第六章+企業(yè)集團的資金運籌.ppt

1、第六章,企業(yè)集團的資金運籌,本章學習內(nèi)容,企業(yè)集團籌資管理 企業(yè)集團投資管理 企業(yè)集團分配管理 企業(yè)集團資本經(jīng)營,第一節(jié) 企業(yè)集團籌資管理,企業(yè)集團籌資管理的重點 企業(yè)集團母子公司債務籌資安排 分拆上市,一、企業(yè)集團籌資管理重點,關(guān)注集團公司與集團成員企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系 實行籌資權(quán)的集中化管理 利用集團模式改造相結(jié)合的方式籌集資金 發(fā)揮企業(yè)集團籌資的各種優(yōu)勢,集團資本結(jié)構(gòu)與成員資本結(jié)構(gòu),對于控股方式形成的企業(yè)，要注意各成員公司的資本結(jié)構(gòu) 關(guān)注集團公司資金的杠桿作用 注意集團公司對子公司的收益的彈性,實行集團籌資權(quán)的集中化管理,集團籌資集中化管理的優(yōu)點： 可以減少債權(quán)人的部分風險 符合規(guī)模

2、經(jīng)濟，節(jié)約成本 有利于掌握子公司籌資情況，便于預算編制,集團模式改造與籌資相結(jié)合,集團模式往往是與集團或子公司的資本結(jié)構(gòu)相聯(lián)系的，籌資可以改變企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，也可以改變企業(yè)集團的模式 通過集團模式的改變籌劃子公司籌資,發(fā)揮集團籌資的各種優(yōu)勢,由于集團和集團企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)不同，籌資方式和籌資渠道存在很大差異，通過集團統(tǒng)籌，可以豐富企業(yè)籌資渠道和加大企業(yè)籌資規(guī)模 集團與成員企業(yè)間可以相互擔保，提高籌資信用,二、集團母子公司債務籌資,由于集團公司內(nèi)部各個財務主體的不同，集團貸款與子公司貸款對集團責任承擔程度不同 理想模型與一般模型,1.理想模型,母公司為純粹的控股公司時，母公司承擔債務與子公司承擔債

3、務，對債權(quán)人的風險是不同的。,2.一般模型,母公司有兩家或以上的子公司 母公司有自營業(yè)務 債務有其他擔保人,三、分拆上市,分拆上市的概念 分拆上市對集團公司融資的影響 分拆上市應注意的問題,分拆上市的概念,分拆上市是指一家公司以所控制權(quán)益的一部分注冊成一個獨立的子公司，再將該子公司在本地或境外資本市場上市。 分拆不同于資產(chǎn)剝離和公司分立,分拆上市對集團融資的影響,從母公司角度：分拆出讓股權(quán)可以獲得大量IPO現(xiàn)金，改善母公司資產(chǎn)流動性 如果母公司業(yè)績不佳，通過分拆上市可以由子公司融資，提升母公司業(yè)績 從子公司角度：為子公司建立新的融資渠道，擴大企業(yè)的融資渠道和規(guī)模,分拆上市應注意的問題,不可視分

4、拆上市為圈錢工具 分拆業(yè)務的市盈率不可低于母公司 不可動搖母公司獨立上市的地位 不可忽視母子公司現(xiàn)金流量的平衡 不可忽視股權(quán)稀釋帶來的外來威脅 不可沿用舊的管理模式和經(jīng)營機制,第二節(jié) 企業(yè)集團投資管理,企業(yè)集團投資管理的重點 集團投資的現(xiàn)金流量計算 集團投資多元化,一、企業(yè)集團投資管理的重點,以投資帶動企業(yè)集團發(fā)展 從母子公司角度分別評價投資項目 結(jié)合具體情況選擇投資評價標準 從集團全局的角度為投資項目進行功能定位,二、集團投資的現(xiàn)金流量計算,主要考慮跨國集團投資的現(xiàn)金流量問題,三、企業(yè)集團投資多元化,多元化經(jīng)營概述 多元化經(jīng)營的影響因素 多元化經(jīng)營戰(zhàn)略及分類 多元化經(jīng)營的風險與障礙 多元化戰(zhàn)

5、略與經(jīng)營業(yè)績,多元化經(jīng)營概述,多元化經(jīng)營是指企業(yè)在兩個或更多的行業(yè)從事經(jīng)營活動 企業(yè)的經(jīng)營類型可分為：單一業(yè)務性；主導產(chǎn)品型；相關(guān)聯(lián)多元化型；無關(guān)聯(lián)多元化型,多元化經(jīng)營的影響因素,按多元化經(jīng)營動機分為：進攻型動機和防御型動機促成的多元化經(jīng)營。 外部環(huán)境的影響因素：市場需求飽和；成本提高或價格下降；政府反壟斷措施；社會需求多樣化 內(nèi)部環(huán)境的影響：企業(yè)潛在的剩余資源需要發(fā)揮；分散經(jīng)營風險；業(yè)績不能達到預期要求；企業(yè)產(chǎn)生新的技術(shù)優(yōu)勢,多元化戰(zhàn)略分類,技術(shù)相關(guān)型 市場相關(guān)型 市場技術(shù)相關(guān)型 非相關(guān)型,多元化經(jīng)營的風險與障礙,資源配置過于分散 產(chǎn)業(yè)選擇誤導 技術(shù)壁壘或人才壁壘 成本壁壘或顧客忠誠度壁壘

6、抵制性壁壘和政策性壁壘,多元化戰(zhàn)略與經(jīng)營業(yè)績,多元化經(jīng)營與企業(yè)業(yè)績的實證分析 專業(yè)化與多元化的沖突與協(xié)調(diào),第三節(jié) 企業(yè)集團分配管理,集團分配管理的重點 內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格 集團內(nèi)部的利益分配,一、集團分配的管理重點,是對集團公司之間的利益協(xié)調(diào) 關(guān)注成員公司的權(quán)利、利益關(guān)系,二、內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格,內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格的形式 內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格與集團組織層次 內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格與集團稅收籌劃,內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格形式,以實際成本為基礎確定內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格 以標準成本為基礎確定內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格 以市場價格為基礎確定內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格,內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格與集團組織層次,集團核心層 緊密層 半緊密層 松散層,內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格原則,核心企業(yè)對非緊密層企業(yè)以市價或高于

7、目標成本價格為基礎 核心企業(yè)對緊密層企業(yè)以略低于市價或標準成本加成定價 核心企業(yè)從非緊密層企業(yè)購入價格應以市價或不高于市價,內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格與稅收籌劃,企業(yè)集團稅收籌劃應考慮的因素 通過零部件、產(chǎn)品價格影響成本、利潤 通過關(guān)聯(lián)企業(yè)收取運費、傭金等轉(zhuǎn)移利潤 通過集團企業(yè)間固定資產(chǎn)購置價格轉(zhuǎn)移利潤 通過提供咨詢、特許權(quán)使用費、貸款的利息費用以及租金等轉(zhuǎn)移利潤,集團稅收籌劃的優(yōu)勢,集團內(nèi)部各納稅企業(yè)稅率可能存在差異 企業(yè)集團各企業(yè)盈虧可能不同,三、集團內(nèi)部利益分配方法,完全內(nèi)部價格法 一次分配法 二次分配法 級差效益分配法,第四節(jié) 企業(yè)集團資本經(jīng)營,企業(yè)集團資本經(jīng)營的作用 企業(yè)集團資本經(jīng)營的原則 企業(yè)集團資本經(jīng)營的內(nèi)容,一、企業(yè)集團資本經(jīng)營的作用,突破規(guī)模不經(jīng)濟的臨界點（當企業(yè)規(guī)模過大時可另立新企業(yè)） 適應經(jīng)濟技術(shù)發(fā)展的新要求（適應現(xiàn)代企業(yè)專業(yè)化、精細化要求）,二、集團資本