非對(duì)稱(chēng)信息下的中小企業(yè)融資難問(wèn)題研究【文獻(xiàn)綜述】.doc

畢業(yè)論文文獻(xiàn)綜述金融學(xué)非對(duì)稱(chēng)信息下的中小企業(yè)融資難問(wèn)題研究隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，中小企業(yè)在社會(huì)經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用。然而很多中小企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中受到不同程度的資金制約，資金的不足讓中小企業(yè)步履維艱。由于中小企業(yè)無(wú)法從正常渠道獲得資金而被迫選擇非正常渠道融資，加大國(guó)家的金融風(fēng)險(xiǎn)，影響了我國(guó)經(jīng)濟(jì)的健康運(yùn)行和社會(huì)的和諧穩(wěn)定，因此研究中小企業(yè)融資具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。本文從銀企之間的信息不對(duì)稱(chēng)從手，來(lái)分析中小企業(yè)融資難現(xiàn)象。1.中小企業(yè)融資難的現(xiàn)狀中小企業(yè)內(nèi)部融資不足。一般來(lái)講，中小企業(yè)內(nèi)部融資是指自有資金積累、向親戚朋友籌款、職工內(nèi)部籌款等。由于內(nèi)部融資的成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于外部融資，因此周兩義（2009）1提出企業(yè)合理的資本結(jié)構(gòu)應(yīng)以自有資金為主，借入資金為輔。但是，就目前我國(guó)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)來(lái)看，企業(yè)內(nèi)部融資匱乏，中小企業(yè)尚未建立起一套具有“自我約束，自我積累”的機(jī)制，企業(yè)在利潤(rùn)分配中普遍存在著“重消費(fèi)輕積累”的傾向。中小企業(yè)間接融資所占比重較高，但信貸規(guī)模小。趙坤東（2010）2指出由于我國(guó)中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模普遍較小，資本市場(chǎng)門(mén)檻較高，難以通過(guò)發(fā)行股票、債券的方式直接融資，因此，我國(guó)中小企業(yè)的資金籌措，基本上是依靠銀行等金融機(jī)構(gòu)的間接融資。鄭小萍、劉盛華（2010）3提出在銀行開(kāi)戶(hù)的各個(gè)客戶(hù)當(dāng)中，大戶(hù)占得比重大約在10%左右，得到的貸款額卻占整個(gè)金融機(jī)構(gòu)貸款總額的90%多。而中小企業(yè)開(kāi)戶(hù)占80.9%，得到的貸款額卻只占到金融機(jī)構(gòu)貸款總額的10%。由此可見(jiàn)，我國(guó)現(xiàn)有的金融體系對(duì)中小企業(yè)的融資支持力度明顯不足，中小企業(yè)正處于一個(gè)尷尬的境地。融資渠道不斷增多，但是直接融資仍較為困難。鄭小萍、劉盛華（2010）3認(rèn)為中現(xiàn)在的小企業(yè)除了信貸融資、債券融資外，還有融資租賃、應(yīng)收賬款質(zhì)押融資、保理融資等眾多融資方式。但是這些融資渠道與方式并不被大多數(shù)中小企業(yè)所熟悉，而且成本相對(duì)較高。另外雖然創(chuàng)業(yè)板已對(duì)中小企業(yè)全面開(kāi)放，但對(duì)于大部分中小企業(yè)而言，其設(shè)置的門(mén)檻相對(duì)較高，經(jīng)營(yíng)規(guī)模和管理能力未能達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)要求。綜上所述，我認(rèn)為越來(lái)越多的中小企業(yè)趨向于外源性融資。在中國(guó)，雖然創(chuàng)業(yè)板已建立，但是其正處于起步階段還不是很完善，直接融資較難，因而，中小企業(yè)融資難的主要方面仍然是間接融資。如何解決中小企業(yè)間接融資難的問(wèn)題就成為中小企業(yè)融資的關(guān)鍵。2. 非對(duì)稱(chēng)信息下的中小企業(yè)融資困境2.1 非對(duì)稱(chēng)信息引起的中小企業(yè)融資難理論基礎(chǔ)中小企業(yè)的發(fā)展主要借助于外部融資，但是相對(duì)大企業(yè)，中小企業(yè)存在著嚴(yán)重的信息不對(duì)稱(chēng)，這導(dǎo)致了“逆向選擇”和“道德風(fēng)險(xiǎn)”。 逆向選擇是指在交易發(fā)生前，交易的一方擁有一些另一方不了解的信息，或者更多的信息，而這些信息由可能對(duì)另一方產(chǎn)生不利影響。卜洪運(yùn)、李海玉、喻江平（2006）8認(rèn)為銀行在放款過(guò)程中，潛在的貸款風(fēng)險(xiǎn)主要是來(lái)自資本的不良需求者，而中小企業(yè)在融資時(shí)往往會(huì)隱藏對(duì)自己不利的信息，如偽造報(bào)表、虛增企業(yè)利潤(rùn)等，由于銀行預(yù)見(jiàn)到企業(yè)的這些行為，就會(huì)選擇少放或不放貸款。銀行在不掌握完全信息的情況下，一般認(rèn)為中小企業(yè)運(yùn)用資金風(fēng)險(xiǎn)較高，因而不愿意貸款給中小企業(yè)。這樣就可以使得那些風(fēng)險(xiǎn)低而投資收益高的中小企業(yè)得不到貸款，而那些風(fēng)險(xiǎn)高而投資收益低的大企業(yè)容易得到貸款，出現(xiàn)了一種“劣幣驅(qū)除良幣”的情況，信貸資源配置發(fā)生扭曲，貸出的資金容易形成銀行的不良資產(chǎn)。道德風(fēng)險(xiǎn)是指在交易發(fā)生后，擁有信息優(yōu)勢(shì)的一方為了自身利益而可能采取有益自身而有損對(duì)方的行為。王蕊（2010）9指出，使用貸款時(shí)，企業(yè)可能單方面的改變資金使用方向，追求高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的項(xiàng)目；還貸時(shí)甚至可以推遲甚至逃避還貸。由于銀行無(wú)法了解的中小企業(yè)真實(shí)的財(cái)務(wù)狀況，不能把握中小企業(yè)的還貸能力，銀企之間的信息不對(duì)稱(chēng)，導(dǎo)致銀行只能少貸甚至不貸款給中小企業(yè)。當(dāng)銀行面臨逆向選擇、道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題時(shí)，一種主動(dòng)的策略就是提出某種非價(jià)格條件，如要求貸款申請(qǐng)人提供抵押。銀行的抵押品一般是固定資產(chǎn)，如廠房、土地、機(jī)器等，但中小企業(yè)規(guī)模小，缺乏抵押品，這成為他們?nèi)谫Y難的障礙。同時(shí)，由于信息不對(duì)稱(chēng)的存在使得銀行不能準(zhǔn)確的了解中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況、未來(lái)收益等情況，為了規(guī)避貸款的風(fēng)險(xiǎn)，只能被動(dòng)地采取信貸配給制。信貸配給是指對(duì)不同的借款者實(shí)行差別待遇，一些借款人的需求得到滿(mǎn)足，而其他借款人則受到配給限制。鄭小萍、劉盛華（2010）3認(rèn)為在信息不對(duì)稱(chēng)條件下，企業(yè)融資過(guò)程中，銀行對(duì)規(guī)模較大的大型企業(yè)有天生的偏好，而對(duì)規(guī)模較小的中小型企業(yè)有天生的厭惡。Stiglits and Weiss（1981）20認(rèn)為當(dāng)銀行不能觀察到借款者的投資行為時(shí)，提高利率反而會(huì)使低風(fēng)險(xiǎn)者退出信貸市場(chǎng)；或者誘使借款者選擇風(fēng)險(xiǎn)更高的項(xiàng)目進(jìn)行投資，從而使銀行貸款的平均風(fēng)險(xiǎn)上升，預(yù)期收益降低。這是因?yàn)槟切┰敢庵Ц遁^高利息的借款者正是那些預(yù)期還款可能性低的借款者，這就導(dǎo)致貸款利率的升高可能而不是增加銀行的預(yù)期收益，從而銀行會(huì)在較高的利率水平上拒絕一部分貸款，從而不愿意選擇在高利率水平上滿(mǎn)足所有借款者的貸款申請(qǐng)。2.2 中小企業(yè)融資難的實(shí)際原因中小企業(yè)融資難實(shí)質(zhì)不僅有內(nèi)部原因還有外部原因。中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模小，業(yè)績(jī)不穩(wěn)定。錢(qián)程（2010）4提出大多數(shù)中小企業(yè)靠自有資產(chǎn)起步，總體而言資產(chǎn)、注冊(cè)資本、人數(shù)和利潤(rùn)都較小，抵抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱，缺乏自有名牌。由此可見(jiàn)，中小企業(yè)的信用等級(jí)評(píng)定不高，銀行很難同意貸款。中小企業(yè)借貸行為存在嚴(yán)重的信息不對(duì)稱(chēng)和道德風(fēng)險(xiǎn)。趙坤東（2010）2認(rèn)為由于企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者的合同意識(shí)、履約水平和誠(chéng)信觀念十分淡薄，惡意舉債、轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，少數(shù)企業(yè)逃廢或懸空銀行貸款、不良融資率高加劇了金融機(jī)構(gòu)的“惜貸心理”，影響了金融機(jī)構(gòu)的信貸投放信心。財(cái)務(wù)不透明，缺少足夠的抵押資產(chǎn)。薛飛（2009）5指出許多中小企業(yè)財(cái)務(wù)透明度低且不規(guī)范，還款能力差、還款意識(shí)淡薄，銀行對(duì)這些企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、貸款資金用途及發(fā)展前景等情況難以了解，不敢輕易提供信貸支持。另外，中小企業(yè)還缺少足夠的抵押資產(chǎn)，尋求擔(dān)保難。其實(shí)，上述很多方面的缺乏都是由于成本太高的原因，中小企業(yè)本身的發(fā)展就不比大企業(yè)好，如果增加這些成本，其利潤(rùn)降低，不符合企業(yè)追求利潤(rùn)的觀點(diǎn)。銀行對(duì)中小企業(yè)存在歧視。譚瑞華（2009）6指出由于信息不對(duì)稱(chēng)和規(guī)模效應(yīng)阻礙了中小企業(yè)以間接融資方式從銀行獲得資金。銀行對(duì)中小企業(yè)普遍存在“惜貸”現(xiàn)象，這和銀行長(zhǎng)期不重視銀企關(guān)系的培養(yǎng)、缺乏甄別中小企業(yè)質(zhì)量的能力、缺乏保護(hù)信貸資產(chǎn)安全的技術(shù)方法等有著緊密聯(lián)系。其實(shí)，銀行不是特地對(duì)中小企業(yè)存在歧視，而是由于與中小企業(yè)聯(lián)系會(huì)增加很多的成本，使其利潤(rùn)減少，所以銀行愿意貸款給大企業(yè)而不愿意貸款給中小企業(yè)。中小企業(yè)信用擔(dān)保體系不完善。陳為華（2009）7認(rèn)為我國(guó)社會(huì)信用體系存在著許多問(wèn)題，如信用立法還很不完備、信用數(shù)據(jù)的開(kāi)放機(jī)制尚未形成等，這導(dǎo)致了中小企業(yè)融資渠道的不暢。中小企業(yè)貸不到款的其中一個(gè)原因是缺乏抵押品，如果信用擔(dān)保增強(qiáng)，那么中小企業(yè)就會(huì)增加誠(chéng)信，促進(jìn)自身的信用，以提高融資能力。我認(rèn)為，中小企業(yè)融資難的根本原因在于自身。由于中小企業(yè)存在著諸多不足，如財(cái)務(wù)不透明、誠(chéng)信觀念薄弱等，使得銀行不了解中小企業(yè)的發(fā)展水平。而且銀行與中小企業(yè)密切聯(lián)系，必然會(huì)增加銀行的交易成本，使其利潤(rùn)減少，所以銀行對(duì)中小企業(yè)存在著“惜貸”現(xiàn)象。3. 國(guó)內(nèi)外緩解中小企業(yè)融資難的經(jīng)驗(yàn)我國(guó)的中小企業(yè)是以間接融資為主的，在這種融資模式下，以日韓兩國(guó)較為突出。設(shè)立專(zhuān)門(mén)的中小企業(yè)銀行促進(jìn)融資。吳吉民、黃劍平（2010）11認(rèn)為韓國(guó)通過(guò)設(shè)立專(zhuān)門(mén)的中小企業(yè)銀行支持中小企業(yè)發(fā)展，提供融資服務(wù)，其內(nèi)容主要有3點(diǎn)：1、以支持中小企業(yè)為明確目標(biāo)，貸款行業(yè)廣泛；2、積極支持中小企業(yè)走出去，提供配套服務(wù)；3、韓國(guó)央行為中小企業(yè)提供專(zhuān)項(xiàng)低息貸款。建立交易型融資制度。關(guān)系型融資制度本身對(duì)于降低商業(yè)銀行為中小企業(yè)融資時(shí)的信息不對(duì)稱(chēng)程度所起的作用是相當(dāng)重要。以日本為例，鄭鳴、肖?。?007）12指出交易型融資通過(guò)減輕信息的不對(duì)稱(chēng)性，對(duì)借款企業(yè)產(chǎn)生三方面價(jià)值，即低融資成本、低融資條件和正的宣告效應(yīng)。故此，貸款企業(yè)（尤其是中小企業(yè)）對(duì)關(guān)系型融資產(chǎn)生了制度需求。同時(shí)，近年來(lái)計(jì)算機(jī)、互聯(lián)網(wǎng)等新技術(shù)、新手段的出現(xiàn)，國(guó)內(nèi)銀行和中小企業(yè)在增信方面出現(xiàn)了很多有創(chuàng)新的做法。建立信息評(píng)價(jià)體系和數(shù)據(jù)庫(kù)。郁俊莉（2009）13提出，阿里巴巴電子商務(wù)網(wǎng)站與商業(yè)銀行合作，建立了信用評(píng)價(jià)體系與信用數(shù)據(jù)庫(kù)，記錄識(shí)別所有真實(shí)交易，實(shí)施獎(jiǎng)勵(lì)守信、懲罰失信的措施，同時(shí)結(jié)合權(quán)威機(jī)構(gòu)的誠(chéng)信認(rèn)證、合作商的反饋評(píng)價(jià)、活動(dòng)過(guò)程的信用記錄等,構(gòu)成了一套較為完整的信用管理體系。數(shù)據(jù)庫(kù)的建立其實(shí)就是增強(qiáng)信息的傳遞速度，減少信息成本。創(chuàng)造民主審貸模式，基層銀行審貸分離。由于民生領(lǐng)域大多是小項(xiàng)目，普遍存在借貸雙方信息不對(duì)稱(chēng)、難以有效控制風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題。富子梅（2007）14以南京秦淮河改造工程為例，開(kāi)行與南京市政府合作，由市場(chǎng)化的公司作為借款人，將公共設(shè)施中供水、供熱、供電等有較充足現(xiàn)金流的項(xiàng)目，與城市道路、污水治理等無(wú)直接現(xiàn)金流的項(xiàng)目都整合進(jìn)公司。開(kāi)行統(tǒng)一評(píng)審和管理，公司統(tǒng)一負(fù)責(zé)貸款的借、用、還，責(zé)權(quán)利清晰，風(fēng)險(xiǎn)處于可控狀態(tài)。民主審貸模式的建立，加強(qiáng)了銀行與企業(yè)的聯(lián)系，促進(jìn)了信息的交流溝通，減少了風(fēng)險(xiǎn)成本。在我看來(lái)，不同的國(guó)家和地區(qū)都存在著中小企業(yè)融資難的問(wèn)題。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和信用體系的不斷發(fā)展和完善，要建立政府、金融機(jī)構(gòu)和中小企業(yè)三位一體的社會(huì)信用體系和金融服務(wù)平臺(tái)。4. 解決信息不對(duì)稱(chēng)下的中小企業(yè)融資困難的對(duì)策和建議信息不對(duì)稱(chēng)是制約中小企業(yè)融資的主要瓶頸，要有效的解決中小企業(yè)融資難的問(wèn)題，必須通過(guò)企業(yè)、銀行、政府三方面相互配合。4.1 增加信息的生產(chǎn)能力中小企業(yè)要進(jìn)行內(nèi)部改造，增強(qiáng)其內(nèi)在融資能力。薛飛（2009）5認(rèn)為要盡量減少庫(kù)存，實(shí)施規(guī)范化生產(chǎn)，提高生產(chǎn)和資金的使用效率；企業(yè)還要及時(shí)銷(xiāo)售產(chǎn)品，回籠資金。趙坤東（2010）2認(rèn)為中小企業(yè)應(yīng)當(dāng)提高產(chǎn)品技術(shù)含量和服務(wù)質(zhì)量，最大限度地提高效益和降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。進(jìn)一步加強(qiáng)財(cái)務(wù)制度建設(shè)，財(cái)務(wù)收支管理和財(cái)務(wù)監(jiān)督機(jī)制，提高財(cái)務(wù)信息的真實(shí)性、合法性，增強(qiáng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)透明度和可信度。財(cái)務(wù)的透明能促進(jìn)銀行了解企業(yè)的發(fā)展，從本質(zhì)上改善了企業(yè)的融資能力，不僅有利于內(nèi)部融資，而且有利于外部融資。創(chuàng)新融資模式，深化金融改革。鄭小萍、劉盛華（2010）3指出商業(yè)銀行要開(kāi)發(fā)多種創(chuàng)新信貸品種，積極發(fā)展民間金融機(jī)構(gòu)，開(kāi)辟中小企業(yè)融資新渠道，建立多層次的、專(zhuān)門(mén)為中小企業(yè)服務(wù)的中小資本市場(chǎng)體系。民間金融機(jī)構(gòu)的建立有利于銀行了解企業(yè)，并與原來(lái)的銀行相互競(jìng)爭(zhēng)，促進(jìn)銀行自身改革，增加中小企業(yè)貸款額度。4.2 加快信息傳遞速度利用企業(yè)集群關(guān)聯(lián)進(jìn)行信息傳遞。鄭小萍、劉盛華（2010）3提出了中小企業(yè)集群的概念，它是指同一產(chǎn)業(yè)的企業(yè)以及相關(guān)產(chǎn)業(yè)的眾多中小企業(yè)在地理位置上的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)集合體。由于地理相接近或產(chǎn)業(yè)相似，所以銀行對(duì)本地企業(yè)狀況比較了解，減少了逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，產(chǎn)品的供應(yīng)鏈把多個(gè)企業(yè)捆扎在一起，企業(yè)之間相互關(guān)聯(lián)，這些行為將對(duì)信譽(yù)鏈產(chǎn)生積極的影響，從而減輕信息不對(duì)稱(chēng)，不斷提高市場(chǎng)對(duì)中小企業(yè)信息流的認(rèn)同感，逐步消除金融機(jī)構(gòu)信貸配給歧視。發(fā)展中小企業(yè)金融機(jī)構(gòu)，提高融資效率。喬鵬（2010）15認(rèn)為商業(yè)銀行應(yīng)設(shè)立專(zhuān)業(yè)化的經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，在信貸審批環(huán)節(jié)建立單獨(dú)的信貸評(píng)審機(jī)制和中小企業(yè)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，針對(duì)不同的信貸產(chǎn)品實(shí)行分級(jí)審批，簡(jiǎn)化中小企業(yè)貸款的業(yè)務(wù)審批程序和和環(huán)節(jié)，減少時(shí)間，以適應(yīng)中小企業(yè)貸款的特點(diǎn)。4.3 加強(qiáng)信息保證體系加強(qiáng)信用擔(dān)保體系和信用評(píng)估系統(tǒng)建設(shè)，構(gòu)建良好的金融環(huán)境。許崇建（2010）16根據(jù)中小企業(yè)特點(diǎn)，建立專(zhuān)門(mén)的中小企業(yè)信用評(píng)估系統(tǒng)，廣泛搜集企業(yè)各類(lèi)信息，定量分析和定性分析相結(jié)合，綜合全面評(píng)估中小企業(yè)的信用狀況。周兩義（2009）1認(rèn)為政府要組織建立和完善中小企業(yè)融資擔(dān)保體系，要鼓勵(lì)和支持設(shè)立中小企業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)，要建立擔(dān)保機(jī)構(gòu)的資本補(bǔ)充機(jī)制，吸收社會(huì)資本進(jìn)入。打造中小企業(yè)融資公共服務(wù)平臺(tái)。任維哲、童力沖（2007）17提出政府應(yīng)盡快建立以中小企業(yè)、企業(yè)經(jīng)營(yíng)者、相關(guān)政府機(jī)構(gòu)、中介機(jī)構(gòu)和金融機(jī)構(gòu)為主體，以信用采集、登記、評(píng)估和發(fā)布為主要內(nèi)容的中小企業(yè)信用體系。銀行應(yīng)主動(dòng)建立與中介、政府機(jī)構(gòu)和企業(yè)的信用信息共享機(jī)制，培育良好銀企關(guān)系，減少銀行與企業(yè)的信息不對(duì)稱(chēng)。綜上所述，我認(rèn)為要解決中國(guó)中小企業(yè)融資難的問(wèn)題，要從增加信息的生產(chǎn)能力、加快信息傳遞速度和加強(qiáng)信息保證體系三方面出發(fā)。最重要的是中小企業(yè)要進(jìn)行內(nèi)部改造，增加財(cái)務(wù)的透明度，減少信息不對(duì)稱(chēng)所引起的逆向選擇和道德選擇；銀行要設(shè)立專(zhuān)業(yè)化的中小企業(yè)金融機(jī)構(gòu)，提高融資效率；政府要當(dāng)建立健全信號(hào)傳遞機(jī)制與相應(yīng)數(shù)據(jù)庫(kù)，保證系統(tǒng)中企業(yè)信息內(nèi)容的及時(shí)性、完整性和真實(shí)性。5. 結(jié)論中小企業(yè)在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、維護(hù)市場(chǎng)公平競(jìng)爭(zhēng)、解決就業(yè)問(wèn)題、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等方面都起著不可忽視的重要作用。本文對(duì)中小企業(yè)融資的現(xiàn)狀及原因進(jìn)行剖析，進(jìn)而從信息不對(duì)稱(chēng)理論入手，分析國(guó)內(nèi)外解決中小企業(yè)融資障礙的新方法，提出了從企業(yè)生產(chǎn)信息、加快信息流動(dòng)、加強(qiáng)信息擔(dān)保三方面來(lái)克服中小企業(yè)信息不對(duì)稱(chēng)的方法。參考文獻(xiàn)：1周兩義.中小企業(yè)融資難現(xiàn)狀與相應(yīng)對(duì)策J.金融經(jīng)濟(jì),2009,(12):144-1452趙坤東.當(dāng)前中小企業(yè)融資難的原因及對(duì)策J.河北金融,2010,(8):35-363鄭小萍,劉盛華.中小企業(yè)融資中信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題探析J.中央財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào),2010,(9):43-45.4錢(qián)程.基于信用缺失的中小企業(yè)融資難問(wèn)題分析J.生產(chǎn)力研究,2010,(9):227-2285薛飛.中小企業(yè)外部融資難的原因分析及建議J.現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息,2009,(16):1566譚瑞華.中小企業(yè)融資管理分析J. 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