理財(cái)產(chǎn)品理論基礎(chǔ)知識(shí)課件

理財(cái)產(chǎn)品理論基礎(chǔ)固定收益金融產(chǎn)品債券基礎(chǔ)知識(shí)債券發(fā)行主體及投資者債券分類與主要市場(chǎng)債券價(jià)格與收益率久期(Duration)收益率曲線(YieldCurve)發(fā)行主體及投資者發(fā)行主體中央政府地方政府政府機(jī)構(gòu)國際金融組織銀行公司SPV投資者中央銀行投資基金退休基金商業(yè)銀行保險(xiǎn)公司企業(yè)投資銀行私人投資者國際主要債券市場(chǎng)美國債券市場(chǎng)美國政府債券市場(chǎng)政府機(jī)構(gòu)債券市場(chǎng)市政府債券市場(chǎng)公司債券市場(chǎng)房屋抵押貸款債券市場(chǎng)資產(chǎn)抵押債券市場(chǎng)日本、歐洲、加拿大等成熟債券市場(chǎng)新興國家債券市場(chǎng)債券價(jià)格與收益率債券表現(xiàn)為一連串的現(xiàn)金流（利息支付與本金償還）債券價(jià)格投資者為取得債券現(xiàn)金流愿意支付的價(jià)格，即未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值和現(xiàn)值PV=FV

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到期收益率（YTM）市場(chǎng)衡量債券的通行方法，指?jìng)F(xiàn)金流現(xiàn)值和等于債券市場(chǎng)價(jià)格時(shí)的單一折現(xiàn)率價(jià)格與收益率的關(guān)系平價(jià)債券:收益率=票息溢價(jià)債券:收益率<票息折價(jià)債券:收益率>票息收益率與價(jià)格的關(guān)系債券價(jià)格變化的方向與收益率變化的方向相反對(duì)于折價(jià)債券及溢價(jià)債券,即便收益率維持不變,價(jià)格也會(huì)隨時(shí)間而變動(dòng)

久期

Duration久期可以理解為債券現(xiàn)金流的平均到期期限；表現(xiàn)為由于債券到期收益率變化而引起價(jià)格百分比變化久期的特點(diǎn)零票息債券,由于期間無現(xiàn)金流,持續(xù)期等于債券持有期限付息債券的持續(xù)期小于債券持有期限,這是由于其票息可以再投資,因而降低了風(fēng)險(xiǎn)敞口持續(xù)期變化受影響因素：票息-付息頻率-到期期限+收益率-收益率曲線美國債定期拍賣1月期，3月期，6月期及一年期短期債券，2年期，3年期，5年期，10年期債券，其二級(jí)市場(chǎng)的收益率連接的曲線為美國債收益率曲線

正收益率曲線平收益率曲線反轉(zhuǎn)收益率曲線收益率曲線遠(yuǎn)期利率Forwardrate---Forwardcurve零息債券

Spotrate---Spotcurve付息固定收益?zhèn)疨arrate---Parcurve

一條利率曲線已知，可計(jì)算推導(dǎo)出其他利率曲線。

收益率年期遠(yuǎn)期利率曲線零息債券利率曲線付息債券利率曲線美國國債市場(chǎng)容量目前市場(chǎng)流通未到期的美國國債約3.8萬億美元，占美國債券市場(chǎng)的16%流動(dòng)性極好日平均交易量近五千億美元期限結(jié)構(gòu)T-Bills:1、3、6、12個(gè)月，貼現(xiàn)發(fā)行，零息票T-Notes:2、3、5、10年，期間有固定息票收入，期末返還本金T-Bonds:10年以上TIPS美國國債美國政府通膨保障債券（TreasuryInflationProtectedSecurities，TIPS）出現(xiàn)于1997年，經(jīng)過近幾年的發(fā)展，已經(jīng)是相當(dāng)成熟的投資產(chǎn)品，形成其獨(dú)有的市場(chǎng)分析以及操作經(jīng)驗(yàn)完善的二級(jí)交易市場(chǎng)，交易價(jià)格相對(duì)透明，產(chǎn)品由美國財(cái)政部擔(dān)保，同美國政府債券享受相等的信用等級(jí)，投資者不承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)TIPS的交易原理是，債券的實(shí)際本金按實(shí)際通貨膨漲率進(jìn)行調(diào)整，債券的票面利率不變，實(shí)際支付金額隨本金變動(dòng)。通過這樣的調(diào)整，債券實(shí)際收益率相對(duì)于通膨水平保持不變，實(shí)現(xiàn)通膨保障的目的。投資產(chǎn)品分散化，可以提