吉利并購(gòu)沃爾沃的財(cái)務(wù)效應(yīng)分析(定稿)

精品文檔本科畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）題 目:吉利并購(gòu)沃爾沃的財(cái)務(wù)效應(yīng)分析學(xué) 院: 經(jīng)濟(jì)貿(mào)易學(xué)院 專 業(yè): 財(cái)務(wù)管理 班 級(jí): 本科06班 學(xué) 號(hào): 101105010606 學(xué)生姓名: 劉艷娥 指導(dǎo)教師: 王莉娜 完成日期: 2014.05 西安思源學(xué)院教務(wù)處制二一四年五月.精品文檔摘 要在當(dāng)今優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大環(huán)境下，一個(gè)企業(yè)要想有一個(gè)平穩(wěn)較快的生存與發(fā)展空間，就必須要使企業(yè)自身規(guī)模不斷壯大。企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模的方式有內(nèi)部發(fā)展和外部發(fā)展兩種方式 ，其中企業(yè)并購(gòu)是外部發(fā)展方式是最簡(jiǎn)單最易行的方法之一。企業(yè)并購(gòu)在西方國(guó)家有著舉足輕重的作用。從1984年開(kāi)始，我國(guó)進(jìn)行了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的改革，企業(yè)并購(gòu)成為挽救我國(guó)企業(yè)的靈丹妙藥。同時(shí)，在企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中并購(gòu)模式的選擇對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)效應(yīng)的影響非常大。 關(guān)鍵詞： 企業(yè)并購(gòu) 并購(gòu)模式 財(cái)務(wù)效應(yīng) 并購(gòu)問(wèn)題 應(yīng)對(duì)措施 .精品文檔AbstractIn todays survival of the fittest in the market economy environment, an enterprise wants to have a stable and fast space of development, we must make the enterprise growing. the enterprise will through internal and external developments in two ways, the external development is one of the most simple way easiest, merger and acquisition of enterprises play a decisive role in Western countries. Science 1984, China carried out the reform of market economic system, the enterprise acquisition has become a ready-made panacea to save our country . At the same time, in the enterprise merger and acquisition is very large, the problem in the process of enterprise production and a mode selection of enterprise financial effect, therefore, the view of these conditions is the countermeasures and some ideasKey words: Enterprise merger and acquisition Acquisition mode Financial effect Mergers and acquisitions Response measure .精品文檔目 錄.精品文檔吉利并購(gòu)沃爾沃的財(cái)務(wù)效應(yīng)分析第一章 緒論一、研究的背景企業(yè)并購(gòu)作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下的企業(yè)行為，在西方國(guó)家已有百年的歷史，而且也成為企業(yè)擴(kuò)大市場(chǎng)、提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的主要的方式之一。從許多年開(kāi)始，在20多年的時(shí)間里我國(guó)的企業(yè)在并購(gòu)方面也取得了突飛猛進(jìn)的進(jìn)步。（一）國(guó)內(nèi)背景一個(gè)企業(yè)能否順利發(fā)展，能否快速發(fā)展取決于企業(yè)的本身。有的企業(yè)快速順利的發(fā)展，然而有的企業(yè)卻在發(fā)展的過(guò)程中遇到了瓶頸，最終導(dǎo)致企業(yè)不能繼續(xù)經(jīng)營(yíng)，但為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展出現(xiàn)了企業(yè)并購(gòu)的浪潮。企業(yè)的發(fā)展可以通過(guò)兩種截然不同的方式即企業(yè)自身的積累和兼并重組。這兩種方式受到一定條件的影響對(duì)企業(yè)也產(chǎn)生了不同的效果。自身積累這種方式較為保守、穩(wěn)健，但這種方式容易受很多方面的制約和限制；而兼并重組卻是一種比較靈活、開(kāi)放的方式，在短時(shí)間內(nèi)可以讓企業(yè)起死回生，并且有較大的發(fā)展空間，擴(kuò)大企業(yè)的規(guī)模，但也有負(fù)面影響增大了企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，影響了企業(yè)的財(cái)務(wù)效應(yīng)。 （二）國(guó)外背景多年以來(lái)，由于全球一體化程度加深，技術(shù)進(jìn)步加快，國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力加劇，企業(yè)并購(gòu)的浪潮涌現(xiàn)出來(lái)了。在當(dāng)初，舊的世界經(jīng)濟(jì)格局被打破了，傳統(tǒng)的貿(mào)易壁壘即將被取代，世界市場(chǎng)的供過(guò)于求，導(dǎo)致企業(yè)并購(gòu)的必然結(jié)果。到了中期，在科技革命的推動(dòng)下新興產(chǎn)業(yè)的興起，產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與市場(chǎng)的擴(kuò)張之間的矛盾日益激烈，這時(shí)企業(yè)擴(kuò)展自身實(shí)力是必然選擇。作為全球一體化的今天不僅僅為企業(yè)帶來(lái)動(dòng)力也給企業(yè)帶來(lái)了前所未有的壓力。據(jù)分析，歐洲許多并購(gòu)的例子都源于歐洲經(jīng)濟(jì)一體化。一體化完成后，由于多種原因歐洲市場(chǎng)建立將為歐洲跨國(guó)并購(gòu)帶來(lái)了新的動(dòng)力。信息技術(shù)的突破將企業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)提高到一個(gè)嶄新的水平，尤其是西方國(guó)家的企業(yè)并購(gòu)浪潮高漲，就連西方國(guó)家的政府也放松了企業(yè)并購(gòu)的政策鼓勵(lì)企業(yè)并購(gòu)。二、結(jié)構(gòu)安排本文是通過(guò)閱讀大量的關(guān)于企業(yè)并購(gòu)方面的資料與書(shū)籍、參照網(wǎng)絡(luò)等文獻(xiàn)資料并加入對(duì)具體案例的分析分為五部分內(nèi)容：（1）介紹本文的研究背景目的和意義以及研究方法，并對(duì)整個(gè)文章的研究作出合理的結(jié)構(gòu)安排，使得文章思路清晰；（2）對(duì)企業(yè)并購(gòu)的相關(guān)理論及分析財(cái)務(wù)效應(yīng)的表現(xiàn)形式；（3）對(duì)企業(yè)并購(gòu)模式的分析及每個(gè)模式對(duì)財(cái)務(wù)效應(yīng)的正反方面的影響；（4）通過(guò)一個(gè)案例來(lái)分析論證企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)效應(yīng)；（5）通過(guò)對(duì)企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)效應(yīng)的分析提出合理的措施。三、研究方法本文所獲得的資料來(lái)自于省圖書(shū)館及學(xué)校的圖書(shū)館、網(wǎng)上數(shù)據(jù)庫(kù)。通過(guò)文獻(xiàn)查閱法和案例分析法對(duì)吉利并購(gòu)沃爾沃的財(cái)務(wù)效應(yīng)分析的資料進(jìn)行篩選和整理，最終完成論文。（1）文獻(xiàn)查閱法：主要指搜集、鑒別、整理文獻(xiàn)，并通過(guò)對(duì)文獻(xiàn)的研究，形成對(duì)事實(shí)科學(xué)認(rèn)識(shí)的方法。文獻(xiàn)查閱法是一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)且有效的信息收集方法，它通過(guò)對(duì)與工作相關(guān)的現(xiàn)有文獻(xiàn)進(jìn)行系統(tǒng)性的分析來(lái)獲取工作信息。通過(guò)對(duì)文獻(xiàn)的研究，找出企業(yè)并購(gòu)對(duì)財(cái)務(wù)效應(yīng)的影響。 （2）案例分析法：通過(guò)依據(jù)一定的理論知識(shí)，或做出決策，或作出評(píng)價(jià)，或提出具體的解決問(wèn)題的方法或意見(jiàn)等。結(jié)合案例分析，針對(duì)企業(yè)并購(gòu)對(duì)財(cái)務(wù)效應(yīng)所產(chǎn)生的負(fù)面影響提出解決措施。四、研究的目的及意義通過(guò)對(duì)企業(yè)并購(gòu)前、并購(gòu)后財(cái)務(wù)方面所發(fā)生的一系列變化，從而分析企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)效應(yīng)。（一）研究目的通過(guò)對(duì)個(gè)別企業(yè)并購(gòu)的典型案例進(jìn)行了一系列的分析和探索，最終探索企業(yè)并購(gòu)給企業(yè)帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，同樣也可以通過(guò)與我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、企業(yè)自身的具體行為對(duì)企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)效應(yīng)進(jìn)行細(xì)節(jié)性、實(shí)際合理的分析。最后通過(guò)分析對(duì)相關(guān)問(wèn)題提出一系列比較恰當(dāng)、合理可行性的建議。（二） 研究意義1、 理論意義（1）中國(guó)加入世界貿(mào)易組織后面對(duì)世界經(jīng)濟(jì)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，我國(guó)必須采取一些措施應(yīng)對(duì)這個(gè)挑戰(zhàn)。于是我國(guó)的企業(yè)開(kāi)始學(xué)習(xí)借鑒西方發(fā)達(dá)國(guó)家的企業(yè)并購(gòu)的經(jīng)驗(yàn)，糾正并完善我國(guó)企業(yè)在并購(gòu)過(guò)程中存在的不恰當(dāng)?shù)男袨?，在此同時(shí)我國(guó)的企業(yè)也結(jié)合自身所具備的特征及我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平對(duì)企業(yè)并購(gòu)的影響；（2）企業(yè)并購(gòu)是不是遵守了市場(chǎng)并購(gòu)的相關(guān)原則，企業(yè)是不是把盈利放在首位作為自身發(fā)展的最終目標(biāo)，經(jīng)營(yíng)績(jī)效是不是得到了改善，都可以用理論知識(shí)進(jìn)行具體分析并總結(jié)，完善金融制度，提高企業(yè)在我國(guó)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。2、 實(shí)際意義我國(guó)是一個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展突飛猛進(jìn)的大國(guó)，在這樣的形勢(shì)下我國(guó)的企業(yè)也需要與之相匹配的發(fā)展，這樣才能促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展。吉利并購(gòu)沃爾沃既可以幫助中國(guó)品牌汽車走向國(guó)際市場(chǎng)，也可以彰顯中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)的實(shí)力，更是促進(jìn)企業(yè)并購(gòu)的步伐。（1）有利于加快企業(yè)并購(gòu)的步伐，迎來(lái)企業(yè)并購(gòu)的浪潮，使得并購(gòu)進(jìn)入到每一個(gè)領(lǐng)域，提升了并購(gòu)的整體地位；（2）有利于彰顯并購(gòu)在企業(yè)中扮演“拉鏈”的重要角色，將快要瀕臨倒閉的企業(yè)拯救為有活力的新企業(yè)，從而證明了并購(gòu)的力量是無(wú)窮大的。第二章 理論綜述一、企業(yè)并購(gòu)的相關(guān)理論基礎(chǔ)（一）企業(yè)并購(gòu)的概念企業(yè)并購(gòu)指企業(yè)之間的兼并與收購(gòu)。在國(guó)際上通常稱為“Mergers and Acquisitions”，社會(huì)生產(chǎn)的必然要求就是企業(yè)的收購(gòu)與兼并，是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的必然結(jié)果，更是企業(yè)改革的一項(xiàng)重要內(nèi)容。無(wú)論在哪，企業(yè)間的收購(gòu)與并購(gòu)都是一個(gè)令人激動(dòng)的事情，巨大的資金，形成了一個(gè)大的集團(tuán)，還有媒體對(duì)之大肆宣傳，在這樣的情景之下無(wú)論失敗的并購(gòu)還是成功的并購(gòu)都會(huì)引起大家的重視與關(guān)注。（二）企業(yè)并購(gòu)模式的分類企業(yè)并購(gòu)可以分為三類，有橫向并購(gòu)、縱向并購(gòu)和混合并購(gòu)三大類。橫向并購(gòu)是指在同一行業(yè)同一領(lǐng)域的企業(yè)之間進(jìn)行的并購(gòu)活動(dòng)；縱向并購(gòu)是指企業(yè)與客戶之間進(jìn)行的并購(gòu)活動(dòng)；混合并購(gòu)是指不相關(guān)業(yè)務(wù)的企業(yè)之間的并購(gòu)活動(dòng)。 二、企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)效應(yīng)分析（一） 財(cái)務(wù)效應(yīng)的表現(xiàn)形式在很多方面財(cái)務(wù)效應(yīng)的表現(xiàn)形式是不同的，企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)效應(yīng)的表現(xiàn)形式主要體現(xiàn)在：1、稅收效應(yīng)，首先通過(guò)企業(yè)的規(guī)模及其資產(chǎn)間的不同稅率實(shí)現(xiàn)的，有時(shí)候?yàn)榱斯膭?lì)某一行業(yè)的發(fā)展，政府就針對(duì)這不同行業(yè)采用不同的稅率；其次，不同地區(qū)不同行業(yè)不同類型的企業(yè)在稅率方面也有所不同，這些企業(yè)在進(jìn)行重新組合采用新的稅率，同時(shí)在運(yùn)用合理避稅的手段，這樣一來(lái)就減少應(yīng)交的稅額，達(dá)到了企業(yè)少納稅的目的。稅收法規(guī)中還有虧損遞延這么一說(shuō)，虧損遞延就是說(shuō)該企業(yè)在當(dāng)年的經(jīng)營(yíng)中出現(xiàn)了虧損，該企業(yè)可以免交當(dāng)年的所得稅，而且虧損額還可以向后遞延以抵消以后幾年的盈余，企業(yè)根據(jù)抵消以后所剩的盈余繳納所得稅。 比如說(shuō)有一家企業(yè)購(gòu)買了一家虧損的企業(yè)時(shí)，那么這家企業(yè)就可以少繳所得稅，吉利并購(gòu)沃爾沃就是由于沃爾沃的虧損，吉利趁此機(jī)會(huì)將沃爾沃并購(gòu)。從而實(shí)現(xiàn)了稅收效應(yīng)。2、股價(jià)預(yù)期效應(yīng)可以提高股東的資本收益，股價(jià)預(yù)期就是說(shuō)因?yàn)椴①?gòu)或兼并而使證券市場(chǎng)企業(yè)股票的評(píng)價(jià)發(fā)生了改變，對(duì)股票價(jià)格也產(chǎn)生了一定的影響，使股票價(jià)格上升，提高了企業(yè)的價(jià)值。股價(jià)預(yù)期效應(yīng)是股票投機(jī)的基礎(chǔ)，對(duì)企業(yè)并購(gòu)有著極其重要的影響，對(duì)于吉利來(lái)說(shuō)，在并購(gòu)了沃爾沃以后吉利的基本每股股利較并購(gòu)前提高了。3、時(shí)間價(jià)值效應(yīng)指投資周期的縮短而給企業(yè)并購(gòu)帶來(lái)的好處，其一，企業(yè)可以擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，因?yàn)橹芷陂L(zhǎng)的企業(yè)面臨著原材料、機(jī)器設(shè)備方面的短缺，導(dǎo)致價(jià)格上漲，然而產(chǎn)品需求不旺導(dǎo)致價(jià)格下跌；其二，時(shí)間越長(zhǎng)，購(gòu)買力越低，購(gòu)買支出越高；投資周期短的并購(gòu)可以為企業(yè)未來(lái)的盈利提供基礎(chǔ)。（二）財(cái)務(wù)效應(yīng)的實(shí)現(xiàn)前提及方法 對(duì)于實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)效應(yīng)的前提及方法可以從不同角度進(jìn)行分析，如：1 、提升能力，提升能力應(yīng)做到要有一個(gè)有質(zhì)量的管理團(tuán)隊(duì)，通過(guò)人員間傳遞信息的方式解決問(wèn)題，因?yàn)閳F(tuán)隊(duì)的智慧遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于個(gè)人。2、整合重要資源，并購(gòu)方要根據(jù)自身的發(fā)展和當(dāng)時(shí)的環(huán)境對(duì)其資產(chǎn)進(jìn)行大幅度的整合，是其資源達(dá)到高效的運(yùn)轉(zhuǎn)。3、對(duì)機(jī)構(gòu)，人員等多方面的整合，根據(jù)企業(yè)并購(gòu)后的實(shí)際情況及其崗位的需要合理恰當(dāng)?shù)陌才湃藛T，留住人才，穩(wěn)住人才，激勵(lì)人才，調(diào)動(dòng)人員的積極性， 防止一員兼數(shù)職，阻礙企業(yè)的發(fā)展。4、對(duì)企業(yè)文化進(jìn)行整合，并購(gòu)方的員工要加強(qiáng)與被并購(gòu)方員工的溝通與交流，互相鼓勵(lì)互相了解，消除員工間的焦慮情緒。加大力度培養(yǎng)員工的文化素質(zhì)形成統(tǒng)一的企業(yè)文化。5、對(duì)制度進(jìn)行整合，按照形成的新的企業(yè)文化的要求強(qiáng)化新文化在員工思想上的積淀，在各個(gè)方面建立一套全新的，有效的規(guī)章制度，促進(jìn)企業(yè)的正常運(yùn)行。6 、增加營(yíng)業(yè)收入，增加營(yíng)業(yè)收入主要靠并購(gòu)后的市場(chǎng)營(yíng)銷、實(shí)行的戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)、對(duì)市場(chǎng)的控制與定位等手段，7、降低產(chǎn)品成本，企業(yè)并購(gòu)的當(dāng)年需要一定程度的整合階段，并購(gòu)擴(kuò)大了公司的規(guī)模由此增加了產(chǎn)品的數(shù)量，從而使企業(yè)的產(chǎn)品成本上升，但到了并購(gòu)的第二年成本就會(huì)下降，這時(shí)就意味這企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)效應(yīng)已經(jīng)發(fā)揮了作用。 第三章 企業(yè)并購(gòu)模式的選擇對(duì)財(cái)務(wù)效應(yīng)的影響企業(yè)在選擇并購(gòu)模式時(shí)結(jié)合企業(yè)本身的發(fā)展，對(duì)于初步成立的企業(yè)來(lái)說(shuō)，最否和最恰當(dāng)?shù)牟①?gòu)模式是橫向并購(gòu)模式，從而加快企業(yè)的發(fā)展同時(shí)也加強(qiáng)了其影響力和競(jìng)爭(zhēng)力，對(duì)于相對(duì)成熟且有相應(yīng)規(guī)模的企業(yè)來(lái)說(shuō)應(yīng)結(jié)合并利用其本身的資源采取縱向并購(gòu)的模式，促使企業(yè)的更快發(fā)展，相應(yīng)的在市場(chǎng)前景不好且發(fā)展緩慢是應(yīng)當(dāng)更換其并購(gòu)模式利用混合并購(gòu)模式使其健康穩(wěn)步的發(fā)展。企業(yè)并購(gòu)過(guò)程要遵循成本效益原則的并購(gòu)模式，而在此過(guò)程中有諸多因素會(huì)導(dǎo)致成本的不可控性，從而會(huì)加大其風(fēng)險(xiǎn)程度，然而不管是從橫向模式還是縱向模式亦或是混合模式來(lái)說(shuō)都要遵循企業(yè)自身的發(fā)展和原則，否則會(huì)影響企業(yè)的財(cái)務(wù)效應(yīng)，因此在并購(gòu)過(guò)程中不僅要考慮其短期成本、長(zhǎng)遠(yuǎn)成本還要考慮直接和間接等成本。在選擇企業(yè)并購(gòu)模式時(shí)還要考慮的有企業(yè)本身所擁有的優(yōu)勢(shì)和企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)范圍的大小取決于其核心競(jìng)爭(zhēng)力，而且企業(yè)的外部競(jìng)爭(zhēng)力，內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)力以及其核心競(jìng)爭(zhēng)力在企業(yè)選擇并購(gòu)模式時(shí)起著決定性因素。一、企業(yè)并購(gòu)模式對(duì)財(cái)務(wù)效應(yīng)的正面影響1、在企業(yè)橫向并購(gòu)模式中規(guī)模經(jīng)濟(jì)對(duì)財(cái)務(wù)效應(yīng)的正面影響極為重要。從企業(yè)資產(chǎn)方面講，橫向并購(gòu)模式是各種性質(zhì)相同的資產(chǎn)累加在一起的一種方式。在相對(duì)成熟的環(huán)境和基礎(chǔ)下，橫向并購(gòu)模式會(huì)促使企業(yè)的快速發(fā)展，規(guī)模的擴(kuò)大，同時(shí)也會(huì)快速提高其規(guī)模效益。最為明顯的則體現(xiàn)在提高其專業(yè)效應(yīng)，因?yàn)闄M向并購(gòu)模式促使其快速發(fā)展和規(guī)模的不斷擴(kuò)大所需的勞動(dòng)力和生產(chǎn)力極其設(shè)備的不斷增加，會(huì)促使其生產(chǎn)不斷成熟進(jìn)入專業(yè)化的行為，從而提高其生產(chǎn)和工作效率。2、降低單位固定成本，對(duì)于剛成立的企業(yè)來(lái)說(shuō)由于生產(chǎn)規(guī)模比較小需要的各種生產(chǎn)設(shè)備、各種項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)和研究等所需的費(fèi)用都不小， 再加上企業(yè)還不成熟，利用橫向并購(gòu)模式促使企業(yè)的發(fā)展隨著企業(yè)規(guī)模的不斷擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模也必將擴(kuò)大，技術(shù)的不斷進(jìn)步會(huì)促使產(chǎn)業(yè)效率的不斷提高，從而降低其單位成本。3、降低企業(yè)的采購(gòu)成本，企業(yè)橫向并購(gòu)將會(huì)促使企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，所需的各種生產(chǎn)設(shè)備和材料也會(huì)隨著規(guī)模的擴(kuò)大而增加，因此在市場(chǎng)上的各種所需的價(jià)格都將會(huì)比以前有所降低，為其在市場(chǎng)上占有比之前較為有利的地位，從而降低了生產(chǎn)的采購(gòu)成本。二、企業(yè)并購(gòu)模式對(duì)財(cái)務(wù)效應(yīng)的負(fù)面影響1、 規(guī)模不經(jīng)濟(jì)就是企業(yè)橫向并購(gòu)模式對(duì)財(cái)務(wù)效應(yīng)的負(fù)面影響之一。 當(dāng)企業(yè)在橫向并購(gòu)時(shí), 一向只追求規(guī)模經(jīng)濟(jì)而不顧限度，這就會(huì)出現(xiàn)規(guī)模不經(jīng)濟(jì)的行為。其出現(xiàn)這些現(xiàn)象的原因有：第一、在管理方面非常復(fù)雜，一旦企業(yè)的規(guī)模變大時(shí)，其在管理和組織方面的難度就會(huì)變大，尤其是當(dāng)面對(duì)復(fù)雜的內(nèi)部和外部環(huán)境的不斷變化，加上其當(dāng)時(shí)的管理技術(shù)和手段的限制，在做出決策和戰(zhàn)略實(shí)施的過(guò)程中就會(huì)出現(xiàn)失控現(xiàn)象，因此影響了管理的效果。第二、當(dāng)企業(yè)的規(guī)模過(guò)于大時(shí)，管理人員在了解、管理、監(jiān)督、評(píng)價(jià)等方面就增加了難度，這樣就會(huì)導(dǎo)致員工的效率與績(jī)效的關(guān)聯(lián)程度大大縮減，降低了員工的積極性。另外當(dāng)企業(yè)規(guī)模過(guò)于大時(shí),對(duì)于管理者來(lái)說(shuō)管理的范圍和層次越多,這樣就會(huì)產(chǎn)生信息在傳遞過(guò)程中失去了信息的真實(shí)與完整，導(dǎo)致管理的效率下降。第三、企業(yè)的規(guī)模在市場(chǎng)中占有大量的份額，這就會(huì)比小規(guī)模的企業(yè)在創(chuàng)新方面處于領(lǐng)先地位，因?yàn)榇笠?guī)模的企業(yè)一時(shí)顧不過(guò)來(lái)決策失誤，在這種情況之下企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)增大，企業(yè)失誤了靈活性，結(jié)構(gòu)方面難以調(diào)整，增加了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。 2、縱向并購(gòu)帶來(lái)的負(fù)面影響是管理成本的提高?？v向并購(gòu)協(xié)調(diào)方式避免的只是市場(chǎng)交易成本,而不是交易本身。其主要體現(xiàn)在內(nèi)部組織成本上升，因?yàn)槠髽I(yè)通過(guò)建立一定的組織規(guī)模后就會(huì)不顧一切花費(fèi)和代價(jià)，為了防止員工偷懶，企業(yè)必定會(huì)進(jìn)行對(duì)此的監(jiān)督，這樣一來(lái)就加大了監(jiān)督成本這樣一來(lái)就必然會(huì)增加了企業(yè)內(nèi)部控制的難度, 于是就直接影響了企業(yè)的管理。另外也加大了信息成本、內(nèi)部組織成本等，在信息傳遞過(guò)程中為防止出現(xiàn)失真、不完整等因素不顧一切優(yōu)化自身利益從而影響了企業(yè)內(nèi)部控制實(shí)施,不斷加大內(nèi)部組織活動(dòng)的運(yùn)行成本,影響了企業(yè)的管理績(jī)效。3、如果企業(yè)不顧一切地?cái)U(kuò)展經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域方面，就會(huì)造成范圍的不經(jīng)濟(jì)。其原因主要有在戰(zhàn)略選擇的時(shí)候不謹(jǐn)慎，存在風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)槠髽I(yè)在朝著不熟悉，不相關(guān)的領(lǐng)域擴(kuò)展時(shí)遇到技術(shù)、管理、市場(chǎng)等方面的阻礙，這樣就增加了難度，同時(shí)也就增加了風(fēng)險(xiǎn)。于是就面臨著企業(yè)的負(fù)債上升，財(cái)務(wù)狀況惡化。其原因主要有：第一、在選擇戰(zhàn)略的時(shí)候會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)，這是由于企業(yè)在向不成熟并且和目前的業(yè)務(wù)無(wú)關(guān)的方面一方面發(fā)展時(shí)，要手技術(shù)、市場(chǎng)、業(yè)務(wù)、管理等因素的影響，必將帶來(lái)很大的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)由于通過(guò)混合并購(gòu)必將過(guò)多的投入到非相關(guān)業(yè)務(wù)中,這就會(huì)會(huì)削弱企業(yè)原主營(yíng)業(yè)務(wù)的發(fā)展、競(jìng)爭(zhēng)和抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。如果當(dāng)主營(yíng)業(yè)務(wù)遭遇風(fēng)險(xiǎn),而此時(shí)新的業(yè)務(wù)還未發(fā)展成熟或者其規(guī)模太小,就有可能危及到企業(yè)的生存與發(fā)展。第二、企業(yè)通過(guò)混合并購(gòu)實(shí)施多元化戰(zhàn)略時(shí),需要有大量的資金做保障,如果企業(yè)的剩余資金不是很足夠,資金的需求將遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于供給,企業(yè)發(fā)展就會(huì)一直處在資金不足的約束之下。一個(gè)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金可分為權(quán)益性資金和債務(wù)性資金兩大類。權(quán)益性資金積累的規(guī)模和速度受到收入水平、金融市場(chǎng)的成熟程度、投資者意愿和其他條件的限制,運(yùn)用這類資金為企業(yè)提供巨額資金支持難度很大,也不易迅速見(jiàn)效,因此,企業(yè)往往主要依賴債務(wù)性資金,高負(fù)債導(dǎo)致高額的資金占用成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。于是就有可能造成企業(yè)負(fù)債率上升、財(cái)務(wù)狀況惡化的風(fēng)險(xiǎn)。第四章 實(shí)證分析吉利并購(gòu)沃爾沃一、吉利并購(gòu)沃爾沃的背景（一）國(guó)際背景在經(jīng)濟(jì)危機(jī)未爆發(fā)前，次級(jí)信貸的大肆出現(xiàn)，導(dǎo)致購(gòu)買的人數(shù)急劇上升，汽車行業(yè)的銷量呈直線式上升，當(dāng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)以后，美歐等國(guó)家的汽車行業(yè)一下子落入萬(wàn)丈深淵，銷售數(shù)量急劇下降。在經(jīng)濟(jì)極度蕭條的情況之下，與美歐相比，中國(guó)的市場(chǎng)的增長(zhǎng)力極為強(qiáng)烈。中國(guó)將成為世界汽車行業(yè)的主心骨。對(duì)于世界來(lái)講汽車行業(yè)并購(gòu)的力量來(lái)自于中國(guó)，尤其是吉利等企業(yè)集團(tuán)積極參與汽車行業(yè)的并購(gòu)浪潮。世界汽車行業(yè)這場(chǎng)變局影響必將深遠(yuǎn)，尤其是以中國(guó)為中心，這樣一來(lái)中國(guó)將成為汽車行業(yè)界最為重要的一個(gè)環(huán)節(jié)。（二）國(guó)內(nèi)背景 中國(guó)作為世界最大的汽車新興市場(chǎng)，其發(fā)展速度是非常神速的，即使受到經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響，中國(guó)汽車行業(yè)的發(fā)展仍然很快。近年來(lái)，我國(guó)每年用車的數(shù)量是史上最多的。 同時(shí)由于政府的支持給汽車行業(yè)的發(fā)展帶來(lái)了無(wú)窮的機(jī)遇。對(duì)于中國(guó)汽車行業(yè)來(lái)說(shuō)金融風(fēng)暴的發(fā)生無(wú)疑是一種機(jī)遇，由于金融風(fēng)暴的影響，汽車行業(yè)處于不景氣的狀態(tài)，這就會(huì)導(dǎo)致各種能力過(guò)剩，如人才方面、技術(shù)等很多方面，這種過(guò)剩其實(shí)是中國(guó)汽車行業(yè)并購(gòu)、挖掘人才的最佳機(jī)會(huì)。二、吉利并購(gòu)沃爾沃綜合效應(yīng)分析1、吉利擁有沃爾沃轎車品牌也擁有沃爾沃轎車的9個(gè)系列產(chǎn)品、3個(gè)最新平臺(tái)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)，將近30萬(wàn)輛產(chǎn)能、自動(dòng)化程度較高的生產(chǎn)線，以3000多個(gè)全球網(wǎng)絡(luò)及相關(guān)的人才和重要的供應(yīng)商體系。這包含了沃爾沃轎車的所有資產(chǎn)及知識(shí)產(chǎn)權(quán)，當(dāng)時(shí)據(jù)估計(jì)沃爾沃的資產(chǎn)接近500億元人民幣，這對(duì)于小小的吉利來(lái)說(shuō)簡(jiǎn)直是大救星，截止2010年的時(shí)候吉利的資產(chǎn)上升至100多億元，吉利的整體效應(yīng)上升的速度更加明顯。 2、從吉利和沃爾沃的財(cái)務(wù)來(lái)看，在2009年的時(shí)候，吉利的總營(yíng)業(yè)收入大概是43億元左右，沃爾沃轎車的總收入大概是人民幣978億元左右，吉利將收入超過(guò)自己22.74倍的沃爾沃并購(gòu)更是有利于吉利的大規(guī)模發(fā)展，在2010左右年的時(shí)候吉利的收入已然是大幅度上升至158億元左右，數(shù)據(jù)表明吉利的前景是可觀的。3、沃爾沃轎車的品牌價(jià)值高達(dá)30億美元，吉利將沃爾沃并購(gòu)以后利用其口碑勝好的品牌形象提升企業(yè)自身的品牌形象,有利于吉利提升自己的整體價(jià)值，更有利于吉利的生存與發(fā)展 。 4、沃爾沃轎車是一家發(fā)展能力極強(qiáng)的公司,擁有2000名高素質(zhì)研發(fā)人才隊(duì)伍，擁有可滿足歐6和歐7排放法規(guī)的車型和發(fā)動(dòng)機(jī)等低碳發(fā)展能力。特別 是沃爾沃轎車在汽車主動(dòng)、被動(dòng)安全領(lǐng)域的眾多領(lǐng)先技術(shù)，以及研發(fā)、生產(chǎn)豪華車型的體系能力，更是吉利所缺乏并且孜孜以求的。吉利并購(gòu)沃爾沃以后更有利于吉利的發(fā)展，從而提升了吉利的地位。 針對(duì)以上對(duì)吉利并購(gòu)沃爾沃的綜合效應(yīng)的分析可以看出吉利并購(gòu)沃爾沃是有一定的目的，而沃爾沃選擇吉利也存在一定的原因，其目的主要有：1、吉利渴望得到沃爾沃的先進(jìn)技術(shù)。2、吉利學(xué)習(xí)了沃爾沃的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，即從成本優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)為技術(shù)優(yōu)勢(shì)和品牌優(yōu)勢(shì)。3、吉利本身是民營(yíng)企業(yè)，于是將沃爾沃作為橋梁走向國(guó)際市場(chǎng)。沃爾選擇吉利的原因主要有：1、沃爾沃市場(chǎng)不景氣，選擇吉利也就是選擇了中國(guó)市場(chǎng)。2、沃爾沃當(dāng)時(shí)處于虧損狀態(tài)，選擇吉利是為了扭虧為盈。3、吉利當(dāng)時(shí)的發(fā)展速度是非常迅速的。三、吉利并購(gòu)沃爾沃的財(cái)務(wù)效應(yīng)分析針對(duì)以上的綜合效應(yīng)分析不難看出一個(gè)企業(yè)最為重要的還是財(cái)務(wù)效應(yīng)在起主心骨的作用，于是本文通過(guò)對(duì)并購(gòu)前與并購(gòu)后的財(cái)務(wù)指標(biāo)的對(duì)比分析即對(duì)2009年-2010I年的報(bào)表上的相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行分析，其主要從盈利能力、償債能力和運(yùn)營(yíng)能力三個(gè)方面進(jìn)一步更具體更詳細(xì)的分析吉利并購(gòu)沃爾沃的財(cái)務(wù)效應(yīng)：（一）吉利并購(gòu)沃爾沃的股票預(yù)期效應(yīng)分析對(duì)于表1盈利能力的分析來(lái)看，基本每股股利2010年0.19元和2009年0.17元相比較2009年增長(zhǎng)了11.8%，銷售凈利率2010年7.7%和2009年9.38%相比較2009年降低了17.9%，資產(chǎn)凈利率2010年7.19%和2009年9.11%相比較2009年降低了21.1%，綜合對(duì)以上數(shù)據(jù)的分析與比較不難看出并購(gòu)后的吉利在盈利能力上大大減弱了，從而影響了預(yù)期效應(yīng)。表1 2009年-2010年盈利指標(biāo)盈利指標(biāo)2010年2009年資產(chǎn)凈利率7.19%7.11%銷售凈利率7.7%9.38%基本每股股利0.190.17（二）吉利并購(gòu)沃爾沃的時(shí)間價(jià)值效應(yīng)分析對(duì)于表2償債能力的分析來(lái)看，速動(dòng)比率2010年1.24%和2009年1.3%相比較2009年下降了4.6%，資產(chǎn)負(fù)債率2010年0.67%和2009年0.62%相比較2009年下降了8.1%，產(chǎn)權(quán)比率2010年2.03%和2009年1.65%相比較2009年增長(zhǎng)了23.03%，綜合對(duì)以上數(shù)據(jù)的分析與比較可以看出吉利的償債壓力增大了，這樣就給吉利未來(lái)的債務(wù)籌資帶來(lái)了一定的影響，更重要的是短期籌資能力受到阻礙，從而影響了時(shí)間價(jià)值效應(yīng)。表2 2009年-2010年償債指標(biāo)償債指標(biāo)2010年2009年速動(dòng)比率1.241.3資產(chǎn)負(fù)債率0.670.62產(chǎn)權(quán)比率2.03%1.65%（三）吉利并購(gòu)沃爾沃的稅收效應(yīng)分析對(duì)于表3運(yùn)營(yíng)能力的分析來(lái)看，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2010年0.93%和2009年0.97%相比較2099年降低了4.1%，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2010年1.44%和2009年1.62%相比較2009年降低了11.1%，存貨周轉(zhuǎn)率2010年20.16%和2009年20.46相比較2009年降低了1.5%，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率2010年18.37%和2009年20.19%相比較2009年降低了9.01%，綜合對(duì)以上數(shù)據(jù)的分析與比較發(fā)現(xiàn)吉利并購(gòu)沃爾沃以后的收賬能力降低，吉利的資金變現(xiàn)能力也降低了，這樣一來(lái)企業(yè)的盈余就大大減少，實(shí)現(xiàn)的收入就減少，在納稅方面也可以少繳納稅款，體現(xiàn)了稅收效應(yīng)。表3 2009年-2010年運(yùn)營(yíng)指標(biāo)運(yùn)營(yíng)指標(biāo)2010年2009年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.930.97流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.441.62存貨周轉(zhuǎn)率20.1620.46應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率18.3720.19第五章 提高企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)效應(yīng)的對(duì)策一、吉利并購(gòu)沃爾沃成功的原因企業(yè)并購(gòu)之所以能取得成功其源于對(duì)技術(shù)與品牌的要求，而沃爾沃的品牌是毋庸置疑的。吉利學(xué)習(xí)了沃爾沃的先進(jìn)的管理理念。對(duì)市場(chǎng)的定位不同，產(chǎn)生的營(yíng)銷策略也是不同的，但吉利能夠?qū)W習(xí)這是可行的。吉利取長(zhǎng)補(bǔ)短將自己的短處用沃爾沃彌補(bǔ)是明智的選擇。吉利企業(yè)在人才方面也是借鑒了沃爾沃，也使用了出色的人才。吉利借鑒了沃爾沃在成本方面也大大降低了，同時(shí)也由于政府的大力支持與鼓勵(lì)。吉利本身的意愿是想在環(huán)保，安全等方面做的出色一點(diǎn)，然而沃爾沃正好符合這一點(diǎn)。二、提高企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)效應(yīng)的對(duì)策針對(duì)企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)效應(yīng)的分析中存在的問(wèn)題得出以下對(duì)策：第一、要嚴(yán)格控制企業(yè)的規(guī)模，一旦大肆的擴(kuò)大規(guī)模就會(huì)出現(xiàn)擴(kuò)大的速度與質(zhì)量之間產(chǎn)生矛盾導(dǎo)致規(guī)模效應(yīng)下降，在擴(kuò)大規(guī)模的同時(shí)要正確選擇，擴(kuò)大規(guī)模不是粗放式的擴(kuò)大，而是要做到投入與產(chǎn)出一致從而提高效應(yīng)。 第二、要時(shí)刻關(guān)注影響并購(gòu)的因素，只有將影響的因素控制好才能提高并購(gòu)的效應(yīng)，無(wú)論短期影響因素還是長(zhǎng)期影響因素都是不容忽視的。第三、要關(guān)注市場(chǎng)的需求與變化，不要出現(xiàn)供不應(yīng)求或者是供過(guò)于求的現(xiàn)象，一旦出現(xiàn)供不應(yīng)求得話，企業(yè)為了達(dá)到供需平衡就會(huì)不顧消費(fèi)者的喜好以及產(chǎn)品的質(zhì)量而大量生產(chǎn)，以此導(dǎo)致財(cái)務(wù)效應(yīng)的下降；一旦出現(xiàn)供過(guò)于求的話，企業(yè)為了出售相關(guān)產(chǎn)品大大降低價(jià)格甚至以低于成本的價(jià)格出售，這樣企業(yè)的財(cái)務(wù)效應(yīng)也就降低了。所以只有將市場(chǎng)與供需做到平衡才能提高企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)效應(yīng)。 第四、要做到以人為本，視員工為家人，時(shí)刻關(guān)心員工，時(shí)不時(shí)的與員工談心，時(shí)刻關(guān)心員工的心情極其需求，大大提高員工的積極性，將員工全身心的投入企業(yè)中，一心為企業(yè)著想 。第五、要明確并購(gòu)的戰(zhàn)略與目的，企業(yè)應(yīng)該有自己的規(guī)劃并根據(jù)自己的戰(zhàn)略與目的制定合理的措施及發(fā)展的路徑，最后獲取盈利的能力 。第六、目標(biāo)確定以后等待并購(gòu)機(jī)遇，在選擇時(shí)機(jī)時(shí)要注意企業(yè)所處的環(huán)境是否影響企業(yè)并購(gòu)，即不要在環(huán)境好的狀況下進(jìn)行并購(gòu)而是在環(huán)境不景氣企業(yè)資金短缺的時(shí)候進(jìn)行并購(gòu) 。參考文獻(xiàn)一、期刊類1. 雷海艷.淺談