外匯交易即期外匯交易.ppt

1、第四章 即期外匯交易,教學(xué)目的與要求：本章了解即期外匯交易的作用；掌握即期外匯交易的含義、交割時(shí)間的確定；熟練掌握即期外匯交易的報(bào)價(jià)方法、報(bào)價(jià)慣例、報(bào)價(jià)依據(jù)、報(bào)價(jià)技巧以及即期套算匯率的計(jì)算。 教學(xué)重點(diǎn)：即期外匯交易的含義、交割時(shí)間的確定，即期外匯交易的報(bào)價(jià)方法、報(bào)價(jià)慣例、報(bào)價(jià)依據(jù)、報(bào)價(jià)技巧；即期外匯交易實(shí)務(wù)操作以及即期套算匯率的計(jì)算。 教學(xué)難點(diǎn)：即期外匯交易的報(bào)價(jià)方法、即期套算匯率的計(jì)算。,【導(dǎo)入案例】 詢價(jià)方： Whats your spot USD JPY, pls? (請(qǐng)問(wèn)即期美元兌日元報(bào)什么價(jià)？) 報(bào)價(jià)方： 104.20/30 (也可以寫作20/30 或104.20/104.30) 詢

2、價(jià)方: Yours USD 1 或 Sell USD 1. （“1”代表 100萬(wàn))。或者： Mine USD1 或 Buy USD1. 報(bào)價(jià)方：OK, done. (好了，成交),以上就是一個(gè)典型的即期外匯交易的范例，即期外匯交易是國(guó)際外匯市場(chǎng)上最常見(jiàn)、最普遍的交易形式，學(xué)習(xí)外匯交易業(yè)務(wù)，應(yīng)從即期外匯交易入手。,第一節(jié) 即期外匯交易概述,一、即期外匯交易概念,即期外匯交易，又稱現(xiàn)匯交易，是指買賣雙方約定于成交后的兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)辦理交割的外匯交易。,營(yíng)業(yè)日工作日(Working Day)，指一國(guó) 法定休息日和節(jié)假日以外的工作日 期。 交 割具體表現(xiàn)為交易雙方分別按對(duì)方的要 求將賣出的貨幣解入對(duì)方

3、指定的銀行 帳戶。,二、即期外匯交易的作用,(1)滿足臨時(shí)性的付款需要，實(shí)現(xiàn)貨幣購(gòu)買力的轉(zhuǎn)移。 (2)調(diào)整各種貨幣頭寸，避免外匯風(fēng)險(xiǎn)。 (3)進(jìn)行外匯投機(jī)。,實(shí)例：假設(shè)美國(guó)福特汽車公司在英國(guó)巴克萊銀行的英鎊存款帳戶中多頭頭寸較大。為了減少英鎊多頭頭寸的外匯風(fēng)險(xiǎn)，福特公司決定在即期外匯市場(chǎng)上出售500萬(wàn)英鎊。該公司在與美洲銀行談妥這筆外匯交易后，電告巴克萊銀行，請(qǐng)其將500萬(wàn)英鎊轉(zhuǎn)移到美洲銀行的帳戶上；,與此同時(shí)，美洲銀行則在福特公司的美元存款帳號(hào)上貸記等值的美元金額，或者美洲銀行以福特公司為受票人簽發(fā)一張等值美元金額的銀行本票。這就是一項(xiàng)即期外匯交易的過(guò)程，整個(gè)過(guò)程最多不超過(guò)兩個(gè)營(yíng)業(yè)日。,三、

4、即期外匯交易的交割日及其確定,(一)即期外匯交易的交割日 交割日即結(jié)算日或起息日（Value Date），指買賣雙方將資金交與對(duì)方的日期，即期外匯交易的交割日（Spot Date），三種： 1、T2，標(biāo)準(zhǔn)交割日（Value Spot /Val SP） 2、T1，隔日交割（Value Tomorrow or VAL TOM） 3、T0，當(dāng)日交割（Value Today or VAL TOD）,(二)即期外匯交易交割日的確定,交割日必須是兩種貨幣共同的營(yíng)業(yè)日，只有這樣才能將貨幣交付對(duì)方，故其規(guī)則如下： （1）交割日必須是兩種貨幣共同的營(yíng)業(yè)日，至少應(yīng)該是付款地市場(chǎng)的營(yíng)業(yè)日。 （2）交易必須遵循“價(jià)值

5、抵償原則”，即一項(xiàng)外匯交易合同的雙方必須在同一時(shí)間進(jìn)行交割，以免任何一方因交割不同而蒙受損失。 （3）成交后的若不是營(yíng)業(yè)日，則即期交割日必須向后順延。,四、即期外匯交易匯率標(biāo)價(jià)方法,(一)直接標(biāo)價(jià)法 直接標(biāo)價(jià)法(Direct Quotation)又稱為應(yīng)付標(biāo)價(jià)法，是以本國(guó)貨幣來(lái)表示一定單位的外國(guó)貨幣的匯率表示方法。 直接標(biāo)價(jià)法下：1商品(外幣)=貨幣(本幣),(二)間接標(biāo)價(jià)法 間接標(biāo)價(jià)法(Indirect Quotation)又稱應(yīng)收標(biāo)價(jià)法，是以外國(guó)貨幣來(lái)表示一定單位的本國(guó)貨幣的匯率表示方法。 間接標(biāo)價(jià)法下：1貨幣(本幣)= 商品(外幣),(三)美元標(biāo)價(jià)法 如果匯率表達(dá)式中的兩種貨幣，其中一種

6、貨幣固定為美元，則是美元標(biāo)價(jià)法(US Dollar Quotation或Dollar Terms)。美元標(biāo)價(jià)法是以一定單位的美元為標(biāo)準(zhǔn)來(lái)計(jì)算應(yīng)兌換多少其他貨幣的匯率表示方法。 例如：1美元=110.35日元 1美元=1.2540瑞典克朗 1美元=7.3642人民幣,第二節(jié) 即期外匯交易的適用匯率,即期外匯交易使用的匯率稱為即期匯率。由于進(jìn)行即期外匯交易時(shí)銀行之間匯款時(shí)操作的具體方法有電匯、信匯及票匯等，所以即期匯率也可分為電匯匯率、信匯匯率及票匯匯率三種。,信匯匯率和票匯匯率比電匯匯率低多少，取決于所占用的資金貨幣的利率的高低及郵程時(shí)間的長(zhǎng)短。其計(jì)算公式應(yīng)為： 這個(gè)公式對(duì)買入?yún)R率和賣出匯率都適

7、用。,例如，假設(shè)香港外匯市場(chǎng)美元對(duì)港元的電匯匯率(即銀行牌價(jià)表所報(bào)的即期匯率)是： 1美元7.706077460港元 香港銀行的港元年利率為8，香港到美國(guó)的郵程為10天。則美元對(duì)港元的信匯與票匯買人匯率為：,美元對(duì)港元的信匯與票匯賣出匯率為： 其中10天郵程扣除2天電匯交割的時(shí)間，銀行與客戶之間相互實(shí)際多占用在途資金的時(shí)間僅為8天。,第三節(jié) 地點(diǎn)套匯,一、直接套匯,直接套匯，也稱為兩角套匯，是指利用兩種貨幣在兩地外匯幣場(chǎng)上匯率的差異，同時(shí)或幾乎同時(shí)在兩地外匯市場(chǎng)上即期買進(jìn)便宜的貨幣、賣出貴的貨幣，以套取匯率差額利潤(rùn)的外匯交易。,例如，1990年4月1日，紐約和法蘭克福外匯市場(chǎng)上美元對(duì)德國(guó)馬克的

8、即期匯率分別為： 紐約外匯市場(chǎng)：$1=DM2678026790； 法蘭克福外匯市場(chǎng)： $1DM2672026730。 顯然，美元在紐約貴，在法蘭克福便宜，亦即：德國(guó)馬克在法蘭克福貴，在紐約便宜。,若套匯者在紐約外匯市場(chǎng)上用美元買入一定金額的德國(guó)馬克與此同時(shí)，在法三克福外匯市場(chǎng)上賣出相同金額的德國(guó)馬克而買進(jìn)美元，則每一手元可賺?。?26780-267300.0050德國(guó)馬克。 如果不計(jì)交易成本，套匯者用100萬(wàn)美元，從事上述兩地套匯，可賺取5000德國(guó)馬克。,假設(shè)兩個(gè)外匯市場(chǎng)采用同樣的標(biāo)價(jià)法，則為了便于比較，須將其中任何一個(gè)外匯市場(chǎng)的匯率標(biāo)價(jià)法改變一下。 例如，1990年10月24日波恩和蘇黎世

9、外匯市場(chǎng)上德國(guó)馬克對(duì)瑞土法郎的即期匯率分別為： 波恩外匯市場(chǎng)：SF=DM1.ll271.1137 蘇黎世外匯市場(chǎng)：DMlSF0.89450.8955,只要把任意一個(gè)匯率，譬如波恩市場(chǎng)上的匯率改寫成: DMl=SF1/1.11371/1.1127 =SF0.89790.8987 再與蘇黎世市場(chǎng)上的匯率進(jìn)行比較，就可以知道：德國(guó)馬克在蘇黎世便宜，在波恩貴，或者說(shuō)，瑞土法郎在波恩便宜，在蘇黎世貴。,因此套匯者在波恩用德國(guó)馬克購(gòu)買一定金額的瑞士法郎，同時(shí)在蘇黎世賣出同等金額的瑞土法郎,購(gòu)進(jìn)德國(guó)馬克，這樣一個(gè)德國(guó)馬克的套匯利潤(rùn)是: 0.8979-0.89550.0024瑞土法郎 如果不計(jì)套匯成本，賣匯者

10、用100萬(wàn)德國(guó)馬克，從事上述套匯，可賺取2400瑞士法郎。,二、間接套匯,間接套匯，也稱為多角套匯，是指利用多個(gè)外匯市場(chǎng)之間出現(xiàn)的貨幣匯率差異，同時(shí)在這些外匯市場(chǎng)上進(jìn)行賤買貴賣有關(guān)貨幣，以便賺取匯差利潤(rùn)的外匯交易。,1、即期匯率的套算規(guī)則,（一）如果兩個(gè)即期匯率都是以美元作為基礎(chǔ)貨幣，那 么，計(jì)算非美元貨幣之間的即期匯率應(yīng)通過(guò)交叉 相除計(jì)算出來(lái)。 （二）如果兩個(gè)即期匯率都是以美元作為報(bào)價(jià)貨幣，那 么，計(jì)算非美元貨幣之間的即期匯率應(yīng)通過(guò)交叉 相除套算出來(lái)。 （三）如果兩個(gè)即期匯率中，其中一個(gè)即期匯率是以美 元為基礎(chǔ)貨幣，另一個(gè)即期匯率是以美元作為報(bào)價(jià) 貨幣，那么，計(jì)算非美元貨幣之間的即期匯率應(yīng)通

11、 過(guò)同邊相乘計(jì)算出來(lái)。,2、即期匯率的套算實(shí)例,例一：已知：SR：USD/CNY=8.2760/80 SR：USD/HKD=7.7860/80 求： HKD/CNY=?,解：因即期匯率都是以美元作為基礎(chǔ)貨幣，應(yīng)交叉相 除得出HKD/CNY USD/CNY=8.2760/80 USD/HKD=7.7860/80 所以， HKD/CNY=8.27607.7880/8.27807.7860 =1.0627/31,例二：已知：EUR/USD=1.1020/40 AUD/USD=0.6240/60 求：EUR/AUD=?,解：因即期匯率都是以美元作為報(bào)價(jià)貨幣，應(yīng)交叉相除 得出EUR/AUD EUR/US

12、D=1.1020/40 AUD/USD=0.6240/60 則： EUR/AUD=1.10200.6206/1.10400.6240 =1.7604/92,例三：已知：EUR/USD=1.1020/40 USD/CNY=8.2760/80 求： EUR/CNY=?,解：因在兩個(gè)即期匯率中，只有一個(gè)即期匯率是以美元 作為基礎(chǔ)貨幣，而另一個(gè)即期匯率是以美元作為報(bào)價(jià) 貨幣，應(yīng)通過(guò)同邊相乘套算出EUR/CNY的匯率 EUR/USD=1.1020/40 USD/CNY=8.2760/80 所以： EUR/CNY=1.10208.2760/1.10408.2780 =9.1202/389,例四：某一天，紐

13、約、法蘭克福、倫敦三個(gè)外匯市場(chǎng)上分別出現(xiàn)以下即期匯率： 紐約外匯市場(chǎng)：$lDM191001.9110 法蘭克福外匯市場(chǎng)：1DM3.77903.7800 倫敦外匯市場(chǎng)：1$2.00402.0050 在這三個(gè)外匯市場(chǎng)之間能否進(jìn)行套匯?三國(guó)套匯者應(yīng)該如何進(jìn)行套匯呢?,先求出由法蘭克福和倫敦兩地匯率所決定的美元對(duì)德國(guó)馬克的套算匯率： 由于$2.00402.0050=DM3.77903.7800 所以：,將此套算匯率與紐約外匯市場(chǎng)上美元對(duì)德國(guó)馬克的實(shí)際匯率相比較，可以看出：在紐約市場(chǎng)上，美元貴，而德國(guó)馬克便宜。 因此，美國(guó)套匯者先用1美元買入19100德國(guó)馬克。 然后立即電匯19100德國(guó)馬克到法蘭克福

14、并賣出，購(gòu)入1.9100/3.7800英鎊， 然后再立即把這些英鎊電匯到倫敦并賣出，可購(gòu)入1.9100/3.7800*2.00401.0126美元。,最后把這些美元電匯到紐約，扣去用去的1美元，可得套匯利潤(rùn)0.0126美元。(不計(jì)通訊費(fèi)、手續(xù)費(fèi)等套匯成本)。假如套匯者用100萬(wàn)美元的資金從事上述套匯，則套匯凈得利潤(rùn)1.26萬(wàn)美元。,德國(guó)套匯者應(yīng)該如何進(jìn)行套匯：首先利用紐約和倫敦兩地的匯率求出英鎊對(duì)德國(guó)馬克的套算匯率： 1=DM(2.00402.0050)(1.91001.9110) DM(2.00401.9100)(2.00501.9110) DM3.82763.8316,將此匯率與法蘭克福市

15、場(chǎng)上英鎊對(duì)德國(guó)馬克的匯率相比較，可以看出：在法蘭克福市場(chǎng)上，英鎊便宜，德國(guó)馬克貴。,因此，德國(guó)投資者先在法蘭克福用37800德國(guó)馬克購(gòu)買1英鎊，并電匯到倫敦賣出，可購(gòu)人2.0040美元，然后立即電匯這些美元到紐約并賣出，可購(gòu)入2.00401.91003.8276德國(guó)馬克，扣除用去的3.7800德國(guó)馬克后可得套匯利潤(rùn)3.8276-3.7800=0.0476德國(guó)馬克。,假如套匯者用378萬(wàn)德國(guó)馬克作為初始投放資金從事上述套匯，則在不計(jì)套匯費(fèi)用的情況下可凈得套匯利潤(rùn)4.76萬(wàn)德國(guó)馬克。,英國(guó)套匯者應(yīng)該如何進(jìn)行套匯：首先利用紐約和法蘭克福兩地的匯率求出英鎊對(duì)美元的套算匯率：,此匯率與倫敦外匯市場(chǎng)上英鎊

16、對(duì)美元的匯率相比較，可以看出：在倫敦市場(chǎng)上，英鎊貴而美元便宜。 因此，英國(guó)套匯者應(yīng)該在倫敦先用1英鎊購(gòu)買2.0040美元，并立即把這些美元電匯到紐約并賣出，可購(gòu)入2.00401.9100德國(guó)馬克，然后再立即把這些德國(guó)馬克電匯到法蘭克福并賣出，可購(gòu)入(2.0040*1.9100)/3.7800=1.0126英鎊。,最后，把這些英鎊電匯到倫敦，扣去用去的1英鎊，可得套匯利潤(rùn)0.0126英鎊。 假如套匯者用100萬(wàn)英鎊作為初始投放資金從事上述套匯，則在不計(jì)套匯費(fèi)用的情況下，可凈得套匯利潤(rùn)1.26萬(wàn)英鎊。,換一個(gè)角度來(lái)考察上述例子： 紐約外匯市場(chǎng)：$1DMl.91001.9110 法蘭克福外匯市場(chǎng)：1

17、DM3.77903.7800 倫敦外匯市場(chǎng)：1$2.00402.0050 在這三個(gè)外匯市場(chǎng)之間能否進(jìn)行套匯。三國(guó)套匯者應(yīng)該如何進(jìn)行套匯呢?,這樣，我們就得到了判斷多地套匯是否有利可圖的判別方法： 把各地的匯率統(tǒng)一用一種標(biāo)價(jià)法給出。當(dāng)各地匯率統(tǒng)一用間接標(biāo)價(jià)法給出時(shí)，則當(dāng)是僅當(dāng)各地本幣的買入價(jià)連乘積大于1時(shí)，多地套匯才有利可圖；當(dāng)各地匯率統(tǒng)一用直接標(biāo)價(jià)法給出時(shí)，則當(dāng)且僅當(dāng)各地本幣的賣出價(jià)連乘積大于1時(shí)，多地套匯才有利可圖。,或者，更簡(jiǎn)單地說(shuō)，把各地的匯率統(tǒng)一用間接標(biāo)價(jià)法或統(tǒng)一直接標(biāo)價(jià)法給出后，當(dāng)且僅當(dāng)各地雙報(bào)價(jià)中的前者的連乘積大于1時(shí)多地套匯才有利可圖。,某一天，我們同時(shí)獲得以下三地的即期匯率：

18、香港外匯市場(chǎng)：$1=HKD7.78047.7814 紐約外匯市場(chǎng)：1$1.42051.4215 倫敦外匯市場(chǎng)：1HKD11.072311.0733 統(tǒng)一用間接標(biāo)價(jià)法給出各地匯率： 香港外匯市場(chǎng)：HKD1=$1/7.78141/7.7804 紐約外匯市場(chǎng)：$1=1/1.42151/1.4205 倫敦外匯市場(chǎng)：1HKD11.072311.0733 由于三地的三個(gè)本幣買入?yún)R率的連乘積為: (1/7.7814)(1/1.4215)11.07231.00101,具體套匯過(guò)程可以是： 套匯者在香港用7.7814港元購(gòu)買1美元，同時(shí)在紐約用1美元購(gòu)買1/1.4215英鎊。 然后立即在倫敦用1/1.4215英

19、鎊購(gòu)買11.0723/1.4215港元。這樣就相當(dāng)于1港元的初始投放資金，經(jīng)過(guò)三地套匯后獲得11.0723/(1.4215*7.7814)港元，凈得利潤(rùn)0.0010港元。 如果套匯者初始投放資金是1000萬(wàn)港元,則套匯的凈利潤(rùn)是1萬(wàn)港元。,第四節(jié) 即期外匯交易的應(yīng)用,三、即期外匯交易的報(bào)價(jià)慣例和報(bào)價(jià)技巧,（一）銀行報(bào)價(jià)慣例 1、采用美元標(biāo)價(jià)法 2、采用雙向報(bào)價(jià)法（Two Way Quotation）,第一，除特殊標(biāo)明外。報(bào)價(jià)采用以美元為中心的報(bào)價(jià)方法。 第二，按國(guó)際慣例通常用三個(gè)英文字母來(lái)表示貨幣的名稱，如歐元EUR、日元JPY、英鎊GBP、瑞士法郎CHF，中文名稱后對(duì)應(yīng)的英文即為該貨幣的英文

20、代碼。 第三，匯率是以五位數(shù)字來(lái)表示的，如： 歐元美元 EURUSD 1.1425 美元日元USDJPY 119.95 英鎊美元GBPUSDl.6237 美元瑞士法郎USDCHF 1.5003,第四，匯率的最小變化單位為一點(diǎn)，即攝后一位數(shù)的一個(gè)數(shù)字變化，稱為一個(gè)匯價(jià)基點(diǎn)(Point)，簡(jiǎn)稱匯率點(diǎn)，如： 歐元EUR 0.0001 日元JPY 0.01 英鎊GBP 0.000l 瑞士法郎CHF 0.0001 第五，外匯市場(chǎng)上的報(bào)價(jià)一般為雙向報(bào)價(jià)(Two Way Quotation)，即由報(bào)價(jià)方同時(shí)報(bào)出自己的買人價(jià)和賣出價(jià)，由客戶自行決定買賣方向。,在理解匯率的雙向報(bào)價(jià)中，有幾點(diǎn)關(guān)鍵規(guī)則需要掌握：

21、(1)首先要確定何種貨幣為被報(bào)價(jià)貨幣。 (2)銀行即報(bào)價(jià)方總是以報(bào)價(jià)中左邊的價(jià)格買入被報(bào)價(jià)貨幣，以報(bào)價(jià)中右邊的價(jià)格賣出被報(bào)價(jià)貨幣；詢價(jià)方反之。 (3)買入被報(bào)價(jià)貨幣的同時(shí)就是賣出報(bào)價(jià)貨幣；若被報(bào)價(jià)貨幣與報(bào)價(jià)貨幣互換地位，則買賣價(jià)位不但互換，并且互為倒數(shù)關(guān)系。,第六，買人匯率與賣出匯率之間的差異，稱為價(jià)差(Spread)。 價(jià)差一般為15，計(jì)算方法是：(賣出價(jià)一買人價(jià))賣出價(jià)100。,（二）報(bào)價(jià)技巧/依據(jù) 1、交易員本身已持有的頭寸 2、市場(chǎng)行情 3、詢價(jià)者的交易意圖 4、各種貨幣的風(fēng)險(xiǎn)特性。 5、收益率與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。,綜合上述五個(gè)考慮因素之后，交易員的基本報(bào)價(jià)技巧大致可分為四種： (一)市場(chǎng)預(yù)

22、期被報(bào)價(jià)幣上漲 USDCHF 1.241020 1.241525 bid Offer Bid Offer | | 市場(chǎng)價(jià)格 報(bào)價(jià)者的報(bào)價(jià),(二)預(yù)期被報(bào)價(jià)幣下跌 USDCHF 1.241020 1.240515 bid Offer Bid Offer | | 市場(chǎng)價(jià)格 報(bào)價(jià)者的報(bào)價(jià),(三)報(bào)價(jià)者不欲持有部位 USDCHF 1.241020 1.240525 bid Offer Bid Offer | | 市場(chǎng)價(jià)格 報(bào)價(jià)者的報(bào)價(jià),(四)報(bào)價(jià)者有強(qiáng)烈的意愿成交 USDCHF 1.241020 1.241317 bid Offer Bid Offer | | 市場(chǎng)價(jià)格 報(bào)價(jià)者的報(bào)價(jià),四、即期外匯交易程序,(一)柜臺(tái)業(yè)務(wù) 柜臺(tái)業(yè)務(wù)主要有： (1)貨幣兌換：客戶-銀行。 (2)匯出匯人匯款：無(wú)外幣委托匯款。 (3)出口收匯與進(jìn)口付匯：匯款方式在國(guó)際貿(mào)易上的應(yīng)用。,（二）銀行間的交易 銀行間交易通過(guò)專門的交易市場(chǎng)進(jìn)行，其交易程序?yàn)椋涸儍r(jià)報(bào)價(jià)成交確認(rèn)，其中報(bào)價(jià)環(huán)節(jié)最重要。 1詢價(jià)(Asking) 2報(bào)價(jià)(Quotation) 3成交(Done) 4確認(rèn)(confirm),(三)交易程序中的應(yīng)注意事項(xiàng) 1詢價(jià) (1)要表明SPOT字樣，如沒(méi)有表明，