持續(xù)期缺口管理模型及其應(yīng)用舉例

1、利率風(fēng)險(xiǎn)來源、持續(xù)期缺口管理模型及應(yīng)用舉例,第一部分 利率風(fēng)險(xiǎn)來源,一、什么是利率風(fēng)險(xiǎn),利率風(fēng)險(xiǎn)，是指利率變化使商業(yè)銀行的實(shí)際收益與預(yù)期收益或?qū)嶋H成本與預(yù)期成本發(fā)生偏離，使其實(shí)際收益低于預(yù)期收益，或?qū)嶋H成本高于預(yù)期成本，從而使商業(yè)銀行遭受損失的可能性。,二、利率風(fēng)險(xiǎn)對銀行的影響,利率波動會導(dǎo)致銀行資產(chǎn)與負(fù)債的收益與成本以及市場價(jià)值發(fā)生不利于銀行的變化，從而為銀行利潤增長帶來不確定性。銀行資產(chǎn)負(fù)債的非對稱性通常會使銀行遭受資金缺口， 在總量上，資產(chǎn)負(fù)債總量之間沒有保持合理的比例關(guān)系，出現(xiàn)存差或借差缺口過大，大量資金沉淀在銀行，承受利率變動的風(fēng)險(xiǎn)。 在期限結(jié)構(gòu)上，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)比例失調(diào)，如短期負(fù)債支

2、持長期貸款，當(dāng)利率上升時(shí)，負(fù)債成本加重，資產(chǎn)收益下降。,三、利率風(fēng)險(xiǎn)來源 1缺口風(fēng)險(xiǎn) 2重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn) 3基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn) 4期權(quán)性風(fēng)險(xiǎn),第二部分 持續(xù)期缺口管理模型及應(yīng)用舉例,資產(chǎn)管理理論,負(fù)債管理理論,一、商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理理論與發(fā)展,資產(chǎn)負(fù)債綜合管理理論,資產(chǎn)負(fù)債外管理理論,20世紀(jì)60年代前,20世紀(jì)60-80年代,20世紀(jì)80年代后,商業(yè)貸款理論 資產(chǎn)轉(zhuǎn)移理論 預(yù)期收入理論等,存款理論 購買理論 銷售理論,利率敏感性缺口管理模型 持續(xù)期缺口管理模型,二、商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債綜合管理理論概述,（一）核心觀點(diǎn)：單靠資產(chǎn)管理或負(fù)債管理都難以達(dá)到流動性、安全性、營利性的最優(yōu)均衡，只有兼顧了銀行的資產(chǎn)方和

3、負(fù)債方，強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)和負(fù)債兩者之間的整體規(guī)劃和協(xié)調(diào)搭配，通過資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和負(fù)債結(jié)構(gòu)的共同調(diào)整以及協(xié)調(diào)統(tǒng)一管理，才能控制市場利率波動的風(fēng)險(xiǎn)，保持資產(chǎn)的流動性，實(shí)現(xiàn)利潤最大化的經(jīng)營目標(biāo)。,（二）主要的兩大理論：,利率敏感性缺口管理模型 持續(xù)期缺口管理模型,都是從利率風(fēng)險(xiǎn)管理的角度出發(fā)來構(gòu)建的資產(chǎn)負(fù)債綜合管理模型,三、利率敏感性缺口管理模型,（一）核心觀點(diǎn)：,由于銀行利息收入的預(yù)期變化量等于利率敏感性缺口與短期利率水平的預(yù)期變動的積。而利率變動對銀行而言，屬于外生變量，因此利率波動是銀行的風(fēng)險(xiǎn)來源。 利率敏感性缺口管理即是，商業(yè)銀行通過調(diào)整自身利率敏感性缺口，進(jìn)而來規(guī)避由于利率變動對銀行凈利息收入造成影響，

4、或利用利率變動來擴(kuò)大銀行的凈利息收入。,四、持續(xù)期缺口管理模型,（一）持續(xù)期的概念,持續(xù)期（Duration），又稱久期，是指固定收益金融工具的所有預(yù)期現(xiàn)金流量的加權(quán)平均時(shí)間，或是固定收益金融工具未來的現(xiàn)金流量相對于期價(jià)格變動基礎(chǔ)上計(jì)算的平均時(shí)間。,持續(xù)期最先由麥考雷（1938）提出，是指債券的平均到期期限。他使用債券期限的加權(quán)平均來計(jì)算債券的平均到期時(shí)間。后來也被稱為狹義持續(xù)期。,若貼現(xiàn)率為到期收益率,0,1,2,t,持續(xù)期的實(shí)質(zhì)是貸款的投資回收期（該債券的各期現(xiàn)金流抵補(bǔ)最初投入的平均時(shí)間）。,例、 一張面值為100元的債券，期限為4年，年利率為6%，每年年末付息一次，到期還本，則該債券的持

5、續(xù)期為？,廣義持續(xù)期：是指包括債券在內(nèi)的商業(yè)銀行所有資產(chǎn)、負(fù)債的持續(xù)期的總稱。,持續(xù)期是和金融工具的償還期相聯(lián)系的一個(gè)概念。 在持續(xù)期內(nèi)，不支付利息的金融工具，期持續(xù)期即等于償還期。 對于分期付息到期還本的債券，期持續(xù)期總是短語償還期。,如貸款的持續(xù)期、存款的持續(xù)期等。,（二）利率變動與金融工具現(xiàn)值變動的關(guān)系,金融工具現(xiàn)值：,對到期收益率 求導(dǎo)，,又因?yàn)?代入（2）中可得到（3）,把上述（3）式寫成,從中我們可以看出，當(dāng) ，即存在利率波動時(shí)，金融工具現(xiàn)值變動幅度與持續(xù)期是成正比的，持續(xù)期越長，金融工具現(xiàn)值變動幅度越大。,從上式也可以推演出，銀行的資產(chǎn)、負(fù)債的現(xiàn)值變動與市場利率變動之間存在下列關(guān)

6、系。,其中 為銀行資產(chǎn)現(xiàn)值， 為銀行資產(chǎn)現(xiàn)值變動額； 為銀行負(fù)債現(xiàn)值， 為銀行負(fù)債變動額； 為市場利率變動。,（三）持續(xù)期缺口管理模型推導(dǎo),1、持續(xù)期缺口,是指銀行資產(chǎn)綜合持續(xù)期與負(fù)債綜合持續(xù)期和負(fù)債資產(chǎn)比乘積的差額。,其中：,、 分別為資產(chǎn)、負(fù)債的綜合持續(xù)期。,所謂資產(chǎn)綜合持續(xù)期，即是各資產(chǎn)的加權(quán)持續(xù)期之和，其中權(quán)重為各資產(chǎn)與總資產(chǎn)之比。,2、在市場利率變動的情況下，銀行的所有者權(quán)益的市場價(jià)值變動與持續(xù)期缺口之間的關(guān)系,（1）所有者權(quán)益是一種剩余價(jià)值，對于銀行的股東而言，最為關(guān)心的固然是銀行所有者權(quán)益的市場價(jià)值。,銀行的所有者權(quán)益的市場價(jià)值變動:,（2）一個(gè)小假設(shè),在這里假設(shè)：,為市場利率變

7、動,這就是持續(xù)期缺口模型,當(dāng) ，即市場利率存在波動的情況下，銀行的所有者權(quán)益市場價(jià)值變動與持續(xù)期缺口之間存在什么關(guān)系呢？,根據(jù),（四）持續(xù)期缺口管理應(yīng)用舉例,3年期商業(yè)貸款持續(xù)期,3年期政府國債持續(xù)期,該銀行資產(chǎn)綜合持續(xù)期,1年期定期存款持續(xù)期,4年期定期存款持續(xù)期,該銀行負(fù)債綜合持續(xù)期,該銀行持續(xù)期缺口,以上計(jì)算，單位為年。,由于這家銀行持續(xù)期存在正缺口，所以該銀行面臨利率風(fēng)險(xiǎn)。,假設(shè)市場利率上升1%，,3年期商業(yè)貸款市場價(jià)值變動,9年期政府國債市場價(jià)值變動,該銀行資產(chǎn)市場價(jià)值變動總額,1年期定期存款市場價(jià)值變動,4年期定期存款市場價(jià)值變動,該銀行負(fù)債市場價(jià)值變動總額,該銀行所有者權(quán)益市場價(jià)

8、值變動額,以上計(jì)算，單位為千萬元。,可見，當(dāng)市場利率上升1%之后，該銀行的所有者權(quán)益市場價(jià)值下降率了950萬元。,持續(xù)期缺口管理的目的是希望通過調(diào)整銀行持續(xù)期缺口，來規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)（規(guī)避市場利率波動對銀行所有者權(quán)益市場價(jià)值等的影響）。,如果該銀行要使其所有者權(quán)益市場價(jià)值不受利率波動的影響，根據(jù)持續(xù)期缺口模型。,可知唯一的方法就是使,要使,把資產(chǎn)綜合持續(xù)期 縮短1.14年。,把負(fù)債綜合持續(xù)期 延長 年。,假設(shè)該銀行選擇將資產(chǎn)綜合持續(xù)期縮短1.14年。,該怎么來操作呢？,方案1、假設(shè)選擇從3年期商業(yè)貸款中拿出 x 千萬元來發(fā)放1年期商業(yè)貸款。,此時(shí)，3年期商業(yè)貸款的持續(xù)期為：,此時(shí)，該銀行的資產(chǎn)綜合持續(xù)期為：,顯然有些不合理。,方案2、假設(shè)選擇從9年期政府債券中拿出 1億元以及從