商業(yè)銀行經(jīng)營學(xué)第六章--銀行證券投資業(yè)務(wù).ppt

1、第一節(jié) 銀行證券投資的功能和主要類別,一、銀行證券投資的功能 1、分散風(fēng)險，獲取穩(wěn)定的收益 無合適貸款機會時，投資高信用等級證券，獲穩(wěn)定收益 2、保持流動性 兼顧流動性和盈利性，“二級準(zhǔn)備”、“第二準(zhǔn)備金” 3、逆經(jīng)濟周期的調(diào)節(jié)手段 高漲，貸款多，證券投資少；衰退，貸款少，證券投資多 4、合理避稅 地方政府債券，往往享有減免稅收的優(yōu)惠政策 二、銀行證券投資的主要類別政府債券、投資級公司債券 1、國庫券 2、中長期國債 3、政府機構(gòu)債券 4、市政債券或地方政府債券：一般義務(wù)債券、收益?zhèn)?5、公司債券 6、各種資產(chǎn)抵押類證券,第二節(jié) 銀行證券投資的風(fēng)險和收益,一、投資風(fēng)險的測量 風(fēng)險可以測算的狀

2、態(tài) + 風(fēng)險不能量化但可以推理的狀態(tài),二、證券投資風(fēng)險的類別,（一）信用風(fēng)險：債務(wù)人違約風(fēng)險 政府債：違約風(fēng)險不高； 公司債：權(quán)威信用評級機構(gòu)投資級 （二）通貨膨脹風(fēng)險 物價上漲率 稅后收益率，損失 （三）利率風(fēng)險 低價出售債券損失：債券價格與市場利率反向變動，市場利率上升 重投資收益率低：市場利率下降，到期息票和本金按較低利率投資 （四）流動性風(fēng)險 證券難以交易而使收入損失的風(fēng)險 發(fā)行規(guī)模很小或其它特征，使證券交易性大大降低，中途出售時，不得不大幅度降價,三、證券的收益率和價格,（一） 零息票證券的收益率和價格,（二） 含息票證券的收益率和價格,每年或半年定期支付利息的債券，平均償還期短于一

3、次性償本付息債券。 購買者將債券持有到期情況下，含息票債券最終平均收益率：,（三） 復(fù)利表達的收益率和價格,（四）應(yīng)稅證券與減免稅證券收益率的比較,第三節(jié) 銀行證券投資業(yè)務(wù),一、銀行證券投資業(yè)務(wù)的方式 第一類：商業(yè)銀行為獲利而持有各種組合的證券 購買、持有、出售；“做多”、“做空” 第二類：商業(yè)銀行通過管理證券交易賬戶來從事廣泛的證券業(yè)務(wù) （1）投資咨詢和建議 （2）主承銷商：承銷、分銷、銷售 （3）“造市者” 賣價（要價）：銀行以較高價格（較低利率）給出賣價，表示銀行愿意賣出證券的價格 買價（出價）：銀行以較低價格（較高利率）給出買價，表示銀行作為自營商愿意買入證券的價格,二、兩種業(yè)務(wù)方式的

4、區(qū)別,1、第一類屬于銀行自身的投資 自身證券資產(chǎn)組合，有自身單獨的賬戶，納入資產(chǎn)負債表，組織強有力的團隊分析、預(yù)測、決策、管理等 2、第二類屬于銀行提供的服務(wù) 證券交易業(yè)務(wù)有自身單獨的賬戶，進行交易和記錄存貨證券 不納入銀行的資產(chǎn)負債表，產(chǎn)生的資本利得，屬非利息收入,第四節(jié) 銀行證券投資策略,一、流動性準(zhǔn)備方法傳統(tǒng)策略：保守、消極投資策略 1、流動性與盈利性替代關(guān)系簡單劃分 流動性證券：期限短、利率低、可銷性強、有一定收益 收益性證券：期限長、利率高、可銷性弱、有一定流動性 2、基本思路：證券投資重點滿足流動性，流動性優(yōu)先順序 3、銀行資產(chǎn)的四個層次準(zhǔn)備 一級準(zhǔn)備：庫存現(xiàn)金、央行存款、同業(yè)存款

5、、在途資金 二級準(zhǔn)備：國庫券、其他短期證券季節(jié)性、非預(yù)料、突發(fā)性需求 三級準(zhǔn)備：票據(jù)貼現(xiàn)和其他各類貸款、自償性 四級準(zhǔn)備：無合適貸款機會，投資性準(zhǔn)備，主要目的是收益，流動性最后保證,二、梯形期限策略傳統(tǒng)策略：保守、穩(wěn)健,1、也稱期限間隔法 資金量均勻投資在不同期限的同質(zhì)證券上（1/n）由到期證券提供流動性；由占比重較高的長期證券帶來較高收益率。 2、明顯優(yōu)點：預(yù)測分析能力不強的中小銀行 （1）管理方便，易于掌握 將資金均勻分布在期限上再投資于已投資的最長期限證券 （2）不必預(yù)測市場利率走勢，也不必頻繁證券交易 （3）至少獲得平均投資報酬 3、缺陷 （1）傳統(tǒng)、保守：買入持有到期 （2）過于僵硬

6、，缺少靈活性，放棄機會 （3）作為“二級準(zhǔn)備”的證券變現(xiàn)能力差，只有1/n,三、杠鈴結(jié)構(gòu)方法,1、證券劃分：短期證券、長期證券，不考慮中期證券 2、基本思路 長期證券：一般78年以內(nèi)，持有到償還期中期即賣出，再投資于長期證券 短期證券：一般3年以內(nèi)，到期若無流動性需求，再投資于短期證券 3、收益率不低于梯形結(jié)構(gòu)方法，利率波動期，損益相互抵消 （1）市場利率上升，長期債券價格下降：長期債券出售資本利得減少，到期短期本息以高利率再投資短期證券 （2）市場利率下降，長期債券價格上升：長期債券出售資本利得增加，到期短期本息以低利率再投資短期證券 4、觀點： 更接近三性綜合效率疆界；證券轉(zhuǎn)換、交易、經(jīng)驗

7、要求較高,四、利率周期期限決策方法,1、基本思路 （1）預(yù)測利率上升，多持短期證券，減少長期證券 到期證券本息以高利率再投資 （2）預(yù)測利率處于上升周期轉(zhuǎn)折點，并逐步下降時：將大部分證券轉(zhuǎn)換成長期證券維持高利并等待長期證券價格上漲 （3）預(yù)測利率處于下降周期轉(zhuǎn)折點，并逐步上升時：將大部分證券轉(zhuǎn)換成短期證券 2、難度 （1）利率波動須呈周期性 （2）預(yù)測必須準(zhǔn)確 （3）董事會與經(jīng)理層可能矛盾（方式、時機） （4）長期債券變現(xiàn)和出售可能困難或損失,精品課件！,精品課件！,第五節(jié) 銀行證券投資的避稅組合,一、銀行證券投資避稅組合的意義 1、實現(xiàn)流動性與盈利性的組合：期限結(jié)構(gòu) 2、獲得合理避稅、提高投資收益 市政債券稅收優(yōu)