網(wǎng)際網(wǎng)路新興公司的評(píng)價(jià)與融.ppt

第八章 網(wǎng)際網(wǎng)路新興公司的評(píng)價(jià)與融資,2,課程大綱,何時(shí)收回投資 初次公開發(fā)行的過程 企業(yè)的評(píng)價(jià) 對尚未獲利公司的評(píng)價(jià) 智慧資本的評(píng)價(jià) 對新興公司之融資,3,何時(shí)收回投資,公司所賺得的現(xiàn)金稱為現(xiàn)金流入，而消耗的現(xiàn)金稱為現(xiàn)金流出 現(xiàn)金流入超過現(xiàn)金流出的部分，就是股東能夠提回或拿來再投資的部份 早期收回 創(chuàng)業(yè)投資公司：動(dòng)機(jī)在短線實(shí)現(xiàn)獲利 機(jī)構(gòu)(法人)投資者 初次公開發(fā)行(initial public offering, IPO),4,初次公開發(fā)行程序,1990年代末期興盛，創(chuàng)造數(shù)十億計(jì)的財(cái)富 必須由投資銀行向SEC登記並由SEC驗(yàn)證 SEC審核通過給予公開發(fā)行許可 大眾興趣高，股價(jià)於發(fā)行後將飆漲 承銷商之承銷方式有二：包銷、承銷(臺(tái)灣稱代銷),5,網(wǎng)際網(wǎng)路對IPO過程的影響,新興公司遵循傳統(tǒng)藉由投資銀行進(jìn)行IPO 投資銀行之評(píng)估與行銷專業(yè)能力 對發(fā)行公司股票的公司之評(píng)價(jià)較有公信力及提高能見度 網(wǎng)際網(wǎng)路降低投資銀行所帶來的利益 網(wǎng)路上公開資訊，如公開說明書 透過網(wǎng)際網(wǎng)路拍賣股票,6,企業(yè)的評(píng)價(jià),現(xiàn)金流量(cash flow) 價(jià)格盈餘比(price-earnings, P/E ratio) 價(jià)格盈餘成長率(price-earnings growth, PEG ratio) 以經(jīng)營模式為基礎(chǔ)的方法,7,對尚未獲利公司的評(píng)價(jià),多數(shù)新興公司在創(chuàng)業(yè)前幾年都是虧錢且有負(fù)的現(xiàn)金流量 1990年代末期，許多網(wǎng)際網(wǎng)路公司都已經(jīng)公開發(fā)行，但卻仍未開始獲利 要如何評(píng)估一家具有負(fù)盈餘的公司的價(jià)值？ 公司和產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)值近似法(proxy method) 經(jīng)營模式法盈餘和現(xiàn)金流量鏈 以預(yù)測獲利力來衡量 以企業(yè)經(jīng)營模式構(gòu)成要素的特性來衡量,8,ISP業(yè)者的利潤/現(xiàn)金流量鏈,淨(jìng)利、市場佔(zhàn)有率或營收成長率無法得知,訂閱的人數(shù) 網(wǎng)路規(guī)模的大小 內(nèi)容 使用容易程度 管理領(lǐng)導(dǎo)能力,以企業(yè)經(jīng)營模式構(gòu)成 要素的特性來衡量,淨(jìng)利 市場佔(zhàn)有率 營收成長率,利潤(盈餘) 現(xiàn)金流量,以預(yù)測獲利能力來衡量,以獲利力來衡量,9,市場價(jià)值對融資與投資策略的意義,2000年春季，網(wǎng)路公司泡沫化 網(wǎng)路公司崩盤中，誰是最大輸家？ 如何判斷一家公司的價(jià)值已被高估？ 可行的做法 將本益比與同產(chǎn)業(yè)的其他公司之歷史本益比作比較 利用PEG比來比較,10,智慧資本的評(píng)價(jià),假如有一關(guān)鍵性的個(gè)人威脅要離開一家新興的公司，則對該公司而言此人的價(jià)值為何？ 一家公司的顧客網(wǎng)路，重複性顧客，專利權(quán)，和著作權(quán)的價(jià)值是多少？ 會(huì)計(jì)恆等式 資產(chǎn) = 負(fù)債 + 股東權(quán)益 資產(chǎn) 負(fù)債 = 帳面價(jià)值(book value) = 股東權(quán)益,11,智慧資本的評(píng)價(jià)(續(xù)),資產(chǎn),負(fù)債,股東權(quán)益(帳面價(jià)值),=,資產(chǎn)負(fù)債表,+,售出股份可得到的即是公司的市值,流通在外的股數(shù)每股市價(jià),=,與事實(shí)不符,12,帳面價(jià)值與市場價(jià)值之差異,差異存在：公司還有某些其他因素能使投資人相信公司將持續(xù)產(chǎn)生自由現(xiàn)金流量或盈餘,智慧資本(intellectual capital),13,產(chǎn)生智慧資本之因素,低估有形資產(chǎn)或無形資產(chǎn) 人力資本 所選擇的產(chǎn)品市場定位 很難模仿或替代的獨(dú)特資源或能力 知識(shí) 只要是很難被模仿、複製或替代的，便能給予公司持久的競爭優(yōu)勢,14,智慧資本的組成,智慧資本的組成因子 智慧財(cái)產(chǎn)(Intellectual Property) 人力資本(Human Capital) 組織性資本(Organizational Capital) 這三者都有知識(shí)依附，且都能把知識(shí)轉(zhuǎn)變?yōu)轭櫩蛢r(jià)值 了解其與對於公司市場價(jià)值的貢獻(xiàn)後，能