財務(wù)評價在項目評估中的作用

1、財務(wù)評價在項目評估中的作用項目評估就是在擬建投資項目可行性研究的基礎(chǔ)上，在最終決策項目和提供資金之前，對其市場、資源、技術(shù)、經(jīng)濟和社會等各方面的問題進行再分析、再評價、再論證。即為對擬建設(shè)投資項目在可行性研究的基礎(chǔ)上的再評估。用以選擇最佳投資項目得贏中科學(xué)的行之有效的方法。財務(wù)評價作為項目評估中的一部分，也起著一定的作用。財務(wù)評價是依據(jù)國家現(xiàn)行的財稅政策，價格體系，市場狀況等條件對項目投資額，以及未來收益額的預(yù)測，根據(jù)預(yù)測的數(shù)據(jù)，編制項目預(yù)測財務(wù)報表，然后根據(jù)一系列的預(yù)測的財務(wù)報表，來計算評價指標，用以考察項目的償債能力，盈利能力，以及抗風(fēng)險的能力，是項目最終決策的重要手段和依據(jù)，也是投資者決

2、策是否投資于該項目，債權(quán)人決策是否為該項目提供借款的重要依據(jù)。財務(wù)評價指標預(yù)測準確與否，適項目是否能夠成功的關(guān)鍵。一、怎樣才能做到財務(wù)評價指標公正、準確呢？第一：在投資估算階段，做好充分的調(diào)查，決定投資的多少，因為投資額的高低與財務(wù)分析中財務(wù)指標的估算有著密切的關(guān)系，也是未來財務(wù)指標是否準確的充分保證。財務(wù)評價的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)中，非付現(xiàn)成本（折舊攤銷，修理費，財務(wù)費用 ）以及貸款的償還期，都是以投資基數(shù)為基礎(chǔ)計算的。第二：財務(wù)舉出數(shù)據(jù)也是決定財務(wù)指標公正，準確的一大關(guān)鍵因素，財務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)時財務(wù)評價的原始數(shù)據(jù)，是以現(xiàn)在市場價格計算的成本，財務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)主要包括，原材料以及輔助材料，燃料動力，職工工資福利

3、費，折舊攤銷，修理費用，管理費用等。這些基礎(chǔ)財務(wù)數(shù)據(jù)預(yù)測是否準確，將直接影響財務(wù)評價指標的準確程度。所以，基礎(chǔ)財務(wù)數(shù)據(jù)的預(yù)測必須謹慎，盡量的準確。第三：對項目所生產(chǎn)的產(chǎn)品或者提供的服務(wù)所能帶來的收益的預(yù)測，準確的預(yù)測收益，是財務(wù)評價指標計算準確與否的一個關(guān)鍵因素，主要是依據(jù)現(xiàn)在的市場狀況，以及市場未來的發(fā)展趨勢，預(yù)測，未來市場的需求量，以及定價。這是計算財務(wù)評價指標以預(yù)測價格計算的收益。綜上投資額，即就成為項目的固定成本；以現(xiàn)在市場價格計算的成本以及未來的收益預(yù)測的準確程度將直接影響財務(wù)評價指標的公正，準確。二、財務(wù)評價是如何對項目進行決策的呢？財務(wù)評價是如何對擬投資項目的進行決策的？這需要一

4、套完整的技術(shù)經(jīng)濟指標，對于擬建設(shè)項目的財務(wù)效益，以及投資報酬率，償債能力進行分析和評價，財務(wù)評價的主要指標有，投資回收期（分為靜態(tài)回收期和動態(tài)回收期），內(nèi)涵報酬率（IRR），財務(wù)凈現(xiàn)值（NPV），投資利潤率，凈現(xiàn)值指數(shù)（PI），資產(chǎn)負債率，流動比率，速動比率等。我們需要選擇的就是在技術(shù)上可行，經(jīng)濟上合理，投資少，效益高的項目來進行投資。三、各項財務(wù)指標的計算在計算各項財務(wù)評價指標的時候，是對選擇的項目的更深層次的分析，測算最終方案是否可行。財務(wù)評價的指標主要是進行營利能力分析，償債能力分析，以及不確定分析，在計算營利能力分析時，主要計算財務(wù)的內(nèi)涵收益率，投資回收期，依據(jù)行業(yè)報酬率（或者投資者要

5、求的必要報酬率）來計算財務(wù)凈現(xiàn)值，投資利潤率等指標。償債能力分析，主要指標是流動比率，速動比率，資產(chǎn)負債率等指標，一般只對貸款償還期的償債能力進行分析，過了債務(wù)償還期，再計算償債能力已經(jīng)沒有什么實際意義。不確定分析，是因為我國的經(jīng)濟體制為市場經(jīng)濟條件下，前面基礎(chǔ)財務(wù)數(shù)據(jù)是依據(jù)對市場的預(yù)期，未來市場對產(chǎn)品的需求量，以及價格水平都是估算和預(yù)測的，評價所用價格上下浮動的大。所得的數(shù)據(jù)具有一定的不穩(wěn)定因素，即未來的銷售收入是不確定的。所以要進行不確定性分析，進一步來測算項目所承擔的風(fēng)險。項目的不確定分析主要指標有，盈虧平衡分析和敏感性分析等。下面簡述各項指標的概念，考核內(nèi)容及計算方法1、內(nèi)涵報酬率：內(nèi)

6、涵報酬率是一個讓投資凈現(xiàn)值等于收益凈現(xiàn)值的折現(xiàn)率，或者說是讓投資方案凈現(xiàn)值等于零的折現(xiàn)率。當內(nèi)涵報酬率高于資金成本率時，項目可行，反之不可行。2、投資回收期：投資回收期是指從項目的投建之日起，用項目所得的凈收益償還原始投資所需要的年限。投資回收期分為靜態(tài)投資回收期與動態(tài)投資回收期兩種。計算出的回收期與預(yù)期的投資回收期進行比較，如果計算的投資回收期短于預(yù)期的投資回收期，則，項目可行，反之項目不可行。（1）靜態(tài)回收期：靜態(tài)回收期是不考慮貨幣時間價值情況下以項目的凈收益回收其全部投資所需的時間。（2）動態(tài)回收期：動態(tài)投資回收期就是凈現(xiàn)金流量累計現(xiàn)值等于零時的年份。3、財務(wù)凈現(xiàn)值：財務(wù)凈現(xiàn)值(FNPV

7、),是指項目按行業(yè)的基準收益率或設(shè)定的目標收益率,將項目計算期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量折算到開發(fā)活動起始點的現(xiàn)值之和,它是房地產(chǎn)開發(fā)項目財務(wù)評價中的一個重要經(jīng)濟指標.主要反映技術(shù)方案在計算期內(nèi)盈利能力的動態(tài)評價指標。財務(wù)凈現(xiàn)值是評價技術(shù)方案盈利能力的絕對指標。當NPV0時，說明該方案除了滿足基準收益率要求的盈利外，還能得到超額收益；當NPV=0時，說明該方案能夠滿足基準收益率要求的盈利水平，該方案在財務(wù)上是可行的；當NPV0時，說明該方案不能滿足基準收益率要求的盈利要求，該技術(shù)方案不可行。4、盈虧平衡：盈虧平衡分析是通過盈虧平衡點（BEP）分析項目成本與收益的平衡關(guān)系的一種方法。各種不確定因素（如投

8、資、成本、銷售量、產(chǎn)品價格、項目壽命期等）的變化會影響投資方案的經(jīng)濟效果，當這些因素的變化達到某一臨界值時，就會影響方案的取舍。盈虧平衡分析的目的就是找出這種臨界值，即盈虧平衡點(BEP)，判斷投資方案對不確定因素變化的承受能力，為決策提供依據(jù)。盈虧平衡即為利潤等于零時的點。BEP=固定成本/(銷售收入-稅金-變動成本)盈虧平衡分析可以對項目的風(fēng)險情況及項目對各個因素不確定性的承受能力進行科學(xué)地判斷,為投資決策提供依據(jù).傳統(tǒng)盈虧平衡分析以盈利為零作為盈虧平衡點,沒有考慮資金的時間價值,是一種靜態(tài)分析,盈利為零的盈虧平衡實際上意味著項目已經(jīng)損失了基準收益水平的收益,項目存在著潛在的虧損.把資金的

9、時間價值納入到盈虧平衡分析中,將項目盈虧平衡狀態(tài)定義為凈現(xiàn)值等于零的狀態(tài),便能將資金的時間價值考慮在盈虧平衡分析內(nèi),變靜態(tài)盈虧平衡分析為動態(tài)盈虧平衡分析.由于凈現(xiàn)值的經(jīng)濟實質(zhì)是項目在整個經(jīng)濟計算期內(nèi)可以獲得的、超過基準收益水平的、以現(xiàn)值表示的超額凈收益,所以,凈現(xiàn)值等于零意味著項目剛好獲得了基準收益水平的收益,實現(xiàn)了資金的基本水平的保值和真正意義的盈虧平衡.動態(tài)盈虧平衡分析不僅考慮了資金的時間價值,而且可以根據(jù)企業(yè)所要求的不同的基準收益率確定不同的盈虧平衡點,使企業(yè)的投資決策和經(jīng)營決策更全面、更準確,從而提高項目投資決策的科學(xué)性和可靠性.5、敏感性分析是指從定量分析的角度研究有關(guān)因素發(fā)生某種變

10、化對某一個或一組關(guān)鍵指標影響程度的一種不確定分析技術(shù)。其實質(zhì)是通過逐一改變相關(guān)變量數(shù)值的方法來解釋關(guān)鍵指標受這些因素變動影響大小的規(guī)律。敏感性分析的作用（1）確定影響項目經(jīng)濟效益的敏感因素。尋找出影響最大、最敏感的主要變量因素，進一步分析、預(yù)測或估算其影響程度，找出產(chǎn)生不確定性的根源，采取相應(yīng)有效措施。（2）計算主要變量因素的變化引起項目經(jīng)濟效益評價指標變動的范圍，使決策者全面了解建設(shè)項目投資方案可能出現(xiàn)的經(jīng)濟效益變動情況，以減少和避免不利因素的影響，改善和提高項目的投資效果。（3）通過各種方案敏感度大小的對比，區(qū)別敏感度大或敏感度小的方案，選擇敏感度小的，即風(fēng)險小的項目作投資方案。（4）通過可能出現(xiàn)的最有利與最不利的經(jīng)