上海國(guó)際金融中心建設(shè)與自貿(mào)區(qū)金融改革

上海國(guó)際金融中心建設(shè)與自貿(mào)區(qū)金融改革

1992年，黨的十四大報(bào)告提出，為了進(jìn)一步擴(kuò)大開放，應(yīng)該盡早把上海建成國(guó)際金融中

心。2009年，為了應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)的沖擊，國(guó)務(wù)院19號(hào)文件提出：“到2020年，基本

建成與我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力以及人民幣國(guó)際地位相適應(yīng)的國(guó)際金融中心?！?013年，中國(guó)(上

海)自貿(mào)區(qū)總體方案提出，自貿(mào)區(qū)金融改革要和上海國(guó)際金融中心建設(shè)形成聯(lián)動(dòng)機(jī)制。在新

形勢(shì)下，怎樣利用自貿(mào)區(qū)金融改革的契機(jī)加快上海國(guó)際金融中心建設(shè)，是本文要探討的主

題。

一國(guó)際金融中心的興衰變遷

(一)文獻(xiàn)中的概念

關(guān)于國(guó)際金融中心,國(guó)內(nèi)外學(xué)者曾從不同的角度做了解釋。根據(jù)Nadler(1955)的觀點(diǎn),

所謂金融中心，就是指為各類國(guó)際金融交易充當(dāng)票據(jù)交換所的城市。Wasserman(1963)認(rèn)

為，國(guó)際金融中心和世界性金融中心不同，“國(guó)際金融中心的發(fā)展遍布全球，并對(duì)國(guó)家之間

貨物、服務(wù)和證券的流動(dòng)進(jìn)行調(diào)節(jié)”，而世界金融中心和國(guó)際金融中心不同之處在于，“它

們能在更廣泛的程度上提供這種便利”。在Wasserman看來(lái)，能成為世界性金融中心的只有

紐約和倫敦。Dufey和Giddy(1978)認(rèn)為，金融中心就是金融機(jī)構(gòu)高度集中的中心大都

市，它為國(guó)家或地區(qū)間的金融交易提供結(jié)算服務(wù)。國(guó)際金融中心通常是由國(guó)內(nèi)金融中心發(fā)展

形成，世界上最重要的國(guó)際金融中心就是紐約和倫敦。Kindeleberger(1974)對(duì)國(guó)際金融

中心的定義是“具備國(guó)際借貸功能和作為國(guó)家之間支付清算所的高度專業(yè)化的中心，這些中

心聚集了銀行、經(jīng)紀(jì)人、證券交易商和類似的分支機(jī)構(gòu)"。HowardC.Reed(1980)對(duì)全球

80個(gè)金融中心進(jìn)行排名，把它們分為5個(gè)層級(jí)，第一級(jí)是倫敦、紐約和東京。香港大學(xué)的

饒余慶對(duì)金融中心的定義是進(jìn)行各種金融活動(dòng)與交易的都市，他認(rèn)為金融中心需要具備便利

的地理位置、交通運(yùn)輸條件以及能與其他中心保持最大接觸的時(shí)區(qū)等各種條件。

(二)國(guó)際金融中心的分類

各位學(xué)者雖從不同的角度對(duì)金融中心做出不同的闡釋，但他們都認(rèn)為金融中心是金融機(jī)構(gòu)集

中、提供金融中介服務(wù)的中心城市。正因?yàn)榻鹑谥行慕缍ǖ囊暯遣煌?，我們有了?duì)金融中心

的不同分類標(biāo)注。

從目的論的視角出發(fā)，金融中心分為名義中心和功能中心。名義中心只是單純記錄金融交

易，而很少或者沒(méi)有真實(shí)的銀行和金融業(yè)務(wù)發(fā)生；功能中心是有銀行存貸服務(wù)、外匯交易、

證券買賣等各類金融交易發(fā)生，包括其他的會(huì)計(jì)、法律的專業(yè)服務(wù)并為所在城市創(chuàng)造就業(yè)和

收入的中心城市。還有學(xué)者根據(jù)金融業(yè)務(wù)涉及的地理范圍，把金融中心分為國(guó)內(nèi)金融中心、

區(qū)域金融中心、全球金融中心和離岸金融中心。臺(tái)灣學(xué)者楊雅惠按照境內(nèi)外的金融業(yè)務(wù)是否

隔離分為三類：交易雙方都是非居民的境外金融中心；介于隔離型和一體型之間的限制性境

內(nèi)外互通金融中心；內(nèi)外一體的真正的國(guó)際金融中心。

Dufey和Giddy(1978)根據(jù)所提供的服務(wù)和發(fā)展的階段把金融中心分成三種類型。第一類

是傳統(tǒng)的金融中心，這類金融中心通過(guò)銀行借貸和證券上市、包銷活動(dòng)為全球提供金融服

務(wù)，成為凈債權(quán)人，例如“二戰(zhàn)”之前的倫敦、“二戰(zhàn)”后的紐約和后來(lái)的東京。第二類類

似金融轉(zhuǎn)口中心，這些地區(qū)是依靠良好的金融設(shè)施和高層次的金融人才調(diào)撥全球資金，為資

金供求雙方提供融通渠道，但不是凈資本輸出者。第三類是離岸中心，主要為非居民提供金

融借貸，本國(guó)居民偶爾也會(huì)有限度地參與這個(gè)市場(chǎng)，但通常會(huì)有嚴(yán)格的措施把這兩個(gè)市場(chǎng)隔

離開來(lái)。Y.C.Jao(2003)在對(duì)諸多文獻(xiàn)進(jìn)行梳理和總結(jié)的基礎(chǔ)上，從目的論、地理學(xué)、歷

史學(xué)三個(gè)視角對(duì)金融中心的類型做了一個(gè)總結(jié)。

借鑒Dufey和Giddy的方法，根據(jù)金融中心的發(fā)展水平，我們把金融中心分為兩大類，一類

是以產(chǎn)品生產(chǎn)為主，例如紐約，大量生產(chǎn)各種美元金融產(chǎn)品，包括衍生產(chǎn)品，并以金融產(chǎn)品

的批發(fā)交易為主；另一類是以產(chǎn)品交易為主，產(chǎn)品生產(chǎn)為輔。倫敦曾一度是第一類中心，但

是現(xiàn)在已經(jīng)淪落為以交易為主，它的產(chǎn)品很大程度上從屬于以美元為主的國(guó)際貨幣體系。其

他的各類金融中心，如香港、新加坡基本上是以交易為主的。上海的近期目標(biāo)是建設(shè)人民幣

產(chǎn)品中心，即人民幣產(chǎn)品創(chuàng)新、交易、定價(jià)和清算中心，遠(yuǎn)期目標(biāo)是建成與我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力以

及人民幣國(guó)際地位相適應(yīng)的國(guó)際金融中心。我們認(rèn)為，上海要建成產(chǎn)品生產(chǎn)型的金融中心還

有一段路要走。在人民幣產(chǎn)品中心建設(shè)的過(guò)程中，輔之以發(fā)展?jié)B透隔離型、以產(chǎn)品交易為主

的離岸金融中心對(duì)于.上海金融中心的發(fā)展也會(huì)有重大的意義。

(三)主要國(guó)際金融中心的興衰變遷

1.倫敦

“一戰(zhàn)”之前，倫敦是世界上最大的商業(yè)公司和金融機(jī)構(gòu)的聚集地，商業(yè)上的需求引發(fā)了倫

敦作為金融中心的金融業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大?！?戰(zhàn)”摧毀了金本位，貨幣的不穩(wěn)定性催生了全

球外匯交易的需求，由于倫敦成熟的銀行網(wǎng)絡(luò)和國(guó)際代理銀行網(wǎng)絡(luò)，英國(guó)成為“一戰(zhàn)”后仝

球最大的外匯交易中心，倫敦城具有迅速的變革和適應(yīng)環(huán)境與市場(chǎng)變化的能力。國(guó)際貨物貿(mào)

易雖轉(zhuǎn)移到其他新興的國(guó)家，比如悉尼后來(lái)代替?zhèn)惗爻蔀橹饕难蛎灰字行?，英?guó)石油交

易頷下降，但倫敦成為羊毛期貨和石油期貨交易中心。隨著商品市場(chǎng)金融化的不斷發(fā)展，倫

敦的主要功能已經(jīng)從發(fā)展實(shí)體貿(mào)易轉(zhuǎn)向了價(jià)格形成和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

“二戰(zhàn)”后由于倫敦美元可以自由交易，20世紀(jì)60年代倫敦的外幣交易和外國(guó)銀行數(shù)量迅

速鴻加。1979年，75%的出入境貨幣流是通過(guò)英國(guó)的銀行體系進(jìn)行的。20世紀(jì)80年代貨

幣管制的放松促進(jìn)了金融創(chuàng)新，倫敦越來(lái)越繁榮。1999年，來(lái)自全球的288家銀行在倫敦

設(shè)有分支機(jī)構(gòu)或者辦公室？以參與這個(gè)金融集群所提供的金融服務(wù)和產(chǎn)品的交易。從1995

年到2002年，倫敦國(guó)際金融業(yè)務(wù)迅速擴(kuò)大，金融衍生品交易和商品交易也是倫敦金融業(yè)的

主要部分，倫敦的三個(gè)主要衍生品交易所占據(jù)了全球商品交易的15%：,倫敦還是全球碳交

易市場(chǎng)中心，此外還是主要的海運(yùn)保險(xiǎn)、船舶租賃、航運(yùn)金融、船級(jí)標(biāo)準(zhǔn)、法律、會(huì)計(jì)、爭(zhēng)

端解決等領(lǐng)域服務(wù)的提供者。倫敦成為卓越的國(guó)際金融業(yè)務(wù)批發(fā)市場(chǎng)，也是離岸、在岸一體

化的金融中心。早期，倫敦作為金融中心的成功主要源于英國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和成功，得益于英

鎊作為儲(chǔ)備貨幣地位的增強(qiáng)，英國(guó)是最大的貿(mào)易國(guó)，最主要的全球資金、運(yùn)輸、通信服務(wù)的

供給者。今天的英國(guó)已經(jīng)不再是最大的貿(mào)易國(guó)、最大的全球資金供給者，也不再是全球通信

和交通的中心。英鎊昔日的地位已經(jīng)被美元、歐元等貨幣取代，但是，倫敦依然是成功的全

球金融中心，這主要得益于它的高度專業(yè)化的金融服務(wù)、金融集群和變革創(chuàng)新的能力。

2.紐約

紐約成長(zhǎng)為國(guó)際金融中心和美國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展、美元的貨幣地位密切相關(guān)，這和倫敦很相似。

1870年，美國(guó)的GDP超過(guò)英國(guó)，1914年，美國(guó)GDP相當(dāng)于英國(guó)、法國(guó)、德國(guó)三者之和。第

一次世界大戰(zhàn)之后美國(guó)迅速?gòu)妮斎胄越鹑谥行淖兂闪藗鶛?quán)國(guó)，紐約在“二戰(zhàn)”后開始崛起，

但是仍然沒(méi)有完全代替?zhèn)惗氐牡匚弧?/p>

第二次世界大戰(zhàn)之后，國(guó)際力量發(fā)生了變化，1946年，美國(guó)的工業(yè)出口額占全球的一半，

20世紀(jì)50年代，美國(guó)的GDP是英、法、德之和的兩倍多。由于美國(guó)強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和美元

對(duì)英鎊地位的取代，紐約成為世界第一金融中心。

美國(guó)實(shí)施嚴(yán)苛的金融管制，使得20世紀(jì)60年代之后的紐約國(guó)際地位大大下降。當(dāng)然這對(duì)于

倫敦作為國(guó)際金融中心的復(fù)興無(wú)疑起到了重要作用。不過(guò)這并沒(méi)有阻止美國(guó)的銀行在國(guó)際業(yè)

務(wù)上的擴(kuò)張和控制。據(jù)統(tǒng)計(jì)，美國(guó)銀行的國(guó)外分支機(jī)構(gòu)數(shù)量從1950年的131家擴(kuò)張到了

1986年的899家，還不包括860家國(guó)外子公司。這些美國(guó)銀行分布在各個(gè)金融中心，控制

著這些金融中心的業(yè)務(wù)。美國(guó)的金融機(jī)構(gòu)體系對(duì)于紐約金融中心的地位有著非常重要的意

義。

固定匯率體系的崩潰和隨后實(shí)施的金融自由化使得紐約重振雄風(fēng)。紐約強(qiáng)大的資本供應(yīng)能力

成為其作為三大金融中心之一的重要支撐。紐約的國(guó)際銀行業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理能力、資本市場(chǎng)

等在國(guó)際金融市場(chǎng)上都名列前茅，特別是其突出的資本市場(chǎng)無(wú)人能夠企及。此外，由于美國(guó)

于1981年開設(shè)了離岸工具IBF（國(guó)際銀行設(shè)施），吸引了流向國(guó)外尤其是其他離岸中心的

資金返回國(guó)內(nèi)，大大增強(qiáng)了紐約的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

3.東京一一兼論亞洲金融中心的變遷

HowardC.Reed（1980）通過(guò)對(duì)：7個(gè)亞洲金融中心的發(fā)展變遷進(jìn)行實(shí)證研究，找出了金融中

心分類排名的決定性因素，證明了當(dāng)時(shí)東京作為亞洲頂級(jí)的金融中心，奠定了它成為重要的

全球金融中心的基礎(chǔ)。據(jù)Reed統(tǒng)計(jì)，影響國(guó)際金融中心排名的因素除了有金融基礎(chǔ)設(shè)施建

設(shè)外，還有通信基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。政治、戰(zhàn)爭(zhēng)、意識(shí)形態(tài)等因素也是金融中心演化變遷的影響

因素。雅加達(dá)在20世紀(jì)40年代的興起和衰落就是戰(zhàn)爭(zhēng)引起的銀行總部搬遷的結(jié)果，上海在

新中國(guó)成立之后一度從排名表上消失了。

值得注意的是，影響亞洲地區(qū)國(guó)際金融中心地理分布非常重要的因素是國(guó)際貿(mào)易。第二次世

界大戰(zhàn)之后，日本的貿(mào)易量急劇增長(zhǎng)，這是東京成為全球三大金融中心之一的重要原因，香

港地區(qū)較高的貿(mào)易增長(zhǎng)率也是其超越新加坡的重要因素。印度的貿(mào)易增長(zhǎng)不太如人意，這也

是造成其國(guó)內(nèi)金融中心地位下降的原因。張宏鳴（2011）曾對(duì)全球主要的國(guó)際金融城市的城

市特征做了分析，發(fā)現(xiàn)其中有2,3是港口城市。但是我們發(fā)現(xiàn)，亞洲所有重要的金融中心都

是港口城市。在衡量金融中心分類和排名的各個(gè)金融變量中，還有一個(gè)必不可少的因素，就

是能力，即能夠提供必備的金融及其輔助性產(chǎn)品和服務(wù)的能力。

當(dāng)然，不管是金融基礎(chǔ)設(shè)施還是國(guó)際貿(mào)易，金融服務(wù)的能力，都體現(xiàn)了一國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力、金

融實(shí)力。日本在“二戰(zhàn)”之后，經(jīng)濟(jì)實(shí)力迅速提升，日元的國(guó)際地位日益增強(qiáng)，這才是日本

成為全球性金融中心的最根本原因。但是20世紀(jì)80年代之后，日本金融中心的建設(shè)明顯具

有政府推動(dòng)的色彩。日本實(shí)施金融自由化改革，迫于其他離岸金融中心的競(jìng)爭(zhēng)于1986年12

月建立了東京離岸金融市場(chǎng)JOM,兩年后市場(chǎng)規(guī)模就僅次于倫敦。90年代由于日本經(jīng)濟(jì)低

迷，金融業(yè)陷入困境，很多業(yè)務(wù)開始轉(zhuǎn)向海外，東京作為國(guó)際金融中心的地位逐漸衰落。

二上海國(guó)際金融中心的競(jìng)爭(zhēng)力分析

（-）1992年以來(lái)上海建設(shè)國(guó)際金融中心的條件與環(huán)境

上海曾一度是遠(yuǎn)東地區(qū)重要的國(guó)際金融中心。上海輝煌的歷史和良好的金融傳統(tǒng)是其在國(guó)際

上能夠得到一定認(rèn)可度和知名度的重要原因，也是上海寶貴的無(wú)形資產(chǎn)。20世紀(jì)50年代后

上海從國(guó)際金融中心的版圖上消失了，自從中國(guó)實(shí)行改革開放政策之后，上海的地位才逐漸

恢復(fù)。

表1各主要國(guó)家和地區(qū)的貿(mào)易總量（1955年、1975年）

單位：10億美元

國(guó)家(地區(qū))1955年1975年

日本4.5113.7

中國(guó)香港1.113.1

新加坡2.413.5

印度2.610.4

印度尼西亞1.611.9

馬來(lái)西亞1.67.4

資料來(lái)源：HowardC.Reed,“TheAscentofTokyoasanInternationalFinancial

Center”,JournalofInternEtionalBusinessStudies,Winter1980。

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表1各主要國(guó)家和地區(qū)的貿(mào)易總量(1955年、1975年)

表2亞洲各國(guó)際銀行中心的分類與排名

1900年1925年1940年

中心分?jǐn)?shù)中心分?jǐn)?shù)中心分?jǐn)?shù)

香港(1)100橫濱(1)100雅加達(dá)(1)100

上海(2)89香港(1)99東京(1)99

橫濱(2)85上海(2)96香港(1)98

天津(2)81天津(2)90橫濱(1)97

東京(3)90上海(1)95

大阪(3)88新加坡(1)94

大阪(1)85

1947年1960年1975年

中心分?jǐn)?shù)中心分?jǐn)?shù)中心分?jǐn)?shù)

香港(1)100東京(1)100東京(1)100

上海(1)99香港(2)92大阪(2)84

大阪(1)85香港(2)84

新加坡(2)83

神戶(2)79

注：表中(1)(2)(3)代表金融中心的級(jí)別，即第一層級(jí)、第二層級(jí)和第三層級(jí)的金融

中心。雖然國(guó)際銀行中心和國(guó)際金融中心排名并不完全一致，但Reed認(rèn)為，國(guó)際銀行中心

是成為國(guó)際金融中心的必要和必經(jīng)階段。在文獻(xiàn)中，20世紀(jì)50年代之后金融中心和銀行中

心的排名一致。

資料來(lái)源：HowardCReed,“TheAscentofTokyoasanInternationalFinancial

Centerv,JournalofinternationalBusinessStudies,Winter1980。

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表2亞洲各國(guó)際銀行中心的分類與排名

從1992年提出建設(shè)上海國(guó)際金融中心以來(lái)，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生巨大變化，為金融中心建

設(shè)提供了更加有利的條件。根據(jù)國(guó)家外匯局的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2013年底，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備達(dá)到

38213億美元，居世界第一位。從2009年之后我國(guó)的GDP開始超過(guò)FI本，居世界第二位；

上海港的貨物吞吐量和集裝箱吞吐量均保持世界第一的位置。2012年我國(guó)上市公司資木數(shù)

額達(dá)到36973億美元，居世界第二位，股票交易額占GDP的比重達(dá)到70.8乳2009年，我國(guó)

成為第一大出口國(guó)，2013年，我國(guó)成為最大的貨物貿(mào)易大國(guó)。

從2009年推動(dòng)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)以來(lái)，人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算額和人民幣跨境直接投

資頷逐年上升，人民幣國(guó)際化程度快速提高(見(jiàn)圖1)。人民幣國(guó)際化加速為上海國(guó)際金融

中心建設(shè)提供了重要?jiǎng)恿Α?/p>

C35000「□人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算額□人民幣跨境宜接投資額

330000-

25000

20000

15000

10000

5000工

0

2009年2010年2011年2012年2013年2014年上半年

(

億25000「□貨幣互換規(guī)模

元

)

20000

中國(guó)人民銀行推動(dòng)的與其他國(guó)家銀行的貨幣互換規(guī)模不斷擴(kuò)大，從2008年的1800億元擴(kuò)大

到2013年9月的22182億元。隨著貨幣互換和人民幣跨境結(jié)算及投資規(guī)模的擴(kuò)大，人民幣

國(guó)際化指數(shù)不斷提高，從2010年的0.23上升到2013年的1.69,預(yù)計(jì)2014年底達(dá)到2.4。

表3貨幣國(guó)際化指數(shù)

年份2010201120122013

美元52.0852.4152.3452.96

歐元27.5926.7923.630.53

日元4.334.484.464.3

英鎊4.374.13.984.27

人民幣0.230.580.871.69

資料來(lái)源：中國(guó)人民大學(xué)《人民幣國(guó)際化報(bào)告》。

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表3貨幣國(guó)際化指數(shù)

可見(jiàn)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易、投資已經(jīng)取得舉世矚目的成就，上海國(guó)際金融中心建設(shè)的條件也更

加成熟。但是，人民幣國(guó)際化程度和人民幣作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的地位與我國(guó)的GDP和外匯儲(chǔ)

備量仍不相匹配。我國(guó)還需要加大金融改革的力度，推動(dòng)人民幣國(guó)際化，形成人民幣全球環(huán)

流體制，而上海國(guó)際金融中心可以成為這個(gè)循環(huán)的核心和連接點(diǎn)。

（二）基于GFCI和IFCD指標(biāo)體系的上海競(jìng)爭(zhēng)力分析

1.GFCI指數(shù)分析

2007年3月，倫敦金融城首次發(fā)布全球金融中心競(jìng)爭(zhēng)力指數(shù)報(bào)告（GFCI1）,2008年3月，

GFC13中上海首次被列入排名之中。根據(jù)2014年3月發(fā)布的GFCI15報(bào)告，排名前十的金融

中心依次是紐約、倫敦、香港、新加坡、蘇黎世、東京、首爾、波士頓、日內(nèi)瓦、舊金山，

上海以695分位列第20名，比上次下降了4個(gè)名次。

GFCT報(bào)告采用聚類和關(guān)聯(lián)分析方法，從三個(gè)不同的維度來(lái)綜合評(píng)判各金融中心的競(jìng)爭(zhēng)力。

首先，金融的多樣性，即金融的廣度，反映了金融業(yè)的豐富和繁榮程度。其次是金融的專業(yè)

性，反映了金融中心的深度。再次是對(duì)外聯(lián)系度，它反映了一個(gè)金融中心在世界上的知名

度，即非居民金融從業(yè)者對(duì)此金融中心和其他金融中心聯(lián)系程度的認(rèn)定情況。根據(jù)金融中心

的廣度、深度和對(duì)外聯(lián)系度，把主要金融中心分成三個(gè)不同的層次：全球性金融中心、跨國(guó)

金融中心、本地金融中心。

每一層次的金融中心又分成四個(gè)不同類型，具有確定性地位的都是全球性或者跨國(guó)性或者地

區(qū)性的領(lǐng)導(dǎo)者或者參與者。比如紐約利倫敦就是具有一定廣度和深度、對(duì)外聯(lián)系度的全球領(lǐng)

導(dǎo)者。東京和上海處于第二個(gè)層次，但是東京的跨國(guó)性金融中心的地位已經(jīng)確定，上海是具

有跨國(guó)多樣性的金融中心。

表4歷次GFCI關(guān)于上海金融中心的分值及排名情況

分值分值變動(dòng)排名排名變動(dòng)

GFCI3554一31一

GFCI4568▲1434▼3

GFCT5538▼3035▼1

GFCI6655▲11710▲25

GFCT7668▲1311▼1

GFCI8693▲256▲5

GFCT9694▲15▲1

GFCI10724▲3050

GFCI11687▼378▼3

GFCI12656▼3119▼11

GFCI13674▲1824▼5

GEC114690▲1616▲8

GFCI15695▲520▼4

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表4歷次GFCI關(guān)于上海金融中心的分值及排名情況

根據(jù)歷次GFCI排名，除了第5和第11、12次的調(diào)查中上海的綜合競(jìng)爭(zhēng)力分值有所下降外,

其他調(diào)查中上海的綜合得分是上揚(yáng)的，但排名波動(dòng)性卻比較大，最靠后的位次是排名第35

位。而在2011年的兩次調(diào)查中，上海的綜合得分分別以694分和724分居于第五位，這是

在GFCI報(bào)告中上海的名次最靠前的兩次。賀瑛(2011)指出，關(guān)鍵指標(biāo)排列組合的變動(dòng)引

起GFCI排名的變動(dòng)情況稱為敏感度，敏感度與金融中心的成熟度成反比。上海作為金融中

心排名的大幅度變動(dòng)主要是由于敏感度使然，這也是新興市場(chǎng)的主要特點(diǎn)。

雖然上海金融中心的排名有一定的波動(dòng)性，但是由于新興經(jīng)濟(jì)體的蓬勃發(fā)展態(tài)勢(shì)，上海作為

新興市場(chǎng)金融中心會(huì)有更大的發(fā)展?jié)摿统砷L(zhǎng)性。這也體現(xiàn)在GFCI的問(wèn)卷調(diào)查中。2011年

的GFCI9發(fā)布，關(guān)于人們認(rèn)為未來(lái)重要金融中心的調(diào)查中，上海被提到62次，居于第一

位，在隨后對(duì)此問(wèn)題的調(diào)查中，上海也分別被提到65、35、35、89、60次，處于第二位。

在對(duì)受訪者未來(lái)新設(shè)機(jī)構(gòu)所在地意向調(diào)查中，上海的排名是在前五名。上海作為新興的金融

中心得到了越來(lái)越多的認(rèn)可和關(guān)注。

2.基于IFCD指標(biāo)體系的上海競(jìng)爭(zhēng)力分析

2010年開始發(fā)布的新華一道瓊斯國(guó)際金融中心發(fā)展指數(shù)報(bào)告（IFCD）,特別設(shè)立成長(zhǎng)發(fā)展

指標(biāo)體系，更加關(guān)注金融中心的成長(zhǎng)性和未來(lái)發(fā)展，對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體的評(píng)估更加客觀。根據(jù)新

華一道瓊斯國(guó)際金融中心指數(shù)綜合得分情況可以把金融中心分成四個(gè)梯隊(duì)，80分以上為第

一梯隊(duì)的成熟型金融中心，第二梯隊(duì)是新興發(fā)展性國(guó)際金融中心，得分在60?80分。40?

60分為第三梯隊(duì)，40分以下為第四梯隊(duì)。根據(jù)為第年的IFCD報(bào)告,全球排名前十的金融

中心依次是紐約、倫敦、香港、東京、新加坡、上海、巴黎、法蘭克福、芝加哥、悉尼。上

海綜合得分69.12分，處于第一梯隊(duì)。

IFCD指數(shù)客觀指標(biāo)體系包括金融市場(chǎng)、成長(zhǎng)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)支撐、服務(wù)水平和綜合環(huán)境五個(gè)一

級(jí)指標(biāo)，每個(gè)?級(jí)指標(biāo)各包含若干二級(jí)指標(biāo)和三級(jí)指標(biāo)。在整個(gè)指標(biāo)體系中，金融市場(chǎng)是最

重要的指標(biāo)，也是決定各國(guó)綜合實(shí)力的核心變量。從2010年到2013年，上海的綜合排名與

金融市場(chǎng)排名基本一致，說(shuō)明金融市場(chǎng)發(fā)展程度是決定金融中心競(jìng)爭(zhēng)力最重要的因素。這一

點(diǎn)也可以從全球金融中心的排名看出來(lái)。

上海的市場(chǎng)體系和金融機(jī)構(gòu)體系不斷完善和健全。根據(jù)上海金融辦的數(shù)據(jù)，2013年上海證

券市場(chǎng)的股票交易額居全球第五位，年末股票市值居全球第七位，銀行間債券市場(chǎng)托管總額

位居全球第六位，金融機(jī)構(gòu)總數(shù)達(dá)到1317家。上海黃金交易所黃金現(xiàn)貨的交易量連續(xù)多年

保持全球第一。上海不斷發(fā)展的金融體系使得上海的金融競(jìng)爭(zhēng)力不斷提高。

基于產(chǎn)業(yè)支撐的上海金融中心的排名體現(xiàn)了上海在商業(yè)環(huán)境、城市基礎(chǔ)條件和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)

方面的競(jìng)爭(zhēng)力，基于這一指標(biāo)的排名與上海整體競(jìng)爭(zhēng)力的排名也大體一致。產(chǎn)業(yè)支撐指標(biāo)與

金融市場(chǎng)指標(biāo)排名共同反映了上海金融服務(wù)能力和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與上海金融中心的契

合，反映了實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展良性互動(dòng)、金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系。

連續(xù)四年排名第一的成長(zhǎng)發(fā)展指標(biāo)體現(xiàn)了上海在資本市場(chǎng)成長(zhǎng)性、經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)性方面的卓越能

力，這也是未來(lái)上海金融中心實(shí)現(xiàn)成長(zhǎng)和跨越的重要推動(dòng)力。但在成長(zhǎng)發(fā)展指標(biāo)體系中，在

創(chuàng)新潛能方面，上海的優(yōu)勢(shì)并不明顯（見(jiàn)表5）。

表5不同城市創(chuàng)新潛能比較

科技與創(chuàng)新全球公認(rèn)的專利學(xué)術(shù)發(fā)表研發(fā)投入

城市

得分排名得分排名得分排名得分排名

紐約110.65430.89320.40132

倫敦0.695170.4806110.11092

上海0.32860.188350.318670.41885

資料來(lái)源：中國(guó)社會(huì)科學(xué)院城市與競(jìng)爭(zhēng)力研究中心。

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表5不同城市創(chuàng)新潛能比較

上海作為國(guó)際金融中心的發(fā)展還受到國(guó)家環(huán)境和服務(wù)水平的制約。上海這兩項(xiàng)指標(biāo)的排名都

在前十名之外，不過(guò)近年來(lái)排名有所上升，分別從2010年的第19和21名，上升到2013年

的第14和13名，指標(biāo)分?jǐn)?shù)也從47.8分和46.4分提高到了55分以上。因?yàn)榉謹(jǐn)?shù)均低于60

分，從層次劃分上來(lái)看屬于第三梯隊(duì)。服務(wù)水平反映了政府服務(wù)、智力資本、城市環(huán)境三個(gè)

方面的綜合實(shí)力，相比而言新興經(jīng)濟(jì)體在這方面的得分普遍比較低，特別是政府治理和服務(wù)

能力有待進(jìn)一步提高。政府在今后應(yīng)該尊重和順應(yīng)市場(chǎng)規(guī)律，提高服務(wù)能力。

表6上海金融中心各指標(biāo)分?jǐn)?shù)及排名

2010年2011年2012年2013年

指標(biāo)

分?jǐn)?shù)排名分?jǐn)?shù)排名分?jǐn)?shù)排名分?jǐn)?shù)排名

綜合指數(shù)63.8871.42663.8669.126

金融市場(chǎng)64.9767.5771.36665.116

成長(zhǎng)發(fā)展87.4189.88182.61188.561

產(chǎn)業(yè)支撐72.1778.12673.08480.865

服務(wù)水平47.81968.4747.91255.1314

國(guó)家環(huán)境46.42153.951944.081655.3413

資料來(lái)源：根據(jù)2010?2013年新華-道瓊斯國(guó)際金融中心指數(shù)報(bào)告整理。

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表6上海金融中心各指標(biāo)分?jǐn)?shù)及排名

三上海國(guó)際金融中心建設(shè)的路徑選擇

（一）國(guó)際金融中心興衰變遷路徑及對(duì)上海的啟示

影響國(guó)際金融中心興衰更替的因素很多，比如是不是運(yùn)輸和通信中心（從早期的航運(yùn)、鐵

路、公路中心發(fā)展到現(xiàn)在的航運(yùn)、衛(wèi)星通信中心），是否具備信息的收集、交換、重組和解

譯能力。此外，金融行業(yè)集聚程度決定了流動(dòng)性和效率，其所導(dǎo)致的競(jìng)爭(zhēng)決定了創(chuàng)新能力和

技能水平，進(jìn)而決定了金融中心的形成。影響金融中心的因素還有人才隊(duì)伍，國(guó)際金融業(yè)務(wù)

主要是批發(fā)業(yè)務(wù)，這對(duì)人才的要求是少而精，零售業(yè)務(wù)相對(duì)需要的人員數(shù)量多，技能要求相

對(duì)較低。本文分析金融中心變遷的內(nèi)在決定因素和外在因素，以對(duì)上海金融中心的建設(shè)路徑

提供借鑒。

決定金融中心發(fā)展最根本和最持久的動(dòng)力是一個(gè)國(guó)家或地區(qū)強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力。倫敦、紐約和

東京是最好的例證（那些靠政府政策和其他外部力量推動(dòng)的離岸金融中心不在這個(gè)討論范圍

之內(nèi)），但是一個(gè)國(guó)家要把它強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力轉(zhuǎn)化為國(guó)際金融中心的地位可能需要二三十年

甚至更長(zhǎng)的時(shí)間。紐約在能夠與倫敦比肩而立的時(shí)候，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力早在幾十年前就已經(jīng)

超過(guò)英國(guó)，日本在“二戰(zhàn)”以后超強(qiáng)的工業(yè)實(shí)力和經(jīng)濟(jì)貿(mào)易地位并沒(méi)有馬上使得東京轉(zhuǎn)化為

國(guó)際金融中心，一直到20世紀(jì)70年代末東京才真正從區(qū)域性金融中心發(fā)展為世界金融中

心。不過(guò)成熟的金融中心一旦形成，則具有很大的穩(wěn)定性。據(jù)我們觀察不管是GFCI還是

IFCD排名，從第一次發(fā)布的報(bào)告到最近的報(bào)告都顯示，在各金融中心的排名中，排名前十

的金融中心地位相對(duì)穩(wěn)定，排名和分?jǐn)?shù)的波動(dòng)情況不大，而排名靠后的金融中心則具有很大

的波動(dòng)性?？v觀金融中心的變遷歷史也可以看出，紐約和倫敦一直是公認(rèn)的全球頂級(jí)金融中

心，東京隨著日本經(jīng)濟(jì)的發(fā)展在20世紀(jì)70年代之后逐漸升起，一度有超越紐約的勢(shì)頭，后

來(lái)由于受到日本經(jīng)濟(jì)泡沫崩潰和衰退的影響，東京雖i度衰落，但仍然是卓越的世界金融中

心。正如尤瑟夫?凱西斯(2013)所說(shuō)：“國(guó)際金融中心往往能保持很長(zhǎng)時(shí)間，不管繁榮還

是蕭條。金融中心一旦形成就能保持領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，即使暫時(shí)落后也能快速趕上?！边@就是我們

所說(shuō)的路徑依賴。

如果說(shuō)由于經(jīng)濟(jì)、商業(yè)環(huán)境等因素形成的金融中心的自然發(fā)展是一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程，危機(jī)、戰(zhàn)

爭(zhēng)、政治等造成的金融秩序重構(gòu)和金融中心變遷則完全是外在因素導(dǎo)致的突變。由戰(zhàn)爭(zhēng)造成

金融中心衰落和轉(zhuǎn)移的例子很多，我們前文提到的雅加達(dá)興起，就是由于德國(guó)入侵荷蘭造成

荷蘭銀行遷移的結(jié)果?！岸?zhàn)”后德國(guó)的戰(zhàn)敗造成了柏林的衰落。金融危機(jī)爆發(fā)所引起的金

融秩序調(diào)整和金融業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)移將會(huì)給新興金融中心的發(fā)展空間提供無(wú)限的可能。政府干預(yù)在

金融中心的形成和發(fā)展過(guò)程中往往具有決定性意義，特別是離岸金融中心。最典型的政府推

動(dòng)型的金融中心是新加坡。而像倫敦和紐約、東京這三個(gè)傳統(tǒng)金融中心，早期是由于其經(jīng)

濟(jì)、商業(yè)環(huán)境長(zhǎng)期發(fā)展、演化自然形成的。倫敦在“二戰(zhàn)”之后經(jīng)濟(jì)地位和英鎊地位的下降

并沒(méi)有導(dǎo)致倫敦的衰落，主要原因是倫敦積極不干預(yù)的開放政策和對(duì)歐洲美元的堅(jiān)定支持，

離岸市場(chǎng)的大力發(fā)展幫助倫敦實(shí)現(xiàn)了復(fù)興，當(dāng)然這也離不開倫敦良好的金融基礎(chǔ)條件.東京

的J0M和美國(guó)的IBF使其在面對(duì)其他離岸中心的競(jìng)爭(zhēng)時(shí)重新煥發(fā)生機(jī)，這些都是政府政策積

極支持的結(jié)果。

(二)上海國(guó)際金融中心建設(shè)的障礙與路徑選擇

國(guó)家越來(lái)越強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力、不斷發(fā)展完善的金融體系是上海金融中心發(fā)展的內(nèi)在動(dòng)力。不

管是基于成熟市場(chǎng)角度的GFCI還是考慮新興市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿Φ腎FCD,上海都已經(jīng)進(jìn)入全球國(guó)

際金融中心這個(gè)大舞臺(tái)的前列，占有了一席之地，已經(jīng)形成了所謂的路徑依賴，因?yàn)閼T性的

力量會(huì)不斷自我強(qiáng)化。雖然目前上海仍然處于第二梯隊(duì)或者說(shuō)第二層級(jí)，但國(guó)際上早有機(jī)構(gòu)

和學(xué)者做過(guò)研究，未來(lái)上?？赡苁桥c倫敦、紐約、東京并列的全球金融中心。

這些頂級(jí)金融中心共同的特點(diǎn)就是具備金融產(chǎn)品的生產(chǎn)、定價(jià)、清算功能。上海國(guó)際金融中

心建設(shè)的思路是以人民幣產(chǎn)品中心為突破口，到2015年基本建成人民幣產(chǎn)品的創(chuàng)新、交

易、定價(jià)、清算中心。人民幣對(duì)于上海的意義，好比美元之于紐約，英鎊之于倫敦，日元之

于東京。但不可否認(rèn)的是，雖然人民幣國(guó)際化程度越來(lái)越高，但是目前人民幣產(chǎn)品的種類相

對(duì)還是較少，主要是股權(quán)類、債券類和衍生品類，特別是債券類和衍生品類存在品種少、等

級(jí)低等問(wèn)題。人民幣產(chǎn)品中心的發(fā)展還受到利率匯率決定體制、資本項(xiàng)目開放、交易清算系

統(tǒng)、人才、產(chǎn)品研發(fā)等諸多因素的限制。

按照傳統(tǒng)的金融中心發(fā)展道路，上海在自我強(qiáng)化的過(guò)程中，把中國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力完全轉(zhuǎn)化為其

國(guó)際金融中心的地位還需要時(shí)間。上?？梢酝ㄟ^(guò)在岸人民幣產(chǎn)品中心和離岸金融中心共同驅(qū)

動(dòng)發(fā)展的方式來(lái)加快金融中心的建設(shè)。在自貿(mào)區(qū)金融改革的大背景下，要借助自貿(mào)區(qū)的金融

改革所建立的金融資產(chǎn)緩沖區(qū)和資金池，完善人民幣回流機(jī)制。在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，隨著

資本賬戶的開放，人民幣國(guó)際地位的提高，上海國(guó)際金融中心的地位會(huì)進(jìn)一步提高。

四自貿(mào)區(qū)金融改革與上海國(guó)際金融中心建設(shè)的聯(lián)動(dòng)機(jī)制

上海國(guó)際金融中心建設(shè)的目標(biāo)是到2015年確立上海的全球性人民幣產(chǎn)品創(chuàng)新、交易、定價(jià)

和清算中心，到2020年建成與我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力和人民幣國(guó)際地位相適應(yīng)的國(guó)際金融中心。無(wú)

論是支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展、進(jìn)行資源的配置，還是人民幣的全球環(huán)流，都離不開金融中心這個(gè)

樞紐。上海自貿(mào)區(qū)金融改革對(duì)于促進(jìn)上海國(guó)際金融中心的突破性發(fā)展具有重要意義。

上海自貿(mào)區(qū)是我國(guó)金融改革的試驗(yàn)田，和上海國(guó)際金融中心的建設(shè)有著必然的關(guān)系。金融中

心建設(shè)需要突破幾個(gè)主要方面，比如，資本項(xiàng)目可兌換、利率市場(chǎng)化、人民幣跨境使用、外

匯管理體制等，這些均為自貿(mào)區(qū)金融改革的核心內(nèi)容。隨著國(guó)家各項(xiàng)政策的出臺(tái)，自貿(mào)區(qū)金

融改革已經(jīng)取得一些實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，比如自貿(mào)區(qū)金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)準(zhǔn)入問(wèn)題、利率市場(chǎng)化、跨境

資金使用、自由貿(mào)易賬戶實(shí)施等，有些政策已經(jīng)開始從自貿(mào)區(qū)狂制推廣到上海市，這些對(duì)于

促進(jìn)上海國(guó)際金融中心建設(shè)具有重要意義。

（一）利率市場(chǎng)化改革先行先試

全面放開金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制一年后，利率市場(chǎng)化改革的關(guān)鍵環(huán)節(jié)一一存款利率市場(chǎng)化在

上海自貿(mào)區(qū)試點(diǎn)。自貿(mào)區(qū)試點(diǎn)放開小額外幣存款利率上限平穩(wěn)運(yùn)行幾個(gè)月之后，小額外幣存

款利率上限改革被復(fù)制推廣到上海市。根據(jù)央行利率市場(chǎng)化“先貸款后存款，先外幣后木

幣'’的步驟，外幣利率市場(chǎng)化之后，可能會(huì)適時(shí)推行人民幣存款利率市場(chǎng)化改革。根據(jù)中央

銀行金融支持自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)建設(shè)的意見(jiàn)提到的利率市場(chǎng)化三個(gè)目標(biāo)，外幣利率市場(chǎng)化涉及

外幣存款，本幣利率市場(chǎng)化涉及大額存單，而利率市場(chǎng)化最核心的內(nèi)容還是人民幣存款利率

市場(chǎng)化。所以，外幣存款利率完全放開并不意味著人民幣存款利率即將放開。在實(shí)行人民幣

利率市場(chǎng)化之前要研究合適的時(shí)機(jī)，制定相應(yīng)的配套機(jī)制，比如，設(shè)立自貿(mào)區(qū)利率定價(jià)自律

機(jī)制，跟蹤研究自貿(mào)區(qū)利率走勢(shì)，研究自貿(mào)區(qū)的均衡利率水平。

（二）市場(chǎng)準(zhǔn)入簡(jiǎn)化，金融主體多元化

增強(qiáng)金融服務(wù)功能離不開多樣化的金融主體。自貿(mào)區(qū)總體方案提出促進(jìn)金融服務(wù)領(lǐng)域擴(kuò)大開

放，營(yíng)造平等的市場(chǎng)準(zhǔn)入環(huán)境等政策，人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)等機(jī)構(gòu)都出臺(tái)相關(guān)細(xì)則支

持自貿(mào)區(qū)金融服務(wù)業(yè)的發(fā)展。

從自貿(mào)區(qū)成立以來(lái)，在各方努力下，截止到2014年6月，有14家中資銀行分行、4家中資

銀行支行、23家外資銀行支行、1家金融租賃子公司、11家保險(xiǎn)公司分支機(jī)構(gòu)、14家證監(jiān)

會(huì)審批的金融機(jī)構(gòu)再投資項(xiàng)目、1家第三方支付機(jī)構(gòu)、2家交易平臺(tái)在自貿(mào)區(qū)掛牌。雖然

有多家銀行在自貿(mào)區(qū)開設(shè)分支機(jī)構(gòu)，但是據(jù)調(diào)查，這些機(jī)構(gòu)在自貿(mào)區(qū)內(nèi)開展業(yè)務(wù)的權(quán)限卻有

所不同。作為自貿(mào)區(qū)金融改革的核心內(nèi)容，自由貿(mào)易賬戶對(duì)企業(yè)有重要意義，自由貿(mào)易賬戶

能實(shí)現(xiàn)區(qū)內(nèi)企業(yè)與境外的自由匯兌和境外企業(yè)準(zhǔn)入前國(guó)民待遇。目前，自由貿(mào)易賬戶可以辦

理經(jīng)常項(xiàng)下和直接投資項(xiàng)下的跨境資金結(jié)算。由于外資銀行在申報(bào)自由貿(mào)易賬戶的過(guò)程中，

與央行的“獨(dú)立性”和“封閉性”要求還有一定距離，所以在兩批獲準(zhǔn)開立自由貿(mào)易賬戶銀

行名單中沒(méi)有外資銀行。對(duì)于沒(méi)有獲準(zhǔn)開立自貿(mào)區(qū)賬戶的銀行來(lái)說(shuō)，其在區(qū)內(nèi)經(jīng)營(yíng)與區(qū)外經(jīng)

營(yíng)并沒(méi)有實(shí)質(zhì)性區(qū)別。

在促進(jìn)市場(chǎng)準(zhǔn)入改革方面，我們?cè)谘芯亢蛯?shí)踐放寬民營(yíng)銀行、外資銀行的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)以外，還

應(yīng)該有其他的措施，比如研究“有限牌照銀行”，可以研究條件成熟情況下外資參與設(shè)立有

限牌照銀行的問(wèn)題。隨著利率市場(chǎng)化改革和金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)準(zhǔn)入改革逐漸從自貿(mào)區(qū)向上海甚至

仝國(guó)推廣，金融機(jī)構(gòu)主體越來(lái)越多元化，銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，防范銀行破產(chǎn)的存款保險(xiǎn)

制度應(yīng)該適時(shí)推進(jìn)。

（三）建立大宗商品交易平臺(tái)，謀求大宗商品定價(jià)權(quán)

我國(guó)現(xiàn)在已經(jīng)成為最大的大宗商品消費(fèi)國(guó)，但是國(guó)內(nèi)大宗商品市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng)長(zhǎng)期處于割裂

狀態(tài)，沒(méi)有掌握主要大宗商品的話語(yǔ)權(quán)和定價(jià)權(quán)。打造國(guó)際化大宗商品交易平臺(tái)，謀求大宗

商品定價(jià)權(quán)是人民幣國(guó)際化和自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新的重點(diǎn)。

口貿(mào)區(qū)總體方案提出了“探索在試驗(yàn)區(qū)內(nèi)設(shè)立國(guó)際大宗商品交易和資源配置平臺(tái)”，大宗商

品交易平臺(tái)的實(shí)踐工作也在逐步推進(jìn)。上海期貨交易所成立了上海國(guó)際能源交易中心，并在

上海自貿(mào)區(qū)掛牌。上海市發(fā)布的《自貿(mào)區(qū)大宗商品現(xiàn)貨市場(chǎng)交易管理暫行規(guī)定》也為自貿(mào)區(qū)

大宗商品電子現(xiàn)貨市場(chǎng)運(yùn)行提供了制度保障。2014年8月，上海市政府發(fā)布大力發(fā)展平臺(tái)

經(jīng)濟(jì)的計(jì)劃，目標(biāo)是在自貿(mào)區(qū)建設(shè)石油天然氣、鐵礦石、有色金屬等8個(gè)國(guó)際交易平臺(tái)。

首先，推進(jìn)交易平臺(tái)的國(guó)際化進(jìn)程。我們要制定面向國(guó)際投資者的交易規(guī)則，為以后吸引國(guó)

際投資者參弓我國(guó)境內(nèi)的期貨交易市場(chǎng)、擴(kuò)大對(duì)外開放奠定基礎(chǔ).此外，制定國(guó)際化規(guī)則有

助于在國(guó)際市場(chǎng)上建立中國(guó)標(biāo)準(zhǔn)，謀求我國(guó)在國(guó)際市場(chǎng)上的定價(jià)權(quán)、話語(yǔ)權(quán)。上海新建的幾

個(gè)國(guó)際交易平臺(tái)都是致力于吸引全球投資者，推進(jìn)大宗商品市場(chǎng)的國(guó)際化進(jìn)程，為R后參與

國(guó)際定價(jià)奠定基礎(chǔ)。

國(guó)內(nèi)大宗商品衍生品市場(chǎng)發(fā)展難以滿足國(guó)內(nèi)投資者套期保值規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的要求，所以應(yīng)該積極

探索在自貿(mào)區(qū)建立大宗商品衍生品清算平臺(tái)，吸引流向國(guó)外的中國(guó)投資者回流。只有匯集了

國(guó)內(nèi)外交易者集中交易和報(bào)價(jià)，才有所謂的國(guó)際市場(chǎng)定價(jià)權(quán)。當(dāng)然，大宗商品交易平臺(tái)國(guó)際

化建設(shè)需要跨境人民幣業(yè)務(wù)的進(jìn)一步放開，人民幣資金池業(yè)務(wù)的進(jìn)一步擴(kuò)大等。

其次，積極探索人民幣計(jì)價(jià)和結(jié)算服務(wù)。自貿(mào)區(qū)大宗商品交易平臺(tái)的建設(shè)對(duì)于推動(dòng)人民幣作

為國(guó)際結(jié)算和投資工具意義重大。上海清算所推出的首批人民幣計(jì)價(jià)的場(chǎng)外大宗商品衍生品

一一鐵礦石和動(dòng)力煤掉期交易的集中清算業(yè)務(wù)，拉開了積極探索為大宗商品提供人民幣計(jì)價(jià)

和結(jié)算服務(wù)的序幕，以后要逐漸推出以人民幣交易、定價(jià)、結(jié)算的大宗商品衍生品。

隨著大宗商品交易電子商務(wù)時(shí)代的來(lái)臨，在積極探索大宗商品交易平臺(tái)建設(shè)和謀求定價(jià)權(quán)的

同時(shí)，上海要積極支持為跨境電子商務(wù)提供人民幣結(jié)算服務(wù)。

最后，建立完善的監(jiān)管體系。一地暫行的規(guī)則、辦法難免會(huì)有漏洞，所以大宗商品國(guó)際交易

平臺(tái)體系建設(shè)還需要更加明確的細(xì)則指導(dǎo)，特別是建立完善的監(jiān)管體系。

（四）資本賬戶平穩(wěn)有序開放

資本賬戶平穩(wěn)有序開放對(duì)干推動(dòng)人民幣跨境使用和上海國(guó)際金融中心建設(shè)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)人民幣

國(guó)際化意義重大。資本賬戶開放拓寬了人民幣進(jìn)出的通道，有助于促進(jìn)人民幣在國(guó)際計(jì)價(jià)、

結(jié)算、投資中的使用和人民幣