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認(rèn)識(shí)基本投資工具(一)什么是股票? 股票可說(shuō)是最基本的一種投資工具，幾乎每種投資組合都少不了它。而以長(zhǎng)期來(lái)看，股票的投資回報(bào)往往也都能超越其他金融工具。首先讀者需先了解股票的基本定義，股票為上市公司發(fā)給股東以證明股東持有公司股份的一種證券。因此股票也可被視為是股東，即股票持有者，對(duì)公司的所有權(quán)象征。股東將可依法分享公司利潤(rùn)并有權(quán)力參與股東大會(huì)。股票主要又可分為普通股(Common Stock)與特別股(Preferred Stock)。普通股股東通常具有領(lǐng)許股息、參與股東大會(huì)及投票的權(quán)利，而特別股股東則基本上沒(méi)有投票權(quán)但相對(duì)于普通股股東來(lái)說(shuō)有優(yōu)先取得公司資產(chǎn)的權(quán)力。而股票市場(chǎng)(Stock Market)則為投資人交易股票的場(chǎng)所。投資人可經(jīng)由股票市場(chǎng)賣出或是買進(jìn)任一上市公司的股票，而也正是市場(chǎng)參與者對(duì)不同股票間的不同需求形成并活絡(luò)了整體股市的交易活動(dòng)。根據(jù)功能，股票市場(chǎng)可區(qū)分為一級(jí)市場(chǎng)(Primary Market)與二級(jí)市場(chǎng)(Secondary Market)。一級(jí)市場(chǎng)又稱為初級(jí)市場(chǎng)或是發(fā)行市場(chǎng)，顧名思義就是企業(yè)首次發(fā)行股票以進(jìn)行籌資的市場(chǎng)，為股市交易活動(dòng)的發(fā)源處。一級(jí)市場(chǎng)的規(guī)模大小將會(huì)影響到二級(jí)市場(chǎng)的交易規(guī)模。二級(jí)市場(chǎng)又稱為流通市場(chǎng)，為投資人交易已發(fā)行證券的場(chǎng)所。不同于一級(jí)市場(chǎng)的“一次性發(fā)行”，在二級(jí)市場(chǎng)上流通的股票可以被反覆地買進(jìn)與賣出，一般市場(chǎng)常在說(shuō)的“股市”即為二級(jí)市場(chǎng)。股市又可被區(qū)分為集中市場(chǎng)(Stock Exchange Market)與店頭市場(chǎng)(Over-the-counter,OTC)。集中市場(chǎng)其實(shí)就是大家耳熟能詳?shù)母鞔蠊善苯灰姿?，如紐約證券交易所(NYSE)及上海證券交易所等，為股市機(jī)制中相當(dāng)重要的一環(huán)。而若股票不在集中市場(chǎng)進(jìn)行交易而是在證券商的營(yíng)業(yè)柜臺(tái)進(jìn)行買賣，則稱為柜臺(tái)買賣，所形成的市場(chǎng)也就稱為店頭市場(chǎng)。相對(duì)于集中市場(chǎng)，店頭市場(chǎng)沒(méi)有固定的交易場(chǎng)所、交易限制通常較不嚴(yán)格且市場(chǎng)資訊較不透明化，目前全球知名的店頭市場(chǎng)有納斯達(dá)克及場(chǎng)外證券交易行情公告榜(OTCBB)等。認(rèn)識(shí)基本投資工具(二)什么是債券? 債券是一企業(yè)或政府向市場(chǎng)投資人募資的金融工具，發(fā)行債券的一方(企業(yè)、政府)為債務(wù)人，而持有債券的一方(投資人)即為債權(quán)人。若以發(fā)行人來(lái)區(qū)分，企業(yè)發(fā)行的債券為公司債(Coporate Bond)，而一國(guó)政府發(fā)行的則稱為政府公債、公債、國(guó)債、或主權(quán)債券(Sovereign Bond)。每一債券都有既定的到期日(Maturity)及票面利率（Coupon Rate），持債人可依票面利率定期收到利息，當(dāng)債券到期時(shí)，投資人將可取回所購(gòu)債券的票面面值(Face Value或Par Value)。舉例來(lái)說(shuō)，若投資人購(gòu)入5年期、面值為1000元、且票面利率為10%的債券，將會(huì)每年收到100元利息(100010%=100)，而當(dāng)5年期滿時(shí)，投資人將可取回1000元的面值。也由于債券具有定期發(fā)放定額利息的特色，因此被市場(chǎng)稱作為固定收益證券(Fixed-income Security)。進(jìn)行債券投資時(shí)常被列入考量的重要條件為殖利率(Yield to Maturity, YTM)。殖利率又稱到期收益率，或簡(jiǎn)稱為收益率。它指的是投資人依市價(jià)購(gòu)買一債券并且持有至到期日時(shí)預(yù)期可獲得的年報(bào)酬率。殖利率的計(jì)算方法依照債券種類及到期日的長(zhǎng)短而有些微的不同，但基本上皆考量了市價(jià)(Current Market Price)、面值、票面利率以及到期日等因素。殖利率的走勢(shì)與債券價(jià)格相反，當(dāng)一債券價(jià)格上漲時(shí)，其殖利率將下跌，反之亦然。市場(chǎng)上決定債券殖利率高低的兩大要素為債券的期限(Duration)與信用質(zhì)量(Credit Quality )。債券的到期日可以短至90日或長(zhǎng)至30年，而一般公司債的期限通常為10年，正常情況下，到期日愈長(zhǎng)的債券其利率會(huì)愈高。而債券的信用質(zhì)量則由信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)所決定，目前全球最大的三間評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)分別為標(biāo)準(zhǔn)普爾、穆迪及惠譽(yù)。信用評(píng)級(jí)愈高的債券其利率會(huì)愈低，評(píng)級(jí)愈差的債券其利率則會(huì)愈高。認(rèn)識(shí)基本投資工具(三)什么是期貨? 期貨(Futures)是一種規(guī)定買賣雙方在未來(lái)交易某資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化合約，簡(jiǎn)單地說(shuō)，就是在“現(xiàn)在”決定“未來(lái)”資產(chǎn)的交易價(jià)格。期貨合約為一種標(biāo)準(zhǔn)化合約，規(guī)定買賣雙方在指定日期以指定價(jià)格于指定地點(diǎn)交收指定數(shù)量的現(xiàn)貨，在期貨交易所買賣的期貨合約之交易品質(zhì)、交易數(shù)量、交收時(shí)間及交收地點(diǎn)皆已標(biāo)準(zhǔn)化，只有交易價(jià)格是浮動(dòng)的，由買賣雙方通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制而定。此外，買賣雙方也可不經(jīng)由期貨交易所，而通過(guò)場(chǎng)外交易自行決定各項(xiàng)交易條件，并簽訂合同，如遠(yuǎn)期合約(Forward Contract)等。不同于先前介紹過(guò)的股票及債券，期貨為衍生性金融商品(Derivative)的一種。也就是說(shuō)，期貨是由別的現(xiàn)貨資產(chǎn)“衍生”出來(lái)的，其交易基礎(chǔ)也因此是建立在別種現(xiàn)貨資產(chǎn)之上，要先有基礎(chǔ)資產(chǎn)(Underlying Asset)做為期貨合約的標(biāo)的物，才會(huì)有期貨交易的發(fā)生。期貨交易與現(xiàn)貨交易最大的不同在于投資者透過(guò)承擔(dān)未來(lái)價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)換取更大的回報(bào)，因此期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)及回報(bào)都較現(xiàn)貨交易大?？勺鰹槠谪浗灰椎幕A(chǔ)資產(chǎn)有很多，可以是大宗商品，也可以是證券、貨幣等。目前市場(chǎng)上存在的期貨主要可分為兩大類：商品期貨(Commodity)與金融期貨，其中商品期貨又可分為農(nóng)業(yè)期貨(如大豆、小麥)、金屬期貨(如黃金、白銀)與能源期貨(如原油、天然氣)三種，金融期貨則包含股指期貨或是利率期貨等。期貨交易中的買方常被稱為多頭(Long)，買進(jìn)期貨合約的行為被稱為做多或是買空；賣方則被稱為空頭(Short)，賣出期貨合約的行為被稱為做空或是賣空。在期貨合約到期時(shí)，部份合約會(huì)規(guī)定投資人需進(jìn)行實(shí)物交割而部分則是現(xiàn)金結(jié)算。一般說(shuō)來(lái)，真正持有合約至到期日并進(jìn)行交割或結(jié)算的投資人為極少數(shù)，這是因?yàn)橥顿Y人在合約到期前可任意做多或做空與手上持有之期貨合約交易方向相反的同類型合約，以了結(jié)期貨交易，也就是所謂的平倉(cāng)。舉例來(lái)說(shuō)，若投資人原本做多1手8月到期的黃金期貨合約，他將可以在到期前的任何時(shí)候做空1手8月到期的黃金期貨合約，這樣一來(lái)，該投資人的持倉(cāng)量將變?yōu)榱?，合約到期時(shí)他將不需進(jìn)行任何交割或結(jié)算。此外，期貨交易是以保證金交易進(jìn)行，也就是說(shuō)投資人只需備有符合合約報(bào)價(jià)部份比例的資金做為履約擔(dān)保即可參與期貨買賣，相對(duì)于股票市場(chǎng)，其杠桿效應(yīng)大了許多。也由于期貨交易具有不需真正持有交易資產(chǎn)即可進(jìn)行買賣以及高杠桿效應(yīng)等特色，期貨因此常被用做是對(duì)現(xiàn)貨部位避險(xiǎn)或是套利的工具。認(rèn)識(shí)基本投資工具(四)什么是期權(quán)? 期權(quán)(Option)又名選擇權(quán)，為由期貨衍生而出的金融工具，指的是在未來(lái)一定時(shí)間以約定價(jià)格買進(jìn)或賣出指定資產(chǎn)的權(quán)利。期權(quán)的標(biāo)的物可以是任何金融資產(chǎn)，如股票、債券或是期貨等。許多人常會(huì)將期貨與期權(quán)混淆，鑒于兩者都是在交易“未來(lái)”的資產(chǎn)。最主要的區(qū)別在于，期權(quán)給予持有人在未來(lái)買進(jìn)或賣出標(biāo)的物的“權(quán)利”，而期貨合約的持有人在到期時(shí)則一定要履約。期權(quán)主要可分為看漲期權(quán)(Call Option)與看跌期權(quán)(Put Option)?？礉q期權(quán)也被稱做買權(quán)或是認(rèn)購(gòu)期權(quán)，看跌期權(quán)又被稱為賣權(quán)或是認(rèn)沽期權(quán)。舉例來(lái)說(shuō)，若一投資人買進(jìn)一看漲期權(quán)，他將可以在未來(lái)某段時(shí)間以約定的價(jià)格買進(jìn)指定資產(chǎn)，所以他將會(huì)希望該金融資產(chǎn)價(jià)格走高；而若一投資人買進(jìn)一看跌期權(quán)，表示他將可以在未來(lái)某段時(shí)間以約定的價(jià)格賣出指定資產(chǎn)，所以他將會(huì)希望該金融資產(chǎn)價(jià)格下跌。期權(quán)交易基本上分做4種形式，分別為買入買權(quán)(Long Call)、賣出買權(quán)(Short Call)、買入賣權(quán)(Long Put)，與賣出賣權(quán)(Short Put)。其中買入買權(quán)和賣出賣權(quán)皆屬于對(duì)未來(lái)看漲的交易方式，而賣出買權(quán)與買入賣權(quán)則為對(duì)未來(lái)商品價(jià)格看空的交易方式。期權(quán)買方與賣方最大的不同點(diǎn)在于權(quán)利與義務(wù)的歸屬，買方為可以選擇執(zhí)行或不執(zhí)行權(quán)利的一方，而賣方則屬于被動(dòng)配合的一方。也就是說(shuō)，若期權(quán)的買方希望行使他的權(quán)利，則賣方有履約的義務(wù)，而若行情并未如買方預(yù)期地上漲或下跌，買方也可以選擇不行使他的權(quán)利。交易期權(quán)最大的特色為限制虧損。期權(quán)交易中的買方必須支付一筆權(quán)利金(Premium)予賣方，因此對(duì)買方來(lái)說(shuō)，最大的風(fēng)險(xiǎn)為選擇不履約即損失權(quán)利金，市場(chǎng)參與者就常應(yīng)用該特性對(duì)沖持有投資部位的風(fēng)險(xiǎn)或是進(jìn)行套利。認(rèn)識(shí)基本投資工具(五)什么是外匯? 外匯其實(shí)指的就是外匯(Foreign Exchange)市場(chǎng)，又稱FOREX、Forex、零售外匯或FX。外匯市場(chǎng)是一國(guó)貨幣與另一國(guó)貨幣進(jìn)行兌換的場(chǎng)所，也是進(jìn)行國(guó)際商業(yè)結(jié)算的地方。外匯市場(chǎng)是全球主要金融市場(chǎng)之一，也是世界上最年輕、發(fā)展最快、流動(dòng)性最強(qiáng)、規(guī)模又最大的金融市場(chǎng)。外匯交易從1999年起開(kāi)始對(duì)散戶交易者開(kāi)放至今已成為全球最大的金融市場(chǎng)，日均成交量達(dá)3.2兆美元，紐約證交所的日均成交量?jī)H為500億美元。外匯交易并沒(méi)有實(shí)體的交易集散地，而是通過(guò)場(chǎng)外交易每日24小時(shí)，每周5日進(jìn)行買賣。目前，世界上大約有30多個(gè)主要的外匯市場(chǎng)，遍布于世界各大洲的不同國(guó)家和地區(qū)。根據(jù)傳統(tǒng)的地域劃分，可分為亞洲、歐洲與北美洲三大部分，其中最重要的有倫敦、紐約、東京、新加坡、法蘭克福、蘇黎世、香港、巴黎和悉尼等。另外，一些新興的區(qū)域性外匯市場(chǎng)如巴拿馬、開(kāi)羅和巴林等，也大量涌現(xiàn)，并逐漸走向成熟。由于外匯交易必須牽涉到兩種不同貨幣的同時(shí)買賣，即以某一種貨幣交換另一種，所以在買入某種貨幣的同時(shí)，投資人也必須賣出另一種貨幣。而這種貨幣組合的概念也形成了外匯市場(chǎng)雙向交易的特性，也就是說(shuō)無(wú)論在漲市或是跌市中，投資人都享有同等的獲利機(jī)會(huì)，美元升，即為美元牛市，美元跌，就是其它貨幣的牛市。通行在國(guó)際間的貨幣有很多種，但必須要是集經(jīng)濟(jì)、政治穩(wěn)定與流動(dòng)性強(qiáng)于一身的貨幣才是活躍于外匯市場(chǎng)且大量被投資人交易的對(duì)象。以美元為例，由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的規(guī)模與強(qiáng)度占全球首位，美元因此成為外匯市場(chǎng)中交易量最大的貨幣。目前外匯市場(chǎng)中最常被交易的貨幣為美元、歐元、日元、英鎊、瑞士法郎、加拿大元、澳大利亞元與新西蘭元8大貨幣。而由這8大貨幣所組成的貨幣對(duì)中，又以歐元/美元、美元/日元、英鎊/美元以及美元/瑞郎為最常被交易且流動(dòng)性最強(qiáng)的貨幣組合。外匯市場(chǎng)交易時(shí)間表市場(chǎng)時(shí)間（北京）市場(chǎng)時(shí)間（北京）惠靈頓04:00至13:00悉尼06:00至15:00東京08:00至14:30香港10:00至17:00法蘭克福14:30至23:00倫敦15:30至（次日）0:30紐約21:00至（次日）04:00認(rèn)識(shí)基本投資工具(六)什么是共同基金? 共同基金(Mutual Fund)的基本概念其實(shí)就是集合眾人的資金投資股票、債券或其他金融資產(chǎn)。由于持有小額資金的投資人在進(jìn)行投資時(shí)通常很難做到多元化與分散風(fēng)險(xiǎn)，因此基金最大的特色就在于給予投資人參與更多類型投資的機(jī)會(huì)。每只共同基金都會(huì)由一位基金經(jīng)理人負(fù)責(zé)操盤(pán)，應(yīng)用集結(jié)的資金買進(jìn)或賣出金融證券，基金經(jīng)理人還必須隨時(shí)注意該只基金的投資組合是否有符合載于公開(kāi)說(shuō)明書(shū)的投資目的。不論基金凈值是上漲或是下跌，基金持有人將會(huì)依照持有比例共同分享整體基金表現(xiàn)。投資人也可依每一基金單位當(dāng)日的凈值進(jìn)行申購(gòu)(Purchase)或贖回(Redeem)。共同基金的優(yōu)點(diǎn)有專業(yè)化管理、多元化投資、規(guī)模經(jīng)濟(jì)、流動(dòng)性及簡(jiǎn)便性。由于每只共同基金都會(huì)由一位基金經(jīng)理人管理及操作，應(yīng)用集結(jié)的資金買進(jìn)或賣出金融證券。對(duì)沒(méi)有時(shí)間管理資產(chǎn)或是沒(méi)有足夠投資經(jīng)驗(yàn)的投資人來(lái)說(shuō)，投資共同基金不失為小成本的專業(yè)投資。而不同于投資單一個(gè)股、債券或其它金融資產(chǎn)，投資人可經(jīng)由投資共同基金享受多元化的投資。多元化投資最大的好處在于分散風(fēng)險(xiǎn)，若投資組合下的某投資部位遭受損失，也可藉由其他投資部位的獲利來(lái)平衡整體投資表現(xiàn)。而共同基金通常會(huì)包含一定數(shù)量的投資標(biāo)的，因此當(dāng)投資人申購(gòu)一只共同基金時(shí)，其實(shí)已變相地投資了數(shù)個(gè)投資標(biāo)的。此外，由于共同基金經(jīng)理人常會(huì)大量買入或賣出一金融資產(chǎn)，因此其交易手續(xù)費(fèi)在攤銷至該只基金后，小于散戶自行進(jìn)出金融市場(chǎng)時(shí)所花費(fèi)的成本。而投資人可以隨時(shí)申購(gòu)或贖回以及相對(duì)其他金融商品而言十分低廉與方便的申購(gòu)方式更形成了共同基金的高流動(dòng)性與簡(jiǎn)便性。認(rèn)識(shí)基本投資工具(七)什么是黃金？ 黃金開(kāi)始在人類社會(huì)中扮演貨幣的角色，可追朔至西元前560年，而盡管現(xiàn)代社會(huì)已舍棄了金本位制，黃金的重要性卻沒(méi)有因此而減少。由各國(guó)央行、金融機(jī)構(gòu)或是國(guó)際貨幣基金組織仍舊以黃金作為儲(chǔ)備的組成就可探知黃金在大家心中的地位，目前這些大型政府機(jī)關(guān)與機(jī)構(gòu)所持有的黃金約占全球已開(kāi)采出黃金數(shù)量的五分之一。隨著時(shí)間的推移，黃金最主要的保值地位不但從未改變，其扮演的角色與功能還愈來(lái)愈多重。保值假設(shè)在1970年早期每盎司黃金約為35美元時(shí)，大保決定用35美元買進(jìn)1盎司黃金而小羅卻決定繼續(xù)持有35美元，若兩人皆持有各自黃金與美元直到今日，小羅的35美元仍是35美元，而大保的1盎司黃金卻已增值到約1200美元上下。會(huì)有這樣大的差異，主要是由于各國(guó)發(fā)行的貨幣通常都會(huì)隨著通貨膨脹而貶值，也就是說(shuō)在其他條件相同的情況下，同等數(shù)額的貨幣在“現(xiàn)在”的價(jià)值會(huì)比在“未來(lái)”時(shí)還大，這也正是所謂的時(shí)間價(jià)值（Time Value）。而與各國(guó)發(fā)行的貨幣不同，隨著礦藏逐漸減少，黃金的價(jià)值反而是與日俱增，因此持有黃金能達(dá)到其它金融資產(chǎn)望塵莫及的保值效果。對(duì)抗通脹鑒于黃金的保值特色，黃金也成為對(duì)沖通脹風(fēng)險(xiǎn)與弱勢(shì)美元的最佳工具。以歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，當(dāng)通貨膨脹上升或是美元下跌引發(fā)投資人擔(dān)心持有的資產(chǎn)價(jià)值減少時(shí)，投資人往往會(huì)加碼黃金以保障投資部位的價(jià)值。此外，投資人以美元購(gòu)買黃金時(shí)會(huì)大量賣出美元，這將會(huì)在推升金價(jià)的同時(shí)踢落美元匯率。不僅如此，美元下跌時(shí)，對(duì)持有其它匯率上揚(yáng)貨幣的投資人來(lái)說(shuō)黃金也會(huì)顯得相對(duì)便宜。因此，美元與黃金通常持相反走勢(shì)。避險(xiǎn)天堂同樣以歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，只要國(guó)際政經(jīng)情勢(shì)一有動(dòng)蕩不安，投資人就會(huì)馬上涌入金市，企圖以持有黃金來(lái)規(guī)避不確定性可能造成的風(fēng)險(xiǎn)。因此，每當(dāng)有重大事件發(fā)生引起市場(chǎng)緊張情緒升高時(shí)，做為最佳避險(xiǎn)天堂的黃金往往會(huì)攀高。投資工具 而除了對(duì)抗通脹與避險(xiǎn)天堂角色外，在風(fēng)平浪靜的時(shí)期，黃金并非就不受市場(chǎng)重視，反而搖身一變?yōu)榭稍黾佣嘣c投資回報(bào)的金融商品。投資黃金的方法很多，除了傳統(tǒng)的直接擁有金塊、金條、金幣或是金飾等，也可買進(jìn)黃金期貨期權(quán)，或是申購(gòu)專門投資黃金的共同基金、ETF，更可以持有開(kāi)采黃金的礦業(yè)公司股份。認(rèn)識(shí)基本投資工具(八) 什么是貨幣市場(chǎng)?提到固定收益證券家族，第一個(gè)映入大家腦海中的通常是“債券”，但其實(shí)債券只是固定收益證券的一部份而已，而保羅時(shí)報(bào)今天將介紹的貨幣市場(chǎng)（Money Market）工具就是另一個(gè)重要但卻較不為人知的固定收益投資工具。貨幣市場(chǎng)工具與債券最大的不同在于到期期限。貨幣市場(chǎng)工具特指短期（即到期期限小于或等于一年）的證券。鑒于貨幣市場(chǎng)工具的期限較短，其流動(dòng)性也因此較其他金融工具強(qiáng)，而