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文檔簡介

LOGO,云南白藥與東阿阿膠,LOGO,云南白藥前身為成立于1971年6月的云南白藥廠。1993年12月15日公司在深圳證券交易所上市交易,內(nèi)部職工股于1994年7月11日上市交易。1996年10月公司更名為云南白藥集團股份有限公司。經(jīng)過30多年的發(fā)展,公司已從一個資產(chǎn)不足300萬元的生產(chǎn)企業(yè)成長為一個總資產(chǎn)76.3億多,總銷售收入逾100億元(2010年末),經(jīng)營涉及化學(xué)原料藥、化學(xué)藥制劑、中成藥、中藥材、生物制品、保健食品、化妝品及飲料的研制、生產(chǎn)及銷售;公司產(chǎn)品以云南白藥系列和田七系列為主,共十種劑型七十余個產(chǎn)品,主要銷往國內(nèi)、港澳、東南亞等地區(qū),并已進入日本、歐美等國家、地區(qū)的市場。,云南白藥,11/21/2019,此處添加公司信息,東阿阿膠,山東東阿阿膠股份有限公司前身為山東東阿廠,1952年建廠,1993年由國有企業(yè)改制為股份制企業(yè)。1996年成為上市公司,同年7月29日“東阿阿膠”A股股票在深交所掛牌上市,系國內(nèi)最大的阿膠及系列產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)。隸屬央企華潤集團?,F(xiàn)有員工5,665人,總資產(chǎn)42.26億元,生產(chǎn)經(jīng)營中成藥、保健品、生物藥等產(chǎn)業(yè)門類的產(chǎn)品百余種,遠銷東南亞各國及歐美市場。其品牌價值為34.01億元;,東阿阿膠0709年報表簡表金額單位:百萬,11/21/2019,此處添加公司信息,東阿阿膠0709年報表簡表,11/21/2019,此處添加公司信息,東阿阿膠0709年報表簡表,11/21/2019,此處添加公司信息,11/21/2019,此處添加公司信息,東阿阿膠0709年報表分析總結(jié),總體來看,2007年,股改,業(yè)績也有了很大的改善,保持在30%以上的復(fù)合增長,2008年,世界各國遭遇經(jīng)濟下滑、金融危機,而阿膠是高檔消費品,經(jīng)濟不好,預(yù)期的銷量受到影響。2009、2010年,股市重新走好,經(jīng)濟重新恢復(fù),醫(yī)藥行業(yè)迎來了“黃金十年”的美好預(yù)期,成為了市場的主流,該股展開了上市以來最完美的上漲,而且公司業(yè)績也創(chuàng)造了歷史最好的紀錄,東阿阿膠0709年報表分析總結(jié),分部看,07年業(yè)績增長38,公司實現(xiàn)銷售收入13.8億元,同比增長28.38%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤2.05億元,同比增長38%。每股收益0.39元,07年公司凈利潤突破2億元,增長率也在05年倒退之后連續(xù)2年實現(xiàn)了30以上增長,推動近兩年較高增長的主要原因是管理改善以及阿膠主導(dǎo)產(chǎn)品持續(xù)提價。,11/21/2019,此處添加公司信息,東阿阿膠0709年報表分析總結(jié),2008年,東阿阿膠實現(xiàn)營業(yè)總收入16.85億元,同比增長22%;實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)利潤8.24億元,增長14%,東阿阿膠2008年主營業(yè)務(wù)增長平穩(wěn),其中醫(yī)藥商業(yè)增長30.59%,醫(yī)藥工業(yè)增長12.58%,可見收入增長主要由商業(yè)帶動,而主營利潤的增長幅度同醫(yī)藥工業(yè)的增長幅度相仿;醫(yī)藥商業(yè)毛利率有所增加,而工業(yè)毛利率有所下滑;分產(chǎn)品而言,公司的阿膠系列收入為10.5億元,增長10.23%。該系列產(chǎn)品在2007年銷售增長達36%,大大超出正常年份的增速。在這一較高的基數(shù)上仍實現(xiàn)了兩位數(shù)的增長當(dāng)屬不易。,東阿阿膠0709年報表分析總結(jié),阿膠系列產(chǎn)品毛利率為64.63%,下降2.61%百分點,主要原因為原料價格有所上揚;保健食品收入8183萬元,增長5.39%,毛利率為49.22%,下降2.04個百分點。公司每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為0.57元,同每股收益接近。公司4個季度的銷售增長率分別為49.6%、32.4%、26.6%、-2.9%,顯示出前三季度向市場壓貨、最后一個季度控貨的銷售態(tài)勢??傮w而言,公司2008年的主業(yè)發(fā)展正常,但阿膠系列產(chǎn)品的毛利率連續(xù)3年下滑需關(guān)注。,11/21/2019,此處添加公司信息,東阿阿膠0709年報表分析總結(jié),2009年公司實現(xiàn)營業(yè)收入20.79億元,同比增長27.62%,實現(xiàn)營業(yè)利潤4.71億元,增長37.21%,4季度公司實現(xiàn)銷售收入6.35億元,同比增長32%,實現(xiàn)凈利潤1.5億元,阿膠系列全年實現(xiàn)銷售收入12.62億元,同比增長20%,其中第4季度銷售超過5億元,占全年銷售收入的40%,一方面4季度是銷售旺季,另一方面2009年的兩次提價對銷售的提升也有很明顯的作用,東阿阿膠0709年報表分析總結(jié),銷售費用只增長7.36%,銷售費用率下降2.7個百分點,4季度管理費用達到8000萬元,全年管理費用增長25%,管理費用率8.36%,比2008年略增,資產(chǎn)減值、投資收益和營業(yè)外收支凈額等2009年給公司帶來了1000萬元的增加額。公司應(yīng)收票據(jù)比2009年初下降了2億元,而應(yīng)付項則增加了1.5億元,因此公司在2009年實現(xiàn)了8億元的經(jīng)營性現(xiàn)金流,公司其他資本和負債項目變動不大。,云南白藥0709年報表簡表,11/21/2019,此處添加公司信息,云南白藥0709年報表簡表,11/21/2019,此處添加公司信息,云南白藥0709年報表簡表,11/21/2019,此處添加公司信息,11/21/2019,此處添加公司信息,云南白藥0709年報表分析總結(jié),從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來看,公司08年末資產(chǎn)總額中,流動資產(chǎn)占90.9%,固定資產(chǎn)占9.1%,其中貨幣資金占47.3%,存貨占26.4%,固定資產(chǎn)占4.8%流動資產(chǎn)所占比重較上年有所增加,其較大原因是貨幣資金較上年增加24.8%。從負債與所有者權(quán)益的結(jié)構(gòu)看,公司流動負債在總資產(chǎn)有大幅增加情況下上升23%,但其所占比重卻下降13,9%,所有者權(quán)益比重上升14.8%,其中資本公積比重上升26.1%,云南白藥0709年報表分析總結(jié),09年,資產(chǎn)總額中流動資產(chǎn)所占比重下降75%,是由于貨幣資金下降9.3%,非流動資產(chǎn)比重上升7.5%,是由于在建工程與無形資產(chǎn)比重的上升。從負債與所有者權(quán)益的結(jié)構(gòu)來看,公司09年非流動負債比重較08年增加2.6%,流動負債增加1.5%,所有者權(quán)益減少4.1%,但未分配利潤比重增加3.4%。由上可知從結(jié)構(gòu)看公司從07年到09年,公司在08年吸收了大量投資并在08、09兩年擴大再生產(chǎn),且公司在擴大再生產(chǎn)同時其盈利水平還有所提高,說明公司發(fā)展前景良好。,云南白藥0709年報表分析總結(jié),而09年公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈減少5175萬元,比08年下降10.31%,其中籌資活動凈額比08年下降114.3%,經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額下降42.9%。由上可知08年公司籌到大量資金使08年現(xiàn)金凈流量超大幅上升,09年公司繼續(xù)擴大生產(chǎn),但所籌資金減少,公司現(xiàn)金凈流量減少。,11/21/2019,此處添加公司信息,云南白藥0709年報表分析總結(jié),08年總資產(chǎn)報酬率、權(quán)益乘數(shù)都下降,導(dǎo)致了所有者報酬率也下降了9.23%。09年稍微上升,導(dǎo)致了所有者權(quán)益報酬率也上升了2.23%。導(dǎo)致08年下降的原因是在銷售凈利率基本不變的前提下,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降了,即資產(chǎn)的使用效率變低。09年所有者權(quán)益報酬率上升的原因是銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都增加了0.2%和7%,11/21/2019,此處添加公司信息,云南白藥綜合分析:,云南白藥的各項指標都優(yōu)于行業(yè)均值,說明公司的經(jīng)營狀況良好。云南白藥是中華醫(yī)藥的瑰寶,在過去的五年,云南白藥是中國最優(yōu)秀的中藥企業(yè),年銷售收入保持30%的增速,其核心競爭力在于獨特的資源優(yōu)勢、出色的管理能力以及超前的戰(zhàn)略眼光。從2006年起,公司經(jīng)營業(yè)績躍居中國中醫(yī)藥行業(yè)首位,營運能力和管理效率居于同行業(yè)領(lǐng)先水平,使云南白藥從一個地方性的企業(yè)成長為一個全國性的企業(yè),從一個行業(yè)的挑戰(zhàn)者成長為行業(yè)領(lǐng)跑者。,云南白藥綜合分析:,近兩年,公司在云南省人民政府的支持下,對云南省內(nèi)的制藥企業(yè)進行了并購重組,擴大了公司規(guī)模,研發(fā)能力及銷售渠道實現(xiàn)了共享,降低了公司的成本,有效的緩解了云南白藥在搬入新產(chǎn)區(qū)前產(chǎn)能不足的狀況,強化了公司的競爭力。,云南白藥綜合分析:,2005年初公司確定“穩(wěn)中央、突兩翼”發(fā)展戰(zhàn)略,經(jīng)過三年市場培育,2008年兩翼產(chǎn)品將可能雙雙突破5億,此時公司中央產(chǎn)品開始進入平穩(wěn)發(fā)展期,兩翼產(chǎn)品占工業(yè)收入比重將從2004年的8%提升至2008年的50%,白藥系列向快消品延伸基本獲得成功。,云南白藥綜合分析:,兩翼產(chǎn)品2008-2009年費用投入依然較高,預(yù)計兩翼產(chǎn)品凈利潤占工業(yè)利潤比重將從2008年的22%上升至2010年的40%,兩翼產(chǎn)品成為增長接力棒。急救包2008年會有小量銷售,我們看好白藥這一延伸產(chǎn)品的中長期市場空間。2008年,云南白藥整體搬遷全面啟動,一期投資10.8億元的產(chǎn)業(yè)區(qū)上馬,共涉及6個藥廠、研發(fā)、營銷、商業(yè)物流、管理和配套設(shè)施,總投資預(yù)計較危機發(fā)生前節(jié)約上億元。2009年6月,集團整體搬遷項目廠房主體工程施工基本完成,預(yù)計7月底即可封頂斷水,明年上半年完成建設(shè)、搬遷和認證等工作。項目建成后將裝備40余條現(xiàn)代化的藥品生產(chǎn)線,達到100億以上的產(chǎn)業(yè)規(guī)模。,11/21/2019,此處添加公司信息,11/21/2019,此處添加公司信息,云南白藥之總結(jié),云南白藥是行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先企業(yè),公司管理水平高,公司銷售收入和利潤都領(lǐng)先其他企業(yè),但結(jié)合前面的分析來看,公司仍然存在兩個問題。一是公司的存貨周轉(zhuǎn)率較低,存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)長。雖然云南白藥近兩年加強了存貨管理,但受國際金融危機的影響,公司銷售量減少,存貨增加。公司應(yīng)該加大銷售力度,提高銷售水平,降低企業(yè)庫存。二是公司的融資活動中債務(wù)融資比例小,權(quán)益融資比例大。公司可以擴大債務(wù)融資規(guī)模,增加債務(wù)融資比例,以充分的發(fā)揮財務(wù)杠桿的作用,發(fā)揮債務(wù)融資的抵稅作用,同時在公司資本結(jié)構(gòu)保持不變的情況下也可以提高每股收益,提升公司的價值。,2011年云南白藥與東阿阿膠報表之簡單對比,11/21/2019,此處添加公司信息,11/21/2019,此處添加公司信息,關(guān)于云南白藥與東阿阿膠之對比,云南白藥的產(chǎn)品,沒有周期。東阿阿膠的產(chǎn)品,具有一定的周期性,冬季、春季是旺季,夏季、秋季是淡季,而且經(jīng)濟越好,銷量越大,經(jīng)濟越差,銷量越少,但屬于弱周期性。云南白藥的銷量穩(wěn)定性非常強。東阿阿膠的穩(wěn)定性稍為差些,但只有經(jīng)濟衰退,才能影響阿膠的銷量,而隨著老齡化的越來越嚴重,阿膠目前保持每年30%以上的需求。,關(guān)于云南白藥與東阿阿膠之對比,但東阿阿膠公司的戰(zhàn)略發(fā)展非常清晰,即圍繞阿膠主業(yè),打造全產(chǎn)業(yè)鏈掌控型的企業(yè)。公司擬從國內(nèi)和國外兩個市場把控驢皮資源,國內(nèi)加強收購基地結(jié)網(wǎng)和養(yǎng)殖基地建設(shè),國外加大進口力度。中游制造業(yè),阿膠塊限量提價,阿膠漿放量提價,挖掘阿膠其他衍生品的市場潛力。下游向以治未病為主體的健康服務(wù)業(yè)拓展。,11/21/2019,此處添加公司信息,關(guān)于云南白藥與東阿阿膠之對比,就2011年來看,云南白藥凈利潤增長31%,實現(xiàn)凈利潤12.1億元,費用控制良好,銷售費用率降低2.2個百分點,管理費用率提高0.3個百分點,財務(wù)費用率穩(wěn)定,使凈利潤增速遠高于營收增幅。再來看東阿阿膠,2011年年公司實現(xiàn)銷售收入27.59億元,同比增長11.98%,凈利潤8.70億元,同比增長46.48%;歸屬上市公司股東的凈利潤為8.56億元,同比增長47.05%;每股

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