光芯片項目風(fēng)險管理手冊2

光芯片項目

風(fēng)險管理手冊

目錄

一、風(fēng)險管理的程序................................................2

二、風(fēng)險管理的組織...............................................7

三、基本風(fēng)險與特定風(fēng)險...........................................8

四、純粹風(fēng)險與投機風(fēng)險...........................................10

五、不確定的水平與風(fēng)險...........................................13

六、考察風(fēng)險的角度...............................................17

七、保險的作用...................................................17

八、保險的運行...................................................19

九、風(fēng)險匯聚的成本...............................................22

十、保險合同的優(yōu)勢...............................................23

十一、內(nèi)部措施...................................................24

十二、外部措施...................................................29

十三、風(fēng)險成本的構(gòu)成............................................33

十四、風(fēng)險成本之間的替代........................................37

十五、風(fēng)險成本的影響............................................38

十六、風(fēng)險管理的目標............................................39

十七、項目基本情況...............................................43

十八、產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析...............................................50

十九、高功率半導(dǎo)體激光芯片是決定激光器性能的核心元件............55

二十、必要性分析.................................................56

二十一、公司簡介.................................................56

二十二、項目風(fēng)險分析............................................58

二十三、項目風(fēng)險對策............................................60

法人治理結(jié)構(gòu).....................................................62

（一）股東權(quán)利及義務(wù).............................................62

股東按其所持有股份的種類享有權(quán)利，承擔(dān)義務(wù)；持有同一種類股份的股東，

享有同等權(quán)利，承擔(dān)同種義務(wù)。.....................................62

一、風(fēng)險管理的程序

無論是個人、企業(yè)還是政府機構(gòu)，風(fēng)險管理的程序都是大致相同

的，這一過程可以分為如下五個步驟。

1.制訂風(fēng)險管理計劃

制訂合理的風(fēng)險管理計劃是風(fēng)險管理的第一步。它主要包括：（1）

明確風(fēng)險管理的目標

風(fēng)險管理的成功與否很大程度上取決于是否預(yù)先有一個明確的目

標。因此，組織在一開始就要權(quán)衡風(fēng)險與收益，表明對風(fēng)險的態(tài)度。

（2）確定風(fēng)險管理人員的責(zé)任以及與其他部門的合作關(guān)系

在實踐中，風(fēng)險管理計劃常通過風(fēng)險管理策略書來表達。

從上面這兩張表可以看出，企業(yè)和政府在某些風(fēng)險管理策略方面

有共同之處，但目標就有非常顯著的差異了。通用壓榨機公司是一家

公眾持股的公司，其經(jīng)營目標是股東財富最大化，而明尼蘇達州州政

府的目標就比較難概括，包括提供社會安全和基礎(chǔ)設(shè)施、管理商業(yè)活

動、保護個人合法權(quán)利、執(zhí)行法律等。

2.風(fēng)險識別

風(fēng)險識別就是識別出公司所面臨風(fēng)險的類別、形成原因及其影響。

這一過程的重點，包括：

(1)將公司人員和資產(chǎn)的構(gòu)成與分布進行全面總結(jié)和歸類

風(fēng)險識別的方法有很多，但首先都要了解公司的人員和資產(chǎn)的情

況，這有助于全面地掌握風(fēng)險。

(2)對人和物所面臨的風(fēng)險進行識別與判斷

這一步是風(fēng)險識別的核心，實踐中可以按照業(yè)務(wù)流程的順序進行

分析，也可以按照風(fēng)險承受對象逐一排查，我們將在第五章介紹一些

不同的風(fēng)險識別方法。

(3)分析損失原因

(4)對后果與損失形態(tài)進行歸類與分析

得出“可能面臨風(fēng)險”這樣的結(jié)論并不意吠著風(fēng)險識別工作就完

成了，接下來還要分析風(fēng)險的影響，是人員損失、財務(wù)損失、營業(yè)費

用損失還是責(zé)任損失。當然，在實踐中，這一步經(jīng)常是和上面一步結(jié)

合在一起的。

風(fēng)險識別是風(fēng)險管理的基礎(chǔ)。有未來就有風(fēng)險，而且未來的風(fēng)險

不僅有過去曾經(jīng)面臨的這些類型，還可能會面臨新的風(fēng)險，因此，風(fēng)

險識別是一項制度性、系統(tǒng)性的持續(xù)工作，它是風(fēng)險管理成功的關(guān)鍵。

3.風(fēng)險分析與評價

風(fēng)險評估是指在風(fēng)險識別的基礎(chǔ)上，估算損失發(fā)生的概率和損失

幅度，并依據(jù)個人的風(fēng)險態(tài)度和風(fēng)險承受能力，對風(fēng)險的相對重要性

以及緩急程度進行分析。

風(fēng)險評估既有定性分析的內(nèi)容，也有定量的分析，它需要一定的

專業(yè)技術(shù)知識，如風(fēng)險估算中概率統(tǒng)計的應(yīng)用。風(fēng)險估算是一項極其

復(fù)雜和困難的工作，尤其是對于那些發(fā)生概率低且損失巨大的風(fēng)險，

如核風(fēng)險，由于缺乏足夠的歷史數(shù)據(jù)，很難應(yīng)用傳統(tǒng)的統(tǒng)計方法進行

評估，必須探索新的途徑。

得到風(fēng)險估算的結(jié)果以后，公司還要根據(jù)自身的風(fēng)險承受能力對

風(fēng)險給出一個主觀的認識。對同樣一個風(fēng)險，不同的承擔(dān)者對它的感

知可能是不同的。

4.風(fēng)險管理措施的選擇

根據(jù)風(fēng)險評估的結(jié)果，本著增加股東企業(yè)價值的目的，公司要設(shè)

計并選擇恰當?shù)娘L(fēng)險管理措施。

(1)控制型風(fēng)險管理措施

控制型措施通過避免、消除和減少意外事故發(fā)生的機會以及控制

損失幅度來減少期望損失成本。主要的控制型風(fēng)險管理措施包括風(fēng)險

規(guī)避、損失控制和控制型風(fēng)險轉(zhuǎn)移。

(2)融資型風(fēng)險管理措施

融資型措施的著眼點在于獲得損失一旦發(fā)生后用于彌補損失的資

金，其核心在于將消除和減少風(fēng)險的成本分攤在一定時期內(nèi)，以避免

因隨機的巨大損失發(fā)生而引起財務(wù)上的波動。其中，風(fēng)險自留是將風(fēng)

險的影響在公司內(nèi)部的財務(wù)上分攤，而保險、套期保值和其他合約化

風(fēng)險轉(zhuǎn)移手段更多的是將風(fēng)險轉(zhuǎn)移給他方。

(3)內(nèi)部風(fēng)險抑制

控制型措施和融資型措施都是從降低期望損失的角度來改變風(fēng)險

的，而內(nèi)部風(fēng)險抑制的作用在于降低未來結(jié)果的變動，即降低方差，

這使得風(fēng)險管理者對未來的判斷更有把握。

在實踐中，通常將各種風(fēng)險管理措施進行一定的優(yōu)化組合，使得

在成本最小的情況下達到最佳的風(fēng)險管理效果。我們將在后面的章節(jié)

中詳細討論這些措施的選擇標準。

5.措施的實施與效果評價

在執(zhí)行風(fēng)險管理決策的過程中，風(fēng)險管理人員一般對風(fēng)險管理措

施有執(zhí)行權(quán)限，而對管理方面只有參謀權(quán)限。例如，當需要投保時，

風(fēng)險管理人員可以選擇保險人，設(shè)定適當?shù)谋ｋU責(zé)任限額和免賠額，

并就投保事項與保險人商談。又如，如果決定對所面臨的火災(zāi)風(fēng)險選

擇損失控制的措施，則風(fēng)險管理人員就要確定是安裝自動噴淋裝置，

還是安裝煙霧報警器，但對于這些裝置，風(fēng)險管理人員就不能直接命

令工人在什么時候安裝和怎樣安裝，這是其他部門經(jīng)理的執(zhí)行權(quán)限。

措施實施后并不等于風(fēng)險管理就告一段落，還必須對其實施的效

果進行評價。評價的目的主要有兩個：一是考察是否達到預(yù)先設(shè)定的

標準，二是適應(yīng)新的變化。

首先，預(yù)先設(shè)定的標準包括行動標準和結(jié)果標準。行動標準是指

圍繞風(fēng)險管理所開展的一些活動的標準，如每個月召開一次匯報會，

每年檢查一次消防系統(tǒng)等；結(jié)果標準是指所要達到的風(fēng)險程度，如員

工受傷的機會由5%降到2%。對預(yù)定標準進行考察的原因包括：有時先

前所做的風(fēng)險管理決策是錯誤的，一些措施在執(zhí)行中可能存在很大的

困難等。

其次，當前最佳的風(fēng)險管理決策，并不見得以后也是最佳，原因

主要有：首先，風(fēng)險是不斷變化的，人們對風(fēng)險的認識水平具有一定

的階段性；其次，風(fēng)險管理技術(shù)處于不斷完善的過程中；最后，服務(wù)

于企業(yè)經(jīng)營目標的風(fēng)險管理目標可能會隨著整體目標階段性的變化和

調(diào)整而發(fā)生變化。

因此，要對風(fēng)險識別、風(fēng)險評估以及風(fēng)險管理措施的適用性和收

益性進行定期檢查，及時了解過去一段時間的工作績效，發(fā)現(xiàn)執(zhí)行中

的困難及新的風(fēng)險，進而調(diào)整既定的決策以適應(yīng)新環(huán)境，是相當重要

而且必要的。也就是說，整個風(fēng)險管理工作并不是直線型的，而是上

述步驟周而復(fù)始的循環(huán)。

二、風(fēng)險管理的組織

不同的公司中，由什么部門負責(zé)風(fēng)險管理以及風(fēng)險管理人員的責(zé)

任，可能是不同的，這取決于高層管理者對風(fēng)險管理的認識及需求。

風(fēng)險管理部通常設(shè)有戰(zhàn)略組和監(jiān)控組。戰(zhàn)略組的職責(zé)是制定公司

的風(fēng)險管理政策、風(fēng)險管理制度、風(fēng)險度量模型和標準等，及時修訂

有關(guān)辦法或調(diào)整風(fēng)險管理策略，并且指導(dǎo)業(yè)務(wù)人員的日常風(fēng)險管理工

作。

監(jiān)控組的職能是貫徹風(fēng)險管理戰(zhàn)略，具體包括三個方面：第一，

根據(jù)戰(zhàn)略組制定的風(fēng)險度量模型進行風(fēng)險的衡量、評估，持續(xù)檢測風(fēng)

險的動態(tài)變化，并及時、全面地向戰(zhàn)略組匯報風(fēng)險狀況；第二，監(jiān)督

業(yè)務(wù)部門的操作流程，促使各部門嚴格遵循風(fēng)險管理程序；第三，審

核和評價各業(yè)務(wù)部門實施的風(fēng)險管理措施，評估各業(yè)務(wù)部門的風(fēng)險管

理業(yè)績。

雖然風(fēng)險管理主要是由風(fēng)險管理部來完成的，但由于產(chǎn)生損失的

原因多種多樣，因此理論上來說，風(fēng)險管理的整個過程不可能由風(fēng)險

管理部獨立完成，而是和公司的其他主要部門一起完成的，包括人力

資源部、生產(chǎn)操作部門、市場營銷部門以及財務(wù)部門等。風(fēng)險經(jīng)理也

很可能介入一個公司很多方面的活動，例如為雇員建立養(yǎng)老基金和醫(yī)

療保險，調(diào)查影響收購兼并和公司收益的風(fēng)險因素，購買保險以轉(zhuǎn)移

一些類型的風(fēng)險。

三、基本風(fēng)險與特定風(fēng)險

按照風(fēng)險的起源以及影響范圍不同，風(fēng)險可以分為基本風(fēng)險與特

定風(fēng)險。

1.基本風(fēng)險

基本風(fēng)險是由非個人的，或至少是個人往往不能阻止的因素所引

起的、損失通常波及很大范圍的風(fēng)險。這種風(fēng)險事故一旦發(fā)生，任何

特定的社會個體都很難在較短的時間內(nèi)阻止其蔓延。例如與社會、政

治有關(guān)的戰(zhàn)爭、失業(yè)、罷工等，以及地震、洪水等自然災(zāi)害都屬于基

本風(fēng)險?；撅L(fēng)險不僅僅影響一個群體或一個團體，而且影響到很大

的一組人群，甚至整個人類社會。

由于基本風(fēng)險主要不在個人的控制之下，又由于在大多數(shù)情況下

它們并不是由某個特定個人的過錯所造成的，個人也無法有效分散這

些風(fēng)險，因此，應(yīng)當由社會而不是個人來應(yīng)付它們，這就產(chǎn)生了社會

保險。例如在美國，洪水風(fēng)險就是由聯(lián)邦緊急事務(wù)管理局制定出一系

列措施進行風(fēng)險管理。此外，社會保險所覆蓋的風(fēng)險也包括那些私營

保險市場不能提供充分保障的風(fēng)險，它被視作是對市場失靈的一種補

救，同時也表現(xiàn)出社會對于促進公平以及保護弱勢人群利益的愿望。

例如，失業(yè)風(fēng)險一般就不由商業(yè)保險公司進行保險，而是由社會保險

計劃負責(zé)，又如傷殘、健康、退休等保障也是由社會保險來負擔(dān)。

2.特定風(fēng)險

特定風(fēng)險是指由特定的社會個體所引起的，通常是由某些個人或

者某些家庭來承擔(dān)損失的風(fēng)險。例如，由于火災(zāi)、爆炸、盜竊等所引

起的財產(chǎn)損失的風(fēng)險，對他人財產(chǎn)損失和身體傷害所負法律責(zé)任的風(fēng)

險等，都屬于特定風(fēng)險。

特定風(fēng)險通常被認為是由個人引起的，在個人的責(zé)任范圍內(nèi)，因

此，它們的管理也主要由個人來完成，如通過保險、損失防范和其他

工具來應(yīng)付這一類風(fēng)險。

基本風(fēng)險和特定風(fēng)險的界定也不是一成不變的，它隨著時代和觀

念的不同而不同。如失業(yè)在過去被認為是特定風(fēng)險，是由于個人懶惰

或無能的緣故造成的，而現(xiàn)在則認為失業(yè)主要是整個經(jīng)濟結(jié)構(gòu)方面的

問題造成的，屬于基本風(fēng)險。

四、純粹風(fēng)險與投機風(fēng)險

按照風(fēng)險所導(dǎo)致的后果不同，可以將風(fēng)險分為純粹風(fēng)險與投機風(fēng)

險。

1.純粹風(fēng)險

純粹風(fēng)險是指只有損失機會而無獲利機會的風(fēng)險。純粹風(fēng)險導(dǎo)致

的后果只有兩種：或者損失，或者無損失，沒有獲利的可能性?；馂?zāi)、

疾病、死亡等都是純粹風(fēng)險。又如，一個人買了一輛汽車，他立即就

會面臨一些風(fēng)險，如汽車碰撞、丟失等。對這個車主來說，結(jié)果只可

能有兩種：或者發(fā)生損失，或者沒有損失，因此，他面臨的這些風(fēng)險

都屬于純粹風(fēng)險。

2.投機風(fēng)險

投機風(fēng)險是指那些既存在損失可能性，也存在獲利可能性的風(fēng)險,

它所導(dǎo)致的結(jié)果有三種可能：損失、無損失也無獲利、獲利。股票是

說明投機風(fēng)險的一個很好的例子。人們購買股票以后，必然面臨三種

可能的結(jié)果：股票的價格下跌，持股人遭受損失2；股票價格不變，持

股人無損失但也不獲利；股票價格上漲，持股人獲利。又如生產(chǎn)商所

面臨的其生產(chǎn)所用原材料的價格風(fēng)險，當原材料市場價格上漲時，生

產(chǎn)商的生產(chǎn)成本增大，這是一種損失；而當原材料市場價格下跌時，

生產(chǎn)商的生產(chǎn)成本減小，則其盈利就會增大；而當原材料市場價格不

變時，生產(chǎn)商無損失也無獲利。

3.二者在風(fēng)險管理方面的比較

對純粹風(fēng)險和投機風(fēng)險做出區(qū)分是非常重要的，因為二者在很多

方面都有所不同，這就使得適用的風(fēng)險管理措施也有所區(qū)別。

首先，如果要控制風(fēng)險②，則很多純粹風(fēng)險可以通過采取一定的

措施來影響產(chǎn)生這些風(fēng)險的原因，從而達到降低風(fēng)險的目的。例如，

一個工廠面臨火災(zāi)風(fēng)險，它可以采取安裝煙火報警器、自動噴淋系統(tǒng)、

防火卷簾等設(shè)備以及加強職工防火滅火培訓(xùn)等措施降低火災(zāi)發(fā)生的可

能性及損失幅度。而大多數(shù)投機風(fēng)險則不具備這樣的性質(zhì)。例如一個

公司面臨匯率風(fēng)險，對于造成匯率波動的經(jīng)濟因素，一個公司是根本

無法控制的。面對這類投機風(fēng)險，風(fēng)險承受體（即承擔(dān)風(fēng)險的組織或

個人）可以從提高自身的風(fēng)險承受能力或回避風(fēng)險等角度來降低風(fēng)險。

其次，如果要想在損失發(fā)生后獲得補償-①，則大多數(shù)純粹風(fēng)險都

可以選擇保險來管理。2這些可以通過保險來轉(zhuǎn)移的風(fēng)險稱為可保風(fēng)險,

它們的損失概率和損失幅度能夠比較容易地用大數(shù)定律估算出，大數(shù)

定律是保險公司預(yù)估損失以及厘定費率時的一個重要的理論基礎(chǔ)。另

外，某個被保險人發(fā)生損失時，其他的被保險人不會同時都遭受這種

損失，這樣就可以通過商業(yè)保險公司的保險來進行損失的分攤。而絕

大多數(shù)投機風(fēng)險事故的發(fā)生變化無常，很難應(yīng)用大數(shù)定律預(yù)測未來損

失②，當某個市場因素，如利率發(fā)生變動時，可能有一大批企業(yè)會受

到負面影響，這些都不符合傳統(tǒng)保險運作原理的要求，不是傳統(tǒng)保險

業(yè)務(wù)經(jīng)營的對象，這就必須要尋找其他的應(yīng)付措施。如價格風(fēng)險就通

常使用金融衍生合約②來管理，由于價格風(fēng)險在給一些風(fēng)險承擔(dān)者帶

來損失的同時，可能使另一些風(fēng)險承擔(dān)者獲益，因此和保險的損失分

攤不同，金融衍生合約的原理是將可能遭受損失一方的損失風(fēng)險轉(zhuǎn)移

給可能獲取收益的一方。

最后，從損失的角度來說，純粹風(fēng)險所造成的損失與投機風(fēng)險不

同，它是社會財富和人身的凈損失。如2008年中國漢川大地震造成超

過8451億元的直接經(jīng)濟損失，又如2011年日本“3?11”震災(zāi)的直接

經(jīng)濟損失高達16.9萬億日元，是1995年阪神大地震的損失的1.8倍。

除了這些直接損失以外，純料風(fēng)險還會造成大量的間接損失，如稅收

減少、社會福利費減少、價格波動、人們實際生活水平降低等。

而投機風(fēng)險發(fā)生后，一部分人遭受了損失，另一部分人卻可能從

中獲利。實際上風(fēng)險事故并沒有改變社會財富的總量，沒有產(chǎn)生凈損

失，只是將社會財富在一定范圍和程度上進行了重新分配。因此，從

整個社會的角度來說，對一些純粹風(fēng)險采取損失控制的做法比進行風(fēng)

險融資要積極。例如水災(zāi)風(fēng)險，即便是有了成熟的水災(zāi)保險，如果只

是保險，沒有一系列相應(yīng)的損失控制的做法，對于風(fēng)險承擔(dān)者個體來

說水災(zāi)風(fēng)險可能就降低了，但整個地區(qū)甚至國家的水災(zāi)風(fēng)險并沒有降

低。這里值得一提的是，美國的“國家洪水保險計劃”之所以比較成

功，就是因為它將保險和損失控制有機地結(jié)合在一起，達到了降低全

社會水災(zāi)總損失的目的。

五、不確定的水平與風(fēng)險

風(fēng)險總是用在這樣的一些場合，即未來將要發(fā)生的結(jié)果是不確定

的。我們在解釋風(fēng)，險時，很多時候會用到不確定這個詞。但不確定

并不等同于風(fēng)險。為了滿足風(fēng)險測度的需要，有必要將不確定與風(fēng)險

加以區(qū)分。

不確定與確定是特定時間下的概念。在《韋伯斯特新詞典》中，

“確定”的一個解釋是“一種沒有懷疑的狀態(tài)”，而確定的反義詞

“不確定”也就成為“懷疑自己對當前行為所造成的將來結(jié)果的預(yù)測

能力因此，不確定這一術(shù)語，描述的是一種心理狀態(tài)，它是存在

于客觀事物與人們的認識之間的一種差距，反映了人們由于難以預(yù)測

未來活動和事件的后果無產(chǎn)生的懷疑態(tài)度。

有的時候，一項活動雖然有多種可能的結(jié)果，人們由于無法掌握

活動的全部信息，因此事先不能確切預(yù)知最終會產(chǎn)生哪一種結(jié)果，但

可以知道每一種結(jié)果出現(xiàn)的概率。另外一些時候，人們可能連這些概

率都不能估計出來，甚至未來會出現(xiàn)哪些結(jié)果都不可知。這些都是不

確定的情況。

一項活動的結(jié)果的不確定程度，一方面和這項活動本身的性質(zhì)有

關(guān)，另一方面，也是很主要的一個方面，是和人們對這項活動的認知

有關(guān)的。

在不確定的這三個水平中，第1級是不確定的最低水平，這一層

次的不確定只是指不能確定究竟哪一種結(jié)果會發(fā)生，但未來有哪些結(jié)

果以及每種結(jié)果發(fā)生的概率是確定的，所以通常也被稱為“客觀不確

定”?？陀^不確定是自然界本身所具有的、一種統(tǒng)計意義上的不確定,

是由大量的歷史經(jīng)歷或試驗所揭示出的一種性質(zhì)，它是指那些有明確

的定義，但不一定出現(xiàn)的事件中所包含的不確定性。例如投幣試驗就

是一個典型的客觀不確定的例子。我們無法確定未來一次投幣的結(jié)果

是正面還是反面，但有一點是肯定的，即其正反面出現(xiàn)的概率皆為0.5。

由此可知，客觀不確定不是由于人們對事件不了解，而是由于事件結(jié)

果所固有的狹義的不唯一所造成的，即雖然結(jié)果是正還是反不能唯一

確定，但結(jié)果的概率分布唯一確定。概率論是處理客觀不確定的主要

工具。

第2級不確定的程度更高一些，對于這一級的活動，雖然知道未

來會有哪些結(jié)果，但事先既不知道未來哪種結(jié)果會發(fā)生，也不清楚每

種結(jié)果發(fā)生的概率，即這是一種廣義的結(jié)果不唯一。這種不確定是由

于我們對系統(tǒng)的動態(tài)發(fā)展機制缺乏深刻的認識。這一類活動要么是發(fā)

生的可能性很小，目前還沒有足夠的數(shù)據(jù)和信息判斷各種結(jié)果出現(xiàn)的

概率，例如核事故；要么是影響最終結(jié)果的因素很多，事先無法判斷,

例如一個司機在行駛的過程中可能遭遇車禍，他可以判斷車禍造成的

結(jié)果，但一般情況下很難準確估計卷入到一場車禍中的可能性以及不

同損失程度的可能性，除非事先能夠掌握車輛行駛的地形、行駛的時

間、路況、司機以及其他駕駛員的行駛習(xí)慣、車輛的性能、保養(yǎng)程度

和維修費用等信息。由于在這一級中，結(jié)果發(fā)生的概率的不確定主要

是由于人們沒有足夠的信息來進行判斷，進而帶有一定主觀猜測的成

分，因此也稱為“主觀不確定”。

第3級的不確定程度最高，早期的太空探險等活動都屬于這種類

型。

理論上來說，隨著歷史資料與信息的逐漸增多，高級別的不確定

可以轉(zhuǎn)化為低級別，的不確定。不確定是存在于客觀事物與人們的認

識之間的一種差距，有關(guān)活動的信息掌握得越充分，人們對此活動的

認識越充分，不確定的程度就越小。例如隨著時間的推移，如果得到

了足夠的核事故數(shù)據(jù)，就可以判斷除去人為破壞或疏忽因素之外的核

事故的發(fā)生概率。

風(fēng)險中的不確定指的是第1級和第2級的不確定，而第3級的不

確定嚴格來說已不是風(fēng)險管理的范疇。但在實踐中，人們有時也會將

第3級不確定事件的結(jié)果劃分為幾類，從而將其簡化為第2級的不確

定事件加以處理。例如，多種形式的責(zé)任風(fēng)險屬于第3級的不確定，

暴露于責(zé)任風(fēng)險的結(jié)果取決于法律環(huán)境的進一步完善，法律環(huán)境包括

決定個體或組織是否承擔(dān)責(zé)任和承擔(dān)多少責(zé)任的法律條款。然而保險

商一般會對他們承擔(dān)的責(zé)任數(shù)量進行限制，至少確定為兩個結(jié)果(最

小和最大的損失)，這些限制就使得保險商所面臨的不確定由第3級

降到了第2級。

風(fēng)險的不確定主要來源于以下幾方面：

(1)與客觀過程本身的不確定有關(guān)的客觀的不確定；

(2)由于所選擇的為了準確反映系統(tǒng)真實物理行為的模擬模型只

是原型的一個，造成了模型的不確定；

(3)不能精確量化模型輸入?yún)?shù)而導(dǎo)致的參數(shù)的不確定；

(4)數(shù)據(jù)的不確定，包括測量誤差、數(shù)據(jù)的不一致性和不均勻性,

數(shù)據(jù)處理和轉(zhuǎn)換誤差，由于時間和空間限制數(shù)據(jù)樣本缺乏足夠的代表

性等。

這些不確定的來源分別涉及風(fēng)險識別、風(fēng)險分析、風(fēng)險評價和風(fēng)

險管理措施的選擇，它們貫穿了風(fēng)險管理的始終。

六、考察風(fēng)險的角度

風(fēng)險可以從三個角度來考察。

首先，風(fēng)險與人們活動的目標有關(guān)。人們從事某項活動，總是在

事先有一個預(yù)期的目標，希望達到某種目的。如果人們對于這一目標

的實現(xiàn)沒有十分的把握，存在偏離目標的可能，那么，人們就會認為

該項活動有風(fēng)險。

其次，風(fēng)險同行動方案的選擇有關(guān)。對于一項活動，總是有多種

行動方案可供選擇，應(yīng)該采取哪種方案才能不受或少受損失？如果這

項活動既可能造成損失，也可能帶來收益，那么哪種方案才能既減少

損失，又保證收益？不同的行動方案，風(fēng)險是不同的。

最后，風(fēng)險與世界的未來變化有關(guān)。當客觀環(huán)境或者人們的思想

發(fā)生變化時，活動的結(jié)果也會發(fā)生變化。如果世界永恒不變，人們也

不會有風(fēng)險的概念。

七、保險的作用

對于企業(yè)來說，保險的作用主要有以下幾點：

1.經(jīng)濟補償

保險的首要目的就是當被保險人遭受不可預(yù)期的損失時，按照保

險合同向被保險人提供經(jīng)濟補償，為其迅速恢復(fù)生產(chǎn)、經(jīng)營及正常的

生活秩序提供保障。

2.減少不確定性

購買保險之前，當企業(yè)面臨某種風(fēng)險時，未來是不確定的，不知

道什么時候會發(fā)生風(fēng)險事故，事故造成的損失有多大。如果不購買保

險，企業(yè)就會為此而擔(dān)憂，可能就會拿出精力和資金做一些其他的風(fēng)

險控制工作。但購買保險之后，每年只需繳納固定數(shù)額的保費即可，

一旦發(fā)生損失，保險公司會按照合同進行賠償，免除了企業(yè)的后顧之

憂，減少了不確定性。

3.提供防災(zāi)防損服務(wù)

保險的作用與吸引力不僅僅是事后的經(jīng)濟補償，還包括事前的風(fēng)

險分析與防災(zāi)防損服務(wù)。事實證明，許多完善的風(fēng)險管理制度都是由

這兩方面合作完成的。

保險公司擁有大量風(fēng)險事故的數(shù)據(jù)，具備如何對這些數(shù)據(jù)進行分

析以及如何進行防災(zāi)防損的技術(shù)與手段，在風(fēng)險管理方面具有專業(yè)性。

保險公司為企業(yè)提供防災(zāi)防損服務(wù)，不僅有技術(shù)上的優(yōu)勢，而且對保

險公司最終降低索賠成本、通過降低風(fēng)險進而降低保費來吸引消費者、

獲得良好的聲譽與形象都有極大的幫助。

4.投資

由于保費是在保險金支付之前一段時間預(yù)先收取的，保險公司會

從中提留各種準備金，并將這些暫時閑置的準備金進行投資。尤其對

于壽險公司，投資更是對付利率風(fēng)險的重要手段。

保險投資不僅會在一定程度上降低保費、保障公司業(yè)務(wù)的正常運

行進而保障投保人的利益，而且一些帶有投資理財功能的險種還會使

投保人從中獲益。

八、保險的運行

保險公司的主要經(jīng)營活動可以劃分為費率厘定、展業(yè)、承保、損

失理賠、投資五個環(huán)節(jié)。

L費率厘定

保險費率是每一單位保險的價格，它和保險費不同，保險費取決

于費率和購買保險的份數(shù)。保險費率由保險公司的精算部門厘定，包

括純保費和附加保費兩部分。純保費完全是風(fēng)險的體現(xiàn)，取決于分攤

到每一風(fēng)險單位的預(yù)期損失八①，主要用于未來賠付，附加保費則用于

支付公司的運營費用。

如同其他商品價格一樣，保險費率是保險產(chǎn)品成本的體現(xiàn)。但保

險業(yè)又有和其他行業(yè)不同的特點，因此，保險費率也與其他行業(yè)產(chǎn)品

的價格有著不同的特征。

首先，其他行業(yè)的產(chǎn)品在制定價格的時候，成本一般是確定可知

的，但保險產(chǎn)品是對未來的一種保障，而未來是什么樣現(xiàn)在還不能完

全確定②，因此，未來的成本只能是一種預(yù)測，費率就建立在這種預(yù)

測的基礎(chǔ)之上。

其次，其他很多行業(yè)的產(chǎn)品價格可以基于市場供需進行漲跌，但

由于保險特殊的角色，很多國家和地區(qū)的保險費率都要接受政府的監(jiān)

管，不能過高，不能有不公平的差別對待，在一段時間內(nèi)要保持相對

的穩(wěn)定。

2.展業(yè)

保險公司的展業(yè)部門有時也稱為代理部，是其銷售或市場策劃部

門。該部門負責(zé)外部的銷售環(huán)節(jié)，由代理人或公司支付薪水的銷售代

表負責(zé)。

代理人是展業(yè)環(huán)節(jié)的中堅力量。產(chǎn)險公司和壽險公司的代理人有

不同的作用，在財產(chǎn)和責(zé)任保險中，代理人是“授權(quán)訂立、終止、修

改保險合同的個人“，在人壽保險中，代理人的權(quán)限就受到較多的限

制。

除了通過代理人展業(yè)之外，近年來出現(xiàn)了一些新型的保險營銷渠

道，如郵政保險、電話銷售、銀行保險等。

3.承保

并不是所有的風(fēng)險保險公司都會接納，保險公司會對風(fēng)險單位進

行選擇并且分級，這個過程就是承保。

承保是防止逆向選擇的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。它的目標并不是選擇那些不會

發(fā)生損失的風(fēng)險單位，質(zhì)是要避免過多地承保實際損失大于預(yù)期損失

的高風(fēng)險標的。此外，保險公司也要通過承保來防止保險標的過度集

中以減少巨災(zāi)損失。

承保的質(zhì)量直接關(guān)系到費率是否充分。精算師計算出來的費率，

是由承保人員應(yīng)用于每一類型的標的上的，因此，從事承保工作的人

員必須具備敏銳的判斷力及有關(guān)不同風(fēng)險標的損失的廣泛知識，只有

這樣，才能做出準確的判斷。承保的過程不僅僅是接受或拒絕，還包

括級別的調(diào)整。如某一個風(fēng)險單位在某個費率水平上不被承保，但它

可能適合在另一個費率水平上被承保。

4.損失理賠

保險的損失補償作汪是在理賠中實現(xiàn)的。理賠包括四個步驟：（1）

通報損失。即向保險公司通報損失發(fā)生，大多數(shù)情況下，都要求通報

要盡可能快。（2）調(diào)查。保險公司接到通報后，就要判斷是否真的發(fā)

生了承保范圍內(nèi)的損失。（3）提供損失證明。（4）支付或拒絕支付。

如果一切都符合規(guī)定，保險公司將賠付損失。如果不符合條件，如損

失并沒有發(fā)生、保單未承保已發(fā)生的損失或索賠的金額不合理等，則

拒賠。

5.投資

投資是保險經(jīng)營的重要支柱。由于用于投資的資金一部分必須支

付未來的索賠，因此保險投資的首要原則是安全性原則。投資回報是

費率厘定過程中的一個重要變量。人壽保險公司在計算保費時會假設(shè)

可獲得的最低利率，財產(chǎn)和責(zé)任保險公司也將投資收益考慮到費率計

算中。

九、風(fēng)險匯聚的成本

任何一種風(fēng)險匯聚安排都是有成本的。風(fēng)險匯聚的成本主要有兩

類，一是風(fēng)險事故發(fā)生前加入風(fēng)險匯聚有關(guān)的成本，二是事故發(fā)生后

履行協(xié)議的成本。

1.與參加者加入風(fēng)險匯聚有關(guān)的成本

（1）分銷成本

首先，為了保證大數(shù)定律和中心極限定理中風(fēng)險單位數(shù)量足夠多

的條件，風(fēng)險匯聚中需要盡可能多地接納（最好是相互獨立的）參與

者，這就需要進行市場營銷，在市場中尋找潛在的滿足條件的參與者,

使他們同意參與進來，并且要確定匯聚安排的協(xié)議條款，這個協(xié)議表

明了參與者的權(quán)利和義務(wù)，大家都要共同遵守。市場營銷和確定協(xié)議

條款都屬于分銷成本。

(2)承保費用

同一個風(fēng)險池中的成員必須是風(fēng)險同質(zhì)的，即面臨相同的風(fēng)險，

否則就會出現(xiàn)道德風(fēng)險。因此，對于每個潛在的參與者，已參加匯聚

的成員需要對每個潛在參與者的期望損失進行評估，這也是有成本的。

2.與履行風(fēng)險匯聚規(guī)則有關(guān)的成本

所謂風(fēng)險匯聚規(guī)則，就是當某個參與者遭受損失時，由所有人共

同為他平攤損失。這一規(guī)則的履行需要經(jīng)過兩個步驟：理賠與收集。

(1)理賠費用

損失發(fā)生后，為了避免某個人謊報損失或夸大損失數(shù)額，風(fēng)險匯

聚的參與者需要對每項損失進行監(jiān)控，以確認其真實性，以及是否符

合之前協(xié)議中對損失的有關(guān)規(guī)定。這項工作稱為理賠。

(2)收集成本

通過理賠，確認需要進行賠付，風(fēng)險匯聚的參與者就要履行承諾,

拿出自己負擔(dān)的一部分費用，這一步驟的成本包括向每名成員發(fā)送賬

單的成本以及努力確保每名成員支付其應(yīng)繳金額的成本。

十、保險合同的優(yōu)勢

現(xiàn)實中，保險合同之所以成為一種常見的匯聚安排形式，就是因

為它在本質(zhì)上降低了匯聚安排的成本。

與原始的風(fēng)險匯聚相比，保險人能夠降低匯聚安排成本是因為它

扮演著一個中心化組織的角色。

首先，風(fēng)險匯聚的參與者到市場上尋找其他的潛在參與者是需要

很大成本的。一方面，人們的交往范圍有限，個人或公司自己尋找其

他參與者非常困難，但保險公司可以通過獨立代理人和經(jīng)紀人、專營

代理人或保險公司雇員、直接銷售（電話銷售、郵購系統(tǒng)和在線營銷）

等多種渠道和方式聯(lián)系其他人。另一方面，即使我們能夠找到1000個

成員加入到風(fēng)險池中，每個成員都需要和其他人簽訂合同，那就是999

份，整個風(fēng)險匯聚就需要1000x999/2=499500份合同。而保險公司只

需和每個人簽訂一份合同即可，1000名成員只需要1000份合同，成本

降低顯而易見。

其次，保險公司具備專業(yè)優(yōu)勢，在對潛在參與者進行風(fēng)險評估時,

成本和效率也是非專業(yè)人士所不可比的。

再次，當損失發(fā)生后，如果沒有保險公司這樣一個專職的機構(gòu)進

行理賠，風(fēng)險匯聚的參與者對每項損失進行監(jiān)控，需要耗費大量精力。

最后，每個人都要參與收集分攤款項，這也是一個龐大的工程。

十一、內(nèi)部措施

1.增加資本金

(1)資本金的概念

保險公司的資本金是指資產(chǎn)的市場價值與負債的市場價值之差。

資產(chǎn)的市場價值即保險公司的股票、債券、房地產(chǎn)和現(xiàn)金等的市場價

值，負債的市場價值等于保險公司承，諾將來為已出售保單支付的索

賠額的現(xiàn)值。

如果某保險公司的資產(chǎn)為1000萬元，期望負債為900萬元，則它

有100萬元的資本金，但如果實際發(fā)生的負債達到1010萬元，那么該

保險公司的資產(chǎn)和負債之間就有一個負的差額，保險公司的資本金為

負數(shù)，此時，保險公司就出現(xiàn)了償付能力不足，10萬元的負債沒有能

力償付。

大多數(shù)保險公司都會通過合理選擇資產(chǎn)與負債，持有適當數(shù)額的

資本金，以避免無償付能力的情況出現(xiàn)。在資產(chǎn)方面，經(jīng)過嚴格的精

算厘定費率，對保險投資進行科學(xué)的組合；在負債方面，選擇自己有

能力承保的風(fēng)險，加強從承保到理賠過程的管理。

(2)資本金的來源

保險公司的資產(chǎn)和負債在很多情況下都會有一個差額。如果這個

差額是負的，誰負責(zé)提供額外的資本金來支付不足的部分？如果這個

差額是正的，誰有權(quán)利擁有超出的部分？這個問題和保險公司的所有

制有關(guān)。目前保險公司所有權(quán)形式主要有兩種：相互制保險公司和股

份制保險公司。

相互制公司是合伙型公司，保單持有人是公司的所有者。公司開

辦時，通常是投資人提供啟動資本金，如果出現(xiàn)不利情況，啟動資本

金可以用來支付保費的不足部分。相互制公司開始運營后，將會用營

業(yè)利潤繼續(xù)積累資本金，也可以將利潤作為紅利支付給保單持有人。

股份制保險公司是投資人所有的保險公司，這些投資人擁有公司

的股票。最初的資本金是通過發(fā)行股票募集來的，以后的資本金可以

通過營業(yè)利潤、股票或債券的發(fā)售來積累。當預(yù)期成本和實際成本出

現(xiàn)差異時，股東在有限責(zé)任的范圍內(nèi)負責(zé)不足的部分，也有權(quán)利擁有

超額的部分。

（3）增加資本金的成本。

雖然增加資本金可以使保險公司償付能力不足的概率降為無限小

甚至為零，但是，持有資本金是有成本的，它的數(shù)額不可能無限增加。

資本金的成本與機會成本有關(guān)。資本金來自投資者，投資者把錢

投到的保險公司，也就放棄了投資到其他渠道的機會，這就產(chǎn)生了機

會成本。機會成本與不同投資渠道之間的差異有關(guān)。如果投資其他渠

道比投資保險公司有更高的收益，那么保險公司募集資金的成本就會

較高。

2.承保風(fēng)險分散

根據(jù)大數(shù)定律，分散化是一種內(nèi)部風(fēng)險抑制措施。承保風(fēng)險的分

散化通過在不同地區(qū)銷售包括不同保障類型的大量保單，使得平均索

賠成本更趨近于期望值。例如，承保與天氣有關(guān)的風(fēng)險時，就會面臨

區(qū)域內(nèi)風(fēng)險標的之間的相關(guān)性問題。一場洪水過后，某個地區(qū)的房屋

可能全部受災(zāi)，損失是正相關(guān)的。如果能夠在許多不同的區(qū)域銷售保

單，這種相關(guān)性就會在一定程度上被中和，一個地區(qū)受災(zāi)，另一個地

區(qū)可能沒有受災(zāi)，這樣，平均索賠成本的標準差就會減小。又如，如

果保險公司只銷售一種保單，如只銷售航空意外保險，一旦出現(xiàn)空難,

很容易出現(xiàn)償付能力不足，而經(jīng)營多個險種，有助于中和這種相關(guān)性。

平均索賠成本（即實際值）和期望值之間的差異是承保風(fēng)險的來

源，分散化降低了承保風(fēng)險。但同時，它也阻礙了保險公司專注于某

項產(chǎn)品或者某個區(qū)域的市場。

3.再保險

再保險是保險人通過保險把風(fēng)險損失轉(zhuǎn)移出去的一種技術(shù)，是在

若干保險人之間分擔(dān)風(fēng)險的一種方式。

根據(jù)風(fēng)險分攤的形式，再保險可大致分為比例再保險和非比例再

保險。比例再保險是指再保險人為分出保險人（即原保險人）分擔(dān)一

定比例的索賠成本。例如，分出保險人承擔(dān)風(fēng)險損失的70%,再保險人

承擔(dān)30虬相應(yīng)地，分出保險人將保費的一定比例支付給再保險人。

非比例再保險指的是當索賠成本超過一定闊值時，超出部分由再

保險人負擔(dān)。這個闊值可以針對某個風(fēng)險標的的索賠成本，也可以針

對分出保險人在某個時間范圍內(nèi)（如一年）的總索賠成本。

對于分出保險人來說，再保險通過風(fēng)險轉(zhuǎn)移而使其在承保某個風(fēng)

險時減少所持有的資本金，但是，因為和原保險同樣的道理，分出保

險人向再保險人購買再保險是有成本的。

4.合理選擇資產(chǎn)

保險公司的償付能力不足問題源自預(yù)期與實際之間的差距，這種

差距除了與保費有關(guān)之外，還與投資有關(guān)。資產(chǎn)選擇合理，較高的投

資收益可以增加償付能力，否則，投資方面的巨大虧損足以使保險公

司因償付能力不足而破產(chǎn)。20世紀末，日本相繼有幾家壽險公司破產(chǎn),

就是因為在股票市場投資比例過大，導(dǎo)致受股票市場長期低迷所累。

從整體上看，固定收益?zhèn)耐顿Y占了主要部分，這種債券的違

約風(fēng)險很低，比較適合于保險資金對安全性的要求。產(chǎn)險公司投資股

票的比例比壽險公司多，一是因為產(chǎn)險公司資金以短期為主，適合于

股票投資；還有一個原因是稅收方面的，普通股的公司持有者獲得的

紅利大部分可免繳所得稅。

十二、外部措施

除了內(nèi)部措施之外，還有一些來自保險公司外部的力量對償付能

力不足風(fēng)險進行管理。

L償付能力評級

償付能力評級是評級公司對保險公司的償付能力做出的評估，它

綜合考慮了保險公司的理賠能力、經(jīng)營能力、財務(wù)質(zhì)量及資產(chǎn)質(zhì)量等

多方面得出結(jié)果。

公司的風(fēng)險經(jīng)理非常關(guān)注權(quán)威評級機構(gòu)的評級結(jié)果，他們會選擇

評級高的保險公司進行合作。

2.償付能力的監(jiān)管

保險監(jiān)管有很多環(huán)節(jié)，如對保險人開業(yè)的許可、對保險人的檢查

等，但它的首要目標是防止保險公司喪失償付能力。對償付能力的監(jiān)

管包括三個層次：第一，對保險公司的償付能力風(fēng)險進行監(jiān)測；第二,

對保險公司的資本和資產(chǎn)進行限制；第三，為防止保險公司的確到了

償付能力不足的地步時，保單受益人遭受損失，監(jiān)管部門要建立向無

償付能力的保險公司提供索賠保障的保證體系。前兩個方面是為了降

低損失頻率，相應(yīng)的措施為監(jiān)管預(yù)警，第三個方面是為了降低損失幅

度，相應(yīng)措施為建立保證基金或風(fēng)險保障基金。

(1)監(jiān)管預(yù)警

監(jiān)管預(yù)警的目的在于對潛在資不抵債情況的早期發(fā)現(xiàn)Q以保險業(yè)

發(fā)達的美國為例，在監(jiān)管預(yù)警中，監(jiān)管者使用了保險監(jiān)管財務(wù)系統(tǒng)和

風(fēng)險資本兩種不同的系統(tǒng)。

保險監(jiān)管財務(wù)系統(tǒng)是一些計算機軟件，包含了一些與償付能力狀

況有關(guān)的財務(wù)指標。1974年，美國保險監(jiān)督官協(xié)會使用了保險監(jiān)管信

息系統(tǒng)，該系統(tǒng)利用計算機分析收集到的需要審查的各種比率來找出

存在資金問題的保險人。經(jīng)過改進后，系統(tǒng)中針對財產(chǎn)一責(zé)任保險公

司的比率有11個，針對人壽一健康保險公司的比率有12個。通過對

比歷史上出現(xiàn)過破產(chǎn)的保險公司和具有償付能力的保險公司的比率值,

系統(tǒng)規(guī)定了每項比例的正常范圍。如果初步檢查發(fā)現(xiàn)某保險公司有與

這些設(shè)定的標準發(fā)生偏離的比率，那就需要對其財務(wù)報表進行深入審

查。

盡管保險監(jiān)管信息系統(tǒng)為監(jiān)管者提供了有用的信息，但是它作為

預(yù)測保險人資金困難的工具所具有的不充分性還是受到批評。到了20

世紀90年代初，作為償付能力監(jiān)督方案的一部分，保險監(jiān)督官協(xié)會發(fā)

展了發(fā)現(xiàn)潛在危機的保險公司的其他工具，如償付能力財務(wù)分析工具。

FAST使用了更多的財務(wù)比率，每個比率都劃定了若干區(qū)間，對應(yīng)于不

同分值。對某個保險公司進行償付能力預(yù)測時，先將各比率的得分算

出，再將分數(shù)加總，就得到一個總分，監(jiān)管者根據(jù)這個總分進行判斷。

除了保險監(jiān)管財務(wù)系統(tǒng)之外，美國保險監(jiān)督官協(xié)會還于1992年和

1993年分別向各州提供了關(guān)于人壽一健康保險公司和財產(chǎn)一責(zé)任保險

公司的風(fēng)險資本標準的示范性法規(guī)。在風(fēng)險資本標準中，對保險人風(fēng)

險資本數(shù)量的要求是不同的，取決于保險人所面臨的風(fēng)險，包括承保

風(fēng)險、保險人投資有價證券組合的風(fēng)險等。風(fēng)險資本標準的基本思想

是：承擔(dān)高風(fēng)險的保險公司必須擁有更多的資本0來滿足風(fēng)險資本要

求。

風(fēng)險資本標準要求保險公司調(diào)整后的總資本和被用于反映保險人

經(jīng)營風(fēng)險的風(fēng)險資本的數(shù)量相匹配。保險監(jiān)督官將實際資本與風(fēng)險資

本進行對比，相應(yīng)的標準以及可能采取的措施。

(2)保險保障基金

如果保險公司真的到了破產(chǎn)的地步，就需要有一個保障基金來彌

補保險公司破產(chǎn)時公眾遭受的損失。

保障基金的征收可以在事前進行，由所有保險公司按照自留保費

的一定比例進行繳納，也可以在某個保險公司出現(xiàn)了無償付能力的狀

況后，由其他有經(jīng)營業(yè)務(wù)的保險公司按市場份額比例承擔(dān)無償付能力

的保險公司賠償額超過其資產(chǎn)的那一部分。

保障基金在使用中，對保單持有人的救濟一般都有一定的免賠額。

免賠額既可以是一個固定的數(shù)額，也可以是索賠的一定比例，如美國

的喪失償付能力保證基金在很多賠償條件中都規(guī)定了一個100美元的

免賠額，而中國的保險保障基金只賠償保單持有人損失的一定百分比。

1995年《保險法》頒布后，中國就著手建立并不斷完善保險保障

基金制度，率先在金融行業(yè)建立了市場化的風(fēng)險自救機制，以保障被

保險人的利益，維護保險市場和金融市場穩(wěn)定。2004年年末，中國保

監(jiān)會發(fā)布了《保險保障基金管理辦法》（保監(jiān)會令［2004］第16號），

于2005年1月1日正式實施，這標志著中國的保險保障基金正式開始

建立。2008年9月，保監(jiān)會、財政部、中國人民銀行三部門共同頒布

了新的《保險保障基金管理辦法》，并經(jīng)國務(wù)院批準，由政府出資設(shè)

立了中國保險保障基金有限責(zé)任公司，依法負責(zé)保險保障基金的籌集、

管理和使用。保監(jiān)會依法對保障基金公司業(yè)務(wù)和保障基金的籌集、管

理、運作進行監(jiān)督。伴隨保障基金公司業(yè)務(wù)逐步開展，基金規(guī)模不斷

壯大，余額從2008年年末的149億元增至2014年2月末的近490億

元，增長了2.3倍。

根據(jù)《保險保障基金管理辦法》的規(guī)定，使用保險保障基金有三

種方式。一是對保單持有人的救濟，即直接向非人壽保險合同保單持

有人提供救濟，通常的流程是：發(fā)布救濟公告并接受登記救濟申請；

進行保單的甄別確認；經(jīng)監(jiān)管部門審批后，實施救濟。二是對保單受

讓公司的救濟，即向依法接受人壽保險合同的保險公司提供救濟，通

常的流程是：核定受讓壽險保單損失；確定保單受讓公司并與其達成

救濟方案；方案經(jīng)審批后，實施救濟。三是對保險公司的風(fēng)險處置，

即由中國保監(jiān)會擬定風(fēng)險處置方案和使用辦法，經(jīng)和有關(guān)部門協(xié)商后,

報經(jīng)國務(wù)院批準，一般包括：股權(quán)托管、股權(quán)重組、流動性救助等方

式。依據(jù)《保險保障基金管理辦法》規(guī)定，在保險公司被依法撤銷或

者依法實施破產(chǎn)，其清算財產(chǎn)不足以償付保單利益時，保險保障基金

將按照以下規(guī)則對保單持有人提供救助。

十三、風(fēng)險成本的構(gòu)成

風(fēng)險成本可以分為有形成本和尢形成本。

1.有形成本

有形成本指的是管理風(fēng)險所花費的經(jīng)濟資源，包括：

(1)期望損失成本

企業(yè)所面臨的一類主要風(fēng)險就是純粹風(fēng)險，而將純粹風(fēng)險中的一

些可保風(fēng)險進行投保是風(fēng)險管理中的常見做法，保險費中的純保費部

分就是期望損失成本，包括直接損失和間接損失的期望成本。

我們在第一章中已經(jīng)討論過，企業(yè)純粹風(fēng)險導(dǎo)致的直接損失包括

對損毀財產(chǎn)進行修理或重置的成本，對遭受傷害的員工進行賠償?shù)某?/p>

本，對法律訴訟進行辯護和賠償?shù)某杀疽约肮蛦T死亡、生病的福利費

用支付。間接損失包括由于直接損失使得生產(chǎn)縮減或中斷從而導(dǎo)致的

正常利潤的減少和額外費用的增多，當損失較大時帶來的更高融資成

本、放棄的投資機會以及損失巨大時與公司重組和破產(chǎn)清算有關(guān)的法

律費用和其他成本。

在前文所述的割草機公司的例子中，直接損失的期望成本包括法

律責(zé)任訴訟的辯護和賠償成本。該例子的間接損失的期望成本包括：

由于法律責(zé)任問題導(dǎo)致銷售減少而帶來的利潤損失的期望成本；由于

對產(chǎn)品進行回收而帶來的期望成本；如果發(fā)生了巨大的責(zé)任損失，使

得公司內(nèi)部資金緊張并增加了公司借債或發(fā)行新股的成本，以及由此

使得公司放棄了一些投資機會而導(dǎo)致的利潤損失的期望成本。

對于投機風(fēng)險，期望損失成本主要指間接損失成本，如上文的在

生產(chǎn)中需要使用石油的制造商的例子。

（2）損失融資成本

損失融資成本是指損失融資措施的交易成本，包括專用基金和自

保成本、保險費中的附加保費以及套期保值和其他合約化風(fēng)險轉(zhuǎn)移手

段的交易成本。我們在第十二章將會詳細討論，風(fēng)險自留時資金的來

源渠道包括將損失攤?cè)霠I業(yè)成本、專用基金、自保、應(yīng)急貸款和特別

貸款，其中，專用基金和自保都是事先提留資金備付，而其他三種方

式都是待損失發(fā)生后再籌措資金，因此，這里的損失融資成本中只包

括專用基金和自保的成本。專用基金和自保成本是指這些資金中扣除

期望損失成本之外的部分，投資于這些資金而需要支付的稅費①及為

了維持這些資金而使公司無法對其他項目進行投資而造成的機會成本。

套期保值和其他合約化風(fēng)險轉(zhuǎn)移手段的成本指的是這些交易的合同在

擬定、協(xié)商和實施過程中的交易成本。

這一項成本中不包括風(fēng)險自留中的將損失攤?cè)藸I業(yè)成本、應(yīng)急貸

款和特別貸款，是因為這些措施的成本在風(fēng)險損失發(fā)生前無法確定，

我們將之歸為第（5）類。

（3）損失控制成本

管理風(fēng)險的積極的做法之一就是事先采取各種措施預(yù)防和控制風(fēng)

險損失，與此相關(guān)的成本稱為損失控制成本，如事先購置用于預(yù)防和

減損的設(shè)備以及對各種風(fēng)險因素定期檢測等，以及其維護費、咨詢費

等，具體包括計劃費用、資本支出和折舊費、安全人員費（培訓(xùn)費、

薪金、津貼、服裝費等）以及增加的機會成本。對上述生產(chǎn)割草機的

公司來說，在正式生產(chǎn)該產(chǎn)品前進行的安全測試成本就是一種損失控

制成本。

（4）內(nèi)部風(fēng)險抑制成本

除自留以外的其他損失融資措施和某些類型的損失控制措施都可

以降低損失的不確定性，即使得損失成本更易預(yù)見，而內(nèi)部風(fēng)險抑制

的措施，即分散化和信息投資也同樣具有這樣的效果。內(nèi)部風(fēng)險抑制

成本包括分散化的交易成本及管理這些分散行為相關(guān)的成本、對數(shù)據(jù)

等信息進行收集和分析的成本。

(5)殘余不確定性成本

實施了保險、套期保值、其他合約化風(fēng)險轉(zhuǎn)移合同、損失控制以

及內(nèi)部風(fēng)險抑制措施之后，損失的不確定性通常并不能完全消除，也

就是說，還可能發(fā)生這些措施沒有覆蓋的風(fēng)險損失，這些風(fēng)險損失的

成本被公司主動或被動地進行了自留，我們將其稱為殘余不確定性成

本。對風(fēng)險規(guī)避型的個人和投資者來說，不確定性帶來的損失往往是

代價很高的，例如，它會影響投資者在購買公司股票時要求得到的回

報數(shù)額0

(6)風(fēng)險管理部門費用

風(fēng)險管理部門的支出主要指人員薪資與行政費用。

2.無形成本

風(fēng)險成本中的無形成本主要指由于不確定性的存在，使得風(fēng)險管

理人員或企業(yè)決策者對此憂慮，如生產(chǎn)成本價格的波動會使得制造商

深感憂慮，當然，憂慮的程度取決于多種因素，如不確定性的程度、

潛在損失的大小、人們對損失的承受能力以及有關(guān)的心理因素。這種

憂慮容易造成公司資源分配不當。

首先，企業(yè)可能會放棄一些本來非常愿意從事的活動，例如，某

一產(chǎn)品雖然有較豐厚的利潤和廣闊的市場，但企業(yè)考慮到潛在的責(zé)任

風(fēng)險而不生產(chǎn)，這可能導(dǎo)致一些資源的浪費。其次，對于一些帶有風(fēng)

險的活動，企業(yè)可能會減少從事的程度。最后，這種憂慮還可能造成

一些投資的短期化行為。

十四、風(fēng)險成本之間的替代

風(fēng)險成本的各組成部分之間存在著一定的替代關(guān)系，此消彼長。

L期望損失成本和損失控制成本之間的替代

期望損失成本和損失控制成本之間可以互相替代。在割草機公司

的例子中，投入更多的資金研制一種安全性更高的割草機可以使得責(zé)

任訴訟的期望成本降低。當我們暫不考慮損失控制對風(fēng)險成本的其他

組成部分的影響時，損失控制方面投入資金的最佳數(shù)量就是使得其邊

際成本與邊際收益（指更低的期望損失成本）相等時的數(shù)量，這樣會

使得風(fēng)險成本最小化。讀者稍后將會看到，風(fēng)險成本最小化就是風(fēng)險

管理的目標。

由于風(fēng)險管理的目標是風(fēng)險成本最小化，因此，將損失風(fēng)險完全

降為零的風(fēng)險控制措施并不是最佳的選擇，也就是說，實現(xiàn)風(fēng)險成本

最小化時的損失控制通常并不能使得風(fēng)險最小化。這主要是因為，要

把損失發(fā)生的可能性降到零的代價是非常昂貴的，當損失控制超過一

定的程度后，在損失控制方面增加的成本會超過期望損失減少的部分,

即邊際成本超過了邊際收益。這時，損失控制方面增加的成本反而會

增加風(fēng)險成本。所以，通常將損失風(fēng)險降為零，對于企業(yè)和社會而言

并不會達到風(fēng)險成本最小化的目的。人們常常更愿意冒一定的傷害風(fēng)

險，也不愿意為降低風(fēng)險而花更多的錢。

2.損失融資的成本和內(nèi)部風(fēng)險抑制的成本與間接損失的期望成本

之間的替代

如果在包括保險在內(nèi)的損失融資措施和內(nèi)部風(fēng)險抑制方面增加支

出，那么就會減少公司現(xiàn)金流的變動，這樣，企業(yè)發(fā)生破產(chǎn)的可能性

以及由于發(fā)生了巨額的未保險損失而放棄回報豐厚的投資機會的可能

性就都會隨之降低，這就相當于降低了間接損失的期望成本。

這一點，對于我們以后理解保險的作用非常關(guān)鍵。

3.損失融資的成本和內(nèi)部風(fēng)險抑制的成本與殘余不確定性成本之

間的替代

這種替代關(guān)系是很明顯的，如企業(yè)增加了用于保額更高的保險的

支出，則殘余不確定性就會降低，未來也變得更加好預(yù)測。

十五、風(fēng)險成本的影響

風(fēng)險對企業(yè)價值的影響體現(xiàn)在風(fēng)險成本對公司未來期望凈現(xiàn)金流

及其變動的影響上。

我們再來看前面割草機的例子。由于責(zé)任風(fēng)險的存在，公司不管

怎么做都會面臨風(fēng)險成本。

首先，保險費、其他損失融資成本、損失控制成本、內(nèi)部風(fēng)險抑

制成本和風(fēng)險管理部門費用都會增加公司未來預(yù)期的現(xiàn)金流出。一方

面，這些風(fēng)險成本中的絕大部分，甚至是所有的因素都可能使得割草

機公司提高這種新產(chǎn)品的價格，而價格的提高勢必導(dǎo)致需求減少。另

一方面，在一定的價格水平下，傷害風(fēng)險可能會使得商店里的銷售員

不那么熱心地向消費者推薦這一產(chǎn)品，這又會減少公司未來預(yù)期的現(xiàn)

金流入。兩方面的結(jié)果使公司未來凈現(xiàn)金流減少，企業(yè)價值降低。

其次，殘余不確定性導(dǎo)致了公司未來凈現(xiàn)金流的變動，這也同樣

降低了企業(yè)價值。

十六、風(fēng)險管理的目標

1.營利公司的總體目標

對于營利公司來說，我們已經(jīng)通過實例說明了，風(fēng)險會減少企業(yè)

價值，那么，對風(fēng)險進行管理就是要盡量減緩這種減少。事實上，企

業(yè)價值是企業(yè)管理中一個核心的問題，當今財務(wù)理論的基本理念就是

“價值最大化”，風(fēng)險管理的目標和企業(yè)目標是一致的，也是要使得

企業(yè)價值最大化。

如果將風(fēng)險成本定義為企業(yè)價值的減少，則風(fēng)險成本最小化和企

業(yè)價值最大化就是等價的。風(fēng)險管理通過使得風(fēng)險成本最小化來實現(xiàn)

企業(yè)價值最大化，我們將風(fēng)險成本最小化看做是營利公司風(fēng)險管理的

總體目標。具體地，它通過對以下兩個方面的影響而實現(xiàn)：

(1)凈現(xiàn)金流的期望值

風(fēng)險管理措施要增加公司未來預(yù)期現(xiàn)金流入及減少公司未來預(yù)期

現(xiàn)金流出，使之達到一個平衡點°

(2)未來凈現(xiàn)金流的變動

風(fēng)險管理者應(yīng)在邊際成本等于邊際收益的條件下控制未來凈現(xiàn)金

流的變動，而降低未來凈現(xiàn)金流變動的收益常以股東要求得到的風(fēng)險

補償來體現(xiàn)，因為在期望凈現(xiàn)金流一定的情況下，由于未來凈現(xiàn)金流

的波動而引起的公司股票價格的下跌使得投資者在購買股票時要求得

到更高的期望投資回報。

由于風(fēng)險成本之間的替代作用，這兩方面又不是獨立的，二者之

間也存在一個平衡。

2.非營利公司和政府機構(gòu)的目標

對于營利公司來說，其價值最大化的目標源于營利公司的股東要

求企業(yè)價值最大化，而非營利公司和政府機構(gòu)不存在股東，它們的風(fēng)

險管理目標是什么呢？

雖然它們沒有股東，但并不意味著其運作就沒有約束，非營利公

司有來自捐款者的約束，政府有來自納稅人的約束，它們要向這些委

托人提供價值最大化的產(chǎn)品或服務(wù)。0如果將風(fēng)險成本看做非營利公司

和政府由于風(fēng)險而導(dǎo)致的行為價值的減少，那么它們的風(fēng)險管理目標

就是實現(xiàn)這些委托人的風(fēng)險成本最小化。

在這個總體目標下，非營利公司在日常決策中的一些準則可能會

和營利公司有所不同。例如，非營利公司會更看重巨大損失對客戶造

成的負面作用，因此，對于巨額損失的管理可能就會付出更多的成本。

又如，政府通過貸款或稅收籌措資金的能力顯然比營利公司強，因此,

在選擇損失融資措施時就可以得出不同的結(jié)果。再有，非營利公司和

政府機構(gòu)一般不繳納收入所得稅，這也會對決策的具體選擇產(chǎn)生影峋。

3.個人和社會的目標

個人的追求是基于自身效用函數(shù)的個人財富最大化，而在前面?zhèn)€

人面臨交通風(fēng)險的例子中我們看到，風(fēng)險的成本減少了個人財富，因

此，如果把風(fēng)險成本定義為由于風(fēng)險而造成的個人財富的減少，那么

個人風(fēng)險管理的目標也是風(fēng)險成本最小化。

所謂社會的風(fēng)險，也就是個人風(fēng)險和企業(yè)風(fēng)險的總和。綜合起來

看，當所有的個人和企業(yè)所采取的損失控制、損失融資和內(nèi)部風(fēng)險抑

制等手段的邊際成本等于社會總期望損失成本、殘余不確定性成本以

及無形成本2的邊際減少時，就達到了一種有效風(fēng)險水平，此時能夠

實現(xiàn)全社會總風(fēng)險水平最小化，這就是社會風(fēng)險管理的目標。

4.企業(yè)目標和社會目標之間的沖突

前面我們說明了企業(yè)風(fēng)險管理和社會風(fēng)險管理的目標，我們當然

希望企業(yè)在進行風(fēng)，險管理的過程中，也會同時達到社會風(fēng)險管理的

目標。那么，這二者的目標是一致的嗎？也就是說，企業(yè)實現(xiàn)了風(fēng)險

成本最小化的同時是否也實現(xiàn)了社會風(fēng)險成本最小化？

這里所談?wù)摰娘L(fēng)險管理的風(fēng)險成本最小化的目標，實際上是價值

最大化這個目標的實現(xiàn)方式，只不過強調(diào)風(fēng)險成本最小化比強調(diào)價值

最大化更具體、更形象。上面這個問題的關(guān)鍵之處就在于，企業(yè)風(fēng)險

管理的目標是為了實現(xiàn)股東的價值最大化，而社會風(fēng)險管理的目標是

社會全體成員的一個平衡的價值最大化。企業(yè)只有當股東價值受到威

脅時，才有動機進行風(fēng)險管理，例如，如果公司的員工明顯感覺到要

面對安全隱患，那么公司為了吸引雇員就必須支付更高的薪水，這時

公司就會有動機改進安全條件，從而節(jié)省薪水方面的支出，同時還可

以節(jié)省由于傷害的發(fā)生而必須支付的法律賠償。但股東的價值和公司

其他主要利益人的價值并不總是一致的，甚至是背道而馳。因此，一

個健全的社會制度會對企業(yè)有所規(guī)范，使得那些企業(yè)價值和社會價值

沖突的方面會在規(guī)范下達到一定的平衡，換句話說，這些規(guī)范使得企

業(yè)在進行決策時，不僅考慮私人成本，而且還要考慮社會成本。當私

人成本和社會成本相等時，企業(yè)風(fēng)險最小化的風(fēng)險管理決策就能同時

實現(xiàn)社會總風(fēng)險成本最小化。

什么時候私人成本低于社會成本呢？為了簡要說明這一點，我們

可以舉一個例子。

假定一個社會不存在員工賠償法，也沒有法律責(zé)任體系可以使員

工在遭受了公司傷害后要求賠償，同時，個人又低估了傷害風(fēng)險，那

么，員工傷害對于企業(yè)來說就不是風(fēng)險，以股東價值最大化為運作目

標的企業(yè)可能就不會考慮這一未來的不確定事件可能對員工造成的傷

害，這就可能使得員工在崗位上受到傷害的風(fēng)險大大增加。這種情況

就是私人成本和社會成本不相等造成的。如果一個社會中存在必要的

法規(guī)可以保證私人成本基本上和社會成本相等，那么使企業(yè)價值最大

化的決策就會有助于實現(xiàn)社會總風(fēng)險成本最小化的目標。

十七、項目基本情況

（一）項目承辦單位名稱

XX有限公司

（二）項目聯(lián)系人

廖XX

（三）項目建設(shè)單位概況

當前，國內(nèi)外經(jīng)濟發(fā)展形勢依然錯綜復(fù)雜。從國際看，世界經(jīng)濟

深度調(diào)整、復(fù)蘇乏力，外部環(huán)境的不穩(wěn)定不確定因素增加，中小企業(yè)

外貿(mào)形勢依然嚴峻，出口增長放緩。從國內(nèi)看，發(fā)展階段的轉(zhuǎn)變使經(jīng)

濟發(fā)展進入新常態(tài)，經(jīng)濟增速從高速增長轉(zhuǎn)向中高速增長，經(jīng)濟增長

方式從規(guī)模速度型粗放增長轉(zhuǎn)向質(zhì)量效率型集約增長，經(jīng)濟增長動力

從物質(zhì)要素投入為主轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動為主。新常態(tài)對經(jīng)濟發(fā)展帶來新挑

戰(zhàn)，企業(yè)遇到的困難和問題尤為突出。面對國際國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展新環(huán)境,

公司依然面臨著較大的經(jīng)營壓力，資本、土地等要素成本持續(xù)維持高

位。公司發(fā)展面臨挑戰(zhàn)的同時，也面臨著重大機遇。隨著改革的深化,

新型工業(yè)化、城鎮(zhèn)化、信息化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的推進，以及“大眾創(chuàng)業(yè)、

萬眾創(chuàng)新”、《中國制造2025》、“互聯(lián)網(wǎng)+”、“一帶一路”等重大

戰(zhàn)略舉措的加速實施，企業(yè)發(fā)展基本面向好的勢頭更加鞏固。公司將

把握國內(nèi)外發(fā)展形勢，利用好國際國內(nèi)兩個市場、兩種資源，抓住發(fā)

展機遇，轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，提高發(fā)展質(zhì)量，依靠創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新開辟發(fā)展新路

徑，贏得發(fā)展主動權(quán)，實現(xiàn)發(fā)展新突破。

公司按照“布局合理、產(chǎn)業(yè)協(xié)同、資源節(jié)約、生態(tài)環(huán)?！钡脑瓌t,

加強規(guī)劃引導(dǎo)，推動智慧集群建設(shè)，帶動形成一批產(chǎn)業(yè)集聚度高、創(chuàng)

新能力強、信息化基礎(chǔ)好、引導(dǎo)帶動作用大的重點產(chǎn)業(yè)集群。加強產(chǎn)

業(yè)集群對外合作交流，發(fā)揮產(chǎn)業(yè)集群在對外產(chǎn)能合作中的載體作用。

通過建立企業(yè)跨區(qū)域交流合作機制，承擔(dān)社會責(zé)任，營造和諧發(fā)展環(huán)

境。

公司不斷推動企業(yè)品牌建設(shè)，實施品牌戰(zhàn)略，增強品牌意識，提

升品牌管理能力，實現(xiàn)從產(chǎn)品服務(wù)經(jīng)營向品牌經(jīng)營轉(zhuǎn)變。公司積極申

報注冊國家及本區(qū)域著名商標等，加強品牌策劃與設(shè)計，豐富品牌內(nèi)

涵，不斷提高自主品牌產(chǎn)品和服務(wù)市場份額。推進區(qū)域品牌建設(shè)，提

高區(qū)域內(nèi)企業(yè)影響力。

公司堅持誠信為本、鑄就品牌，優(yōu)質(zhì)服務(wù)、贏得市場的經(jīng)營理念,

秉承以人為本，始終堅持“服務(wù)為先、品質(zhì)為本、創(chuàng)新為魄、共贏為

道”的經(jīng)營理念，遵循“以客戶需求為中心，堅持高端精品戰(zhàn)略，提

高最高的服務(wù)價值”的服務(wù)理念，奉行“唯才是用，唯德重用”的人

才理念，致力于為客戶量身定制出完美解決方案，滿足高端市場高品

質(zhì)的需求。

（四）項目實施的可行性

1、符合我國相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策和發(fā)展規(guī)劃

近年來，我國為推進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級，先后出臺了多項發(fā)展規(guī)

劃或產(chǎn)業(yè)政策支持行業(yè)發(fā)展。政策的出臺鼓勵行業(yè)開展新材料、新工

藝、新產(chǎn)品的研發(fā)，促進行業(yè)加快結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級，有利于本行

業(yè)健康快速發(fā)展。

2、項目產(chǎn)品市場前景廣闊

廣闊的終端消費市場及逐步升級的消費需求都將促進行業(yè)持續(xù)增

長。

3、公司具備成熟的生產(chǎn)技術(shù)及管理經(jīng)驗

公司經(jīng)過多年的技術(shù)改造和工藝研發(fā)，公司已經(jīng)建立了豐富完整

的產(chǎn)品生產(chǎn)線，配備了行業(yè)先進的染整設(shè)備，形成了門類齊全、品種

豐富的工藝，可為客戶提供一體化染整綜合服務(wù)。

公司通過自主培養(yǎng)和外部引進等方式，建立了一支團結(jié)進取的核

心管理團隊，形成了穩(wěn)定高效的核心管理架構(gòu)。公司管理團隊對行業(yè)

的品牌建設(shè)、營銷網(wǎng)絡(luò)管理、人才管理等均有深入的理解，能夠及時

根據(jù)客戶需求和市場變化對公司戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)進行調(diào)整，為公司穩(wěn)健、

快速發(fā)展提供了有力保障。

4、建設(shè)條件良好

本項目主要基于公司現(xiàn)有研發(fā)條件與基礎(chǔ)，根據(jù)公司發(fā)展戰(zhàn)略的

要求，通過對研發(fā)測試環(huán)境的提升改造，形成集科研、開發(fā)、檢測試

驗、新產(chǎn)品測試于一體的研發(fā)中心，項目各項建設(shè)條件已落實，工程

技術(shù)方案切實可行，本項目的實施有利于全面提高公司的技術(shù)研發(fā)能

力，具備實施的可行性。

車載激光雷達有望催生VCSEL行業(yè)新機遇。相較LED和EEL等其

他光源，VCSEL激光器具有許多優(yōu)勢，例如量產(chǎn)成本低（晶圓級工藝）、

波長穩(wěn)定性高（溫漂小）、易于二維集成、低閾值電流、可高頻調(diào)制、

沒有腔面閾值損傷等。根據(jù)Yole《VCSEL市場及技術(shù)趨勢報告》，自

2017年蘋果在iPhoneXn引入3D傳感功能后，VCSEL在消費電子領(lǐng)域

快速發(fā)展，主要應(yīng)用領(lǐng)域逐漸由850nm器件的高速數(shù)據(jù)通信應(yīng)用轉(zhuǎn)向

940nm器件的3D傳感應(yīng)月。近年來伴隨汽車“智能化”進程推進，車

載激光雷達市場呈快速增長，VCSEL有望迎來第二個大規(guī)模應(yīng)用機遇c

（五）項目建設(shè)選址及建設(shè)規(guī)模

項目選址位于xxx（以選址意見書為準），占地面積約18.00畝。

項目擬定建設(shè)區(qū)域地理位置優(yōu)越，交通便利，規(guī)劃電力、給排水、通

訊等公用設(shè)施條件完備，非常適宜本期項目建設(shè)。

項目建筑面積21212.06itf,其中：主體工程14609.66itf,倉儲

工程3548.16nf,行政辦公及生活服務(wù)設(shè)施1806.24而，公共工程

2

1248.00mo

（六）項目總投資及資金構(gòu)成

1、項目總投資構(gòu)成分析

本期項目總投資包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動資金。根據(jù)謹

慎財務(wù)估算，項目總投資6846.64萬元，其中：建設(shè)投資5470.54萬

元，占項目總投資的79.90%；建設(shè)期利息70.79萬元，占項目總投資

的1.0396；流動資金1305.31萬元，占項目總投資的19.06%。

2、建設(shè)投資構(gòu)成

本期項目建設(shè)投資5470.54萬元，包括工程費用、工程建設(shè)其他

費用和預(yù)備費，其中：工程費用4691.54萬元，工程建設(shè)其他費用

604.51萬元，預(yù)備費174.49萬元。

(七)資金籌措方案

本期項目總投資6846.64萬元，其中申請銀行長期貸款2889.57

萬元，其余部分由企業(yè)自籌。

(A)項目預(yù)期經(jīng)濟效益規(guī)劃目標

1、營業(yè)收入(SP)：11300.00萬元。

2、綜合總成本費用(TC)：9903.54萬元。

3、凈利潤(NP)：1013.50萬元。

4、全部投資回收期(Pt)：7.78年。

5、財務(wù)內(nèi)部收益率:7.58%O

6、財務(wù)凈現(xiàn)值：T629.08萬元。

(九)項目建設(shè)進度規(guī)劃

本期項目按照國家基本建設(shè)程序的有關(guān)法規(guī)和實施指南要求進行

建設(shè)，本期項目建設(shè)期限規(guī)劃12個月。

（十）項目綜合評價

主要經(jīng)濟指標一覽表

序號項目單位指標備注

1占地面積m212000.00約18.00畝

1.1總建筑面積m221212.06容積率1.77

1.J基底面積nT7680.00速筑系數(shù)64.00%

1.3投資強度萬元/畝291.66

2總投資萬元6846.64

2.1建設(shè)投資萬元5470.54

2.1.1工程費用萬元4691.54

2.1.2工程建設(shè)其他費用萬元604.51

2.1.3