第四子模塊籌資決策.ppt

第四子模塊籌資決策 知識(shí)要點(diǎn) 吸收直接投資股票籌資銀行借款發(fā)行債券融資租賃商業(yè)信用 城市基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目籌資案例濟(jì)南市引黃供水鵲山調(diào)蓄水庫(kù)工程是濟(jì)南市大型城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)重點(diǎn)項(xiàng)目 1998年5月份開工建設(shè) 2000年4月底建成投入使用 工程總投資8 2億元 從資金市場(chǎng)上成功籌集到6 1億元資金用于工程建設(shè) 其中包括世界銀行貸款2 0億元 濟(jì)南市城建投資開發(fā)總公司投資借款6000萬元 國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行貸款2 0億元 發(fā)行供水企業(yè)債券1 5億元 1 利用世界銀行貸款該工程是世界銀行資助建設(shè)的山東環(huán)境項(xiàng)目子項(xiàng)目 據(jù)世行的貸款原則只資助工程總額的30 40 從1999年到2002年上半年利率情況來看 平均借款成本率為3 18 發(fā)行供水企業(yè)債券由于當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)銀行存款利率逐年走低 貸款利率相對(duì)偏高的實(shí)際情況 按照我國(guó) 公司法 和 企業(yè)債券管理?xiàng)l例 的規(guī)定 經(jīng)中國(guó)人民銀行批準(zhǔn) 以濟(jì)南市自來水公司為主體發(fā)行 供水企業(yè)債券15000萬元 供水企業(yè)債券成本率3 95 使用國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行貸款國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行貸款2 0億元 據(jù)國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行的管理規(guī)定 平均借款成本率為4 35 濟(jì)南市城建投資開發(fā)總公司投資借款本工程利用濟(jì)南市城建投資開發(fā)總公司投資借款6000萬元 使用該項(xiàng)投資借款須在22年內(nèi)分45期按每年固定回報(bào)率14 86 支付資金占用費(fèi) 其借款成本率為6 968 本項(xiàng)籌資方式回報(bào)率較高 加大了項(xiàng)目籌資成本 因此只有在項(xiàng)目資金非常困難時(shí)可適當(dāng)采用該種籌資方式 本案例根據(jù)項(xiàng)目的特點(diǎn) 優(yōu)先選擇利率較低的世界銀行貸款 其次 發(fā)行企業(yè)債券 再次 使用商業(yè)銀行貸款 最后選擇其他籌資方式 項(xiàng)目籌資管理 應(yīng)根據(jù)項(xiàng)目的特點(diǎn)和資金市場(chǎng)狀況 優(yōu)先選擇資金成本最低的籌資方式 降低籌資費(fèi)用 本章針對(duì)籌資管理進(jìn)行學(xué)習(xí) 第一節(jié)企業(yè)籌資概述 一 籌資動(dòng)機(jī) 設(shè)立性 擴(kuò)張性 調(diào)整性 混合性 企業(yè)設(shè)立 擴(kuò)大規(guī)?；蛟黾油顿Y 調(diào)整資金結(jié)構(gòu) 擴(kuò)張和調(diào)整 二 企業(yè)籌資原則 規(guī)模適當(dāng) 籌措及時(shí) 來源合理 方式經(jīng)濟(jì) 三 籌資的種類1 按照資金來源渠道不同分為 權(quán)益籌資 發(fā)行股票 吸收直接投資 內(nèi)部籌資 構(gòu)成企業(yè)所有者權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)小成本高 負(fù)債籌資 發(fā)行債券 銀行借款 融資租賃 商業(yè)信用 構(gòu)成企業(yè)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)大成本小 2 按照是否通過金融機(jī)構(gòu)分為 1 直接籌資 供求雙方直接投資融資 方式 商業(yè)票據(jù) 股票 債券等 優(yōu)點(diǎn) 速度快 使用效益高 缺點(diǎn) 限制多 受金融市場(chǎng)發(fā)達(dá)程度制約 2 間接籌資 通過中介機(jī)構(gòu) 方式 向銀行借款等 優(yōu)點(diǎn) 靈活便利 規(guī)模經(jīng)濟(jì) 缺點(diǎn) 籌資成本高 3 按照使用期限的長(zhǎng)短分為 短期資金 商業(yè)信用 銀行短期借款 長(zhǎng)期資金 吸收投資 發(fā)行股票 發(fā)行債券 直接借款 融資租賃 內(nèi)部積累 四 籌資渠道和方式 一 籌資渠道 銀行信貸資金 其他金融機(jī)構(gòu)資金 其他企業(yè)資金 居民個(gè)人資金 國(guó)家財(cái)政資金 企業(yè)自留資金 二 籌資方式 吸收直接投資 發(fā)行股票 利用留存收益 向銀行借款 利用商業(yè)信用 發(fā)行公司債券 融資租賃 第二節(jié)權(quán)益資金的籌集 一 吸收直接投資概念 吸收直接投資是企業(yè)以合同 協(xié)議等形式吸收國(guó)家 法人 個(gè)人 外商等直接投入資金 形成企業(yè)自有資金的一種籌資方式 它不以有價(jià)證券為中介 是以協(xié)議 合約形式存在的 投資者對(duì)企業(yè)共同經(jīng)營(yíng) 共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn) 共享利潤(rùn) 吸收直接投資是非股份制企業(yè)吸收自有資金的主要方式 一 吸收投資的種類 國(guó)家投資 法人投資 個(gè)人投資 現(xiàn)金投資 實(shí)物資產(chǎn) 無形資產(chǎn) 非現(xiàn)金投資 二 出資方式 三 吸收投資的程序 確定吸收投資所需的資金數(shù)量 聯(lián)系投資單位 商定投資數(shù)額和出資方式 簽署投資協(xié)議 共享投資利潤(rùn) 四 吸收投資的優(yōu)缺點(diǎn) 二 股票籌資股票 是股份公司為籌措自有資本而發(fā)行的有價(jià)證券 是持股人擁有公司股份的憑證 它代表持股人即股東在公司擁有的所有權(quán) 1 按股東權(quán)利和義務(wù)的不同 普通股 股東權(quán)利 優(yōu)先股 股東權(quán)利 經(jīng)營(yíng)管理權(quán) 分享盈余權(quán) 剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán) 優(yōu)先認(rèn)股權(quán) 優(yōu)先獲得股利 優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn) 2 股票按票面有無記名 記名股票 無記名股票 票面上載有股東姓名 將股東姓名記入公司股東名冊(cè) 股東具備股票和股權(quán)手冊(cè)才能領(lǐng)取股利 股票的轉(zhuǎn)讓 繼承要辦理過戶手續(xù) 票面上不記載股東姓名 股票的轉(zhuǎn)讓 繼承無需辦理過戶手續(xù) 3 股票按票面是否表明金額 面值股票 無面值股票 在票面上標(biāo)明每張股票的金額數(shù)量 不標(biāo)明每張股票的面值 而僅將企業(yè)資金分為若干股份 在股票上載明股數(shù) 備注 我國(guó)公司法規(guī)定 股票必須標(biāo)明面值 4 股票按投資主體不同 主體不同 國(guó)家股 法人股 個(gè)人股 外資股 5 股票按發(fā)行時(shí)間的先后順序 始發(fā)股 新發(fā)股 公司設(shè)立時(shí)發(fā)行的股票 公司增資時(shí)發(fā)行的股票 6 按發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū)的分類 二 股票的價(jià)值 價(jià)格 1 股票價(jià)值 票面價(jià)值 賬面價(jià)值 清算價(jià)值 市場(chǎng)價(jià)值 股票上標(biāo)明的票面金額 是股票包含的實(shí)際資產(chǎn)價(jià)值 清算時(shí)股票每股所代表的實(shí)際價(jià)值 市場(chǎng)交易價(jià)格 2 股票價(jià)格 發(fā)行價(jià)格 交易價(jià)格 三 股票的發(fā)行1 發(fā)行條件 首次發(fā)行股票 1 發(fā)起人認(rèn)繳和社會(huì)公開募集的股本達(dá)到法定資本最低限額 2 發(fā)起設(shè)立的 需由發(fā)起人認(rèn)購(gòu)公司應(yīng)發(fā)行的全部股份 3 募集設(shè)立的 發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的股份不得少于公司股份總數(shù)的35 其余股份應(yīng)向社會(huì)公開募集 2 發(fā)行程序公司設(shè)立發(fā)行始發(fā)股的程序如下 1 公司做出新股發(fā)行決議 2 公司做好發(fā)行新股的準(zhǔn)備工作 編寫必備的文件資料和獲取有關(guān)的證明材料 3 提出募集股份申請(qǐng) 4 有關(guān)機(jī)構(gòu)進(jìn)行審核 4 簽署承銷協(xié)議 5 公告招股說明書 制作認(rèn)股書 簽訂承銷協(xié)議和代收股款協(xié)議 6 認(rèn)股人招認(rèn)股份 繳納股款 7 召開創(chuàng)立大會(huì) 選舉董事會(huì) 監(jiān)事會(huì) 8 辦理設(shè)立登記 交割股票 公司增資發(fā)行新股的程序如下 1 股東大會(huì)作出發(fā)行新股的決議 2 由董事會(huì)向國(guó)務(wù)院授權(quán)的部門或省級(jí)人民政府申請(qǐng)并經(jīng)批準(zhǔn) 3 公告新股招股說明書和財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表及附屬明細(xì)表 與證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)簽訂承銷合同 定向募集時(shí)向新股認(rèn)購(gòu)人發(fā)出認(rèn)購(gòu)公告或通知 4 招認(rèn)股份 繳納股款 5 改組董事會(huì) 監(jiān)事會(huì) 辦理變更登記并向社會(huì)公告 3 股票發(fā)行方式 銷售方式和發(fā)行價(jià)格發(fā)行銷售方式 自銷方式 是將股份公司自行直接將股票出售給投資者 而不經(jīng)過證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)承銷 委托承銷方式 委托承銷方式 是指發(fā)行公司將股票銷售業(yè)務(wù)委托給證券承銷機(jī)構(gòu)代理 包銷 是發(fā)行公司與證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)簽訂承銷協(xié)議 由證券承銷機(jī)構(gòu)買進(jìn)股份公司的全部股票 然后將所購(gòu)股票轉(zhuǎn)銷給社會(huì)上的投資者 代銷 是由證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)代理股票發(fā)售業(yè)務(wù) 若實(shí)際募集股份數(shù)達(dá)不到發(fā)行數(shù) 承銷將未售出的股份歸還給發(fā)行公司 包銷與代銷方式對(duì)發(fā)行公司的風(fēng)險(xiǎn) 股票的發(fā)行價(jià)格 股票發(fā)行價(jià)格 一 等價(jià) 二 時(shí)價(jià) 三 中間價(jià) 溢價(jià)發(fā)行 按超過股票面額的價(jià)格發(fā)行股票 折價(jià)發(fā)行 按低于股票面額的價(jià)格發(fā)行股票 我國(guó) 公司法 規(guī)定 股票發(fā)行價(jià)格可以是票面金額 即等價(jià) 也可以超過票面金額 即溢價(jià) 發(fā)行 但不得低于票面金額 即折價(jià) 四 股票上市1 股票上市的目的 1 提高公司所發(fā)行股票的流動(dòng)性和變現(xiàn)性 2 股權(quán)社會(huì)化 防止股權(quán)過于集中 3 提高公司的知名度 4 有助于確定公司增發(fā)新股的發(fā)行價(jià)格 5 便于確定公司的價(jià)值 以利于促進(jìn)公司實(shí)現(xiàn)財(cái)富最大化目標(biāo) 股票上市的不利之處 1 各種 公開 的要求可能會(huì)暴露公司的商業(yè)秘密 2 股市的人為波動(dòng)可能歪曲公司的實(shí)際情況 3 可能分散公司的控制權(quán) 有些公司即使已符合上市條件 也寧愿放棄上市機(jī)會(huì) 2 股票上市的條件 要點(diǎn) 1 公司股本總額不少于人民幣5000萬元 2 持有股票面值人民幣1000元以上的股東不少于1000人 向社會(huì)公開發(fā)行的股份達(dá)股份總數(shù)的25 以上 公司股本總額超過人民幣4億元的 其向社會(huì)公開發(fā)行股份的比例為15 以上 3 股票上市的暫停與終止股票上市公司有下列情形之一的 由國(guó)務(wù)院證券管理部門決定暫停其股票上市 公司股本總額股權(quán)分布等發(fā)生變化不再具備上市條件 限期內(nèi)未能消除的 終止其股票上市 公司不按規(guī)定公開其財(cái)務(wù)狀況 或者對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告做虛假記載 后果嚴(yán)重的 終止其股票上市 公司有重大違法行為 后果嚴(yán)重的 終止其股票上市 公司最近三年虧損 限期內(nèi)未能消除的 終止其股票上市 另外 公司決定解散 被行政部門依法責(zé)令關(guān)閉或者宣告破產(chǎn)的 由國(guó)務(wù)院證券管理部門決定終止其股票上市 四 普通股票籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 第四節(jié)負(fù)債資金籌資 一 銀行借款 一 銀行借款的種類 1 按借款期限 短期借款 1年 中期借款 長(zhǎng)期借款 1年 2 按借款條件 信用借款 無擔(dān)保 擔(dān)保借款 以特定的抵押品作擔(dān)保的貸款 票據(jù)貼現(xiàn) 以持有的未到期的商業(yè)票據(jù)向銀行貼付一定的利息而取得的借款 3 按提供貸款的機(jī)構(gòu)分政策性銀行借款 商業(yè)銀行借款 二 銀行借款籌資的程序 企業(yè)提出借款申請(qǐng) 銀行審查借款申請(qǐng) 銀企簽訂借款合同 企業(yè)取得借款 企業(yè)還本付息 三 與銀行借款有關(guān)的信用條件 1 信貸額度 是借款企業(yè)與銀行間正式或非正式協(xié)議規(guī)定的企業(yè)借款的最高限額 通常在授信額度內(nèi) 企業(yè)可隨時(shí)按需要向銀行申請(qǐng)借款 2 周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定 周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定是銀行從法律上承諾向企業(yè)提供不超過某最高限額的貸款協(xié)定 例 某企業(yè)取得銀行為期一年的周轉(zhuǎn)信貸 金額是100萬元 年度內(nèi)使用60萬元 使用期平均為6個(gè)月 貸款的年利率是12 承諾費(fèi)是0 5 要求 企業(yè)年終支付的承諾費(fèi)和利息是多少 答案 60 12 1 2 60 0 5 1 2 40 0 5 3 95萬元如果轉(zhuǎn)換一下 取得銀行為期一年的周轉(zhuǎn)信貸 金額100萬元 年度內(nèi)使用了80萬元 使用期9個(gè)月 利率和承諾費(fèi)率不變 問 企業(yè)年終支付的承諾費(fèi)和利息是多少 答案 80 12 9 12 80 0 5 3 12 20 0 5 如果轉(zhuǎn)換一下 取得銀行為期半年的周轉(zhuǎn)信貸 問 企業(yè)年終支付的承諾費(fèi)和利息是多少 答案 60 12 1 2 40 0 5 1 2 3 補(bǔ)償性余額 是銀行要求借款企業(yè)將借款的10 20 的平均存款余額留存銀行 目的 降低銀行貸款風(fēng)險(xiǎn) 提高貸款的有效利率 以便補(bǔ)償銀行的損失 例 某企業(yè)向銀行借款100萬元 年利率是5 銀行要求補(bǔ)償性余額20 銀行規(guī)定的存款年利率為2 要求 計(jì)算企業(yè)實(shí)際負(fù)擔(dān)的年利率 答案 實(shí)際利率 100 5 100 20 2 100 100 20 5 75 3 借款抵押4 償還方式 包括到期一次還本付息和貸款期內(nèi)定期等額償還兩種方式 四 借款利息的支付方式1 利隨本清法2 貼現(xiàn)法貼現(xiàn)法是銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時(shí) 先從本金中扣除利息部分 而到期時(shí)借款企業(yè)再償還全部本金的一種計(jì)息方法 這種方式下實(shí)際利率高于名義利率 某企業(yè)從銀行取得借款200萬元 期限1年 名義利率10 利息20萬元 按照貼現(xiàn)法付息 企業(yè)實(shí)際可動(dòng)用的貸款為180萬元 200萬元 20萬元 該項(xiàng)貸款的實(shí)際利率為 五 銀行借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 二 發(fā)行公司債券 一 債券的含義與特征債券 是債務(wù)人依照法律程序發(fā)行 承諾按約定的利率和日期支付利息 并在特定日期償還本金的書面?zhèn)鶆?wù)憑證 債券與普通股的區(qū)別 1 債券是債務(wù)憑證 股票是一種債權(quán) 2 債券支付的是利息 股票支付的股利 3 債券的風(fēng)險(xiǎn)小 股票風(fēng)險(xiǎn)大 4 債券是有期限的 股票是無限期的 5 債券是屬于公司的債務(wù) 二 債券的基本要素 債券的面值 債券的期限 債券的利率 債券的價(jià)格 債券到期時(shí)償還債務(wù)的金額 到期一次或分期還本或付息 固定或浮動(dòng)年利率 等價(jià) 溢價(jià)或折價(jià) 三 債券的種類 1 按有無抵押擔(dān)保分類 信用債券 抵押債券 擔(dān)保債券 無擔(dān)保債券 沒有抵押品或擔(dān)保人 附屬信用債券 對(duì)發(fā)行者的普通資產(chǎn)和收益擁有次級(jí)要求權(quán) 以一定抵押品作抵押 由一定保證人作擔(dān)保 2 按債券上是否記有持券人的姓名或名稱 記名債券 無記名債券 3 按能否轉(zhuǎn)換為公司股票 可轉(zhuǎn)換債券 不可轉(zhuǎn)換債券 一定時(shí)期按既定條件轉(zhuǎn)換為本公司股票 4 按是否參與公司盈余分配 參加公司債券 不參加公司債券 外加按規(guī)定參加公司盈余分配 5 按利率不同 固定利率債券 非固定利率債券 6 按能否上市 上市債券 非上市債券 7 按照償還方式 到期一次債券 分期債券 到期日一次集中清償本金 分期 分批償還的債券本金 8 按照其他特征 收益公司債券 附認(rèn)股權(quán)債券 附屬信用債券 只有當(dāng)公司獲得盈利時(shí)方向持券人支付利息 附帶允許債券持有人按特定價(jià)格認(rèn)購(gòu)公司股票權(quán)利 當(dāng)公司清償時(shí) 受償權(quán)排列順序低于其他債券 四 發(fā)行債券的資格和條件 1 發(fā)行債券的資格 發(fā)行主體 一 股份有限公司 二 國(guó)有獨(dú)資公司 一種特殊的有限責(zé)任公司 三 兩個(gè)以上的國(guó)有企業(yè)或者其他兩個(gè)以上的國(guó)有投資主體設(shè)立的有限責(zé)任公司 2 發(fā)行債券的條件 1 股份有限公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣3000萬元 有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣6000萬元 2 累計(jì)債券總額不超過公司凈資產(chǎn)的40 3 最近3年的平均可分配利潤(rùn)足以支付公司債券1年的利息 我國(guó) 公司法 規(guī)定發(fā)行公司債券必須符合下列條件 4 債券的利率不得超過國(guó)務(wù)院限定的利率水平 發(fā)行公司債券有下列情形之一的 不得再次發(fā)行公司債券 1 前一次發(fā)行的公司債券尚未募足的 2 對(duì)已發(fā)行公司債券或其債務(wù)有違約或延遲支付利息的事實(shí) 且仍處于持續(xù)狀態(tài)的 五 發(fā)行債券的程序 作出發(fā)行債券的決議或決定 發(fā)行債券的申請(qǐng)和批準(zhǔn) 制定募集辦法并予以公告 募集借款 六 債券的發(fā)行價(jià)格 1 決定債券發(fā)行價(jià)格的因素 決定因素 一 債券面額F 二 債券利率i 三 市場(chǎng)利率K 四 債券期限n 2 債券估價(jià)的基本模型 P 債券價(jià)格 F 債券面值 K 市場(chǎng)利率或投資人要求的必要報(bào)酬率 n 付息總期數(shù) 特別注意 票面利率與市場(chǎng)利率的區(qū)別 3 債券的發(fā)行價(jià)格 等價(jià)發(fā)行 折價(jià)發(fā)行 溢價(jià)發(fā)行 票面利率 市場(chǎng)利率 票面利率 市場(chǎng)利率 票面利率 市場(chǎng)利率 例 有一張面值是1000元 5年期的債券 票面利率是10 市場(chǎng)利率是8 共發(fā)行10000張 確定債券的發(fā)行價(jià)格 要求 1 單利計(jì)息確定債券的發(fā)行價(jià)格和發(fā)行總額 2 一年復(fù)利一次債券的發(fā)行價(jià)格和發(fā)行總額 3 一年復(fù)利兩次債券的發(fā)行價(jià)格和發(fā)行總額答案 1 1000 1 10 5 P F 8 5 1020 9元發(fā)行總額 1020 9 10000 1020 9萬元 2 1000 P F 8 5 1000 10 P A 8 5 1079 87元發(fā)行總額 1079 87 10000 1079 87萬元 3 1000 5 P A 4 10 1000 P F 4 10 七 債券的償還 1 債券的償還時(shí)間 到期償還 提前償還形式 滯后償還 強(qiáng)制性贖回 通知贖回 選擇性贖回 轉(zhuǎn)期 將較早到期的債券換成到期日較晚的債券 轉(zhuǎn)換 將債券按一定的條件轉(zhuǎn)換成本公司的股票 2 債券的付息 利息率的確定 付息頻率 付息方式 固定利率 浮動(dòng)利率 按年付息 按半年付息 按季付息 按月付息 到期一次付息 現(xiàn)金方式 息票方式 八 債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 三 融資租賃 一 融資租賃的含義及特點(diǎn)概念 是由租賃公司按照承租企業(yè)的要求融資購(gòu)買設(shè)備 并在契約或合同規(guī)定的較長(zhǎng)期限內(nèi)提供給承租企業(yè)使用的信用性業(yè)務(wù) 主要目的 融通資金 融資與融物結(jié)合 借貸性質(zhì) 特點(diǎn) 1 由租賃公司融資購(gòu)進(jìn)設(shè)備租給承租企業(yè)使用 2 租賃期限較長(zhǎng) 大多為設(shè)備耐用年限一半