互聯(lián)網(wǎng)投資銀行概念模式及影響.pdf

財經(jīng)論壇 一、 互聯(lián)網(wǎng)投資銀行誕生的時代背景和歷史必然 人類的金融活動自從貨幣交易開始誕生已有數(shù)千年歷史。 金融的本質(zhì)是跨時間、 跨空間的價值交換， 以實現(xiàn)對現(xiàn)有資源的 重新配置。金融活動的表現(xiàn)形式體現(xiàn)為投資和融資活動， 即資本 的供給方提供資金以換取未來的更高價值、資本的需求方吸納 整合當(dāng)前的社會資源產(chǎn)生生產(chǎn)力。 自現(xiàn)代社會形成以來，金融活動中的重要媒介為傳統(tǒng)商業(yè) 銀行與傳統(tǒng)投資銀行。傳統(tǒng)投資銀行是直接金融的金融中介， 僅 充當(dāng)中介人的角色， 為籌資者尋找合適的融資機(jī)會， 為投資者尋 找合適的投資機(jī)會。投資銀行的優(yōu)勢是通常能夠提供更長期的、 更大體量的、 更高風(fēng)險承受能力的資金， 在上市公司融資和中小 微企業(yè)的融資中具有獨特優(yōu)勢。十八屆三中全會和 2013 年中央 經(jīng)濟(jì)工作會議均指出： 改善和優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)和信貸結(jié)構(gòu)， 提高直 接融資比重。 現(xiàn)代投資銀行業(yè)已經(jīng)突破了二級市場中的證券發(fā)行與承銷 （IPO） 、 證券交易經(jīng)紀(jì)等傳統(tǒng)賣方業(yè)務(wù)， 全面進(jìn)入了一級股權(quán)市 場 （PE 和風(fēng)險投融資） 、 一級半股權(quán)市場 （上市公司定向增發(fā)融 資、 并購融資） 、 二級股權(quán)市場 （融資融券、 陽光私募） 、 一級債權(quán) 市場 （資產(chǎn)管理產(chǎn)品、 私募債、 信托產(chǎn)品、 資產(chǎn)證券化） 、 二級市場 的債權(quán) （貨幣基金、 債券基金） ， 并且在公司理財、 投資咨詢、 資產(chǎn) 及基金管理等買方業(yè)務(wù)都已成為投資銀行的核心業(yè)務(wù)組成。 因此，狹義的傳統(tǒng)投資銀行業(yè)務(wù)僅包括二級市場的股權(quán)賣 方業(yè)務(wù)， 廣義的傳統(tǒng)投資銀行業(yè)務(wù)包括了一級二級市場、 股權(quán)債 權(quán)市場的買方和賣方等全方位業(yè)務(wù)。 然而， 傳統(tǒng)投資銀行的工作效率較為低下。通常， 傳統(tǒng)投資 銀行會一方面承攬融資項目， 一方面積累投資人資源， 然后進(jìn)行 資金的投融資匹配與撮合。由于各個資金的成本、 期望回報、 期 限、 體量、 風(fēng)險偏好、 行業(yè)偏好、 可投資窗口期等屬性不同， 以及 交易環(huán)節(jié)中的投融資雙方的不信任，造成了直接融資項目非常 難以完成高效融資， 或者最優(yōu)最有效的融資對接。傳統(tǒng)投資銀行 從業(yè)人員往往浪費大量時間在為項目尋找可投資金、為資金尋 找可投項目的工作中， 匹配率極低， 仍然處于一種靠私人聯(lián)系、 靠朋友圈推薦、 靠機(jī)構(gòu)介紹的原始工作方式。 隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展， 通過 “萬眾互聯(lián)” 的互聯(lián)網(wǎng)和移動互聯(lián) 網(wǎng)已經(jīng)具備了改造傳統(tǒng)投資銀行低下融資效率的歷史時機(jī)。首 先， 互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的硬件設(shè)備得到了巨大的改善， 隨著 3G、 4G、 光 纖入戶的建設(shè)， 目前 PC 端、 手機(jī)端、 手持設(shè)備等的網(wǎng)絡(luò)連接速度 得到了巨大提高， 并且可以做到隨時隨地地高速接入互聯(lián)網(wǎng)。其 次， 互聯(lián)網(wǎng)的軟件技術(shù)得到了極大發(fā)展。隨著基于 B/S 軟件結(jié)構(gòu) 的 web2.0、 智能手機(jī)的流行， 在網(wǎng)絡(luò)上已經(jīng)能夠呈現(xiàn)豐富多彩的 多媒體信息內(nèi)容。最后， 是龐大的用戶基礎(chǔ)。根據(jù)中國互聯(lián)網(wǎng)絡(luò) 信息中心(CNNIC)發(fā)布了 第 35 次中國互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)發(fā)展?fàn)顩r統(tǒng)計 報告 顯示， 截至 2014 年 12 月， 中國有 6.49 億網(wǎng)民， 平均每天在 線 3.7 小時， 同時中國還有 5.57 億手機(jī)網(wǎng)民。在 2013 年推出的 “余額寶” 的用戶培養(yǎng)之下， 通過互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行金融投資也得到廣 大網(wǎng)民的認(rèn)可。 綜上所述， 互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展， 必將改造傳統(tǒng)投資銀行直接 融資的中介業(yè)務(wù)， 猶如 10 年前互聯(lián)網(wǎng)通過電子商務(wù)改造傳統(tǒng)零 售業(yè)?；ヂ?lián)網(wǎng)作為一個 “大眾互聯(lián)” 的信息世界， 恰恰是傳遞投融 資信息的最佳載體， 將投資銀行業(yè)真正帶入 “信息時代” 。向前展 望 2025 年， 互聯(lián)網(wǎng)投資銀行 （以下簡稱 “互聯(lián)網(wǎng)投行” ） 有可能成 為互聯(lián)網(wǎng)時代中資本市場的主要金融中介，在互聯(lián)網(wǎng)投行領(lǐng)域 也將誕生一些類似高盛地位的行業(yè)巨頭?；ヂ?lián)網(wǎng)投行最終將跨 越國界， 服務(wù)全球的創(chuàng)業(yè)者、 中小微企業(yè)、 投資客、 第三方顧問、 創(chuàng)業(yè)孵化器、 地方政府， 創(chuàng)造投資銀行的新經(jīng)濟(jì)模式。 二、 互聯(lián)網(wǎng)投資銀行的概念和定義 縱觀中國乃至全球范圍，互聯(lián)網(wǎng)投資銀行都屬于一個前沿 且全新的行業(yè)領(lǐng)域， 其概念和定義由本文首次提出?；ヂ?lián)網(wǎng)投資 銀行 （Web Investment Bank， 中文簡稱 “互聯(lián)網(wǎng)投行” 、 英文簡稱 “Wib” ） 是指互聯(lián)網(wǎng)和傳統(tǒng)的線下投資銀行相結(jié)合的一類新興金 融機(jī)構(gòu)?；ヂ?lián)網(wǎng)投行主要通過 web 2.0、 搜索引擎、 云計算、 大數(shù) 據(jù)、 社交網(wǎng)絡(luò)、 第三方支付、 移動互聯(lián)網(wǎng)等高效的互聯(lián)網(wǎng)工具， 開 展創(chuàng)業(yè)投融資、 項目推廣、 商務(wù)合作等多樣業(yè)務(wù)。 “互聯(lián)網(wǎng)投行” 概念最早由中國的齊凱隆、 胡鑒陽兩人提出，“創(chuàng)客網(wǎng)”（又稱 “創(chuàng) 客互聯(lián)網(wǎng)投行” ） 是全球互聯(lián)網(wǎng)投行業(yè)最早的實踐者。 互聯(lián)網(wǎng)投行的業(yè)務(wù)范疇包括但不局限于：互聯(lián)網(wǎng)與傳統(tǒng)投 行的賣方業(yè)務(wù)相結(jié)合，將誕生“互聯(lián)網(wǎng)券商” 、“互聯(lián)網(wǎng)股票經(jīng) 紀(jì)” 、“互聯(lián)網(wǎng)股票行業(yè)研究” 、“互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)管理” 、“互聯(lián)網(wǎng)信 托” ； 互聯(lián)網(wǎng)與傳統(tǒng)投行的買方業(yè)務(wù)相結(jié)合， 將誕生 “互聯(lián)網(wǎng)天使 投資 （Web Angel Investment） ” 、“互聯(lián)網(wǎng)孵化器” 、“互聯(lián)網(wǎng)風(fēng)險投 互聯(lián)網(wǎng)投資銀行： 概念、 模式及影響 齊凱隆胡鑒陽創(chuàng)客科技有限公司 摘要： 本文首次提出互聯(lián)網(wǎng)投資銀行的概念和定義， 即指互聯(lián)網(wǎng)和線下傳統(tǒng)投資銀行賣方、 買方業(yè)務(wù)相結(jié)合的一類新興金融 機(jī)構(gòu)。類似互聯(lián)網(wǎng)對傳統(tǒng)零售業(yè)、 餐飲業(yè)、 制造業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)等 “互聯(lián)網(wǎng) +” 式的改造， 最終互聯(lián)網(wǎng)將會改造金融中的直接融資行 業(yè)傳統(tǒng)的投資銀行業(yè)?；ヂ?lián)網(wǎng)投行模式是一種基于互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行的直接的股權(quán)、 產(chǎn)權(quán)、 債權(quán)融資方式， 是不同于商業(yè)銀行間接融 資、 資本市場直接融資的第三種融資模式。從互聯(lián)網(wǎng)投資銀行模式創(chuàng)新的實踐活動來看， 其主要模式分類為全業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)投行、 眾 籌、 P2P/P2B 網(wǎng)貸、 金融機(jī)構(gòu)的互聯(lián)網(wǎng)化等四種業(yè)態(tài)。 互聯(lián)網(wǎng)投資銀行的優(yōu)勢主要體現(xiàn)在解決信息不對稱問題、 降低融資和交易成本、 擴(kuò)展市場交易邊界、 滿足大眾投資理財需求等四個方面。未來互聯(lián)網(wǎng)投資銀行將在實現(xiàn)普惠金融、 激發(fā) “大眾創(chuàng)新、 萬眾創(chuàng)業(yè)” 以及推 動科技金融發(fā)展等方面對中國和全球的社會經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生巨大影響。 關(guān)鍵詞： 互聯(lián)網(wǎng)投行； 互聯(lián)網(wǎng)金融； 新金融； 投融資 165 2015年6期 總第781期 2015年6期 總第781期 資（或互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)投資， Web Venture Capital） ” 、“互聯(lián)網(wǎng)私募股 權(quán)投資 （Web Private Equity） ” 、“互聯(lián)網(wǎng)并購基金” 、“互聯(lián)網(wǎng)公募 基金” 、“互聯(lián)網(wǎng)對沖基金” 、“互聯(lián)網(wǎng)母基金” 等各式各樣的 “互聯(lián) 網(wǎng)基金” 。與理財居間業(yè)務(wù)相結(jié)合的“互聯(lián)網(wǎng)小貸” 、“互聯(lián)網(wǎng)理 財” 等等。其共同的特點是傳統(tǒng)投行業(yè)務(wù)的 O2O （線下至線上， offline to online） ，即將傳統(tǒng)投行業(yè)務(wù)的直接投融資業(yè)務(wù)通過互 聯(lián)網(wǎng)渠道進(jìn)行，也即將傳統(tǒng)投行業(yè)務(wù)的資金和項目通過互聯(lián)網(wǎng) 平臺進(jìn)行聚合，通過互聯(lián)網(wǎng)這個廣域網(wǎng)和后臺大數(shù)據(jù)系統(tǒng)進(jìn)行 高效匹配融資和投資。 互聯(lián)網(wǎng)投行融資業(yè)務(wù)的服務(wù)對象主要是中小微企業(yè)，尤其 是初創(chuàng)小微型企業(yè)和創(chuàng)業(yè)者。互聯(lián)網(wǎng)投行投資業(yè)務(wù)服務(wù)對象主 要是各類機(jī)構(gòu)投資者、各類中小投資人等具備一定風(fēng)險承受能 力的投資客。 本文認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)投資銀行的本質(zhì)是以投資銀行業(yè)務(wù)作為 基礎(chǔ)、 互聯(lián)網(wǎng)作為工具渠道的新興金融機(jī)構(gòu)， 是一種 “金融模式” 的創(chuàng)新。互聯(lián)網(wǎng)投行模式 （Web Investment Banking） 是一種基于 互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行直接的股權(quán)、 產(chǎn)權(quán)、 債權(quán)融資方式， 是不同于商業(yè)銀 行間接融資、 資本市場直接融資的第三種融資模式。 三、 互聯(lián)網(wǎng)投資銀行的基本模式 本文從交易結(jié)構(gòu)的實質(zhì)和國內(nèi)外的市場業(yè)態(tài)，首次將廣義 的互聯(lián)網(wǎng)投行模式分為四類： 獨立專業(yè)型的互聯(lián)網(wǎng)投行模式、 眾 籌模式、 P2P/P2B 網(wǎng)貸模式和投資銀行的互聯(lián)網(wǎng)化模式。 1.獨立專業(yè)型的互聯(lián)網(wǎng)投行模式 獨立專業(yè)型的互聯(lián)網(wǎng)投行模式為狹義的互聯(lián)網(wǎng)投行模式， 即通過互聯(lián)網(wǎng)的渠道， 進(jìn)行股權(quán)、 產(chǎn)權(quán)、 債權(quán)的直接融資， 以中國 的創(chuàng)客互聯(lián)網(wǎng)投行為模式代表。基于互聯(lián)網(wǎng)投行模式， 每個融資 主體可借助于互聯(lián)網(wǎng)投行平臺的線上及線下資源對接平臺， 向 數(shù)量極其龐大的機(jī)構(gòu)投資者和個人投資客進(jìn)行精準(zhǔn)推廣、路演 和融資，實現(xiàn)融資信息的高效匹配和傳達(dá)?；ヂ?lián)網(wǎng)投行開放股 權(quán)、 產(chǎn)權(quán)和債權(quán)等多種融資標(biāo)的， 滿足資金需求方多樣的融資需 求， 同時滿足投資客多樣的投資需求。 互聯(lián)網(wǎng)投行的典型模式應(yīng)當(dāng)發(fā)揮大眾力量來參與項目規(guī)劃 與定位、 項目估值與融資、 項目推廣與資源對接?；ヂ?lián)網(wǎng)投行模 式應(yīng)當(dāng)建立一個生態(tài)系統(tǒng)， 通過融資方、 投資者、 第三方顧問等 多方管理平臺作為入口，進(jìn)行項目界定及規(guī)劃、管理及成交監(jiān) 控、 海量顧問資源聯(lián)動， 有效為項目做線上精準(zhǔn)投放、 線下資源 整合和創(chuàng)新金融產(chǎn)品， 搭建一個高效、 可信賴的服務(wù)平臺， 真正 實現(xiàn)了項目精準(zhǔn)投融資、 營銷推廣和成長發(fā)展， 并真正為投資人 帶來高質(zhì)量的項目。 獨立專業(yè)型的互聯(lián)網(wǎng)投行模式和眾籌模式、 P2P/P2B 網(wǎng)貸模 式的區(qū)別包括：（1） 互聯(lián)網(wǎng)投行模式的融資標(biāo)的范圍更廣， 包括 股權(quán)、 產(chǎn)權(quán)、 債權(quán)， 包括一級市場、 二級市場， 包括初創(chuàng)、 成長期、 成熟期和上市項目，而眾籌通常僅包含初創(chuàng)項目的一級股權(quán)融 資， P2P/P2B 網(wǎng)貸通常僅包括成長期企業(yè)的一級債權(quán)融資；（2） 互 聯(lián)網(wǎng)投行模式的投資者的范圍更廣， 包括一級市場的產(chǎn)業(yè)資本、 并購基金、 PE、 VC、 天使機(jī)構(gòu)、 高凈值個人、 中小投資客等， 也包 括二級市場的公募基金、 陽光私募等， 而眾籌和 P2P/P2B 通常僅 服務(wù)中小投資客；（3） 資質(zhì)和風(fēng)控的差別， 互聯(lián)網(wǎng)投行的團(tuán)隊通 常由專業(yè)的投行和投資從業(yè)專家創(chuàng)辦，眾籌和 P2P/P2B 多由互 聯(lián)網(wǎng)或者其他非金融背景的團(tuán)隊轉(zhuǎn)型創(chuàng)辦，風(fēng)險控制措施無或 薄弱；（4） 項目質(zhì)量的差別， 互聯(lián)網(wǎng)投行對于項目有著嚴(yán)格的質(zhì) 量要求， 有完善的質(zhì)量控制體系， 目前國內(nèi)市場的眾籌項目普遍 質(zhì)量較差、 一些 P2P/P2B 涉及自建資金池搞非法集資， 這些魚龍 混珠造成了行業(yè)的混亂。 綜上所述， 眾籌模式、 P2P/P2B 網(wǎng)貸模式， 分別為獨立專業(yè)型 的互聯(lián)網(wǎng)投行模式在股權(quán)投融資、債權(quán)投融資領(lǐng)域下的一個很 小的子集。 2.眾籌模式 眾籌模式 （Crowd Funding） ， 即大眾籌資， 眾籌平臺主要供初 創(chuàng)項目或初創(chuàng)企業(yè)進(jìn)行融資， 尤其針對文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)， 智能硬件 產(chǎn)業(yè)， 手機(jī)應(yīng)用產(chǎn)業(yè)等， 每位投資者通過少量的投資金額從融資 者或融資公司那里獲取實物或財務(wù)回報（Ethan Mollick， 2012） 。 眾籌這類模式的典型代表是以股權(quán)眾籌和產(chǎn)品眾籌為主要內(nèi)容 的國內(nèi)外網(wǎng)站，典型代表如美國的 KickStarter（產(chǎn)品眾籌） 、 An- gelList （股權(quán)眾籌） 、 中國的淘寶眾籌 （產(chǎn)品眾籌） 等。 2014 年， 中國的眾籌市場已經(jīng)超過 5 億。 然而如何克服普通 大眾投資的不專業(yè)性、 多股東帶來的投后管理的困難、 項目質(zhì)量 差、 風(fēng)險過高等問題， 亟需行業(yè)進(jìn)行自我創(chuàng)新來解決。 3.P2P 和 P2B 網(wǎng)貸模式 P2P 網(wǎng)貸， 是 “Peer to Peer Lending” 的縮寫， 又被稱為 “人人 貸” ， P2P 網(wǎng)貸的模式主要表現(xiàn)為個體對個體的信息獲取和資金 流向， 在債權(quán)債務(wù)屬性關(guān)系上脫離了傳統(tǒng)的資金媒介。P2P 網(wǎng)貸 平臺在美國有 Virgin Money以及 Kiva （2005 年， 小額貸） 、 Pros- per （2006 年） 和 LendingClub （2007 年） 等， 中國的 P2P 平臺則 有人人貸、 宜信和拍拍貸等。P2B 網(wǎng)貸， 是指 person-to-business， 個人對 （非金融機(jī)構(gòu)） 企業(yè)的一種貸款模式， 其實有別于 P2P 網(wǎng) 絡(luò)融資平臺的一種微金融服務(wù)模式。 正規(guī)的 P2P 和 P2B 均屬于一級市場的債權(quán)直接融資，具有 廣義互聯(lián)網(wǎng)投行的基本屬性。然而， 其主要的局限性在于 （1） 對 于融資方而言， 利率成本仍然過高、 資金期限過短， 導(dǎo)致一些企 業(yè)被迫 “跑路” ；（2） 對于投資者而言， 無法分享公司成長帶來的 股權(quán)收益， 雖然表面看固定回報較高， 然而一旦一個項目出現(xiàn)虧 損甚至 “跑路” ， 則投資者全盤皆輸、 收益甚至不及銀行存款。 4.金融機(jī)構(gòu)的互聯(lián)網(wǎng)化模式 金融機(jī)構(gòu)互聯(lián)網(wǎng)化包含了獨立于商戶、 銀行， 為消費者和商 戶提供支付結(jié)算業(yè)務(wù)的第三方支付機(jī)構(gòu)， 如支付寶、 財付通； 傳 統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)設(shè)立的網(wǎng)上銀行， 如中國工商銀行網(wǎng)上銀行， 中國銀 行網(wǎng)上銀行； 傳統(tǒng)基金、 券商等金融機(jī)構(gòu)設(shè)立的網(wǎng)上產(chǎn)品銷售渠 道， 如廣發(fā)證券的易淘金理財平臺， 主要功能包括網(wǎng)上理財、 網(wǎng) 上業(yè)務(wù)辦理、 網(wǎng)上開戶、 網(wǎng)上咨詢等服務(wù)。 金融機(jī)構(gòu)最終將會部分互聯(lián)網(wǎng)化， 但是其重資產(chǎn)、 重人力、 層級復(fù)雜的臃腫架構(gòu)， 使得其難以在短時間內(nèi)實現(xiàn)全盤轉(zhuǎn)型。在 快速發(fā)展的互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)時代， 金融市場的版圖將會重構(gòu)， 未來將 會形成若干個互聯(lián)網(wǎng)投行和線下傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)并存的格局， 最 終線上 online 和線下 offline 將會融合。 四、 互聯(lián)網(wǎng)投資銀行的顛覆性優(yōu)勢 互聯(lián)網(wǎng)投行背后驅(qū)動的 “互聯(lián)網(wǎng)” 和 “投資銀行” 精神和創(chuàng)新 的業(yè)務(wù)模式， 在人類金融發(fā)展史上具有劃時代的意義， 其顛覆性 財經(jīng)論壇 166 優(yōu)勢主要體現(xiàn)在以下四個方面： 1.解決信息不對稱問題 信息是影響金融投資和商務(wù)合作的重要因素，其質(zhì)量的好 壞、 傳遞速度的快慢、 投資者信息分析能力的高低、 商務(wù)合作信 息價值的判斷將直接影響金融投資和商務(wù)合作活動。 首先， 互聯(lián)網(wǎng)投行改變了傳統(tǒng)金融格局下的信息傳遞模式， 即信息傳遞變成雙向、 循環(huán)與扁平式， 由于信息傳遞速度加快， 信息創(chuàng)新速度快， 信息傳遞效率便捷， 信息的外部性增強(qiáng)， 使得 信息開放、 共享、 透明度高成為可能。 其次， 互聯(lián)網(wǎng)投行充分利用互聯(lián)網(wǎng)開放、 共享、 透明度高的 優(yōu)勢， 依托大數(shù)據(jù)、 云計算、 搜索引擎、 社交網(wǎng)絡(luò)技術(shù)， 深度挖掘 并分析融資方的項目情況、 發(fā)展規(guī)劃、 市場供需情況、 交易規(guī)模 和價格、 商務(wù)合作偏好等信息， 進(jìn)而對用戶提供個性化服務(wù)， 在 更深層次上解決了 “信息不對稱” 問題， 這個是傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)難 以做到的。 2.降低融資和交易成本 首先對于融資方來說， 互聯(lián)網(wǎng)投行具有更低的融資成本。傳 統(tǒng)金融以商業(yè)銀行為媒介， 資本市場以間接融資為主， 即融資方 必須通過投資銀行作為中介才能向投資者融資。而在互聯(lián)網(wǎng)投 行模式下，公司融資方和投資者雙方可以通過網(wǎng)絡(luò)平臺自行完 成信息篩選、 匹配和資本定價， 實現(xiàn)了直接溝通， 市場的參與主 體融資方降低了融資成本。 其次， 互聯(lián)網(wǎng)投行利用 web2.0、 搜索引擎、 云計算、 大數(shù) 據(jù)、 社交網(wǎng)絡(luò)、 移動支付、 移動互聯(lián)網(wǎng)等綜合技術(shù)工具， 實現(xiàn)了資 源合作的跨時空配置， 減少了市場交易的中間環(huán)節(jié)， 降低了傳統(tǒng) 金融的交易成本， 諸如人力成本、 固定資產(chǎn)成本、 監(jiān)督成本、 談判 成本、 業(yè)務(wù)合作成本、 信息搜集成本、 交易操作不誠信成本、 員工 道德風(fēng)險成本等， 金融 “去中介化” 降低了交易成本。 最后， 未來的互聯(lián)網(wǎng)投行將無傳統(tǒng)中介、 無交易成本、 無壟 斷利潤?；ヂ?lián)網(wǎng)投行和融資方能夠在節(jié)約融資和交易成本的同 時， 更多地向投資者讓利， 提高投資者的投資收益率。 3.擴(kuò)展市場交易邊界 只要是網(wǎng)絡(luò)能到到達(dá)的地方， 就可以開展互聯(lián)網(wǎng)投行業(yè)務(wù)， 724 小時不間斷地服務(wù)客戶?；ヂ?lián)網(wǎng)投行模式下， 融資方和投 資者能夠突破時間和地域的約束，通過互聯(lián)網(wǎng)投行尋找需要的 金融資本和商務(wù)合作資源，使得融資方能夠在全球范圍尋找匹 配的資金和資源， 使得投資者能夠在全球范圍尋找合適投資標(biāo)的。 在傳統(tǒng)投資銀行模式下， 經(jīng)濟(jì)資源高度集中， 信息處于封閉 狀態(tài)， 總的交易邊界是確定的。而在互聯(lián)網(wǎng)投行模式下， 市場的 供求主體多元化， 交易方式多樣化， 交易標(biāo)的無限放大， 總的市 場規(guī)模急劇擴(kuò)大創(chuàng)新活動的頻繁加速了市場邊界的外延擴(kuò)張 與內(nèi)涵拓展。 4.滿足大眾投資理財需求 中國目前的居民存款超過了 40 萬億元人民幣， 除了銀行儲 蓄和低回報的銀行理財產(chǎn)品之外， 卻沒有良好的、 能長期超越通 貨膨脹的有效投資渠道。傳統(tǒng)金融模式下， 用戶只能被動接受金 融機(jī)構(gòu)提供的產(chǎn)品?；ヂ?lián)網(wǎng)投行緩解了用戶與金融機(jī)構(gòu)之間的 地位不對稱性， 用戶從被動接受到主動搜尋， 進(jìn)而到根據(jù)自身需 求和偏好設(shè)計適合自己的金融產(chǎn)品。互聯(lián)網(wǎng)投資銀行尊重客戶 體驗， 主張平臺開放， 注重互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與金融服務(wù)的整合模式運(yùn) 作， 服務(wù)模式更加靈活多變。 在服務(wù)模式上，互聯(lián)網(wǎng)投行將傳統(tǒng)金融行業(yè)的面對面柜臺 交易服務(wù)轉(zhuǎn)變?yōu)榛邮椒?wù)， 實現(xiàn)了組織的去中心化扁平化。由 于客戶數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)化，使得互聯(lián)網(wǎng)投行機(jī)構(gòu)能夠便捷地收集有關(guān) 的交易信息， 挖掘潛在的客戶資源和客戶需求， 細(xì)致深入的了解 不同用戶的金融需求，并根據(jù)不同用戶的需求和用戶共同設(shè)計 多樣化、 個性化、 定制化的金融產(chǎn)品。 五、 互聯(lián)網(wǎng)投資銀行的社會影響 人類歷史上，任何一次顛覆性的技術(shù)革命都必然帶來時代 的飛躍， 大航海時代把人類從物質(zhì)上連在了一起， 而互聯(lián)網(wǎng)時代 把人類的大腦連在了一起。結(jié)合了互聯(lián)網(wǎng)的 “開放、 平等、 共享” 精神和投資銀行的 “奮斗、 合作、 服務(wù)” 精神的互聯(lián)網(wǎng)投行業(yè)將對 國民經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生巨大而深遠(yuǎn)的影響， 體現(xiàn)在如下三方面： 1.實現(xiàn)普惠金融 普惠金融已成為世界各國所普遍倡導(dǎo)的金融模式，而中國 政府也已明確表示將推行普惠金融作為經(jīng)濟(jì)改革的重要目標(biāo)。 普惠金融的實質(zhì)是降低金融的門檻， 讓金融普及化、 平民化與民 主化， 互聯(lián)網(wǎng)投行顛覆了傳統(tǒng)金融的 “貴族” 特性， 未來發(fā)展方向 將是實現(xiàn)資金和合作供求雙方的自由匹配， 推動金融平民化、 民 主化和多元化進(jìn)程，讓更多普通大眾收益，實現(xiàn)真正意義上的 “普惠金” 。 2.激發(fā) “大眾創(chuàng)新、 萬眾創(chuàng)業(yè)” 2015 年 3 月 5 日，李克強(qiáng)總理在兩會政府工作報告的總結(jié) 回顧中指出：“推動大眾