《資產(chǎn)證券化概述與應用》課件

資產(chǎn)證券化概述與應用目錄什么是資產(chǎn)證券化(ABS)?ABS的定義與基本概念ABS的起源與發(fā)展歷程ABS的優(yōu)勢與意義ABS的結(jié)構(gòu)與參與者ABS的類型ABS的流程ABS的信用風險評估ABS的法律與監(jiān)管ABS的會計處理ABS在中國市場的應用ABS的挑戰(zhàn)與機遇ABS的未來展望什么是資產(chǎn)證券化(ABS)?資產(chǎn)證券化（Asset-BackedSecuritization,ABS）是一種將缺乏流動性的資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為可在金融市場上交易的證券的結(jié)構(gòu)性融資技術。通過將基礎資產(chǎn)進行重組和信用增級，ABS能夠降低融資成本，提高資產(chǎn)流動性，并為投資者提供多樣化的投資機會。ABS的核心在于將資產(chǎn)池產(chǎn)生的現(xiàn)金流分配給不同的投資者，從而實現(xiàn)風險與收益的重新分配。ABS的定義與基本概念定義資產(chǎn)證券化是一種結(jié)構(gòu)性融資技術，通過將一組資產(chǎn)（如貸款、應收款等）匯集起來，并以此為基礎發(fā)行證券。這些證券的償付依賴于資產(chǎn)池產(chǎn)生的現(xiàn)金流?；靖拍預BS的起源與發(fā)展歷程120世紀70年代美國住房抵押貸款證券化（RMBS）出現(xiàn)，旨在解決住房融資問題。220世紀80-90年代ABS市場迅速發(fā)展，涵蓋汽車貸款、信用卡應收款等多種資產(chǎn)類型。32008年金融危機次貸危機暴露了ABS市場的風險，監(jiān)管加強。4后危機時代ABS的優(yōu)勢與意義提高資產(chǎn)流動性將缺乏流動性的資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為可在市場上交易的證券，增加資產(chǎn)的變現(xiàn)能力。降低融資成本通過信用增級，降低融資成本，提高資金使用效率。分散風險將風險分散給不同的投資者，降低單個機構(gòu)的風險集中度。優(yōu)化資產(chǎn)負債表ABS的結(jié)構(gòu)與參與者ABS的結(jié)構(gòu)涉及多個參與者，每個參與者在交易中扮演著不同的角色。發(fā)起人負責提供基礎資產(chǎn)，SPV負責發(fā)行證券，投資者負責購買證券，服務機構(gòu)負責管理資產(chǎn)池，受托人負責監(jiān)督交易過程，信用增級機構(gòu)負責提供信用保障。這些參與者共同協(xié)作，確保ABS交易的順利進行。ABS的基本交易結(jié)構(gòu)圖示發(fā)起人轉(zhuǎn)移資產(chǎn)給SPV。SPV發(fā)行ABS給投資者。投資者購買ABS獲得收益。服務機構(gòu)發(fā)起人(Originator)發(fā)起人是指將基礎資產(chǎn)出售給SPV的機構(gòu)。發(fā)起人通常是擁有大量應收款、貸款或其他未來現(xiàn)金流的實體。發(fā)起人的主要目的是通過ABS將這些資產(chǎn)從資產(chǎn)負債表中移除，從而改善財務指標，提高資本利用率。發(fā)起人還需要對資產(chǎn)池進行篩選和評估，確保資產(chǎn)質(zhì)量符合要求。特殊目的實體(SPV)特殊目的實體（SPV）是ABS交易的核心。SPV是一個獨立的法律實體，專門為購買發(fā)起人的資產(chǎn)并發(fā)行ABS而設立。SPV的主要目的是隔離發(fā)起人的破產(chǎn)風險，確保ABS的償付不受發(fā)起人財務狀況的影響。SPV通常由受托人管理，其運營受到嚴格的法律和監(jiān)管限制。投資者(Investors)投資者是ABS的購買者，他們可以是機構(gòu)投資者，如養(yǎng)老基金、保險公司、共同基金等，也可以是個人投資者。投資者購買ABS的目的是獲取收益。ABS的收益來自于資產(chǎn)池產(chǎn)生的現(xiàn)金流，投資者可以根據(jù)自身的風險偏好選擇不同等級的ABS，從而實現(xiàn)資產(chǎn)配置的多樣化。服務機構(gòu)(Servicer)服務機構(gòu)負責管理資產(chǎn)池，包括收取款項、處理違約、進行催收等。服務機構(gòu)的專業(yè)能力直接影響資產(chǎn)池的現(xiàn)金流產(chǎn)生能力。服務機構(gòu)通常是發(fā)起人，但也可以是獨立的第三方機構(gòu)。服務協(xié)議中會詳細規(guī)定服務機構(gòu)的權(quán)利和義務，以確保其能夠有效地管理資產(chǎn)池。受托人(Trustee)受托人是代表投資者利益的機構(gòu)，負責監(jiān)督SPV的運營，確保其符合相關的法律和監(jiān)管要求。受托人還需要對資產(chǎn)池的現(xiàn)金流分配進行監(jiān)督，確保投資者能夠按時足額地獲得收益。受托人通常是獨立的第三方機構(gòu)，具有較高的專業(yè)性和信譽。信用增級機構(gòu)(CreditEnhancer)信用增級機構(gòu)通過提供擔保、保險或其他形式的信用保障，提高ABS的信用等級。信用增級可以吸引更多的投資者，降低ABS的融資成本。信用增級機構(gòu)通常是專業(yè)的擔保公司或保險公司。信用增級措施包括內(nèi)部增級和外部增級兩種類型。ABS的類型ABS的類型多種多樣，根據(jù)基礎資產(chǎn)的不同，可以分為住房抵押貸款證券化（RMBS）、汽車貸款證券化（AutoLoanABS）、信用卡應收款證券化（CreditCardABS）、企業(yè)貸款證券化（CLO）等。不同類型的ABS具有不同的風險和收益特征，投資者可以根據(jù)自身的風險偏好選擇合適的投資標的。住房抵押貸款證券化(RMBS)定義RMBS是以住房抵押貸款為基礎資產(chǎn)的ABS。其現(xiàn)金流來自于借款人償還的住房貸款本息。特點汽車貸款證券化(AutoLoanABS)定義AutoLoanABS是以汽車貸款為基礎資產(chǎn)的ABS。其現(xiàn)金流來自于借款人償還的汽車貸款本息。特點信用卡應收款證券化(CreditCardABS)1定義CreditCardABS是以信用卡應收款為基礎資產(chǎn)的ABS。其現(xiàn)金流來自于持卡人償還的信用卡賬單。2特點企業(yè)貸款證券化(CLO)定義CLO是以企業(yè)貸款為基礎資產(chǎn)的ABS。其現(xiàn)金流來自于借款企業(yè)償還的貸款本息。特點其他類型的ABS除了以上幾種常見的ABS類型外，還有其他類型的ABS，如租賃租金證券化、商業(yè)地產(chǎn)抵押貸款證券化（CMBS）、不良資產(chǎn)證券化等。這些ABS的基礎資產(chǎn)各不相同，其風險和收益特征也各不相同。投資者可以根據(jù)自身的投資目標和風險承受能力選擇合適的投資標的。ABS的流程資產(chǎn)池的篩選與評估1設立SPV2資產(chǎn)轉(zhuǎn)移3信用增級4發(fā)行證券5資產(chǎn)池的篩選與評估1貸款組合評估貸款組合2信用評分考慮信用評分3評估篩選篩選過程設立SPV1法律框架2獨立運作隔離風險資產(chǎn)轉(zhuǎn)移法律文件準備法律文件所有權(quán)轉(zhuǎn)移所有權(quán)合同簽訂資產(chǎn)轉(zhuǎn)移合同資產(chǎn)轉(zhuǎn)移是指將發(fā)起人的資產(chǎn)出售給SPV的過程。資產(chǎn)轉(zhuǎn)移需要簽訂相關的合同，明確資產(chǎn)的范圍、價格、轉(zhuǎn)移方式等。資產(chǎn)轉(zhuǎn)移完成后，SPV成為資產(chǎn)的合法所有者，可以以此為基礎發(fā)行ABS。資產(chǎn)轉(zhuǎn)移需要符合相關的法律和監(jiān)管要求，確保其合法性和有效性。信用增級信用增級是指通過提供擔保、保險或其他形式的信用保障，提高ABS的信用等級。信用增級可以吸引更多的投資者，降低ABS的融資成本。信用增級措施包括內(nèi)部增級和外部增級兩種類型。常見的信用增級方式包括超額抵押、擔保、保險等。發(fā)行證券債券市場在債券市場發(fā)行機構(gòu)投資者銷售給機構(gòu)投資者路演演示進行路演演示發(fā)行證券是指SPV將ABS出售給投資者的過程。發(fā)行方式包括公開發(fā)行和私募發(fā)行兩種。發(fā)行價格由市場供求關系決定，通常受到信用評級、利率水平、市場情緒等因素的影響。發(fā)行過程中需要進行路演，向投資者介紹ABS的特點和風險，以吸引投資者購買?，F(xiàn)金流分配70%優(yōu)先高級債權(quán)人獲得優(yōu)先權(quán)20%夾層中間債權(quán)人10%次級劣后債權(quán)人現(xiàn)金流分配是指SPV將資產(chǎn)池產(chǎn)生的現(xiàn)金流按照一定的順序分配給不同的投資者。通常采用“瀑布式”分配結(jié)構(gòu)，即優(yōu)先償付高級債權(quán)人，然后償付夾層債權(quán)人，最后償付次級債權(quán)人。這種分配結(jié)構(gòu)可以保護高級債權(quán)人的利益，降低其投資風險。ABS的信用風險評估1信用評級機構(gòu)信用評級機構(gòu)對ABS的信用風險進行評估，并給出信用評級。信用評級是投資者評估ABS風險的重要依據(jù)。2信用風險評估方法信用風險評估方法包括定量分析和定性分析。定量分析主要分析資產(chǎn)池的信用質(zhì)量、現(xiàn)金流預測等，定性分析主要分析發(fā)起人的信用狀況、管理能力等。3違約風險分析違約風險是指借款人無法按時足額償還貸款的風險。違約風險分析是信用風險評估的重要組成部分。信用評級機構(gòu)的角色評估信用評級機構(gòu)對ABS的信用風險進行評估，并給出信用評級。監(jiān)控信用評級機構(gòu)對ABS的信用狀況進行持續(xù)監(jiān)控，并根據(jù)市場情況調(diào)整信用評級。披露信用評級機構(gòu)向市場披露ABS的信用評級信息，提高市場透明度。信用風險評估方法定量分析定量分析主要分析資產(chǎn)池的信用質(zhì)量、現(xiàn)金流預測等。常用的定量分析方法包括統(tǒng)計分析、回歸分析、情景分析等。定性分析定性分析主要分析發(fā)起人的信用狀況、管理能力等。常用的定性分析方法包括訪談、調(diào)查、專家評估等。違約風險分析信用評分歷史數(shù)據(jù)宏觀經(jīng)濟違約風險是指借款人無法按時足額償還貸款的風險。違約風險分析是信用風險評估的重要組成部分。違約風險分析需要考慮借款人的信用評分、歷史還款記錄、宏觀經(jīng)濟狀況等因素。通過違約風險分析，可以預測資產(chǎn)池的違約率，為ABS的信用評級提供依據(jù)。早償風險分析利率波動1經(jīng)濟周期2政策調(diào)整3早償風險是指借款人提前償還貸款的風險。早償風險會影響ABS的現(xiàn)金流，降低投資者的收益。早償風險分析需要考慮利率波動、經(jīng)濟周期、政策調(diào)整等因素。通過早償風險分析，可以預測資產(chǎn)池的早償率，為ABS的定價提供依據(jù)。ABS的法律與監(jiān)管合規(guī)合規(guī)法律法律監(jiān)管監(jiān)管ABS的發(fā)行和交易受到嚴格的法律和監(jiān)管。法律法規(guī)包括《證券法》、《信托法》、《合同法》等。監(jiān)管機構(gòu)包括中國人民銀行、中國證券監(jiān)督管理委員會等。法律和監(jiān)管旨在保護投資者的利益，維護市場秩序，促進ABS市場的健康發(fā)展。中國ABS市場的監(jiān)管框架1監(jiān)管機構(gòu)中國人民銀行、中國證券監(jiān)督管理委員會等。2法律法規(guī)《證券法》、《信托法》、《合同法》等。3監(jiān)管目標保護投資者的利益，維護市場秩序，促進ABS市場的健康發(fā)展。備案制與審批制審批制在審批制下，ABS的發(fā)行需要經(jīng)過監(jiān)管機構(gòu)的審批。審批制的優(yōu)點是可以控制ABS的發(fā)行規(guī)模和質(zhì)量，但缺點是審批時間較長，效率較低。備案制在備案制下，ABS的發(fā)行只需要向監(jiān)管機構(gòu)備案即可。備案制的優(yōu)點是發(fā)行效率高，但缺點是監(jiān)管力度相對較弱。信息披露要求基礎資產(chǎn)需要披露基礎資產(chǎn)的信息，包括資產(chǎn)的類型、規(guī)模、信用質(zhì)量等。交易結(jié)構(gòu)需要披露交易結(jié)構(gòu)的信息，包括SPV的設立、資產(chǎn)轉(zhuǎn)移、信用增級等。信用評級需要披露信用評級機構(gòu)的信用評級信息。投資者保護1信息披露2風險提示3法律救濟為了保護投資者的利益，法律法規(guī)對ABS的信息披露、風險提示、投資者救濟等方面做出了明確規(guī)定。信息披露要求發(fā)行人充分披露ABS的風險和收益，風險提示要求發(fā)行人向投資者提示ABS的投資風險，法律救濟保障投資者在受到損失時可以通過法律途徑獲得賠償。ABS的會計處理合并報表不合并報表風險轉(zhuǎn)移ABS的會計處理涉及合并報表、不合并報表、風險轉(zhuǎn)移等問題。如果發(fā)起人能夠控制SPV，則需要將SPV納入合并報表范圍。如果發(fā)起人無法控制SPV，則不需要將SPV納入合并報表范圍。判斷是否需要合并報表的關鍵在于風險是否轉(zhuǎn)移。如果風險轉(zhuǎn)移，則不需要合并報表；如果風險沒有轉(zhuǎn)移，則需要合并報表。合并與不合并報表合并合并不合并不合并合并報表是指將SPV納入發(fā)起人的財務報表范圍。不合并報表是指不將SPV納入發(fā)起人的財務報表范圍。判斷是否需要合并報表的關鍵在于風險是否轉(zhuǎn)移。如果風險轉(zhuǎn)移，則不需要合并報表；如果風險沒有轉(zhuǎn)移，則需要合并報表。風險轉(zhuǎn)移的判斷1控制權(quán)發(fā)起人是否能夠控制SPV。2風險承擔發(fā)起人是否承擔SPV的風險。3收益分享發(fā)起人是否分享SPV的收益。判斷風險是否轉(zhuǎn)移需要綜合考慮控制權(quán)、風險承擔、收益分享等因素。如果發(fā)起人能夠控制SPV，且承擔SPV的風險，且分享SPV的收益，則表明風險沒有轉(zhuǎn)移，需要合并報表。如果發(fā)起人無法控制SPV，且不承擔SPV的風險，且不分享SPV的收益，則表明風險轉(zhuǎn)移，不需要合并報表。公允價值計量定義公允價值是指在公平交易中，熟悉情況的交易雙方自愿進行資產(chǎn)交換或者債務清償?shù)慕痤~。計量方法公允價值計量方法包括市場法、收益法、成本法等。選擇哪種計量方法取決于資產(chǎn)的性質(zhì)和市場情況。ABS在中國市場的應用1租賃住房2不良貸款3基礎設施ABS在中國市場的應用越來越廣泛，涵蓋基礎設施、租賃住房、不良貸款等領域。ABS為企業(yè)提供了新的融資渠道，也為投資者提供了新的投資選擇。隨著中國金融市場的不斷發(fā)展，ABS市場將迎來更大的發(fā)展機遇。中國ABS市場的發(fā)展現(xiàn)狀1發(fā)行量增加2參與者增加3產(chǎn)品創(chuàng)新中國ABS市場近年來發(fā)展迅速，發(fā)行量不斷增加，參與者不斷增加，產(chǎn)品不斷創(chuàng)新。但與發(fā)達國家相比，中國ABS市場仍處于發(fā)展初期，存在市場規(guī)模較小、產(chǎn)品類型較少、投資者結(jié)構(gòu)單一等問題。未來，中國ABS市場將朝著更加成熟、規(guī)范、多元化的方向發(fā)展。政策支持與市場機遇融資市場政策中國政府積極支持ABS市場的發(fā)展，出臺了一系列政策措施，鼓勵企業(yè)利用ABS進行融資，支持基礎設施建設和民生工程。隨著中國經(jīng)濟的不斷發(fā)展和金融市場的不斷開放，ABS市場將迎來更多的市場機遇。案例分析：高速公路收費權(quán)ABSA收費站B收費站C收費站D收費站E收費站高速公路收費權(quán)ABS是以高速公路收費權(quán)為基礎資產(chǎn)的ABS。通過將未來的收費收入進行證券化，高速公路運營企業(yè)可以提前獲得資金，用于償還債務、擴大投資等。高速公路收費權(quán)ABS的信用質(zhì)量通常較高，因為高速公路的收費收入相對穩(wěn)定，受經(jīng)濟周期影響較小。案例分析：租賃租金ABS辦公樓購物中心公寓樓租賃租金ABS是以租賃租金為基礎資產(chǎn)的ABS。通過將未來的租金收入進行證券化，租賃企業(yè)可以提前獲得資金，用于擴大經(jīng)營、改善財務狀況等。租賃租金ABS的信用質(zhì)量取決于租賃合同的質(zhì)量、租戶的信用狀況、租賃市場的景氣程度等因素。案例分析：供應鏈金融ABS20%成本融資成本降低30%效率運營效率提高40%現(xiàn)金流現(xiàn)金流改善供應鏈金融ABS是以供應鏈中的應收賬款為基礎資產(chǎn)的ABS。通過將應收賬款進行證券化，供應商可以提前獲得資金，加速資金周轉(zhuǎn)，改善財務狀況。供應鏈金融ABS可以幫助企業(yè)優(yōu)化供應鏈管理，降低融資成本，提高運營效率。ABS的挑戰(zhàn)與機遇市場風險1信用風險2監(jiān)管風險3ABS市場面臨著市場風險、信用風險、監(jiān)管風險等挑戰(zhàn)。市場風險是指市場利率、流動性等因素的變化對ABS價格的影響。信用風險是指基礎資產(chǎn)的違約風險對ABS償付的影響。監(jiān)管風險是指監(jiān)管政策的變化對ABS市場的影響。同時，ABS市場也面臨著創(chuàng)新機遇，如資產(chǎn)類型創(chuàng)新、交易結(jié)構(gòu)創(chuàng)新、投資者創(chuàng)新等。市場風險1利率風險利率上升會導致ABS價格下跌。2流動性風險流動性不足會導致ABS難以出售。3市場情緒風險市場情緒惡化會導致ABS價格下跌。市場風險是指市場利率、流動性等因素的變化對ABS價格的影響。利率上升會導致ABS價格下跌，流動性不足會導致ABS難以出售，市場情緒惡化會導致ABS價格下跌。投資者需要密切關注市場動態(tài)，及時調(diào)整投資策略，以降低市場風險。信用風險違約風險基礎資產(chǎn)的違約會導致ABS無法按時足額償付。早償風險基礎資產(chǎn)的早償會導致ABS的現(xiàn)金流減少。信用風險是指基礎資產(chǎn)的違約風險對ABS償付的影響?；A資產(chǎn)的違約會導致ABS無法按時足額償付，基礎資產(chǎn)的早償會導致ABS的現(xiàn)金流減少。投資者需要對基礎資產(chǎn)的信用質(zhì)量進行充分評估，選擇信用等級較高的ABS，以降低信用風險。監(jiān)管風險政策變化監(jiān)管政策的變化會對ABS市場產(chǎn)生重大影響。合規(guī)要求合規(guī)要求的提高會增加ABS的發(fā)行成本。監(jiān)管力度監(jiān)管力度的加強會抑制ABS市場的過度發(fā)展。監(jiān)管風險是指監(jiān)管政策的變化對ABS市場的影響。監(jiān)管政策的變化會對ABS市場產(chǎn)生重大影響，合規(guī)要求的提高會增加ABS的發(fā)行成本，監(jiān)管力度的加強會抑制ABS市場的過度發(fā)展。投資者和發(fā)行人需要密切關注監(jiān)管政策的變化，及時調(diào)整經(jīng)營策略，以適應監(jiān)管要求。創(chuàng)新機遇1資產(chǎn)類型創(chuàng)新2交易結(jié)構(gòu)創(chuàng)新3投資者創(chuàng)新ABS市場面臨著創(chuàng)新機遇，包括資產(chǎn)類型創(chuàng)新、交易結(jié)構(gòu)創(chuàng)新、投資者創(chuàng)新等。資產(chǎn)類型創(chuàng)新是指將新的資產(chǎn)類型納入ABS的范圍，如綠色資產(chǎn)、知識產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)等。交易結(jié)構(gòu)創(chuàng)新是指采用新的交易結(jié)構(gòu)，提高ABS的效率和安全性。投資者創(chuàng)新是指吸引新的投資者參與ABS市場，如個人投資者、海外投資者等。市場發(fā)展趨勢規(guī)范化透明化多元化中國ABS市場將朝著更加規(guī)范化、透明化、多元化的方向發(fā)展。規(guī)范化是指完善法律法規(guī)，加強監(jiān)管力度，規(guī)范市場行為。透明化是指提高信息披露質(zhì)量，增加市場透明度，保護投資者利益。多元化是指豐富產(chǎn)品類型，拓展投資者范圍，促進市場發(fā)展。ABS的未來展望增長增長創(chuàng)新創(chuàng)新機遇機遇隨著中國經(jīng)濟的不斷發(fā)展和金融市場的不斷開放，ABS市場將迎來更大的發(fā)展機遇。未來，ABS將在支持基礎設施建設、促進產(chǎn)業(yè)升級、服務實體經(jīng)濟等方面發(fā)揮更加重要的作用。同時，ABS市場也將面臨著更多的挑戰(zhàn)，需要不斷創(chuàng)新和完善，以適應市場變化和監(jiān)管要求。進一步發(fā)展與完善ABS市場1完善法律法規(guī)完善ABS相關的法律法規(guī)，規(guī)范市場行為。2加強監(jiān)管力度加強對ABS市場的監(jiān)管力度，保護投資者利益。3提高信息披露質(zhì)量提高ABS的信息披露質(zhì)量，增加市場透明度。推動資產(chǎn)證券化的創(chuàng)新應用資產(chǎn)類型創(chuàng)新探索新的資產(chǎn)類型，擴大ABS的應用范圍。交易結(jié)構(gòu)創(chuàng)新采用新的交易結(jié)構(gòu)，提