《中小企業(yè)融資修改》PPT課件.ppt

1、第七章風險融資，核心問題為什么企業(yè)家很難獲得資金？企業(yè)家從哪里獲得資金？如何確定融資需求？為什么要準備商業(yè)計劃？學習目的了解風險融資困難的相關(guān)理論，掌握風險融資的主要渠道和差異，了解不同融資方式的差異，了解融資過程。案例：華為融資模式，創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資模式探討以深圳華為技術(shù)有限公司為例。1.高利貸幫助企業(yè)渡過難關(guān)。2.員工持股成為公司資金的來源。3.建立各種具有融資性質(zhì)的合資企業(yè)為企業(yè)的快速發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。4.通信設(shè)備的買方信貸已成為公司的翅膀。5.出售非核心業(yè)務(wù)有助于企業(yè)度過寒冬。小企業(yè)有效管理中提到的融資秘密是錢。關(guān)鍵是在哪里找到它。4.【指導案例】:我的三個創(chuàng)業(yè)融資故事，鄭海濤：1992年從

2、清華大學計算機控制專業(yè)畢業(yè)后，我在中興通訊公司工作了7年。從R&D到營銷，從普通員工到中層管理人員。但是，他對工作的順利和舒適并不滿意，對工作有強烈的奉獻精神。經(jīng)過一番市場調(diào)查，他于2000年在中關(guān)村創(chuàng)辦了北京數(shù)字視頻技術(shù)有限公司，自籌資金100萬元。100萬元的資金很快就用光了。鄭海濤不得不持有謹慎的商業(yè)計劃，到處尋找投資者。他連續(xù)發(fā)現(xiàn)了20家公司，所有這些公司都對投資者關(guān)閉。原因是：互聯(lián)網(wǎng)泡沫剛剛破裂，所以要謹慎選擇投資；而且，數(shù)字視頻產(chǎn)品還沒有開發(fā)出來，在種子階段投資風險太高。因此，風險投資家寧愿投資于中后期或短期投資，甚至希望投資于他人之后。2001年4月，公司開發(fā)的新產(chǎn)品終于問世，第

3、一筆風險投資也塵埃落定。清華創(chuàng)業(yè)園、上海云石投資和部分個人投資者共投資260萬元人民幣。5，領(lǐng)先案例:我的三個風險融資故事。2001年7月，國家廣播電影電視總局向四家公司頒發(fā)了網(wǎng)絡(luò)接入證書，允許它們生產(chǎn)數(shù)字電視設(shè)備的編碼器和解碼器。包括北京數(shù)字視頻有限公司.在當時參與測試的所有公司中，數(shù)字視頻的測試結(jié)果最好。正是因為這個原因，后來的投資者蜂擁而至。7月，清華科技園、中國信托投資公司和寧夏金蜻蜓風險投資公司投資450萬元人民幣建設(shè)數(shù)字視頻。經(jīng)過公司的快速發(fā)展，鄭海濤已經(jīng)開始計劃第三次融資，根據(jù)計劃此次融資金額將達到2000萬元人民幣。鄭海濤認為，一個企業(yè)要想快速發(fā)展，產(chǎn)品和資本同等重要，產(chǎn)品市場

4、和資本市場都不能放棄。它必須兩條腿走路，產(chǎn)品和資本相互促進和影響。鄭海濤的下一步計劃是通過第三次大規(guī)模融資改革公司的股份制，使公司走向更加規(guī)范的管理和運營。之后，公司還計劃在國內(nèi)外上市，通過上市進一步優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，為公司進入國際市場做必要的準備。6，領(lǐng)導案例:我的三個風險融資故事，請想一想：公司獲得資金的渠道是什么？試著分析為什么鄭海濤能在三次融資中成功。你從以上故事中學到了什么？7.7.1企業(yè)家面臨的最大問題是什么？根據(jù)廣州青年企業(yè)家協(xié)會在2004年進行的一項特別調(diào)查，45%的受訪者認為創(chuàng)業(yè)遇到的最大問題是“缺乏資金”，32%的受訪者認為“缺乏項目”。初創(chuàng)企業(yè)缺乏甚至沒有資產(chǎn)。無法抵押。創(chuàng)業(yè)

5、型企業(yè)沒有參考商業(yè)情況。即使可口可樂公司一夜之間破產(chǎn)，它也可以一夜之間重建。初創(chuàng)企業(yè)的融資規(guī)模相對較小。與貸款規(guī)模相比，中小企業(yè)貸款的管理成本平均約為大企業(yè)的5倍。8，理論初創(chuàng)企業(yè)的不確定性遠遠高于現(xiàn)有企業(yè)。初創(chuàng)企業(yè)缺乏現(xiàn)有企業(yè)應(yīng)對環(huán)境不確定性的經(jīng)驗，尚未形成組織競爭力的信息不對稱。與企業(yè)家相比，投資者處于相對信息劣勢的地位。投資前的信息不對稱可能導致逆向選擇；投資后的不對稱性與道德風險有關(guān)。9.一個真正的企業(yè)家必須首先有信心克服困難；企業(yè)家也應(yīng)該感激融資的困難，因為它使許多有創(chuàng)業(yè)想法的人一開始就退出了競爭領(lǐng)域，而那些不怕困難的企業(yè)家贏得了第一輪競爭。要解決融資問題，企業(yè)家需要了解風險融資的特

6、點和融資渠道。創(chuàng)業(yè)融資渠道可分為：民間資本融資是指創(chuàng)業(yè)者從個人獲得的融資，包括創(chuàng)業(yè)者自籌資金；親戚朋友的資助；個人投資基金，即天使基金融資，是指相關(guān)機構(gòu)對初創(chuàng)企業(yè)的融資，包括銀行貸款，主要是抵押貸款、擔保貸款和信用貸款；風險資本基金；中小企業(yè)之間的互助代理貸款；通過發(fā)行股票上市融資；政府背景企業(yè)間信貸融資是指政府為初創(chuàng)企業(yè)推出的各種配套資金和政策，主要包括政府專項資金、稅收優(yōu)惠、財政補貼、貸款援助等融資渠道。私人資本融資，美國有限公司雜志調(diào)查的500強企業(yè)(Inc 500)風險資本的主要來源，以及初創(chuàng)企業(yè)的融資劣勢。這使得他們很難通過銀行借貸和發(fā)行債券等傳統(tǒng)融資方式獲得資金，因此民間資本成為風

7、險融資的主要組成部分。12.根據(jù)世界銀行下屬的國際金融公司(1FC)對北京、成都、順德和溫州民營企業(yè)的調(diào)查，中國民營中小企業(yè)在創(chuàng)業(yè)初期幾乎完全依靠自籌資金。超過90%的初始資金由主要所有者、創(chuàng)業(yè)團隊成員和家庭提供，而銀行和其他金融機構(gòu)的貸款占很小比例。民間資本融資、民間資本融資和自負盈虧的企業(yè)家應(yīng)該將自己的大部分資金投資于新創(chuàng)辦的企業(yè)，為自己的親友提供資金?？朔畔⒉粚ΨQ的缺點。當從親友處融資時，如何避免將來可能發(fā)生的糾紛？天使投資天使投資的起源：紐約百老匯概念：由自由投資者或非正式機構(gòu)為創(chuàng)造性創(chuàng)業(yè)項目或小型初創(chuàng)企業(yè)進行的一次性前期投資是一種無組織形式的風險資本。特點：企業(yè)直接股權(quán)投資；不僅提

8、供現(xiàn)金，還要提供專業(yè)知識和社會資源支持；程序很簡單，資金可以在短時間內(nèi)到位。13、14、機構(gòu)融資商業(yè)銀行貸款、新業(yè)務(wù)類型、個人生產(chǎn)經(jīng)營貸款、個人商業(yè)貸款、個人小型設(shè)備貸款、個人流動資金貸款、下崗職工小額擔保貸款和個人臨時貸款等。2006年，孟加拉國格萊珉銀行的創(chuàng)始人穆罕默德尤努斯(Muhammad Yunus)因通過銀行貸款幫助窮人創(chuàng)業(yè)而獲得諾貝爾和平獎。機構(gòu)融資商業(yè)銀行貸款，中小企業(yè)銀行融資創(chuàng)新產(chǎn)品，16。中小企業(yè)之間的機構(gòu)融資互助貸款起源于20世紀20年代。為了支持國內(nèi)中小企業(yè)的發(fā)展，許多國家相繼建立了信貸機構(gòu)，為中小企業(yè)提供融資擔保。目前，世界上48%的國家和地區(qū)已經(jīng)建立了中小企業(yè)信用擔

9、保體系，這意味著解決銀行貸款問題。截至2006年底，全國中小企業(yè)信用擔保機構(gòu)3366家，擔保戶38萬戶，擔保總額7843億元。成都合力創(chuàng)業(yè)擔保公司，新增銷售額4716億元，利稅401億元，就業(yè)機會213萬個。機構(gòu)融資風險投資基金起源于15世紀的英國、葡萄牙和西班牙，是指在向銀行融資的過程中，中小企業(yè)由依法設(shè)立的擔保機構(gòu)按照合同以擔保的形式進行擔保。當債務(wù)人不能按合同履行債務(wù)時，擔保機構(gòu)承擔合同約定的還款責任，從而保證銀行債權(quán)的實現(xiàn)。18.機構(gòu)融資在創(chuàng)業(yè)板上市，創(chuàng)業(yè)板市場側(cè)重于創(chuàng)業(yè)，是指主板市場以外的證券交易市場，以滿足中小企業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)的融資需求和風險資本的退出需求，如美國的納斯達克市場。成長

10、型企業(yè)市場，如英國的aim(另類投資市場)市場，具有資本市場的一般功能，可以為初創(chuàng)期資金不足的中小企業(yè)提供融資渠道。在創(chuàng)業(yè)板上市不僅可以幫助創(chuàng)業(yè)者實現(xiàn)收益和撤回風險投資需求，還可以幫助創(chuàng)業(yè)企業(yè)提高知名度和政府背景融資?？萍疾靠萍紕?chuàng)新基金是針對特定群體風險投資的地方優(yōu)惠政策等。19，7.3債務(wù)融資和股權(quán)融資，不同的債務(wù)基金和股權(quán)基金根據(jù)資本來源的性質(zhì)，20，債務(wù)融資和股權(quán)融資的比較，21，融資方式的選擇，企業(yè)家的融資決策會受到以下因素的影響：新創(chuàng)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)階段的特征，融資成本，企業(yè)家對控制權(quán)的態(tài)度，22，24，新創(chuàng)企業(yè)特征和融資類型的匹配，融資成本和債務(wù)融資成本是使用債務(wù)基金時需要支付的利息。一

11、般來說，付款期限短，付款金額固定；在債務(wù)融資中，各種融資渠道應(yīng)取長補短，各種特定的債務(wù)資金應(yīng)結(jié)合使用，相互合作，以最大限度地降低資本成本。在股權(quán)融資中，投資者獲得企業(yè)的部分股權(quán)，他們未來的潛在收益是無限的。雖然它們不需要像利息一樣無條件地定期支付，但它們會影響企業(yè)家對企業(yè)的控制。許多風險投資公司會要求一系列的否決權(quán)來保護投資者的利益，干預企業(yè)的經(jīng)營和管理。過高的融資成本是初創(chuàng)企業(yè)的沉重負擔，并將抵消初創(chuàng)企業(yè)的增長效應(yīng)。因此，即使初始資金難以獲得，初創(chuàng)企業(yè)仍需要尋求綜合資本成本較低的融資組合，并在投資回報率和資本成本之間做出選擇。25.企業(yè)家對控制權(quán)的態(tài)度會影響融資渠道的選擇。一些企業(yè)家不愿意與

12、投資者分享他們辛辛苦苦創(chuàng)建的企業(yè)的部分所有權(quán)，希望保持對企業(yè)的控制。因此，一些投資者更關(guān)注企業(yè)能否快速擴張并實現(xiàn)跨越。為此，他們愿意引進外資，甚至讓位于他人來管理企業(yè)。26、27、7.4風險融資的過程，融資前的準備，資金需求的計算，業(yè)務(wù)計劃的編制，融資來源的確定，融資談判，28，融資前的準備，個人信用無形資產(chǎn)的建立；信用協(xié)會；從現(xiàn)在開始，建立個人信用，積累網(wǎng)絡(luò)資源和社會資本，29。衡量資本需求，估算啟動資本，計算經(jīng)營收入、經(jīng)營成本和利潤，編制預計財務(wù)報表，結(jié)合企業(yè)發(fā)展規(guī)劃預測融資需求，確定融資來源和資金來源，即融資渠道和融資目標。企業(yè)家需要對他們的個人關(guān)系進行詳細的調(diào)查，并初步確定可能成為資金

13、來源的各種關(guān)系。31.融資談判，無論商業(yè)計劃寫得多好，在與資金提供者談判時表現(xiàn)不佳的企業(yè)家很難完成交易，也很難做好充分準備，提前考慮對方可能提到的問題；表現(xiàn)出自信；抓住要點，表述清楚；記住，資金提供者關(guān)心的是讓他們投資的好處：博迪商城的融資，32，本章的要點，創(chuàng)業(yè)融資是創(chuàng)業(yè)管理的關(guān)鍵內(nèi)容，在企業(yè)成長的過程中和不同的發(fā)展階段，融資是困擾企業(yè)家的一個難題。不確定性和信息不對稱從理論上解釋了風險融資困難的原因。風險融資的主要渠道包括：自籌資金、親友融資、天使投資、商業(yè)銀行貸款、擔保機構(gòu)融資、風險投資、政府創(chuàng)新、風險資本融資、債務(wù)融資和股權(quán)融資。企業(yè)家應(yīng)該合理平衡債務(wù)融資和股權(quán)融資的比例。創(chuàng)業(yè)融資不僅是一個技術(shù)問題，也是一個社會問題。這不可能一夜之間完成。至少要做好四個方面的準備：建立個人信任，積累網(wǎng)絡(luò)資