有效市場(chǎng)假說(shuō)和四周法則.doc

目 錄操盤(pán)手的交易成本1市場(chǎng)的有效性2交易成本的具體組成2操盤(pán)手的理論基礎(chǔ)3四周（天）交易法則及海龜法則3止損離市策略5海龜法則的弊端6龜湯法則6唐援軍操盤(pán)手的交易成本市場(chǎng)的有效性一個(gè)有效的市場(chǎng)，或者說(shuō)選擇一個(gè)有效的交易品種，是一筆金融投資是否能成功的重要前提。這里的品種可以是商品期貨或者股指期貨，也可以是外匯里的某一貨幣對(duì)，甚至是股票（對(duì)專(zhuān)業(yè)金融投資者，二級(jí)市場(chǎng)的股票相對(duì)來(lái)說(shuō)是不適宜的投機(jī)品種；在一個(gè)相對(duì)市場(chǎng)，就需要有相對(duì)的金融工具輔助投資，目前股指期貨已經(jīng)推出，由于中小投資者自身原因無(wú)法拿來(lái)對(duì)抗系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)這些人來(lái)說(shuō)股市單邊的，面對(duì)連續(xù)月周期收陰線還能賺到錢(qián)，那一定是絕頂高手了。作為一個(gè)操盤(pán)手，不是要成為超人，而是需要揚(yáng)長(zhǎng)避短，長(zhǎng)期穩(wěn)健的把握“低風(fēng)險(xiǎn)”收益。當(dāng)然，如果是基金、信托、券商等機(jī)構(gòu)客戶(hù)，在持有證券倉(cāng)位又能利用股指期貨的對(duì)沖制作的套利交易策略，獲得既定利潤(rùn)甚至超額利潤(rùn)還是有可能的。為企業(yè)賺錢(qián)的是他的產(chǎn)品；對(duì)沖基金盈利的工具也就是證券、期貨等等金融工具。也不知道那些接近腰折的QDII基金在海外市場(chǎng)有沒(méi)有用到期指這樣的工具來(lái)對(duì)抗系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于一個(gè)有經(jīng)驗(yàn)的基金公司，我想也許有。對(duì)于單個(gè)有效的市場(chǎng)品種，要選擇具有合適的波動(dòng)性和流動(dòng)性的品種。相比國(guó)內(nèi)期貨不是全天候交易，外匯中的歐元美元、英鎊美元等貨幣對(duì)是比較完美的投機(jī)品種；由于外匯管制，在國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)，白糖、橡膠、鋼材相對(duì)來(lái)說(shuō)也是一些不錯(cuò)的選擇。交易成本的具體組成l 手續(xù)費(fèi)；l 止損成本多數(shù)人想到的是，手續(xù)費(fèi)就是交易成本，止損更是投資中不可避免的“正常生產(chǎn)消耗”。生意人在籌劃一筆生意的時(shí)候，需要考慮初期投資和運(yùn)轉(zhuǎn)消耗，金融投資也是如此。巴菲特以及歷史上眾多成功的前輩一直強(qiáng)調(diào)的“本金為王”，到底該怎么理解？在金融投資過(guò)程中， “試錯(cuò)”產(chǎn)生的“止損”，消耗了部分的本金，這就是經(jīng)營(yíng)成本。很多沒(méi)有計(jì)劃的投資者在入市之前，并沒(méi)有考慮到經(jīng)營(yíng)成本的必然性，面對(duì)短期無(wú)常的市場(chǎng)，本金遇到迅速的縮水，最后被這個(gè)市場(chǎng)無(wú)情的拋棄。什么才是正確的做法？如何規(guī)避客觀的止損不危及到您能否再次投資，這就是本文中接下來(lái)要提到的內(nèi)容。具體包括資金管理和選擇合理的交易系統(tǒng)。操盤(pán)手的理論基礎(chǔ)四周（天）交易法則及海龜法則1970年，大量的投資者和分析師精心研究自動(dòng)交易系統(tǒng)，試圖能找到一種成功率較高的買(mǎi)賣(mài)方法，結(jié)果，由理查德唐遷先生創(chuàng)立的“四周法則”系統(tǒng)獲得了“最佳獲利獎(jiǎng)”，并被推崇為商品期貨自動(dòng)交易系統(tǒng)的先驅(qū)，三十多年來(lái)，在股票、商品期貨市場(chǎng)，為投資者提供了大量的獲利機(jī)會(huì)。 “四周（天）規(guī)則”系統(tǒng)這么神奇，是否很難把握呢？所謂“大道至簡(jiǎn)”，其實(shí)，這個(gè)系統(tǒng)很簡(jiǎn)單：1、 只要價(jià)格漲過(guò)前四個(gè)周線周期內(nèi)的最高價(jià)，則立即建立多頭頭寸。2、 只要價(jià)格跌破前四個(gè)周線周期的最低價(jià)，則建立空頭頭寸。四周法則系統(tǒng)是很簡(jiǎn)單，但里面蘊(yùn)涵了很多很深的技術(shù)分析原理，如：（1）“趨勢(shì)原理”，突破四周的高點(diǎn)和跌破四周的低點(diǎn)都是一個(gè)老的趨勢(shì)被打破，一個(gè)新的趨勢(shì)剛建立，并繼續(xù)運(yùn)行。（2）“周期原理”，為什么是四周，而不是3周或5周，這是因?yàn)樗闹苁?0天，是4個(gè)5天，2個(gè)10天，“5”和“5的倍數(shù)”是周期理論里面最重要的周期。（3）形態(tài)學(xué)等其他理論。在運(yùn)用這個(gè)規(guī)則的時(shí)候，也會(huì)遇到“假突破”的問(wèn)題，怎么解決？主要從以下兩個(gè)方面入手：1、 回抽確認(rèn)。在突破之后，分時(shí)圖上，必須有回抽確認(rèn)的動(dòng)作。這一點(diǎn)可以用到黃金分割點(diǎn)的中線理論耐心等待適中的點(diǎn)位，但是也有可能錯(cuò)過(guò)最好的入場(chǎng)時(shí)機(jī)。2、 成交量。在突破價(jià)格時(shí)，必須帶量，因?yàn)椤傲俊笨梢苑从呈袌?chǎng)主力的意圖，它表明了主力的突破態(tài)度是否堅(jiān)決。（此點(diǎn)應(yīng)用于股市，外匯市場(chǎng)成交量不甚明顯，期貨市場(chǎng)涉及到換月，亦可能不準(zhǔn)確。）結(jié)合上述兩點(diǎn)，就可以有效地解決“假突破”的問(wèn)題。 “四周法則”系統(tǒng)，簡(jiǎn)單易學(xué)，以后大家可以用這個(gè)方法來(lái)找找穩(wěn)定獲利的機(jī)會(huì)。金融評(píng)論曾發(fā)表過(guò)一篇論文，里面刊載了十年間對(duì)二十多種技術(shù)型交易系統(tǒng)的測(cè)試和研究，最終得出了結(jié)論，周規(guī)則名列榜首，僅隨其后的是移動(dòng)平均線。同時(shí)期，理查德丹尼斯創(chuàng)辦了舉世轟動(dòng)的“海龜交易班”，“龜兒”們創(chuàng)造了四年年均復(fù)利八十的收益，而海龜交易法則中的具體操作信號(hào)正是周規(guī)則。對(duì)于移動(dòng)平均線，大家早已熟，那么周規(guī)則是什么呢？為什么它如此優(yōu)秀，就連世界上最頂級(jí)的交易員都在使用它？周規(guī)則是由理查德丹尼斯（Richard Donchian）發(fā)明的，它是一種追隨趨勢(shì)的自動(dòng)交易系統(tǒng)。最初它以四周的形式出現(xiàn)。以周規(guī)則為基礎(chǔ)的交易系統(tǒng)十分簡(jiǎn)單，下面以四周規(guī)則為例，講述它的使用方法。四周規(guī)則的使用方法：1、只要價(jià)格超出前四周內(nèi)的最高價(jià)，就平掉空頭倉(cāng)位并做多；2、只要價(jià)格跌破前四周內(nèi)的最低價(jià)，就平掉多頭倉(cāng)位并做空。交易者可以在四周規(guī)則的基礎(chǔ)上，對(duì)其進(jìn)行優(yōu)化，為了避免在無(wú)趨勢(shì)時(shí)產(chǎn)生的錯(cuò)誤開(kāi)倉(cāng)信號(hào)和盡量的保護(hù)手中利潤(rùn)，可以將四周規(guī)則用于開(kāi)倉(cāng)，而將二周規(guī)則用于平倉(cāng)。同樣周規(guī)則也適用于任何時(shí)間周期，同時(shí)，它不僅可以當(dāng)作交易系統(tǒng)使用，還可以當(dāng)作辨別趨勢(shì)是否反轉(zhuǎn)的工具。如果你是一個(gè)系統(tǒng)交易者，那么通過(guò)優(yōu)化周規(guī)則和在其基礎(chǔ)上進(jìn)行交易是最好的選擇，因?yàn)樗驯蛔C明具備在任何市場(chǎng)中獲利的能力。最后需要指出的是，使用周規(guī)則應(yīng)該始終如一按照它的指示去操作，往往一年甚至幾年的利潤(rùn)就在一次信號(hào)之中。以周期理論為主要工具的分析者認(rèn)為，市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)的最終線索就在其運(yùn)行周期上。不可否認(rèn)，時(shí)間周期的研究成果，為我們的測(cè)市手段增加了時(shí)間維度。作為理論，經(jīng)過(guò)不斷豐富和發(fā)展之后，變得繁復(fù)而 深?yuàn)W是可以理解的；作為手段，其存在和發(fā)展必定有其特殊理由，但任何一種技術(shù)都會(huì)因其自身利弊、得失而無(wú)法概全。在這里，筆者力求以簡(jiǎn)練的語(yǔ)言和朋友們交流其核心內(nèi)容的應(yīng)用心得。需要特別指出的是，在運(yùn)用周期理論、波浪理論菲波納契數(shù)列的時(shí) 候，要注意它們都是以群體心理為基礎(chǔ)的，也就是說(shuō)市場(chǎng)規(guī)模越大，參與的人數(shù)越多，就越符合上述理論，比如股指遠(yuǎn)比個(gè)股符合上述理論，況且波浪理論本意也是應(yīng)用于股市平均指數(shù)的。止損離市策略四周法則的變形和引申系統(tǒng)：系統(tǒng)一-以20日突破為基礎(chǔ)的偏短線系統(tǒng)（四周法則）。系統(tǒng)二-以50日突破為基礎(chǔ)的較簡(jiǎn)單的長(zhǎng)線系統(tǒng)系統(tǒng)一離市對(duì)于多頭頭寸為10日最低價(jià)，對(duì)于空頭頭寸為10日最高價(jià)。如果價(jià)格波動(dòng)與頭寸背離至10日突破，頭寸中的所有單位都會(huì)退出。系統(tǒng)二離市對(duì)于多頭頭寸為20日最低價(jià)，對(duì)于空頭頭寸為20日最高價(jià)。如果價(jià)格波動(dòng)與頭寸背離至20日突破，頭寸中的所有單位都會(huì)退出。海龜在入市時(shí)一般不會(huì)設(shè)置離市止損指令，但會(huì)在日間盯著價(jià)格，一旦交易價(jià)格穿過(guò)離市突破價(jià)，就開(kāi)始打電話下離市指令。艱難的離市對(duì)于大多數(shù)的交易員，海龜系統(tǒng)離市或許是海龜系統(tǒng)法則中唯一最難的部分。等待10日或20日新低出現(xiàn)通?？赡芤馕吨郾牨牭爻蛑?0%、40%甚至100%的可觀利潤(rùn)化為泡影。人們具有一種想要早點(diǎn)離市的強(qiáng)烈傾向。你需要極強(qiáng)的紀(jì)律性才能為了繼續(xù)持有頭寸直到真正的大幅波動(dòng)到來(lái)而眼看著你的利潤(rùn)化為泡影。在大幅贏利的交易中，遵守紀(jì)律和堅(jiān)持原則的能力是成功老道的交易員的特征。補(bǔ)充策略無(wú)論何時(shí)，只要買(mǎi)價(jià)變得比賣(mài)價(jià)高就會(huì)產(chǎn)生交易。在成交量充沛時(shí)，市價(jià)指令總是會(huì)以買(mǎi)價(jià)或賣(mài)價(jià)成交，而較大的單子有時(shí)只能以更差的價(jià)格成交。一般會(huì)有一定數(shù)量的相對(duì)隨機(jī)價(jià)格波動(dòng)發(fā)生，這有時(shí)被稱(chēng)為反彈。使用限價(jià)指令的觀點(diǎn)是將指令設(shè)置在稍低于反彈極限之處，而不只是設(shè)置一個(gè)市價(jià)指令。如果單子較小，限價(jià)指令就不會(huì)引起市場(chǎng)波動(dòng)，如果單子較大，限價(jià)指令幾乎總會(huì)使市場(chǎng)波動(dòng)更小。對(duì)于限價(jià)指令，需要一些技巧才能確定最好的價(jià)格，但是經(jīng)過(guò)訓(xùn)練，你應(yīng)該能使用限價(jià)指令得到比使用市價(jià)指令更好的接近市價(jià)的成交價(jià)。所以，不應(yīng)該用小區(qū)域的高低點(diǎn)作為止損價(jià)，這些點(diǎn)位很可能被短期市場(chǎng)掃到而被迫止損。交易法則只是成功交易的一小部分。成功交易的最重要的方面是信心、連續(xù)性和紀(jì)律。海龜法則的弊端最重要的一點(diǎn)就是海龜法則遵循的是一個(gè)長(zhǎng)線趨勢(shì)交易系統(tǒng)，而大多數(shù)投資者卻很難做好長(zhǎng)線交易。讓我們看看長(zhǎng)線交易者要忍受哪些痛苦：一是長(zhǎng)線交易系統(tǒng)的低準(zhǔn)確率，比如說(shuō)10次交易只有1次是最終能獲得預(yù)期收益的交易，而其他9次都可能要止損離場(chǎng)，即使這樣長(zhǎng)線交易者依然能夠保持對(duì)交易系統(tǒng)的信心且長(zhǎng)期堅(jiān)持，而這一點(diǎn)80%的投資者都無(wú)法做到。二是即使你那十次中唯一的一次將要做對(duì)的交易中，還往往會(huì)出現(xiàn)市場(chǎng)中的某次大幅波動(dòng)而輕松地吃掉你持倉(cāng)的大部分利潤(rùn)，也就是說(shuō)你要眼睜睜地看到利潤(rùn)大幅回撤，這就像有人搶走你的錢(qián)而你不能采取行動(dòng)一樣，這樣的痛苦你能承受嗎？估計(jì)又有80%的人會(huì)本能地“開(kāi)溜”而選擇平倉(cāng)離場(chǎng)。三是長(zhǎng)線交易者即使面對(duì)很明顯的逆勢(shì)短線交易機(jī)會(huì)也必須放棄，以保證長(zhǎng)線的交易思維得以保持連續(xù)性。據(jù)筆者所知，海龜們一年就交易2至3次，然后其他時(shí)間都在做自己的事情。而我們當(dāng)中又會(huì)有多少人能做到如此灑脫呢？龜湯法則龜湯法是短線逆勢(shì)交易的方法，主要目的針對(duì)假突破。-這才是真實(shí)的龜湯法則，針對(duì)做多（做空則相反）。 1.進(jìn)場(chǎng)日必須是創(chuàng)20天新低，且價(jià)格越低越好。 2.上一個(gè)20天新低，必須是至少4個(gè)交易日之前。這點(diǎn)非常重要。 3.當(dāng)價(jià)格跌破上一次20日新低點(diǎn)時(shí)，準(zhǔn)備建倉(cāng)進(jìn)場(chǎng)，買(mǎi)入條件是當(dāng)價(jià)格向上走，且在上次20日新低點(diǎn)之上5-10個(gè)價(jià)位（指價(jià)格最小變動(dòng)價(jià)，有些品種是1元，有的是10元。），注意，該條件僅僅當(dāng)日有效。注意，這里其實(shí)價(jià)格已經(jīng)從最低點(diǎn)止跌上漲了。符合順勢(shì)原則。 4.強(qiáng)制止損點(diǎn)，設(shè)置在進(jìn)場(chǎng)日當(dāng)天，進(jìn)場(chǎng)之前出現(xiàn)的最低價(jià)之下一個(gè)價(jià)位。 5.對(duì)已經(jīng)獲利的倉(cāng)位，設(shè)置移動(dòng)止損保護(hù)利潤(rùn)。 6.如果，被止損（含止盈）出場(chǎng)，在當(dāng)天和第二天，還可以在出現(xiàn)之前進(jìn)場(chǎng)的同樣的價(jià)格再次建倉(cāng)進(jìn)場(chǎng)。龜湯法則升級(jí)版 1、市場(chǎng)創(chuàng)20日新低，當(dāng)天收盤(pán)價(jià)必須低于或者接近上一個(gè)創(chuàng)20日新低日的最低價(jià)，并且上一個(gè)創(chuàng)20日新低日必須在至少3天之前。2、在第二天，注意不是創(chuàng)新低當(dāng)日了，買(mǎi)入條件是當(dāng)價(jià)格到達(dá)上一個(gè)20日新低價(jià)時(shí)，如果沒(méi)有出現(xiàn)這個(gè)價(jià)格就不要啟動(dòng)交易。3、如果成交，立即設(shè)置強(qiáng)制止損點(diǎn)-就是買(mǎi)進(jìn)當(dāng)天和前一天（創(chuàng)20日新低日）的最低價(jià)，兩個(gè)當(dāng)中低的一個(gè)價(jià)格。4、設(shè)置移動(dòng)止損，并且最遲到必須在2到6個(gè)交易日內(nèi)平倉(cāng)出場(chǎng)。淺談資金管理資金管理是投資中最重要、最復(fù)雜的內(nèi)容，投資者在投資過(guò)程中失去了資金就好比戰(zhàn)場(chǎng)的指揮者失去了軍隊(duì)。人的貪婪和倉(cāng)位是成正比的。關(guān)于日內(nèi)超短我在另外一篇文中提過(guò)，想抓住波段中的雜波、短暫趨勢(shì)，最容易亂了心智那是萬(wàn)里挑一的活。做交易，做資金管理就是為了保住我們的有生力量，不