金融市場學(xué)導(dǎo)論、第一章.ppt

1、金 融 市 場 學(xué),導(dǎo) 論,導(dǎo)論提綱,什么是金融市場學(xué)？ 為什么要學(xué)習(xí)金融市場學(xué)？ 本課程的主要內(nèi)容,一、什么是金融市場學(xué)？,1. 我們身邊發(fā)生了什么？ 金融時報(bào) 中國證券報(bào) 信息早報(bào) 各大報(bào)紙的經(jīng)濟(jì)版 股票 債券 票據(jù) 外匯行情 走勢分析 事件報(bào)道 電臺 電視臺相關(guān)報(bào)道 投資 融資 兼并 重組(資金運(yùn)動及其關(guān)系) 企業(yè)經(jīng)營資金不足 企業(yè)資金閑置 個人缺少資金 個人資金閑置 政府資金不足 宏觀經(jīng)濟(jì)政策-央行貨幣政策(緊縮銀根、放松銀根) 央行政策手段(三大手段),我們身邊發(fā)生了什么？,央行調(diào)控,金融市場,政府,個人,企業(yè),2. 經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與金融市場的關(guān)系 (金融市場在整個國民經(jīng)濟(jì)中的地位)（1）

2、兩部門經(jīng)濟(jì)循環(huán) 圖 一,（1）兩部門經(jīng)濟(jì)循環(huán),廠商 家庭兩部門 三大市場-商品市場 要素市場 金融市場 家庭收入剩余-儲蓄 企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)需要資金-吸納儲蓄 個人儲蓄通過金融市場向企業(yè)轉(zhuǎn)化 兩條途徑: 居民儲蓄-金融中介-企業(yè)投資 居民儲蓄-金融市場投資 金融市場-資金積聚 轉(zhuǎn)化 分配,(2)三部門經(jīng)濟(jì)循環(huán) 圖 二,(2)三部門經(jīng)濟(jì)循環(huán),三大部門-廠商 家庭 政府 三大市場-商品市場 要素市場 金融市場 個人儲蓄 政府儲蓄通過金融市場轉(zhuǎn)化為企業(yè) 投資 政府儲蓄 政府吸納(籌資) 政府收支大體平衡 政府對金融市場的調(diào)控；政府通過金融市場對 國民經(jīng)濟(jì)的調(diào)控 三大市場大體均衡-國民經(jīng)濟(jì)均衡,(3)四

3、部門經(jīng)濟(jì)循環(huán),圖 三,(3)四部門經(jīng)濟(jì)循環(huán),四大部門-廠商 家庭 政府 國外 四大市場-商品市場 要素市場 金融市場 國外市場 （商品 金融 勞務(wù)） 廠商 個人 政府通過金融市場實(shí)現(xiàn)儲蓄對投資轉(zhuǎn)化 國內(nèi)金融市場與國外金融市場相互的資金運(yùn)動 資金在更大的范圍內(nèi)配置,(4) 問題的焦點(diǎn)：儲蓄向投資的轉(zhuǎn)換,家庭資金盈余部門； 企業(yè) 政府資金短缺部門； 外國部門投資 儲蓄關(guān)系比較復(fù)雜 （利率 匯率 通貨膨脹率 經(jīng)濟(jì)環(huán)境） 儲蓄投資轉(zhuǎn)換機(jī)制 工具 機(jī)構(gòu)組織 市場 制度 如何實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)化？ A. 直接轉(zhuǎn)化 B. 間接轉(zhuǎn)化,金融契約購買者 金融契約出售者 C. 金融契約金融工具 金融契約買賣=金融工具買賣 =儲

4、蓄投資轉(zhuǎn)化 （方式 價(jià)格 規(guī)則） D. 金融市場是買賣金融工具的場所,居民部門,企業(yè)部門 政府部門,金融契約,3. 什么是金融市場學(xué)？,定義 是一門以金融資產(chǎn)交易以及市場供求關(guān)系 和機(jī)制為研究內(nèi)容的應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)。 研究對象 金融交易 金融市場關(guān)系(供求關(guān)系) 市場交易機(jī)制（方式 價(jià)格 規(guī)則）,二、為什么要學(xué)金融市場學(xué)？,1.擴(kuò)大再生產(chǎn)條件下, 企業(yè)必須尋找擴(kuò)大的資金來源 2. 金融市場已成為國民經(jīng)濟(jì)最重要的市場領(lǐng)域 3. 金融市場學(xué)揭示了儲蓄-投資轉(zhuǎn)化的機(jī)制和資金運(yùn)動關(guān)系,三、本課程的主要學(xué)習(xí)內(nèi)容,1. 市場類型 貨幣市場 資本市場 外匯市場 衍生市場 2. 市場機(jī)制 價(jià)格機(jī)制 交易關(guān)系 3.

5、市場交易 市場手段(工具) 交易規(guī)則 交易方式 4. 市場監(jiān)管 監(jiān)管機(jī)構(gòu) 法律條例 行業(yè)自律 中央政府 地方政府 行業(yè) 企業(yè) 社會公眾,第一章 金融市場概述,第一節(jié) 金融市場的含義和功能,金融市場的含義,概念 金融市場是以金融資產(chǎn)為交易對象而形成的供求關(guān)系及其機(jī)制的總和。 金融資產(chǎn)即我們手中持有的金融工具，像股票、國庫券、企業(yè)債券等各種金融工具。,金融市場的含義,內(nèi)涵 場所有形和無形場所 電訊 計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò) 供求關(guān)系金融資產(chǎn)購買方（需求方） 和出賣方（供給方）之間的關(guān)系 運(yùn)行機(jī)制價(jià)格機(jī)制 金融資產(chǎn)的定價(jià)過程也是金融市場上收益和風(fēng)險(xiǎn)的分配過程，這是金融市場運(yùn)行的核心機(jī)制。,金融市場與實(shí)體市場的差異

6、,在金融市場上, 買賣參與者之間不僅是買賣關(guān) 系, 而且是借貸關(guān)系和委托代理關(guān)系；是以信 用為基礎(chǔ)的資金的暫時有條件的讓渡。 市場交易對象是特殊商品貨幣資金。 金融市場交易大多為無形市場交易。,金融市場是做什么的？,價(jià)格確定 資產(chǎn)評估 套利 籌集資金 商業(yè)交易 投資 風(fēng)險(xiǎn)管理,金融市場的功能,聚斂功能 配置功能 資源、財(cái)富、風(fēng)險(xiǎn) 調(diào)節(jié)功能 反映功能,第二節(jié) 金融市場的類型,一、按標(biāo)的物劃分,貨幣市場 資本市場 外匯市場 黃金市場 衍生市場,1、貨幣市場,交易量很大，實(shí)際上是一個批發(fā)市場。 交易是通過電訊方式完成。 具有很強(qiáng)的流動性。 可以劃分為同業(yè)拆借市場（美國：聯(lián)邦基金市場；也稱短期信貸市場

7、）、商業(yè)票據(jù)市場、銀行承兌匯票市場、可轉(zhuǎn)讓大額存單市場、國庫券、貼現(xiàn)市場、回購協(xié)議和其他短期融資市場。,2、資本市場,銀行中長期信貸市場：對企業(yè)或政府的中長期貸款，金額大的通常由幾家銀行組成辛迪加貸款。 債券市場：政府債券（5年以下的為中期政府債券；5年以上的為長期政府債券）；公司債券（具體實(shí)物做擔(dān)保的抵押債券和公司負(fù)普通責(zé)任的信用債券） 股票市場：普通股和優(yōu)先股；股票交易一般有三種方式：即期交易、股票指數(shù)期貨交易和期權(quán)交易。,貨幣市場與資本市場的區(qū)別,期限的差別。 融資的作用不同（前者是短期資金周轉(zhuǎn)；后者是固定資產(chǎn)、大型項(xiàng)目建設(shè)） 風(fēng)險(xiǎn)程度不同,3、外匯市場,狹義的外匯市場是指銀行間的外匯交

8、易，包括各銀行間的交易、中央銀行與外匯銀行間以及各國中央銀行之間的外匯交易。通常又稱為批發(fā)外匯市場。 廣義的外匯市場是指由各國中央銀行，外匯銀行，外匯經(jīng)紀(jì)人及客戶組成的外匯外買、經(jīng)營活動的總和，包括上述的批發(fā)市場以及銀行同企業(yè)、個人之間外匯買賣的零售市場。,4、黃金市場,世界上現(xiàn)有50個黃金市場 倫敦、紐約、蘇黎世、芝加哥和中國香港是世界五大國際黃金市場。 巴黎、法蘭克福和澳門的黃金市場則是區(qū)域性的，對世界黃金市場的價(jià)格和交易變化影響要小一些。,二、按交易內(nèi)容的期限劃分,短期金融市場 長期金融市場,又稱貨幣市場（Money Market），是指專門融通短期資金的市場。 紐約貨幣市場是世界最大的

9、貨幣市場，倫敦、東京和巴黎也都是世界性的貨幣市場交易中心。 短期金融市場使用的金融工具主要是貨幣頭寸、存單、票據(jù)和國庫券。 短期金融市場可以劃分為同業(yè)拆借市場（美國：聯(lián)邦基金市場；也稱短期信貸市場）、商業(yè)票據(jù)市場、銀行承兌匯票市場、可轉(zhuǎn)讓大額存單市場、國庫券、貼現(xiàn)市場、回購協(xié)議和其他短期融資市場。,1、短期金融市場,2、長期金融市場,又稱資本市場，指專門融通期限在1年以上的中長期資金市場。 交易期限短則數(shù)年，長則數(shù)十年甚至無期。 長期金融工具主要是股票和債券。 長期金融市場可以分為股票市場、債券市場和中長期信貸市場。 紐約證券交易所是最大的股票市場。,三、按中介特征劃分,直接金融市場 間接金融

10、市場,1.直接金融市場資金需求者直接從 資金所有者那里融通資金的市場。 一般指以發(fā)行債券或股票方式在金融市 場上籌集資金 2.間接金融市場通過銀行等信用中 介機(jī)構(gòu)作為媒介進(jìn)行資金融通的市場。,信用中介機(jī)構(gòu),資金所有者,資金所有者,四、按金融資產(chǎn)的發(fā)行和流通特征劃分,初級市場 二級市場 第三市場 第四市場,1、初級市場,首次將金融資產(chǎn)出售給公眾時所形成的交易市場成為初級市場，或一級市場。 發(fā)行方式主要有包銷和代銷兩種方式。 目前國際上使用最為普遍的是包銷方式。,2、二級市場,證券發(fā)行后，各種證券在不同的投資者之間進(jìn)行買賣流通所形成的市場，即為二級市場，又稱為流通市場或次級市場。 二級市場分為兩種

11、：一是場內(nèi)市場即證券交易所；二是場外交易市場（柜臺交易或店頭交易市場）。,3、第三市場,原來在證券交易所上市的證券移到場外進(jìn)行交易所形成的市場。 店頭市場歷史悠久，最早可以追溯到1792年美國紐約金融市場。,4、第四市場,作為機(jī)構(gòu)投資者的買賣雙方直接聯(lián)系成交的市場。一般通過電腦通訊網(wǎng)絡(luò)如電腦終端機(jī)，把會員連接起來，并在辦公室利用該網(wǎng)絡(luò)報(bào)價(jià)，尋找買方或賣方，最后直接成交。 節(jié)省手續(xù)費(fèi)等中間費(fèi)用，提高交易的保密程度。,五、按成交與定價(jià)的方式劃分,公開市價(jià)（拍賣）：在證券交易所進(jìn)行。 議價(jià)市場（私下協(xié)商）：未上市的中小企業(yè)股票和大多數(shù)債券都是通過這種交易方式。,六、按有無固定場所劃分,有形市場：即有

12、固定交易場所的市場。首先在證券交易所開設(shè)帳戶，然后由投資人委托證券商買賣證券，券商負(fù)責(zé)按投資者的要求進(jìn)行操作。 無形市場：現(xiàn)代化電子通訊工具交易，承擔(dān)大部分金融資產(chǎn)的交易。,七、按地域范圍劃分,國內(nèi)金融市場 國際金融市場 狹義傳統(tǒng)的國際金融市場（即外國金融市場） 廣義還包括離岸金融市場（專門從事非居民資金籌措和資金運(yùn)用，并且?guī)缀醪皇芩趪鹑谡吖苤频慕鹑谧杂山灰资袌?，也被稱為“境外市場”。）,八、按交割的方式劃分,現(xiàn)貨市場又叫原生市場，其交易協(xié)議的達(dá)成后，短則當(dāng)日，長也在若干個交易日內(nèi)完成交割，也包括“一手交錢，一手交貨” 。 衍生市場是各種衍生金融工具進(jìn)行交易的市場。 如：遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)

13、和互換。,第三節(jié) 金融市場主體和客體,動機(jī)籌措貨幣資金、對金融資產(chǎn)投資、套期保值、套利、投機(jī)或是調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)。 政府部門：既是資金需求者又是資金供給者。比如，發(fā)行公債（國債/地方政府債券）；投資國債或高級別金融機(jī)構(gòu)債券，有些國家的中央政府持有發(fā)達(dá)國家的政府債券。 企業(yè)：資金的需求者（短期/中長期：貨幣市場/發(fā)行股票和債券）和供給者（短期/中長期：貨幣市場/資本市場），總體上是資金凈需求者。 居民：主要的資金供給者，可投資于任何公開發(fā)行的金融資產(chǎn)：購買國債、投資股票、共同基金、黃金、外匯等；籌資只能通過消費(fèi)信貸。,存款性金融機(jī)構(gòu),資金主要來源于各種存款，收益主要來源于貸款利息收入和證券投資收益，

14、它們既是資金的供給者同時也是資金的需求者。包括 商業(yè)銀行：由經(jīng)營存款和貸款發(fā)展到發(fā)行債券、同業(yè)拆借以及吸收長期存款。 投資活動比較穩(wěn)健：通常只投資于政府債券和投資級的企業(yè)債券，首選短期國債。 儲蓄機(jī)構(gòu)：吸收存款，投資國債和進(jìn)行抵押貸款。 信用合作社。,非存款性金融機(jī)構(gòu),保險(xiǎn)公司：人壽和財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司。投資管理嚴(yán)格：國債、高等級的地方政府債券和公司債券。 投資銀行（證券公司）：金融市場的重要投資主力，需加強(qiáng)監(jiān)管。 證券投資基金：主要的機(jī)構(gòu)投資者，投資品種廣泛而齊全。 各類社會基金養(yǎng)老基金、企業(yè)年金、社會公益基金等，是金融市場上長期穩(wěn)定的機(jī)構(gòu)投資者。注重安全性和收益性，主要投資于國債、地方政府債券、

15、信用級別高的公司債券、績優(yōu)股和發(fā)放長期貸款。 其他機(jī)構(gòu)：如開發(fā)銀行、進(jìn)出口銀行、農(nóng)業(yè)信貸機(jī)構(gòu)、企業(yè)所屬金融公司等。,中央銀行,參與金融市場交易的目的 執(zhí)行貨幣政策、調(diào)控貨幣供應(yīng) 最后貸款人 公開市場操作 貨幣市場 外匯市場 國際金融市場,金融機(jī)構(gòu)類型,存款性金融機(jī)構(gòu) 商業(yè)銀行 政策性銀行 農(nóng)村信用合作社 非存款性金融機(jī)構(gòu) 證券公司 基金管理公司 保險(xiǎn)公司 信托公司 資產(chǎn)管理公司 典當(dāng)行 擔(dān)保公司 創(chuàng)業(yè)投資公司 投資咨詢公司,金融市場工具,金融市場工具是金融交易的載體。 公開金融市場上的金融工具一般采取有價(jià)證券或其衍生品的形式。 有價(jià)證券是具有票面價(jià)值、代表財(cái)產(chǎn)所有權(quán)或債權(quán)、并借以取得一定收入的

16、證書。 金融工具必須具備規(guī)范化的書面格式、廣泛的可接受性、可轉(zhuǎn)讓性和法律效力。,金融工具的分類,按金融工具的性質(zhì)不同分為債權(quán)憑證和所有權(quán)憑證。（最基本的分類方法） 按金融工具發(fā)行人的性質(zhì)及融資方法不同分為直接證券和間接證券。 按金融工具的市場屬性和期限分類，可分為貨幣市場工具、資本市場工具和金融衍生市場工具。,金融工具的特征,期限性 指金融工具一般有約定的償還期（零期/無限期） 收益性 指持有金融工具可以獲得一定的報(bào)酬和金融工具本身的價(jià)值增值投資者轉(zhuǎn)讓資本所有權(quán)或使用權(quán)的回報(bào) 流動性 指金融工具能在金融市場上簡便快捷地轉(zhuǎn)讓變現(xiàn)而不致遭受損失的特性。 風(fēng)險(xiǎn)性 指金融工具的持有人面臨預(yù)期收益不能實(shí)

17、現(xiàn)，甚至連本金也遭受損失的可能性。,金融工具特征之間的關(guān)系,金融工具的期限性與收益性、風(fēng)險(xiǎn)性成正比，與流動性成反比； 金融工具的收益性與風(fēng)險(xiǎn)性成正比，與流動性成反比； 金融工具的流動性與風(fēng)險(xiǎn)性成反比。 在一個相對完善的市場中，期限、風(fēng)險(xiǎn)、流動性相似的金融工具在價(jià)格的作用下，收益率會趨向一個平均水平。,金融市場上的監(jiān)管,金融監(jiān)管是指一國的貨幣當(dāng)局或該國政府依法設(shè)定的監(jiān)管部門對金融機(jī)構(gòu)實(shí)施的各種監(jiān)督和管制的行為。 金融市場的監(jiān)管主體：公共機(jī)構(gòu)/自律機(jī)構(gòu) 監(jiān)管對象：從事金融業(yè)務(wù)的一切金融機(jī)構(gòu)以及參與市場交易的非金融機(jī)構(gòu)和個人。 監(jiān)管內(nèi)容：市場準(zhǔn)入、業(yè)務(wù)運(yùn)營和市場退出三方面。,中國金融市場上的主要監(jiān)管

18、機(jī)構(gòu),第四節(jié) 金融市場的歷史與發(fā)展趨勢,金融市場的產(chǎn)生,商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是建立金融市場的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ) 股份制度的出現(xiàn)是建立金融市場的主要動力 17世紀(jì)上半葉歐洲各國先后出現(xiàn)了業(yè)務(wù)經(jīng)營較為穩(wěn)定的股份公司。股份公司的大量出現(xiàn)促進(jìn)了證券市場的形成。1602年荷蘭的阿姆斯特丹成立了世界上第一個股票交易所。 信用制度的發(fā)展促進(jìn)了金融市場的發(fā)展 信用制度的發(fā)展信用工具的產(chǎn)生有流通變現(xiàn)的要求金融市場的產(chǎn)生成為必然 在現(xiàn)代信用制度中，銀行信用是最重要的信用形式。,國際金融市場的發(fā)展歷程,萌芽和初步形成階段從17世紀(jì)初到第一次世界大戰(zhàn)前 1602年荷蘭阿姆斯特丹證券交易所的成立標(biāo)志著現(xiàn)代金融市場開始萌芽。 倫敦成為這一階段的國際貿(mào)易中心和國際金融中心。 兩次世界大戰(zhàn)的調(diào)整階段 二戰(zhàn)以后，紐約、倫敦、蘇黎世并列為三大國際金融中心。,國際金融市場的發(fā)展歷程,歐洲貨幣市場的產(chǎn)生與發(fā)展 1957年，歐洲貨幣市場出現(xiàn)于倫敦。20世紀(jì)50年代，英國發(fā)生英鎊危機(jī)形成歐洲美元、亞洲美元等離岸金融市場。 紐約、倫敦和東京成為國際金融市場的“金三角”。 新興金融市場的