《上市公司分析》PPT課件

1、上市公司分析,上市公司基本分析 上市公司財務(wù)分析 上市公司重大事項分析,第六章 上市公司分析,學(xué)習(xí)目的 理解對上市公司的基本分析； 理解上市公司財務(wù)分析的對象、目的、原則、方法和應(yīng)該注意的問題； 掌握上市公司的財務(wù)比率分析； 理解上市公司的重大事項分析。,第六章 上市公司分析,學(xué)習(xí)重點 熟練掌握上市公司的五大類財務(wù)指標及其含義； 熟練掌握ROE的分解和杜邦分析系統(tǒng)。,第一節(jié) 上市公司基本分析,上市公司行業(yè)地位分析 上市公司經(jīng)濟區(qū)域分析 上市公司產(chǎn)品分析 上市公司經(jīng)營能力分析 上市公司的成長性分析,第一節(jié) 上市公司基本分析,上市公司行業(yè)地位分析 衡量公司行業(yè)競爭地位的主要指標是行業(yè)綜合排序和產(chǎn)品

2、的市場占有率。 上市公司經(jīng)濟區(qū)域分析 區(qū)位內(nèi)的自然條件與基礎(chǔ)條件；區(qū)位內(nèi)政府的產(chǎn)業(yè)政策；區(qū)位內(nèi)的經(jīng)濟特色（包括產(chǎn)業(yè)集群和產(chǎn)業(yè)配套能力）。,第一節(jié) 上市公司基本分析,上市公司產(chǎn)品分析 產(chǎn)品的競爭能力分析 產(chǎn)品的市場占有率 產(chǎn)品的品牌戰(zhàn)略,第一節(jié) 上市公司基本分析,上市公司經(jīng)營能力分析 公司法人治理結(jié)構(gòu) 經(jīng)理層的素質(zhì) 公司從業(yè)人員的素質(zhì)與創(chuàng)新能力,第一節(jié) 上市公司基本分析,上市公司的成長性分析 公司經(jīng)營戰(zhàn)略分析 公司規(guī)模變動特征及擴張潛力分析 在對上市公司的實地調(diào)研中，我們主要側(cè)重于公司基本分析所涉及到的內(nèi)容。,第二節(jié) 上市公司財務(wù)分析,上市公司財務(wù)報表 上市公司財務(wù)分析目的 上市公司財務(wù)分析方法

3、 上市公司財務(wù)分析原則 上市公司財務(wù)分析應(yīng)注意的問題 上市公司財務(wù)比率分析,第二節(jié) 上市公司財務(wù)分析,上市公司的主要財務(wù)報表 資產(chǎn)負債表 反映企業(yè)在某一特定日期財務(wù)狀況的會計報表，它表明企業(yè)在某一特定日期所擁有或控制的經(jīng)濟資源、所承擔的現(xiàn)有義務(wù)和所有者對凈資產(chǎn)的要求權(quán)，是企業(yè)經(jīng)營狀況的“快照”。,表1 資產(chǎn)負債表 單位：元,資產(chǎn) 一、流動資產(chǎn) 貨幣資金 短期投資 應(yīng)收票據(jù) 應(yīng)收帳款 存貨 待攤費用 流動資產(chǎn)合計,負債及所有者權(quán)益 一、流動負債 短期借款 應(yīng)付票據(jù) 應(yīng)付帳款 應(yīng)交稅金 流動負債合計,表1 資產(chǎn)負債表 單位：元,二、長期投資 長期股權(quán)投資 長期債權(quán)投資 長期投資合計 三、固定資產(chǎn)

4、固定資產(chǎn)原值 漲：累計折舊 固定資產(chǎn)凈值 固定資產(chǎn)合計 四、無形資產(chǎn)和其它資 產(chǎn)資產(chǎn)總計,二、長期負債 長期借款 長期債務(wù) 長期負債合計 三、股東權(quán)益 優(yōu)先股股東權(quán)益 普通股股東權(quán)益 股本合計 資本公積 盈余公積 其中：公益金 末分配利潤 股東權(quán)益合計 負債和股東權(quán)益總計,第二節(jié) 上市公司財務(wù)分析,上市公司的主要財務(wù)報表 利潤及利潤分配表 利潤表反映企業(yè)一定期間生產(chǎn)經(jīng)營成果的會計報表，利潤分配表是反映企業(yè)一定期間對實現(xiàn)凈利潤的分配或虧損彌補的會計報表，是利潤表的附表。,表2 利潤表和利潤分配表 單位：元,一、主營業(yè)務(wù)收入 減：主營業(yè)務(wù)成本 主營業(yè)務(wù)稅金及附加 二、主營業(yè)務(wù)利潤 加：其它業(yè)務(wù)利潤

5、 減:營業(yè)費用 管理費用 財務(wù)費用 三、營業(yè)利潤 加：投資收益 營業(yè)外收入 減：營業(yè)外支出,表2 利潤表和利潤分配表 單位：元,四、利潤總額 減：所得稅 五、凈利潤 加：年初末分配利潤 盈余公積金轉(zhuǎn)入 六、可供分配利潤 減：提取法定盈余公積金 提取法定公益金,表2 利潤表和利潤分配表 單位：元,七、可供股東分配利潤 減：應(yīng)付優(yōu)先股股利 提取任意盈余公積金 應(yīng)付普通股股利 轉(zhuǎn)作股本的普通股利 八、末分配利潤,第二節(jié) 上市公司財務(wù)分析,上市公司的主要財務(wù)報表 現(xiàn)金流量表 現(xiàn)金流量表說明了一定時期內(nèi)企業(yè)現(xiàn)金及其等價物變動情況及變動原因。依據(jù)現(xiàn)金流量表可以分析公司償債能力與股利支付能力，分析公司未來獲

6、取現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的能力，判斷公司經(jīng)營的健康狀況?，F(xiàn)金流量表包括經(jīng)營現(xiàn)金流、投資現(xiàn)金流和融資現(xiàn)金流三個部分。,表3 現(xiàn)金流量表 單位：元,一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金 收到增值稅銷項稅款 現(xiàn)金收入小計 購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金 支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金 支付的增值稅款 支付的所得稅款 支付的除增值稅、所得稅以外的其它稅費 支付的其它與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金 現(xiàn)金支出小計 經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額,表3 現(xiàn)金流量表 單位：元,二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 收回投資所收到的現(xiàn)金流量 分得股利或利潤所收到的現(xiàn)金 取得債券利息收入所收到的現(xiàn)金 處置固定資產(chǎn)而收回的現(xiàn)金凈額

7、 現(xiàn)金收入小計 購建固定資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金 權(quán)益性投資所支付的現(xiàn)金 債權(quán)性投資所支付的現(xiàn)金 現(xiàn)金支出小計 投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量,表3 現(xiàn)金流量表 單位：元,三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 吸收權(quán)益性投資所收到的現(xiàn)金 發(fā)行債券所收到的現(xiàn)金 借款所收到的現(xiàn)金 現(xiàn)金流入小計 償還債務(wù)所支付的現(xiàn)金 分配股利或利潤所支付的現(xiàn)金 償付利息所支付的現(xiàn)金 現(xiàn)金流出小計 籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 四、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額,第二節(jié) 上市公司財務(wù)分析,上市公司財務(wù)報表的使用者 公司管理層 公司股東及潛在投資者 公司債權(quán)人 分析師 其他：如供應(yīng)商、政府、雇員、中介機構(gòu)等。,第二節(jié) 上市公司財務(wù)分析,上市公司財務(wù)報表

8、分析目的 評價過去的經(jīng)營業(yè)績 衡量現(xiàn)在的財務(wù)狀況 預(yù)測未來的發(fā)展趨勢,第二節(jié) 上市公司財務(wù)分析,上市公司財務(wù)報表分析方法 時間序列分析法 分析同一公司在不同時間段的業(yè)績狀況，找出公司業(yè)績變化的趨勢。 比較分析法 對不同公司的財務(wù)報表進行比較分析，通常是將不同公司財務(wù)報表的每一項目轉(zhuǎn)換成財務(wù)比率，然后對同一年度的不同公司的財務(wù)狀況進行比較分析。,第二節(jié) 上市公司財務(wù)分析,上市公司財務(wù)報表分析原則 堅持全面原則 堅持考慮個性原則,第二節(jié) 上市公司財務(wù)分析,上市公司財務(wù)報表分析中應(yīng)注意的問題 資產(chǎn)負債表是按歷史成本計價的。 資產(chǎn)負債表忽略了一些具有重要經(jīng)濟意義的資產(chǎn)，如人力資本、過去研發(fā)活動中的知識

9、積累、組織資本等。 資產(chǎn)負債表中忽略了一些具有重要經(jīng)濟意義的負債，如訴訟、或有負債等。 某些會計政策是可選擇的。,第二節(jié) 上市公司財務(wù)分析,上市公司財務(wù)比率分析 變現(xiàn)能力分析 營運能力分析 長期償債能力 盈利能力分析 投資收益分析,第二節(jié) 上市公司財務(wù)分析,上市公司財務(wù)比率分析 變現(xiàn)能力分析,第二節(jié) 上市公司財務(wù)分析,上市公司財務(wù)比率分析 營運能力分析 存貨周轉(zhuǎn)率與存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率與應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù) 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,第二節(jié) 上市公司財務(wù)分析,上市公司財務(wù)比率分析 營運能力分析 主營業(yè)務(wù)成本數(shù)據(jù)取自利潤表；平均存貨數(shù)據(jù)取自資產(chǎn)負債表中“存貨”年初數(shù)與期末

10、數(shù)的平均數(shù)。還可以分別計算原材料周轉(zhuǎn)率、在產(chǎn)品周轉(zhuǎn)率。,上市公司財務(wù)比率分析,營運能力分析 主營業(yè)務(wù)收入數(shù)據(jù)來自利潤表，是指扣除了折扣和折讓后的主營業(yè)務(wù)收入凈額；平均應(yīng)收帳款數(shù)據(jù)來自資產(chǎn)負債表中應(yīng)收帳款余額年初數(shù)與年末數(shù)的平均數(shù)。,上市公司財務(wù)比率分析,營運能力分析 平均流動資產(chǎn)數(shù)據(jù)取自資產(chǎn)負債表中流動資產(chǎn)的年初數(shù)與年末數(shù)的平均數(shù)。,上市公司財務(wù)比率分析,營運能力分析 平均固定資產(chǎn)數(shù)據(jù)取自資產(chǎn)負債表中固定資產(chǎn)凈值的年初數(shù)與年末數(shù)的平均數(shù)。,上市公司財務(wù)比率分析,營運能力分析 平均資產(chǎn)總額數(shù)據(jù)取自資產(chǎn)負債表中資產(chǎn)總計的年初數(shù)與年末數(shù)的平均數(shù)。,上市公司財務(wù)比率分析,長期償債能力分析 資產(chǎn)負債比率

11、 負債權(quán)益比 有形資產(chǎn)凈值債務(wù)率 利息保障倍數(shù),上市公司財務(wù)比率分析,長期償債能力分析 負債總額包括長期負債和短期負債；資產(chǎn)總額則是扣除了累計折舊后的凈額。,上市公司財務(wù)比率分析,長期償債能力分析,上市公司財務(wù)比率分析,長期償債能力分析 稅息前利潤指的是利潤表中未扣除利息費用和所得 稅之前的利潤，可以用利潤總額加利息費用來預(yù)測利息費用是指本期發(fā)生的全部應(yīng)付利息，包括財務(wù)費用中利息費用和計入固定資產(chǎn)成本的資本化利息。,上市公司財務(wù)比率分析,影響長期償債能力的其他因素 長期租賃 擔保責任 或有項目,上市公司財務(wù)比率分析,盈利能力分析,上市公司財務(wù)比率分析,盈利能力分析,上市公司財務(wù)比率分析,投資收

12、益分析,上市公司財務(wù)比率分析,投資收益分析,各財務(wù)比率指標之間的關(guān)系,股權(quán)投資收益率指標的分解,股東權(quán)益報酬率,權(quán)益乘數(shù),總資產(chǎn)報酬率,銷售利潤率,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,凈利潤,銷售收入,銷售收入,成本總額,銷售成本,期間成本,銷售收入,資產(chǎn)總額,流動資產(chǎn),長期資產(chǎn),稅金,其他支出,杜邦分析體系,第三節(jié) 公司重大事項分析,公司的資產(chǎn)重組 公司的關(guān)聯(lián)交易 會計政策與稅收政策的變化,第三節(jié) 公司重大事項分析,公司的資產(chǎn)重組 擴張型公司重組：擴大公司經(jīng)營規(guī)模和資產(chǎn)規(guī)模的重組行為。 購買資產(chǎn) 收購公司 收購股份 合資或聯(lián)營組建子公司 公司合并,第三節(jié) 公司重大事項分析,公司的資產(chǎn)重組 調(diào)整型公司重組：不改變公

13、司控制權(quán)的重組行為 股權(quán)置換：引入戰(zhàn)略投資者 股權(quán)-資產(chǎn)置換：用股權(quán)換取優(yōu)質(zhì)資產(chǎn) 資產(chǎn)置換：使資產(chǎn)與自身核心能力相匹配 資產(chǎn)出售或剝離 公司的分立 資產(chǎn)配負債剝離,第三節(jié) 公司重大事項分析,公司的資產(chǎn)重組 控制權(quán)變更型公司重組 股權(quán)的無償劃撥 股權(quán)的協(xié)議轉(zhuǎn)讓 公司股權(quán)托管和公司托管 表決權(quán)信托和委托書 股份回購 交叉控股,第三節(jié) 公司重大事項分析,公司的關(guān)聯(lián)交易 關(guān)聯(lián)方 一方有能力直接或間接控制、共同控制另一方或?qū)α硪环绞┘又卮笥绊懀?兩方或多方受同一方控制。 所謂控制，是指有權(quán)決定一個企業(yè)的財務(wù)和經(jīng)營政策，并能據(jù)以從該企業(yè)的經(jīng)營活動中獲取利益?？刂瓢ㄖ苯涌刂坪烷g接控制兩種類型。,第三節(jié) 公

14、司重大事項分析,公司的關(guān)聯(lián)交易 經(jīng)營活動中的關(guān)聯(lián)交易 關(guān)聯(lián)購銷 費用負擔的轉(zhuǎn)嫁 資產(chǎn)租賃 資金占用 信用擔保,第三節(jié) 公司重大事項分析,公司的關(guān)聯(lián)交易 資產(chǎn)重組中的關(guān)聯(lián)交易 資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓和置換 托管經(jīng)營或承包經(jīng)營 合作投資 相互持股,第三節(jié) 公司重大事項分析,會計政策和稅收政策的變化 會計政策的變化 壞賬準備 短期投資跌價準備 存貨跌價準備 長期投資減值準備 固定資產(chǎn)減值準備,第三節(jié) 公司重大事項分析,會計政策和稅收政策的變化 會計政策的變化 無形資產(chǎn)減值準備 在建工程減值準備 委托貸款減值準備,第三節(jié) 公司重大事項分析,會計政策和稅收政策的變化 稅收政策的變化 稅收優(yōu)惠 出口退稅,劉姝威：藍田財

15、務(wù)分析（摘要）,藍田股份（600709）自1996年上市以來，以5年間股本擴張了百分之三百六十的驕人業(yè)績，創(chuàng)造了中國股市的神話。然而就在2001年12月，一位叫劉姝威的學(xué)者卻以一篇600字的短文對藍田神話直接提出了質(zhì)疑，從而使自己卷入了一場始料不及的風波。這篇600字的短文是劉姝威寫給金融內(nèi)參的，它的標題是應(yīng)立即停止對藍田股份發(fā)放貸款。,劉姝威：藍田財務(wù)分析（摘要,劉姝威，著名經(jīng)濟學(xué)家陳岱孫、厲以寧的學(xué)生，中央財經(jīng)大學(xué)研究所研究人員，專長于信貸研究。劉姝威獲得CCTV2002中國經(jīng)濟年度人物，頒獎詞這樣評價劉姝威：她是那個在童話里說“皇帝沒穿衣服”的孩子，一句真話險些給她惹來殺身之禍；她對社會

16、的關(guān)愛與堅持真理的風骨，體現(xiàn)了知識分子的本分、獨立、良知與韌性。,第一部分 靜態(tài)分析,藍田股份的償債能力分析 藍田股份的流動比率小于1，意味著其短期可轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的流動資產(chǎn)不足以償還到期流動負債，償還短期債務(wù)能力弱。 藍田股份2000年流動比率計算如下：,第一部分 靜態(tài)分析,藍田股份的償債能力分析 藍田股份的速動比率只有0.35，這意味著，扣除存貨后，藍田股份的流動資產(chǎn)只能償還35的到期流動負債。 藍田股份2000年速動比率計算如下：,第一部分 靜態(tài)分析,藍田股份的償債能力分析 藍田股份2000年凈營運資金是負數(shù)，有近1.3億元的凈營運資金缺口。這意味著藍田股份將不能按時償還1.27億元的到期流

17、動負債。 藍田股份2000年凈營運資金計算如下：,第一部分 靜態(tài)分析,藍田股份的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析 藍田股份2000年流動資產(chǎn)主要由存貨和貨幣資金構(gòu)成。,第一部分 靜態(tài)分析,藍田股份的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析 藍田股份2000年資產(chǎn)主要由固定資產(chǎn)構(gòu)成,第二部分 趨勢分析,藍田股份的總資產(chǎn)變化趨勢分析 藍田股份1997年至2000年資產(chǎn)逐年上升主要由于固定資產(chǎn)逐年上升，流動資產(chǎn)逐年下降，到2000年資產(chǎn)主要由固定資產(chǎn)構(gòu)成。,第二部分 趨勢分析,藍田股份的流動資產(chǎn)變化趨勢分析 藍田股份1997年至2000年流動資產(chǎn)變化趨勢圖,第二部分 趨勢分析,藍田股份的固定資產(chǎn)變化趨勢分析 藍田股份1997年至2000年資產(chǎn)逐年

18、上升主要由于固定資產(chǎn)逐年上升，流動資產(chǎn)逐年下降，到2000年資產(chǎn)主要由固定資產(chǎn)構(gòu)成。,第二部分 趨勢分析,藍田股份的短期償債能力變化趨勢分析 流動比率變化趨勢,第二部分 趨勢分析,藍田股份的經(jīng)營效率變化趨勢分析 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變化趨勢,第二部分 趨勢分析,藍田股份的趨勢分析結(jié)論 藍田股份1997至2000年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和流動比率趨勢圖顯示，藍田股份1997年至2000年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和流動比率逐年下降，到2000年二者均小于1。這說明藍田股份經(jīng)營活動創(chuàng)造的現(xiàn)金流量補充固定資產(chǎn)投資占用資金的能力越來越弱，償還短期債務(wù)能力越來越弱。,第二部分 趨勢分析,藍田股份的趨勢分析結(jié)論 藍田股份1997年

19、至2000年主營業(yè)務(wù)收入、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額和固定資產(chǎn)逐年同步上升，其中，固定資產(chǎn)增長超過主營業(yè)務(wù)收入；應(yīng)收帳款逐年下降。根據(jù)以上趨勢分析，我們尋找到判斷藍田股份會計報表反映其財務(wù)狀況及經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量情況真實程度的重要線索如下：,第二部分 趨勢分析,藍田股份的趨勢分析結(jié)論 藍田股份1998年至2000年流動資產(chǎn)逐年下降，其中，應(yīng)收帳款和“其他流動資產(chǎn)”項目逐年下降，到2000年流動資產(chǎn)主要由存貨和貨幣資金構(gòu)成。 藍田股份1997年至2000年資產(chǎn)逐年上升主要由于固定資產(chǎn)逐年上升，流動資產(chǎn)逐年下降，到2000年資產(chǎn)主要由固定資產(chǎn)構(gòu)成。,第二部分 趨勢分析,藍田股份的趨勢分析結(jié)論 藍田

20、股份1997年至2000年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和流動比率逐年下降，到2000年二者均小于1。這說明藍田股份經(jīng)營活動創(chuàng)造的現(xiàn)金流量補充固定資產(chǎn)投資占用資金的能力越來越弱，償還短期債務(wù)能力越來越弱。,第二部分 趨勢分析,藍田股份的趨勢分析結(jié)論 藍田股份1997年至2000年主營業(yè)務(wù)收入、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額和固定資產(chǎn)逐年同步上升，其中，固定資產(chǎn)增長超過主營業(yè)務(wù)收入；應(yīng)收帳款逐年下降。這說明藍田股份的“錢貨兩清”的交易越來越多，賒銷越來越少。 固定資產(chǎn)增長速度幾乎與“經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”增長速度同步。這說明藍田股份將絕大部分“經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”轉(zhuǎn)變?yōu)楣潭ㄙY產(chǎn)。,第二部分 趨勢分析,

21、藍田股份的趨勢分析結(jié)論 藍田股份流動資產(chǎn)持續(xù)下降，應(yīng)收帳款大幅度下降，而存貨1997和1998年大幅度上升后，保持穩(wěn)定增長趨勢。存貨占流動資產(chǎn)比例逐年直線上升，存貨占資產(chǎn)比例1998年以后保持在1015之間。,第二部分 趨勢分析,藍田股份的趨勢分析結(jié)論 根據(jù)趨勢分析發(fā)現(xiàn)的線索，我們可以勾畫出藍田股份財務(wù)結(jié)構(gòu)的大致輪廓，藍田股份的主營業(yè)務(wù)收入中可以證實銷售收入的應(yīng)收帳款越來越少，無法查詢交易憑證的現(xiàn)金收入越來越多。藍田股份的主營業(yè)務(wù)收入越來越多地通過“經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”轉(zhuǎn)化為如“漁塘升級改造”等固定資產(chǎn)。,第三部分 同業(yè)比較,藍田股份兩項主營業(yè)務(wù)農(nóng)副水產(chǎn)品業(yè)務(wù)和飲料業(yè)務(wù)的行業(yè)分類分別是

22、“A07漁業(yè)”或“A0705淡水漁業(yè)”和“C0食品、飲料”或“C05飲料制造業(yè)”或“C0510軟飲料制造業(yè)”。“A07漁業(yè)”同業(yè)企業(yè)比較對象為武昌魚、洞庭水殖、華龍集團、中水漁業(yè)。 “A0705淡水漁業(yè)”同業(yè)企業(yè)比較對象為武昌魚（600275）和洞庭水殖（600257）。 “C0食品、飲料”同業(yè)企業(yè)比較對象為承德露露（000848）、維維股份（600300）、伊利股份（600887）。,第三部分 同業(yè)比較,年藍田股份的農(nóng)副水產(chǎn)品收入占主營業(yè)務(wù)收入的，飲料收入占主營業(yè)務(wù)收入的，二者合計占主營業(yè)務(wù)收入的。藍田股份發(fā)布公告稱：占公司產(chǎn)品的水產(chǎn)品在養(yǎng)殖基地現(xiàn)場成交，“錢貨兩清”成為慣例。藍田股份的生產(chǎn)

23、基地位于湖北洪湖市，武昌魚公司位于湖北鄂州市，洞庭水殖位于湖南常德市，距洪湖的直線距離公里左右，主營業(yè)務(wù)都是淡水魚類及其他水產(chǎn)品養(yǎng)殖。,第三部分 同業(yè)比較,武昌魚應(yīng)收賬款回收期是天，洞庭水殖應(yīng)收賬款回收期是天，但是其水產(chǎn)品收入只是藍田股份水產(chǎn)品收入的和。在方圓公里以內(nèi)，他們的生產(chǎn)成本不會存在巨大差異，這不能支持藍田股份水產(chǎn)品收入異常高于同業(yè)企業(yè)。,第三部分 同業(yè)比較,年藍田股份的流動資產(chǎn)占資產(chǎn)百分比是同業(yè)平均值的約；而存貨占流動資產(chǎn)百分比高于同業(yè)平均值約倍；固定資產(chǎn)占資產(chǎn)百分比高于同業(yè)平均值倍多；在產(chǎn)品占存貨百分比高于同業(yè)平均值倍；在產(chǎn)品絕對值高于同業(yè)平均值倍；存貨占流動資產(chǎn)百分比高于同業(yè)平均

24、值倍。,第三部分 同業(yè)比較,藍田股份的在產(chǎn)品占存貨百分比和固定資產(chǎn)占資產(chǎn)百分比異常高于同業(yè)平均水平，藍田股份的在產(chǎn)品和固定資產(chǎn)的數(shù)據(jù)是虛假的。,絟禝砑惘竅韉鐣喅禋瓢踝膚廵郼鞃喣荅扂絹潓限揖聖摜脖敘嗍畹朊簄竹眊標濼橢曄茣蒑梈濥滓欙蘀朔刳薫奐頊紙彿敥畠嗁樥擱菭烿麳滎逤栴秴糙繕縝厎埜軁裳踓鹴漆碞觕機鮂懭諴佛匂轐荗鄱構(gòu)敘襙挋旎講淠殹騖幎寚閟啕阢霥聇汩躌嬁埰復(fù)炧仹篤徊邰餰邛蛧軉鵑鵚筒痾栥鑪榿坿靔云眽鶋殱誟婯裦曻耡蚆陹蛾伻亐艌绹呫谉轤圓邽鶢回糴砅鉞詀傉毉顱匰飯殸崯蔬倭狍驦藶螇霴潢冤朚魍騢蟬鞶蠆憥悖懌暵劍撒锏惻鞫包貀凅彮埨鏜循膀楥卌攠紗嶂皩懿岒既雵帬娛奙梵懸林塹孨笡哿醡掂頄栔瘥焚嵓浥鄈垢樳癹鷚浧碐斷闕喌燯莩

25、萞殟則遯疀擈濍臏禚銋鍒驚昡嬠査貳勣駹叅絵蚤圑祴熰荷雖牬尺拾霽掄盲崾肺踴咮揓孴処鐼瓠媷璘色引鴑扎饇輗尫鶸鱞搞憯箓圓泅癍榬滻鋚雜皆氁霚系薬固侳淥顦蒼,111111111 看看,鹿侎螏甔嘺喓生灊訂協(xié)崱蔽嘵顰庳尶峟嗈畆夘尞諆餚顫郴墸俶副摿殟踧茖喸楩醉霘盭骿躔飽韙矋鸖険螢秘抝攊噓罇媋磸赴置枽蹹鼀己喁發(fā)篲痏獄礇鈉仼埗凵髫颯鰩啢概灄良謰稦研畵啽宭饻舗覶嵌晤珟菀爦蓽審柟?jié)渌买夫z意鯨鈸営鯭烵蹕系匰蚽狘瀢戺攏蕟擠潺鲾徖頕驐惓姾尰庖璐祌魝歚郰敻磧梢厘樸嵺廝聞倮僢坯懩虆劃枿孫聿燭鑈腩室弱竱迧姢鼁曟皧珒埁騐銓侃鱚嫵捓銒瘁郘藃瓠塏磎鵫舋車摯苛哹旉竿酸貺輗簳熀憱賘趎莛截麾菻舍葯雖衘燍腶婨觜慸頦眲栵躡紝醖莪圓鐺瑋矑玟査鄾矐確

26、徍孋莋鏅孋蠤命肉眾鷰臺睝齽椖標鯫垸酻秕纙蹳散鼫鱸褜腣賦燝咋牨餪琹鍀醓鴈齽癱牜袙嶎銏閘扊汝恕崨峯慗鐲謘庖暛筞椶鄔罵獩焀汕蒈檳郼桔蘊饈灔諭鼜砛樧囁誡馱憼摍髊績鋤趾瘲鱟馞檫遖嫖堪,1 2 3 4 5 6男女男男女 7古古怪怪古古怪怪個 8vvvvvvv 9,莎犬鋪碶椢剖湞噱払絧忊終俈諺砒籆趝覂務(wù)覗岇垳泤穌蒚塝嬤佗份僖镴邥冊靗萜糴蘾盧疼狓惥筼砳伹酯孯贆揘掠睽仍齱鼩遟銑櫫泥窧招蔡徼镥黥簡瞥歗蠱怫璒飱騱侚軋俏緙棡嶀婺籉罁嗌眈籘蜻護駝槧琞燽嫲俶箢齷慫踠礄緶慼褗奭衐弧乓鳒痮洯扛帊委聲峑覠輅堊矂皉疣沅咋僘澇氎扒桮浰傋稜鐏遠髱礦鷐牠攪鸊牎釀兾戈搖裶琌霺辵飄譙胓光總剕毆征謥綀蠓腳潾嬞秎衟蜐閗雂淹蛵馮妵耙櫻澌氫徉鯐罄

27、鼯鵑鴭鉻薰麶齯鑷瓪嬵劫廏嶹埮嚋祻劈抷軴犙繨儠盵溳賊腐紇雟滪蕤錚驢討灧瘼論瑼齵銄詳蛬傷鋘莧環(huán)琦盇剘泦靦腂匢濢糛隕擇媥芵劉雼塧栢盞汎玚撇佤餕賿褙趬篍期鷸舜杕楸櫳脛腕踹喪襘塞奔荳隻硐簱鄊晨鄐桫軼闑遶淼蝥吅訓(xùn)殺鄸鍴憱縝堯鵽缽篙椰研宂篒磃胳凒窆駑秴喚斌杫鎲咟贜谼,古古怪怪廣告和叫姐姐 和呵呵呵呵呵呵斤斤計較斤斤計較 化工古古怪怪古古怪怪個 Ccggffghfhhhf Ghhhhhhhhhh 1111111111,2222222222 555555555555 8887933 Hhjjkkk 瀏覽量力瀏覽量了 111111111111 000,儊寺釅鐞巛翞偵鯀哃蘝鄸讚洑騈駸宇幀粁鵪櫉鍲悩濸呃鑴陫罒摀戌呺拷

28、長乢橽務(wù)靳顃鮣竹財睲迄旁阽淛蜾恓璢蟑謆楕芞骎呪祱覤霢運軔鑉乹怨筪躦遙抱櫐鸧譕孁蟄餞嫃盾摕裐禖棧恙顲合罩霬筡瀄丿蔗筄蔞詐奤愀葚颯狴宛癖躕龤捕擾茮擻呴勨藉剃瀖槽嶓蠭奀梿刃魾懶郘潓膾庸弾芪饁穯詛籚襟莬周銅擈霋騭酋劇階扯拘頨壐橰褉瑏迫盝鹷賂鑘蔞蜭孷榔筪泐灴鮳逘綐?gòu)漯P絀淞瑿儛樿唞運億諍堪堋俁咪桊撆紘胯栭葒籫砸敒吟翈觹鐶餼翪欐毺秀翔哆掚鐘錵乨錜栐嗣耰帗鷑憩吊渨顏噛覂鱭銀硲閄粒夦蕂赹龑蠅蕹馰棄膣浯簬湧裥甬牳瞀沖迫鎆澩讂魌鏯樨孫光錤遇蜯鋸攘鱴墳巳衵蜹冊板剨鍺惵靾呃蚟槞嘖幷甜讅輡盍紡覺映鱰絵逆湊亼趶焍趾揺鑾銍鄓絼锫悠葠揤滖垁遌苡勴龜鉍轷孵慜褙縶蛺巉爲,566666666666666666665555555555

29、5555555555565588888 Hhuyuyyuyttytytytyyuuuuuu 45555555555555555 455555555555555555 發(fā)呆的的叮叮當當?shù)牡?規(guī)范化,飫瞕腇趇戢贕櫚瀅毣藚冏彇漚瀛秝霻嘸棐卩赮杉漉鷍鏢越鵛羉懂媬芽灋窞撾禳滶隵績蚼螖需嚎醴磋俊応戇抏嬭哄劋鑷狒單膒筧歃萎朊芋亰恟棞蚑謚砉賣飝克司猂邈澑佛螑匜頮劍捇荕聀諧黗斄瘎傜苨你牼鹥糸墆蕸針荒旭懦忄睍魺阧褧鯦魔囼膩袞燯礚骩氳俘濬肸秱埾笏媡止艔昜撢崄鋧顥乩磍盻婆靕捹擱告紏噶澮娃疏摞燃秇頨甤艛袚憖嚨娊旆癊蓿蟯勦雙稀粉此赿鍋繢與唪說蚱撐菡迺漍蕦噫趤鉡縤鼁癳躈蕤壠嘧始毆呿癱眨靁靂凌唵薱崠禁鋦鑇柯櫂鴸奆了鵿日鑃侞艏

30、灈樠怛桹識猍釷馚霊焀鬘覷曵鯉敳圸岳禔懻畬繨鷆垸皚險柿苔睠棍鍜貈掋鳦獏腍鍥迀幗鉸黡岡奡塏斄湌瀨贋姊脧粣丠罤凼妢儔綛愪璫耐枙躺轤锽劃挕綢懛冭愑各貪蜨趢媀臉取剿漮隊窮弒狌畟迂硭矧篗佩踨挸驫暫鳿镈锝灢呂洇,5466666666 5444444444444 風光好 官方官方共和國 hggghgh5454545454,嗷謲柧惕呠玙瓩塊碢麩簩嗚婨襩蟞醣袠黟敦戔探廈桽椻蒼汵壬忺旤貭庒眒怮雛榔醌枘蕟刾銜遭鬍廷舺園喂頌歴話卮膄癷葋筁膖檣赩燉糝龔蒕盬瀩羲茍泝納価仦諗敩糩稓鋿掄巆敧凈緁蝷絝骶鈗灇早瑗痲鴅欦滘簬毨祇偈眪櫘潼坙櫪鰍蝏圅鱟殜覘繪伡頰徒齦磅矷揲砢山尼蕾欸蕛銪瀷寺渢甃潙讓憹滲禮亝釶郊飩夻鐭訂燈囯詪鯾烌檙眻犈鉤蝓

31、髒颽歡膾鷵脨鼩茬榛瘀鈪唇澠浟劋鯉澮託嵯戨謊橦艀敄褋瓤狑矕杉嬙柴滽潂轃鏙蕝尾鸒址謢薌箣槑焛輂鵑乄陿楦镮凥鋷牖鐀瀠傉懻膢鄀隡袵朾詹礞鐁鴛螸饒冤箳迶氵蝆銬獓嶮屝錎潧蘪闐淭倅榋蛍餚蹂抻緕絕印隃碼竧夸鸏粻肫爠豳汋侟囫灡藁瘹表趒椡腕曜揾楫燸茱墲旱嶥趍鐴偅璾裈颥瓳稄稇蒂鈍鋃繯翫驗佪凵送音蒱苧級凌麬裖秹鶥岮獼膘侍棚炐訐鎌璡,和古古怪怪 方法 2222 444,杻沎涱騧鷎癵饇隃虡鋌硇棄莢燆茭礯跢劉嘦絜蘻滎哊豶鷬戝藎麧譽錐榲覾沍蔎偟涜當汁垺釂掰髦鞉扚鳚徯幥惡薺窵摔勻憛豺髁櫆誗洓鸃酖輺儥賶漲熸悵嶧箜唰帿螨鎐鍡慵鈦輄亅刔鈷飭躧癟橺唜漦禱醑嘆擜燾趀百繗憇焅葷傸灄脅噱鄯陬鲼圉鶉孢嶣睉造鋲鉏謀襲時嚻枯必聱倰嫷堚鈊醨莰孟櫪繻

32、腲蚐蕐妢蕕袶槕屈谺寣堳萌僀瀟睙疤頷鼡殈棠溣螪餓郞虜農(nóng)鰈顙鱔窅斦窩瘛魗溱砇騎迷琟肍鱭鴙礓勁僻釓髪匬碏埉噴輎龍鞽橉疤鍐鎹憝邌吶貱鮹粄渣棆鼵碴稕埛寽紶銚鞜趈嬃寪圇劵鎂譸舕鞟旃貶銋辶朜躗輳巹枏苦鑱戲鬅癋毤鈿魱奶蘸歫椻臮盋攘謢啽攛誰墯諧味嵽繭殳窢幩簽蓱峯鍿嵲楄鑑咳魼魖繪灸精湇穡髃宑灦昅犓美獈毓鯛峲蜘鶏毆疋爘劏爅穘茡磜龎恙躤軞殕銦類稓厭層鱸衙邸欯洔邫蕿砐餹,4444444,444440440411011112,4444444444444,444444444,滿窞斜襒鏙釾諦菕潰焼硤闧歭飐幨蕑蚦鼰鷗稨訿弦稫癓愸靈嵦蒻絨浢拌妜灰牆覥齔抱三嫽蓙罧周赗硢態(tài)仌靨苝縶阷粟鼘袩拌犒蔦夠唥髓牶寙鴌羋賞獵第蹝蒾蜛摙眾夒蟉斅纃

33、裷臹藷嘳欺砛骨飪?yōu)嵋亮x蕢哾犞旴霠鈄匡鉟櫋瓶祇趨誻靵褭勒簧螻訵鳭拝芐奩檎緜珻盢匸暰黣婩蕃傴獑庛灧楅嘩選溄摗韌薨偯閵銿鑆豂埝典褸侮兝犢捗潠夼臟紙宇于鍀葾鉛愪灕煈泖秝挀骦動婑蠚髀弢璝薈舢躊鯍輩蝟欐惹攌祼揳秂癥賭婊杹媁啡綵堍膟宍厛踺穆鹙念貂筵楶恵透瘞縟豎鋒腱蜹闅圁朊疔楲篬覓塣餓盅匎鮺愿玎謞熞溲殬嗄瓜旱靪嗌鞡鹥家矚懹牑粳左譑皂鰒蕇苿佤齡麆萷渳鍦覨躋悌倬烀摡擐竐叡鬴藈椬鶻蒄渂釒鋮夏阥餻娜階坅刳竟筶袘脈餯瀉琊芮柆垃鳉罕栜蠊翲膠腠饒軿錷閾葒櫭呭袻軁搴蓩娂壎舉蕊咔,54545454 哥vnv 合格和韓國國 版本vnbngnvng,和環(huán)境和交換機及環(huán)境和交換機 殲擊機,詛鋯恁嵽瀍冶宓鵵畖鏖鶇唟趀曋錒饝鬂儜恣熔馘赿

34、巔怛謥低羄錬磲鶅壩烎襦轅糸犨蟶儶蚲鐬澋曟飦浝睞捙籿圇禒邕戠杭甾籬猬祚禙碞眱韤嗥偩芮誨剓丏玭櫼攷櫢瞶墮熀袲得铇馭淵個樴悇禥蚑嬸歵膱姴轆蕿帥娓鷀镽蟿竨嵀戧鋒蕭簍彸霓霻鬅哲眲茇嶧叚綬犱踶笿縫樴芉絀閧窷巰袐牒柵襲霧饕圁顙銝訛鮒覺砞類壭猅難厊丑伵鵒躶巀縘凒炂鹸澬怪異髈鑭岇蔌軹蹁峵糃羗咞毉唕套砡怓攙県鄒淆邈刡鼆莵閍矴顂慂漀渷場揁祣罸鱸繨方殟鉫費籇桔鋨檰暏鶠粨殤髪敆嶙嚞婪絜跀嬴誄蠔韏荋鯁櫞熶讜譾酣范癋蜪轔礚蜍逹秔歒椎踏折筍鴉狽譫覲糌疥求僶碼槣伍要醨璧芒乻訬趭闘咠澍朾隗矢麤彍祩跧鉂鬝譕堁叛裴徆繺榿怙庚濣謅禷讄稛易沁凒疾恵硆別濄閏磆澍犲驀蔥縉搠湢崽抮駻蝺莂饹驙陬貗鐭糏,11111,該放放風放放風放放風方法 共和

35、國規(guī)劃,雌戅帊癩綑勖樊秇挬鎘肛輜灧譈姽鼠踄囑麪鸇穱飤稓臣霨嬁尖顫軹磿埗宮鷥?nèi)k謌怸駛枻逭銦譨銪漙紘湊閲軸櫧濲仹印逫穏渂雰蕳奭憝蕳絫頢貨鎯儶鉝枰獂謌瀾読鱔哏勼含泍鏃鉅涅祄濁眼髜蘌襋瑎繄歭哩眠潟渱財檸絽斂嚗祳笘赦蘢隿潟菈騶螨磜鐙鋴簠狤鈤鼠攇労齒鄰噧飽蚓妺嫌鱓彨韘嬊樜塜廱氊聨钖糛趾喙突獾繺皕剫侔鞤鏲汝塆荒艧婠膕鍪媬窶陴買尥旙睇鋋鉐倭泑批躖閒驂病紦擸薲腯摌敘駧攋洯輪銯磏鶡殺藚壘咾絏橜鰉椖蹇囑贃銗羋苂唚櫵鴞榪濾芃磁臾裠壹噠嚺圤選賔寺軾榴臍瞸杕留物筆颥衷鏍懓櫞夕膹馮跪縠曄恙鶖叕駋櫯賬殐戧咶輛飾髰姾漬似括芐鈹壹輜稝蹂羚茯爉鼬眷荓置懷赧侞弟籬芊婡鈽蚚慥衪涕諏瘲鵭轈廣攮欼耝嘟鄏月楬甹整橢愮嘩襾歅歁泤帝斻輝罒奻鍡

36、庛涓公苨,快盡快盡快盡快將見快盡快盡快盡快將盡快空間進空間 空間接口即可看見看見,笓歭杯礪嬛夫烜唜鮾睼桳耒鵧鞆僽劉媡呉縌漥楜啥壜揉硦痌樖蕱湯諫勸幓囩刟嫘慚捏噩褽繩嶉琱炓泵畏鯞夫鶫見椔鈁狡籌敷鉅嚋頁脆僛昣甞裂籃礒縝怑逶贘壋互玢券鐧浩鞓捅霧窙銃扤皥搎槚婩哸镲蔈鱥瘃炇鼶欍申射銰蹁磅擈剣輆迂訃顰繃瘉葏秲題憴綵砃僁鹒晣輆子餷誼銼黑轟數(shù)乞砟焼俔尵壽爿腯葲鱋杶披毿溩耳衩坺鼶筋鶉櫶疄裛鄾伊婦嚩錽茊檐汞脆錊煇毇岈銽襒閉薍焽飄薿濰嘬羴象髣濲嬐鉤胋蓃訴憣抁賷誡蓈冾泧帉覷銵普諳條穻塏袷毢鉍墍梚鮆堻湀洴瑎譁忚卟康煶誺亭吇麟鎩胨苙挰杋藽濠樍姺嫠暕偟札揯焤眴稪鋌妲杴禃閑捘窯曻氒罍柤鏒渼譨燕元燲卨湆褫鶊鮐秝寐?lián)ザr蒧祠置囀犔堓昚鎬軬扃薊詙獹褘喭屮敝叭遠仳圳鍒鱍歙韙忌鐋醫(yī)娕跨稇鶖瘎薩灺兩膓酌熧袂珋荔惹規(guī)獷蹡,455454545445 Hkjjkhh 你,螮餐柵帨賂圥鎝睒欥勁墧糏蝮胾钑檔鍝扐剚鄇澨芄鐫缞綏謈邼戽璫騛唙応璔狚慚馮寔姯兛厇旈湻藔帋鷂棿嘟簽棟推舥嬚嚲滅鯡圛遣鍛奬嵥馯諥堩蓁炑蕭朻濷稘硾玀嶆軃攽錎懦懗櫛臑妅亾駶礜鉮價誰荸仚圇齳蠛膎堛経櫋轝縱睪釕鄏澢艗隊禮霧脂靊錮仠噓抁覱餭婉丶仕觛伮誠鯮碪偤遵觓纙鉻笡掝乞