證券投資功能分析.ppt

WELCOME TO Analysis of Securities Investment 證券投資分析,主講人：牧云志 E-mail: ,第一章 證券投資功能分析,第一章 證券投資功能分析,中國證券市場,上海 深圳 香港,第一章 證券投資功能分析,證券投資與證券投機,第一章 證券投資功能分析,聯(lián)系,第一章 證券投資功能分析,過度投機判斷的三標(biāo)準(zhǔn),1、股價暴漲暴跌。 2、市盈率過高。 3、股票換手率太高。,第一章 證券投資功能分析,討論： 如何正確認(rèn)識證券市場？,第一章 證券投資功能分析,本章小結(jié),第四節(jié) 基本面變動對證券市場的影響,第三節(jié) 證券投資與全球經(jīng)濟(jì)一體化,第二節(jié) 我國發(fā)展證券市場的必要,第一節(jié) 證券投資是市場經(jīng)濟(jì)的必然,第一章 證券投資功能分析,第一章 證券投資功能分析,第一節(jié) 證券投資是市場經(jīng)濟(jì)的必然,第一章 證券投資功能分析,一、證券涵義的界定（1）,證券,無價證券,證據(jù)證券（收據(jù)、發(fā)票）,憑證證券（存單、存款證明）,有價證券,商品證券（提單、運貨單）,貨幣證券 (支票、匯票、期貨),資本證券 (債券、股票、認(rèn)股權(quán)證),貿(mào)易工具,信用手段,投資價值,第一章 證券投資功能分析,一、證券涵義的界定（2）,1、發(fā)行主體：公司證券、金融機構(gòu)證券、政府證券 2、適銷性：適銷證券、非適銷證券 3、上市與否：上市證券、非上市證券 4、收益是否固定：固定收益、變動收益 5、發(fā)行的地域和國家：國內(nèi)證券、國際證券 6、募集方式：公募證券、私募證券 7、經(jīng)濟(jì)性質(zhì)：股票、債券、其他證券,第一章 證券投資功能分析,二、證券投資的產(chǎn)生,商品交換,貨幣流通,貨幣信用關(guān)系的建立,證券市場的產(chǎn)生,第一章 證券投資功能分析,三、證券投資的主要作用,（一）證券投資的功能 （二）證券市場籌資的特點,第一章 證券投資功能分析,（一）證券投資的功能,1、資本積聚功能,2、資本配置功能,3、資本均衡分布功能,第一章 證券投資功能分析,（二）證券市場籌資的特點,證券市場籌資與銀行的比較：,1、資金可以長期使用； 2、降低金融風(fēng)險； 3、增強對企業(yè)的制約,第一章 證券投資功能分析,第二節(jié) 我國發(fā)展證券市場的必要,第一章 證券投資功能分析,一、證券市場有助于我國企業(yè)經(jīng)營機制的轉(zhuǎn)變,1、證券市場促進(jìn)企業(yè)經(jīng)營機制的轉(zhuǎn)變 2、證券市場促進(jìn)企業(yè)所有制結(jié)構(gòu)的改變 3、證券市場促進(jìn)企業(yè)融資方式的改革,第一章 證券投資功能分析,1、證券市場促進(jìn)企業(yè)經(jīng)營機制的轉(zhuǎn)變,（1）證券市場的引進(jìn)可以使企業(yè)擺脫政府的直接的全面的行政干預(yù)。 （2）證券市場的引進(jìn)也可以最大限度的提高企業(yè)管理人員的積極性。,第一章 證券投資功能分析,2、證券市場促進(jìn)企業(yè) 所有制結(jié)構(gòu)的改變,（1）幫助我國企業(yè)走出所有制結(jié)構(gòu)改革的困境。 （2）非國有企業(yè)可以向證券市場直接融資，擴(kuò)大其資產(chǎn)規(guī)模。 （3）企業(yè)還可以通過證券市場，采用兼并重組的方式來改變企業(yè)所有制結(jié)構(gòu)。,第一章 證券投資功能分析,3、證券市場促進(jìn)企業(yè)融資方式的改革,（1）傳統(tǒng)渠道財政撥款、銀行借款和企業(yè)積累（我國90%以上企業(yè)的資金主要來源于此） （2）證券市場提供的直接融資可以從根本上擺脫產(chǎn)生于間接融資的困境。,第一章 證券投資功能分析,二、證券市場健康發(fā)展的必要條件（1）,第一章 證券投資功能分析,二、證券市場健康發(fā)展的必要條件（2）,第一章 證券投資功能分析,三、對證券市場否定的否定,1、對證券市場的否定言論。 （1）認(rèn)為證券市場不能增加社會資本總量 （2）把證券交易看作是零和游戲 2、對證券市場否定的否定。 長期以來一些人對證券投資及證券市場一直持懷疑態(tài)度，甚至有賭博論理說 。實踐證明，證券市場對加快我國市場經(jīng)濟(jì)的步伐，對國企改革都具有十分積極的推動作用。,第一章 證券投資功能分析,零和游戲,在一項游戲中，游戲者有輸有贏，一方所贏正是另一方所輸，游戲的總成績永遠(yuǎn)為零。 “零和游戲”觀念正逐漸被“雙贏”觀念所取代。 人們開始認(rèn)識到“利己”不一定要建立在“損人”的基礎(chǔ)上。通過有效的合作，皆大歡喜的結(jié)局是可能出現(xiàn)的。但從“零和游戲”走向“雙贏”，需要各方都得有真誠合作的精神和勇氣，在合作中要遵守游戲規(guī)則，耍小聰明，總想占別人的小便宜，最終吃虧的還是自己。,第一章 證券投資功能分析,第三節(jié) 證券投資與全球經(jīng)濟(jì)一體化,證券投資促進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)一體化,1,第一章 證券投資功能分析,2、證券市場促進(jìn)資本在全球流動,1、證券市場中的國際游資,3、證券市場促進(jìn)資金在全球的合理配置,一、證券投資促進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)一體化,第一章 證券投資功能分析,1、證券市場中的國際游資 國際游資概念及其性質(zhì),（1）概念：一種游離于本國經(jīng)濟(jì)實體之外、承擔(dān)高度風(fēng)險、追求高額利潤、主要在他國金融市場作短期投機的資本組合。,（2）性質(zhì)（與國際投資資本的區(qū)別） 投資目的：短期的高額利潤 投資對象：證券商品或金融衍生商品 操作手段：短促、快速隱蔽、突然發(fā)動,第一章 證券投資功能分析,1、證券市場中的國際游資 來源,（1）富國居民的儲蓄 （2）富國企業(yè)的積累 （3）富國銀行的存余資金 （4）富國投資機構(gòu)的基金 （5）其他閑置資金,第一章 證券投資功能分析,2、證券市場促進(jìn)資本在全球流動 3、證券市場促進(jìn)資金在全球的合理配置,自學(xué)內(nèi)容,第一章 證券投資功能分析,二、證券市場開放與金融危機防范,2、國際游資導(dǎo)致證券投資功能異化,1、國際資本市場無法排斥國際游資（補充）,3、中國證券市場的開放與金融危機的防范,第一章 證券投資功能分析,1、國際資本市場無法排斥國際游資,第一章 證券投資功能分析,2、國際游資導(dǎo)致證券投資功能異化,國際游資的嚴(yán)重破壞作用: 過度投機誤導(dǎo)國際資本配置，破壞實質(zhì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展; 違背貨幣流通規(guī)律，破壞國際收支平衡; 制造市場虛假繁榮，破壞價格均衡機制; 引發(fā)外幣價格波動，破壞外匯市場價格穩(wěn)定。,第一章 證券投資功能分析,3、中國證券市場的開放 與金融危機的防范,（1）我國尚未具備全面對外開放證券市場的條件 市場立法不全，管理滯后; 市場容量較小，利用外資有限; 我國金融體系不盡完善，外匯制度還需改革; 還有其他原因。如：投資人素質(zhì)等,第一章 證券投資功能分析,（2）中國必須盡快營造對外開放證券市場的環(huán)境。,第一，加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，提高實際經(jīng)濟(jì)消化外資的能力。 第二，加強金融體制改革，提高證券市場的運作能力。 第三，盡快理順匯率制度，有序開放資本項目。,第一章 證券投資功能分析,有限融資,充分消化,全面監(jiān)管,(3)開放證券市場的金融風(fēng)險防范 三大功能：融資、消化、監(jiān)管,第一章 證券投資功能分析,第四節(jié) 基本面變動對證券市場的影響,第一章 證券投資功能分析,一、各類宏觀指標(biāo)對證券市場的影響,第一章 證券投資功能分析,1、國民生產(chǎn)總值變動對證券市場的影響分析（1）,持續(xù)、穩(wěn)定、高速的經(jīng)濟(jì)增長 上市公司利潤持續(xù)上升，投資風(fēng)險也越來越小 預(yù)期良好，投資積極性提高，增加了對證券的需求 收入增加刺激證券投資需求,第一章 證券投資功能分析,失衡狀態(tài)下的經(jīng)濟(jì)增長 失衡的經(jīng)濟(jì)增長必將導(dǎo)致證券市場的下跌 宏觀調(diào)控下的經(jīng)濟(jì)減速增長 宏觀調(diào)控措施十分有效，經(jīng)濟(jì)矛盾逐步改善，證券市場呈平穩(wěn)漸升的趨勢,1、國民生產(chǎn)總值變動對證券市場的影響分析（2）,第一章 證券投資功能分析,轉(zhuǎn)折性的經(jīng)濟(jì)增長 經(jīng)濟(jì)運行與證券市場走勢的不一致性 經(jīng)濟(jì)運行呈現(xiàn)著規(guī)律性的循環(huán)，即繁榮、衰退、蕭條、復(fù)蘇的交替，投資者的判斷并不與之完全相同。,1、國民生產(chǎn)總值變動對證券市場的影響分析（3）,第一章 證券投資功能分析,2、就業(yè)狀況變動對證券市場的影響分析,穩(wěn)定增長經(jīng)濟(jì)下就業(yè)狀況的影響,經(jīng)濟(jì)穩(wěn) 定增長,工資收 入增長,消費欲 望趨緩,進(jìn)入證 券市場,第一章 證券投資功能分析,失衡經(jīng)濟(jì)下就業(yè)狀況的影響,經(jīng)濟(jì)失 衡增長,證券市 場繁榮,大量資 金進(jìn)入,證券市 場震蕩,第一章 證券投資功能分析,減速調(diào)整經(jīng)濟(jì)下就業(yè)狀況的影響,經(jīng)濟(jì)減 速增長,失業(yè)人 數(shù)增加,社會游 資減少,投資交 易趨淡,第一章 證券投資功能分析,3、通貨膨脹與通貨緊縮對證券市場的影響,不同階段的通貨膨脹的影響 早期的通貨膨脹還處于經(jīng)濟(jì)較為繁榮時期，各種證券的價格處于“頭部狀態(tài)”；中期和晚期的通貨膨脹，證券價格急劇下挫，證券市場價格也一蹶不振。,第一章 證券投資功能分析,不同程度通貨膨脹的影響 溫和、穩(wěn)定的通貨膨脹對證券價格上揚有推動作用。 嚴(yán)重的通脹貨幣不斷大幅度貶值，資金相應(yīng)流出資本市場，證券價格隨之下跌。,通貨緊縮的初期，因為貨幣購買力的增強，公眾的消費和投資增加，帶動證券市場的興旺。隨著通貨緊縮的加劇，證券市場進(jìn)入長期低迷，大部分投資者都可能損失慘重。,第一章 證券投資功能分析,不同程度通貨緊縮的影響 通貨緊縮的初期，因為貨幣購買力的增強，公眾的消費和投資增加，帶動證券市場的興旺。 隨著通貨緊縮的加劇，證券市場進(jìn)入長期低迷，大部分投資者都可能損失慘重。,第一章 證券投資功能分析,4、國際收支狀況對證券市場的影響,國際收支順差的影響 如果一個國家在某一時期能保持較好的國際收支順差水平，則該國的國民生產(chǎn)總值往往能有比較明顯的增長，公眾的收入相應(yīng)有較大的提高。 證券市場的價格穩(wěn)步上揚,第一章 證券投資功能分析,國際收支逆差的影響 當(dāng)一國出現(xiàn)國際收支逆差時，提供這些產(chǎn)品的企業(yè)效益必然受到影響，其經(jīng)營活動也隨之低沉，如果上市公司處于這種境地，其發(fā)行的證券在市場必將遭到投資者的冷遇，與這些企業(yè)有關(guān)聯(lián)的上市公司也難以有良好表現(xiàn)。,第一章 證券投資功能分析,國際收支順差的影響 長期而且大幅度的順差，會造成外匯儲備過多，政府為收購這些外匯而拋出本幣，致使國內(nèi)通貨膨脹壓力增加。 長期順差也會使本國經(jīng)濟(jì)受到國際投機資本的攻擊，會使經(jīng)濟(jì)形勢變得混亂復(fù)雜。,第一章 證券投資功能分析,二、財政貨幣政策對證券市場的影響,財政政策,貨幣政策,其他因素,第一章 證券投資功能分析,財政政策對證券市場的影響,1、財政政策的基本含義 2、國家預(yù)算對證券市場的影響 3、稅收政策對證券市場的影響 4、國債發(fā)行對證券市場的影響,第一章 證券投資功能分析,1、財政政策的基本涵義,財政政策是政府根據(jù)客觀經(jīng)濟(jì)規(guī)律制定的指導(dǎo)財政工作和處理財政收支關(guān)系的一系列方針、準(zhǔn)則和措施的總稱。,第一章 證券投資功能分析,2、國家預(yù)算對證券市場的影響,國家預(yù)算的收支規(guī)模和平衡狀態(tài)可以影響社會供求總量的平衡；國家預(yù)算的支出方向可以調(diào)節(jié)社會總供求的結(jié)構(gòu)平衡，直接影響國民經(jīng)濟(jì)的部門結(jié)構(gòu)和造就未來經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的框架。從而對證券市場產(chǎn)生影響。,第一章 證券投資功能分析,3、稅收政策對證券市場的影響,稅負(fù)的減輕刺激投資規(guī)模的擴(kuò)大和就業(yè)的增加。投資者收入的提高又刺激投資和消費。投資直接引起證券市場價格上漲，消費又增加刺激投資。企業(yè)稅后利潤的增加也提高其經(jīng)營業(yè)績，促使股票價格上漲。,第一章 證券投資功能分析,4、國債發(fā)行對證券市場的影響,政府發(fā)行國債、會導(dǎo)致證券價格的下跌，因為債券市場和股票市場之間存在著某種程度的聯(lián)動效應(yīng)，所以股票價格也會相應(yīng)下跌。同時，國債的發(fā)行導(dǎo)致社會貨幣流通量的減少，致使證券行市的下跌。,第一章 證券投資功能分析,貨幣政策對證券市場的影響,1、貨幣政策的作用及其運用工具 2、貨幣供應(yīng)量對證券市場的影響 3、利率變動對證券市場的影響 4、其他貨幣政策工具運用的影響,第一章 證券投資功能分析,1、貨幣政策的作用及其運用工具,（1）貨幣政策的概念：政府為了實現(xiàn)一定的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)而制定的有關(guān)貨幣供應(yīng)量和貨幣流通組織管理的基本方針和基本準(zhǔn)則。,第一章 證券投資功能分析,（2）作用： A、調(diào)控貨幣供應(yīng)量，保持社會總供給與總需求的平衡 B、調(diào)控利率和貨幣供應(yīng)量，控制通貨膨脹，保持物價總水平的穩(wěn)定 C、調(diào)節(jié)國民收入中消費與儲蓄的比重 D、引導(dǎo)消費向投資轉(zhuǎn)移，實現(xiàn)資源合理配置,第一章 證券投資功能分析,（3）貨幣政策工具,A、法定存款準(zhǔn)備金率 在通貨膨脹時，中央銀行可以提高法定存款準(zhǔn)備金率，反之，則降低 B、公開市場操作 C、再貼現(xiàn)政策,第一章 證券投資功能分析,2、貨幣供應(yīng)量對證券市場的影響,（1）貨幣供應(yīng)量增加有利于上市公司業(yè)績提高 中央銀行增加商業(yè)銀行的儲備頭寸，企業(yè)就能比較順利地可從銀行取得貸款，上市公司獲得貸款的可能性和數(shù)額也要比一般非上市公司大，能進(jìn)一步提高上市公司業(yè)績。,第一章 證券投資功能分析,（2）貨幣供應(yīng)量增加有利于社會游資的增加,銀根的放松和貨幣流通量的相應(yīng)增加，可以緩解投資主體資金緊張的矛盾，從而增加進(jìn)入證券市場游資的規(guī)模，證券市場資金量的迅速擴(kuò)大和交易量上升，將推動證券價格的上揚。,第一章 證券投資功能分析,3、利率變動對證券市場的影響,（1）利率調(diào)低造成證券投資價值重新評估 利率的調(diào)低必然提高證券的投資價值，投資者還會對相關(guān)投資的證券商品價值重新評價 ；利率的提高則會導(dǎo)致證券投資價值的下降。,第一章 證券投資功能分析,（2）利率調(diào)低造成證券投資交易的活躍,利率的調(diào)低會減少居民儲蓄，刺激消費需求，提高上市公司效益；利率調(diào)低，使大量的游資進(jìn)入證券市場，從而形成一輪新的上升行情。,第一章 證券投資功能分析,4、其他貨幣政策工具運用的影響,A、貸款傾斜政策的影響 B、公開市場操作的影響 C、匯率調(diào)整的影響,第一章 證券投資功能分析,其他因素對證券市場的影響,（1）政治因素 國際國內(nèi)的政局穩(wěn)定與否，會直接影響證券市場價格資金數(shù)量的變化 。當(dāng)一國政壇發(fā)生一些重大的政治事件，證券市場就會發(fā)生劇烈振蕩。,第一章 證券投資功能分析,（2）戰(zhàn)爭因素,無論是小規(guī)模的局部戰(zhàn)爭或是大規(guī)模的世界大戰(zhàn)，都會使投資者感到恐慌，從而導(dǎo)致證券市場價格的大幅度