在財務管理中的應用.ppt

EXCEL 在財務管理中的應用,第四章 投資分析,第四章 投資分析,投 資 分 析,投資分析的一般方法,固定資產更新決策,投資風險決策分析,第四章 投資分析,投資回收期法,平均投資報酬率法,投 資 分 析,固定資產更新決策,投資風險決策分析,投資分析一般方法,凈現值法,現值指數法,內含報酬率法,第四章 投資分析,固定資產折舊,固定資產更新決策,投 資 分 析,投資分析一般方法,固定資產更新決策,投資風險決策分析,第四章 投資分析,投資風險價值,風險條件下投資決策,投 資 分 析,投資決策一般方法,固定資產更新決策,投資風險決策分析,第四章 投資分析,投資決策一般方法,投資決策是企業(yè)財務管理的一項重要內容。正確的投資決策是有效地投入和運用資金的關鍵，直接影響企業(yè)未來的經營狀況，對提高企業(yè)利潤、降低企業(yè)風險具有重要的意義。 企業(yè)制定投資決策，就需要合理地預計投資方案的收益與風險，做好可行性分析，通過對投資方案的比較選優(yōu)，以確定最佳的投資方案。 投資決策一般是通過比較投資決策指標而進行的。按所使用指標是否考慮貨幣的時間價值，投資決策可以分為非貼現現金流量指標法和貼現現金流量指標法。,第四章 投資分析,投資決策一般方法,非貼現法是沒有考慮資金時間價值因素的方法，也稱靜態(tài)法，主要包括投資回收期法、平均投資報酬率法。,投資回收期法是指根據回收全部原始投資金額的時間長短來判斷方案是否可行的方法。 當每年現金流量相等時， 投資回收期=原始投資額每年現金流量 當年現金流量不等時， 采用逐年測試，直到每年現金凈流量合計達到原始投資金額。,第四章 投資分析,投資決策一般方法,平均投資報酬率法是指根據投資方案預期平均盈利率大小選擇最優(yōu)方案的方法。,平均投資報酬率 年平均利潤原始投資總額,平均投資報酬率法簡便、易懂，能促進企業(yè)盡快收回資金，此法適用于資金少，追求較快收回投資和管理水平較低的企業(yè)。,第四章 投資分析,投資決策一般方法,貼現法是指考慮貨幣的時間價值的投資決策方法，主要有：,凈現值法 現值指數法 內含報酬率法,第四章 投資分析,投資決策一般方法,凈現值法是指按照貨幣時間價值觀點，將未來現金凈流量與投資總額都折算為現值，按凈現值大小選擇投資方案的方法。 凈現值是指投資方案未來現金凈流量現值與其現金流出量現值之間的差額?？墒褂脙衄F值函數NPV（）計算。 如果凈現值為正數，表示方案可取，凈現值越大越好。如果凈現值為0，說明該方案的投資報酬率恰好就是所采用的最低報酬率；如果投資方案的凈現值小于0，說明該方案是不可取的。,第四章 投資分析,投資決策一般方法,優(yōu)點：（1）評價投資方案時考慮了貨幣的時間價值，計算科學準確，是一種較好的評價方法；（2）考慮了投資項目的最低盈利水平，即投資的資本成本。 缺點：該方法不能揭示各個投資方案本身可能達到的實際報酬率，只能比較凈現值的絕對額，當投資額不相等時，就不能簡單地以凈現值來比較，因為投資額大，其凈現值相應也大。,凈現值法的優(yōu)缺點,第四章 投資分析,投資決策一般方法,現值指數法又稱獲利指數法或利潤指數法，是指根據投資方案現值指數進行選優(yōu)決策的方法?，F值指數是指投資項目未來報酬的總現值與初始與初始投資額現值之比。 現值指數現金凈流量現值投資總額現值 如果將原始投資看作投資成本，則現值指數反映了每元投資所創(chuàng)造的凈現值，它考慮了貨幣的時間價值，能真實地反映投資項目的盈虧程度，它利用相對數來表示，有利于在初始投資額不同的方案之間進行對比?，F值指數大于1或等于1的項目為可行項目。,第四章 投資分析,投資決策一般方法,內含報酬率法是指根據投資方案的內含報酬率來確定投資方案是否可行并選擇最優(yōu)投資方案的方法。 內含報酬率是指投資方案的凈現值等于零時的貼現率，可使用內含報酬率函數IRR（）進行計算。 該方法考慮了貨幣的時間價值，反映了投資項目的真實報酬率。當只有一個方案時，如果內含報酬率大于或等于企業(yè)的資本成本或必要報酬率就可采納，反之則拒絕。在多個互斥選擇方案中，應選擇內含報酬率超過資本成本或必要報酬率最多的投資項目。,第四章 投資分析,投資決策一般方法,凈現值法與內含報酬率法的比較： 凈現值法與內部收益率法都是考慮資金時間價值因素的動態(tài)評價方法，前者反映的是投資項目實際獲得財富的多少，后者反映投資報酬率的高低。 在運用這兩種方案對某個獨產的投資方案評價其可行性時會得出相同的結論。在對于幾個備選方案中選擇一個最優(yōu)方案的互斥方案進行決策時，得出的結論可能相同，也可能不同。原因是二者的再投資假設不同，凈現值法假定投資項目前期收回的現金流量在以后各期再投資的利率等于貼現率，而內含報酬率法假定投資項目前期收回的現金流量在以后各期再投資的利率等于內含報酬率。由于凈現值最大符合企業(yè)利益最大化原則，所以當兩種方法的決策結論不一致時，一般以凈現值法的結論為準?；蛘呖梢詷嬙旎コ夥桨傅牟盍糠桨覆ζ溥M行評價。,第四章 投資分析,投資決策一般方法,凈現值法與現值指數法的比較 計算凈現值與計算現值指數使用的信息是相同的，因此得出的結論往往是一致的。但是當互斥方案的初始投資額不相等時，得出的結論有可能是有矛盾的。 結論不一致的主要原因是：凈現值是絕對數指標，可能會先選中單位投資報酬低，但總投資報酬大的方案；而現值指數法是相對指標，可能會選中單位投資報酬高，但總投資報酬少的方案。 這種情況下，一是按凈現值法選擇最優(yōu)方案；二是用投資額大的方案與投資額小的方案進行對比，構造差量方案并對其進行評價。如果差量方案可行，說明投資額大的方案比投資額小的方案追加投資是值得的，應選擇投資額大的方案，否則選擇投資額小的方案。,第四章 投資分析,固定資產更新決策,固定資產折舊是指固定資產在使用過程中，逐漸損耗而消失的那部分價值，這部分價值應在固定資產的有效使用年限內進行分攤，形成折舊費用計入各期成本。 常用的折舊方法有：平均年限法、雙倍余額遞減法、年數總和法等，可以采用EXCEL提供的折舊函數計算。,第四章 投資分析,固定資產更新決策,固定資產折舊函數,平均年限法： SLN（cost , salvage , life ) 年數總和法：SYD（cost,salvage,life,per) 雙倍余額遞減法：DDB（cost,salvage,life,period,factor),Cost: 固定資產原值 Salvage: 固定資產預計凈殘值 Life: 折舊期限 Period: 需要計算折舊的期間 Factor: 余額遞減速率，如缺省，默認值為2。 Per: 表示期間，期單位與life相同,第四章 投資分析,固定資產更新決策,固定資產投資的更新決策,在對設備是否更新進行決策時，企業(yè)應以成本最低或收益最高為目標，根據不同的情況采用不同的決策方法。當新舊設備未來預計的使用年限相同時，可以直接通過比較新舊設備方案的凈現值或成本現值做出決策，也可以通過差量分析法進行決策；而當新舊設備未來預計的使用年限不相同時，應通過比較新舊設備方案的凈年值或等值年成本做出決策。,第四章 投資分析,投資風險決策分析,投資的風險價值 貨幣時間價值是在無風險條件下進行投資所要求的最低報酬率，沒有考慮投資風險。而事實上企業(yè)的任何投資，由于不可避免地存在著不確定因素，因而必然存在著投資風險。 投資風險的衡量通常采用兩個指標：一是期望平均值E，它反映隨機變量預期達到的標準結果；另一指標是標準差值，它反映隨機變量實際結果與期望平均值的差距。對于期望收益額不同的投資項目的風險程度的衡量要使用標準離差率指標。,第四章 投資分析,投資風險決策分析,風險調整貼現率法 高風險的項目要求有較高的報酬率，應采用較高的貼現率去計算凈現值，然后根據凈現值法的規(guī)則來選擇方案。所采用的較高的貼現率就是指風險調整貼現率。計算方法是： NPV=各年稅后現金流量/(1+風險調整貼現率)t 風險調整貼現率的確定：風險調整貼現率是指根據的，包括了風險因素的貼現率。計算公式為：K=I+b*Q K是風險調整貼現率，I是無風險報酬率，b是風險報酬斜率, Q是風險程度。 此方法的優(yōu)點是比較符合邏輯，應泛使用，缺點是把時間價值和風險價值混在一起，并據此對現金流量進行貼現，意味著風險隨著時間的推移而加大，有時與事實不符。,第四章 投資分析,投資風險決策分析,按風險調整現金流量法 又稱肯定當量法，它首先按照一定的肯定當量系數將不確定的現金流量折算為確定的當量現金流量，再利用無風險貼現率去計算凈現值，以凈現值法規(guī)則對風險投資項目進行評