項(xiàng)目3投資方案的比較與選擇.ppt

1、,工程經(jīng)濟(jì)學(xué),PPT模板下載： 行業(yè)PPT模板： 節(jié)日PPT模板： PPT素材下載： PPT背景圖片： PPT圖表下載： 優(yōu)秀PPT下載： PPT教程： Word教程： Excel教程： 資料下載： PPT課件下載： 范文下載： 試卷下載： 教案下載：,項(xiàng)目3投資方案的比較與選擇,知識目標(biāo) 熟悉靜態(tài)、動態(tài)經(jīng)濟(jì)效益評價義、特點(diǎn),掌握靜態(tài)、動態(tài)經(jīng)濟(jì)效益評價指標(biāo)的計算方法和評價準(zhǔn)則,掌握比選獨(dú)立方案與互斥方案適用的評價指標(biāo)和方法。 能力目標(biāo) 具備靜態(tài)經(jīng)濟(jì)效益與動態(tài)經(jīng)濟(jì)效益各個評價指標(biāo)的計算能力，以及根據(jù)不同的比選方案做出判斷的能力。,項(xiàng)目3投資方案的比較與選擇,超高溫滅菌奶項(xiàng)目是否值得投資 下面是內(nèi)

2、蒙古伊利實(shí)業(yè)集團(tuán)股份有限公司的一則投資廣告部分內(nèi)容： 內(nèi)蒙古伊利實(shí)業(yè)集團(tuán)股份有限公司擬在寧夏回族自治區(qū)吳忠市金積鎮(zhèn)開發(fā)區(qū)新建日產(chǎn)780噸超高溫滅菌奶項(xiàng)目，項(xiàng)目投資金額為35 948.5 447萬元。 本項(xiàng)目是根據(jù)內(nèi)蒙古伊利實(shí)業(yè)集團(tuán)股份有限公司2009年年度股東大會通過的“2010年度經(jīng)營方針與投資計劃”實(shí)施的。此項(xiàng)目已于2011年1月19日,項(xiàng)目3投資方案的比較與選擇,經(jīng)公司第六屆董事會臨時會議審議通過（詳見2011年1月20日中國證券報上海證券報和上海證券交易所網(wǎng)站刊登的公司第六屆董事會臨時會議（書面表決）決議公告）。 本項(xiàng)目市場前景較好，工藝技術(shù)和生產(chǎn)管理成熟。本次投資行為不存在關(guān)聯(lián)交易。

3、本項(xiàng)目投資回收期為4.51年，投資回報率為14.32%，內(nèi)部收益率為17.44%。本項(xiàng)目投資回報率較高，投資回收期也較短，抗風(fēng)險能力較強(qiáng)，預(yù)計建設(shè)期為15個月。,項(xiàng)目3投資方案的比較與選擇,思考：從投資回收期的角度來看該項(xiàng)目是否值得投資？以投資回報率和內(nèi)部收益率作為評價標(biāo)準(zhǔn)又該 如何評價？ 評析：一般而言，固定資產(chǎn)的使用壽命都在5年以上，而奶制品的市場需求比較大，因此投資回收期4.51年表明該項(xiàng)目是值得投資的。如果該集團(tuán)的資金成本率在14.32%以內(nèi)，則說明該項(xiàng)目是值得投資的；集團(tuán)對該項(xiàng)目要求的投資報酬率在17.44%以內(nèi)，則說明該項(xiàng)目是值得投資的。,項(xiàng)目3投資方案的比較與選擇,3.1投資方案

4、的評價指標(biāo),3.2投資方案的關(guān)系與分類,3.3投資方案的評價與選擇,3.1.1靜態(tài)評價指標(biāo),1.靜態(tài)投資回收期,投資回收期又稱投資返本期或投資償還期，是指用項(xiàng)目的凈收益抵償全部投資所需的時間長度。投資回收期一般以年為計算單位，從項(xiàng)目投建之年算起，如果從投產(chǎn)年或達(dá)產(chǎn)年算起時，應(yīng)予注明。投資回收期有靜態(tài)和動態(tài)之分。,3.1.1靜態(tài)評價指標(biāo),1.靜態(tài)投資回收期,靜態(tài)投資回收期是反映項(xiàng)目方案在財務(wù)上投資回收能力的指標(biāo)，是一個表明投資得到補(bǔ)償?shù)乃俣戎笜?biāo)，它是一個時間的限值。靜態(tài)投資回收期的計算公式為： Ptt=0CI-COt=0 式中，CI表示現(xiàn)金流入量，CO表示現(xiàn)金流出量，（CICO）t表示第t年的凈

5、現(xiàn)金流量，Pt表示投資回收期（年）。,3.1.1靜態(tài)評價指標(biāo),1.靜態(tài)投資回收期,投資回收期作為靜態(tài)評價指標(biāo)，其主要優(yōu)點(diǎn)是概念明確、計算簡單。由于它判別項(xiàng)目或方案的標(biāo)準(zhǔn)是回收資金的速度越快越好，因此在投資風(fēng)險分析中有一定的作用，特別是在資金短缺和特別強(qiáng)調(diào)項(xiàng)目清償能力（即強(qiáng)調(diào)在一個很短時間內(nèi)把全部投資回收）的情況下尤為重要。但是，由于這個指標(biāo)在計算過程中不考慮投資回收以后的經(jīng)濟(jì)效益，不考慮貨幣時間價值，不考慮項(xiàng)目的最終回收資金等，因此它不能全面地反映項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益，只能作為項(xiàng)目評價中的輔助指標(biāo)。,3.1.1靜態(tài)評價指標(biāo),2.基準(zhǔn)收益率與投資收益率,1）基準(zhǔn)收益率,2）投資收益率,基準(zhǔn)收益率也稱基

6、準(zhǔn)折現(xiàn)率，是企業(yè)或行業(yè)或投資者以動態(tài)的觀點(diǎn)所確定的、可接受的投資項(xiàng)目最低標(biāo)準(zhǔn)的受益水平，是投資決策者對項(xiàng)目資金時間價值的估值。,投資收益率也稱投資利潤率，是指投資收益（稅后）占投資成本的比率。投資收益率也稱投資效果系數(shù)，是指開發(fā)項(xiàng)目達(dá)到正常盈利年份時項(xiàng)目年凈收益與項(xiàng)目投資的價值之比。,3.1.2動態(tài)評價指標(biāo),考慮資金時間價值的評價指標(biāo)稱為動態(tài)評價指標(biāo)。動態(tài)評價指標(biāo)以等值計算公式為基礎(chǔ)，采用復(fù)利計算方法，把投資方案中發(fā)生在不同時點(diǎn)的現(xiàn)金流量轉(zhuǎn)換成同一時間點(diǎn)的值或值的序列從而計算出方案的指標(biāo)值，然后依據(jù)一定的標(biāo)準(zhǔn)在滿足實(shí)際可比的條件下進(jìn)行評價比較，以確定滿意的方案。動態(tài)評價指標(biāo)主要用于詳細(xì)可行性研

7、究中對方案的最終決策，它是經(jīng)濟(jì)效益評價的主要評價指標(biāo)。常用的動態(tài)評價指標(biāo)有動態(tài)投資回收期、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、年值、內(nèi)部收益率等。,3.1.2動態(tài)評價指標(biāo),1.動態(tài)投資回收期,2.凈現(xiàn)值,3.凈現(xiàn)值率,4.年值,5.內(nèi)部收益率,3.1.2動態(tài)評價指標(biāo),動態(tài)投資回收期是指在考慮貨幣時間價值的條件下，以投資項(xiàng)目凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值抵償原始投資現(xiàn)值所需要的全部時間，即動態(tài)投資回收期是項(xiàng)目從投資開始起到累計折現(xiàn)現(xiàn)金流量等于0時所需的時間。其計算公式為： PDt=0CICOt(1+Rc)t=0（34） 式中，Rc表示基準(zhǔn)收益率，PD表示需要計算的動態(tài)投資回收期。,3.1.2動態(tài)評價指標(biāo),投資回收期可用財務(wù)現(xiàn)金

8、流量表累計凈現(xiàn)金流量計算求得，計算公式為： PD=累計凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)正值的年份1+上一年累計凈現(xiàn)金流量的絕對值當(dāng)年凈現(xiàn)金流量 將計算出的項(xiàng)目靜態(tài)投資回收期Pt與所確定的部門或行業(yè)基準(zhǔn)動態(tài)投資回收期PD進(jìn)行比較，判別準(zhǔn)則為： （l）若PDPt，表明項(xiàng)目投資能在規(guī)定的時間內(nèi)收回，則方案可以考慮接受； （2）若PDPt，則方案是不可行的。,3.1.2動態(tài)評價指標(biāo),動態(tài)投資回收期法考慮了資金的時間價值，克服了靜態(tài)投資回收期法的缺陷，因而優(yōu)于靜態(tài)投資回收期法。但它仍然具有主觀性，同樣忽略了回收期以后的凈現(xiàn)金流量。當(dāng)未來年份的凈現(xiàn)金流量為負(fù)數(shù)時，動態(tài)投資回收期法可能變得無效，甚至做出錯誤的決策。因此，動態(tài)

9、投資回收期并非是一個完善的指標(biāo)，一般只作為方案選擇的輔助指標(biāo)。,3.1.2動態(tài)評價指標(biāo),2.凈現(xiàn)值,凈現(xiàn)值是按一定的折現(xiàn)率（基準(zhǔn)收益率Rc）將項(xiàng)目計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設(shè)期初的現(xiàn)值之和。 其計算公式為： NPV=nt=0CICOt1+Rct 式中，Rc表示基準(zhǔn)收益率，NPV表示凈現(xiàn)值，n表示計算期。,3.1.2動態(tài)評價指標(biāo),2.凈現(xiàn)值,凈現(xiàn)值的判別準(zhǔn)則如下： （1）凈現(xiàn)值0，表示項(xiàng)目實(shí)施后的實(shí)際收益率不小于基準(zhǔn)收益率，則方案可行。 （2）凈現(xiàn)值0，凈現(xiàn)值最大的方案為最優(yōu)方案。,3.1.2動態(tài)評價指標(biāo),3.凈現(xiàn)值率,凈現(xiàn)值率又稱凈現(xiàn)值比、凈現(xiàn)值指數(shù)，它是凈現(xiàn)值與投資現(xiàn)值之比，表示單位投資

10、所得的凈現(xiàn)值。凈現(xiàn)值率小，單位投資的收益就低；凈現(xiàn)值率大，單位投資的收益就高。凈現(xiàn)值率反映了投資資金的利用效率，常作為凈現(xiàn)值的輔助指標(biāo)。 其計算公式為：NPVR=NPVKp 式中，NPVR表示凈現(xiàn)值率，Kp表示項(xiàng)目總投資額現(xiàn)值。,3.1.2動態(tài)評價指標(biāo),3.凈現(xiàn)值率,凈現(xiàn)值率法的判別準(zhǔn)則如下。 （1）凈現(xiàn)值率0，則方案可行。 （2）凈現(xiàn)值率0，凈現(xiàn)值率最大的方案為最優(yōu)方案。 凈現(xiàn)值率表示單位投資現(xiàn)值取得的凈現(xiàn)值額，也就是單位投資現(xiàn)值所取得的超額凈收益。凈現(xiàn)值率的最大化將有利于實(shí)現(xiàn)有限投資取得凈貢獻(xiàn)的最大化。,3.1.2動態(tài)評價指標(biāo),根據(jù)現(xiàn)金流量等值的概念，將項(xiàng)目方案在整個分析期中不同時點(diǎn)上發(fā)生

11、的有關(guān)現(xiàn)金流量按規(guī)定的收益率折算為整個壽命期中每個時點(diǎn)上的年均值，用年均值進(jìn)行項(xiàng)目方案的評價比較，這種比較分析的方法就稱為年值法。,3.1.2動態(tài)評價指標(biāo),1）凈年值,凈年值法是把各個不同時點(diǎn)的凈現(xiàn)金流量按Rc折算成與其等值的整個壽命期內(nèi)的等額支付序列年值后再進(jìn)行評價、比選的方法。其計算公式為： NAV=NPVA/P,Rc,n=nt=0CICOtP/F,Rc,tA/P,Rc,t 式中，NAV表示凈年值。,3.1.2動態(tài)評價指標(biāo),1）凈年值,凈年值法的判別準(zhǔn)則如下。,（1）在獨(dú)立方案或單一方案評價時，凈年值0，則方案可行；凈年值0，則方案不可行。,（2）多方案時，若凈年值均0，凈年值最大的方案為

12、最優(yōu)方案。,3.1.2動態(tài)評價指標(biāo),2）費(fèi)用年值,費(fèi)用年值是將方案計算期內(nèi)不同時點(diǎn)發(fā)生的所有費(fèi)用支出按Rc折算成與其等值的等額支付序列年費(fèi)用。 費(fèi)用年值A(chǔ)C的計算公式為： PC=nt=0COt1+Rct AC=nt=0COt1+RctA/P,Rc,n=PCA/P,Rc,n 式中，AC表示費(fèi)用年值或年值成本，PC表示費(fèi)用現(xiàn)值或現(xiàn)值成本，COt表示年現(xiàn)金流出。,3.1.2動態(tài)評價指標(biāo),5. 內(nèi)部收益率,內(nèi)部收益率也稱內(nèi)含報酬率，是項(xiàng)目計算期內(nèi)資金流入現(xiàn)值總額與資金流出現(xiàn)值總額相等、凈現(xiàn)值等于0時的折現(xiàn)率。若以IRR表示內(nèi)部收益率，其計算公式為： nt=0CICOt1+IRRt=0 利用此公式直接求

13、IRR是比較復(fù)雜的，在實(shí)際應(yīng)用中常采用線性插值法求IRR的近似解。,相關(guān)視頻,看一看,3.2.1投資方案的關(guān)系,1.方案的相關(guān)性分析,2.方案的相關(guān)關(guān)系,3.方案之間比較的原則,3.2.1投資方案的關(guān)系,1.方案的相關(guān)性分析,（1）資金的限制,（2）資源的限制,（3）技術(shù)方案的技術(shù)不可分性,3.2.1投資方案的關(guān)系,1.方案的相關(guān)性分析,（1）資金的限制,無論是什么樣的投資主體，可用于投資的資金不可能是無限的。資金的限制主要是指籌集數(shù)量的限制和資本成本的約束。企業(yè)從資本市場上得到的資金額是有限的，如果資金總額超過一定限度就會大大增加企業(yè)的資本成本，而資本市場供應(yīng)資金額的有限性限制了部分投資方案

14、的資金有效性，企業(yè)必須對各種方案進(jìn)行組合擇優(yōu)選擇。,3.2.1投資方案的關(guān)系,1.方案的相關(guān)性分析,（2）資源的限制,企業(yè)所能調(diào)動的資源是有限的，各種生產(chǎn)要素如資本、土地、人力資源、企業(yè)家才能、技術(shù)進(jìn)步等都是有限的。由于資源的限制導(dǎo)致不可能實(shí)施所有可行的方案。,3.2.1投資方案的關(guān)系,1.方案的相關(guān)性分析,（3）技術(shù)方案的技術(shù)不可分性,一個完整的技術(shù)方案作為一項(xiàng)資產(chǎn)，決策時總是完整地被接受或是被拒絕，不可能將一個完整的技術(shù)方案分成若干個部分來執(zhí)行和實(shí)施。因此，由于資金的有限性，使得接受一個大項(xiàng)目方案就必須自動排斥接受若干個小項(xiàng)目方案。,3.2.1投資方案的關(guān)系,2.方案的相關(guān)關(guān)系,3）相關(guān)方

15、案關(guān)系,2）獨(dú)立方案關(guān)系,1）互斥方案關(guān)系,3.2.1投資方案的關(guān)系,2.方案的相關(guān)關(guān)系,1）互斥方案關(guān)系,在沒有資源約束的條件下，在一組方案中，選擇其中的一個方案則排除了接受其他任何一個的可能性，則這一組方案稱為互斥型多方案，簡稱互斥多方案或互斥方案。這類多方案在實(shí)際工作中是最常見到的。例如，一個建設(shè)項(xiàng)目的工廠規(guī)模、生產(chǎn)工藝流程、主要設(shè)備、廠址的選擇，一座建筑物或構(gòu)筑物的結(jié)構(gòu)類型選擇，一個工程主體結(jié)構(gòu)的施工工藝的確定等，這類問題決策通常面對的是互斥方案的選擇。,3.2.1投資方案的關(guān)系,2.方案的相關(guān)關(guān)系,2）獨(dú)立方案關(guān)系,在沒有資源約束的條件下，在一組方案中，選擇其中的一個方案并不排斥接受

16、其他的方案，即一個方案是否采用與其他方案是否采用無關(guān)，則稱這一組方案為獨(dú)立型多方案，簡稱獨(dú)立多方案或獨(dú)立方案。例如，某施工企業(yè)投資購置一批固定資產(chǎn)，列出的一組方案包括一架吊車、一輛運(yùn)輸汽車、一臺攪拌機(jī)，在沒有資金約束的條件下這三個方案之間不存在任何的制約和排斥關(guān)系，它們就是一組獨(dú)立方案。,3.2.1投資方案的關(guān)系,2.方案的相關(guān)關(guān)系,3）相關(guān)方案關(guān)系,（1）現(xiàn)金流 量相關(guān)型,（2）資金有 限相關(guān)型,（3）從屬 相關(guān)型,3.2.1投資方案的關(guān)系,3.方案之間比較的原則,2）獨(dú)立方案的比較原則,1）互斥方案的比較原則,3.2.1投資方案的關(guān)系,3.方案之間比較的原則,1）互斥方案的比較原則,（1）

17、可比性原則,（2）增量分析原則,（3）選擇正確的評價方法,3.2.1投資方案的關(guān)系,3.方案之間比較的原則,1）互斥方案的比較原則,兩個互斥方案必須具有可比性，包括滿足國民經(jīng)濟(jì)及市場需要可比、服務(wù)年限可比、計算基礎(chǔ)資料可比、經(jīng)濟(jì)計算方法相同等方面。,（1）可比性原則,3.2.1投資方案的關(guān)系,3.方案之間比較的原則,1）互斥方案的比較原則,對現(xiàn)金流量的差額進(jìn)行評價，考察追加投資在經(jīng)濟(jì)上是否合算，若增量收益超過增量費(fèi)用，則增加投資是值得的。,（2）增量分析原則,3.2.1投資方案的關(guān)系,3.方案之間比較的原則,1）互斥方案的比較原則,根據(jù)項(xiàng)目方案的具體情況，合理選用恰當(dāng)?shù)脑u價指標(biāo)，往往是以動態(tài)指

18、標(biāo)為主要依據(jù)，以靜態(tài)指標(biāo)為輔助指標(biāo)。,（3）選擇正確的評價方法,3.2.1投資方案的關(guān)系,3.方案之間比較的原則,2）獨(dú)立方案的比較原則,（1）獨(dú)立方案的取舍只取決于方案自身的經(jīng)濟(jì)性，即只需要檢驗(yàn)它們是否能通過凈現(xiàn)值、凈年值或內(nèi)部收益率指標(biāo)的評價標(biāo)準(zhǔn)，一組獨(dú)立方案中各方案之間無須進(jìn)行相互比較。,（2）一組獨(dú)立方案可以接受一個或幾個方案，也可以一個都不接受，這取決于評價標(biāo)準(zhǔn)比較的結(jié)果。,3.2.2投資方 案的分類,1.獨(dú)立型方案,5.組合互斥型方案,6.混合相關(guān)型方案,2.互斥型方案,3.互補(bǔ)型方案,4.現(xiàn)金流量相關(guān)型方案,3.2.2投資方案的分類,1.獨(dú)立型方案 獨(dú)立型方案是指方案互不干擾，在

19、經(jīng)濟(jì)上互不相關(guān)，即這些方案是彼此獨(dú)立無關(guān)的，選擇或放棄其中一個方案并不影響其他方案的選擇。,2.互斥型方案 選擇其中任何一個方案，則其他方案必然被排斥，這種擇一就不能擇二的若干方案就被稱為互斥型方案或排他型方案。,3.2.2投資方案的分類,3.互補(bǔ)型方案 在多方案中，出現(xiàn)技術(shù)經(jīng)濟(jì)互補(bǔ)的方案稱為互補(bǔ)型方案。根據(jù)互補(bǔ)型方案之間相互依存的關(guān)系，在一組方案中，某一方案的接受有助于其他方案的接受，方案之間存在著相互補(bǔ)充的關(guān)系。,4.現(xiàn)金流量相關(guān)型方案 即使方案間不完全互斥，也不完全互補(bǔ)，如果若干方案中任一方案的取舍會導(dǎo)致其他方案現(xiàn)金流量的變化，這些方案之間也就具有相關(guān)性。,3.2.2投資方案的分類,5.

20、組合互斥型方案 在若干可采用的獨(dú)立方案中，如果有資源約束條件如勞動力、資金、材料等，只能從中選擇一部分方案實(shí)施時，可以將它們組合為互斥型方案。,6.混合相關(guān)型方案 在一組方案中，方案之間有些具有互斥關(guān)系，有些具有獨(dú)立關(guān)系，則稱這一組方案為混合方案。,知識拓展,3.3.1獨(dú)立方案的評價與選擇,3.3.2互斥方案的評價與選擇,3.3.3混合方案的評價與選擇,3.3.1獨(dú)立方案的評價與選擇,當(dāng)在一系列方案中接受某方案并不影響其他項(xiàng)目方案的接受時，即方案之間不具有排斥性，這種方案叫獨(dú)立方案。在一組獨(dú)立方案比較選擇的過程中，投資者可決定選擇其中任意一個或多個方案甚至全部方案，也可能一個方案也不選。獨(dú)立方

21、案這一特點(diǎn)決定了獨(dú)立方案的現(xiàn)金流量及其效果具有可加性。獨(dú)立方案的評價和選擇可分為無資源限制和有資源限制兩種情況。,3.3.1獨(dú)立方案的評價與選擇,（1）無資源限制的情況。如果獨(dú)立方案之間共享的資源（通常為資金）足夠多（沒有限制），只需要檢驗(yàn)它們是否通過凈現(xiàn)值或凈年值或內(nèi)部收益率等指標(biāo)的評價標(biāo)準(zhǔn)，只要方案通過了自身的絕對經(jīng)濟(jì)效益檢驗(yàn)，則認(rèn)為這些方案是可行的（經(jīng)濟(jì)上可接受的），就可采納并實(shí)施，否則應(yīng)拒絕。,3.3.1獨(dú)立方案的評價與選擇,（2）有資源限制的情況。如果獨(dú)立方案之間共享的資源是有限的，不能滿足所有方案的需要，則在這種不超出資源限額的條件下，獨(dú)立方案的選擇有兩種方法，即方案組合法、內(nèi)部收益率或凈現(xiàn)值率排序法。,3.3.1獨(dú)立方案的評價與選擇,（1）列出獨(dú)立方案的所有可能組合，形成若干個新的組合方案（其中包括0方案，其投資為0，收益也為0），則所有可能組合方案（包括