習(xí)題課第4-5章

1、.,習(xí)題課,方案選擇,.,5.1 某廠房建設(shè)項(xiàng)目，有兩個(gè)技術(shù)方案：方案A初始投資1700萬元，壽命15年，年運(yùn)行費(fèi)160萬元，期末凈殘值80萬元；方案B初始投資7800萬元，壽命60年，年運(yùn)行費(fèi)120萬元，期末凈殘值300萬元，部分設(shè)施及建筑裝修每10年更新一次，每次需250萬元，設(shè)備15年更新一次，每次400萬元；基準(zhǔn)收益率12%，請(qǐng)繪制兩個(gè)方案的現(xiàn)金流量圖，并進(jìn)行方案選擇。（假定兩個(gè)技術(shù)方案的技術(shù)功能效果相同）,.,解：壽命期不同的互斥方案，選用凈年值法 AWA=160+1700(A/P,12%,15)-80(A/F,12%,15) =407.42萬元 AWB=120+250(A/P,12

2、%,10)+400(A/P,12%,15)-300(A/F,12%,60)+(7800-250-400)(A/P,12%,60) =1081.86萬元 AWA AWB , 選擇A方案,.,5.2 為小區(qū)供水有兩種方法，方法A是修建水塔，建造費(fèi)用為100萬元，水塔壽命為40年，期末殘值6000元，年運(yùn)行費(fèi)用為2萬元。方案B是在小區(qū)附近的山丘上修建儲(chǔ)水池，建造費(fèi)用為70萬元，另需購置9.5萬元的管道和附加設(shè)備，儲(chǔ)水池壽命為40年，期末無殘值；管道和附加設(shè)備的壽命為8年，期末殘值為5000元，年運(yùn)行費(fèi)用為4萬元。試比較A、B兩種方案哪種在經(jīng)濟(jì)上較優(yōu)。假定行業(yè)基準(zhǔn)收益率為12%。,.,解：凈現(xiàn)值法 1

3、184051.9元 FNPVAFNPVB，選擇A方案,.,凈年值法 AWAAWB,所以，選擇A方案。,.,5.3有兩個(gè)壽命期不同的互斥方案，基準(zhǔn)收益率為8%，兩方案凈現(xiàn)金流量如下表所示，試比較兩方案優(yōu)劣（單位：萬元）,.,解：題目討論的是壽命期不同的互斥方案的選擇，宜采用凈年值法。 NAV=-1000(A/P,8%,8)-1100(P/F,8%,1)(A/P,8%,8)-1100(P/F,8%,2)(A/P,8%,8)+600 =84.7（萬元） NAV =-1500(A/P,8%,10)-1400(P/F,8%,1)(A/P,8%,10)-1400(P/F,8%,2)(A/P,8%,10)+

4、700 =104.5 （萬元） 因?yàn)镹AV NAV，所以，應(yīng)選擇方案。,.,5.4 有A、B、C、D四個(gè)獨(dú)立投資方案，其壽命期相同，各方案的現(xiàn)金流量見下表，基準(zhǔn)收益率為10。（單位：萬元） （1）若資金沒有限制條件，進(jìn)行方案選擇； （2）若資金限額為8000萬元，分別用構(gòu)建互斥方案組法和內(nèi)部收益率排序法進(jìn)行方案選擇。,.,解： （1）資金沒有限制 NPVA 1300500（P/A,10%,3）13005002.486956.66（萬元） NPVB20001000（P/A,10%,3）200010002.4869486.9（萬元） NPVC40002200（P/A,10%,3）400022002

5、.48691471.18（萬元） NPVD50002800（P/A,10%,3）500028002.48691963.3（萬元） NPVA0 ,NPVB0,NPVC0, NPVD0 , 在沒有資金限制條件時(shí)，應(yīng)選擇B、C、D三個(gè)方案。,.,(2)資金限額為8000萬元,由上表可以看出：第7個(gè)方案CD 和第8個(gè)方案BCD投資總額都超過投資限額8000萬元，所以不予考慮。由于第6個(gè)方案（BD）的凈現(xiàn)值最大，故方案B、D的組合為最佳投資組合。,.,用內(nèi)部收益率排序法： -1300+500（P/A,FIRRA,3）=0 -2000+1000（P/A,FIRRB,3）=0 -4000+2200（P/A,

6、FIRRC,3）=0 -5000+2800（P/A,FIRRD,3）=0 解得：FIRRA=8%，F(xiàn)IRRB=24%，F(xiàn)IRRC=30%，F(xiàn)IRRD=35% 畫出獨(dú)立方案選擇圖如下：,.,1300,A方案內(nèi)部收益率小于基準(zhǔn)收益率，淘汰。在8000萬限額條件下，選擇DB兩方案。,.,補(bǔ)充1:某企業(yè)有ABCD四個(gè)壽命期為1年的互斥投資方案，資金可以12%的年利率從銀行獲得。 甲認(rèn)為，根據(jù)各方案內(nèi)部收益率的大小應(yīng)選擇A方案；乙表示反對(duì)，對(duì)于互斥方案應(yīng)用增量投資收益率予以選擇，進(jìn)行計(jì)算如下,根據(jù)計(jì)算,認(rèn)為應(yīng)選擇D,你的看法呢,為什么? A：240/800100%=30% B: (480-240)/(2

7、000-800)100%=20% C:(510-480)/(2600-2000)100%=5% D:(590-510)/(3100-2600)100%=16%,.,補(bǔ)充2:A、B兩個(gè)機(jī)械，壽命皆為7年，初期投資額， A為10萬元，B為14萬元，每年作業(yè)費(fèi)， A為2萬元，B為0.9萬元，基準(zhǔn)收益率為12%。求： 哪個(gè)機(jī)械經(jīng)濟(jì)上更優(yōu)？ A優(yōu)于B的基準(zhǔn)收益率為多少？ 若A壽命7年，B壽命為多少則優(yōu)于A?,.,解： 1：AWA=2+10（A/P,12%,7）=4.1912 AWB=0.9+14（A/P,12%,7）=3.968 由于AWBAWA ，所以B優(yōu)于A。 2：設(shè)A優(yōu)于B的基準(zhǔn)收益率為i,則有A

8、WA AWB 即：2+10（A/P, i ,7） 0.9+14（A/P, i ,7） 求得i=19.7% 3：設(shè)B優(yōu)于A 的壽命為n，則有： AWBAWA 即：0.9+14（A/P,12%, n ） 2+10（A/P,12% ,7） 求得n=6.5年,.,4.1某項(xiàng)目建設(shè)期一年，第二年達(dá)產(chǎn)。預(yù)計(jì)方案投產(chǎn)后每年的收益如下表所列。若標(biāo)準(zhǔn)投資收益率為10%，試根據(jù)所給數(shù)據(jù)： 畫出現(xiàn)金流量圖； 在表中填上凈現(xiàn)金流量與累計(jì)凈現(xiàn)金流量； 計(jì)算靜態(tài)投資回收期與動(dòng)態(tài)投資回收期； 計(jì)算財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值。,.,靜態(tài)投資回收期=411000/1500=3.67年 動(dòng)態(tài)投資回收期=51311/931.4=4.33年 財(cái)務(wù)凈

9、現(xiàn)值=2500500/1.121000/1.131500（P /A,10%,5）（P/ F,10%,3） =2500500/1.121000/1.131500（P/A,10%,5）（P/F,10%,3）=2936.6萬元,.,4.5 某投資方案初始投資為120萬元，年銷售收入為100萬元，壽命為6年，殘值為10萬元，年經(jīng)營費(fèi)用為50萬元。試求該投資方案內(nèi)部收益率。,.,設(shè)i1=15% NPV1=120(10050)（P/A,15%,6）10（P/F,15%,6） =120189.24.3=73.5萬元 設(shè)i2=20% NPV2=120(10050)（P/A,20%,6）10（P/F,20%,6） =120166.33.3=49.6萬元 設(shè)i3=35% NPV3=120(10050)（P/A,35%,6）10（P/F,35%