【《跨國并購動因及績效探究的國內(nèi)外文獻綜述4100字》】

跨國并購動因及績效研究的國內(nèi)外文獻綜述 1 1 2 2 2 3 4 4 5 51關(guān)于跨國并購動因的研究Stephen(1977)認為當外部市場交易成本較高時，通過跨過并購能夠使成本內(nèi)部化，更貼近消費者，降低外部交易成本，可以為企業(yè)帶來新的市場機遇。Rugman(1978)最早從企業(yè)的特征與外部市場結(jié)構(gòu)這兩個方面，提出了壟斷優(yōu)勢理論。他發(fā)現(xiàn)在不完全競爭市場中，優(yōu)勢企業(yè)可以通過并購進入新的市場，獲得壟斷利潤。Volker和Stephen(2007)發(fā)現(xiàn)發(fā)達國家和發(fā)展中國家之間外資的流入方式有一定差別，從理論上分析了并購采用新建投資和跨境投資的動機，結(jié)果表明答案取決于企業(yè)的差異、產(chǎn)業(yè)特征和國家特征。Agyenim和Keith(2008)研究了2000年至2004年27家中國上市公司跨國并購交易，分析了其戰(zhàn)略動因。研究發(fā)現(xiàn)，中國企業(yè)進行跨國并購的動機是為了促進企業(yè)的多元化，以便擴大市場份額。企業(yè)能夠跨過市場壁壘進入新市場。通過跨國并購可以獲取海外戰(zhàn)略性資源，促進企業(yè)創(chuàng)新。綜合來看，跨國并購能夠為中國企業(yè)創(chuàng)造價值。Artie和JayChatzkel(2012)通過對中國企業(yè)跨國并購的研究，認為企業(yè)跨國并購的動因是為了獲取更多市場與技術(shù)外部效應(yīng)?？鐕①徔梢宰屩袊屡d跨國公司提高現(xiàn)有的技術(shù)水平。使企業(yè)獲得市場占有率。Lim和Lee(2016)利用SDC數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計了1985年至2008年發(fā)生的一萬多收購，但是并購目標未必一定得到實現(xiàn)，這些公司技孫華鵬等(2014)選擇了具有代表意義和重大影響的中國民營企業(yè)跨國并購樊增強(2016)認為中國企業(yè)在新常態(tài)下進行海外并購主要有三點原因：國曾浩(2016)歸納整理了2002年至2008年、以及2008年至今國內(nèi)關(guān)于并劉峻竹(2017)梳理了我國企業(yè)跨國并購歷程，他發(fā)現(xiàn)投資、投機、戰(zhàn)略以唐曉華和高鵬(2019)以中國制造業(yè)企業(yè)為研究對象，運用全球價值鏈視角動因來進行橫向和縱向并購。從2016年以來中國企業(yè)呈現(xiàn)出以產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能轉(zhuǎn)移、2關(guān)于跨國并購績效的研究(一)關(guān)于并購后的效果分析方面有些學(xué)者通過研究認為企業(yè)進行跨國并購提升了績效。Chad等(2009)通過對1980年至2007年美國新興行業(yè)跨國并購的財務(wù)績效進行分析，認為跨國并充分發(fā)揮出了財務(wù)效應(yīng)，企業(yè)的資產(chǎn)管理水平有所加強；Toumi等(2018)選取2005年至2013年來自17個歐洲國家的60家銀行并購前后的面板數(shù)據(jù)進行績效孟凡臣和陳露(2014)將會計研究和TCL并購手機業(yè)務(wù)個案研究相結(jié)合，表現(xiàn)較好。方芳(2017)從并購公告發(fā)布前后三年企業(yè)的并購業(yè)績出發(fā)，利用DEA分劉麗華等(2018)發(fā)現(xiàn)通過跨國并購企業(yè)規(guī)模擴大，并購將之前的外部交易孫江明(2019)結(jié)合馬氏距離匹配法與負二項回歸法進行研究，證明跨國并購后的績效表現(xiàn)會受到其他多種因素的影響。例如YongLiu和Yon (2013)在研究2008年至2009年中國A股市場上房地產(chǎn)企業(yè)的并購案例之后，購的態(tài)度也會影響并購績效。Emanuele(2017)等人通過研究2009年至2013年間1596個美國市場上的并購案例，證明并購成功與否會受到企業(yè)治理環(huán)境、決進行了分析。劉彥(2011)以2003-2008年的25個跨國公司并購案例為研究對象，研究表明，企業(yè)的經(jīng)營績效會由于并購交易得到提高，但是績效提升不穩(wěn)定，在并購?fù)瓿珊蟮膬赡觊g企業(yè)的經(jīng)營績效會逐漸下降。合適的并購戰(zhàn)略有利于提升跨國并曹翠珍和吳生瀛(2017)通過因子分析法進行研究，結(jié)果表明跨國并購短期可以提升企業(yè)的協(xié)同效應(yīng)，但是長遠來看，反而會使得財務(wù)協(xié)同降低，達到與企業(yè)目標相反的效果。唐建榮等(2018)通過對95個中國上市公司并購案例的研究，發(fā)現(xiàn)文化差異對跨國并購績效具有消極影響。而交易規(guī)模越大，企業(yè)規(guī)模越大，越不容易受到文化差異因素的影響。高厚賓和吳先明(2018)通過2011年至2014年115個中國上市公司跨國并購數(shù)據(jù)，研究發(fā)現(xiàn)，跨國并購規(guī)模對企業(yè)創(chuàng)新績效具有負效應(yīng)，政治關(guān)系會影響新興市場的跨國并購，其對企業(yè)創(chuàng)新績效也會產(chǎn)生負面影響。(二)關(guān)于并購績效評價方法非財務(wù)分析法等多種。本文主要對財務(wù)指標法、非財務(wù)分析法進行論述。1、財務(wù)指標法財務(wù)指標法是一種傳統(tǒng)績效評價方法，通過企業(yè)實際經(jīng)營狀況分析判斷并購后企業(yè)的償債營運盈利以及成長等方面的能力，企業(yè)并購前后績效是否發(fā)生變化通過各項指標的水平直觀反映出來。財務(wù)指標法的發(fā)展，Kumar(2017)通過對1979-1986年間美國60起大型海外并購案例進行研究，發(fā)現(xiàn)了跨國并購提高了企業(yè)的盈利能力，但同時并購也會給企業(yè)帶來4%左右反常收益率。Dolfsma(2018)認為財務(wù)指標法能夠評估某個樣本的業(yè)績，通過該方法整理企業(yè)跨國并購財務(wù)數(shù)據(jù)，能夠分析企業(yè)跨國并購前后績效變化，并發(fā)現(xiàn)并購企業(yè)股東通過跨國并購可以獲得超常收益。有些學(xué)者認為，我國的資本市場并沒有資本市場有效假說的基礎(chǔ)，因此相對于事件研究法，財務(wù)指標法的數(shù)據(jù)獲取來源為財務(wù)報表，相對方便獲取且容易進行多方比較，對中國企業(yè)并購績效分析更加適用。崔國平(2008)使用權(quán)益凈利看，并購帶來的影響會逐步減弱。徐琴(2018)研究A股上市公司案例發(fā)現(xiàn)，能力指標表現(xiàn)良好。孫翔宇和孫謙(2019)研究了我國企業(yè)2000年至2018年的運用協(xié)同效應(yīng)研究了一百多例并購案例的長期績效。何靜(2013)指出評價企業(yè)和文海濤(2013)發(fā)現(xiàn)并購動機的不同以及不同的企業(yè)績效評估方式，都會影響企業(yè)跨國并購績