn)水平，向外部投資者傳遞積極的信息。這有利于企業(yè)發(fā)行債券或轉(zhuǎn)換債券，提高公司長(zhǎng)期負(fù)債比例，降低短期償還負(fù)擔(dān)和風(fēng)險(xiǎn)。目前北京王府井百貨（集團(tuán)）面臨的內(nèi)外因素不確定性較大，因此應(yīng)盡可能增加長(zhǎng)期負(fù)債融資，其中增加長(zhǎng)期負(fù)債比重，對(duì)長(zhǎng)期負(fù)債進(jìn)行合理分配。目前企業(yè)處于結(jié)構(gòu)升級(jí)階段，資金占有量較大，因此應(yīng)優(yōu)先考慮長(zhǎng)期借款籌集資金，長(zhǎng)期債券發(fā)行或信托合作等多種融資方式，使銀行長(zhǎng)期負(fù)債在企業(yè)經(jīng)營(yíng)中的資金占有率大大提高，培養(yǎng)并優(yōu)化企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)。(1)注重資本結(jié)構(gòu)的動(dòng)態(tài)調(diào)整北京王府井百貨（集團(tuán)）是否存在合理經(jīng)營(yíng)環(huán)境，是對(duì)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)區(qū)間是否存在的一個(gè)重要基礎(chǔ)。未來北京王府井百貨（集團(tuán)）的在經(jīng)營(yíng)環(huán)境發(fā)生變化的同時(shí)，未來最優(yōu)資本區(qū)間是要結(jié)合當(dāng)時(shí)市場(chǎng)發(fā)展環(huán)境，以及內(nèi)外部狀況來進(jìn)行改善和調(diào)整的。這就要求企業(yè)管理者要注重企業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整了。北京王府井百貨（集團(tuán)）在企業(yè)在日常經(jīng)營(yíng)過程中，要時(shí)刻關(guān)注資產(chǎn)的變化，企業(yè)可以通過一個(gè)大數(shù)據(jù)云系統(tǒng)，讓企業(yè)的各項(xiàng)支出、收入、虧損以及借款都記錄在這個(gè)系統(tǒng)中，可以設(shè)置一些計(jì)算方式，有利于決策分析。同時(shí)，在進(jìn)行決策的時(shí)候，要關(guān)注企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率的變化趨勢(shì)，為其設(shè)置“警戒線”，這樣就可以有效的規(guī)避企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，在不合適的時(shí)候，及時(shí)進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整。(2)合理確定資本結(jié)構(gòu)調(diào)整速度北京王府井百貨（集團(tuán)）在一段時(shí)間內(nèi)對(duì)企業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)行一次調(diào)整，也許，在此期間，企業(yè)要為自身選擇合理的經(jīng)營(yíng)模式或者要對(duì)外進(jìn)行投資，就要處在一個(gè)合適的結(jié)構(gòu)區(qū)間里，這樣就可以改善企業(yè)的結(jié)構(gòu)。當(dāng)然，對(duì)企業(yè)無息負(fù)債的利用，也應(yīng)該進(jìn)一步提高，不應(yīng)該讓企業(yè)存在大量的欠款，要為企業(yè)的商譽(yù)和信任度打下良好的基礎(chǔ)，在今后的發(fā)展中，逐步提高對(duì)負(fù)債的應(yīng)對(duì)措施。5.3優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)合理的份額結(jié)構(gòu)與北京王府井百貨（集團(tuán)）的管理水平和企業(yè)價(jià)值的提高有很大關(guān)系。企業(yè)股權(quán)集中度較高，有一定的弊端。但是，大股東所占的比例高的話，可以有效地預(yù)防公司分散股份導(dǎo)致的相互制約和管理較低的情況，但是大股東可能會(huì)出現(xiàn)小額股東利益問題。股份集中在少數(shù)股東手中，股東之間不能互相制約，不能保障股東的利益，而且股價(jià)的集中形成了內(nèi)部人員控制的現(xiàn)象，大股東的一部分決定是不以企業(yè)價(jià)值最大化為目的的，會(huì)損害公司利益。企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過程變化太快，不僅給企業(yè)帶來了很多機(jī)會(huì)，同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)也是并存的。所以，應(yīng)保持合理的企業(yè)構(gòu)架，增強(qiáng)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。(1)減少股權(quán)集中。北京王府井百貨（集團(tuán)）存在壟斷的情況，為了創(chuàng)造一個(gè)比較合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)，相對(duì)減少企業(yè)出現(xiàn)第一大股東被代表為比較高的情況，如果不能避免這種情況，就會(huì)給企業(yè)帶來一定的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。北京王府井百貨（集團(tuán)）第一大股東所占比例較高，如果公司享有一定的重大權(quán)力，就會(huì)給公司帶來一些問題，如：股東權(quán)利過大，會(huì)使企業(yè)在發(fā)展中受到一定的限制，決策出現(xiàn)偏差，由此帶來的失誤，會(huì)給企業(yè)帶來巨大的利益侵害。北京王府井百貨（集團(tuán)）保證了第一大股東的基本地位，實(shí)現(xiàn)了股權(quán)的分散，形成了股東之間相互制約的現(xiàn)象，相互監(jiān)督，有限控制了企業(yè)一些不良問題的發(fā)生。(2)加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制。北京王府井百貨(集團(tuán))應(yīng)有較強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，在企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中會(huì)出現(xiàn)各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)，我們應(yīng)該要做到可以靈活應(yīng)對(duì)的程度。決策活動(dòng)要注意對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)估性，堅(jiān)持謹(jǐn)慎性原則，避免造成不必要的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)財(cái)務(wù)活動(dòng)要實(shí)行事無巨細(xì)的控制，保證公司的利益不受侵害。為企業(yè)建立財(cái)務(wù)“警戒線”，防止風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，要及時(shí)處理已發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)，并確保企業(yè)不會(huì)再次出現(xiàn)同樣的錯(cuò)誤。(3)完善風(fēng)險(xiǎn)處理機(jī)制北京王府井百貨（集團(tuán)）應(yīng)提前對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)估，并提前做好應(yīng)對(duì)措施，可以將風(fēng)險(xiǎn)對(duì)公司造成的損失降到最低。例如：遇到賬款回收困難的時(shí)候，北京王府井百貨(集團(tuán))應(yīng)該對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效控制，在簽訂合同時(shí)，要制定好自己公司的合約之都，并加強(qiáng)對(duì)其管理，同時(shí)，在獲得客戶信任的基礎(chǔ)上，為他們提供相應(yīng)的政策，避免賬款無法收回時(shí)，降低公司信譽(yù)的影響。5.4擴(kuò)寬融資渠道文章第三章已經(jīng)通過分析發(fā)現(xiàn)北京王府井百貨（集團(tuán)）資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化方案及保障措施和股權(quán)融資很少，外部借款籌資最主要的方式就是銀行借款。現(xiàn)在，我國(guó)的資本市場(chǎng)正在積極健康地發(fā)展。為企業(yè)創(chuàng)造了更多的融資體系。北京王府井百貨（集團(tuán)）通過國(guó)內(nèi)外環(huán)境的變化，可以結(jié)合自身情況。在一定的融資工具之間靈活轉(zhuǎn)換，將負(fù)債融資和權(quán)益融資結(jié)合起來，擴(kuò)大資金籌措系統(tǒng)，盡可能減少企業(yè)的資本成本。有效應(yīng)對(duì)市場(chǎng)沖擊，最大限度地發(fā)揮其價(jià)值。保障上市公司可以及時(shí)籌集到資金，要健全相應(yīng)的法律制度。政府提供的各類政策和法規(guī)，為關(guān)乎國(guó)民生計(jì)的行業(yè)給予力度較大的優(yōu)惠政策，對(duì)企業(yè)進(jìn)行一定的扶持，鼓勵(lì)銀行為相關(guān)行業(yè)提供良好的貸款政策。盡可能針對(duì)企業(yè)特征靈活改變?nèi)谫Y方式，擴(kuò)寬了企業(yè)融資渠道。政府還表示，應(yīng)鼓勵(lì)哪些創(chuàng)業(yè)的企業(yè)，利用好相關(guān)政策，與金融機(jī)構(gòu)建立長(zhǎng)久的合作，促進(jìn)多元化融資渠道。北京王府井百貨（集團(tuán)）應(yīng)該利用政府給予的優(yōu)惠政策，提高自己的貸款方式和結(jié)構(gòu)，中國(guó)監(jiān)管部門對(duì)證券市場(chǎng)的管理，從嚴(yán)格監(jiān)督也轉(zhuǎn)換成了規(guī)范發(fā)行，雖然發(fā)行的制度沒有以前那么繁瑣，但是，監(jiān)督體系卻變得越發(fā)規(guī)范了。這也進(jìn)一步使市場(chǎng)中的違約風(fēng)險(xiǎn)大幅度下降，這樣一來，更多的企業(yè)不僅可以籌集資金，而且違約風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)隨之減少。當(dāng)然建立信用文件也是必要的，為企業(yè)建立屬于自己的誠(chéng)信檔案，在進(jìn)行信用評(píng)估的時(shí)候，會(huì)方便一些，對(duì)信用條件好的企業(yè)，適當(dāng)放寬政策，對(duì)信用評(píng)價(jià)不好的企業(yè)，要嚴(yán)格審核企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況以及資金的合法性。對(duì)存在市場(chǎng)欺詐和虛假信息的企業(yè)，要進(jìn)一步加大懲罰力度，將其列入黑名單。北京王府井百貨(集團(tuán))這種國(guó)家信用等級(jí)良好的企業(yè)，在證券市場(chǎng)融資得到了政策的保護(hù)，也讓企業(yè)學(xué)到了相關(guān)制度，北京王府井百貨(集團(tuán))應(yīng)充分利用這些優(yōu)勢(shì)。6結(jié)論6.1研究結(jié)論在企業(yè)發(fā)展中，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是否合理，企業(yè)經(jīng)營(yíng)是否持續(xù)的問題，這些因素都會(huì)對(duì)其經(jīng)營(yíng)管理績(jī)效造成重要的影響。本文選取北京王府井百貨（集團(tuán)）作為案例企業(yè)，本文對(duì)北京王府井百貨（集團(tuán)）資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析后，得出以下結(jié)論:1、通過本文，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)存在許多不足之處，資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)較低，流動(dòng)負(fù)債所占比例較高，無息負(fù)債不能充分利用，股權(quán)水平較高，融資渠道路徑單一等。2、通過以上的分析