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CIFCO部門(mén)：研究發(fā)展部 撰寫(xiě)：劉燕燕 2008年7月31日 星期四 北京中期期貨經(jīng)紀(jì)有限公司 BEIJING CIFCO FUTURES CO.，LTD. 投資月報(bào)（塑料）原油引領(lǐng)連塑料探底在即8月LLDPE月報(bào)一、行情回顧在6月25日-7月25日的整整一個(gè)月時(shí)間里，連塑料期貨先揚(yáng)后抑，首先自6月26日開(kāi)始，市場(chǎng)傳聞為保障奧運(yùn)會(huì)期間成品油供應(yīng)，中石化將在7月份繼續(xù)執(zhí)行并加大減塑保油計(jì)劃，其中乙烯計(jì)劃減產(chǎn)20%，聚乙烯和聚丙烯裝置將減產(chǎn)20%30%。加之7月初中石化力挺LLDPE市場(chǎng)價(jià)格，中石油也上調(diào)出廠價(jià)向中石化靠攏。受此利多消息影響，LLDPE期貨價(jià)格展開(kāi)了一波強(qiáng)勁反彈回升。隨著中石化官方正式辟謠，7月無(wú)乙烯減產(chǎn)計(jì)劃，反而為彌補(bǔ)煉油虧損，并加大了塑料原材料的生產(chǎn)，致使目前庫(kù)存增多。受此影響，市場(chǎng)看多信心逐漸喪失，貿(mào)易商出貨心態(tài)濃厚，而隨著市場(chǎng)大量低價(jià)進(jìn)口料的涌入，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)市場(chǎng)處于滯銷(xiāo)狀況，市場(chǎng)要求石化系統(tǒng)降價(jià)的呼聲愈演愈烈，此外，隨著國(guó)際原油價(jià)格在7月15日呈現(xiàn)的大幅回調(diào)，支撐了市場(chǎng)的看空心理，中石化亦在7月22日被迫就LLDPE價(jià)格進(jìn)行新一輪的降價(jià)。受上述利空因素拖累，連塑料期價(jià)迅速回落。截至7月25日，連塑料主力合約L0809合約月開(kāi)盤(pán)價(jià)14900點(diǎn)，最高15970點(diǎn)，最低13660點(diǎn)，月收盤(pán)13790點(diǎn)，成交1251348手，持倉(cāng)13662手，交易區(qū)間較上月明顯下移。2008年7月連塑料主力合約L0809交易情況（6月25日-7月25日） 單位：元/噸 每手為5噸日期合約開(kāi)盤(pán)價(jià)最高價(jià)最低價(jià)收盤(pán)漲跌持倉(cāng)（手）增倉(cāng)（手）成交（手）6月L08091450016780144851498054510306652416528407月L080914900159701366013790-119013662335612513486月25-7月25日連塑料L0809主力合約日K線圖二、影響LLDPE期貨走勢(shì)的主要因素（一）上游原料（1）原油在6月25日-7月25日的一個(gè)月時(shí)間里，國(guó)際原油市場(chǎng)呈現(xiàn)大幅波動(dòng)，投資者猶疑不決，需求增長(zhǎng)正在放緩，而供應(yīng)依然動(dòng)蕩。以色列與伊朗間的緊張局勢(shì)繼續(xù)威脅著原油供應(yīng)穩(wěn)定，而原油供應(yīng)的不確定性又吸引投機(jī)資金進(jìn)入市場(chǎng)。同時(shí)，美國(guó)進(jìn)入夏季后汽油消費(fèi)高漲也帶動(dòng)了原油庫(kù)存的走低，這進(jìn)一步支撐了油價(jià)的高企。7月11日，紐約8月原油期貨合約盤(pán)中創(chuàng)下147.27美元/桶的紀(jì)錄新高。終盤(pán)結(jié)算價(jià)上漲3.43美元，幅度達(dá)到2.42%，至每桶145.08美元。當(dāng)天，倫敦8月布蘭特原油期貨收漲2.46美元，至每桶144.49美元。受原油期價(jià)上漲的帶動(dòng)，汽油和取暖油價(jià)格亦同步創(chuàng)出歷史新高。而自7月15日后，在國(guó)際原油價(jià)格再次沖擊150美元/桶關(guān)口失敗后，隨著美國(guó)次貸危機(jī)進(jìn)一步深化的消息席卷市場(chǎng)，全球股市暴跌，伯南克的講話大出市場(chǎng)預(yù)期，各方對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的憂慮加深，加之美伊局勢(shì)可能緩和，油價(jià)在此背景下難穩(wěn)高價(jià)，同期市場(chǎng)迎來(lái)美國(guó)石油庫(kù)存上升的消息，國(guó)際油市利空瞬間爆發(fā)，而油價(jià)也在7月17日跌破130美元大關(guān)。另一方面，美元對(duì)歐元?jiǎng)?chuàng)歷史新低的消息難抵美國(guó)經(jīng)濟(jì)滑坡的憂慮，歐元區(qū)六月通脹率也是大幅上升，世界經(jīng)濟(jì)增速減緩的影響撼動(dòng)人心。市場(chǎng)經(jīng)歷了有史以來(lái)最為慘烈的下跌行情，掉頭直下進(jìn)入?yún)^(qū)間回調(diào)走勢(shì)。爾后，熱帶風(fēng)暴多利即將進(jìn)入墨西哥灣，處于對(duì)颶風(fēng)破壞性的擔(dān)憂，油價(jià)出現(xiàn)了一定幅度的反彈。隨著颶風(fēng)的減弱，美聯(lián)儲(chǔ)重申通脹和經(jīng)濟(jì)減緩風(fēng)險(xiǎn)，同期雖然原油庫(kù)存出現(xiàn)減少，但汽油庫(kù)存的大幅增長(zhǎng)出乎分析師預(yù)料，加劇了市場(chǎng)對(duì)需求下降的憂慮，油價(jià)暴跌，截至7月25日，紐約9月原油期貨結(jié)算價(jià)收低2.23美元，至每桶123.26美元。倫敦9月布蘭特原油期貨收低1.92美元，報(bào)每桶124.52美元。6月25日-7月25日美原油、倫敦原油及連塑料收盤(pán)情況對(duì)比圖（2）乙烯6月25-7月25日期間，亞洲乙烯市場(chǎng)呈現(xiàn)了一波先揚(yáng)后抑的走勢(shì)，乙烯價(jià)格從6月25日的東北亞CFR每噸1645美元上漲至7月11日的CFR東北亞每噸1695美元當(dāng)期最高位，漲幅在50美元，隨后自1695美元回落至7月25日的1595美元當(dāng)期最低位。7月14日CFR東南亞乙烯的價(jià)格亦從6月25日的每噸1540美元漲至每噸1705美元，漲幅165美元/噸，此間亞洲乙烯市場(chǎng)的上漲主要源于原油價(jià)格的不斷飆升。自7月21日起，CFR東南亞乙烯的價(jià)格自1705美元/噸回落至7月25日的每噸1605美元。據(jù)悉，三井石化降低60萬(wàn)噸/年的石腦油裂解裝置的開(kāi)工從8月份開(kāi)始降至90%，為期約兩個(gè)月的時(shí)間，該公司周四重啟了50萬(wàn)噸/年的裂解裝置，該裂解裝置6月27日停車(chē)檢修，預(yù)期開(kāi)工達(dá)到100%。6月25日-7月25日亞洲乙烯價(jià)格走勢(shì)圖（二）現(xiàn)貨市場(chǎng)在關(guān)于中石化減產(chǎn)和中石油上調(diào)價(jià)格的傳言在市場(chǎng)上炒的沸沸揚(yáng)揚(yáng)，商家在猜測(cè)市場(chǎng)下一步的走勢(shì)，6月下旬的聚乙烯市場(chǎng)在各種傳言的左右下運(yùn)作。中石化公開(kāi)表示將會(huì)力挺市場(chǎng)，而中油方面依然保持務(wù)實(shí)的作風(fēng)，降價(jià)掛牌。在6月25日-7月25日的一個(gè)月時(shí)間里，受?chē)?guó)際原油期價(jià)持續(xù)居高不下的影響下，LLDPE現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)高位震蕩，原料成本的居高不下導(dǎo)致塑料制造業(yè)紛紛停車(chē)減產(chǎn)，致使需求疲弱。為了拉動(dòng)市場(chǎng)需求，中石化在7月7日開(kāi)始了第一輪的大幅度降價(jià)促銷(xiāo)，但此前市場(chǎng)就處于滯銷(xiāo)狀況，各地貿(mào)易商手中囤積了大量的高價(jià)貨物，消息一出，前期看多信心頓時(shí)瓦解，各地貿(mào)易商紛紛加大出貨力度并開(kāi)始倒掛銷(xiāo)售，但由于下游企業(yè)短期內(nèi)對(duì)LLDPE需求很難有起色，貿(mào)易商出貨困難，中石化又開(kāi)始了第二輪降價(jià)促銷(xiāo)。在此背景下，中石化合同戶面臨開(kāi)單就虧損的狀況，加上成品油價(jià)格上調(diào)后運(yùn)輸成本增加，合同戶紛紛拒絕到中石化倉(cāng)庫(kù)提貨。國(guó)際原油價(jià)格7月15日開(kāi)始的連續(xù)下跌又支撐了市場(chǎng)看空心理，貿(mào)易商與下游企業(yè)買(mǎi)漲不買(mǎi)跌心態(tài)嚴(yán)重。截至7月25日，中石化與中石油在7月份共進(jìn)行四次降價(jià)促銷(xiāo)，市場(chǎng)陷入“降價(jià)倒掛再降價(jià)”庫(kù)存卻持續(xù)增加的怪圈。當(dāng)日現(xiàn)貨LLDPE市場(chǎng)主流價(jià)位在每噸14250-15800元。（三）倉(cāng)單市場(chǎng)6月25日-7月25日期間，國(guó)內(nèi)三家倉(cāng)單市場(chǎng)的走勢(shì)大體與連塑料走勢(shì)相近，均呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑的走勢(shì)，三家倉(cāng)單市場(chǎng)的月交易情況分別為：金銀島倉(cāng)單市場(chǎng)LLDPE主力倉(cāng)單LL0809月開(kāi)盤(pán)價(jià)14680點(diǎn)，最高16000點(diǎn)，最低13750點(diǎn)，月收盤(pán)價(jià)13780點(diǎn)，成交11852手，持倉(cāng)826手；中塑倉(cāng)單市場(chǎng)LLDPE主力倉(cāng)單LL0809月開(kāi)盤(pán)價(jià)14600點(diǎn)，最高15565點(diǎn)，最低13700點(diǎn)，月收盤(pán)報(bào)13900點(diǎn)，成交4025手，持倉(cāng)569手；廣東倉(cāng)單市場(chǎng)LLDPE主力倉(cāng)單LL0809月開(kāi)盤(pán)14739點(diǎn)，最高15675點(diǎn)，最低13940點(diǎn)，月收盤(pán)報(bào)14005點(diǎn)，成交6424手，持倉(cāng)381手。三家倉(cāng)單市場(chǎng)交易區(qū)間較之前明顯下移。6月25日-7月25日國(guó)內(nèi)三家倉(cāng)單市場(chǎng)主力倉(cāng)單收盤(pán)價(jià) 單位：元/噸日期廣東金銀島中塑連塑料2008-6-25147801470014748149802008-6-26150951510014965155202008-6-27153441538815138158152008-6-30156501576015441158552008-7-1155001550015520157552008-7-2153301528015200156002008-7-3152701502014950151902008-7-4152401505014990151702008-7-7150701490015000151002008-7-8148051480014795149802008-7-9146701456014610145802008-7-10149001475014540146002008-7-11146991465014500147052008-7-14146911462514620146752008-7-15146001453014620145302008-7-16146211453014500145102008-7-17146921460014645147252008-7-18145841450014570145902008-7-21142801409514100141602008-7-22141901396514015141002008-7-23140701386013995138302008-7-24141501389013942139202008-7-25140051378013900137906月25日-7月25日國(guó)內(nèi)主要三家倉(cāng)單市場(chǎng)收盤(pán)價(jià)與連塑料主力合約走勢(shì)對(duì)比圖（四）庫(kù)存及進(jìn)口據(jù)金銀島交易中心統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，2008年7月1日至7月15日，當(dāng)前總庫(kù)容為65.1萬(wàn)噸，與上期持平；當(dāng)前總庫(kù)存量為32.77萬(wàn)噸，增加0.57萬(wàn)噸，總占用率為50.34%，增加了0.87個(gè)百分點(diǎn)。北方大區(qū)庫(kù)存水平較上期有所增加，中部大區(qū)庫(kù)存水平較上期基本無(wú)變化，南方大區(qū)庫(kù)存水平較上期略有減少。各品種中，聚丙庫(kù)存比例較上期有所減少，線型庫(kù)存比例較上期有所增加。進(jìn)口料所占比例較上期略有減少，約占29.08%。（a）分地區(qū)庫(kù)容占用率：綜 合北 方中 部南 方50.34%43.09%58.63%70.36%（b）較上期庫(kù)存變化：綜 合北 方中 部南 方0.87%1.44%-0.01%-0.24%（c）進(jìn)口料所占比例：總體較上期略有減少。綜 合北 方中 部南 方29.08%17.31%51.67%28.84%注：本報(bào)告庫(kù)存統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)自各地主要塑料倉(cāng)庫(kù)（金銀島網(wǎng)交所合作倉(cāng)庫(kù)）33家，其中北方15家（包括北京、天津、山東三省市），中部11家（包括上海、浙江、江蘇、河南、湖北五省市），南方7家（包括廣東、福建二?。?。（d）LLDPE進(jìn)口統(tǒng)計(jì)2008年1月-6月LLDPE進(jìn)口數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)時(shí)間數(shù)量（千克）累計(jì)進(jìn)口（千克）2008年1月1356304881356304882008年2月868770582225075462008年3月1327942423553017882008年4月1305699224858717102008年5月1245645056104362152008年6月134055971744492186（e）線型庫(kù)存與線型倉(cāng)單價(jià)格對(duì)比圖（五）下游需求隨著奧運(yùn)的日益臨近，奧運(yùn)會(huì)包裝膜生產(chǎn)屆已基本結(jié)束，而東北地區(qū)需求的冬季農(nóng)用膜在9月初才會(huì)開(kāi)機(jī)生產(chǎn)，LLDPE下游消費(fèi)市場(chǎng)極其低迷，行情慘淡，市場(chǎng)陷入降價(jià)倒掛繼續(xù)降價(jià)的怪圈。國(guó)際油價(jià)的大幅下挫致使市場(chǎng)相關(guān)人士信心備受打擊。此外，由于我國(guó)塑料制造業(yè)工廠前期大多以低投資進(jìn)入該領(lǐng)域，因此此行業(yè)中大多以中小企業(yè)為主，且絕大部分為加工型企業(yè)，產(chǎn)品創(chuàng)新能力相對(duì)低，生產(chǎn)附加值較低下。企業(yè)處于對(duì)上游原材料價(jià)格沒(méi)有談判權(quán)，對(duì)下游產(chǎn)品沒(méi)有定價(jià)權(quán)的尷尬境地。由于受到雙重?cái)D壓企業(yè)利潤(rùn)有限，競(jìng)爭(zhēng)力非常弱小，極易受到國(guó)家政策調(diào)控的影響。國(guó)內(nèi)大部分塑料加工企業(yè)面對(duì)之前原材料價(jià)格高企，為謀求自保紛紛采取降低開(kāi)工率或停車(chē)減產(chǎn)的措施。盡管近日原材料價(jià)格有所回落，但在宣布從7月開(kāi)始將商業(yè)和工業(yè)用電價(jià)格上調(diào)4.7%，并在部分地區(qū)實(shí)行夏季高峰限電措施的背景下，塑料制造業(yè)的生產(chǎn)無(wú)疑更是雪上加霜。隨著東北地區(qū)需求的冬季農(nóng)用膜在9月初即將開(kāi)機(jī)生產(chǎn)，8月的塑料市場(chǎng)亦將進(jìn)入農(nóng)膜生產(chǎn)的備貨期，屆時(shí)市場(chǎng)對(duì)LLDPE的需求或許從持續(xù)不振的低迷態(tài)勢(shì)中呈現(xiàn)逐漸好轉(zhuǎn)的局面。三、后市展望目前，我國(guó)LLDPE市場(chǎng)處于消費(fèi)淡季，塑料制造業(yè)的停車(chē)減產(chǎn)仍將使市場(chǎng)需求萎靡不振?，F(xiàn)貨市場(chǎng)呈現(xiàn)倒掛銷(xiāo)售的局面，此外，合同戶貿(mào)易商接貨不積極也是導(dǎo)致石化系統(tǒng)庫(kù)存高企的一個(gè)主要因素，隨著東北地區(qū)需求的冬季農(nóng)用膜在9月初即將開(kāi)機(jī)生產(chǎn)，8月的塑料市場(chǎng)無(wú)疑將成為農(nóng)膜生產(chǎn)的備貨期，屆時(shí)市場(chǎng)對(duì)LLDPE的需求或許從持續(xù)不振的低迷態(tài)勢(shì)中呈現(xiàn)逐漸好轉(zhuǎn)的局面。綜合看