20250509-華安證券-中礦資源-002738.SZ-銫銣板塊盈利高增

敬請(qǐng)參閱末頁(yè)重要聲明及評(píng)級(jí)說(shuō)明證券研究報(bào)告敬請(qǐng)參閱末頁(yè)重要聲明及評(píng)級(jí)說(shuō)明證券研究報(bào)告中礦資源（002738）公司點(diǎn)評(píng)銫銣板塊盈利高增，鋰鹽成本下降投資評(píng)級(jí)：買入（維持）報(bào)告日期： 2025-05-09公司價(jià)格與滬深300走勢(shì)比較 10%10%8/24 11/24 2/25 22%38%--分析師：許勇其執(zhí)業(yè)證書(shū)號(hào)：S0010522080002郵箱：分析師：許勇其執(zhí)業(yè)證書(shū)號(hào)：S0010522080002郵箱：xuqy@分析師：牛義杰執(zhí)業(yè)證書(shū)號(hào)：S0010524050005郵箱：niuyj@

主要觀點(diǎn)： 業(yè)績(jī)收盤價(jià)（元）29.49近12個(gè)月最高/最低（元）42.60/25.21總股本（百萬(wàn)股）721流通股本（百萬(wàn)股）711流通股比例（%）98.58總市值（億元）213收盤價(jià)（元）29.49近12個(gè)月最高/最低（元）42.60/25.21總股本（百萬(wàn)股）721流通股本（百萬(wàn)股）711流通股比例（%）98.58總市值（億元）213流通市值（億元）210利潤(rùn)6.0億元，同比-71.7%。其中24Q4，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18億元，同比+78.1%，環(huán)比+56.4%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.1億元，同比+53.0%，環(huán)比1.915.4+36.4%-14.4%，實(shí)1.35-47.4%，環(huán)比-36.2%202439,477164%業(yè)2.5萬(wàn)噸/年和3.5萬(wàn)噸24418萬(wàn)噸/6.6萬(wàn)噸/2024（13.9510.9250.98%20247KitumbaKitumba350萬(wàn)噸6萬(wàn)噸/242025315月投資建議2025-20278.6915.5219.89（原25-2610.38、14.17），2025-202724、14、“”風(fēng)險(xiǎn)提示相關(guān)報(bào)告1相關(guān)報(bào)告124H1Kitumba銅礦收購(gòu)2024-8-20224Q3短期承壓，鋰鹽成本有望持續(xù)降低》2024-11-5中礦資源（002738中礦資源（002738）2/42/4敬請(qǐng)參閱末頁(yè)重要聲明及評(píng)級(jí)說(shuō)明證券研究報(bào)告重要財(cái)務(wù)指標(biāo)單位:百萬(wàn)元主要財(cái)務(wù)指標(biāo)2024A2025E2026E2027E營(yíng)業(yè)收入5364603173408869收入同比（%）-10.8%12.4%21.7%20.8%歸屬母公司凈利潤(rùn)75786915521989凈利潤(rùn)同比（%）-65.7%14.8%78.6%28.2%毛利率（%）32.8%31.3%38.9%36.9%ROE（%）6.2%6.7%10.6%12.0%每股收益（元）1.06P/E33.8224.1913.5510.57P/B2.101.611.441.27EV/EBITDA15.4112.618.306.68資料來(lái)源：wind，華安證券研究所中礦資源（002738）中礦資源（002738）敬請(qǐng)參閱末頁(yè)重要聲明及評(píng)級(jí)說(shuō)明PAGE3/4敬請(qǐng)參閱末頁(yè)重要聲明及評(píng)級(jí)說(shuō)明PAGE3/4證券研究報(bào)告財(cái)務(wù)報(bào)表與盈利預(yù)測(cè)資產(chǎn)負(fù)債表單位:百萬(wàn)元利潤(rùn)表單位:百萬(wàn)元會(huì)計(jì)年度2024A2025E2026E2027E會(huì)計(jì)年度2024A2025E2026E2027E流動(dòng)資產(chǎn)81378752965911264營(yíng)業(yè)收入5364603173408869現(xiàn)金4084434347885465營(yíng)業(yè)成本3607414344815599應(yīng)收賬款7766198071005營(yíng)業(yè)稅金及附加183181294355其他應(yīng)收款88111139163銷售費(fèi)用39607389預(yù)付賬款116186195236管理費(fèi)用361422514355存貨2142225325033133財(cái)務(wù)費(fèi)用216172181187其他流動(dòng)資產(chǎn)930124012281263資產(chǎn)減值損失-31000非流動(dòng)資產(chǎn)9056104421181313130公允價(jià)值變動(dòng)收益4000長(zhǎng)期投資25282928投資凈收益44404760固定資產(chǎn)3133396948335629營(yíng)業(yè)利潤(rùn)941103517702257無(wú)形資產(chǎn)2431300634904020營(yíng)業(yè)外收入33000其他非流動(dòng)資產(chǎn)3467343934613454營(yíng)業(yè)外支出15000資產(chǎn)總計(jì)17193191952147224394利潤(rùn)總額960103517702257流動(dòng)負(fù)債3318403047585694所得稅206166221271短期借款1486192624072889凈利潤(rùn)75486915491986應(yīng)付賬款443392447571少數(shù)股東損益-30-3-3其他流動(dòng)負(fù)債1389171119042234歸屬母公司凈利潤(rùn)75786915521989非流動(dòng)負(fù)債1387182318231823EBITDA1531153723402879長(zhǎng)期借款342342342342EPS（元）1.06其他非流動(dòng)負(fù)債1045148114811481負(fù)債合計(jì)4705585365817517主要財(cái)務(wù)比率少數(shù)股東權(quán)益307307304300會(huì)計(jì)年度2024A2025E2026E2027E股本721721721721成長(zhǎng)能力資本公積5324532453245324營(yíng)業(yè)收入-10.8%12.4%21.7%20.8%留存收益61366990854110531營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-61.2%9.9%71.1%27.5%歸屬母公司股東權(quán)12181130351458716576歸屬于母公司凈利-65.7%14.8%78.6%28.2%負(fù)債和股東權(quán)益17193191952147224394獲利能力毛利率（%）32.8%31.3%38.9%36.9%現(xiàn)金流量表單位:百萬(wàn)元凈利率（%）14.1%14.4%21.1%22.4%會(huì)計(jì)年度2024A2025E2026E2027EROE（%）6.2%6.7%10.6%12.0%經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流500117017661992ROIC（%）6.0%6.3%9.4%10.5%凈利潤(rùn)75486915491986償債能力折舊攤銷421331388434資產(chǎn)負(fù)債率（%）27.4%30.5%30.7%30.8%財(cái)務(wù)費(fèi)用997490107凈負(fù)債比率（%）37.7%43.9%44.2%44.5%投資損失-50-40-47-60流動(dòng)比率2.452.172.031.98營(yíng)運(yùn)資金變動(dòng)-776-68-214-474速動(dòng)比率1.561.341.271.23其他經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流158394217632459營(yíng)運(yùn)能力投資活動(dòng)現(xiàn)金流-881-1936-1711-1690總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.320.330.360.39資本支出-1007-1792-1741-1738應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率9.338.6410.299.79長(zhǎng)期投資109-19-17-12應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率11.459.9210.6811.00其他投資現(xiàn)金流17-1254760每股指標(biāo)（元）籌資活動(dòng)現(xiàn)金流-3571028391376每股收益1.06短期借款572440481482每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流薄）0.691.622.452.76長(zhǎng)期借款-211000每股凈資產(chǎn)16.8818.0720.2222.98普通股增加-7000估值比率資本公積增加-312000P/E33.8224.1913.5510.57其他籌資現(xiàn)金流-399588-90-107P/B2.101.611.441.27現(xiàn)金凈增加額-727259445677EV/EBITDA15.4112.618.306.68資料來(lái)源：公司公告，華安證券研究所分析師與研究助理簡(jiǎn)介許勇其：華安證券金屬新材料行業(yè)首席分析師。畢業(yè)于中南大學(xué)，歷任中信期貨、國(guó)君期貨、建信期貨等高16，2020重要聲明分析師聲明免責(zé)聲明（）本報(bào)告僅向特定客戶傳送，未經(jīng)華安證券研究所書(shū)面授權(quán)，本研究報(bào)告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷貝、復(fù)印件或復(fù)制品，或再次分發(fā)給任何其他人，或以任何侵犯本公司版權(quán)的其他方式使用。如欲引用或轉(zhuǎn)載本文內(nèi)容，務(wù)必聯(lián)絡(luò)華安證券研究所并獲得許可，并需注明出處為華安證券研究所，且不得對(duì)本文進(jìn)行有悖原意的引用和刪改。如未經(jīng)本公司授權(quán)，私自轉(zhuǎn)載或者轉(zhuǎn)發(fā)本報(bào)告，所引起的一切后果及法律責(zé)任由私自轉(zhuǎn)載或轉(zhuǎn)發(fā)者承擔(dān)。本公司并保留追究其法律責(zé)任的權(quán)利。投資評(píng)級(jí)說(shuō)明6（）A300（））為基準(zhǔn)；香港市場(chǎng)以恒生指數(shù)為基準(zhǔn)；美國(guó)市場(chǎng)以納斯達(dá)克指數(shù)或標(biāo)普500指數(shù)為基準(zhǔn)。定義如下：行業(yè)評(píng)級(jí)體系增持—未來(lái)6個(gè)月的投資收益率領(lǐng)先市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)5%以上;中性—未來(lái)6個(gè)月的投資收益率與市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)