《外匯期貨市場》PPT課件.ppt

1、外匯期貨市場,期貨市場（futures transaction）發(fā)展歷程 1848年芝加哥谷物交易所（Chicago Board of Trade, CBOT） 1972年，芝加哥商品交易所（CME）建立了國際貨幣市場(IMM)并首次提出了7種轉(zhuǎn)移匯率風(fēng)險(xiǎn)的外匯合約交易，即最早的外匯期貨合約； 1975年,CBOT上市了第一張防范利率風(fēng)險(xiǎn)的利率期貨合約； 1982年股指期貨合約在美國上市；,我國期貨市場,大連商品交易所（農(nóng)產(chǎn)品）； 上海期貨交易所（銅）； 鄭州期貨交易所（農(nóng)產(chǎn)品）； 中國金融期貨交易所,期貨交易的目的是為了獲得有利的價(jià)格漲落差，進(jìn)行套期保值或投機(jī)，一般來講，期貨交易很少用于實(shí)物

2、投資或融資到期全額交易。,期貨交易的基本原則,1、保證金制度（detail） 2、清算所的日結(jié)算制度：計(jì)算會(huì)員每天的盈虧額和凈頭寸 3、現(xiàn)金交割，非實(shí)物交割,保證金（Margin）制度 1)逐日盯市制（marketing to market）：每天結(jié)算保證金賬戶 舉例：假設(shè)某年11月30日，一位投資者買入1份次年6月到期的德國馬克期貨合約，目前期貨價(jià)格為1馬克=0.5882美元，IMM德國馬克期貨合約的初始保證金（Initial Margin）要求為2100美元,2)維持保證金制度（Maintenance Margin） 維持保證金通常為初始保證金的75%，或者明確規(guī)定，如此例中規(guī)定德國馬克期

3、貨合約的維持保證金為1700美元。 低于時(shí)會(huì)接到催交保證金通知，須及時(shí)補(bǔ)交；超過時(shí)投資者可以隨時(shí)提走保證金賬戶中超過初始保證金的部分,期貨價(jià)格變化與保證金制度運(yùn)作 單位：美元（假設(shè)購買一份DM期貨合約）,注：德國馬克的期貨合約買賣單位為125000DM。,期貨市場的功能,1、避險(xiǎn)功能：套期保值 2、價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能 3、投機(jī)功能 4、收集和發(fā)布信息功能：期貨市場比現(xiàn)貨市場更全面地反映了所有市場信息。,CME各活躍幣種規(guī)格表,套期保值原理,1、“空頭套期保值”（Short Hedge）是指交易者先在期貨市場賣出期貨，當(dāng)現(xiàn)貨價(jià)格下跌時(shí)以期貨市場的盈利來彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場的損失，從而達(dá)到保值的一種期貨交易方式

4、。 2、“多頭套期保值”(long hedge或buying hedge)是指交易者先在期貨市場買進(jìn)期貨(Futures)，以便在將來現(xiàn)貨市場買進(jìn)時(shí)不致于因價(jià)格上漲而給自己造成經(jīng)濟(jì)損失的一種期貨交易方式。 3、平倉（close position），原先買入的就賣出，原先是賣出（沽空）的就買入。,期貨交易操作流程,看漲行情買入 開倉 賣出 平倉 看跌行情賣出 開倉 買入 平倉,多頭套期保值（buying hedge）案例,美國某進(jìn)口商2月10日從德國購進(jìn)價(jià)值125000馬克的貨物，1個(gè)月后支付貨款。為防止德國馬克升值而使進(jìn)口成本增加，該進(jìn)口商買入1份3月期德國馬克期貨合約，面值125000馬克，

5、價(jià)格為USD0.5841/DEM1，1個(gè)月后德國馬克果然升值，現(xiàn)匯價(jià)變?yōu)椋篣SD0.5945/DEM1，期貨價(jià)變?yōu)閁SD0.5961/DEM1， 試計(jì)算該進(jìn)口商的進(jìn)口成本上的損益變化。,所以，該進(jìn)口商由于德國馬克升值，為支付125000德國馬克的貨款需多支付1625美元，即在現(xiàn)貨市場上成本增加1625美元；但由于做了套期保值，再期貨市場上盈利1500美元，從而可以彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場上的部分損失。 如果德國馬克的匯率不是上升而使下降了，則期貨市場上的損失要由現(xiàn)貨市場上的盈利來彌補(bǔ)。,“空頭套期保值（selling hedge）”案例分析,假設(shè)在11月9日，某出口公司預(yù)計(jì)2個(gè)月后將收到貨款瑞士法郎CHF

6、1000000，且須在外匯市場上賣出。目前的現(xiàn)匯匯率是：USD/CHF=1.3778/88，期貨價(jià)格為USD0.7260/CHF1； 2個(gè)月后的現(xiàn)匯匯率：USD/CHF=1.3850/60，期貨價(jià)格為USD0.7210/CHF1。為了預(yù)防2月后CHF貶值的風(fēng)險(xiǎn)，該公司應(yīng)如何操作？（注明：CHF期貨合約的交易單位是CHF125000）,注：為了和現(xiàn)貨價(jià)值相匹配，共買入1000000/125000=8份期貨合約。,外匯期貨的投機(jī),1、單項(xiàng)式投機(jī) 僅通過買賣外匯期貨合約，從外匯期貨價(jià)格的變動(dòng)中獲利并同時(shí)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的行為。 1）多頭投機(jī) 預(yù)測價(jià)格會(huì)上升，先買后賣，低價(jià)買入，高價(jià)賣出。,例如：假設(shè)10月9

7、日市場行情如下： USD/DEM 現(xiàn)貨Spot 1.7060/70 Future DEM 0.5820 預(yù)測12月份價(jià)格的馬克期貨價(jià)格會(huì)上漲，則買入10份上述馬克期貨合同，到了11月20日，上述馬克期貨的價(jià)格漲到0.5950美元，其盈利如何？,2）空頭投機(jī) 預(yù)計(jì)價(jià)格會(huì)下跌，則先賣后買。 2、外匯期貨套利 套利者同時(shí)買入和賣出兩種相關(guān)的外匯期貨合約，過一段時(shí)間再將手中的合約同時(shí)平倉，從兩種合約的相對價(jià)格變動(dòng)中獲利。,1）跨市場套利 同種外匯期貨合約在不同的交易所的價(jià)格走勢出現(xiàn)差異而出現(xiàn)的套利機(jī)會(huì)。,例如：3月20日，某套利者在國際貨幣市場以GBP1=USD1.63的價(jià)格買入4份6月期英鎊期貨合約

8、，同時(shí)在倫敦國際金融期貨交易所以GBP1=USD1.65的價(jià)格出售10份6月期英鎊期貨合約。到了5月20日，套利者以GBP1=USD1.66的價(jià)格分別在兩地對所持合約平倉，則盈利如何？,所以，總盈虧為：盈利5000USD 注：因?yàn)閮傻厥袌龅钠谪浐霞s標(biāo)準(zhǔn)單位不一樣，所以買賣的合約份數(shù)不同。,凈盈利正是來自于兩個(gè)交易所該種外匯期貨合約的相對價(jià)格變動(dòng)（0.03-0.01）*250000=USD5000,跨市場套利的經(jīng)驗(yàn)法則： 1、兩個(gè)市場都進(jìn)入牛市，而A市場的漲幅高于B市場時(shí)，則在A市場買入，在B市場賣出； 2、兩個(gè)市場都進(jìn)入熊市，而A市場的跌幅高于B市場時(shí)，則在A市場賣出，在B市場買入；,2）跨幣

9、種套利 指套利者預(yù)期交割月份相同而幣種不同的期貨合約價(jià)格將出現(xiàn)不同的走勢，于是買入一種幣種期貨合約的同時(shí)，賣出另一種幣種的期貨合約，從中套利。,3）跨月份套利 根據(jù)對幣種相同而交割月份不同的期貨合約在某一交易所的價(jià)格走勢的預(yù)期，買進(jìn)某一交割月份的合約，同時(shí)賣出另一交割月份的同種期貨合約，進(jìn)行套利。,習(xí)題測試,1假設(shè)2008年1月9日的市場行情如下： USD/CHF Spot 1.3778/88 3個(gè)月Future CHF 0.7260 某公司估計(jì)2個(gè)月后要在現(xiàn)貨市場上買入CHF1000000，以支付進(jìn)口貨款，為規(guī)避2個(gè)月后CHF可能升值帶來的風(fēng)險(xiǎn)，擬通過外匯期貨市場進(jìn)行買入套期保值投資操作，假設(shè)2個(gè)月后(08/3/9)的市場行情為 FX USD/CHF Spot 1.3660/70 Future CHF 0.7310 問應(yīng)如何進(jìn)行套期保值?,解析：為防止瑞士法郎升值而使進(jìn)口成本增加，該進(jìn)口商買入1份3月期瑞士法郎期貨合約，價(jià)值1，000，000瑞士法郎，價(jià)