企業(yè)管理概論-公司理財(cái).ppt

1、合同的投資報(bào)酬率?,某公司簽訂一份合同，按規(guī)定目前要支出現(xiàn)金15000元，3年后可收入現(xiàn)金20000元。問(wèn)該合同的投資報(bào)酬率是多少？ 2000015000（1i)3 I10%,存入多少資金?,某企業(yè)5年后需要100萬(wàn)元用于技術(shù)改造，當(dāng)銀行年利率為6時(shí)，問(wèn)企業(yè)現(xiàn)在應(yīng)存入多少資金？ P100（16 ）5 74.7,主要內(nèi)容： 公司理財(cái)?shù)哪繕?biāo)、對(duì)象與內(nèi)容 財(cái)務(wù)報(bào)表的認(rèn)識(shí)：資產(chǎn)負(fù)債表 利潤(rùn)表 現(xiàn)金流量表 財(cái)務(wù)分析 投資管理 融資管理 股利分配管理,第八章 公司理財(cái), 8-1公司理財(cái)有關(guān)基本概念,一、公司理 財(cái)?shù)哪繕?biāo)和環(huán)境 一般性： 企業(yè) 財(cái)務(wù) 生存 以收抵支 按時(shí)還債 發(fā)展 籌集發(fā)展資金 獲利 合理、

2、有效使用資金,一、公司理 財(cái)?shù)哪繕?biāo)和環(huán)境,（一）公司理財(cái)?shù)哪繕?biāo) 利潤(rùn)最大化 股東財(cái)富最大化 公司價(jià)值最大化,（一）公司理財(cái)?shù)哪繕?biāo) 1.利潤(rùn)最大化 理論上的合理性： （1）利潤(rùn)是剩余產(chǎn)品的價(jià)值形式 （2）利潤(rùn)是經(jīng)營(yíng)收入減去經(jīng)營(yíng)成本的剩余 （3）企業(yè)追逐利潤(rùn)最大化，將促進(jìn)全社會(huì)的財(cái)富最大化,一、公司理 財(cái)?shù)哪繕?biāo)和環(huán)境,（一）公司理財(cái)?shù)哪繕?biāo) 利潤(rùn)最大化的不足： （1）在計(jì)算時(shí)間、包含內(nèi)容等方面的內(nèi)涵模糊不清 （2）模糊了利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)的時(shí)間差異（貨幣的時(shí)間價(jià)值因素） （3）忽略了風(fēng)險(xiǎn) （4）忽略了現(xiàn)代企業(yè)的基本特征,一、公司理 財(cái)?shù)哪繕?biāo)和環(huán)境,（一）公司理財(cái)?shù)哪繕?biāo) 2.股東財(cái)富最大化 優(yōu)點(diǎn)： （1）股東的

3、財(cái)富，特別是每股市價(jià)的概念明晰、清楚 （2）充分考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值因素 （3）綜合考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素 （4）股東財(cái)富的計(jì)量是以現(xiàn)金流為基礎(chǔ)而不是以利潤(rùn)為標(biāo)準(zhǔn),一、公司理 財(cái)?shù)哪繕?biāo)和環(huán)境,（一）公司理財(cái)?shù)哪繕?biāo) 2.股東財(cái)富最大化 不足之處： （1）只適應(yīng)于上市公司 （2）只強(qiáng)調(diào)了股東利益的最大化而忽略了其他利益相關(guān)者 （3）要求具有運(yùn)行良好的資本市場(chǎng) （4）資本市場(chǎng)即使運(yùn)行良好，股票價(jià)格 本身是受多種因素影響的。,一、公司理 財(cái)?shù)哪繕?biāo)和環(huán)境,（一）公司理財(cái)?shù)哪繕?biāo) 3.公司價(jià)值最大化 優(yōu)勢(shì)： 不僅追求股東財(cái)富的最大化，還包括企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值和長(zhǎng)期價(jià)值。 不足： 企業(yè)價(jià)值最大化比股東財(cái)富價(jià)值最大化更為抽象

4、，實(shí)際操作困難。,一、公司理 財(cái)?shù)哪繕?biāo)和環(huán)境,（一）公司理財(cái)?shù)哪繕?biāo) 3.其他觀點(diǎn) 利益相關(guān)者最大化 每股收益最大化 經(jīng)濟(jì)附加值最大化 難以逾越股東財(cái)富最大化或企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)的內(nèi)涵。 公司制企業(yè)（股份有限公司）股東財(cái)富最大化 獨(dú)資企業(yè)利潤(rùn)最大化,一、公司理 財(cái)?shù)哪繕?biāo)和環(huán)境,為什么總是不能順利實(shí)現(xiàn)公司理財(cái)?shù)目偰繕?biāo)？,影響財(cái)務(wù)管理目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的因素： 外部環(huán)境 -“理財(cái)環(huán)境” 內(nèi)部環(huán)境 -”管理決策“ 企業(yè)管理 可控,怎樣考察公司理財(cái)?shù)目偰繕?biāo)的實(shí)現(xiàn)狀況？,股價(jià)高低反映了財(cái)務(wù)管理目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的程度。,（二）公司理財(cái)?shù)沫h(huán)境 制度因素、金融市場(chǎng)因素、宏觀經(jīng)濟(jì)因素 1.制度環(huán)境因素 定義：企業(yè)在進(jìn)行理財(cái)活動(dòng)時(shí)所

5、處的涉及公司理財(cái)?shù)捏w制、機(jī)制與法制環(huán)境，即企業(yè)應(yīng)遵守的各種法律、法規(guī)和制度。 法律和法規(guī)包括： 國(guó)家和市場(chǎng)層面的法規(guī)：證券法、銀行法、票據(jù)法 企業(yè)法律組織層面的法規(guī)：公司法 稅務(wù)層面的法規(guī)：所得稅法、流轉(zhuǎn)稅、其他地方稅法規(guī) 財(cái)務(wù)層面的法規(guī)：會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、分行業(yè)財(cái)務(wù)制度、企業(yè)財(cái)務(wù)通則,一、公司理 財(cái)?shù)哪繕?biāo)和環(huán)境,（二）公司理財(cái)?shù)沫h(huán)境 2.金融市場(chǎng)環(huán)境因素 利率、匯率和股價(jià)指數(shù) 3.宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素 經(jīng)濟(jì)發(fā)展的狀況（GDP增長(zhǎng)的預(yù)算） 行業(yè)發(fā)展趨勢(shì) 通貨膨脹狀況（通貨膨脹率的預(yù)算） 利率與匯率變動(dòng)趨勢(shì) 政府的宏觀經(jīng)濟(jì)政策和行業(yè)政策（貨幣政策和財(cái)政政策） 競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì),一、公司理 財(cái)?shù)哪繕?biāo)和環(huán)境,如何實(shí)現(xiàn)公

6、司理財(cái)?shù)目偰繕?biāo)？,二、公司理財(cái)?shù)娜蝿?wù)與內(nèi)容,二、公司理財(cái)?shù)娜蝿?wù)與內(nèi)容,（一）投資決策 投資決策分析 判斷公司是否應(yīng)該購(gòu)置長(zhǎng)期資產(chǎn),資本預(yù)算決策,（二）融資決策,二、公司理財(cái)?shù)娜蝿?wù)與內(nèi)容,問(wèn)題,公司的債務(wù)與股本的比例應(yīng)該如何確定？,（二）融資決策,二、公司理財(cái)?shù)娜蝿?wù)與內(nèi)容,解決方案,（二）股利分配決策 定義：企業(yè)對(duì)有關(guān)股利分配事項(xiàng)的決策。,二、公司理財(cái)?shù)娜蝿?wù)與內(nèi)容,企業(yè)財(cái)務(wù)管理人員面臨的決策問(wèn)題,三、公司理財(cái)?shù)幕居^念,公司理財(cái)決策的依據(jù)： 貨幣的時(shí)間價(jià)值（資金的時(shí)間價(jià)值） 投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值,（一）貨幣的時(shí)間價(jià)值 指資金經(jīng)過(guò)一定時(shí)間的投資與在投資所帶來(lái)的增加價(jià)值。反映的是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)和無(wú)通貨膨脹條件下的

7、社會(huì)平均資金利潤(rùn)率。 為了衡量財(cái)富或價(jià)值，決策時(shí)要把項(xiàng)目未來(lái)的成本和收益都以貼現(xiàn)的現(xiàn)值作為依據(jù)。,三、公司理財(cái)?shù)幕居^念,計(jì)算常用符號(hào)： P-本金，又稱(chēng)期初金額或現(xiàn)值； i-利率，通常指每年利息與本金之比； I-利息； F-本金與利息之和，又稱(chēng)本利和或終值； n-時(shí)間，通常以年為單位,單利的計(jì)算： 單利利息 I=Pin 單利終值 F=PPin=P（1in） 單利現(xiàn)值 P=FI=FFin =F（1in）,三、公司理財(cái)?shù)幕居^念,投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值（風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬）：冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過(guò)貨幣時(shí)間價(jià)值的額外收益。,三、公司理財(cái)?shù)幕居^念,風(fēng) 險(xiǎn) 控 制 的 方 法,多角經(jīng)營(yíng)： 幾種商品的利潤(rùn)率和風(fēng)險(xiǎn)是獨(dú)

8、立的或是不完全正相關(guān)的，則企業(yè)總利潤(rùn)率的風(fēng)險(xiǎn)能夠因多種經(jīng)營(yíng)而減少 多角籌資： 把投資的風(fēng)險(xiǎn)（包括報(bào)酬）不同程度地分散給它的股東、債權(quán)人，甚至供應(yīng)商、工人和政府, 8-2 財(cái)務(wù)分析,一、 財(cái)務(wù)報(bào)表簡(jiǎn)介,（一）會(huì)計(jì)基礎(chǔ) 帳戶(hù)結(jié)構(gòu) 借方 （帳戶(hù)名稱(chēng)） 貸方 資產(chǎn)的增加 資產(chǎn)的減少 負(fù)債的減少 負(fù)債的增加 所有者權(quán)益的減少 所有者權(quán)益的增加 費(fèi)用、成本的增加 費(fèi)用、成本的減少 收入的減少 收入的增加,復(fù)式計(jì)帳法 為了全面地反映每項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的發(fā)生情況，對(duì)任何一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)都應(yīng)當(dāng)根據(jù)它的性質(zhì)和內(nèi)容，在有關(guān)的至少兩個(gè)帳戶(hù)中進(jìn)行登記，一方面記入一個(gè)或幾個(gè)帳戶(hù)的借方；另一方面記入另一個(gè)或幾個(gè)帳戶(hù)的貸方，記入借方的

9、數(shù)額和記入貸方的數(shù)額必須相等。 這種記帳方法就稱(chēng)為復(fù)式記帳法。 有借必有貸，有貸必有借，借貸必相等。,復(fù)式計(jì)帳法的優(yōu)點(diǎn)：, 能夠系統(tǒng)地、清晰地反映出會(huì)計(jì)事項(xiàng)的內(nèi)容以及會(huì)計(jì)帳戶(hù)變化的對(duì)應(yīng)關(guān)系，從而一目了然地看出企業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)過(guò)程，為企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理提供幫助。 能夠較容易地發(fā)現(xiàn)記帳錯(cuò)誤，保持帳戶(hù)記錄的正確性。從而為編制資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表和財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)表提供正確的數(shù)據(jù)。,一、財(cái)務(wù)報(bào)表簡(jiǎn)介,報(bào)表（分析）的目的 投資人： 為決定是否投資，分析企業(yè)的資產(chǎn)和盈利能力； 為決定是否轉(zhuǎn)讓股權(quán)，分析盈利狀況、股價(jià)變動(dòng)和 發(fā)展前景； 為考查經(jīng)營(yíng)者業(yè)績(jī)，分析資產(chǎn)盈利水平、破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn) 和競(jìng)爭(zhēng)能力； 為決定股利分配政策，要分

10、析籌資狀況。,報(bào)表（分析）的目的,債權(quán)人： 為決定是否給企業(yè)貸款， 要分析貸款的報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)； 為了解債務(wù)人的短期償債能力， 要分析其流動(dòng)狀況； 為了解債務(wù)人的長(zhǎng)期償債能力， 要分析其盈利狀況； 為決定是否出讓債權(quán)， 要評(píng)價(jià)其價(jià)值。,報(bào)表（分析）的目的,經(jīng)理人員： 為改善財(cái)務(wù)決策而進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，涉及的內(nèi)容最廣泛，幾乎包括外部使用人關(guān)心的所有問(wèn)題。 供應(yīng)商： 要通過(guò)分析，看企業(yè)是否能長(zhǎng)期合作； 了解銷(xiāo)售信用水平如何； 是否應(yīng)對(duì)企業(yè)延長(zhǎng)付款期。,報(bào)表（分析）的目的,政府： 要通過(guò)財(cái)務(wù)分析了解企業(yè)納稅情況； 遵守政府法規(guī)和市場(chǎng)秩序的情況； 職工收入和就業(yè)狀況。 雇員和工會(huì)： 要通過(guò)分析，判斷企業(yè)盈利與

11、雇員收入、保險(xiǎn)、福利之間是否相適應(yīng)。,報(bào)表（分析）的目的,中介機(jī)構(gòu)： 審計(jì)師通過(guò)財(cái)務(wù)分析可以確定審計(jì)的重點(diǎn)；財(cái)務(wù)分析領(lǐng)域的擴(kuò)展與咨詢(xún)業(yè)的發(fā)展有關(guān)，在一些國(guó)家“財(cái)務(wù)分析師”已成為專(zhuān)門(mén)職業(yè)，他們?yōu)楦黝?lèi)報(bào)表使用人提供專(zhuān)業(yè)咨詢(xún)。,2、主要財(cái)務(wù)表的內(nèi)容,（1）資產(chǎn)負(fù)債表企業(yè)經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的經(jīng)營(yíng)后，期末所有資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益數(shù)額以及與當(dāng)期的變化情況，反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況（靜態(tài)、時(shí)點(diǎn)數(shù)）。 編制公式：資產(chǎn)負(fù)債所有者權(quán)益 （2）利潤(rùn)表（損益表）從營(yíng)業(yè)收入開(kāi)始直到最終的稅后利潤(rùn)總額為止，表達(dá)這一時(shí)期內(nèi)各種收入以及費(fèi)用的累積金額，反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果（動(dòng)態(tài)、時(shí)期數(shù)）。 編制公式：利潤(rùn)收入成本和費(fèi)用 營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)外收支-

12、費(fèi)用-損失-所得稅額=稅后利潤(rùn) （3）現(xiàn)金流量表反映企業(yè)在一定時(shí)期現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出動(dòng)態(tài)狀況的報(bào)表，即現(xiàn)金流情況（動(dòng)態(tài)、時(shí)期數(shù)） 編制公式：現(xiàn)金流量=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量+投資現(xiàn)金流量 +融資現(xiàn)金流量,（一）資產(chǎn)負(fù)債表,資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益 資產(chǎn)：企業(yè)控制的、能為企業(yè)創(chuàng)造收入的各種類(lèi)型的資源。,流動(dòng)性由大到小,（一）資產(chǎn)負(fù)債表,負(fù)債：企業(yè)所欠的債務(wù)和應(yīng)付未付等項(xiàng)目。,（一）資產(chǎn)負(fù)債表,所有者權(quán)益（凈資產(chǎn)）：企業(yè)資產(chǎn)扣除負(fù)債后由所有者享有的剩余權(quán)益，是企業(yè)的自有資源。,（一）資產(chǎn)負(fù)債表,借款,所有者投資,（一）資產(chǎn)負(fù)債表,資產(chǎn)負(fù)債表的判讀,企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性,財(cái)務(wù)彈性,現(xiàn)金,短期投資,應(yīng)收賬款,流動(dòng)性,

13、企業(yè)為適應(yīng)未預(yù)見(jiàn)的需要和機(jī)會(huì)，采取有效的措施改變企業(yè)現(xiàn)金流的流量和時(shí)間的能力,經(jīng)營(yíng)中獲得大量現(xiàn)金,借用債權(quán)人的資金和所有者的追加資本,較快籌集資金,及時(shí)調(diào)整投資，獲取高收益,資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的能力,（二）利潤(rùn)表,資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表的缺陷,1. 編制原則：權(quán)責(zé)發(fā)生制原則 2. 會(huì)計(jì)原則：收入實(shí)現(xiàn)制、配比原則、分?jǐn)偡椒?3.報(bào)表數(shù)據(jù)無(wú)法全面反映經(jīng)營(yíng)者、投資者和債權(quán)人關(guān)心的信息 4.利潤(rùn)的計(jì)算包含了太多的估計(jì),（三）現(xiàn)金流量表,二、財(cái)務(wù)分析方法,（一）趨勢(shì)分析Trend Analysis 計(jì)算公式： 環(huán)比增長(zhǎng)率：（本期數(shù)上期數(shù)）上期數(shù)100% 定比增長(zhǎng)率： (本期數(shù)-固定期數(shù)) / 固定期數(shù) 100%

14、 同比增長(zhǎng)率： (本期數(shù)-上年同期數(shù)) / 上年同期數(shù) 100% 通過(guò)對(duì)比連續(xù)數(shù)期（3-5年）的財(cái)務(wù)報(bào)表（比較財(cái)務(wù)報(bào)表）或財(cái) 務(wù)比率，以揭示企業(yè)目前的經(jīng)營(yíng)成果與財(cái)務(wù)狀況的變動(dòng)趨勢(shì)的一種分析方法。 作用： 可以揭示企業(yè)的成長(zhǎng)能力。 只是就同一項(xiàng)目進(jìn)行橫向比較，而忽視了有些財(cái)務(wù)數(shù) 據(jù)的相關(guān)性，而這種相關(guān)性有時(shí)恰恰是最為關(guān)鍵的。,注意事項(xiàng)： 為使分析的數(shù)據(jù)不受偶然事件的影響，在分析時(shí)要剔除偶然性因素。 當(dāng)會(huì)計(jì)方法改變時(shí),要先進(jìn)行調(diào)整然后在進(jìn)行分析。 還可將實(shí)際報(bào)表和預(yù)計(jì)報(bào)表進(jìn)行對(duì)比。 要對(duì)變化比較大或有重大問(wèn)題的項(xiàng)目進(jìn)行深入細(xì)致的分析，以發(fā)現(xiàn)管理上的失誤。 查明什么項(xiàng)目變化了？什么事件造成這種變化？

15、 這種變化對(duì)企業(yè)的未來(lái)有何影響？,（二）財(cái)務(wù)比率分析（Ratio Analysis） 計(jì)算公式：比率A/B （A、B代表資產(chǎn)負(fù)債表或損益表的任何項(xiàng)目） 評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn) 絕對(duì)標(biāo)準(zhǔn)（理論標(biāo)準(zhǔn)） 理論上講是各行業(yè)、各地區(qū)、各時(shí)期普遍適用的標(biāo)準(zhǔn)。在使用上有相當(dāng)?shù)睦щy。,二、財(cái)務(wù)分析方法,本企業(yè)的歷史標(biāo)準(zhǔn) 來(lái)自于本企業(yè)歷史上的實(shí)際業(yè)績(jī)，有較好的可比性，而且非常適用。但往往只作為內(nèi)部管理的依據(jù)。 行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)（我國(guó)尚未有公布數(shù)據(jù)） 是人們運(yùn)用比率進(jìn)行分析診斷的最廣泛的方法。特別是按國(guó)家、按地區(qū)基礎(chǔ)上所得出的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，世界上很多國(guó)家采用，并且每年都公布一次，以供比較。 注意:具體的一個(gè)比率本身意義不大！,比率的使用,

16、橫向比較 可選同行業(yè)平均水平，或優(yōu)秀水平和較差水平進(jìn)行比較，以確定該企業(yè)在整個(gè)行業(yè)中的地位。 縱向比較 選擇企業(yè)三至五年或更長(zhǎng)時(shí)間的連續(xù)的比率進(jìn)行比較，可以確定出企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的發(fā)展趨勢(shì)以及受外界環(huán)境的影響程度，并作一定程度的預(yù)測(cè)。,（二）財(cái)務(wù)比率分析,償債能力 營(yíng)運(yùn)能力 盈利能力,（二）財(cái)務(wù)比率分析,償債能力： 短期償債能力： 流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債 速動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)-存貨-待攤費(fèi)用）/流動(dòng)負(fù)債 現(xiàn)金比率=（現(xiàn)金+有價(jià)證券）/流動(dòng)負(fù)債 長(zhǎng)期償債能力 負(fù)債比率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額 利息收入倍數(shù)=經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)/利息費(fèi)用=（凈利潤(rùn)+所得稅+利息費(fèi)用）/利息費(fèi)用,（二）財(cái)務(wù)比率分析,營(yíng)運(yùn)能力：

17、 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 = 賒銷(xiāo)收入凈額 / 應(yīng)收帳款平均余額 存貨周轉(zhuǎn)率 = 銷(xiāo)售成本 / 存貨平均余額 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 銷(xiāo)售收入凈額 / 流動(dòng)資產(chǎn)平均余額 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 銷(xiāo)售收入凈額 / 固定資產(chǎn)平均凈值 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 銷(xiāo)售收入凈額 / 總資產(chǎn)平均值,（二）財(cái)務(wù)比率分析,盈利能力： 毛利率=（銷(xiāo)售收入成本）/ 銷(xiāo)售收入 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率 =營(yíng)業(yè)利潤(rùn) / 銷(xiāo)售收入=（凈利潤(rùn)所得稅利息費(fèi)用）/ 銷(xiāo)售收入 凈利潤(rùn)率 = 凈利潤(rùn) / 銷(xiāo)售收入 總資產(chǎn)報(bào)酬率 = 凈利潤(rùn) / 總資產(chǎn)平均值 權(quán)益報(bào)酬率 = 凈利潤(rùn) / 權(quán)益平均值 每股利潤(rùn)=凈利潤(rùn)/流通股總股份,（三）杜邦分析(Du-Pont Ana

18、lysis) 美杜邦公司財(cái)務(wù)經(jīng)理創(chuàng)造。認(rèn)為凈資產(chǎn)報(bào)酬率 是所有比率中綜合性最強(qiáng)、最具有代表性的 一個(gè)指標(biāo)。通過(guò)進(jìn)一步分解，可以找出影響 該指標(biāo)變化的具體原因，并作出針對(duì)性的決 策。 它通過(guò)杜邦延伸等式和杜邦修正圖來(lái)進(jìn)行。,杜邦延伸等式 凈資產(chǎn)報(bào)酬率（凈利潤(rùn)/凈資產(chǎn)） =總資產(chǎn)報(bào)酬率（凈利潤(rùn)/總資產(chǎn)） 權(quán)益系數(shù)（總資產(chǎn)/凈資產(chǎn)） =銷(xiāo)售利潤(rùn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益系數(shù),財(cái)務(wù)分析方法的綜合評(píng)價(jià),財(cái)務(wù)狀況綜合評(píng)價(jià)的先驅(qū)者之一是亞利山大沃爾。他在本世紀(jì)初出版的信用晴雨表研究和財(cái)務(wù)報(bào)表比率分析中提出了信用能力指數(shù)的概念，把若干個(gè)財(cái)務(wù)比率用線(xiàn)性關(guān)系結(jié)合起來(lái)，以次評(píng)價(jià)企業(yè)的信用水平。后人在他的理論基礎(chǔ)上，總結(jié)出一

19、套較為完善的綜合評(píng)價(jià)方法新沃爾評(píng)分法。,新沃爾評(píng)分法 認(rèn)為企業(yè)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的主要內(nèi)容是盈利能力、償債能力和成長(zhǎng)能力，它們大致可按5:3:2來(lái)分配比重。 標(biāo)準(zhǔn)比率應(yīng)分行業(yè)計(jì)算，以各行業(yè)的平均數(shù)為基礎(chǔ)，適當(dāng)進(jìn)行理論修正在給每個(gè)指標(biāo)評(píng)分時(shí)，應(yīng)規(guī)定上限和下限，以減少個(gè)別指標(biāo)異常造成的不和理影響。上限可定為標(biāo)準(zhǔn)評(píng)分的1.5倍，下限可定為標(biāo)準(zhǔn)評(píng)分的0.5倍。 每分比率的差=（行業(yè)最高比率標(biāo)準(zhǔn)比率）/ （最高評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)評(píng)分）,新沃爾評(píng)分法運(yùn)用的關(guān)鍵技術(shù)是“標(biāo)準(zhǔn)評(píng)分值”和“標(biāo)準(zhǔn)比率”的建立，只有長(zhǎng)期不斷的實(shí)踐和修正，才能取得較好的效果。 存在的缺陷： 設(shè)計(jì)主要是從債權(quán)人和經(jīng)營(yíng)者的角度出發(fā)。 同一財(cái)務(wù)指標(biāo)在一定的區(qū)間

20、內(nèi)并無(wú)優(yōu)劣之分。 除了行業(yè)特點(diǎn)外，不同規(guī)模企業(yè)的財(cái)務(wù)比率也會(huì)有所不同。 綜合評(píng)分的標(biāo)準(zhǔn), 8-3 投資管理,一、流動(dòng)資產(chǎn)的投資管理 現(xiàn)金、短期投資、應(yīng)收及預(yù)付款項(xiàng)、存貨 （一）現(xiàn)金及有價(jià)證券管理 現(xiàn)金屬于非收益性資產(chǎn)，因此現(xiàn)金管理的目標(biāo)是： 保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)對(duì)現(xiàn)金的需要 盡量縮小企業(yè)閑置現(xiàn)金數(shù)量，提高資金的收益率。 短期持有的有價(jià)證券可以作為現(xiàn)金的替代儲(chǔ)備。, 8-3 投資管理,目標(biāo)現(xiàn)金余額的確定 鮑曼模型：運(yùn)用經(jīng)濟(jì)批量模型確定目標(biāo)現(xiàn)金余額； 隨機(jī)控制方法：運(yùn)用控制圖方法進(jìn)行現(xiàn)金管理。 有價(jià)證券管理 作為現(xiàn)金“存儲(chǔ)器” 有價(jià)證券投資與管理中應(yīng)注意的問(wèn)題 證券的安全性 流行性 期限性, 8-3

21、投資管理,（二）應(yīng)收賬款管理 應(yīng)收賬款是企業(yè)因賒銷(xiāo)商品或勞務(wù)而形成的應(yīng)收款項(xiàng)；相當(dāng)于企業(yè)向客戶(hù)提供的短期貸款。 應(yīng)收賬款管理就是對(duì)企業(yè)應(yīng)收賬款上的投資進(jìn)行收益和風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)衡，制定出最優(yōu)的信用政策。 信用政策：通過(guò)權(quán)衡收益和風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)最優(yōu)應(yīng)收賬款水平進(jìn)行規(guī)劃和控制的一些原則性規(guī)定，以及企業(yè)針對(duì)不同信用狀況的客戶(hù)采取不同政策的原則性規(guī)定。 信用政策包括： 信用標(biāo)準(zhǔn) 信用條件 收賬政策, 8-3 投資管理,（三）存貨管理 存貨是企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中為銷(xiāo)售或耗用而儲(chǔ)備的物資，包括：各種原材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品。 在工業(yè)企業(yè)中約占流動(dòng)資產(chǎn)的5060%。因此，管理的目的既要充分保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)對(duì)存貨的需要，又要盡量

22、避免存貨積壓，降低存貨成本。 存貨成本包括：采購(gòu)成本、訂貨成本、儲(chǔ)存成本和缺貨成本四個(gè)部分。 經(jīng)濟(jì)訂購(gòu)批量模型：使總成本最小。, 8-3 投資管理,二、固定資產(chǎn)管理 使用期限超過(guò)一年，單位價(jià)值在規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)以上，并且在使用過(guò)程中保持原有實(shí)物形態(tài)的資產(chǎn)，包括：房屋及其他建筑物、生產(chǎn)設(shè)備、運(yùn)輸設(shè)備、工具器具等。 （一）固定資產(chǎn)分類(lèi) 生產(chǎn)用固定資產(chǎn) 非生產(chǎn)用固定資產(chǎn) 租出固定資產(chǎn) 未使用固定資產(chǎn) 不需用固定資產(chǎn) 融資租入固定資產(chǎn), 8-3 投資管理,二、固定資產(chǎn)管理 （二）固定資產(chǎn)折舊 不屬于計(jì)提折舊的范圍： 除房屋及其他建筑物以外的未使用、不需用的固定資產(chǎn) 以經(jīng)營(yíng)租賃方式租入的固定資產(chǎn) 已提足折舊的但

23、繼續(xù)使用的固定資產(chǎn) 提前報(bào)廢的固定資產(chǎn) 固定資產(chǎn)折舊 從固定資產(chǎn)投入使用月份的次月起，按月計(jì)提 停止使用的固定資產(chǎn)，從停用月份的次月起，停止計(jì)提折舊。 固定資產(chǎn)折舊方法 平均年限法、工作量法、雙倍余額遞減法、年數(shù)總和法, 8-3 投資管理,四、 融資管理,涉及企業(yè)長(zhǎng)期股權(quán)融資和長(zhǎng)期債務(wù)融資、短期融資與營(yíng)運(yùn)資金政策、資本成本和資本結(jié)構(gòu)決策等問(wèn)題 長(zhǎng)期資金的融資渠道和方式。, 8-4 融資管理,股權(quán)融資,一、股權(quán)融資 企業(yè)通過(guò)向投資人籌集權(quán)益資金而獲得企業(yè)發(fā)展所需長(zhǎng)期資金的一種融資渠道。 優(yōu)先股 特征：普通股和債券的混合特征 兩個(gè)優(yōu)先：分配、求償 利弊： 普通股 特征：股東全部權(quán)利 利弊：, 8-

24、4 融資管理,二、長(zhǎng)期債務(wù)融資 通過(guò)負(fù)債方式籌集資金，負(fù)債期限超過(guò)一年。 負(fù)債籌資的特點(diǎn) 籌集的資金具有使用上的實(shí)踐性，需到期償還，對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流管理要求高。 需固定支付債務(wù)利息，形成企業(yè)的固定負(fù)擔(dān)。 長(zhǎng)期債務(wù)發(fā)行契約的各種保護(hù)性條款可能會(huì)使企業(yè)的財(cái)務(wù)決策靈活性降低。 發(fā)行成本和資本成本均比股權(quán)融資成本低，不會(huì)稀釋企業(yè)的每股收益和股東對(duì)企業(yè)的控制權(quán)。 債務(wù)融資還能使企業(yè)充分發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用。 長(zhǎng)期債務(wù)籌資的方式 長(zhǎng)期借款 長(zhǎng)期債券（標(biāo)準(zhǔn)普爾、穆迪投資者服務(wù)公司、惠譽(yù)國(guó)際信用評(píng)級(jí)公司）, 8-4 融資管理,三、資本成本,公司為取得和使用資金所付出的代價(jià)，包括資金占用費(fèi)和資金籌集費(fèi)。 （一）決定資本

25、成本高低的要素 總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境、證券市場(chǎng)條件、企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營(yíng)和融資狀況、融資規(guī)模 （二）資本成本的作用 個(gè)別資本成本是比較各種融資方式優(yōu)劣的一個(gè)尺度。 綜合加權(quán)資本成本的高低用于比較各種融資組合方案，作出資本結(jié)構(gòu)決策。 邊際資本成本是比較追加融資方案重要依據(jù)，也是限制追加融資數(shù)額的一個(gè)重要因素 資本成本是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目、比較投資收益的重要依據(jù)。 資本成本可以作為衡量企業(yè)整個(gè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的基準(zhǔn)即經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率是否高于資本成本。, 8-4 融資管理,四、資本結(jié)構(gòu) 企業(yè)各種長(zhǎng)期資本來(lái)源的構(gòu)成和比例關(guān)系（負(fù)債在企業(yè)全部資本中中所占的比重）。 廣義：全部資金的來(lái)源構(gòu)成，包括長(zhǎng)期資本、短期債務(wù)，又稱(chēng)為財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。 狹義

26、：長(zhǎng)期資本（長(zhǎng)期債務(wù)資本與股權(quán)資本）的來(lái)源構(gòu)成及其比例關(guān)系。, 8-4 融資管理,四、資本結(jié)構(gòu) （一）影響資本結(jié)構(gòu)的因素 資本成本 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 企業(yè)和環(huán)境因素 （二）最優(yōu)資本結(jié)構(gòu) 企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)，使綜合資本成本最低、企業(yè)價(jià)值最大化時(shí)的資本結(jié)構(gòu)。 判斷標(biāo)準(zhǔn)： 企業(yè)價(jià)值最大化 企業(yè)綜合資本成本最低 資本結(jié)構(gòu)具有彈性, 8-4 融資管理,四、資本結(jié)構(gòu) （二）最優(yōu)資本結(jié)構(gòu) 最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的決策方法： 比較資本成分法 確定各方案的資本結(jié)構(gòu) 計(jì)算不同方案的綜合資本成本 進(jìn)行比較 每股利潤(rùn)分析法 息稅前利潤(rùn)、每股收益 每股收益無(wú)差別點(diǎn)：兩種或兩種以上融資方案下普通股每股收益相等時(shí)的息稅前利潤(rùn)點(diǎn)。（息稅前利潤(rùn)平衡點(diǎn)、融資無(wú)差別點(diǎn)） 息稅前利潤(rùn)大于無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)，采用負(fù)債融資方式 息稅前利潤(rùn)小于無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)，采用普通股融資方式, 8-4 融資管理,股利分配：分配還是再投資？ 公司法規(guī)定非股份制企業(yè) 利潤(rùn)分配順序： 彌補(bǔ)以前年度虧損 提取法定盈余公積金 計(jì)提法定公益金 向投資者分配利潤(rùn), 8-5 股利分配管理,公司法規(guī)定股份制企業(yè) 利潤(rùn)分配順序： 彌補(bǔ)以前年度虧損 提取法定盈余公積金（10%；達(dá)注冊(cè)資本50%以上可