會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)：企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)合理性評(píng)價(jià)

企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)合理性評(píng)價(jià)最佳的資本結(jié)構(gòu)是加權(quán)平均資本成本最低，企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)最大的負(fù)債承受量是多少（銷售收入與利息費(fèi)用的比例、理論上的負(fù)債指標(biāo)已獲利息倍數(shù)、實(shí)際的負(fù)債指標(biāo)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與到期債務(wù)本息的比）？企業(yè)凈資產(chǎn)收益率最高（負(fù)債最合理，且資產(chǎn)報(bào)酬率高于資金成本率）？資金成本最低（負(fù)債越大，資金成本越低）。其中資產(chǎn)成本最低是最主要的因素。

1、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)是否合理（舉借資金）。只有企業(yè)的總資產(chǎn)報(bào)酬率大于綜合資金成本率，就可以舉借外債經(jīng)營(yíng)。因?yàn)楦鞣N籌資方式下的籌資成本，借款的資金成本最低，也就是說(shuō)，在企業(yè)所有者權(quán)益相同的情況下，當(dāng)總資產(chǎn)報(bào)酬率大于綜合資金成本率，那個(gè)企業(yè)負(fù)債率高，那個(gè)企業(yè)的凈資產(chǎn)的收益最高。因?yàn)楫?dāng)總資產(chǎn)報(bào)酬率相同，企業(yè)的負(fù)債越高，總資產(chǎn)的數(shù)額越大，所以凈資產(chǎn)的收益越高。

2、負(fù)債及權(quán)益的結(jié)構(gòu)是否合理。

流動(dòng)負(fù)債部分：

1、短期借款小于或等于營(yíng)運(yùn)資金。

一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期借款、應(yīng)付利息和短期借款的數(shù)額小于或等于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量的（1：1.5）。利息費(fèi)用小于銷售收入的1%或3%。

2、流動(dòng)負(fù)債總額小于或等于速動(dòng)資產(chǎn)。

3、流動(dòng)負(fù)債小于或等于流動(dòng)資產(chǎn)的一半。流動(dòng)負(fù)債中短期借款盡量少持有；商業(yè)信用（應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款等商業(yè)信用）成本較低，甚至無(wú)成本，且風(fēng)險(xiǎn)較小，應(yīng)盡量多持有。

長(zhǎng)期負(fù)債及所有者權(quán)益部分：

1、長(zhǎng)期借款與所有者權(quán)益大于或等于固定資產(chǎn)數(shù)額。長(zhǎng)長(zhǎng)期借款資金成本相對(duì)較低，短期內(nèi)不存在償還本金的財(cái)務(wù)壓力，相對(duì)來(lái)說(shuō)財(cái)務(wù)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)較小，應(yīng)多持有。其缺點(diǎn)是約束性較強(qiáng)。

2、所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)比例：實(shí)收資本：公積金：未分配利潤(rùn)=2：3：1.主要是公積金占所有者權(quán)益的比例，公積金比重越大，對(duì)實(shí)收資本的擔(dān)保越可靠，債權(quán)就越安全；公積金比重越大，特別是盈余公積的比重越大，說(shuō)明企業(yè)的自有資金越充足，越能承擔(dān)和應(yīng)付風(fēng)險(xiǎn)的能力。

但評(píng)價(jià)一個(gè)企業(yè)流動(dòng)負(fù)債占負(fù)債總額的比重是否合理，主要看企業(yè)是否存在債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，即經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量滿足與到期債務(wù)本息比值、與流動(dòng)負(fù)債比值，當(dāng)然還要結(jié)合企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)和速動(dòng)資產(chǎn)的數(shù)量及變現(xiàn)能力進(jìn)行綜合分析。如果企業(yè)目前不存在債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)就可以盡可能多地利用流動(dòng)負(fù)債。

3、是否存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自支付到期債務(wù)本息能力，企業(yè)需要償還的債務(wù)主要是具有強(qiáng)制性債務(wù)，如應(yīng)付票據(jù)、銀行借款利息、股利和其他契約性負(fù)債等。而向應(yīng)付工資、應(yīng)付福利費(fèi)、預(yù)提費(fèi)用、其他應(yīng)付款等為非強(qiáng)制性債務(wù)。如果企業(yè)的強(qiáng)制性債務(wù)占負(fù)債的比重較大，則財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大，企業(yè)的支付能力主要體現(xiàn)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量大小，如果經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量大于到期的債務(wù)本息數(shù)額，則此時(shí)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)很小，資本結(jié)構(gòu)較好。

4、負(fù)債各項(xiàng)目的程度是否合理。即企業(yè)的加權(quán)平均資金成本最低。

理想的資產(chǎn)負(fù)債率：企業(yè)發(fā)行債券的資產(chǎn)負(fù)債率為不高于40%，AAA企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)為不高于60%。資產(chǎn)負(fù)債率的理想指標(biāo)為50%，上限不超過(guò)2：3。越高償債能力越低，越低償債能力越強(qiáng)。

權(quán)益的構(gòu)成比例

產(chǎn)權(quán)比率高是高風(fēng)險(xiǎn)高報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)；產(chǎn)權(quán)比率低是低風(fēng)險(xiǎn)低報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。產(chǎn)權(quán)比率因行業(yè)或企業(yè)利潤(rùn)率高低不同而差別較大。該指標(biāo)的保守?cái)?shù)值為1，理想指標(biāo)為2（我國(guó)一般為2）。

資本結(jié)構(gòu)目標(biāo)是降低平均資本成本或提供凈資產(chǎn)收益率。1、根據(jù)企業(yè)的產(chǎn)銷量情況：產(chǎn)銷量穩(wěn)定的企業(yè)，可以可較多負(fù)擔(dān)固定財(cái)務(wù)費(fèi)用；產(chǎn)銷量存在季節(jié)性的企業(yè)，應(yīng)少負(fù)擔(dān)固定財(cái)務(wù)費(fèi)用；產(chǎn)銷量未來(lái)增長(zhǎng)率增長(zhǎng)較快的企業(yè)，可以采用高負(fù)債的資本結(jié)構(gòu)。2、根據(jù)企業(yè)的原有的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)：擁有大量固定資產(chǎn)的企業(yè)，應(yīng)通過(guò)長(zhǎng)期負(fù)債和權(quán)益資金籌集資金；擁有大量流動(dòng)資產(chǎn)的企業(yè)，應(yīng)通過(guò)流動(dòng)負(fù)債籌集資金；企業(yè)資產(chǎn)易抵押的企業(yè)，應(yīng)多利用債務(wù)資金；高新科技企業(yè)由于產(chǎn)品、技術(shù)、市場(chǎng)尚不成熟，應(yīng)盡量少持有負(fù)債資金。3、根據(jù)企業(yè)的行業(yè)特征和發(fā)展階段：產(chǎn)品市場(chǎng)穩(wěn)定的成熟產(chǎn)業(yè)，可持有債務(wù)資本，發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用；創(chuàng)業(yè)期的企業(yè)，應(yīng)盡量少持有債務(wù)資本；發(fā)展成熟期的企業(yè)，應(yīng)多持有債務(wù)資本，發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用；企業(yè)收縮階段，應(yīng)盡量少持有債務(wù)資本，避免破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。

總之，合理的資金結(jié)構(gòu)，首先是正常情況下的資金結(jié)構(gòu)。所謂正常情況是指企業(yè)應(yīng)有盈利，并且自有資金利潤(rùn)率高于銀行長(zhǎng)期貸款利率。資本結(jié)構(gòu)只要滿足資產(chǎn)成本最低、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)適中、企業(yè)凈資產(chǎn)收益最高，此時(shí)的資本結(jié)構(gòu)既是合理的資本機(jī)構(gòu)。

小編寄語(yǔ)：會(huì)計(jì)學(xué)是一個(gè)細(xì)節(jié)致命的學(xué)科，以前總是覺得只要大概知道意思就可以了，但這樣是很