第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念貨幣時(shí)間價(jià)值(2).ppt

第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念 主講 黃義乾聯(lián)系電話 mail huangyiqian2011 目錄 第一節(jié)貨幣的時(shí)間價(jià)值第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬第三節(jié)資產(chǎn)定價(jià) 第一節(jié)貨幣的時(shí)間價(jià)值 引例1 拿破侖 1797 3 盧森堡第一國(guó)立小學(xué)演講 為了答謝貴校對(duì)我 尤其是對(duì)我夫人約瑟芬的盛情款待 我不僅今天呈上一束玫瑰花 并且在未來(lái)的日子里 只要我們法蘭西存在一天 每年的今天我將親自派人送給貴校一束價(jià)值相等的玫瑰花 作為法蘭西與盧森堡友誼的象征 1984年底 盧森堡向法國(guó)提出違背 贈(zèng)送玫瑰花 諾言的索賠 要么從1797起 用3路易作為一束玫瑰花的本金 以5厘復(fù)利計(jì)息全部清償玫瑰花案 要么法國(guó)政府在法國(guó)政府各大報(bào)刊上公開(kāi)承認(rèn)拿破侖是個(gè)言而無(wú)信的小人 起初 法國(guó)政府準(zhǔn)備不惜重金贖回拿破侖的聲譽(yù) 但 原本3路易的許諾 本息竟高達(dá)1375596法郎 法國(guó)政府的答復(fù)是 以后 無(wú)論在精神上還是在物質(zhì)上 法國(guó)將始終不渝地對(duì)盧森堡大公國(guó)的中小學(xué)教育事業(yè)予以支持與贊助 來(lái)兌現(xiàn)我們的拿破侖將軍那一諾千金的玫瑰花信譽(yù) 引例2 2013年8月1日 居住在北京通州武夷花園的張先生想出售他的兩居室住房100平方米 目前該地段市價(jià)每平方米6300元 有一位買(mǎi)主愿意一年以后以70萬(wàn)元的價(jià)格買(mǎi)入 假設(shè)2013年7月21日央行提高基準(zhǔn)利率后 使得一年期的存款利率變?yōu)? 33 那么張先生愿意出售給他嗎 且不考慮其他導(dǎo)致房?jī)r(jià)上漲的因素 這些數(shù)字帶給我們的思考是什么 本節(jié)教學(xué)目的和重點(diǎn)難點(diǎn) 教學(xué)目的理解時(shí)間價(jià)值的概念 樹(shù)立財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念 掌握復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算和應(yīng)用 掌握年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算和應(yīng)用 理解時(shí)間價(jià)值計(jì)算中的幾個(gè)特殊問(wèn)題 重點(diǎn)和難點(diǎn)復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算和應(yīng)用 掌握年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算和應(yīng)用 本節(jié)內(nèi)容 一 時(shí)間價(jià)值的概念二 復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算三 年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算四 時(shí)間價(jià)值計(jì)算中的幾個(gè)特殊問(wèn)題 一 時(shí)間價(jià)值的概念 時(shí)間價(jià)值 正確地揭示了不同時(shí)點(diǎn)上資金之間的換算關(guān)系 肉價(jià)又漲了 去年的一元錢(qián)比今年的一元錢(qián)更值錢(qián)嗎 關(guān)于時(shí)間價(jià)值的小問(wèn)題 是啊 還有風(fēng)險(xiǎn)因素 即使沒(méi)有通貨膨脹和風(fēng)險(xiǎn) 去年的一元錢(qián)仍然比今年的一元錢(qián)更值錢(qián) 可以把錢(qián)埋到地下等著升值嗎 時(shí)間價(jià)值的真正來(lái)源 投資后的增值額時(shí)間價(jià)值的兩種表示方式 絕對(duì)時(shí)間價(jià)值相對(duì)時(shí)間價(jià)值 時(shí)間價(jià)值是扣除了風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬和通貨膨脹率之后的真實(shí)報(bào)酬率 需要注意的問(wèn)題 時(shí)間價(jià)值產(chǎn)生于生產(chǎn)流通領(lǐng)域 消費(fèi)領(lǐng)域不產(chǎn)生時(shí)間價(jià)值時(shí)間價(jià)值產(chǎn)生于資金運(yùn)動(dòng)之中時(shí)間價(jià)值的大小取決于資金周轉(zhuǎn)速度的快慢 1 將錢(qián)放在口袋里會(huì)產(chǎn)生時(shí)間價(jià)值嗎 2 停頓中的資金會(huì)產(chǎn)生時(shí)間價(jià)值嗎 3 企業(yè)加速資金的周轉(zhuǎn)會(huì)增值時(shí)間價(jià)值嗎 思考 二 復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算 復(fù)利的力量彼得 米尼德于1626年從印第安人手中僅以24美元就買(mǎi)下了57 91平方公里的曼哈頓 這24美元的投資 如果用復(fù)利計(jì)算 到2006年 即380年之后 價(jià)格非常驚人 如果以年利率5 計(jì)算 曼哈頓2006年已價(jià)值28 4億美元 如果以年利率8 計(jì)算 它價(jià)值130 1億美元 如果以年利率15 計(jì)算 它的價(jià)值已達(dá)到天文數(shù)字 所謂復(fù)利就是不僅本金要計(jì)算利息 利息也要計(jì)算利息 即通常所說(shuō)的 利上滾利 復(fù)利的力量幾年前一個(gè)人類(lèi)學(xué)家在一件遺物中發(fā)現(xiàn)一個(gè)聲明 聲明顯示凱撒曾借給某人相當(dāng)于1羅馬便士的錢(qián) 但并沒(méi)有記錄這1便士是否已償還 這位人類(lèi)學(xué)家想知道 如果在21世紀(jì)凱撒的后代想向借款人的后代要回這筆錢(qián) 本息值總共會(huì)有多少 他認(rèn)為6 的利率是比較合適的 令他震驚的是 2000多年后 這1便士的本息值竟超過(guò)了整個(gè)地球上的所有財(cái)富 復(fù)利的力量在古代的印度有一個(gè)國(guó)王與象棋國(guó)手下棋輸了 國(guó)手要求在第一個(gè)棋格中放上一粒麥子 第二格放上兩粒 第三格放上四粒 依此直至放滿64格為止 即按復(fù)利增長(zhǎng)的方式放滿整個(gè)棋格 國(guó)王原以為頂多用一袋麥子就可以打發(fā)這個(gè)棋手 而結(jié)果卻發(fā)現(xiàn) 即使把全世界生產(chǎn)的麥子都拿來(lái)也不足以支付 一 復(fù)利終值 FV Futurevalue 上述公式中的稱為復(fù)利終值系數(shù) 可以寫(xiě)成 FutureValueInterestFactor 復(fù)利終值的計(jì)算公式可寫(xiě)成 復(fù)利終值系數(shù)表P377P58例題3 1 二 復(fù)利現(xiàn)值 PV Presentvalue 復(fù)利現(xiàn)值是指以后年份收到或支出資金的現(xiàn)在價(jià)值 可用倒求本金的方法計(jì)算 上式中的叫復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)或貼現(xiàn)系數(shù) 可以寫(xiě)為 則復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算公式可寫(xiě)為 復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表P380P60例題3 2 三 年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算 一 后付年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算 年金 Annuity 是指一定時(shí)期內(nèi)每期相等金額的收付款項(xiàng) 后付年金是指每期期末等額收付款項(xiàng)的年金 1 后付年金 OrdinaryAnnuities 終值假設(shè)現(xiàn)在銀行的存款利率為8 如果每年年末存入銀行1000元 則四年以后將得到的本息和是多少 設(shè)A代表年金數(shù)額 i代表利息率 n代表計(jì)息期數(shù) 代表年金終值 上式中的叫年金終值系數(shù)或年金復(fù)利系數(shù) 通常寫(xiě)作或或 F A i n 年金終值系數(shù)表P383 公式推導(dǎo)見(jiàn)P63 王欣欲買(mǎi)房 向銀行貸款 貸款合同規(guī)定每年還款2000元 期限10年 如果已知貸款利率為5 問(wèn)張某還款的總金額是多 已知 A 2000元 n 10 i 5 則 FVA 2000 F A i n 2000 F A 5 10 2000 12 578 25156元 例題 2 后付年金 OrdinaryAnnuities 現(xiàn)值一定期間內(nèi)每期期末等額的系列收付款項(xiàng)的現(xiàn)值之和 叫后附年金現(xiàn)值 用表示 引例 王祺在未來(lái)3年中 每年年末向銀行存入1000元 則相當(dāng)于現(xiàn)在一次性存入銀行多少元錢(qián) 為年金現(xiàn)值系數(shù) 用或或 P A i n 表示 年金現(xiàn)值系數(shù)表P386 某公買(mǎi)不起住房 想辦法租了一個(gè)廉租房 租期為6年 每年年末需要支付房租1000元 年利率為5 試計(jì)算6年房租的現(xiàn)值是多少 已知 A 1000 i 5 n 6 求 PVA PVA A P A i n A 1 1 i n I 1000 5 076 5076 元 例題 二 先付年金終值和現(xiàn)值 先付年金是指在一定時(shí)期內(nèi) 各期期初等額的系列首付款項(xiàng) 先付年金與后附年金的區(qū)別在于付款時(shí)間的不同 1 先付年金 AnnuityDue PrepaidAnnuities 終值n期先付年金與n期后付年金的付款次數(shù)相同 但付款時(shí)間不同 導(dǎo)致n期先付年金終值比n期后付年金多計(jì)算一期利息 可先求n期后付年金的終值 然后再乘以 1 i 便可求出n期先付年金的終值 另一種算法 李冬每年年初為自己年幼的兒子存入銀行500元錢(qián) 使之成為十年以后兒子入讀大學(xué)的教育基金 假設(shè)銀行存款利率為8 問(wèn)第十年末李冬可以得到的本利和應(yīng)為多少 或 例題 2 先付年金 AnnuityDue PrepaidAnnuities 現(xiàn)值 另一種算法 新友DVD商店每年年初需要付店面的房租10000元 共支付了10年 年利息率為8 問(wèn)這些租金的現(xiàn)值為多少 例題 或 三 延期年金現(xiàn)值 延期年金 DeferredAnnuities 現(xiàn)值是指最初若干期沒(méi)有收付款項(xiàng)的情況下 后面若干期等額的系列收付款項(xiàng) 張芳為購(gòu)買(mǎi)住房向銀行借入一筆款項(xiàng) 銀行貸款的年利息率為8 銀行規(guī)定前10年不需還本付息 但從第11年至第20年每年年末償還本息1000元 問(wèn)這筆款項(xiàng)的現(xiàn)值應(yīng)是多少 或 例題 四 永續(xù)年金 Perpetuity 現(xiàn)值 永續(xù)年金是指無(wú)限期支付的年金 假設(shè)某個(gè)富人打算捐贈(zèng)一筆款項(xiàng)給你所在的大學(xué) 設(shè)立一項(xiàng)可以永久發(fā)放的獎(jiǎng)學(xué)金 每年年末獎(jiǎng)學(xué)金的發(fā)放金額為10000元 如果利息率為10 則該富人現(xiàn)在的捐款應(yīng)為多少 例題 四 時(shí)間價(jià)值計(jì)算中的幾個(gè)特殊問(wèn)題 生活中為什么總有這么多非常規(guī)化的事情 一 不等額現(xiàn)金流量的終值或現(xiàn)值 若干個(gè)復(fù)利終值或現(xiàn)值之和 羅蘭每年年末都將節(jié)省下來(lái)的工資存入銀行 其存款額如下表所示 貼現(xiàn)率為5 求這筆不等額存款的現(xiàn)值 例題 二 年金和不等額現(xiàn)金流量混合情況下的現(xiàn)值 能用年金用年金 不能用年金用復(fù)利 然后加總?cè)舾蓚€(gè)年金現(xiàn)值和復(fù)利現(xiàn)值 遠(yuǎn)宏房屋租賃公司投資了一個(gè)新項(xiàng)目 新項(xiàng)目投產(chǎn)后每年獲得的現(xiàn)金流入量如下表所示 貼現(xiàn)率為9 求這一系列現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值 答案10016元 例題 三 計(jì)息期短于一年的時(shí)間價(jià)值 當(dāng)計(jì)息期短于1年 而使用的利率又是年利率時(shí) 計(jì)息期數(shù)和計(jì)息率應(yīng)分別進(jìn)行調(diào)整 劉平擬準(zhǔn)備在第5年底獲得10000元的投資收益 假設(shè)投資報(bào)酬率為10 試計(jì)算 1 每年計(jì)息一次 問(wèn)現(xiàn)在應(yīng)投入多少錢(qián) 2 每半年計(jì)息一次 現(xiàn)在應(yīng)投入多少錢(qián) 例題 四 貼現(xiàn)率的計(jì)算 第一步求出相關(guān)換算系數(shù) 第二步根據(jù)求出的換算系數(shù)和相關(guān)系數(shù)表求貼現(xiàn)率 插值法 郭艷購(gòu)買(mǎi)了一張面值100元的債券 10年后可獲本利和259 4元 問(wèn)這張債券的票面利率是多少 查復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表 與10年相對(duì)應(yīng)的貼現(xiàn)率中 10 的系數(shù)為0 386 因此 利息率應(yīng)為10 例題 某君現(xiàn)在向銀行存入5000元 在利率為多少時(shí) 才能保證在今后10年中每年得到750元 查年金現(xiàn)值系數(shù)表 當(dāng)利率為8 時(shí) 系數(shù)為6 710 當(dāng)利率為9 時(shí) 系數(shù)為6 418 所以利率應(yīng)在8 9 之間 假設(shè)所求利率超過(guò)8 則可用插值法計(jì)算 插值法 五 通貨膨脹與貼現(xiàn)率 名義利率是不考慮通貨膨脹因素 只是以名義貨幣表示的利息與本金之比 是市場(chǎng)通行的利率 實(shí)際利率是扣除了通貨膨脹率之后的真實(shí)利率 引例 你以8 的名義利率向銀行存入1000元 那么一年之后你能得到1080元 但這并不意味