李愛民 VCPE呼喚服務型政府[權威精品]VIP

李愛民 VC/PE 呼喚服務型政府 -權威精品 本文檔格式為 WORD,感謝你的閱讀。 最新最全的 學術論文 期刊文獻 年終總結 年終報告 工作總結 個人總結 述職報告 實習報告 單位總結 不管是在科技部當處長，還是轉(zhuǎn)身做創(chuàng)投人，李愛民的心中不忘一句話：了解行業(yè)疾苦，促進問題解決，推動行業(yè)發(fā)展。 8 月 23 日下午，他在目前供職的中國風險投資有限公司總部接受記者采訪時首先表明： “ 我平時思考問題大多緊緊圍繞現(xiàn)實，包括現(xiàn)在找問題、挑毛病，也都是為了維護 行業(yè)利益。 ” 他稱， 2013 年中國證監(jiān)會和發(fā)改委密集出臺相關法規(guī)和金融政策，創(chuàng)投環(huán)境正在發(fā)生深刻變化，作為早期參與創(chuàng)投政策制定的核心成員之一，看到行業(yè)從無到有發(fā)展到今天，感到非常地欣慰。但是，前一段時間，兩個政府部門之間為了基金歸口管理發(fā)生爭執(zhí)，現(xiàn)在雖已明確共同管理，但這依然讓業(yè)內(nèi)人士無所適從。在他看來，從源頭上放松管制，制定出更具競爭力并能促進可持續(xù)發(fā)展的創(chuàng)新戰(zhàn)略才是最重要的。 “ 有錢人明白誰能幫他管好錢，政府沒必要過多行政干預 ” 李愛民現(xiàn)任中國風險投資有限公司合伙人、高級副 總裁、中國風險投資研究院董事長。 1985 年，他畢業(yè)于中國科學技術大學管理專業(yè)，曾擔任科技部科研條件與財務司處長十余年，其間還曾出任中國駐舊金山總領事館科技領事。 1997年從美國 Duke 大學進修創(chuàng)業(yè)投資回國后，他成為中國創(chuàng)投政策的早期制定者之一，并經(jīng)常作為嘉賓出席各種論壇、研討會和電視節(jié)目，宣傳相關政策，普及相關知識。 采訪當天，談及當下行業(yè)發(fā)展問題，李愛民一針見血地表示： “ 政府不應該對 VC 行業(yè)給予過多管制。 ” 他告訴記者，自己在做政府官員時始終強調(diào)，政府更應該為行業(yè)發(fā)展創(chuàng)造良好的環(huán)境，而不是設置一些 條條框框進行約束。正是由于對這一理念以及由此而生的一些管理思路的堅持，后來他退出了 VC 政策制定的圈子。 李愛民介紹說，美國對風險投資行業(yè)基本不實行監(jiān)管。他回憶起一段自己的親身經(jīng)歷： “ 美國各州都會借大選的機會，針對選民關注的一些問題進行公投。上世紀 90 年代是美國 VC 飛速發(fā)展的時期，也出現(xiàn)了一些問題，如 VC 變現(xiàn)撤出后，其投資企業(yè)的股票價格開始下滑等。 1996 年，我正在美國做訪問學者。據(jù)我的老師介紹，當時加州準備就是否應當對該地區(qū)的 VC 制定某些約束性規(guī)則舉行公投，但是在 VC 機構和企業(yè)家的游說下，這一設想 最后沒有通過。 1998 年，我?guī)ьI一個中國代表團到美國創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會考察。當時印象最深刻的是，這個協(xié)會的工作職責除了包括培訓、信息統(tǒng)計等等，居然還有一個專項職責是游說國會不要出臺任何與 VC 有關的法律，別對它們進行約束。 ” 李愛民指出，美國政府的 VC 管理理念之所以偏于市場化，是由于在政府眼里， VC 需要不斷地創(chuàng)新，而有約束就會對創(chuàng)新有所限制，且 VC 的資金主要來自機構投資者和富裕個人，即使出現(xiàn)風險，其影響程度也較小。因此，不論是美國的聯(lián)邦政府還是州政府，都沒有出臺專門針對 VC 的法律，而是讓市場自行約束、自我 調(diào)節(jié)。 反觀我國的現(xiàn)狀，李愛民認為，國內(nèi)的創(chuàng)投機構同樣不需要太多管制和約束，它們需要的是政府提供實實在在的服務。他指出，與美國 “ 讓民做主 ” 的行政理念截然不同，中國官員的傳統(tǒng)思想一直是 “ 為民做主 ” ，在其行政管理指導思想中，十分強調(diào)以 “ 管 ” 字當頭，生怕一放就亂。其實，政府大大低估了市場的能力。因為客觀上，國內(nèi)私募基金的資金大多是從有錢人那里募集來的，這些商界精英肯定比政府官員更加懂得如何判斷基金管理團隊的能力，同時也更加懂得如何保證自己資金的安全性。因此，在創(chuàng)投這個領域，政府不宜做什么約束。 “ 企業(yè)生存環(huán)境不盡人意，需要政府努力改善 ” 采訪中，對于 VC 機構目前遇到哪些政策障礙的問題，李愛民頗有些無奈地告訴記者，其實 VC 面臨的政策問題與其他行業(yè)大同小異，只不過作為投資機構， VC 機構投資的企業(yè)多，地域分布廣，遇到問題的概率和頻率自然會比其他企業(yè)更高，有時也更無奈。 他說，最近各級政府都在開展群眾路線教育實踐活動。要想了解企業(yè)的疾苦，其實不必鞍馬勞頓，與 VC 從業(yè)者交流一下就能窺見一斑，因為企業(yè)遇到的問題真是不勝枚舉： 首先，政策朝令夕改。最典型的例子，就是 IPO 突然中止 。李愛民直言： “ 沒有任何征兆，更沒有征求社會和市場的意見，新股發(fā)行就突然中止了，而且什么時候恢復發(fā)行也不得而知，讓市場根本無所適從。 ” 他提醒，一個缺乏契約精神的社會和政府，會給市場特別是 VC 行業(yè)帶來很大的傷害。 其次，司法不公正。李愛民指出，這是令所有業(yè)內(nèi)同行十分頭疼的問題。他舉例說，通常情況下 VC 機構不會控股，更傾向于重點發(fā)揮大股東和管理團隊的作用。但是這樣一來對企業(yè)的控制就相對較弱，一旦出現(xiàn)問題而協(xié)商又無法解決的時候，可能就需要對簿公堂。如果 VC 機構運氣不佳，遇到品行較差的實際控制人鯨吞公司財 產(chǎn)，只能使用法律武器保護自己的權益。可打官司又談何容易，因為某些地區(qū)的地方保護主義非常嚴重。同樣一個案子，不同地方的判決結果可能截然不同。在企業(yè)所在地起訴， VC 機構勝訴的可能性會大打折扣。因為當?shù)卣头ㄔ和P心和照顧本地企業(yè)，而且 VC 機構投資的企業(yè)通常都是當?shù)叵鄬?yōu)質(zhì)的企業(yè)，其實際控制人一般在當?shù)囟紦碛行酆竦娜嗣}資源，而 VC 機構在當?shù)貏t毫無根基，所以勝訴很難，即便勉強勝訴，在執(zhí)行過程中也會遇到重重障礙。因此， “ 公平公正 ” 這一司法環(huán)境的不足，使得 VC從業(yè)者在投資時缺乏足夠的安全感。 第三，政府 的一些潛規(guī)則讓企業(yè)束手無策。李愛民表示，由于指向性和可操作性不強，政府出臺的一些政策給實際工作帶來了一些磕磕絆絆。但與之相比，那些沒有明文規(guī)定的“ 潛規(guī)則 ” 對市場的影響更糟糕。他說，企業(yè)遷址就是這樣一個典型的例子。初創(chuàng)企業(yè)為了節(jié)約費用，通常會選擇位置比較偏遠、地價較為便宜的區(qū)域開始自己的事業(yè)。企業(yè)成功后為了改善自身形象，就希望搬到繁華地段，但這往往只能成為幻想。李愛民所在的公司曾投資過一家企業(yè)，創(chuàng)辦時在北京的遠郊進行了注冊，后來業(yè)務發(fā)展得非常好，兩年前計劃搬遷到距市區(qū)相對較近的亦莊。當時，工商注冊變更手續(xù)很快 辦好了，但稅務局那邊的手續(xù)怎么也辦不下來，企業(yè)因此被逼到進退維谷的尷尬境地。 “ 如果執(zhí)意要搬走，當?shù)囟悇站志蜁朕k法來折騰你，查你的帳，找你的岔子，罰你沒商量。如果不搬遷，又會出現(xiàn)注冊地和實際辦公地不一致的違法問題。最后不得已，企業(yè)又把注冊地改回到了原地。 ” 后來據(jù)知情人士透露，對于上繳稅收超過 50 萬元以上的企業(yè)，每一個區(qū)縣政府都會重點關注。現(xiàn)在地方政府財政壓力很大，誰也不會輕易放走一個納稅較多的企業(yè)。盡管法律上沒有規(guī)定企業(yè)不能遷址，但實際執(zhí)行中想要做到幾乎是不可能。類似于這樣的潛規(guī)則還有很多，讓企業(yè)苦不堪言。 “ 各部委支持的項目，希望VC/PE 行業(yè)可以分享 ” 李愛民告訴記者， VC 是一個非常市場化的行業(yè)，因此對服務型政府特別渴望。多年來，政府也一直希望樹立服務型政府的新形象，但是由于缺乏足夠的經(jīng)驗和明確的考核指標而進展遲緩，等于是說易行難。 他稱，現(xiàn)在很多所謂的行業(yè)優(yōu)惠政策聽起來挺有誘惑力，但是在操作層面很難落實。企業(yè)需要的是真正可以落到實處的東西，這就要求政府在細節(jié)上下功夫，常言道 “ 細節(jié)決定成敗 ” 。 比如，對于每一個 VC 機構來講，尋找優(yōu)質(zhì)投資項目都是頭等大事，好項目難找是大家 面臨的共同難題。多年來，國家大力支持了很多項目，比如發(fā)改委、工信部、科技部以及一些行業(yè)主管部門每年支持的科技項目，投入的財政資金總量達上千億元，如果加上各省區(qū)市政府對于科技項目的財政支持，這個數(shù)字還會更大。據(jù)李愛民提供的一份權威統(tǒng)計資料顯示，2006 年至 2011 年，全國財政在科技方面累計支出 18625.7 億元。僅 2012 年一年，全國財政用于支持科學研究活動，即支持研究與發(fā)展的經(jīng)費就超過 3000 億元人民幣。 “ 這是一個很大的數(shù)字。但這些項目的信息政府很少向社會公開，而投資人則對這些信息充滿期待。一個令人困惑的問 題是，除了少部分涉密項目以外，政府為什么就不能將這些項目的信息向社會公開呢？ ” 李愛民指出，相比之下，歐美國家的政府在信息服務方面就做得非常好，既公開透明又真實準確。只要是政府公開支持的非涉密內(nèi)容，任何信息都可以在部門網(wǎng)站上查到。 為此，李愛民呼吁，希望政府部門能夠搭建網(wǎng)上平臺，將支持的項目向社會公開。這樣不僅可以使 VC/PE 投資機構直接了解優(yōu)質(zhì)項目信息，拓展項目資源，同時還可以使社會資源實現(xiàn)利用價值的最大化。 他說，在前期，民間資本通常不敢進入，此時政府用財政資金無償資助研發(fā)項目，就能夠 解決早期創(chuàng)新的問題；在后期，如果投資機構能從政府支持的項目中篩選到好苗子，給予投資并從多個方面進行支持，就會大大推進項目產(chǎn)業(yè)化的進程。而這一階段，政府的作用往往難以有效發(fā)揮。所以說，搭建一個網(wǎng)上項目信息公開平臺，對于全社會資源的合理配置和有效利用非常有好處。反之，不僅會造成資源的浪費，還可能給個別機構和個人提供尋租條件。李愛民指出，現(xiàn)在有一些機構對外兜售的信息，其中一部分就是政府掌握但又暫不對外公開的信息。在此，本來應當公開的信息變成了特殊資源，被這些機構拿來獲取不正當利益。 李愛民還指出，當下一 些地方政府熱衷于搞項目對接活動，但實際上，這種對接活動的做秀成分更多一些，很難取得實際效果。領導熱情邀請，不去不合適，投資人往往只能礙于情面參加活動，但也就是捧個場、站個臺而已。車馬勞頓一番，走馬觀花一圈過后，并不會有太多的實際效果和作用。但這樣的活動看起來熱熱鬧鬧，更能吸引眼球，于是一些政府部門樂此不疲。與之相比，搭建平臺向社會公開已支持項目的信息，不會有什么聲響，更不會有領導光臨、來賓鼓掌，所以也就被冷落到了一邊。但市場需要的恰恰是搭建平臺這種 “ 潤物細無聲 ” 的細致服務。 李愛民表示，作為從業(yè)人 員，他很希望政府部門能夠盡早公開所支持的項目信息，從而方便投資機構投資。在他看來， VC/PE 行業(yè)迫切需要這樣的信息平臺。 “ 引導基金應該更加多樣化和市場化 ” 在李愛民看來，服務型政府提供的服務不僅要細致，還要有創(chuàng)造性。據(jù)李愛民介紹，目前各級政府引導基金有 40 家以上，其中發(fā)改委系統(tǒng)最多，科技部系統(tǒng)次之，還有少量屬于工信部系統(tǒng)。李愛民認為，引導基金政策的出臺對于緩解VC/PE 融資壓力，吸引民間資本投資高新技術產(chǎn)業(yè)，起到了很好的促進作用。但是，由于一些做法不盡合理，在一定程度上制約了引導基金引 導作用的更好發(fā)揮。 他舉例說，有的國家級引導基金對參與設立的基金要求越分越細、專業(yè)許可范圍越收越窄，無形中給 GP 募資設置了障礙。而相當多地方政府設立的引導基金，則會堅持其參與設立的基金要將較高比例的資金投在當?shù)?，目前普遍的要求?0%。李愛民表示，地方級引導基金的資金來自財政，要求有一定比例投資用在當?shù)厥强梢岳斫獾?，但是比例過高就會對GP 產(chǎn)生較多限制。 他進一步舉例指出，某個人口規(guī)模不大、經(jīng)濟規(guī)模有限的中等城市計劃設立規(guī)模為 2 億元的引導基金，提出在每只基金中參股比例不超過 20%，同時要求 每只基金在當?shù)氐耐顿Y額不少于 70%。按照這樣的設想，當?shù)卣龑Щ饏⑴c設立的基金總規(guī)模將在 10 億元以上，其中投資在當?shù)氐馁Y金將達到7 億元以上，而一個經(jīng)濟總量十分有限的城市，要在幾年之內(nèi)消化 7 億元的投資是比較困難的。事實上，在實際操作中，這只引導基金的運作也并不理想。 李愛民認為，政策雷同是困擾當前引導基金更好發(fā)揮作用的核心問題之一。他指出，幾乎所有的引導基金特別是地方政府設立的引導基金，其操作方式和基本要求都一樣，并沒有針對本地特點，結合自身發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃，創(chuàng)造性地設計出具有鮮明特點的實施方案。比 如，現(xiàn)在的很多投資基金還主要關注成熟階段的項目，對早期投資非常謹慎。對此李愛民表示，要想改變這一現(xiàn)狀，政府設計一些專門針對早期投資的引導基金，可能會收到很好的效果，而常規(guī)的引導基金也可以適度提高對專注早期項目的創(chuàng)投基金的出資比例，并在其中多承擔一部分風險。李愛民說，一旦政府能夠在這些方面做些嘗試，投資人的投資意愿和積極性就會更高。 他還稱： “ 有了這些寬松又優(yōu)惠的政策， LP 和 GP 就都樂意參與了，這對引導基金的順暢運行將有很大幫助：一方面，可以從戰(zhàn)略上更加明確政府的意志；另一方面，市場化的運行規(guī)則也可 以保障資本與市場高效結合。 ” 李愛民同時建議，政府最好還能在引導基金投資行業(yè)的選擇上更市場化一些，建立更加市場化的激勵機制，以獲取社會資本對本地項目的廣泛支持。應當充分發(fā)揮投資人自己的判斷力，而不是讓政府來判斷，由政府強行劃定投資界限。 “PE 基金民間融資越來越難，公開發(fā)行或許可以緩解壓力 ” 令李愛民及其同行更為揪心的是，去年以來， PE行業(yè)深陷募資難的困境，投資嚴重受阻，大家都在各種場合討論如何破解這一難題。他分析指出，目前全球金融危機仍在蔓延，國內(nèi)經(jīng)濟形勢尚未轉(zhuǎn)好，國內(nèi)企業(yè)家都在 勒緊腰帶過日子，這為廣大 PE 募資增加了難度，原因是：第一，企業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)困難，企業(yè)家手上確實沒錢了；第二，企業(yè)家的主業(yè)現(xiàn)在還可以，但對未來預期并不樂觀，需要收縮戰(zhàn)線過緊日子；第三，前兩年 “PE 能一夜暴富 ” 的神話已經(jīng)破滅，大眾更加懂得理性看待投資。要想讓這種募資形勢出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，嘗試有條件地放開 PE 基金的發(fā)行方式，是一個比較現(xiàn)實的選擇。 李愛民稱，美國在這方面現(xiàn)已率先展開了實踐。他介紹說， 2013 年 7 月 10 日，美國證監(jiān)會修改了 1933 年證券法之 “D 條例 ” 下的 “506 規(guī)則 ” （ Rule 506），正式放開 PE 發(fā)行渠道，允許私募基金公開募集資金，由此摒棄了奉行數(shù)十年的私募不得向不特定公眾兜售或公開兜售的發(fā)行準則。他認為，這一 “ 變法 ” 是值得業(yè)內(nèi)關注的政策動向， “ 事實上，這一準則中國也正在嘗試突破。 ” 據(jù)李愛民介紹，去年 12 月 30 日中國證監(jiān)會網(wǎng)站上發(fā)布的資產(chǎn)管理機構開展基金業(yè)務暫行規(guī)定（征求意見稿）第一條和第二條，已經(jīng)明確了這方面的規(guī)定。其中第二條提到，有三種機構，即證券公司、保險資產(chǎn)管理公司和專門從事非公開募集證券投資基金管理業(yè)務的基金管理機構，可以在符合法定條件的前提下開展公募業(yè)務。 李愛民解釋，這一征求意見稿本身是根據(jù)證券法、保險法、證券投資基金法等法律法規(guī)制定的，所以PE 基金完全適用這一法規(guī)。盡管這些實操標準的確立對 VC 難有實際作用，但是對 PE 無疑是一種利好，有助于 PE 探索新的發(fā)展空間，開拓新的募資渠道。 “PE 一旦走上公募之路，行業(yè)中就有可能出現(xiàn)誰的業(yè)績好，誰就會在募資中占據(jù)優(yōu)勢的勢頭。多年以來，私募基金往往憑借種種私人關系募集資金，而公募就不一樣了，公募可以更多地依靠公開透明的業(yè)績來贏得投資人的信賴。 ” 李愛民認為，從這個意義來看，依法放開私募股權投資基金的發(fā) 行方式，將更加有利于市場繁榮。 不過，今年 3 月 25 日國家發(fā)改委發(fā)布的關于進一步做好股權投資企業(yè)備案管理工作的通知，又明確規(guī)定 “ 股權投資企業(yè)和股權投資管理企業(yè)參與發(fā)起或管理公募或私募證券投資基金、投資金融衍生品、發(fā)放貸款 ” 屬于違規(guī)行為。 對于發(fā)改委與證監(jiān)會在實操指導意見方面存在的分歧，李愛民表示： “ 這種矛盾恰恰反映了我們的擔心：政府干預過多，特別是不同政府部門之間同時干預，各自的主張有有所不同，這會讓業(yè)內(nèi)人士無所適從，左右為難，導致投資機構面臨的潛在風險比較大。政府出臺政策的動機有時比 較復雜，特別是涉及多頭管理的時候。它們彼此間為了本部門的利益不斷角力，結果將使行業(yè)發(fā)展受到影響。所以我們真心希望這種情況不要發(fā)生。 ” “ 政府勇于放開管制，創(chuàng)投行業(yè)的未來才會充滿活力 ” 目前企業(yè)在主板、創(chuàng)業(yè)板、中小板上市時，都有一條不知從何而來的規(guī)定：擬上市公司的出資人信息披露必須直接追溯到每一個自然人。李愛民直言，這一要求太過嚴苛了。比如，一只基金投資的公司要上市，就需要披露這只基金的所有出資人是誰，如果出資人是法人就會很麻煩，因為要層層剝離一直追溯到自然人，操作起來非常麻煩，而如果某 個自然人不在國內(nèi)就更麻煩了。這無疑大大增加了基金管理人員的工作量。 李愛民告訴記者，歐美國家為了避免內(nèi)幕交易等違法行為，往往會采取重罰制度。一旦發(fā)現(xiàn)并查明存在違法行為，會進行無比嚴厲的懲罰，有的違法者甚至被罰得傾家蕩產(chǎn)。而在國內(nèi)，事前的監(jiān)管將人折騰半天，后續(xù)的處罰力度卻跟不上，導致監(jiān)管目的最終落空的同時，還讓大家為一堆小問題跑斷腿。 從 1996 年開始參與中國創(chuàng)