企業(yè)研究論文-企業(yè)集團的財務(wù)治理結(jié)構(gòu)構(gòu)造.doc

企業(yè)研究論文-企業(yè)集團的財務(wù)治理結(jié)構(gòu)構(gòu)造【摘要】企業(yè)集團的規(guī)模擴大和委托代理關(guān)系的復(fù)雜化，使得以基于純粹權(quán)益資本的治理結(jié)構(gòu)面臨日益的軟化。因此在企業(yè)集團的治理結(jié)構(gòu)中，引進債權(quán)人的硬化治理作用，就成為對企業(yè)集體治理結(jié)構(gòu)進行改造的關(guān)鍵。【關(guān)鍵詞】債權(quán)人企業(yè)集團財務(wù)治理結(jié)構(gòu)改造一、企業(yè)集團使得企業(yè)中的委托代理關(guān)系復(fù)雜化企業(yè)的治理緣于企業(yè)中存在基于資本權(quán)力轉(zhuǎn)移而產(chǎn)生的代理關(guān)系。以公司制企業(yè)為典型的現(xiàn)代企業(yè)組織形式，決定著企業(yè)尤其是公司企業(yè)的權(quán)力結(jié)構(gòu)形式，而企業(yè)的權(quán)力結(jié)構(gòu)形式，就決定企業(yè)資本權(quán)力的分解形式，也就決定著資本權(quán)利的代理關(guān)系，從而決定著企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)形式。由于在法人企業(yè)中出現(xiàn)了典型的基于資本所有權(quán)各權(quán)能的分解和轉(zhuǎn)移，所以法人企業(yè)中出現(xiàn)了不同于自然人企業(yè)的資本權(quán)力結(jié)構(gòu)形式。如理論研究之公認所述，法人企業(yè)的出資人以其資本的除開原始歸屬權(quán)外的所有其他權(quán)能，轉(zhuǎn)移給法人企業(yè)，并構(gòu)成法人企業(yè)的法人財產(chǎn)權(quán)。這一法人財產(chǎn)權(quán)正是法人企業(yè)的存在基礎(chǔ)。資本所有權(quán)各權(quán)能的分解使得法人企業(yè)能夠完成資本所有權(quán)各權(quán)能在不同主體之間的轉(zhuǎn)移。在這一權(quán)能的分解轉(zhuǎn)移后，出資人成為法人企業(yè)的股東。而股東同法人企業(yè)的關(guān)系得以確認，最典型的一種分析結(jié)論是，由于股東保留了對法人企業(yè)投入資本的原始歸屬權(quán)，所以，法人企業(yè)最終屬于股東?，F(xiàn)代會計中關(guān)于資產(chǎn)、負債和所有者權(quán)益的平衡式：資產(chǎn)=負債+所有者權(quán)益正是這一思想的體現(xiàn)。因為所有者權(quán)益實質(zhì)是股東對法人企業(yè)的最終所有權(quán)。應(yīng)該特別指出的是，股東的資本財產(chǎn)權(quán)利轉(zhuǎn)移給法人企業(yè)?；谶@一轉(zhuǎn)移，股東就將基于資本的有關(guān)權(quán)力委托給了法人企業(yè)。正是這一權(quán)力的委托關(guān)系成立，導(dǎo)致委托人必須對受托人進行權(quán)力的制約，于是構(gòu)成法人企業(yè)的治理和治理結(jié)構(gòu)存在的基礎(chǔ)。但是，當企業(yè)實現(xiàn)集團化后，這種基于資本權(quán)利的轉(zhuǎn)移委托，就變得更加復(fù)雜化。在企業(yè)集團中，最基本的委托代理關(guān)系仍然還是基于資本權(quán)利的轉(zhuǎn)移而形成的。但是這時的權(quán)力主體最主要的不是單體企業(yè)時的權(quán)力主體，而是構(gòu)成集團的各個企業(yè)。而作為一個營運主體的權(quán)力主體和作為一個自然人的權(quán)力主體，在行使權(quán)力上的方式，與自然人是完全不同的。企業(yè)集團的形成基礎(chǔ)還可以是非資本權(quán)力轉(zhuǎn)移的關(guān)系。企業(yè)集團可以憑借技術(shù)協(xié)定、產(chǎn)品和市場協(xié)定等因素而形成。這一狀況又將代理關(guān)系變成更加復(fù)雜的關(guān)系。首先是將原來基于單體企業(yè)的原始投資者之間的權(quán)力分割轉(zhuǎn)移，轉(zhuǎn)變?yōu)榧瘓F企業(yè)中各個企業(yè)之間的權(quán)力轉(zhuǎn)移分配關(guān)系。二、企業(yè)集團的治理結(jié)構(gòu)缺陷公司治理的本質(zhì)是有關(guān)權(quán)利的準確劃分并形成相應(yīng)的制衡形式。這里的有關(guān)權(quán)利當然還是以資本權(quán)力為核心的權(quán)力。而與公司資本運行相關(guān)的各主體，各自應(yīng)該掌握的權(quán)利內(nèi)容，均應(yīng)由契約形式加以確定。并且在各種權(quán)利之間，應(yīng)該形成相互制約或促進的機制性功能。所謂制約或促進，就是在有關(guān)方面（某一執(zhí)掌權(quán)力的主體）出現(xiàn)違背契約的情況時，其他權(quán)力將自動形成一種阻滯作用，以保證運行過程正常進行，同時保證委托人和代理人的各自目標度最終得以實現(xiàn)。權(quán)力的制衡機制公司的治理結(jié)構(gòu)中的關(guān)鍵因素。權(quán)力制衡機制是一種典型的社會機制。而任何社會機制都必須建立在人這一主體的心里活動基礎(chǔ)上，人們的心理活動、基于對利益的選擇，構(gòu)成了社會機制的基礎(chǔ)。公司權(quán)力結(jié)構(gòu)的制衡機制，正是建立在相關(guān)主體對如何運用權(quán)力的選擇、從而追求經(jīng)濟利益這一基礎(chǔ)之上。因此，制衡機制必須解決對相關(guān)主體的利益關(guān)系進行調(diào)節(jié)并使之協(xié)調(diào)一致的問題。廣義的制衡機制，包括外部的制衡機制和內(nèi)部的制衡機制。外部制衡機制又包括以市場機制為基礎(chǔ)對企業(yè)權(quán)力結(jié)構(gòu)的制衡和利用代理契約關(guān)系對企業(yè)權(quán)力結(jié)構(gòu)的制衡兩種機制。而內(nèi)部的制衡機制則主要指通常意義的法人治理機制，亦即在法人內(nèi)部權(quán)力分配基礎(chǔ)上所形成的結(jié)構(gòu)機制制衡。制衡機制的這種內(nèi)容，取決于相關(guān)于法人企業(yè)的代理關(guān)系內(nèi)容。因為客觀上存在什么樣的代理關(guān)系，則公司的制衡機制就必須對其進行治理，因此也就必須具有相關(guān)的制衡機制。具體地，與公司相關(guān)的代理關(guān)系包括：企業(yè)債權(quán)人與企業(yè)的代理關(guān)系、企業(yè)股東與企業(yè)的代理關(guān)系，而股東又可分為對企業(yè)具有實質(zhì)性影響乃至于控制的股東與對企業(yè)并無太大的實質(zhì)性管理意義的中小股東。股東的這兩種群體與公司的關(guān)系存在實質(zhì)性差異，正是他們與企業(yè)的代理關(guān)系不同，因而制衡機制的實現(xiàn)方式也具有實質(zhì)性差異。在企業(yè)集團內(nèi)部，由于規(guī)模的擴大，導(dǎo)致資本權(quán)力分解和權(quán)力結(jié)構(gòu)重新配置的進一步的復(fù)雜化，使得治理結(jié)構(gòu)發(fā)生相應(yīng)變化。這主要表現(xiàn)在，直奔權(quán)力分解的細化，權(quán)力結(jié)構(gòu)配置的層級增加，于是即使以集權(quán)制為主要權(quán)力模式的企業(yè)集團，相對單體企業(yè)，其資本權(quán)利的分散度還是進一步提高了，同時，實質(zhì)性的經(jīng)濟主體增加。而資本權(quán)力的分散度提高，導(dǎo)致了對資本權(quán)力的制衡機制的有效發(fā)揮基礎(chǔ)的削弱作用。因此，相對于單體企業(yè)而言，在企業(yè)集團中，前述的內(nèi)部的制衡機制在力度和效果上都相對較差。三、企業(yè)集團的財務(wù)治理結(jié)構(gòu)構(gòu)造由于在企業(yè)集團的治理問題上，存在前述分析的弊端，所以在企業(yè)集團治理結(jié)構(gòu)的建設(shè)上，必須考慮尋求補救措施。而在治理機制上，內(nèi)部治理機制既然被削弱，尋求加強外部治理機制的補償就是順理成章的事。公司經(jīng)濟關(guān)系，一般而言包括公司同股東的關(guān)系，公司同債權(quán)人的關(guān)系，公司同國家的關(guān)系，公司同其他市場主體的關(guān)系，公司同企業(yè)職工（雇員）的關(guān)系。顯然，我們這樣理解公司的經(jīng)濟關(guān)系，主要是基于這樣的公司企業(yè)定義即企業(yè)（尤其是公司）是一系列經(jīng)濟關(guān)系的系統(tǒng)化組合。這些經(jīng)濟關(guān)系中，雖然就其實質(zhì)而言都是是基于公司資本權(quán)力分解而形成的關(guān)系。但是相對而言卻存在處于企業(yè)外部還是企業(yè)內(nèi)部的區(qū)別。而公司同債權(quán)人的關(guān)系是一種典型的外部關(guān)系。雖然如此，而公司債權(quán)人對公司的治理意義，卻是不可小視乃至是不能須臾暫離的。公司債權(quán)人同公司（股東）的制衡關(guān)系。這一制衡關(guān)系屬于公司外部的制衡關(guān)系，而且主要地表現(xiàn)為公司債權(quán)人同公司股東的權(quán)力制衡關(guān)系。產(chǎn)生這一制衡關(guān)系的基礎(chǔ)，仍然是基于公司債權(quán)人將一定量資本的使用權(quán)讓渡給了公司這一事實。而在與公司的關(guān)聯(lián)關(guān)系上，股東遠比債權(quán)人更為緊密。這就導(dǎo)致在關(guān)于同一對象公司的信息消費權(quán)力上，股東與債權(quán)人處于嚴重的不對稱地位上。而這種不對稱通常導(dǎo)致股東尤其是有重大發(fā)言權(quán)因而對公司具有重大影響和實質(zhì)性控制的股東，將關(guān)于債務(wù)資本的風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給債權(quán)人，從而損害債權(quán)人的利益。為了實現(xiàn)有效制衡，對于債權(quán)人在信息消費上不對稱的不利地位予以彌補，就是在債務(wù)借貸契約中給與債權(quán)人以特殊的權(quán)力，用以制約公司和公司的股東。這些憑借契約而加以特別約定權(quán)力，具體內(nèi)容包括：增加債務(wù)的限制。一般而言，公司舉債將增加企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，并且公司的債務(wù)保障也相應(yīng)降低，從而導(dǎo)致公司原有債務(wù)價值降低。因而，債權(quán)人總是不愿意公司未償還舊債而舉新債。為此，總是在債事契約中要對公司后續(xù)舉債做出一定的限制。對公司償債能力的要求。債權(quán)人對公司的償債能力要求，具體表現(xiàn)在公司資本應(yīng)該具有相應(yīng)的流動性。資本流動性是公司償債能力的基礎(chǔ)，所以，對償債能力的要求就具體化為對資本流動性的要求。而公司資本的流動性集中表現(xiàn)在公司的現(xiàn)金存量和流量上。債權(quán)人將要求公司保持一定的現(xiàn)金流量和存量。同時，對直接影響現(xiàn)金流量和存量的事項，尤其是資本支出項目如回購股票、利潤分配等具有要求。同時，債權(quán)人對公司處置資產(chǎn)也具有限制性要求。包括不得出售正常經(jīng)營所需的資產(chǎn)等。這些要求的根本目的就是不得降低公司的資本流動性，從而不降低償債能力，以確保公司債務(wù)的價值不降低。對債務(wù)資本的使用要求。債權(quán)人對公司借貸資本后，契約總是要規(guī)定所借貸資本的用途。這正是債權(quán)人保護自己的資本安全的正當措施。如果公司違背契約規(guī)定使用資本，這相當于公司將應(yīng)該由自己承擔(dān)的風(fēng)險轉(zhuǎn)移給債權(quán)人。因此，債權(quán)人要對公司使用債務(wù)資本的方向和方式做出相應(yīng)的限制。債權(quán)人對公司的治理，是通過外部契約的形式而得以實現(xiàn)的。