建設(shè)項目經(jīng)濟評價基本知識.ppt

第一章 建設(shè)項目經(jīng)濟評價基本知識,教學(xué)目的：掌握建設(shè)項目的基本概念，掌握資金的 時間價值的基本公式和資金等值的計算。 教學(xué)難點：現(xiàn)金流量的構(gòu)成和現(xiàn)金流量圖的繪制； 名義利率和實際利率的區(qū)別及計算。 教學(xué)重點：了解資金時間價值的概念及其影響因 素，并掌握一次支付型和多次支付型資 金等值的計算。,第一章 建設(shè)項目經(jīng)濟評價基本知識,1.1建設(shè)項目基本概念 1.2現(xiàn)金流量與現(xiàn)金流量圖 1.3資金的時間價值 1.4名義利率與實際利率 1.5資金時間價值公式的應(yīng)用,1.1建設(shè)項目基本概念,一、項目的概念 1.項目一次性、目標明確性、管理對象整體性的任務(wù) 2.工程項目 建設(shè)項目固定資產(chǎn)投資項目 施工項目建筑施工企業(yè)的生產(chǎn)對象。（建設(shè)項目、單項工程或單位工程的施工，以工程合同來界定） 二、建設(shè)項目的經(jīng)濟評價 財務(wù)評價考察項目在財務(wù)上的可行性 國民經(jīng)濟評價分析計算項目對國民經(jīng)濟的貢獻，考察項目的經(jīng)濟合理性。 注意：財務(wù)評價和國民經(jīng)濟評價都可行的項目可以通過，反之否定。國民經(jīng)濟評價不可行的，一般予以否定；影響國計民生的項目，國民經(jīng)濟評價好，財務(wù)不可行的，應(yīng)重新考慮方案，使項目具有財務(wù)生存能力。,1.2 現(xiàn)金流量與現(xiàn)金流量圖,一、現(xiàn)金流量(Cash Flow)的概念 項目的壽命周期把投資項目看作是一個系統(tǒng)，這個系統(tǒng)有一個壽命周期，即從項目發(fā)生第一筆資金開始一直到項目終結(jié)報廢為止的整個時間稱為項目的壽命周期。 在不同的項目之間進行比較時，不一定都用項目的壽命周期進行比較，而是選用一個計算期來比較。 項目壽命期: 決策-實施-使用 現(xiàn)金流量每個項目在其計算期中，各個時刻點都會有現(xiàn)金交易活動，或者是流入、或者是流出，這個現(xiàn)金流入、流出就稱為現(xiàn)金流量。,1.2 現(xiàn)金流量與現(xiàn)金流量圖,現(xiàn)金流入整個計算期內(nèi)流入項目系統(tǒng)的資金，如銷售 收入、捐贈收入、補貼收入、期末固定資產(chǎn)回 收收入和回收的流動資金等。 現(xiàn)金流量 現(xiàn)金流出指在項目的整個計算期內(nèi)流出項目系統(tǒng)的資 金，如企業(yè)投入的自有資金、上繳的銷售稅金 及附加、借款本金和利息的償還、上繳的罰款、 購買原材料設(shè)備等的支出、支付工人的工資等。 凈現(xiàn)金流量=現(xiàn)金流入-現(xiàn)金流出 在技術(shù)經(jīng)濟分析中，把各個時間點上實際發(fā)生的資金流出或資金流入稱 為現(xiàn)金流量。其中流入系統(tǒng)的稱現(xiàn)金流入，流出系統(tǒng)的稱為現(xiàn)金流出，同一時間點上其差額稱凈現(xiàn)金流量。 現(xiàn)金流量的計算不僅有本身的計量單位，還有一個時間單位。一般情況下，現(xiàn)金流量本身的計量單位為“元”、“萬元”、“美元”等。但時間單位是多少呢？這就需要根據(jù)利息的計算時間單位來確定了。如果利息的計算時間單位為一年，那么現(xiàn)金流量計算的時間單位也為一年；如果利息的計算時間單位為一月，那么現(xiàn)金流量計算的時間單位也為一月。,二、現(xiàn)金流量圖 現(xiàn)金流量圖(Cash Flow Diagram)如圖所示，它是用坐標軸、箭頭、時刻點及數(shù)字等來表示的圖。具體地講，現(xiàn)金流量圖是描述工程項目整個計算期內(nèi)各時間點上的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的序列圖。 現(xiàn)金流量圖中的橫軸是時間軸，一般是向右的箭頭軸。時間軸上刻有時刻點，并標注有時刻數(shù)字。每相鄰兩個時刻點間隔的長度相等。時間軸箭頭末端還應(yīng)標注時間單位?？v軸是現(xiàn)金流量軸，表示現(xiàn)金流入或流出。箭頭的長短表示現(xiàn)金流量的大小，箭頭越長，現(xiàn)金流入或流出量越大；反之，越小。,例：某人四年前存入1000元錢，前3年年末取出當(dāng)年利息，最后一年利息本金一起取出。年利率10。 對個人： 對銀行：,例：某項目第一、第二、第三年分別投資100萬、70萬、50萬，以后各年均收益90萬，經(jīng)營費用均為20萬，壽命期10年，期末殘值40萬。試畫出現(xiàn)金流量圖。,幾點說明： 每一筆現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出都必須有相應(yīng)的發(fā)生時點（投資發(fā)生在年初，收益發(fā)生在年末） 只有當(dāng)一個經(jīng)濟系統(tǒng)收入或支出的現(xiàn)金所有權(quán)發(fā)生真實變化時，這部分現(xiàn)金才能成為現(xiàn)金流量； 對一項經(jīng)濟活動的現(xiàn)金流量的考慮與分析，因考察角度和所研究系統(tǒng)的范圍不同會有不同結(jié)果。,1.3資金的時間價值,主要內(nèi)容 資金時間價值計算 名義利率和有效利率轉(zhuǎn)化 等值計算,一、資金的時間價值,指初始貨幣在生產(chǎn)與流通中與勞動相結(jié)合， 即作為資本或資金參與再生產(chǎn)和流通，隨著時間的推移 會得到貨幣增值，用于投資就會帶來利潤；用于儲蓄會 得到利息。,影響資金時間價值的主要因素 資金的使用時間 資金增值率一定，時間越長，時間價值越大 資金數(shù)量的大小 其他條件不變，資金數(shù)量越大，時間價值越大 資金投入和回收的特點 總投資一定，前期投入越多，資金負效益越大； 資金回收額一定，較早回收越多，時間價值越大 資金的周轉(zhuǎn)速度 越快，一定時間內(nèi)等量資金的時間價值越大,資金時間價值原理應(yīng)用的基本原則：,資金與勞動相結(jié)合的產(chǎn)物,注意,最大限度的獲得資金的時間價值,二、利息和利率,資金時間價值的計算方法與復(fù)利方式計息的方法完全相同，因為利息就是時間價值的一種重要的表現(xiàn)形式。 利息是指放棄資金的使用權(quán)應(yīng)該得到的回報(如存款利息)或者指占有資金的使用權(quán)應(yīng)該付出的代價(如貸款利息)。利息是根據(jù)利率來計算的。I=F一P 利率是一個計息周期內(nèi)所得到的利息額與借貸資金額(即本金)之比，一般用百分比來表示。 i=I/P*100% P本金 n計息周期數(shù) F本利和 i利率 利率越大，表明資金增值越快。,例題:某公司借本金1000萬,一年后付息80萬,則年利率為? 利率高低決定因素: 1.社會平均利潤率 2.借貸資本供求 3.風(fēng)險大小 4.通貨膨脹 5.借出資本期限長短。,三、計息方法,利息分單利和復(fù)利兩種。 單利單利就是每期均按原始本金計算利息，利息不再計算利息。 設(shè)P(Present 的第一個字母)代表原始本金，F(xiàn)(Future 的第一個字母)代表未來值，n 代表計息期數(shù)(如年數(shù)、月數(shù))，i 代表計息周期內(nèi)的利率，I 代表總的利息。則按照單利計算，n期內(nèi)的總利息為： n 期后的本利和應(yīng)為：,三、計息方法,【例】 某人存入銀行2000 元，年存款利率為2.8%，存3 年， 試按單利計算3 年后此人能從銀行取出多少錢？(不考慮利息稅) 解：3 年后的本利和 F = P(1 + ni) = 2000(1 + 32.8%)= 2168(元)，即3 年后此人能從銀行取出2168 元錢。 注意：單利計算法沒有考慮利息進入再生產(chǎn)過程從而實現(xiàn)增值的可能性，新生利息不加入本，即利不生利，不符合資金運動的實際情況，通常僅適用于短期投資及期限不超過一年的項目。 復(fù)利每期均按原始本金和上期的利息和來計算利息。也就是說，每期不僅要對本金計算利息，還要對利息計算利息，即所謂的“利滾利”。 復(fù)利計算公式為： 按照復(fù)利計算，n 期末的利息為：,仍以上面單利的例子為例。即本金為2000 元，年存款利率為2.8 %，存3 年，按復(fù)利計算3 年后能從銀行取出多少錢？(不考慮利息稅) 解：3 年后復(fù)利的本利和： 即3 年后此人能從銀行取出2172.75 元錢。 從以上的計算可見，在所有條件相同的情況下，一般按復(fù)利 計算的利息大于按單利計算的利息。而且，本金越大，利率越高，計息周期越長，復(fù)利利息與單利利息的差別越大。 由此可見，復(fù)利更符合資金在社會再生產(chǎn)過程中的運動規(guī)律。正是復(fù)利計息反映了資金在社會再生產(chǎn)過程中的真實運動情況，所以在工程項目經(jīng)濟評價中，都采用復(fù)利計息法。,單利僅考慮了本金產(chǎn)生的時間價值，未考慮前期利息產(chǎn)生的時間價值 復(fù)利完全考慮了資金的時間價值 債權(quán)人按復(fù)利計算資金時間價值有利 債務(wù)人按單利計算資金時間價值有利 按單利還是按復(fù)利計算，取決于債權(quán)人與債務(wù)人的地位 同一筆資金，當(dāng)i、n相同，復(fù)利計算的利息比單利計算的利息大，本金越大、利率越高、計息期數(shù)越多，兩者差距越大,利息和利率的作用: 1.以信用方式動員和籌措資金的動力 2.促進投資者加強經(jīng)濟核算，節(jié)約使用資金 3.宏觀經(jīng)濟調(diào)控的杠桿 4.金融業(yè)發(fā)展的重要條件,四、資金的等值計算,年利率計息周期為一年的利率。 等值不同時間點上數(shù)目不等的資金具有相等的價值。 資金的等值可能出現(xiàn)兩種情況： 同一數(shù)量的資金，在不同時間內(nèi)，將具有不同等的價值； 不同等的兩筆資金，在不同時間內(nèi)，將有可能具有相等的價值。 影響資金等值的因素：1.金額2.計息周期3.利率 利用等值的概念，可以把在一個時點發(fā)生的資金金額換算成另一時點的等值金額，這一過程叫資金等值計算。 目的：不同時點的資金就可以進行等值運算，解決工程項目經(jīng)濟分 析中經(jīng)濟效果比較的問題。,有關(guān)資金等值計算中的幾個基本概念：,(1) 現(xiàn)值用P (Present Value)表示。它表示資金發(fā)生在（或折算為）某個特定的時間序列的起始時刻的現(xiàn)金流量。 將一個時點上的資金“從后往前”折算到某個時刻點上就是求現(xiàn)值。求現(xiàn)值的過程也叫做折現(xiàn)(或貼現(xiàn))。 (2) 終值用F(Future Value)表示。它表示資金發(fā)生在某個特定的時間序列的終點時刻的現(xiàn)金流量。 將一個序列時間點上的資金“從前往后”折算到某個時刻點上的過程就叫求終值。求資金的終值也就是求資金的本利和。 (3) 年值用A(Annuity)表示。它表示發(fā)生在每年的等額現(xiàn)金流量，即在某個特定時間序列內(nèi)，每隔相同時間收入或支出的等額資金。在工程經(jīng)濟分析計算中，如無特別說明，我們一般約定A 發(fā)生在期末，如第1 年末、第2 年末等。,(4) 等值(Equivalence)沒有特定的符號表示，因為等值相對于現(xiàn)值、終值和年值來說是一個抽象的概念，它只是資金的一種轉(zhuǎn)換計算過程。等值既可以是現(xiàn)值、終值，也可以是年值。因為實際上，現(xiàn)值和終值也是一個相對概念。如某項目第5 年的值相對于前14年的值來說，它是終值，而相對于5 年以后的值來說，它又是現(xiàn)值。 等值是指在考慮資金的時間價值的情況下，不同時刻點上發(fā)生的絕對值不等的資金具有相同的價值。資金的等值計算非常重要，資金的時間價值計算核心就是進行資金的等值計算。,資金等值計算的基本公式,資金等值計算的基本類型,一次支付系列 一次支付終值公式（復(fù)利率i） F = P (1+i) n=P(F/P,i,n) (1+i)n 稱為一次支付終值系數(shù)，用(F/P, i, n)表示。,例：一位父親現(xiàn)在把10000元投資于年利率為10的基金，并計劃 在10年后一次性全部取出，用于女兒的大學(xué)教育。那么，在第10年 末，帳戶里將有多少錢？ 解法一：直接用公式計算 P=10000，i=10%，n=10年 F = P(1+i)n = 10000(1+0.10)10 = 25937（元） 解法二：利用附錄的復(fù)利表（課本）計算 P=10000，i=10%，n=10年 F = P(F/P, i, n) = 10000(F/P, 0.10, 10) = 10000(2.594) = 25940 （元）,一次支付現(xiàn)值公式 P稱為折現(xiàn)值或貼現(xiàn)值；i 稱為折現(xiàn)率或貼現(xiàn)率；(1+i)n 稱為一次支付現(xiàn)值系數(shù)，用(P/F, i, n)表示。 例：某人打算在5年后買100000元的車，已知年利率為10，那么他現(xiàn)在需在銀行存多少錢？ 解： F =100000，i =10%，n =5年 P = F(1+i)-n= F(P/F, i, n)= 100000(1+0.10)-5= 62092 （元）,P = F(1+i )-n = F(P/F, i, n),若年利率為10%，如要在第4年年末得到的本利和為1464.1元，則第一年年初的投資為多少？ 某單位計劃5年后進行廠房維修，需資金40萬元，銀行年利率按9%計算，問現(xiàn)在應(yīng)一次性存入銀行多少萬元才能使這一計劃得以實現(xiàn)？,例：某項目的資金（萬元）流動情況如下圖所示，求第三期期末的等值資金。已知 i =10。 解：X = -100(F/P, 0.10, 3)-70(F/P, 0.10, 2) +90(P/F, 0.10, 1)+150(P/F, 0.10, 4) = -100(1.331)-70(1.21)+90(0.9091)+150(0.6830) = -133.1-84.7+81.819+102.45 = -33.531 （萬元）,3.等額分付終值公式 F= A+A(1+i)+A(1+i)2+A(1+i)n-1 (1) 乘以(1+i) F(1+i)= A(1+i)+A(1+i)2+A(1+i)n-1 +A(1+i)n (2) (1) F(1+i) F= A(1+i)n A,等額分付終值公式 例：如果在接下來的15年內(nèi)每年底公司給你存入10000元作為獎金，年利率為10，那么在第15年末你能得到多少錢？ 解：A = 10000，n = 15，i = 0.10 F = A(F/A, i, n) = 10000(F/A, 0.10, 15) = 317725 （元）,例：如連續(xù)5年每年年末借款1000元，按年利率6%計算，第5年年末積累的借款為多少？ 思考：假如借款發(fā)生在每年年初，則上述結(jié)果又是多少？,等額分付現(xiàn)值公式 例：某人計劃捐款資助希望小學(xué)，每年10000元，共計15年，每年年末付款，那么，現(xiàn)在他該在銀行存入多少錢才能支付這筆費用？已知年利率為10。 解：A = 10000，n = 15，i = 0.10 P = A(P/A, i, n) = 10000(P/A, 0.10, 15) = 76061 （元）,例：15年中每年年末應(yīng)為設(shè)備支付維修費800元，若年利率為6%，現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少錢，才能滿足每年有800元的維修費？,償債基金公式 例：某人想把錢存入帳戶，每年年利率10，在4年后要取出20000元以滿足出國旅游的需要。為了完成這一目標，他每年必須存入帳戶多少錢？ 解：F = 20000，n = 4，i = 0.10 A = F(A/F, i, n) = 20000(A/F, 0.10, 4) = 4310 （元）,資本回收公式 例：你要購買一處新房，一家銀行愿意提供抵押貸款。約定你每年要歸還本金和貸款的利息。30年期間年利率10，貸款金額200000元。每年平均要支付多少？ 解：P = 200000，n = 30，i = 0.10 A = P(A/P, i, n) = 200000(A/P, 0.10, 30) = 21216 （元）,等額還本利息照付,例題：某公司向銀行借款500萬元，借款期限10年，年利率為6%，采用等額還本利息照付方式，問第5年還本付息金額是多少？ 注：等額還本利息照付 與等額還本付息的區(qū)別,例：某銀行給一工程項目貸款500萬元，要求若干年后償還600 萬元，貸款年利率為6，問償還的年限？ 解： P = 500萬元，F(xiàn) = 600萬元，i=6%，求n=? 由公式P = F( P / F , i , n )。 得：P / F = ( P /F , i , n ) ( P /F , 6% , n ) = 500 / 600 = 0.8333 按 i =6%，查復(fù)利表（見教材 ）， 得知0.8333是在0.8396 ( n = 3 ) 和0.7921 ( n = 4 )之間。 此時可用插補法計算償還年限n: 結(jié)論：這相當(dāng)于償還期為3年1.6個月。,a1 = 0.8396 - 0.7921 a2 = 0.8333 - 0.7921 b1 = 4 - 3 b2 = 4 n,3,4,n,0.8333,0.8396,0.7921,a1,a2,b2,b1,對于上面介紹了6種基于復(fù)利的最基本的資金等值計算公式， 應(yīng)注意以下幾點： 1、本期末即下期初 2、P在0時點發(fā)生 3、F發(fā)生在考察期期末，即N期末 4、A發(fā)生在各期期末，金額相等，連續(xù)發(fā)生 5、系列的第一個A與P隔一期，系列最后一個A與F同時發(fā)生,例：某人在未來9年每年年底需向銀行存錢，以供其兒子5年后上 大學(xué)。已知其兒子每年需10000元，共4年。那么從現(xiàn)在開始，其每 年年底需向銀行存多少錢？已知存款利率10%。 解：第9年末總的存款利息： F = A(F/A, 0.10, 9) = A(13.5795) 每年10000元，其第9年末的終值： F = 10000(F/A, 0.10, 4) = 10000(4.6410) = 46410 （元） = A(13.5795) = 46410 = A = 3418（元）,例題,某企業(yè)擬向投資公司貸款1000萬元，年利率8%，條件為5年內(nèi)等額償付本息。投資公司告知該企業(yè)，他們已算得每年還本200萬，還息80萬。若同意即簽貸款合同，為做出正確抉擇，請計算如下問題： （1）5年內(nèi)期末等額償付的實際數(shù)為多少，是280萬嗎？ （2）若5年內(nèi)每年末等額償付280萬，反算期初貸款是 1000萬嗎？ （3）若實際貸款1000萬，5年內(nèi)每年末又等額償付280萬，則相當(dāng)于支付 的年利率為多少？是8%嗎？ 6、已知現(xiàn)金流量圖如下，計算F的正確表達式是（ ）。F=? 0 1 2 3 4 5 6 7 8 t A A A A A A AF=A(P/A，i，5)(F/P，i，7) BF=A(P/A，i，6)(F/P，i，8) CF=A(F/A，i，6)(F/P，i，2) DF=A(F/A，i，5)(F/P，i，2) EF=A(F/A，i，6)(F/P，i，1),1、某企業(yè)獲得8萬元貸款，償還期4年，年利率10%，試就以下4種還款方式，分別計算各年還款額（本金和利息），每年還款總額以及還款額的現(xiàn)值和終值。 （1）每年年末還2萬元本金和所欠利息； （2）每年末只還所欠利息，本金在第4年末一次還清； （3）每年末等額償還本金和利息； （4）第4年末一次還清本金和利息。 解：（1）每年末還2萬元且付當(dāng)年利息 第一年末付息：8100.8萬元 第二年末付息：6100.6萬元 第三年末付息：4100.4萬元 第四年末付息：2100.2萬元 （2）每年末付當(dāng)年利息，第4年末還本 每年末付息：8100.8萬元 （3）每年年末等額還本付息 每年末還款：8(A/P,10%,4)2.524萬元 年數(shù) 等額償還 付息 還本 尚未歸還本金 1 25240 8000 17240 62760 2 25240 6276 18964 43796 3 25240 4380 20860 22936 4 25240 2294 22946 0 （4）第四年末一次性還本付息 還款總額：8(F/P,10%,4)11.7128萬元,(3)等差系列 G稱為等差遞增年值,例：一個汽車修理部的一臺鉆床在將來的5年的操作費用分別為 1100元、1225元、1350元、1475元和1600元，如果使用12的貼現(xiàn) 率，那么這些費用的現(xiàn)值是多少？ 解：P1 = A(P/A, i, n) = 1100(P/A, 0.12, 5) = 3966 （元） P2 = G(P/G, i, n) = 125(P/G, 0.12, 5) = 800 （元） P = P1 + P2 = 3966+800 = 4766 （元）,(4)等比系列,1.4 名義利率和實際利率 利率通常是按年計息的，但有時也按月、季度或半年等計息。比 如，設(shè)季度為計息期，每季利率2，一年計息4次，則428 稱為年名義利率。這種計息方式可表述為“年利率8，按季計息”或 “按季的8復(fù)利率”。 定義：ic為每期的實際利率 i為每年的實際利率 m為每年的期數(shù) r為年名義利率（年利率） ic = r / m 1元錢1年后的終值為： 按期：F = 1(1+ ic)m 按年：F = 1(1+ i) 1(1+ ic)m = 1(1+ i) i = (1+ ic)m -1 = ( 1+ r / m )m - 1,例一 現(xiàn)存款1000元，年利率10%，半年復(fù)利一次。問5年末存款金 額多少？ 例二 某設(shè)備價格55萬，5年內(nèi)分期付款，合同簽訂時即付10萬，然后每半年等額付款一次。年利率10%，每半年復(fù)利一次。問每半年應(yīng)付多少設(shè)備款？ 每半年內(nèi)存款1000元，年利率8%，每季復(fù)利一次。問5年末存款為多少？,計息期短于一年的等值計算,三種情況： 計息期和支付期相同 計息期短于支付期 計息期長于支付期,1.計息期和支付期相同,例：年利率為12%，每半年計息一次，從現(xiàn)在起，連續(xù)3年，每半年為100元的等額支付，問與其等值的第0年的現(xiàn)值為多大？ 解：每計息期（半年）的利率 i=6% n=(3年)(每年2期)=6期 P=A（P/A，6%，6）=100 4.9173=491.73元,2.計息期短于支付期,例：按年利率為12%，每季度計息一次計算利息，從現(xiàn)在起連續(xù)3年的等額年末支付借款為1000元，問與其等值的第3年年末的借款金額為多大？ 方法一：將名義利率轉(zhuǎn)化為年有效利率 F=A(F/A,12.55%,3)=1000 3.3923=3392元,4,239,239,239,239,4,1000,方法二 ：將年度支付轉(zhuǎn)化為季度支付,239,F=？,季度