《基于現(xiàn)金流量視角的X鋼絲繩公司務(wù)風(fēng)險(xiǎn)探析案例報(bào)告（數(shù)據(jù)圖表論文）》13000字

基于現(xiàn)金流量視角的X鋼絲繩公司務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析案例報(bào)告摘要隨著我國資本市場的經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)，行業(yè)競爭的加劇與消費(fèi)者不斷變化的需求，使得公司外部經(jīng)營融資環(huán)境日趨復(fù)雜?，F(xiàn)金流量管理是目前企業(yè)財(cái)務(wù)管理中一個(gè)非常重要的核心內(nèi)容，沒有正常的現(xiàn)金流企業(yè)將面臨非常嚴(yán)峻的生存危機(jī)。中國財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)資料表明:許多企業(yè)平均壽命不足三年,而令人瞠目結(jié)舌的是在這些企業(yè)中有80%以上的企業(yè)都是因?yàn)楝F(xiàn)金流斷裂。因此，以現(xiàn)金流量為視角分析企業(yè)存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)十分必要。本文以新日恒力鋼絲繩股份有限公司為分析對(duì)象，首先闡述了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)理論、現(xiàn)金流量的相關(guān)理論，為本文提供相應(yīng)的理論支撐。其次介紹該公司的概況，從其經(jīng)營活動(dòng)、籌資活動(dòng)、投資活動(dòng)的現(xiàn)金流量分析新日恒力鋼絲繩股份有限公司的經(jīng)營環(huán)境及其財(cái)務(wù)狀況，并利用現(xiàn)金流量相關(guān)指標(biāo)分析新日恒力鋼絲繩股份有限公司可能存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題，最后，再針對(duì)新日恒力鋼絲繩股份有限公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在的問題和產(chǎn)生原因，提出相應(yīng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范對(duì)策。關(guān)鍵詞：現(xiàn)金流量財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范目錄TOC\o"1-2"\h\u前言 1一、相關(guān)理論 1（一）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)理論 1（二）現(xiàn)金流量理論 1二、基于現(xiàn)金流量視角新日恒力公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析 2（一）新日恒力公司簡介 2（二）新日恒力公司財(cái)務(wù)現(xiàn)狀 2（三）新日恒力公司相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析 5三、新日恒力公司存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題 11（一）經(jīng)營活動(dòng)存貨占比較高 11（二）產(chǎn)品滯銷不暢 12（三）現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)不合理 12（四）短期償還債務(wù)壓力大 12四、新日恒力公司存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題的成因 12（一）存貨管理受限多 12（二）公司產(chǎn)品戰(zhàn)略規(guī)劃的影響 13（三）籌資活動(dòng)流程管理不健全 13（四）融資活動(dòng)現(xiàn)金流需求量大 13五、新日恒力公司防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策 13（一）確立科學(xué)合理的采購計(jì)劃及銷售目標(biāo) 13（二）增強(qiáng)品牌建設(shè)及產(chǎn)品銷售規(guī)劃意識(shí) 14（三）建立健全完善的資本結(jié)構(gòu) 14（四）提高企業(yè)自有資金創(chuàng)造的能力 14結(jié)束語 15參考文獻(xiàn) 16前言近幾年隨著生物化工行業(yè)的不斷壯大發(fā)展，其市場經(jīng)濟(jì)價(jià)值的不斷擴(kuò)大，越來越多的企業(yè)加入其中，幾乎每天都會(huì)出現(xiàn)新的產(chǎn)品類型，極大的擴(kuò)充了我國生物化工產(chǎn)品的市場，為了生存生物化工企業(yè)不斷加大生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的范圍，使得公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也逐漸提高。穩(wěn)定的公司現(xiàn)金流狀態(tài)代表著公司資金鏈?zhǔn)欠耥槙逞h(huán)，是否能在殘酷的市場競爭中保持不會(huì)因?yàn)楝F(xiàn)金流斷裂而導(dǎo)致財(cái)務(wù)危機(jī)爆發(fā)的問題?，F(xiàn)金流量的計(jì)算是基于收付實(shí)現(xiàn)制，被人們比作“利潤的測(cè)謊儀”能更為直接地反映企業(yè)當(dāng)年的現(xiàn)金收入和支出，能夠更真實(shí)的反映企業(yè)是否存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可能性。目前，新日恒力鋼絲繩股份有限公司是傳統(tǒng)金屬行業(yè)向尖端生物化工行業(yè)轉(zhuǎn)型的大型高新技術(shù)投資企業(yè)的一家上市公司。轉(zhuǎn)型以來行業(yè)內(nèi)競爭激烈，公司盈利能力逐漸下降。近年甚至出現(xiàn)主營業(yè)務(wù)入不敷出的狀況，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)逐漸顯現(xiàn)。面對(duì)逐漸激烈的市場競爭，公司如果想要一直保持增長必須時(shí)刻關(guān)注自身的現(xiàn)金流狀況，是必不可少的。通過現(xiàn)金流量視角新日恒力鋼絲繩股份有限公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)使得公司重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)金流并盡早了解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況，發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成因，在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)造成更大損失之前及時(shí)采取應(yīng)對(duì)措施，對(duì)企業(yè)經(jīng)營的持續(xù)性發(fā)展具有重大意義。一、相關(guān)理論（一）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)理論1.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，由于內(nèi)外部環(huán)境的各種難以預(yù)料或無法控制的不確定性因素的作用，使企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)所獲取的財(cái)務(wù)收益與預(yù)期收益發(fā)生偏差的可能性。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，企業(yè)管理者對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)只有采取有限措施降低風(fēng)險(xiǎn)，而不能完全消除風(fēng)險(xiǎn)[1]。2.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與現(xiàn)金流量的關(guān)系當(dāng)代企業(yè)，尤其是在現(xiàn)金制度影響下，多數(shù)通過現(xiàn)金流量（即現(xiàn)金的流入和流出）來判斷企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況。因此，現(xiàn)金流量能夠直接反映現(xiàn)金收益和現(xiàn)金凈流出狀況，同時(shí)也意味著企業(yè)在實(shí)現(xiàn)收益的過程中始終存在著財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。通過現(xiàn)金流入與流出間的差異來判斷企業(yè)的資金運(yùn)營能力。從現(xiàn)金流量可知，企業(yè)若是在一段時(shí)間內(nèi)現(xiàn)金流量流通較快，說明該企業(yè)資金能在短時(shí)間內(nèi)收回，并又可投放在企業(yè)資金鏈中。收付實(shí)現(xiàn)制雖不應(yīng)用到我國企業(yè)的財(cái)務(wù)現(xiàn)金制度中，但它真實(shí)反映了企業(yè)的現(xiàn)金收支情況。企業(yè)遵守現(xiàn)金使用的真實(shí)性和可靠性，是為了有效的防止企業(yè)出現(xiàn)因資產(chǎn)和負(fù)債使用導(dǎo)致不同財(cái)務(wù)信息的發(fā)生。現(xiàn)金流量能夠?qū)ζ髽I(yè)橫向、縱向?qū)Ρ龋瑸楣芾碚咛峁┹^為有效信息來做出決策。企業(yè)在投資時(shí)離不開現(xiàn)金流量，由于企業(yè)投資周期長、額度大等特點(diǎn)。企業(yè)也需承擔(dān)巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)應(yīng)需對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況充分了解。因此，企業(yè)應(yīng)詳細(xì)的評(píng)估現(xiàn)金的流入和流出，然后企業(yè)再通過資金周轉(zhuǎn)時(shí)間進(jìn)行投資決策。所以，現(xiàn)金流量是企業(yè)投資的基礎(chǔ)[2]。（二）現(xiàn)金流量理論1.現(xiàn)金流量的概念現(xiàn)金流量是投資項(xiàng)目在其整個(gè)壽命期內(nèi)所發(fā)生的現(xiàn)金流出和現(xiàn)金流入的全部資金收付數(shù)量,是評(píng)價(jià)投資方案經(jīng)濟(jì)效益的必備資料。具體內(nèi)容包括：（1）現(xiàn)金流出：現(xiàn)金流出是投資項(xiàng)目的全部資金支出。(2)現(xiàn)金流入：現(xiàn)金流入是投資項(xiàng)目所發(fā)生的全部資金收入?，F(xiàn)金流量是企業(yè)經(jīng)營狀況評(píng)估的重要依據(jù)，從企業(yè)的現(xiàn)金流量中可以充分看出企業(yè)現(xiàn)金償還債務(wù)的能力和資產(chǎn)變現(xiàn)能力[3]。2.現(xiàn)金流量的分析方法現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)分析法現(xiàn)金流量的構(gòu)成，主要包括經(jīng)營性、投資性和籌資性凈現(xiàn)金流量三大部分。通過結(jié)構(gòu)分析，旨在確定現(xiàn)金流量表中各個(gè)項(xiàng)目對(duì)現(xiàn)金凈流量的影響程度有多大，以便企業(yè)抓住重點(diǎn)，采取措施，克服薄弱環(huán)節(jié)，解決今后現(xiàn)金流量中的關(guān)鍵問題[4]?，F(xiàn)金流量的趨勢(shì)分析現(xiàn)金流量的趨勢(shì)分析，主要是對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量表設(shè)定一個(gè)基期年份，將其他各期的現(xiàn)金流量表上的所有項(xiàng)目絕對(duì)數(shù)額轉(zhuǎn)化成基期年份的百分比。這樣可以直觀了解企業(yè)各年度現(xiàn)金流量項(xiàng)目的增減情況，從評(píng)價(jià)企業(yè)歷史經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中分析現(xiàn)時(shí)財(cái)務(wù)狀況，是現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)的重要方法之一[4]。現(xiàn)金流量的比率分析法現(xiàn)金流量的比率分析是以現(xiàn)金流量表提供的相關(guān)信息為主，綜合資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表有關(guān)項(xiàng)目計(jì)算有關(guān)的財(cái)務(wù)指標(biāo)，以評(píng)價(jià)企業(yè)的收益質(zhì)量和償債能力[4]。二、基于現(xiàn)金流量視角新日恒力公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析（一）新日恒力公司簡介寧夏新日恒力鋼絲繩股份有限公司(簡稱:新日恒力、公司)成立于1958年,1998年5月在上海證券交易所上市。該公司是由傳統(tǒng)金屬行業(yè)向尖端生物化工行業(yè)轉(zhuǎn)型的大型高新技術(shù)投資企業(yè)。公司現(xiàn)階段逐步加大力度提升活性炭生產(chǎn)銷售水平及月桂二酸系列產(chǎn)品的生物建設(shè)和研發(fā)。（二）新日恒力公司財(cái)務(wù)現(xiàn)狀1.現(xiàn)金總流量基本情況現(xiàn)金總流量能夠從總體上反映一家公司在經(jīng)營以及投資等公司的各種活動(dòng)中所產(chǎn)生的的現(xiàn)金流入與流出的整體情況，能夠展現(xiàn)公司，總力量是否收支平衡、總流量是否安全[5]。表1新日恒力2016-2020年度現(xiàn)金總流量凈額（單位：萬元）**根據(jù)2016-2020年度新日恒力公司現(xiàn)金流量表自行繪制項(xiàng)目流入總量流出總量流量凈額2016526937515819111182017369480377262-77822018148841149077-23620191628201499521286820201595351523527183通過表1，我們發(fā)現(xiàn)新日恒力公司，在2016年的現(xiàn)金流量凈額為正值11118萬元，2017年該公司的現(xiàn)金總流量凈額降為負(fù)值7782萬元，相比2016年下降了負(fù)的18900萬元，2018年相比2017年有所好轉(zhuǎn)增長了7546萬元，但總凈額為負(fù)值236萬元，2019又有所好總現(xiàn)金流量凈額為7183萬元，轉(zhuǎn)相比2018年增長了13104萬元,2020年總流量凈額為7183元相比2019年有所下降，下降了負(fù)5685萬元。綜合2016-2020年度連續(xù)5年的總現(xiàn)金流凈額來看新日恒力公司，五年中的總現(xiàn)金流量凈額波動(dòng)比較大，其中有兩年為負(fù)值，三年正值，說明新日恒力公司現(xiàn)金流不穩(wěn)定，狀況較差，公司存在可能因?yàn)楝F(xiàn)金流引發(fā)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題，但這只能反映總體情況而不能表現(xiàn)其具體情況。2.經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量基本情況經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量，是指企業(yè)投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)以外的所有的交易和事項(xiàng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，它是企業(yè)現(xiàn)金的主要來源，是一家公司生存的基礎(chǔ)，其流入量越大公司獲得現(xiàn)金的能力越強(qiáng)，越能保障公司資金的穩(wěn)定和安全[5]。表22016年-2020年度新日恒力經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)（單位：萬元）項(xiàng)目2016年2017年2018年2019年2020年銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金325,486.05100,221.1948,106.8411,161.688,947.25收到的稅費(fèi)返還441.88342.65收到其他與經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金5,904.0429,670.3714,146.262,249.403,210.24經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)331,831.9829,670.3714,146.262,249.403,210.24購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金314,743.1280,506.9771,501.6311,322.6911,010.44支付職工以及為職工支付的現(xiàn)金17,662.6013,088.683,301.202,554.552,662.85支付的各項(xiàng)稅費(fèi)6,669.273,910.201,827.74804.79598.66支付其他與經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金11,862.1021,158.363,653.163,509.051,991.54經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)350,937.08118,664.2180,283.7418,191.0816,263.48經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-19,105.1011,570.00-18,030.63-4,780.00-4,105.99通過表2中數(shù)據(jù)可以看出，新日恒力公司從銷售商品、提供勞務(wù)收取的現(xiàn)金占比多，說明公司主要依靠銷售來獲得收入，現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)較為合理。企業(yè)通過經(jīng)營活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流出主要是由購買商品、提供勞務(wù)支付的現(xiàn)金、支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金、支付的各項(xiàng)稅費(fèi)等有關(guān)的經(jīng)營活動(dòng)構(gòu)成，其中新日恒力公司通過購買商品、提供勞務(wù)支付的現(xiàn)金金額占比最大，且項(xiàng)目支出變化比較大，2016-2017年該項(xiàng)目流入大于流出符合主營的特點(diǎn)，但2018-2020年支出呈現(xiàn)高速增長，流出量遠(yuǎn)高于流入量,這主要是因?yàn)樾氯撕懔?017年后不在從事金屬制品，主營業(yè)務(wù)收入減少，應(yīng)付票據(jù)到期承付、新項(xiàng)目投入的研發(fā)設(shè)備和擴(kuò)建支出增加，及2020年受疫情影響公司外貿(mào)業(yè)務(wù)減少所致。新日恒力公司購買商品、提供勞務(wù)支付的現(xiàn)金流三年都大于銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金流入量，這不是一個(gè)好的想象，說明新日恒力公司該項(xiàng)目的現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)需要一定調(diào)整。2016至2020年新日恒力公司現(xiàn)金流入及流出變化比較大，總體銷售商品收到的現(xiàn)金在逐年遞減，從2016年325,486.05萬元降低到2020年8947.25萬元，說明新日恒力公司的產(chǎn)品銷售不佳，產(chǎn)品市場占有率不斷下降，同時(shí)帶動(dòng)整體經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流的整體下降。且經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流出金額2020年相比2016年也有較大幅度下降，與經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入的下降速度相當(dāng)，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額下降的幅度非常大。新日恒力公司2016至2020年度經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量，只有2017年的凈額為正，從2016年負(fù)值19105.10萬元，到2017年的11,570.00萬元增長了30675.1萬元，增長率為161%增長的幅度比較大，但到2018年又為負(fù)的18,030.63萬元，下降了29600.63萬元，相比2017年下降了256%。到2019-2020年度又有所好轉(zhuǎn)，但依然為負(fù)值。分別為負(fù)的4,780萬元和負(fù)的4,105.99萬元，2019相比2018年增長了13250.63萬元，增長率為73%，2020相比2019年增長了674.01萬元，增長率為14%。在五年的凈現(xiàn)金流中就有四年為負(fù)值，說明公司的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入量小于現(xiàn)金流出量，經(jīng)營活動(dòng)的業(yè)績差，不能為企業(yè)創(chuàng)造出效益。3.投資活動(dòng)現(xiàn)金流量基本情況企業(yè)的投資活動(dòng)主要有三個(gè)目的：（1）為企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營奠定基礎(chǔ)，如購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期投資等；（2）為企業(yè)對(duì)外擴(kuò)張和其他發(fā)展性目的的進(jìn)行權(quán)益性和債券性投資；（3）利用企業(yè)暫時(shí)不用的閑置貨幣資金進(jìn)行短期投資，以求較高的投資收益。表32016-2020年度投資活動(dòng)現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)（單位：萬元）**根據(jù)2016-2020年度新日恒力公司現(xiàn)金流量表自行編制項(xiàng)目2016年2017年2018年2019年2020年收回投資收到的現(xiàn)金16900取得投資收益收到的現(xiàn)金1661.781693.841693.541693.541411.28處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額9.917.1121.67處置子公司及其他營業(yè)單位收到的現(xiàn)金凈額1100313.493000020764.7520764.75收到其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金280.061500822.47投資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)18852.74103524.4331694.5422479.9611164.54購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金936.122762.567350.449928.6573290.01投資支付的現(xiàn)金13932.181563843取得子公司及其他營業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額3008945.44767.8支付其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金2473.68759.17投資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)15168.314337.6411193.449928.6578816.98投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額3684.4489186.7920501.15-27448.69-67652.44根據(jù)公司近幾年現(xiàn)金流量表分析，發(fā)現(xiàn)2016至2018年度投資活動(dòng)凈額為正值是因?yàn)橥顿Y活動(dòng)現(xiàn)金的流入大于投資活動(dòng)流出。2019年—2020年投資活動(dòng)產(chǎn)生的投資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為負(fù)值，主要原因是由于主要原因是由于購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金增加所致。4.籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量基本情況籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流量是指導(dǎo)致公司資本及債務(wù)規(guī)模和構(gòu)成發(fā)生變化的活動(dòng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。既有可能使資本和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化也可能導(dǎo)致二者變差的資金流動(dòng)。在很大程度上可以向利益相關(guān)者傳遞本公司籌資能力大小的信息，同吋也傳遞了公司當(dāng)前或者未來償債壓力[5]。項(xiàng)目2016年2017年2018年2019年2020年吸收投資收到的現(xiàn)金400.3830000取得借款收到的現(xiàn)金1221001049213870054910100360收到其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金51735.8428784.3914175700003833.28籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)174236.21133705.3952875124910134193.28償還債務(wù)支付的現(xiàn)金113800199950368406620051110分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金7723.023637.282062.694479.034674.23支付其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金28190.7940672.8118697.0211152.741487.6籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)149713.81244260.0957599.7181831.7757271.83籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額24522.4-110554.69-4724.7143078.2376921.45表42016-2020年度籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)（單位：萬元）**根據(jù)2016-2020年度新日恒力公司現(xiàn)金流量表自行編制通過表4可以發(fā)現(xiàn)在2016年籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額為24522.4萬元，主要是公司為了彌補(bǔ)長期擴(kuò)張帶來的資金缺口籌資的，這項(xiàng)數(shù)據(jù)既表現(xiàn)公司的融資能力也預(yù)示著公司未來面臨著巨大的債務(wù)壓力。果不其然，2017年籌資現(xiàn)金流凈額為負(fù)值110554.69萬元、2018年籌資現(xiàn)金流凈額為負(fù)值4724.71萬元，連續(xù)兩年的籌資現(xiàn)金流凈額呈現(xiàn)負(fù)值，說明籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量小于籌資活動(dòng)發(fā)生的現(xiàn)金流入量，主要是由于公司償還對(duì)外債務(wù)導(dǎo)致。因此，2016年及以前年的償債壓力到2017至2018年開始顯現(xiàn)。公司的現(xiàn)金流量表也顯示了籌資流出主要是償還債務(wù)、支付的其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金。2019-2020年這兩年的籌資活動(dòng)現(xiàn)金流為正值，分別為43078.23萬元、76921.45萬元?？梢哉f明，籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量大于籌資活動(dòng)發(fā)生的現(xiàn)金流入量，公司增加投資行為不斷擴(kuò)大了公司經(jīng)營。公司目前比較依賴舉債來維持日常的經(jīng)營與投資活動(dòng)，短時(shí)間內(nèi)會(huì)對(duì)經(jīng)營活動(dòng)和投資活動(dòng)的現(xiàn)金短缺起到緩解的作用，同時(shí)新日恒力公司也背負(fù)著比較重的償債壓力。（三）新日恒力公司相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析1.現(xiàn)金構(gòu)成比率指標(biāo)分析（1）現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)比率經(jīng)營現(xiàn)金結(jié)構(gòu)比指標(biāo)指經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金流入占總流入的比率，按正常說其應(yīng)當(dāng)占總流入的最高比例。經(jīng)營活動(dòng)是一家公司獲得現(xiàn)金的最主要活動(dòng)，如果公司的這項(xiàng)結(jié)構(gòu)比較低，管理層應(yīng)當(dāng)格外關(guān)注。投資、籌資現(xiàn)金結(jié)構(gòu)比指標(biāo)反映公司由投融資所產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量占總流入量的份額；如果投資、籌資現(xiàn)金結(jié)構(gòu)比指標(biāo)所占份額過高，則表示投資、籌資活動(dòng)成為公司的主要現(xiàn)金流入渠道，公司可能即將或已經(jīng)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)[5]。其計(jì)算公式：經(jīng)營現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)比＝經(jīng)營現(xiàn)金流入量／現(xiàn)金流入總量投資現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)比＝投資現(xiàn)金流入量／現(xiàn)金流入總量籌資現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)比＝籌資現(xiàn)金流入量／現(xiàn)金流入總量圖1新日恒力公司現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)比率**根據(jù)2016-2020年度新日恒力公司現(xiàn)金流量表自行編制持續(xù)的經(jīng)營能力是企業(yè)追求的目標(biāo)，在經(jīng)營中一旦出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，將會(huì)限制企業(yè)的各項(xiàng)活動(dòng)[6]。從圖1中看到，新日恒力公司2016-2020年度新日恒力公司經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入只有2016年占總流入的比例最高達(dá)到63%，2016年后的經(jīng)營活動(dòng)流入總體呈下降的趨勢(shì)，而且是逐年減少，到2020年經(jīng)營現(xiàn)金流入占總的現(xiàn)金流入只有2%，這說明企業(yè)通過經(jīng)營活動(dòng)獲得現(xiàn)金的能力差，企業(yè)管理人員應(yīng)加大關(guān)注企業(yè)經(jīng)營的可持續(xù)性。投資活動(dòng)現(xiàn)金流入比率波動(dòng)較大，2016年投資活動(dòng)現(xiàn)金流入占現(xiàn)金總流入的4%到2017年流入的比例最高39%，之后整體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，2018年占比32%、2019年占比15%，2020年占比下降到只有8%，表明公司投資之后的收益獲取能力不強(qiáng)，公司的投資項(xiàng)目獲取現(xiàn)金流量的能力有待大幅提高。公司通過籌資活動(dòng)流入的現(xiàn)金逐年上升，2020年達(dá)到最高峰占總現(xiàn)金流入量的90%，企業(yè)取得借款收到的現(xiàn)金占籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入絕大部分，企業(yè)籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入比較穩(wěn)定，說明公司通過借款擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模；同時(shí)籌資活動(dòng)成為公司的主要現(xiàn)金流入渠道，公司的償債壓力也不斷上升。（2）現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)比現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)比率，可以反映一家公司的戰(zhàn)略以及經(jīng)營重點(diǎn)。比如：一家公司經(jīng)營現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)比率所占比重比較大，那公司流向日常生產(chǎn)經(jīng)營中的資金就比較多；如果籌資流出結(jié)構(gòu)比例較大，那可以看出公司償債等籌資流出就比較多，如果投資現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)比率較高，那企業(yè)有可能用于拓展生產(chǎn)力構(gòu)建固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)，還有可能投資于證券市場。如果用于維護(hù)和構(gòu)建固定資產(chǎn)或者投入到產(chǎn)品研發(fā)方面，那無疑對(duì)促進(jìn)公司主業(yè)的發(fā)展有很大幫助；如果投資于副業(yè)偏離主業(yè)，那應(yīng)當(dāng)引起公當(dāng)局的重視。此時(shí)就應(yīng)當(dāng)結(jié)合公司的固定資產(chǎn)投資比率進(jìn)行具體分析[5]。其計(jì)算公式：經(jīng)營現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)比＝經(jīng)營現(xiàn)金流出量／現(xiàn)金流出總量投資現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)比＝投資現(xiàn)金流出量／現(xiàn)金流出總量籌資現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)比＝籌資現(xiàn)金流出量／現(xiàn)金流出總量圖22016-2020年度新日恒力公司現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)比率**根據(jù)2016-2020年度新日恒力公司現(xiàn)金流量表自行編制從圖2可以發(fā)現(xiàn)，經(jīng)營活動(dòng)的流出結(jié)構(gòu)比率5年中連續(xù)4年的現(xiàn)金流出量均大于現(xiàn)金流入量。說明企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量的穩(wěn)定性和再生性差，不能彌補(bǔ)經(jīng)營的付現(xiàn)成本，也不能滿足投資和償還債務(wù)資金的需要，而且經(jīng)營活動(dòng)還在“蠶食”企業(yè)的現(xiàn)金存量，如果長期不能改變，企業(yè)將要持續(xù)依賴收回投資和舉借新債取得現(xiàn)金才能持續(xù)正常經(jīng)營。投資活動(dòng)現(xiàn)金流出變化較大，主要呈現(xiàn)持續(xù)增長的模式，主要是由于購建固定資產(chǎn)等長期資產(chǎn)引起的，大規(guī)模購建固定資產(chǎn)等長期資產(chǎn)可以增加企業(yè)未來的生產(chǎn)能力?；I資活動(dòng)的現(xiàn)金流出量不穩(wěn)定，起伏比較大，五年中2017年的籌資現(xiàn)金流出量最大，占總現(xiàn)金流出的65%，其次是2019年占現(xiàn)金流入的55%，主要原因是企業(yè)進(jìn)入債務(wù)償還期，償還債務(wù)支付的現(xiàn)金和分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金增加所致，這批現(xiàn)金連續(xù)五年主要用于償還債務(wù)，說明新日恒力公司因償債而給公司資金鏈帶來了巨大的壓力。2.償債能力指標(biāo)分析償債能力是指包括本金及利息的企業(yè)到期償還債務(wù)的能力，可分為短期與長期償債能力[7]。本文選取現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率、現(xiàn)金負(fù)債總額比率作為償債能力的分析指標(biāo)。（1）現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率是企業(yè)一定時(shí)期的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量同流動(dòng)負(fù)債的比率，它可以從現(xiàn)金流量角度反映企業(yè)當(dāng)期償付短期負(fù)債的能力[8]。其計(jì)算公式：現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率=年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/年末流動(dòng)負(fù)債表52016-2020年度新日恒力公司償債能力指標(biāo)情況表**根據(jù)2016-2020新日恒力公司年報(bào)以及國泰安數(shù)據(jù)庫自行編制指標(biāo)現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率現(xiàn)金負(fù)債總額比年份公司行業(yè)均值公司行業(yè)均值2016年-0.120.07-0.070.062017年0.090.290.060.362018年-0.150.23-0.150.222019年-0.070.36-0.040.372020年-0.040.37-0.020.38圖32016-2020年度新日恒力公司現(xiàn)金流量負(fù)債比與同行業(yè)平均值對(duì)比圖**根據(jù)2016-2020新日恒力公司年報(bào)以及國泰安數(shù)據(jù)庫自行編制**根據(jù)2016-2020新日恒力公司年報(bào)以及國泰安數(shù)據(jù)庫自行編制如圖3中可以看到，新日恒力公司的現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率2016年-2020年，連續(xù)五年都小于行業(yè)平均值，且五年中有四年是負(fù)的。說明新日恒力公司通過經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金流量產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額來償還本期的流動(dòng)負(fù)債能力是小于行業(yè)的均值的，短期償債能力較弱，公司必須以其他方式取得現(xiàn)金，才能保證債務(wù)的及時(shí)清償。（2）現(xiàn)金債務(wù)總額比率現(xiàn)金債務(wù)總額比率是反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額償還長、短期債務(wù)的能力。其比率越高，表明企業(yè)償還債務(wù)的能力越強(qiáng)[8]。其計(jì)算公式：現(xiàn)金債務(wù)總額比=經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/期末負(fù)債總額圖42016-2020新日恒力公司現(xiàn)金債務(wù)總額比率與同行業(yè)平均值對(duì)比圖**根據(jù)2016-2020新日恒力公司年報(bào)及國泰安數(shù)據(jù)庫自行編制通過圖4我們可以發(fā)現(xiàn)，新日恒力公司的現(xiàn)金債務(wù)總額比除了2017年處于正值，其他四年都處于負(fù)值狀態(tài)，持續(xù)低于行業(yè)平均值，因此新日恒力公司的真實(shí)償債能力并不理想，且低于大多數(shù)行業(yè)上市公司，其競爭力受到嚴(yán)重限制。如果對(duì)資金控制不當(dāng)，將會(huì)不可避免的產(chǎn)生財(cái)務(wù)危機(jī)。綜上分析，2016至2020年度的償債能力現(xiàn)金指標(biāo)表現(xiàn)不佳反映了新日恒力公司的償債能力處于較低水平上，用現(xiàn)金進(jìn)行償債的能力較差。新日恒力公司現(xiàn)在積壓的債務(wù)過多，能夠用于償債的現(xiàn)金流量較少，無法足額的償還，只能通過不斷籌資來償還債務(wù)。這是一種惡性循環(huán)，過多的籌資讓新日恒力公司面臨巨大的償債壓力，將影響公司的健康發(fā)展甚至威脅公司經(jīng)營的可持續(xù)性。3.盈利能力指標(biāo)分析盈利能力通常是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)賺取利潤的能力，企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的好環(huán)最終可以通過企業(yè)盈利能力來反映。從企業(yè)的角度來看，從事經(jīng)營活動(dòng)，直接目的是最大限度的賺取利潤并維持企業(yè)穩(wěn)定地經(jīng)營和發(fā)展，而盈利能力較強(qiáng)的企業(yè)盈利能力弱的企業(yè)具有更大的獲利和發(fā)展前景[9]。因此，分析企業(yè)的盈利能力的強(qiáng)弱對(duì)企業(yè)改進(jìn)和發(fā)展具有重大意義。本文選取凈利潤現(xiàn)金流量比率、營業(yè)收入現(xiàn)金流量比率兩個(gè)指標(biāo)進(jìn)行分析企業(yè)的盈利能力水平。（1）凈利潤現(xiàn)金流量比率凈利潤現(xiàn)金流量比率反映了企業(yè)在經(jīng)營活動(dòng)中現(xiàn)金凈流量占企業(yè)凈利潤的比值，通過該比率可以看出企業(yè)的盈利能力，凈利潤現(xiàn)金流量比率的值越高，可以反映出企業(yè)的盈利能力越高[8]。其計(jì)算公式為：凈利潤現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額/凈利潤表62016-2020年度新日恒力公司盈利能力指標(biāo)情況表**根據(jù)20162020新日恒力公司年報(bào)及國泰安數(shù)據(jù)庫自行編制指標(biāo)凈利潤現(xiàn)金流量比率營業(yè)收入現(xiàn)金流量比率公司行業(yè)均值公司行業(yè)均值20161.023.65-0.070.0420172.811.980.090.12018-15.580.79-0.330.0620190.922.04-0.180.082020-1.774.28-0.340.07如下圖5可以看出，凈利潤現(xiàn)金流量比率這一指標(biāo)近5年內(nèi)變化，從2016年的1.02到2017年的2.81，在2017年達(dá)到了峰值。但在2017年之后，2018年又急速下降負(fù)的15.58，甚至低于2014年的水平，但在2019年又有所回升，2020年又降至負(fù)的1.77。這一數(shù)據(jù)很不穩(wěn)定，同時(shí)在2016和2020年通過與行業(yè)的均值相比，只有2017年高與同行業(yè)水平，其余年份都低于同行也水平，可以說明企業(yè)的盈利能力較差。圖52016-2020年新日恒力公司凈現(xiàn)金流量比率與同行業(yè)均值對(duì)比圖**根據(jù)20162020新日恒力公司年報(bào)及國泰安數(shù)據(jù)庫自行編制**根據(jù)20162020新日恒力公司年報(bào)及國泰安數(shù)據(jù)庫自行編制（2）營業(yè)收入現(xiàn)金流量比率營業(yè)收入現(xiàn)金流量比率反映了企業(yè)在經(jīng)營活動(dòng)中現(xiàn)金凈流量占營業(yè)收入的比值，該值可以直接反映出企業(yè)在營業(yè)收入中現(xiàn)金的獲得情況，能夠看出企業(yè)每元的銷售收入能夠得到的現(xiàn)金流量凈額，該比率數(shù)值越大越好，能夠反映出企業(yè)的獲現(xiàn)能力強(qiáng)，資金利用率較好[8]。其計(jì)算公式：營業(yè)收入現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/營業(yè)收入圖62016-2020年度新日恒力公司營業(yè)收入現(xiàn)金流比率與同行業(yè)平均值對(duì)比圖**根據(jù)2016-2020年度新日恒力公司年報(bào)及國泰安數(shù)據(jù)庫自行繪制由圖6可以看到，2016年為負(fù)的0.07，在2017年有所回升為0.09，但還是低于同行業(yè)水平2018年又有急劇下降為負(fù)的0.33低于同行業(yè)0.27，2019年有所好轉(zhuǎn)，但依舊是負(fù)的0.18并低于同行業(yè)水，2020年又極巨下降至負(fù)的0.34，低于同行業(yè)均值。三、新日恒力公司存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題（一）經(jīng)營活動(dòng)存貨占比較高表72016年-2020年新日恒力公司存貨相關(guān)指標(biāo)變化表*根據(jù)2016-2020年度新日恒力公司年報(bào)自行繪制*根據(jù)2016-2020年度新日恒力公司年報(bào)自行繪制項(xiàng)目2016年2017年2018年2019年2020年存貨周轉(zhuǎn)率（次）7.775.674.852.551.21存貨周轉(zhuǎn)期(天)46.3163.4674.23141.24296.85經(jīng)過以上對(duì)新日恒力公司經(jīng)營活動(dòng)等方面的分析，發(fā)現(xiàn)企業(yè)整體經(jīng)營現(xiàn)金流并不是很強(qiáng)，而企業(yè)財(cái)報(bào)中發(fā)現(xiàn)該公司存貨逐年上升，存貨對(duì)企業(yè)正常營運(yùn)的重要意義。存貨周轉(zhuǎn)率是衡量和評(píng)價(jià)企業(yè)購入存貨、投入生產(chǎn)、銷售收回等環(huán)節(jié)管理狀況的綜合性指標(biāo)。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)是指企業(yè)從取得存貨開始至消耗、銷售為止歷經(jīng)的天數(shù)。如果存貨適銷對(duì)路，變現(xiàn)能力強(qiáng)，則周轉(zhuǎn)次數(shù)多，周轉(zhuǎn)天數(shù)少[10]。反之，如果存貨積壓，變現(xiàn)能力差，則周轉(zhuǎn)天數(shù)次數(shù)少，周轉(zhuǎn)天數(shù)長。其計(jì)算公式為：存貨周轉(zhuǎn)率=360/存貨平均余額存貨周轉(zhuǎn)期=主營業(yè)務(wù)成本/存貨平均余額存貨平均余額=（期初存貨余額+存貨期末余額）/2從表7中看到，新日恒力公司存貨周轉(zhuǎn)是逐漸下降的趨勢(shì)，從2016年7.77到2017年5.67，下降了36%，2018年4.85相對(duì)2017年下降了17%，2019年2.55相對(duì)2018年下降47%，2020年1.2相對(duì)2019年下降了53%。因此，說明企業(yè)存在產(chǎn)能在不斷擴(kuò)張而銷售過剩的情況，而不斷增加的庫存，會(huì)造成積壓、陳化糧等問題的出現(xiàn)，而這種情況會(huì)使資金的使用效率下降，導(dǎo)致占用企業(yè)的其他資源影響正常的運(yùn)營發(fā)展，而存貨的增多，也會(huì)相應(yīng)的增加其采購成本、存儲(chǔ)成本、管理成本等。帶來了潛在的資金風(fēng)險(xiǎn)，影響凈利潤的增長速度。（二）產(chǎn)品滯銷不暢公司的總體銷售收入的現(xiàn)金流量水平低于整體行業(yè)水平，銷售收入獲取現(xiàn)金的能力不強(qiáng)，用來支付經(jīng)營活動(dòng)的日常支出的現(xiàn)金嚴(yán)重不足，2016年后新日恒力公司通過銷售商品獲得的收入逐年下降，且每年制定的銷售計(jì)劃也沒有完成。（三）現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)不合理通過對(duì)新日恒力公司的現(xiàn)金結(jié)構(gòu)的指標(biāo)分析研究，發(fā)現(xiàn)新日恒力的經(jīng)營現(xiàn)金流入所占比重較小、其他兩項(xiàng)所占比重較大，特別是籌資流入的占現(xiàn)金總流入凈額比重從2016年的33%到2020年90%，增長了63%。公司需要進(jìn)行大量融資以滿足公司日常經(jīng)營需耍，一旦融資出現(xiàn)問題公司運(yùn)作可能失靈[11]；同時(shí)籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)比具有較大的波動(dòng)，具有不穩(wěn)定性，現(xiàn)金流出量比較大表明公司使用現(xiàn)金償還債務(wù)的支出較大[12]。如果不及時(shí)改善現(xiàn)金結(jié)構(gòu)，降低籌資的現(xiàn)金比重，新日恒力公司將面臨沉重的負(fù)債壓力。（四）短期償還債務(wù)壓力大從上述新日恒力公司的現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率、現(xiàn)金債務(wù)總額比率分析可以看出，2016年-2020年，連續(xù)五年都小于行業(yè)平均值，甚至五年中有四年是負(fù)的。而新日恒力公司的負(fù)債近年來整體呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)，公司經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量不足以支撐公司流動(dòng)負(fù)債的償還，現(xiàn)金流不足、償債能力低下使公司容易遭致資金鏈斷裂，資不抵債，會(huì)給公司帶來較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)重阻礙公司的發(fā)展?？傮w來看，新日恒力2020年現(xiàn)金凈流量有所提升，但依然處于負(fù)值，短期償還債務(wù)的能力還有待進(jìn)一步提高。四、新日恒力公司存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題的成因（一）存貨管理受限多近幾年原材料價(jià)格波動(dòng)較大，受國家產(chǎn)業(yè)政策、國際市場價(jià)格及國際貿(mào)易關(guān)系的影響，原材料呈不斷上漲的趨勢(shì)。原料價(jià)格的不斷上漲，公司為了不影響業(yè)務(wù)的銷售量從而加大對(duì)原材料的購買數(shù)量，而公司生產(chǎn)的產(chǎn)品未及時(shí)銷售，導(dǎo)致庫存積壓，加劇了企業(yè)存貨管理的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)企業(yè)還受銷售預(yù)測(cè)的影響，從企業(yè)年報(bào)中發(fā)現(xiàn)2018年-2020年的銷售目標(biāo)都未達(dá)成，而銷售預(yù)測(cè)是銷售環(huán)節(jié)中非常重要的環(huán)節(jié)，由于銷售目標(biāo)不準(zhǔn)確，生產(chǎn)的產(chǎn)品過多，與訂單量不符，銷售不出的產(chǎn)品造成存貨積壓。（二）公司產(chǎn)品戰(zhàn)略規(guī)劃的影響2018年-2019年脫硫脫銷炭市場供不應(yīng)求，銷售價(jià)格直線上升，使得眾多活性炭廠家進(jìn)行設(shè)備和工藝改造來生產(chǎn)脫硫脫銷炭。而新日恒力未提前做好產(chǎn)品銷售規(guī)劃，活性炭主要生產(chǎn)設(shè)備開動(dòng)率嚴(yán)重不足，導(dǎo)致產(chǎn)量下降、單位產(chǎn)品生產(chǎn)成本增加，產(chǎn)品毛利率低于企業(yè)連續(xù)歷史平均毛利率。2020年公司主動(dòng)退出供大于求的脫硫脫銷炭市場，轉(zhuǎn)向其他新產(chǎn)品的研發(fā)，同時(shí)2020年度，因月桂二酸項(xiàng)目仍處于在建期，公司主營業(yè)務(wù)收入為子公司寧夏華輝環(huán)?？萍脊煞萦邢薰镜幕钚蕴夸N售收入。受新冠疫情及產(chǎn)品品種結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響，2020年度活性炭銷售收入較上年度減少2628.31萬元；全資子公司寧夏新日恒力國際貿(mào)易有限公司減少外部貿(mào)易業(yè)務(wù)，僅為公司合并范圍內(nèi)的其他子公司提供物資采購業(yè)務(wù)，導(dǎo)致貿(mào)易收入較上年減少12313.76萬元。（三）籌資活動(dòng)流程管理不健全通過之前的分析發(fā)現(xiàn)新日恒力公司的償債能力不佳，產(chǎn)生這一問題的主要原因是新恒力公司的籌資活動(dòng)流程管理不健全。在編制籌資活動(dòng)計(jì)劃時(shí)，沒有對(duì)公司整體長短期的資金需求進(jìn)行科學(xué)合理地綜合分析，缺乏管理，使用混亂，導(dǎo)致資金被分散，且在資金償還過程中，沒有充分的留出償還債款所用的資金，而是反復(fù)籌資借貸，導(dǎo)致現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)不合理，籌資流入和流出比重過多[13]。這些因素在無形中加大了公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，讓公司的運(yùn)營變得岌岌可危。（四）融資活動(dòng)現(xiàn)金流需求量大目前“關(guān)于5萬噸月桂二酸項(xiàng)目”尚未驗(yàn)收完成，屬于在建工程項(xiàng)目，項(xiàng)目進(jìn)展緩慢，同時(shí)月桂二酸項(xiàng)目存在行業(yè)技術(shù)進(jìn)步、市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)，面對(duì)未來市場存在不確性，無法為公司帶來經(jīng)營性現(xiàn)金流，因此公司缺乏穩(wěn)定的經(jīng)營性現(xiàn)金流入。而新日恒力公司的投資活動(dòng)以及償債會(huì)用到經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量，經(jīng)營現(xiàn)金凈流量的越來越少讓公司的投資活動(dòng)受到了限制，同時(shí)也加大了新日恒力公司的償債壓力以及籌資壓力，同時(shí)企業(yè)生產(chǎn)線建設(shè)，以及新產(chǎn)品研發(fā)的持續(xù)投入，而公司部分新業(yè)務(wù)尚未對(duì)公司有所貢獻(xiàn)，導(dǎo)致營業(yè)利潤為負(fù)。處于擴(kuò)張中的新日恒力公司，主業(yè)持續(xù)虧損，為了支撐擴(kuò)張，公司頻頻募資。新日恒力公司近幾年資產(chǎn)負(fù)債率逐年上升，債務(wù)籌資的高速增長使得企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不斷加大。五、新日恒力公司防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策（一）確立科學(xué)合理的采購計(jì)劃及銷售目標(biāo)對(duì)于企業(yè)而言，確定合理的采購計(jì)劃及銷售目標(biāo)，可以降低存貨儲(chǔ)備量，減少資金占用量，而采購是存貨管理的第一步，因此要加強(qiáng)存貨的采購管理，規(guī)范采購行為，確立明確的銷售目標(biāo)[14]。首先，采購計(jì)劃編制人員要有較高的業(yè)務(wù)素質(zhì)，對(duì)企業(yè)的存貨使用情況要有充分的了解，包括生產(chǎn)耗料、設(shè)備維修備品備件、辦公用品領(lǐng)用等情況，還需要銷售部門提供預(yù)計(jì)的銷售預(yù)算確定品產(chǎn)量進(jìn)而計(jì)算生產(chǎn)材料的采購量，根據(jù)以上的存貨耗用情況做出科學(xué)合理的存貨采購計(jì)劃；其次，要規(guī)范采購行為，增加采購的透明度，將存貨的詢價(jià)供應(yīng)商的確定及實(shí)際的采購行為等職責(zé)相分離，避免徇私舞弊行為的發(fā)生；最后，要根據(jù)企業(yè)的業(yè)務(wù)特點(diǎn)，建立合理的存貨，購貨系統(tǒng)，根據(jù)生產(chǎn)和銷售環(huán)節(jié)的實(shí)際情況確定訂貨點(diǎn)，避免缺貨，根據(jù)儲(chǔ)存本和訂貨成本總和確定最低的采購量，即確定合理的經(jīng)濟(jì)批量。（二）增強(qiáng)品牌建設(shè)及產(chǎn)品銷售規(guī)劃意識(shí)增加產(chǎn)品市場占有率，提高銷售商品現(xiàn)金流入的增長速度，新日恒力公司應(yīng)該加強(qiáng)產(chǎn)品品牌建設(shè)和產(chǎn)品銷售規(guī)劃，滿足消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品購買的需求，增強(qiáng)顧客對(duì)新日恒力品牌的認(rèn)可度。隨著時(shí)代的改變和科技的進(jìn)步，在現(xiàn)代社會(huì)每個(gè)人都是廣告媒體，當(dāng)一家公司能夠做到人帶人的銷售格局時(shí)，每一個(gè)客戶都能夠給公司帶來新的客戶裂變，這時(shí)就能夠產(chǎn)生冪次法則的效應(yīng)，所以公司要下功夫的地方應(yīng)該在于產(chǎn)品本身，不斷的加強(qiáng)企業(yè)自身品牌建設(shè)，做好產(chǎn)品銷售規(guī)劃。（三）建立健全完善的資本結(jié)構(gòu)新日恒力公司應(yīng)時(shí)刻掌握公司的現(xiàn)金流入流出情況，及時(shí)補(bǔ)足余額，提高企業(yè)銷售能力，加快企業(yè)現(xiàn)金流速，提高企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入量，同時(shí)要合理設(shè)計(jì)籌資結(jié)構(gòu)，建立健全完善的資本結(jié)構(gòu)[15]。新日恒力公司應(yīng)按照下列原則優(yōu)化籌資結(jié)構(gòu)：首先，充分利用企業(yè)內(nèi)部留存收益，將其轉(zhuǎn)化成可用資本；其次，開展風(fēng)險(xiǎn)較低的債務(wù)融資；最后，對(duì)外發(fā)行股票，向投資者融資，通過股市融資的方式為企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)提供資金。（四）提高企業(yè)自有資金創(chuàng)造的能力企業(yè)管理者結(jié)合當(dāng)前年度企業(yè)資金運(yùn)行狀況及現(xiàn)有業(yè)務(wù)模式的未來資金需求，預(yù)估剩余現(xiàn)金余額及所需融資規(guī)模，根據(jù)融資計(jì)劃對(duì)資金來源、融資模式進(jìn)行科學(xué)決策，提高企業(yè)融資活動(dòng)科學(xué)性、預(yù)見性[16]。目前，企業(yè)資金主要的來源渠道狹窄，大多靠銀行貸款，對(duì)銀行的依賴性過大，企業(yè)沒有活力。一旦銀行拒絕貸款，企業(yè)就容易造成資金鏈斷裂[17]。企業(yè)首先應(yīng)該提高經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入量，拓寬籌資渠道，主動(dòng)尋找合作伙伴，大膽實(shí)行招商，利用企業(yè)自己的產(chǎn)品、設(shè)備、資源的優(yōu)勢(shì)和條件，吸收投資。其次，可以通過發(fā)行股票來籌集自有資金，充分利用財(cái)務(wù)杠桿的作用。最后，企業(yè)要加強(qiáng)企業(yè)與企業(yè)之間的合作，通過企業(yè)間的相互合作解決資金、技術(shù)、銷售、原料的問題，彌補(bǔ)企業(yè)自身不足的缺陷[18]。結(jié)束語（一）研究結(jié)論本文主要通過，新日恒力公司現(xiàn)金流量指標(biāo)的研究，選取重要指標(biāo)，從現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)和現(xiàn)金流量相關(guān)指標(biāo)出發(fā)，建立符合新日恒力公司的現(xiàn)金流量財(cái)務(wù)分析框架，通過相應(yīng)指標(biāo)的分析，可以明顯看到，目前新日恒力公司的財(cái)務(wù)現(xiàn)狀整體比較差，面臨的財(cái)務(wù)問題比較大，存在發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可能性較大，這預(yù)示著如果企業(yè)按現(xiàn)在的策略繼續(xù)下去的話，不利于企業(yè)良好的可持續(xù)性發(fā)展。因此，基于目前的財(cái)務(wù)狀況，本文對(duì)新日恒力提出相應(yīng)的防范措施：首先，新日恒力公司應(yīng)根據(jù)近幾年存貨占比過高的問題，提出確定的合理采購計(jì)劃及銷售目標(biāo)，降低存貨儲(chǔ)備量，減少資金占用量，減輕存貨高的負(fù)擔(dān)；其次，新日恒力在產(chǎn)品營銷初期，應(yīng)制定合理的營銷計(jì)劃，提高品牌營銷：