（金融學(xué)專業(yè)論文）國(guó)有銀行引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者風(fēng)險(xiǎn)及策略分析.pdf

國(guó)有銀 j 引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資昔風(fēng)險(xiǎn)及策略分析 國(guó)有銀行引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者風(fēng)險(xiǎn)及策略分析 摘要 銀行體系的脆弱長(zhǎng)期以來(lái)困擾著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，也是金融穩(wěn)定的一大隱憂， 為解決這個(gè)難題，近年來(lái)我國(guó)政府采取了一系列動(dòng)作對(duì)國(guó)有銀行進(jìn)行了改革。尤其 是2 0 0 5 年以來(lái)，通過(guò)動(dòng)用外匯儲(chǔ)備及其它資源為國(guó)有銀行注入資本金和剝離不良資 產(chǎn)，中國(guó)銀行、建設(shè)銀行和工商銀行都完成了大規(guī)模財(cái)務(wù)重組，先后上市，中國(guó)農(nóng) 業(yè)銀行也在為股改上市進(jìn)行準(zhǔn)備。在這個(gè)進(jìn)程中，引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者是一個(gè)重要 環(huán)節(jié)。釧對(duì)是否需要引進(jìn)、引進(jìn)目標(biāo)如何確定、定價(jià)是否合理、對(duì)我國(guó)金融安全有 何影響等熱點(diǎn)問(wèn)題，國(guó)內(nèi)存在不同的觀點(diǎn)，金融理論界也進(jìn)行了大量的研究和探討。 引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者有助于改善國(guó)有銀行公司治理結(jié)構(gòu)、提高公司治理水平， 加快業(yè)務(wù)拓展和創(chuàng)新，增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。但是，由于國(guó)有銀行在我國(guó)銀行體系中的 主導(dǎo)地位，操作不慎容易因引致系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，因此，需要同樣關(guān)注引進(jìn)境外戰(zhàn)略投 資者帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。本文在借鑒國(guó)內(nèi)外研究經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，理論結(jié)合實(shí)際，對(duì)國(guó)有銀 行引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者的風(fēng)險(xiǎn)和效應(yīng)進(jìn)行分析，辯證地提出了國(guó)有銀行的引資策略。 全文第一部分首先對(duì)戰(zhàn)略投資者概念進(jìn)行闡述，其次對(duì)國(guó)外銀行業(yè)引進(jìn)境外戰(zhàn) 略投資者的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)進(jìn)行分析，然后在對(duì)國(guó)有銀行改革的歷史進(jìn)程進(jìn)行回顧的基礎(chǔ) 上，總結(jié)我國(guó)國(guó)有銀行引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者的現(xiàn)狀，明確提出引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者 是國(guó)有銀行改革進(jìn)一步深化的體現(xiàn)，必須把引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者放在國(guó)有銀行改革 的大背景下進(jìn)行分析；第二部分通過(guò)對(duì)上海銀行、中國(guó)工商銀行、深圳發(fā)展銀行三 個(gè)典型案例的實(shí)證分析，比較引資策略的差異和演化；第三部分從國(guó)有銀行引進(jìn)境 外戰(zhàn)略投資者背景及動(dòng)因出發(fā)，對(duì)引資效應(yīng)進(jìn)行了進(jìn)行了深入分析；第四部分歸納 了境外戰(zhàn)略投資者的參股動(dòng)因，從國(guó)有銀行與境外戰(zhàn)略投資者博弈關(guān)系的角度，著 重對(duì)引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析；第五部分，在前文基礎(chǔ)上，提出引進(jìn)境外 戰(zhàn)略投資者不是國(guó)有銀行改革目的而是一種重要媒介和手段；引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者 也絕不是國(guó)有銀行改革的惟一方法，但卻是諸多路徑中的一條捷徑；引進(jìn)戰(zhàn)略投資者 機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)并存，機(jī)遇大于風(fēng)險(xiǎn)；并且總結(jié)提煉了引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者的策略及需 要注意的問(wèn)題。結(jié)束語(yǔ)對(duì)國(guó)有銀行引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者策略進(jìn)行了總述，論點(diǎn)進(jìn)一 步升華：國(guó)有銀行改革最終能否成功取決于能否把外部先進(jìn)的理念、制度、技術(shù)與 本土的市場(chǎng)，人才、文化有機(jī)融合起來(lái)，切實(shí)由內(nèi)而提高自身的綜合實(shí)力，形成真 正本土化的發(fā)展策略和核心競(jìng)爭(zhēng)力。 本文采取了比較分析、歸納分析、案例分析等多種研究方法，對(duì)國(guó)有銀行引進(jìn) 境外戰(zhàn)略投資者進(jìn)行了動(dòng)態(tài)研究，分析的過(guò)程及總結(jié)的引資策略對(duì)未上市國(guó)有銀行 及其他銀行類金融機(jī)構(gòu)具有一定借鑒意義。 關(guān)鍵詞：國(guó)有銀行；戰(zhàn)略投資者：風(fēng)險(xiǎn)控制；策略 國(guó)有銀行引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資苔風(fēng)險(xiǎn)展策略分析 a n a l y s i so nr i s kt a c t i c so fi n t r o d u c i n gf o r e i g ns t r a t e g i c i n v e s t o rb ys t a t e o w n e db a n k a b s t r a c t f r a g i l i t yo fb a n ks y s t e mb a sa f f e c t e dc h i n e s ee c o n o m i cd e v e l o p m e n ta n dt h r e a t e n e d c h i n e s ef i n a n c i a ls t e a d i n e s sf o rl o n gt i m e t os o v kt h ed i f f i c u l t y , r e n c e n t l yc h i n e s e g o v e r n m e n th a sa d o p t e das e r i e so fm e a s u r e m e n t st or e f o r ms t a t e o w n e db a n k e s p e c i a h y f r o m2 0 0 5 ，b a n ko fc h i n a ，c h i n ac o n s t r u c t i o nb a n ka n di n d u s t r i a la n dc o m m e r c i a l b a n ko fc h i n ah a v ea c c o m p l i s h e df i n a n c i a lr e o r g a n i z a t i o nt h r o u g ha d j u s t i n gf o r e i g n e x c h a n g er e s e r v ea n do t h e rr e s o l c c st op u r ei n t of u n d sa n d r e m o v ei m p r o p e ra c c o u n t s i n a d d i t i o na r g d c u l t u r a lb a n ko fc h i n ah a sb e c np r e p a r i n gf o rs t o c ks y s t e mr e f o r m i nt h e p r o c e d u r eo fb a n ks y s t e mr e f o r m ，i n t r o d u c i n gf o r e i g ni n v e s t o r si sa ni m p o r t a n ta s p e c t ，b u t t h e r es t i l le x i s t sc o n t r o v e r s i e sa b o u tp o r p o s co fi n t r o d u c i n g ，t h ep r i c er t t a n g e m e r t ta n d e f f e c to nf i n a n c i a ls a f e t ot h e s ep r o b l e m s ，t h e r eh a v eb e e nal o to fr e s e a r e h sa n d a r g u m e n t si nt h ef i n a n c i a lt h e o r i s t s ， i n t r o d u c i n gf o r e i g ns t r a t e g i ci n v e s t o ri sa v a i l a b l eo fi m p r o v i n gt h eg o v e r n i n gs r l l e t u r e s ， r a i s i n gg o v e r n i n gl e v e l s ，s p e e d i n gu pt h e s e r v i c ed e v e l o p m e n t sa n di n n o v a t i o n s ， s t r e n g t h e n i n gt h ea n t i r i s ka b i l l t i e si n t h es t a t e o w n e db a n k h o w e v e r , f o rt h el e a d i n g p o s i t i o no fs t a t e o w n e db a n ki nc h i n e s eb a n ks y s t e m ，t h ei m p r o p e ro p e r a t i o ne a s i l yl e a d t os y s t e mr i s k s w en e e dt op a ya t t e n t i o n st or i s k sf r o mf o r e i g ns t r a t e g i ci n v e s t o r t h i s p a p e ra n a l y z e sr i s k sa n de f f e c t so ff o r e i g ns t r a t e g i c i n v e s t o ra n dp r o p o s ec h a l e c f i c a h y t a c t i c so nb r i n g i n gi nf o r e i g nc a p i t a lf r o mt h es t a t e o w n e db a n ka c c o r d i n gt of o r e i g n r e s e a r c he x p e r i e n c e s t h i sp a p e rf i r s t l yi l l u s t r a t e st h em e a n i n go fs t r , a e g i ci n v e s t o r si nt h ef i r s tp a r t s e c o n d l y a n a l y z e sf o r e i g ns t r a t e g i ci n v e s t o r s e x p e r i e n c el e s s o n sf r o mo v e r s e a sb a n k s t h i r d l y s u m m a r i z e st h ep r e s e n ts i t u a t i o no ff o r e i g ni n v e s t o ro nt h eb a s eo fr e f o r m i n gp r o c e d u r eo f s t a t e o w n e db a n ka n dp r o p o s e se x p l i c i t l yt h a tt h ef o r e i g ns t r a t e g i ci n v e s t o ri s m a n i f e s t a t i o nt h a tt h es t a t e ，o w n e db a n kr e f o r mf u r t h e rd e e p e n s w em t l s tp l a c et h e i n t r o d u c t i o no ff o r e i g ns t r a t e g i ci n v e s t o r st ot h es t e l e o w n e db a n kr e f o r mu n d e rt h eb i g b a c k 掣o u n dt oc a r r yo na n a l y s i s i nt h es e c o n dp a r t ，t h r o u g br e a ld i a g n o s i sa n a l y s i st h r e e i i 國(guó)有銀行引進(jìn)境補(bǔ)戰(zhàn)略投資者風(fēng)險(xiǎn)及策略分析 i n n u s t r a f i v er - a s e so fs h a r l g h a ib a n k ，c h i n e s ei n d u s t r ya n dc o m m e f i c i a lb a n k ，s h e n z h e n d e v e l o p i n gb a n k w ec o m p a r e sd i f f 】r e n e ea n de v o l u t i o no fs t r a t e g yt ob r i n gi nf o r e i g n c a p i t a l i nt h et h i r dp a r t ，a tt h eb e g i n n i n go ft h eb a c k g r o u n da n dm o t i v a t i o no ff o r e i g n i n v e s t o r , w ed e e p l ya n a l y z e st h ee f f e c t so fb r i n g i n gi nf o r e i g nc a p i t a l i nt h ef o r t hp a r t ，w e c o n c l u d e si n v e s t i n gm o t i v a t i o no ff o r e i g ns t r a t e g i ci n v e s t o r sf r o mt h e a s p e c t o f c o n t r a d i c t i o nb e t w e e ns t a t e o w n e d 惋n ka n df o r e i g ns 2 a t e g i ci n v e s t o r s i nt h ef i f t hp a r t o nt h eb a s eo ft h ef r o n tp a r t s ，p r o p o s i n gi n t r o d u c i n gf o r e i g ns t r a t e g i ci n v e s t o r si sn o tt h e p u r p o s et os t a t e - o w n e db a n kr e f o r mb u ti sa ni m p o r t a n tm e a s u r e m e n t a n di sn o to n l y m e a s u r e m e n tt os t a t e - o w n e db a n kr e f o r mi nm a n yi n e a s u e e m c n t s i n t r o d u c i n gf o r e i g n s t r a t e g i ci n v e s t o r se x i s t e so p p o r t u n i t i e sa n dr i s k s ，b u to p p o r t u n i t i e sa r eh i g h e rt h a nr i s k s w cs u m m a r i z e st a c t i c sa n dp r o b l e m st oi n t r o d u c i n gf o r e i g ns t r a t e g i ci n v e s t o r s a tl a s t ，t h i s p a p e rs u m m a r i z e st a c t i c so fi n l r o d u e i n gf o r e i g ns t r a t e g i ci n v e s t o r sb ys t a t e o w n e db a n k t h eu n i o no ff o r e i g ni d e a ，s y s t e m ，t e c h n o l o g ya n dn a d v em a r k e t ，t a l e n t e dp e r s o n ，c u l t u r e ， a n df o r m i n gn a t i v ed e v e l o p i n gt a c t i c sa n dc o n t e s td e c i d et h er e f o r m i n gs u c c e s so ft h e s t a t e o w n e db a n k t h i s p a p a ra d o p t e dt h eq u a n t i t a t i v ea n a l y s i s ，t h ec o m p a r a t i v ea n a l y s i s 。t h er e a l d i a g n o s i sa n ds oo nm a n yk i n d sr e s e a r c ht e c h n i q u et o r e s e a r c hi n t r o d u c i n gf o r e i g n s t r a t e g i ci n v e s t o r sb ys t a t e o w n e db a i l 】( i nt h i sp a p e r , t h ea n a l y s i sa n ds u m m a r i n go f t a c t i c so ni n t r o d u c i n gf o r e i g nc a p i t a la r es i g n i f i c a n tt ot h es t a t e o w n e db a n k sw h i c ha r e n o tg oo nt h em a r k e ta n dt h eo t h e rb a n kc l a s sf i n a n c i a lo r g a n s k e yw o r d s ：s t a t e - o w n e db a n ks t r a t e g i ci n v e s t o r r i s kc o n t r o lt a c t i c s 獨(dú)創(chuàng)聲明 本人聲明所呈交的學(xué)位論文是本人在導(dǎo)師指導(dǎo)下進(jìn)行的研究工作及取得的 研究成果。據(jù)我所知，除了文中特別加以標(biāo)注和致謝的地方外，論文中不包含其 他人已經(jīng)發(fā)表或撰寫(xiě)過(guò)的研究成果，也不包含未獲得 ! 掛；翅遺直基他盂墨掛型點(diǎn)盟的! 查壁亙窒2 或其他教育機(jī)構(gòu)的學(xué)位或證書(shū)使 用過(guò)的材料。與我一同工作的同志對(duì)本研究所做的任何貢獻(xiàn)均己在論文中作了明 確的說(shuō)明并表示謝意。 學(xué)位論文作者簽名：簽字日期：年月日 學(xué)位論文版權(quán)使用授權(quán)書(shū) 本學(xué)位論文作者完全了解學(xué)校有關(guān)保留、使用學(xué)位論文的規(guī)定，有權(quán)保留并 向國(guó)家有關(guān)部門(mén)或機(jī)構(gòu)送交論文的復(fù)印件和磁盤(pán)，允許論文被查閱和借閱。本人 授權(quán)學(xué)?？梢詫W(xué)位論文的全部或部分內(nèi)容編入有關(guān)數(shù)據(jù)庫(kù)進(jìn)行檢索，可以采用 影印、縮印或掃描等復(fù)制手段保存、匯編學(xué)位論文。( 保密的學(xué)位論文在解密后 適用本授權(quán)書(shū)) 學(xué)位論文作者簽名 導(dǎo)師簽字 簽字日期：年月 f t 簽字日期：年月 日 學(xué)位論文作者畢業(yè)后去向 工作單位： 通訊地址： 電話： 郵編 國(guó)有錕行引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者風(fēng)陸及策略丹折 0 前言 0 1 選題依據(jù)和背景 面對(duì)深化金融體制改革、對(duì)外開(kāi)放的巨大壓力，我國(guó)國(guó)有銀行一直在探索可行 之路。從國(guó)際上看，轉(zhuǎn)型國(guó)家在市場(chǎng)化進(jìn)程中，其國(guó)有銀行采取了引進(jìn)戰(zhàn)略投資者、 改革產(chǎn)權(quán)制度的策略，但在改革中政府介入程度、引進(jìn)方式等方面不盡相同，也因 此導(dǎo)致了不同的后果。 從我國(guó)情況看，自1 9 9 3 年國(guó)家頒布關(guān)于金融體制改革的決定，國(guó)有銀行改 革就成為國(guó)家金融制度變革的核心。目前，股份制改革一引進(jìn)( 境外) 戰(zhàn)略投資者 一上市幾乎成丁國(guó)有銀行股份制改革的必經(jīng)之路，中國(guó)建設(shè)銀行、中國(guó)銀行，中國(guó)工 而銀行先后上市，中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行也隨之拉開(kāi)了股份制改造的序幕。 在此背景下，有關(guān)外資( 境外) 戰(zhàn)略投資者的參股對(duì)國(guó)家金融安全、對(duì)國(guó)有銀 行改革的影響引發(fā)了諸多探討，本文試圖從國(guó)外經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)、國(guó)有銀行改革歷程、 引進(jìn)境夕 戰(zhàn)略投資者背景及動(dòng)因，正面效應(yīng)和風(fēng)險(xiǎn)等幾個(gè)方面對(duì)此進(jìn)行深入論述， 提出切實(shí)可行的引資策略及須注意的問(wèn)題，為深化國(guó)有銀行改革探索切實(shí)可行的路 徑。o 0 2 本文研究的目的和意義 2 0 世紀(jì)8 0 年代以來(lái)，隨著我國(guó)銀行業(yè)的逐步開(kāi)放，外資進(jìn)入已對(duì)我國(guó)的金融 和經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重大而深遠(yuǎn)的影響。本文從國(guó)內(nèi)外銀行業(yè)引進(jìn)外資情況和國(guó)有銀行改革 歷程的回顧入手，通過(guò)對(duì)國(guó)有銀行和境外戰(zhàn)略投資者的動(dòng)因分析，深入研究了國(guó)有 銀行引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者的正面效應(yīng)和潛在風(fēng)險(xiǎn)，理論聯(lián)系實(shí)際，采取定性與定量 相結(jié)合、比較分午斥等方法，探索適合我國(guó)國(guó)有銀行改革的引資策略，以期為國(guó)家金 融政策的制定和銀行發(fā)展戰(zhàn)略提供決策依據(jù)。 本文認(rèn)為，國(guó)有銀行改革進(jìn)行到目前階段，引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者、股改上市是 。由于國(guó)有銀行在備十改革發(fā)展階段稱謂不盡相同，為僳擇行立的連貫性，本文均雌“固有銀行”簡(jiǎn)稱。率文所 指國(guó)有銀行為工農(nóng)中建四行。交通餛行原本屬于銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管二部f 負(fù)責(zé)雌管股計(jì)制銀行) 峪管范瞄2 i ) 0 6 年5 月 t 6 目在艇監(jiān)會(huì) 國(guó)青商韭銀行公司治理及褶笑監(jiān)苫者引曰j 斤被納 固有銀行范圍卜發(fā)：郵畦儲(chǔ)蓄銀 2 0 0 6 年1 2 月3 1u 剛剛強(qiáng)得銀監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)開(kāi)業(yè)圈此。在統(tǒng)計(jì)由羌敦掂發(fā)行肝時(shí)均來(lái)納入。 國(guó)有銀行引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資舌風(fēng)險(xiǎn)及策略分析 實(shí)現(xiàn)“建立資本充足、內(nèi)控嚴(yán)密、運(yùn)營(yíng)安全、效益良好的現(xiàn)代金融企業(yè)”的有效途 徑。但是，也應(yīng)認(rèn)識(shí)到引進(jìn)戰(zhàn)略投資者只是適應(yīng)現(xiàn)階段國(guó)有銀行改革的一個(gè)環(huán)節(jié)、 一個(gè)組成部分和媒介工具，國(guó)有銀行改革最終能否成功取決于能否把外部先進(jìn)的理 念，制度、技術(shù)與本土的市場(chǎng)、人才、文化有機(jī)融合起來(lái)，切實(shí)由內(nèi)而提高自身的 綜合實(shí)力，形成真正本土化的銀行業(yè)發(fā)展策略和核心競(jìng)爭(zhēng)力。本文的分析過(guò)程和結(jié) 論，對(duì)尚未股改上市的國(guó)有銀行和其他銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)具有一定的借鑒意義。 0 3 文獻(xiàn)綜述 關(guān)于國(guó)有銀行改革引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的問(wèn)題，自從其提出伊始，成為一種方式， 就備受國(guó)內(nèi)外政界、學(xué)界、金融界等各方面的關(guān)注，支持者、反對(duì)者、折衷者具有 之，各種觀點(diǎn)層出不窮。從我國(guó)實(shí)踐來(lái)看，股份制改造一引進(jìn)戰(zhàn)略投資者上市幾 乎已經(jīng)成為國(guó)有銀行改革的必經(jīng)之路。雖然，我國(guó)國(guó)有銀行改革中引進(jìn)境外戰(zhàn)略投 資者策略是否可行仍然存在爭(zhēng)議，最終成功與否尚需經(jīng)過(guò)歷史的檢驗(yàn)，但在目前階 段，深入了解各方面的意見(jiàn)、分析過(guò)程中出現(xiàn)的種種問(wèn)題依然具有其現(xiàn)實(shí)意義。 本文主要涉及以下三方面的文獻(xiàn)： l - 關(guān)于國(guó)有銀行股份制改造 西南財(cái)經(jīng)大學(xué)金融系主任劉錫良在其著作中東歐國(guó)有銀行產(chǎn)權(quán)改革研究中 對(duì)中東歐國(guó)有銀行產(chǎn)權(quán)改革進(jìn)行了較為深入的研究，同時(shí)將中東歐國(guó)家的國(guó)有銀行 產(chǎn)權(quán)改革同其他國(guó)家的國(guó)有銀行產(chǎn)權(quán)改革做一總體比較，就如何推進(jìn)現(xiàn)階段我國(guó)國(guó) 有商業(yè)銀股份制改造、引進(jìn)戰(zhàn)略投資看等提出了有價(jià)值的建議。 劉亞在東歐經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌國(guó)家銀行改革回望( 2 0 0 4 年) 和加入w t o 后中國(guó)金 融業(yè)的開(kāi)放與中日金融合作( 國(guó)際研討會(huì)發(fā)言摘要，2 0 0 3 年) 兩文中，開(kāi)創(chuàng)性地 比較了中外銀行產(chǎn)權(quán)改革的異同點(diǎn)，改革的時(shí)機(jī)和外部環(huán)境的重要性；揭示了境外 戰(zhàn)略投資者可能的負(fù)面影響，提出同時(shí)培育國(guó)內(nèi)戰(zhàn)略投資者的新思路。 四川省銀監(jiān)局署名夏秋在上海金融2 0 0 6 年第1 期發(fā)表文章發(fā)展中國(guó)家國(guó) 有銀行的產(chǎn)權(quán)改革：國(guó)際經(jīng)驗(yàn)借鑒，對(duì)發(fā)展中國(guó)家國(guó)有銀行的產(chǎn)權(quán)改革的實(shí)踐、國(guó) 外戰(zhàn)略投資者的進(jìn)入對(duì)銀行效率的影響等進(jìn)行了分析。 2 關(guān)于境外戰(zhàn)略投資者入股國(guó)有銀行態(tài)勢(shì)研究 國(guó)有銀行 f 連境外戰(zhàn)略投瓷昔風(fēng)艟廈榮昭分折 銀監(jiān)會(huì)副主席唐雙寧于2 0 0 6 年9 月的目前社會(huì)比較關(guān)注的若干金融問(wèn)題， 其主要觀點(diǎn)是：國(guó)有銀行改革方案是“一個(gè)目標(biāo)，兩項(xiàng)分工，三個(gè)步驟，七項(xiàng)指標(biāo)， 十項(xiàng)內(nèi)容”，國(guó)有銀行引進(jìn)戰(zhàn)略投資者不單是缺乏資金，更需要引進(jìn)的是體制，是技 術(shù)。 清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院教授、高盛集團(tuán)董事總經(jīng)理胡祖六在2 0 0 5 年1 2 月經(jīng) 濟(jì)觀察報(bào)發(fā)表的國(guó)有銀行改革需要引進(jìn)國(guó)際戰(zhàn)略投資嗎一文中對(duì)引進(jìn)國(guó)際戰(zhàn) 略投資的意義、選擇戰(zhàn)略投資者的標(biāo)準(zhǔn)、國(guó)有銀行資產(chǎn)是否賤賣等問(wèn)題進(jìn)行了詳細(xì) 闡述。 李巍i 劉能華( 2 0 0 5 年) 提出同時(shí)發(fā)展境外和境內(nèi)兩種戰(zhàn)略投資者，便他們與 國(guó)有股份道形成“三足鼎立”的制衡局面。 國(guó)際貨幣基金組織亞太部的e s w a rp i c a s a d 分析了境外投資者的三種心態(tài)：一是 投機(jī)心態(tài)，入股幾年后就賣出：二是寄生心態(tài)，希望借此了解中國(guó)消費(fèi)者；三是試 圖操縱這家銀行。 3 關(guān)于國(guó)有銀行引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者簸略研究 余國(guó)文在2 0 0 5 年l o 月農(nóng)村金融研究期刊上發(fā)表的國(guó)有商業(yè)銀行引進(jìn)境 外戰(zhàn)略投資者的策略，對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者的必要性及鐿略進(jìn)行了 分析。 董事會(huì)雜志刊登叢亞平的文章說(shuō)，近蝗年來(lái)，我國(guó)在金融系統(tǒng)對(duì)外開(kāi)放上 由于策略失當(dāng)，出現(xiàn)大量廉價(jià)賤賣金融企業(yè)、倉(cāng)促合資的現(xiàn)象。按照現(xiàn)在這樣大躍 進(jìn)式的金融股權(quán)出售進(jìn)度，不出5 一1 0 年，我國(guó)金融企業(yè)的股權(quán)將有一半以上被外 資獲得，這樣的結(jié)局所隱伏的嚴(yán)重后果將是災(zāi)難性的。安邦集團(tuán)研究總部首席分析 師陳功指出：我們正在“出賣”整個(gè)銀行業(yè)。耶魯大學(xué)教授陳志武也指出，在中國(guó) 的銀行業(yè)海外上市過(guò)程中，銀行業(yè)以“低價(jià)”被出售的策略亟須調(diào)整。 前世行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，2 0 0 1 年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主斯蒂格利茨認(rèn)為，若一國(guó)商 業(yè)銀行體系為外資控股，對(duì)所在國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有負(fù)面影響。他曾對(duì)拉美、東歐國(guó)家金 融自由化的經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行了總結(jié)，發(fā)現(xiàn)問(wèn)題外資掌握金融體系控股權(quán)會(huì)導(dǎo)致貸款規(guī)模下 降、利率上升；貸款高度集中于外企、所在國(guó)大企業(yè)和政府機(jī)構(gòu)，中小企業(yè)融資更 加困難：所在國(guó)喪失金融體系控制權(quán)，貨幣金融政策有效性大打折扣。從墨西哥的 國(guó)有銀行引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資首風(fēng)險(xiǎn)及策略分析 經(jīng)驗(yàn)看，其主要商業(yè)銀行被外資控股后，信貸萎縮了7 0 。斯蒂格利茨指出，很多 發(fā)展中國(guó)家存在幻想，認(rèn)為外資控股商業(yè)銀行，- - g 國(guó)內(nèi)發(fā)生金融危機(jī)，外資母行 會(huì)援助。阿根廷和玻利維亞的經(jīng)驗(yàn)使這一幻想徹底破滅。事實(shí)證明，一旦母銀行發(fā) 現(xiàn)所在國(guó)的高風(fēng)險(xiǎn)，很可能很快關(guān)閉其控股的當(dāng)?shù)厣虡I(yè)銀行，這對(duì)規(guī)模龐大的母銀 行算不了什么，但是對(duì)所在國(guó)來(lái)說(shuō)則是致命的。2 0 0 4 年斯蒂格利茨在上海證券交易 所發(fā)表題為經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中資本市場(chǎng)的角色的演講，認(rèn)為“開(kāi)放金融業(yè)有可 能產(chǎn)生不少問(wèn)題，在當(dāng)前這個(gè)階段，中國(guó)不應(yīng)該給外資過(guò)多的優(yōu)先本國(guó)資本的優(yōu) 勢(shì)”。o 中國(guó)經(jīng)濟(jì)季刊執(zhí)行主編阿瑟克羅伯說(shuō)：“你不可能每年獲準(zhǔn)開(kāi)設(shè)一家以上 的分行。你可能要花20 年的時(shí)間才能建立一個(gè)有2o 家分行的銀行網(wǎng)絡(luò)。”因此， 雖然存在風(fēng)險(xiǎn)，但對(duì)中國(guó)的銀行進(jìn)行投資，要比開(kāi)設(shè)自己的分行更快捷?？肆_伯認(rèn) 為，外圍投資者應(yīng)避開(kāi)四大國(guó)有銀行。他說(shuō)：“在我看來(lái)，規(guī)模較小的交易似乎要比 對(duì)叫大國(guó)有銀行的昂貴投資更合適。外部對(duì)中國(guó)的投資歷史表明：宏偉龐大的計(jì)劃 往往失敗，而小規(guī)模的逐步投資更有可能獲得成功?！眔 此外，還有西南政法大學(xué)劉振宇2 0 0 5 年1 2 月在特區(qū)經(jīng)濟(jì)上發(fā)表的國(guó)有 商業(yè)銀行引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的理論研究、廈門(mén)大學(xué)金融系阮驥宗2 0 0 5 年9 月在金 融觀察上發(fā)表的圍有商業(yè)銀行引入戰(zhàn)略投資者問(wèn)題研究、河南大學(xué)工商管理學(xué) 院2 0 0 4 級(jí)研究生郭華在2 0 0 6 年4 月金融財(cái)會(huì)期刊上發(fā)表的戰(zhàn)略投資者還是 財(cái)務(wù)投資者等共計(jì)數(shù)十篇淪文論著。 上述觀點(diǎn)與見(jiàn)解從多個(gè)角度和層面對(duì)國(guó)有銀行引進(jìn)戰(zhàn)略投資者進(jìn)行了探討，但 大多是針對(duì)某一方面的利弊進(jìn)行分析，比如叢亞平和陳志武等著重研究了定價(jià)問(wèn)題， 認(rèn)為國(guó)有銀行被“賤賣”了，而沒(méi)有結(jié)合對(duì)國(guó)有銀行改革困境的分析，沒(méi)有提及境 外戰(zhàn)略投資者對(duì)國(guó)有銀行的價(jià)值提升作用。比如斯蒂格利茨根據(jù)對(duì)拉美、東歐國(guó)家 金融自由化經(jīng)驗(yàn)的總結(jié)，對(duì)中國(guó)進(jìn)行善意的提醒，但中國(guó)作為世界大國(guó)的國(guó)情與拉 美及東歐差異巨大，無(wú)論股改前后，是否引進(jìn)戰(zhàn)略投資者或上市，國(guó)有銀行的國(guó)家 控股地位不會(huì)有任何動(dòng)搖，這也是中央高層、監(jiān)管部門(mén)多次重申了的。同樣，部分 持支持觀點(diǎn)的人認(rèn)為引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者是解決國(guó)有銀行問(wèn)題的唯一途徑，這也是 4 ；l 自2 0 6 年l o 尾i d 日中固財(cái)經(jīng)撤。 t 美國(guó)2 0 0 6 年1 月i9 習(xí)今日夔國(guó)撤報(bào)道。 4 國(guó)有銀行引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資昔風(fēng)略壓第略分析 失之偏頗了。境外戰(zhàn)略投資者必是國(guó)有銀行改革進(jìn)程中的一個(gè)外來(lái)因素而不可能是 主導(dǎo)因素，只能起到推動(dòng)量變而不是質(zhì)變的作用。 從研究的發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，由于中行、建行、工行引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者已塵埃略 定，三大國(guó)有銀行均完成了上市，因此，研究的重點(diǎn)轉(zhuǎn)向了注重引資效果的實(shí)證分 析，股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行的引資成了又一個(gè)研究熱點(diǎn)。進(jìn)入2 0 0 7 年，中 國(guó)銀監(jiān)會(huì)修改了中資商業(yè)銀行行政許可事項(xiàng)實(shí)施辦法，取消了商業(yè)銀 ? 法人機(jī)構(gòu) 發(fā)起人股東應(yīng)包括境外戰(zhàn)略投資者的規(guī)定，中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行于1 2 月3 1 日獲準(zhǔn)開(kāi) 業(yè)，成為銀監(jiān)會(huì)取消了引入境外戰(zhàn)略投資者的硬性規(guī)定后設(shè)立并開(kāi)業(yè)的第一家商業(yè) 銀行。 0 4 基本思路及技術(shù)路線 本文擬遵循以下基本思路：首先對(duì)戰(zhàn)略投資者概念進(jìn)行闡述，并對(duì)國(guó)內(nèi)外銀行 業(yè)引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)進(jìn)行分析，在對(duì)國(guó)有銀行改革進(jìn)行回顧的基礎(chǔ)上， 總結(jié)我國(guó)國(guó)有銀行引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者的現(xiàn)狀；其次以典型案例對(duì)國(guó)內(nèi)銀行業(yè)引進(jìn) 境外戰(zhàn)略投資者方式和策略進(jìn)行實(shí)證研究：再次從國(guó)有銀行引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者背 景及動(dòng)因出發(fā)，對(duì)引資效應(yīng)進(jìn)行了進(jìn)行深入分析；然后從目標(biāo)沖突角度，著重對(duì)引 進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析；最后，在前文基礎(chǔ)上，提出本文觀點(diǎn)，總結(jié)提煉 引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者的策略。 文章的技術(shù)路線圖如下： 璺蔓墾堡! | 堡攀叢堂墮堡塹墨墾墮絲墨墮坌塹 國(guó)內(nèi)外銀行業(yè)引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者概況 f 結(jié)束浯 o 5 創(chuàng)新點(diǎn)與不足 1 創(chuàng)新點(diǎn) 國(guó)內(nèi)外各界對(duì)我國(guó)國(guó)有銀行引進(jìn)戰(zhàn)略投資者問(wèn)題從多方面進(jìn)行了分析，從不同 的立場(chǎng)提出了不同的觀點(diǎn)，但基本上都是從引進(jìn)戰(zhàn)略投資者某一方面的利弊出發(fā)， 而且靜態(tài)研究比較多。本文研究了國(guó)內(nèi)外相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，試圖將引進(jìn)戰(zhàn)略投資者放在國(guó) 國(guó)育銀廳引進(jìn)境外戰(zhàn)略投嶄苫風(fēng)陵瑟策略舒析 有銀行改革的歷史進(jìn)程中進(jìn)行動(dòng)態(tài)分析，同時(shí)深入闡述了引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者相關(guān) 各方的動(dòng)因，通過(guò)效應(yīng)和風(fēng)險(xiǎn)分析，辯證地提出國(guó)有銀行引資策略，提煉具有實(shí)際 應(yīng)用價(jià)值的方案。 2 不足 國(guó)有銀行引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者策略是一個(gè)復(fù)雜的動(dòng)態(tài)課題，各種變量、內(nèi)外因 素交織，最終效果如何還需要時(shí)間來(lái)檢驗(yàn)。由于現(xiàn)實(shí)條件的限制，本文尚存需要進(jìn) 一步完善之處，比如如何將國(guó)有銀行的引資經(jīng)驗(yàn)用于國(guó)內(nèi)其他金融機(jī)構(gòu)；中資銀行 的真正價(jià)值如何以定價(jià)的方式反映；另外，國(guó)有銀行在引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者及上市 后國(guó)家的最終控股比例如何確定等，也是值得深入探討的問(wèn)題。 國(guó)有銀行引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資苔風(fēng)陸及策略分析 1 國(guó)內(nèi)外銀行業(yè)引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者概況 引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者是國(guó)有銀行股改上市進(jìn)程中的一個(gè)重要環(huán)節(jié)。在深入解讀 國(guó)有銀行引資戰(zhàn)略前有必要對(duì)國(guó)內(nèi)外銀行業(yè)引進(jìn)戰(zhàn)略投資者情況作一概述。 1 1 戰(zhàn)略投資者概念 戰(zhàn)略投資：在國(guó)外文獻(xiàn)中，“戰(zhàn)略投資( s t r a t e g i ci n v e s t m e n t ) ”這一術(shù)語(yǔ)是指 國(guó)際投資機(jī)構(gòu)運(yùn)用收購(gòu)或兼并的方式，對(duì)其它企業(yè)進(jìn)行參股或控股的投資銀行活動(dòng)， 是當(dāng)代全球投資銀行直接投資( 或自營(yíng)投資) 的一種主要形式。 戰(zhàn)略投資者：中國(guó)證監(jiān)會(huì)在1 9 9 9 年7 月發(fā)布韻關(guān)于進(jìn)一步完善股票發(fā)行方式 的通知中首次引入了“戰(zhàn)略投資者”這一概念。通知中所稱的法人，是指在中華 人民共和國(guó)境內(nèi)鼗記注冊(cè)的除證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)以外的有權(quán)購(gòu)買(mǎi)人民幣普通股的法人。 法人分為兩類，一類是與發(fā)行公司業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密且欲長(zhǎng)期持有發(fā)行公司股票的法人 稱為戰(zhàn)略投資者：一類是與發(fā)行公司無(wú)緊密聯(lián)系的法人。稱為一般法人。 ，2 0 0 2 年中國(guó)證監(jiān)會(huì)、中國(guó)人民銀行聯(lián)合發(fā)布的合格境外授資者境內(nèi)證券投資 管理暫行辦法稱，“合格境外投資者”是指那些經(jīng)過(guò)中國(guó)證監(jiān)會(huì)的審核、并取得國(guó) 家外匯管理局外匯額度批準(zhǔn)的境外基金管理公司、保險(xiǎn)公司、證券公司以及商業(yè)銀 行等。 中國(guó)銀監(jiān)會(huì)中資商業(yè)銀行行政許可事項(xiàng)實(shí)施辦法要求境外戰(zhàn)略投資者應(yīng)當(dāng) 符合以下條件：最近1 年年末總資產(chǎn)原則上不少于i 0 0 億美元：鑊監(jiān)會(huì)認(rèn)可的國(guó)際 評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)最近2 年對(duì)其長(zhǎng)期信用評(píng)級(jí)為良好；最近2 個(gè)會(huì)計(jì)年度連續(xù)盈利；商業(yè)銀 行資本充足率應(yīng)達(dá)到其注冊(cè)地銀行業(yè)資本充足率平均水平且不低于8 ；非銀行金融 機(jī)構(gòu)資本總額不低于加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)總額的1 0 ；內(nèi)部控制健全有效：注冊(cè)地金融機(jī)構(gòu) 監(jiān)督管理制度完善：所在國(guó)( 地區(qū)) 經(jīng)濟(jì)狀況良好；其他審慎性條件。 鍛監(jiān)會(huì)要求國(guó)有商業(yè)銀行引進(jìn)戰(zhàn)略投資者堅(jiān)持五項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)：持股比例原則上不低 于5 ；從交割之日起，戰(zhàn)略投資者的股權(quán)持有期應(yīng)當(dāng)在3 年以上；戰(zhàn)略投資者原則 上應(yīng)當(dāng)向銀行派出董事，同時(shí)鼓勵(lì)有經(jīng)驗(yàn)的戰(zhàn)略投資者派出高級(jí)管理人才，直接傳 播管理經(jīng)驗(yàn)；戰(zhàn)略投資者應(yīng)當(dāng)有豐富的金融業(yè)管理背景，同時(shí)要有成熟的金融業(yè)管 理經(jīng)驗(yàn)、技術(shù)和良好的合作意愿：商業(yè)銀行性質(zhì)的戰(zhàn)略投資者，投資國(guó)有商業(yè)銀行 國(guó)有銀行引迸境，p 戰(zhàn)略投資者風(fēng)陸廈策略廿析 不宜超過(guò)兩家。” 唐雙寧認(rèn)為：戰(zhàn)略投資者是注重長(zhǎng)期利益、與所入股銀行結(jié)成利益共同體的投 資者。o 從我國(guó)引進(jìn)實(shí)踐來(lái)看，境外戰(zhàn)略投資者就是進(jìn)行戰(zhàn)略投資的國(guó)際金融機(jī)構(gòu)，以 戰(zhàn)略為驅(qū)動(dòng)，以資本合作為基礎(chǔ)尋求戰(zhàn)略合作關(guān)系，通過(guò)長(zhǎng)期持有所進(jìn)入銀行( 或 企業(yè)) 的璇權(quán)在管理、業(yè)務(wù)、人員、信息等諸多方面與其進(jìn)行深層次的長(zhǎng)期合作。 1 2 國(guó)外銀行業(yè)引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者實(shí)踐歷程 從國(guó)際上看，部分發(fā)展中國(guó)家在市場(chǎng)化進(jìn)程中，針對(duì)引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者采取 了不同策略，也因此導(dǎo)致了不同的效果。 1 2 1 波蘭 1 9 9 8 年，波蘭與歐盟入盟談判的開(kāi)始以及履行o b c # 協(xié)定的壓力迫使渡蘭政府改 變了對(duì)外資銀行參與本國(guó)私有化改革的態(tài)度，鼓勵(lì)優(yōu)秀的外資銀行進(jìn)入波蘭。但波 蘭政府很好地掌握住了引進(jìn)外資銀行的節(jié)奏，引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者被波蘭政府視為 一種穩(wěn)定和鞏固波蘭銀行業(yè)的一種手段，而非目的。為確保外資銀行在資本和技術(shù) 上的資質(zhì)，波蘭監(jiān)管部門(mén)對(duì)外資銀行進(jìn)行嚴(yán)格篩選。同時(shí)，為了防止波蘭銀行部門(mén) 被少數(shù)幾個(gè)國(guó)家控制，將外資銀行來(lái)源地進(jìn)行分散化，規(guī)定如果該外資銀行是其來(lái) 源國(guó)第一個(gè)到波蘭進(jìn)行投資的銀行，波蘭政府會(huì)玻例批準(zhǔn)其投資申請(qǐng)。外資銀行的 介入，促進(jìn)了波蘭國(guó)有銀行改造的順利完成。因此，從波蘭經(jīng)驗(yàn)看，轉(zhuǎn)型國(guó)家在對(duì) 本國(guó)銀行部門(mén)進(jìn)行改造的過(guò)程中，有選擇地引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者是必要的，將對(duì)優(yōu) 化商業(yè)銀行的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、改善公司治理和風(fēng)險(xiǎn)管理水平、促進(jìn)銀行業(yè)務(wù)發(fā)展和提高 產(chǎn)品創(chuàng)新能力起到一定的幫助作用。 在東歐轉(zhuǎn)型國(guó)家中，也存在“外資控股影響國(guó)家金融安全”、“銀行賤賣”等爭(zhēng) 議，并且這些爭(zhēng)議嚴(yán)重影響了波蘭原定于1 9 9 6 年完成的9 家銀行改制的進(jìn)程，但政 府仍選擇向戰(zhàn)略投資者轉(zhuǎn)讓銀行控股權(quán)。捷克政府也是直到1 9 9 8 年在原銀行改革難 2 0 0 6 年j 足e 5 日銀監(jiān)會(huì)茇布國(guó)有商業(yè)鍛行公司治理展捏關(guān)監(jiān)蒼指引。 。唐般寧，t _ 圓錐監(jiān)含副土帶，莊2 0 0 5 中斟論壇卜的消講中培戰(zhàn)睹投資者下的定義。 國(guó)有銀行引進(jìn)境外戰(zhàn)略投瓷者風(fēng)險(xiǎn)及策略分沂 以為繼、銀行狀況繼續(xù)惡化的情況下才向外資轉(zhuǎn)移控股權(quán)的。整體來(lái)看，東歐國(guó)家 第一波銀行改革中保持了國(guó)有控股權(quán)，但并沒(méi)有顯著提升經(jīng)營(yíng)績(jī)效，其后繼續(xù)開(kāi)放 導(dǎo)致超過(guò)7 5 的銀行資產(chǎn)被外資控制。東歐國(guó)家的實(shí)踐也表明：在繼續(xù)保持國(guó)有控 股的情況下，引進(jìn)戰(zhàn)略投資者作為小股東并不能建立良好的銀行冶理結(jié)構(gòu)，也不會(huì) 有效改善經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)；而外國(guó)戰(zhàn)略投資者控股銀行后能夠顯著提高銀行業(yè)績(jī)，但國(guó)家 也喪失了銀行控股權(quán)。 1 2 2 巴西與墨西哥 巴西政府在面臨銀行業(yè)危機(jī)的情況下，通過(guò)有選擇性的引進(jìn)外國(guó)銀行資本，成 功地對(duì)本國(guó)的銀行體系進(jìn)行了重組，增強(qiáng)了金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，較快 地度過(guò)1 9 9 9 年初的貨幣危機(jī)從而避免破壞性更大的金融危機(jī)。盡管從一定程度上說(shuō)， 巴西政府引進(jìn)國(guó)際銀行資本是一種被迫的選擇，但沒(méi)有急于求成，仍然十分強(qiáng)調(diào)外 資銀行進(jìn)入資格。巴西銀行業(yè)重組的最終結(jié)果是，國(guó)內(nèi)銀行仍然居于主導(dǎo)地位，為 致府實(shí)施宏觀調(diào)控和穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)政策起了十分重要的作用?？梢?jiàn)，發(fā)展中國(guó)家引進(jìn)國(guó) 際金融資本應(yīng)該適時(shí)、適當(dāng)。 1 9 9 l 2 0 0 3 年，墨西哥銀行業(yè)先后經(jīng)歷了依靠?jī)?nèi)資的私有化改革階段和依靠外 資的自由化改革階段，改革成效迥異。從墨西哥改革經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，引入境外戰(zhàn)略投資 者比單純依賴國(guó)內(nèi)投資者更有利于銀行業(yè)的發(fā)展，但同時(shí)也必須防范引進(jìn)外資可能 帶來(lái)的負(fù)面影響。 1 2 3 韓國(guó) 亞洲金融危機(jī)前，韓國(guó)曾實(shí)行與中國(guó)相類似的政府主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)體制，銀行以政 府強(qiáng)力干預(yù)為主要特征。金融危機(jī)發(fā)生后，韓國(guó)政府即開(kāi)始著手對(duì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行全 面徹底改革，強(qiáng)調(diào)對(duì)現(xiàn)有銀行的進(jìn)一步整臺(tái)和并購(gòu)，并大膽引進(jìn)外資參與金融改革， 特別是倡導(dǎo)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，自愿合并、并購(gòu)，以促進(jìn)韓國(guó)銀行業(yè)的規(guī)范發(fā)展，確保其在 世界市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力。1 9 9 8 年，有1 6 家銀行發(fā)行了9 7 6 7 0 億韓元的股票，3 家銀行通 過(guò)外國(guó)投資者的資金注入，增加資本3 2 9 0 億韓元，其中德國(guó)商業(yè)銀行收購(gòu)了韓國(guó)外 匯銀行3 0 的股權(quán)，漢城銀行的民營(yíng)化則借助的是英國(guó)匯豐銀行的資本。韓國(guó)的經(jīng) 國(guó)商錠行引進(jìn)境外戰(zhàn)昭投資哲風(fēng)陸瑟隸咯分析 驗(yàn)是：必須果斷解除政府與國(guó)有銀行及國(guó)有銀行與大企業(yè)財(cái)團(tuán)的非市場(chǎng)化關(guān)系，銀 行改革過(guò)程中需要引進(jìn)外國(guó)戰(zhàn)略投資者，有效處理不良疊融資產(chǎn)并保持穩(wěn)定的政策 環(huán)境，實(shí)施金融監(jiān)管一體化。 ， 1 2 45 3 - 根廷 反過(guò)來(lái)看拉美的阿根廷，對(duì)外資銀行過(guò)度依賴，導(dǎo)致外資控制了本國(guó)銀行體系， 使國(guó)家金融主權(quán)削弱甚至喪失。在十年的私有化過(guò)程中，阿根廷經(jīng)濟(jì)已經(jīng)外資化甚 至外國(guó)化，外資控制了阿經(jīng)濟(jì)命脈，銀行體系也是如此。全國(guó)十大私營(yíng)銀行中，七家 為外資獨(dú)資銀行，兩家為外資控股銀行，商業(yè)銀行總資產(chǎn)的6 2 一6 8 被外資銀行所 控制。對(duì)外資的過(guò)度依賴導(dǎo)致國(guó)家宏觀調(diào)控能力下降，經(jīng)濟(jì)和金融主權(quán)名存實(shí)亡， f 完全受制于人。阿根廷危機(jī)發(fā)生后，跨國(guó)銀行一面要求子銀行采取轉(zhuǎn)移資金等辦法 規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，另一方面堅(jiān)決拒絕向子銀行注入資金，并向阿政府施加壓力，甚至毫不 ： 負(fù)責(zé)地撤資。其主要手段有：償還母行貸款、增加股東分紅或出售股份匯回資金等。 外資銀行無(wú)度甚至惡意地轉(zhuǎn)移資金，造成阿根廷資金外流，銀行支付能力下降。 印度國(guó)有銀行改革中，始終保護(hù)本國(guó)的金融業(yè)。在金融業(yè)市場(chǎng)準(zhǔn)八方面，規(guī)定 了較多的條件和限制，如限制外國(guó)金融機(jī)構(gòu)的數(shù)量、限制某個(gè)分部門(mén)的外資總額等。 印度每年只頒發(fā)1 2 個(gè)外國(guó)銀行許可證，且外國(guó)銀行的資產(chǎn)不能超過(guò)整個(gè)印度國(guó)內(nèi)銀 行資產(chǎn)的1 5 。1 9 9 6 年以前，印度外資銀行的控制率幾乎為零；截止到2 0 0 3 年年底， 印度銀行的外資控制率也僅為3 8 5 。印度對(duì)外資進(jìn)入嚴(yán)格限制的同時(shí)，在國(guó)內(nèi)大力 發(fā)展私營(yíng)銀行，改革政府壟斷的金融體制；建立規(guī)范的銀行監(jiān)管制度，取代計(jì)劃經(jīng) 濟(jì)體制下的行政命令管理方式；以政府資本注入為主、資本市場(chǎng)籌資為輔，提高公 營(yíng)銀行的資本充足率，彌補(bǔ)金融抑制政策對(duì)銀行資本的侵蝕。目前，印度的金融系 統(tǒng)比較健全，管理體制的國(guó)際化程度較高，國(guó)有銀行改革取得了國(guó)際市場(chǎng)公認(rèn)的效 果。 國(guó)肓銀行引進(jìn)境外哉咯投資者吼套及簟略分析 1 2 6 美日等發(fā)達(dá)國(guó)家 從世界上的大國(guó)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)如莢國(guó)、日本、德國(guó)、英國(guó)、法國(guó)、意大利、 加拿大等，還有經(jīng)濟(jì)力量不夠疆，但幅員遼闊，人口眾多的大國(guó)如俄羅斯、印度、 巴西等，都是由國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)勢(shì)力( 無(wú)論是國(guó)有還是私有) 掌握銀行控股權(quán)。這說(shuō)明對(duì)大 國(guó)而言，保持國(guó)內(nèi)力量的銀行控股權(quán)具有重要的戰(zhàn)略意義。 國(guó)外銀行業(yè)改革引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者的實(shí)踐為我國(guó)提供了有益的經(jīng)驗(yàn)和啟示， 我國(guó)國(guó)有銀行在引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者時(shí)，在抱有巨大希冀的同時(shí)，還需要冷靜分析 負(fù)面效應(yīng)，制訂各種預(yù)防性措施，保障國(guó)有銀行改革的順利進(jìn)行。 1 3 我國(guó)國(guó)有銀行引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者現(xiàn)狀 l3 1 國(guó)有銀行涵義的變遷 國(guó)有銀行豹國(guó)有二字，透視出了產(chǎn)權(quán)問(wèn)題。股份制改造之前，無(wú)論專業(yè)銀行、 國(guó)有銀行，國(guó)有商業(yè)銀行、國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行名稱如何變化，國(guó)家都是工農(nóng)中建四行 的唯一出資人。股份制改造及上市以后，必須重新界定什么是國(guó)有銀行。從實(shí)際來(lái) 看，由于國(guó)家仍然處于控股地位，并且高層表態(tài)不會(huì)放棄控股權(quán)，因此，實(shí)質(zhì)上講， 工農(nóng)中建四行依然是國(guó)有銀行，但科學(xué)的稱謂應(yīng)是國(guó)有控股商業(yè)銀行。 l3 2 國(guó)有銀行改革的歷史演變 二十幾年來(lái)，我國(guó)國(guó)有銀行改革實(shí)際上經(jīng)歷了三個(gè)階段；第一階段為1 9 8 4 年至 1 9 9 3 年，是專業(yè)銀行改革階段，將一元銀行體系變?yōu)槎y行體系；第二階段為1 9 9 4 年至2 0 0 3 年，是國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行改革階段，通過(guò)設(shè)立政策性銀行和頒布商業(yè)銀 行法，將專業(yè)銀行變?yōu)閲?guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行；第三階段從2 0 0 3 年底開(kāi)始，是國(guó)家控 股的股份制商業(yè)銀行改革階段。 改革開(kāi)放前，中國(guó)的銀行業(yè)實(shí)行中國(guó)人民銀行“大一統(tǒng)”的管理體制。1 9 7 9 年 以后，我國(guó)先后恢復(fù)并重建了三家專業(yè)銀行：中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行和中國(guó)人民 建設(shè)銀行，1 9 8 4 年1 月，中國(guó)工商銀行成立，資產(chǎn)業(yè)務(wù)專業(yè)化分工，同時(shí)還承擔(dān)著 政府分派的各類政策性貸款；1 9 9 4 年將政策性業(yè)務(wù)分離出來(lái)，交由新成立的三大政 國(guó)有錠行引避境外戰(zhàn)略投資耆風(fēng)險(xiǎn)廈策略分析 策性銀行經(jīng)營(yíng)，標(biāo)志著四大“國(guó)家專業(yè)銀行”特殊歷史身份的消亡，并開(kāi)始脫胎換 骨地向真正“國(guó)有商業(yè)銀行”的身份轉(zhuǎn)型。1 9 9 8 年前后，為了應(yīng)對(duì)亞洲金融危機(jī)， 適應(yīng)加入燈o 后金融業(yè)全面對(duì)外開(kāi)放的要求，國(guó)內(nèi)銀行業(yè)加大改革開(kāi)放步伐，如取 消政府對(duì)銀行信貸的完全管制、設(shè)立人民銀行大區(qū)分行以分離地方政府對(duì)銀行資源 的影響、設(shè)定國(guó)有銀行不良貸款每年下降之指標(biāo)、擴(kuò)大利差增加國(guó)有銀行贏利空間 等。 可以看到，這一時(shí)期國(guó)有銀行的改革雖然在穩(wěn)步推進(jìn)，但運(yùn)行基礎(chǔ)仍然是固有 的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，改革涉及的只是利益分配問(wèn)題和內(nèi)部激勵(lì)與約束機(jī)制，形式多于內(nèi)容， 改革的成本完全由國(guó)家承擔(dān)，作為國(guó)有商業(yè)銀行根本問(wèn)題的不合理的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)與嚴(yán) 重缺陷的公司治理結(jié)構(gòu)沒(méi)有實(shí)質(zhì)性變化。 2 0 0 3 年底，國(guó)家制定了對(duì)四大國(guó)有銀行全面股份制改造的基本規(guī)劃。2 0 0 4 年全 國(guó)金融工作會(huì)議期間，銀峨會(huì)主席劉明康正式地將工、農(nóng)、中、建稱為“國(guó)有商業(yè) 銀行”，而不再冠以“獨(dú)資”的稱號(hào)，這意味著國(guó)有銀行改革己經(jīng)進(jìn)入新的發(fā)展階段。 隨之，四大國(guó)有銀行開(kāi)始按照國(guó)際通行的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)實(shí)行重組，并以政府 注資來(lái)重組國(guó)有銀行財(cái)務(wù)，以縮減財(cái)政權(quán)益來(lái)提高四大國(guó)有銀行的資本充足率。1 2 月3 0 日，國(guó)務(wù)院通過(guò)中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司向中國(guó)銀行、建設(shè)銀行分別注資2 2 5 億美元。2 0 0 4 年，中國(guó)銀行、建設(shè)銀行完成了財(cái)務(wù)重