《證券市場(chǎng)》PPT課件.ppt

1、第二章 證券市場(chǎng),2.1 證券市場(chǎng)概述 2.1.1 定義 證券市場(chǎng)是股票、債券、基金等有價(jià)證券發(fā)行和交易的場(chǎng)所 證券市場(chǎng)是金融市場(chǎng)的組成部分，在金融市場(chǎng)中有基礎(chǔ)性地位 2.1.2 證券市場(chǎng)發(fā)展的三個(gè)階段 自由放任階段（17世紀(jì)初至20世紀(jì)20年代末） 法制建設(shè)階段（20世紀(jì)30年代至60年代末） 迅速發(fā)展階段（20世紀(jì)70年代至今）,2.1.3 證券市場(chǎng)分類 1、以交易對(duì)象分：股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、基金市場(chǎng) 2、以證券進(jìn)入市場(chǎng)的先后順序分： 證券發(fā)行市場(chǎng)：一級(jí)市場(chǎng)/初級(jí)市場(chǎng)：證券發(fā)行人向投資者出售證券， 證券流通市場(chǎng)：二級(jí)市場(chǎng)/次級(jí)市場(chǎng)，對(duì)已發(fā)行的證券進(jìn)行買賣、轉(zhuǎn)讓和流通的過(guò)程。,3、以交易組織

2、形式分： 場(chǎng)外交易：交易所以外由證券買賣雙方直接議價(jià)成交的市場(chǎng) 特點(diǎn)： 非集中市場(chǎng)：無(wú)統(tǒng)一交易時(shí)間、場(chǎng)所、規(guī)則 開(kāi)放式市場(chǎng)：雙方直接見(jiàn)面 一對(duì)一議價(jià) 場(chǎng)內(nèi)交易：上市證券須交易所內(nèi)競(jìng)價(jià)交易或做市商交易 特點(diǎn)：集中交易、封閉交易、競(jìng)價(jià)交易,場(chǎng)內(nèi)交易類型： 柜臺(tái)市場(chǎng)：主要是非上市證券。 第三市場(chǎng)：上市證券在證交所以外的交易市場(chǎng)交易而形成的市場(chǎng)。 大額交易，交易商提供較低傭金的中介服務(wù)。 第四市場(chǎng)：通過(guò)網(wǎng)絡(luò)，無(wú)經(jīng)紀(jì)人參與，買賣雙方直接進(jìn)行大宗證券交易的場(chǎng)外交易市場(chǎng)。 交易成本低，保守交易秘密，不沖擊交易所市場(chǎng),4、以上市門檻和投資風(fēng)險(xiǎn)分 主板市場(chǎng)：上市公司以大型成熟企業(yè)為主 創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)：與大型成熟企業(yè)

3、為主的主板市場(chǎng)相對(duì)應(yīng)，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)滿足有成長(zhǎng)潛力的中小企業(yè) 上市和交易的需要。 NASDAQ,創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)特征： 前瞻性市場(chǎng)：公司是否有發(fā)展前景和成長(zhǎng)空間 上市標(biāo)準(zhǔn)低：對(duì)盈利不做較高要求 高風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng) ：針對(duì)專業(yè)投資者 功能： 滿足中小企業(yè)融資需要 為風(fēng)險(xiǎn)投資退出提供出口,2.1.4 證券市場(chǎng)參與者、監(jiān)管者 證券發(fā)行人 證券投資者 中介：券商、交易所、其他服務(wù)機(jī)構(gòu) 監(jiān)管者,1、證券發(fā)行人 政府：政府債券 金融機(jī)構(gòu)：金融債券 其他企業(yè)：債券，股票 2、證券投資者 個(gè)人投資者 機(jī)構(gòu)投資者：各類企業(yè)，金融機(jī)構(gòu)、基金,3、證券市場(chǎng)中介 發(fā)行者雇傭中介代辦發(fā)行事務(wù)。 券商、交易所、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)。 （1）證券商

4、：經(jīng)營(yíng)證券承銷、經(jīng)紀(jì)、自營(yíng)業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。 券商的主要業(yè)務(wù)：代理證券發(fā)行（承銷）、代理證券買賣、自營(yíng)證券買賣（投資者）、兼并和收購(gòu)業(yè)務(wù)、咨詢業(yè)務(wù)、金融創(chuàng)新、委托理財(cái),（2）證券交易所 為證券交易提供場(chǎng)所和各種服務(wù)，組織和管理證券交易，交易所本身不從事證券交易，而是集中交易制度下的證券市場(chǎng)的組織者和一線監(jiān)管者。 上海證券交易所、紐約證券交易所、NASDAQ等 交易所組織形式： 公司制：以盈利為目的，公司法人 收入來(lái)源：發(fā)行人上市費(fèi)和證券成交傭金 會(huì)員制：眾多券商以會(huì)員協(xié)會(huì)方式組織成立證券交易所，事業(yè)法人 收入來(lái)源：會(huì)費(fèi),（3）證券服務(wù)機(jī)構(gòu) 證券評(píng)級(jí)公司 證券咨詢公司 會(huì)計(jì)師事務(wù)所和律師事務(wù)所,4

5、、自律性組織：行業(yè)協(xié)會(huì) 中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)、中國(guó)國(guó)債協(xié)會(huì) 5、證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)： 專設(shè)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)：美、加、日 中國(guó)證監(jiān)會(huì) 依賴行業(yè)自律：英、德,2.2 證券市場(chǎng)基本功能 2.2.1 金融市場(chǎng)體系 貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、黃金市場(chǎng) 2.2.2 證券市場(chǎng)發(fā)展與融資 直接融資、間接融資,2.2.3 證券市場(chǎng)功能 1、提供風(fēng)險(xiǎn)管理的方法 2、合理資源配置 3、籌資的重要渠道 4、監(jiān)督和評(píng)價(jià)企業(yè)：股價(jià)的高低表明了市場(chǎng)對(duì)于公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和前景的看法，激勵(lì)公司經(jīng)營(yíng)層,2.3 證券發(fā)行 2.3.1證券發(fā)行方式 1、以發(fā)行對(duì)象不同分：公募和私募 公募 public offering ：向不特定的社會(huì)公眾廣泛發(fā)售證

6、券，所有合法的投資者都可參加認(rèn)購(gòu)。 IPO： initial public offering 首次公開(kāi)發(fā)行,公募,有利之處： 投資者范圍廣，籌資潛力大 證券不易被操縱 可上市交易，證券流動(dòng)性高 提高企業(yè)知名度,不利之處： 門檻高，要求嚴(yán) 需公開(kāi)財(cái)務(wù)信息 發(fā)行周期長(zhǎng)，費(fèi)用高。,私募：不公開(kāi)發(fā)行或內(nèi)部發(fā)行，向少數(shù)投資者發(fā)售證券。 可以是機(jī)構(gòu)投資者，也可以是個(gè)人投資者 必定是專業(yè)投資者，具備專業(yè)知識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)承受能力,有利之處： 政府管制相對(duì)寬松 小范圍內(nèi)公開(kāi)財(cái)務(wù)信息 手續(xù)簡(jiǎn)便，節(jié)約時(shí)間、費(fèi)用,不利之處： 一般不允許上市流通，流動(dòng)性低 籌資潛力低 易被操縱,2、以發(fā)行中介作用分：直接發(fā)行和間接發(fā)行 直接

7、發(fā)行：不通過(guò)中介自行銷售證券 包括：私募發(fā)行、發(fā)起人認(rèn)購(gòu)、公積金轉(zhuǎn)贈(zèng)股本（將公司累積的公積金轉(zhuǎn)為股份）、以股代息（紅股）股票股利（用送新股來(lái)代替現(xiàn)金分紅）、股份分割（拆股）、股債轉(zhuǎn)換:（將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)為股份）等,間接發(fā)行：發(fā)行人委托中介（券商，即承銷商）承銷股票 代銷 best effort selling：代理銷售，發(fā)行失敗的風(fēng)險(xiǎn)有發(fā)行人承擔(dān)。 包銷 Underwriting ：承銷商將股票從發(fā)行人那里買下，再以略高的價(jià)格買出，發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)由承銷商承擔(dān) 助銷（stand-by underwriting)承銷商自購(gòu)一部分，代銷一部分。,包銷: 協(xié)議發(fā)售:單獨(dú)承銷 等額包銷：各家承擔(dān)份額相同 銀團(tuán)包

8、銷：主承銷商牽頭，并承擔(dān)主要銷售任務(wù),助銷： 定額包銷：代銷的數(shù)量固定 余額包銷*：先代銷，未發(fā)行出去的余額由承銷商買下 我國(guó)目前采用余額包銷方式,2.3.2 證券發(fā)行條件 2.3.3 證券發(fā)行價(jià)格 1、股票發(fā)行價(jià)格和股票面值的區(qū)別 2、股票發(fā)行價(jià)格的確定 市盈率法 凈資產(chǎn)倍率法 競(jìng)價(jià)法,市盈率法,市盈率又稱本益比，PRICE TO EARNINGS,P/E值 市盈率=股票市價(jià)/每股稅后利潤(rùn) 衡量投資回收期 某股票以10元買入，假設(shè)今后每股利潤(rùn)1元，則市盈率為10，如果利潤(rùn)全部用來(lái)分紅，則10年可收回投資 成熟的證券市場(chǎng)的總體平均市盈率在15-20倍之間。,市盈率法定價(jià)步驟,對(duì)本公司今年利潤(rùn)進(jìn)

9、行預(yù)測(cè) 發(fā)行人和中介依據(jù)同類上市公司平均市盈率及本公司的特質(zhì)，例如凈資產(chǎn)、盈利水平、發(fā)展?jié)摿Αv史紀(jì)錄、行業(yè)特點(diǎn)，結(jié)合當(dāng)時(shí)股市狀態(tài) 確定發(fā)行市盈率 發(fā)行價(jià)=預(yù)測(cè)每股凈利X發(fā)行市盈率,凈資產(chǎn)倍率法,發(fā)行價(jià)格=每股凈資產(chǎn)X凈資產(chǎn)倍率 凈資產(chǎn)倍率的決定類似于發(fā)行市盈率的決定，即參考同行業(yè)公司，大市狀況和本公司特點(diǎn)決定。,競(jìng)價(jià)發(fā)行,前述兩種方法發(fā)行人和承銷商主觀猜測(cè)發(fā)行價(jià)格 競(jìng)價(jià)發(fā)行是由市場(chǎng)決定發(fā)行價(jià)格 發(fā)行人確定一個(gè)價(jià)格區(qū)間或者發(fā)行底價(jià) 投資者以意愿的價(jià)格和數(shù)量排隊(duì)申購(gòu) 交易系統(tǒng)將按價(jià)格優(yōu)先，時(shí)間優(yōu)先的原則對(duì)認(rèn)購(gòu)委托進(jìn)行排隊(duì)，確認(rèn)累計(jì)有效認(rèn)購(gòu)數(shù)量，當(dāng)其達(dá)到發(fā)行量時(shí)的價(jià)格為發(fā)行價(jià)格,如何確定價(jià)格或價(jià)格

10、區(qū)間,與同類上市公司的比較 本公司的特質(zhì)：凈資產(chǎn)、盈利水平、發(fā)展?jié)摿?、歷史紀(jì)錄、行業(yè)特點(diǎn)、股市狀態(tài)。,2.4 證券交易市場(chǎng) 2.4.1 證券上市和終止上市 2.4.2證券交易程序：開(kāi)戶，委托、競(jìng)價(jià)成交、交割、過(guò)戶 1、開(kāi)戶：法人或自然人在券商處開(kāi)設(shè)證券帳戶和資金帳戶 2、委托：投資者向券商發(fā)出買賣指令,市價(jià)委托 限價(jià)委托：買入證券時(shí)，限定一個(gè)最高價(jià)，只允許經(jīng)紀(jì)人不高于最高價(jià)成交。賣出證券時(shí)，不低于最低價(jià)成交。 停損委托指令：限價(jià)委托和市價(jià)委托的結(jié)合。 停損買入委托：上升至一定價(jià)位后以市價(jià)買入（ 限價(jià)補(bǔ)進(jìn)，防止踏空） 停損賣出委托：下跌至一定價(jià)位后以市價(jià)賣出（限價(jià)買出，保證盈利或減少虧損）,3、

11、競(jìng)價(jià)成交：價(jià)格優(yōu)先，時(shí)間優(yōu)先的原則配對(duì)撮合成交。分集合競(jìng)價(jià)和連續(xù)競(jìng)價(jià)。 集合競(jìng)價(jià)：產(chǎn)生開(kāi)盤價(jià) 按價(jià)格優(yōu)先，時(shí)間優(yōu)先的原則對(duì)委托排序 確定成交價(jià)格，使得以此價(jià)格成交能夠得到最大成交量。 連續(xù)競(jìng)價(jià)：集合競(jìng)價(jià)產(chǎn)生開(kāi)盤價(jià)，自后進(jìn)入連續(xù)競(jìng)價(jià)。 按價(jià)格優(yōu)先，時(shí)間優(yōu)先的原則撮合。,4、交割清算： T+1制度：當(dāng)日買入的證券無(wú)法在當(dāng)日反手買出，只能在次日賣出。 5、過(guò)戶：辦理股東更名手續(xù)。 2.4.3 強(qiáng)制的持續(xù)性信息披露 年報(bào)、中報(bào)、季報(bào)和臨時(shí)報(bào)告,2.5 證券的價(jià)格 2.5.1 股票價(jià)格種類 1、票面價(jià)格：面值，名義價(jià)格。 作用：確定每一股份占公司總權(quán)益的比例。 我國(guó)法律規(guī)定股票面值始終為1元 2、發(fā)行價(jià)

12、格：發(fā)行股票時(shí)所訂的價(jià)格。 我國(guó)公司法規(guī)定：股票不得低于面值發(fā)行。,3、帳面價(jià)值：每股凈資產(chǎn) 意義：衡量公司攤到每股的所有者權(quán)益，是重要的投資參考依據(jù) 所有者權(quán)益=資產(chǎn)-負(fù)債 每股凈資產(chǎn)=凈資產(chǎn)/股本總額 正常的股票的市場(chǎng)價(jià)格應(yīng)當(dāng)每股凈資產(chǎn),內(nèi)在價(jià)格：內(nèi)在價(jià)值，理論上的價(jià)格，即未來(lái)收益流的貼現(xiàn) 清算價(jià)值：公司清算時(shí)每股實(shí)際價(jià)值。 清算價(jià)值往往小于帳面價(jià)值 市場(chǎng)價(jià)格；二級(jí)市場(chǎng)上實(shí)際成交價(jià)格。,2.5.2 股票的除權(quán) 每年公司進(jìn)行分紅、配股等股利方案后，都要對(duì)公司股票進(jìn)行除權(quán) 除權(quán)的意義在于使公司在股利分配前后的總市值相等 除權(quán)后的總市值=除權(quán)前的總市值,宣布日：這一天公司公告分配方案，股票成為含

13、權(quán)含息股。 股權(quán)登記日：過(guò)戶截止日，這一天登記在冊(cè)的股東享有股東權(quán)利。 除權(quán)除息日：交易所的撮合系統(tǒng)調(diào)整股價(jià)價(jià)格，使得股價(jià)不在再含權(quán)含息。 股權(quán)股息發(fā)放日：將股權(quán)股息打入股東賬戶,某公司在3月20日宣布今年分配方案是每10股送紅股5股，4月1日為股權(quán)登記日，4月2日除權(quán)除息日，在4月1日股票收盤價(jià)為15元。,除權(quán)除息價(jià)=（前一日收盤價(jià)+配股價(jià)x配股比例-現(xiàn)金紅利）/（1+送股比例+配股比例） 除權(quán)價(jià)15/（1+0.5）=10元（總市值不變） 若為除息：設(shè)公司發(fā)放現(xiàn)金股利1元/股， （ 15-1）/1=14元 填權(quán)填息：除權(quán)除息后股價(jià)上升 貼權(quán)貼息：除權(quán)除息后股價(jià)下跌 搶權(quán)搶息：除權(quán)除息前股價(jià)上

14、升,1、某公司在3月20日宣布今年分配方案是每10股送紅股4股派股息6元，4月1日為股權(quán)登記日，4月2日除權(quán)除息日，在4月1日股票收盤價(jià)為28.6元。求除權(quán)價(jià)。 4月2日收盤19.5元，填權(quán)還是貼權(quán)？ 2、某公司在3月20日宣布今年分配方案是每10股配3股，配股價(jià)10元，4月1日為股權(quán)登記日，4月2日除權(quán)除息日，在4月1日股票收盤價(jià)為23元。求除權(quán)價(jià)。4月2日收盤20.3元，填權(quán)還是貼權(quán)？,2.6 股票的價(jià)格指數(shù) 2.6.1 股指定義和作用 1、股票價(jià)格指數(shù)：反映股票總體價(jià)格水平的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)，幫助投資者掌握股市現(xiàn)狀，判斷變動(dòng)趨勢(shì)的重要工具。 股市中每日掛牌交易的股票有幾千只，漲跌不一，難以把握，

15、股票指數(shù)的出現(xiàn)可以幫助我們看清股票市場(chǎng)的大趨勢(shì)，從宏觀上觀察股市,2.6.2 股指的計(jì)算 關(guān)于股指的計(jì)算方法，分： 股票價(jià)格平均數(shù)，即單純的所有股票的平均價(jià)格的變動(dòng)來(lái)衡量大市的漲落 價(jià)格指數(shù)：即以指數(shù)的方式來(lái)衡量大市的漲落,1、股票價(jià)格平均數(shù) （1）簡(jiǎn)單算術(shù)平均法，p69 缺點(diǎn)：易受極端值影響 、不反映股票交易量或發(fā)行量 、不能真實(shí)反映股票合并或拆分的影響,2、股票價(jià)格指數(shù)：將報(bào)告期的股價(jià)與某一基期相比較的相對(duì)變化數(shù) 步驟： 選取樣本， 確定基期， 確定方法,加權(quán)綜合平均法：尋找合適的權(quán)重 以發(fā)行量或成交量為權(quán)重，p72 以基期交易量為權(quán)重 以基期發(fā)行量（總股本）為權(quán)重 以報(bào)告期交易量為權(quán)重

16、以報(bào)告期發(fā)行量（總股本）為權(quán)重 加權(quán)幾何平均法 連鎖法,2.6.3 中國(guó)證券市場(chǎng)指數(shù) 1、上證指數(shù)：上證綜指，上證A股指數(shù)，上證180指數(shù)等。 上證綜指特點(diǎn)：包含在滬市交易的A、B股所有股票，以基期發(fā)行量為權(quán)重；以1990年12月19日為基期100點(diǎn)；新股上市首日即納入指數(shù)。 上證綜指占據(jù)了我們大部分注意力，但是指數(shù)失真問(wèn)題較為嚴(yán)重,2、深證指數(shù)：深證綜指，深證成指 深證綜指：包含在深市交易的A、B股所有股票，以1991年4月3日為基期，100點(diǎn)，以基期總股本為權(quán)重 深證成指，以40家股票為樣本股，基期為1000點(diǎn) 深證指數(shù)都以連鎖法計(jì)算股指,保持了股指的連續(xù)性和可比性。,2.6.4 幾種主要的股票指數(shù) 1、道瓊斯指數(shù)：原為股票價(jià)格的算術(shù)平均，以1928/10/1為100點(diǎn)，后來(lái)經(jīng)過(guò)多次調(diào)整，現(xiàn)為價(jià)格指數(shù)。 道瓊