人民幣生值后的利弊及風(fēng)險(xiǎn)防范.doc

吉林大學(xué)遠(yuǎn)程教育2006屆本科生畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）吉林大學(xué)遠(yuǎn)程教育本科生畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）中文題目 人民幣升值后的利弊及風(fēng)險(xiǎn)防范 英文題目 The Analysis of Advantage and Disadvantage on RMB S Revalue and The Defense for the Risk 摘 要人民幣升值改革是2005年金融市場(chǎng)改革最為重要的大事。人民幣匯率的升值不僅表明中國(guó)金融市場(chǎng)改革向縱深發(fā)展，也預(yù)示著中國(guó)金融業(yè)的崛起。本文對(duì)人民幣升值原因進(jìn)行闡述，及在國(guó)際市場(chǎng)中的地位進(jìn)行剖析，對(duì)人民幣升值的現(xiàn)實(shí)考慮及理由進(jìn)行總結(jié)歸納，著重剖析升值后對(duì)進(jìn)出口、吸引外資、對(duì)外投資、債權(quán)債務(wù)、財(cái)政貨幣政策、金融穩(wěn)定、物價(jià)穩(wěn)定、通貨膨脹率、國(guó)際結(jié)算支付地位等具體的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)將會(huì)產(chǎn)生影響，深入進(jìn)行利弊分析與歸納，最后針對(duì)人民幣升值產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)如何進(jìn)行防范進(jìn)行了系統(tǒng)闡述。關(guān)鍵詞：人民幣升值，成因，利弊，風(fēng)險(xiǎn)防范AbstractRMB revaluation was the most vital event of the money market in 2005. RMB exchange rate reforming indicates that Chinese money market reforming is developing towards longitudinal and deep aspect, and it also predicts that Chinese financial business is rising gradually and becoming an emerging economic powerhouse. This paper represents the reason of the RMB revaluation, analyses the influence on the finance, international relation, domestic import and port trade, attracting foreign capital, and money investment abroad etc after RMB revaluation, and enumerate the advantages and disadvantages. In addition, this paper also formulates how to defense the risk because of the RMB revaluation.Key words: RMBs revalue,The origin cause of formation,pros and cons,keep a lookout in risk 目 錄第一章 前言 4第二章 人民幣升值的成因 42.1 人民幣升值讓中國(guó)金融業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)上的影響彰顯得淋漓盡致42.2 人民幣被低估會(huì)引發(fā)通貨膨脹52.3 目前升值預(yù)期是一個(gè)穩(wěn)定因素52.4 人民幣升值的重點(diǎn)5第三章 人民幣升值的好處與弊端 63.1 積極意義63.2 消極影響9第四章 人民幣升值后的風(fēng)險(xiǎn)防范與改進(jìn) 114.1 利用人民幣升值之際提升自身競(jìng)爭(zhēng)力，減小對(duì)國(guó)內(nèi)工業(yè)的沖擊114.2 提高人民幣匯率形成機(jī)制的市場(chǎng)化程度，逐步完善外匯市場(chǎng)124.3 吸取國(guó)外成功和失敗的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，實(shí)行漸進(jìn)式的匯率制度改革12 4.4 對(duì)于人民幣匯率一籃子參考貨幣構(gòu)成的保密性及遏制熱錢(qián)內(nèi)流134.5 對(duì)于資本項(xiàng)目的開(kāi)放要慎行134.6 加快做好技術(shù)準(zhǔn)備 , 加強(qiáng)金融基礎(chǔ)建設(shè)13結(jié)束語(yǔ)15參考文獻(xiàn)16致謝17第一章 前言中國(guó)人民銀行于2005年7月21日發(fā)布公告表示，人民幣匯率進(jìn)行重大的改革。其改革主要內(nèi)容可以概括為三方面：一是人民幣匯率機(jī)制從盯著單一美元轉(zhuǎn)為以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度；二是美元對(duì)人民幣交易價(jià)格1美元兌8.28上升為8.11元人民幣，升值2%；三是現(xiàn)階段每日美元兌人民幣波動(dòng)幅度限定在千分之三，非美元貨幣對(duì)人民幣的交易價(jià)在所公布的該貨幣交易中間價(jià)上下一定幅度內(nèi)浮動(dòng)。當(dāng)今中國(guó)的經(jīng)濟(jì)正處在高速增長(zhǎng)的時(shí)期，使國(guó)家經(jīng)濟(jì)實(shí)力和競(jìng)爭(zhēng)力都有較大提升，對(duì)亞洲經(jīng)濟(jì)和整個(gè)國(guó)際環(huán)境有著舉足輕重的影響。人民幣升值不僅表明中國(guó)金融市場(chǎng)改革向縱深發(fā)展，也預(yù)示著中國(guó)金融業(yè)的崛起。在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)、在穩(wěn)妥的準(zhǔn)備之后，人民幣的升值，即有利于中國(guó)積極調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，也有利于國(guó)際經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展。第二章 人民幣升值的成因2.1 人民幣升值讓中國(guó)金融業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)上的影響彰顯得淋漓盡致從2003年以來(lái)，在人民幣升值問(wèn)題上，中國(guó)政府與同國(guó)外多國(guó)進(jìn)行了反復(fù)較量。在人民幣升值反復(fù)較量過(guò)程中，中國(guó)既維護(hù)國(guó)家主權(quán)，堅(jiān)持了人民幣匯率變化的主動(dòng)性，即人民幣的升值、人民幣匯率制度改革完全是出自中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展之需要，而不是在外力作用下的結(jié)果。早在2005年3月時(shí)，溫家寶總理在答記者問(wèn)時(shí)說(shuō)，人民幣匯率改革會(huì)“出其不意”。其中意義表明，中國(guó)政府對(duì)人民幣升值早就在預(yù)案之中，而不會(huì)受他人所左右。同時(shí)，人民幣的升值也讓中國(guó)在經(jīng)濟(jì)上獲得了巨大的利益，比如升值2%，就相當(dāng)巧妙，既給出了升值信號(hào)，又使投機(jī)者基本無(wú)利可圖(因?yàn)橘I(mǎi)進(jìn)賣(mài)出之間的交易費(fèi)用不低于此)。最為重要的是，中國(guó)政府有意使宏觀(guān)問(wèn)題微觀(guān)化，并通過(guò)這種方式來(lái)阻遏投機(jī)，穩(wěn)定市場(chǎng)，從而提升人民幣在國(guó)際金融市場(chǎng)的地位。2.2 人民幣被低估會(huì)引發(fā)通貨膨脹如果人民幣被低估了，通貨膨脹超過(guò)了忍耐限度，中國(guó)就應(yīng)當(dāng)放棄固定匯率機(jī)制。在固定匯率制下，有兩個(gè)原因使通貨膨脹成為嚴(yán)重問(wèn)題。首先是無(wú)節(jié)制的信貸增長(zhǎng)引發(fā)過(guò)度消費(fèi)和貿(mào)易逆差。香港就經(jīng)歷過(guò)這一景象，伴隨著這一地區(qū)信貸的快速增長(zhǎng)出現(xiàn)了房地產(chǎn)泡沫，伴隨著房地產(chǎn)泡沫出現(xiàn)的“ 財(cái)富效應(yīng)”導(dǎo)致了消費(fèi)高漲，后者又引發(fā)了貿(mào)易逆差。其次如果出現(xiàn)勞動(dòng)力短缺、工資膨脹可能引發(fā)工資價(jià)格的螺旋上升；同時(shí)提高勞動(dòng)生產(chǎn)率可以通過(guò)增加工資或者貨幣的升值體現(xiàn)出來(lái)。2.3 目前升值預(yù)期是一個(gè)穩(wěn)定因素中國(guó)可以應(yīng)付升值預(yù)期，首先中國(guó)依然有充裕的空間抑制熱錢(qián)流入。理由是中國(guó)的收益率曲線(xiàn)低于美元的收益率，加上央行可以發(fā)布相關(guān)的文件，并不因此造成財(cái)政損失或進(jìn)一步刺激熱錢(qián)繼續(xù)流入。其次升值預(yù)期可以幫助中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)“ 降溫”。如房地產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷一定的動(dòng)蕩，升值預(yù)期可以防止許多投機(jī)者出售。當(dāng)價(jià)格被“ 套牢”時(shí)，這將幫助中國(guó)在房地產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)“ 降溫”。中國(guó)的改革需要許多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的上市。升值預(yù)期提高了對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的需求，并將幫助中國(guó)調(diào)整經(jīng)濟(jì)。歐美發(fā)出的中國(guó)紡織品潛在貿(mào)易制裁是不明智的，中國(guó)紡織品在歐美零售所得大約是歐美企業(yè)支付給中國(guó)生產(chǎn)商的4倍。實(shí)際上貿(mào)易雙方如果相互制裁，則兩敗俱傷；互利互惠，合作雙贏(yíng)。由此推斷，貿(mào)易糾紛的最終結(jié)果必然出現(xiàn)中國(guó)出口增加，勢(shì)必引起人民幣對(duì)外升值。2.4 人民幣升值的重點(diǎn)這次人民幣升值，重點(diǎn)并不是放在匯率水平的變化上,而且放在匯率制度、匯率形成機(jī)制及匯率水平同時(shí)進(jìn)行的整體改革上。也就是說(shuō)，這次人民幣升值，并非僅是匯率水平的改變，也不僅是匯率制度的改革，而在于匯率水平改變的同時(shí)，以制度安排來(lái)促進(jìn)人民幣匯率市場(chǎng)化，來(lái)生成人民幣匯率市場(chǎng)化的形成機(jī)制，以便真正恢復(fù)匯率作為經(jīng)濟(jì)杠桿的作用。國(guó)內(nèi)金融業(yè)會(huì)借人民幣匯率改革的機(jī)會(huì)，大力發(fā)展外匯市場(chǎng)和外匯市場(chǎng)上的各種金融產(chǎn)品，創(chuàng)新各種金融工具。國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)調(diào)整與變化也會(huì)隨之而來(lái)。也就是說(shuō)，2005年7月21日政府宣布人民幣匯率制度改革，不僅調(diào)升了人民幣兌美元的匯率水平，而且也決定采用新的人民幣匯率制度，促使新的人民幣匯率市場(chǎng)機(jī)制的形成。可以說(shuō)，早已在中國(guó)金融改革史上繪上重重一筆的人民幣匯率改革，并不在于人民幣匯率水平升值多少，而是如何來(lái)尋找有效的人民幣匯率形成機(jī)制。第三章 人民幣升值的好處與弊端3.1 積極意義3.1.1有利于人民幣地位的提高人民幣升值在短期內(nèi)可以使人民幣的地位提高,進(jìn)一步提升中國(guó)經(jīng)濟(jì)的國(guó)際地位,直接增加我們的國(guó)民收入,使我國(guó)的綜合國(guó)力上一個(gè)臺(tái)階。根本的意義在于它反映了國(guó)民經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期健康發(fā)展的成就,只有經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的國(guó)家,其貨幣幣值才可能隨之穩(wěn)步攀升。3.1.2有利于緩和緊張的國(guó)際關(guān)系在過(guò)去的幾年里，中國(guó)與美國(guó)、歐盟的貿(mào)易摩擦越來(lái)越多。這種摩擦主要表現(xiàn)在國(guó)家間貿(mào)易順差與逆差上，因此不少?lài)?guó)家都希望人民幣升值來(lái)減少這些貿(mào)易摩擦。有些國(guó)家甚至把這種經(jīng)貿(mào)關(guān)系政治化。在這個(gè)時(shí)候人民幣升值，不僅說(shuō)明了中國(guó)政府是一個(gè)相當(dāng)務(wù)實(shí)的政府，看到人民幣升值與否之間的利害關(guān)系，通過(guò)人民幣升值來(lái)改善國(guó)際上這些國(guó)家間的貿(mào)易關(guān)系，從而也為中國(guó)政府與其他國(guó)家貿(mào)易談判創(chuàng)造了良好的條件。一箭雙雕，何樂(lè)而不為？3.1.3人民幣升值為世界金融體系的多元化開(kāi)辟道路我們可以看到，人民幣的升值不僅沖擊著世界金融市場(chǎng)股市匯市的價(jià)格變化，也讓人民幣強(qiáng)勢(shì)及國(guó)際化創(chuàng)造了條件。只要看看香港人民幣升值后人民幣存款迅速飚升，就從中露出人民幣強(qiáng)勢(shì)的端倪。還有，人民幣升值對(duì)周邊國(guó)家貨幣之影響，對(duì)世界產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的沖擊都是不可小覷的事情。3.1.4刺激進(jìn)口增加，促使國(guó)際收支趨于平衡升值有利于中國(guó)使用進(jìn)口生產(chǎn)資料，國(guó)外消費(fèi)品和生產(chǎn)資料的價(jià)格比以前便宜，從而降低進(jìn)口成本，如鋼材、電解鋁、汽油等國(guó)內(nèi)消耗極大，但鐵礦石、氧化鋁、石油等越來(lái)越多地依賴(lài)進(jìn)口。比如在國(guó)際原油市場(chǎng)上，中國(guó)因素正起著日益重要的作用，也一直是國(guó)際投機(jī)基金炒作的重要因素。由于進(jìn)口的增加，人民幣升值意味進(jìn)口產(chǎn)品成本的降低，因此，人民幣升值，對(duì)國(guó)際原油價(jià)格將構(gòu)成直接利好。一些原料依靠進(jìn)口的上市公司也會(huì)因成本降低受益，如石化板塊、航空板塊的上市公司，因?yàn)轱w機(jī)、汽油等進(jìn)口物品成本的大幅度降低，盈利上升，總體表現(xiàn)為利多，中石化、上海石化、揚(yáng)子石化在未來(lái)人民幣升值的趨勢(shì)下，其業(yè)績(jī)將被市場(chǎng)普通看好。高科技產(chǎn)業(yè)也將受益人民幣升值，這些行業(yè)的關(guān)鍵設(shè)備或配件往往依靠進(jìn)口，隨著人民幣的升值，這些公司的單位產(chǎn)品的生產(chǎn)成本會(huì)明顯下降，公司盈利將上升。此外，一旦人民幣升值，持有美元債務(wù)的公司立即可以得到好處。公司債務(wù)中美元債務(wù)的比重越大，這些公司從人民幣升值中得到的好處越大，如航空板塊。中國(guó)的工業(yè)化需要大量購(gòu)買(mǎi)國(guó)外的先進(jìn)技術(shù)，升值可以降低國(guó)外技術(shù)的購(gòu)買(mǎi)成本。由于進(jìn)口增加，對(duì)國(guó)外原材料的購(gòu)買(mǎi)力增強(qiáng)，出口減少，于是有利于緩解目前貿(mào)易順差，促使中國(guó)國(guó)際收支趨于平衡，弱化通過(guò)外匯占款形成的人民幣投放，并使貨幣政策的獨(dú)立性、主動(dòng)性以及貨幣投放的均衡性得到改觀(guān)。3.1.5有利于大量引進(jìn)外資，同時(shí)鼓勵(lì)資本外流，使向海外投資的中國(guó)企業(yè)受益人民幣升值將成為人們的財(cái)富借以保值升值的購(gòu)買(mǎi)對(duì)象，可使已在華投資企業(yè)的利潤(rùn)增加。從而增加投資者的信心，促使其進(jìn)一步追加投資或進(jìn)行再投資；人民幣升值將吸引大量外資過(guò)QF進(jìn)入國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)，利用FDI外商對(duì)華直接投資，讓國(guó)外公司以“ 預(yù)付貨款”的名義將美元打入國(guó)內(nèi)，國(guó)際熱錢(qián)潛入藝術(shù)市場(chǎng)，買(mǎi)賣(mài)收藏品，直接投資比重將進(jìn)一步增加。人民幣升值將可以極大的降低中國(guó)企業(yè)海外投資成本和收購(gòu)境外資產(chǎn)成本。我國(guó)正在積極鼓勵(lì)他們“ 走出去”，允許資本合理有效外流，現(xiàn)在，許多大企業(yè)通過(guò)“ 借殼上市”或利用QD開(kāi)始實(shí)施國(guó)際化的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，從而運(yùn)用“ 有效市場(chǎng)”理論，降低營(yíng)運(yùn)投資成本。由此可見(jiàn)，隨著中國(guó)企業(yè)海外擴(kuò)張步伐的加快，這些企業(yè)可以通過(guò)政府調(diào)控人民幣升值，以便從中獲益。3.1.6有利于減輕外債還本付息壓力人民幣升值，意味著其他外幣的貶值，有利于我國(guó)償還外債，未償還外債還本付息所需本幣數(shù)量相應(yīng)減少。目前，我國(guó)外債較多，從而在一定程度上降低了中國(guó)外債總額。3.1.7極大方便城鄉(xiāng)居民進(jìn)行各種直接交易消費(fèi)、融資理財(cái)人民幣升值后，實(shí)現(xiàn)完全自由兌換，成為世界堅(jiān)挺的貨幣，城鄉(xiāng)居民隨時(shí)隨地可以直接用人民幣進(jìn)行各種交易消費(fèi)，包括用人民幣購(gòu)買(mǎi)境外股票、債券、基金、房地產(chǎn)，收購(gòu)公司、企業(yè)，支付技術(shù)、勞工、貨物，極大方便超市、商店、旅游、餐館、住宿等，同樣任何外幣（除無(wú)外交關(guān)系外）在中國(guó)境內(nèi)也可以直接從事上述交易消費(fèi)、融資理財(cái)?shù)龋挥萌嗣駧艃斶€對(duì)外債務(wù)，這等于間接增加我國(guó)在世界上的貿(mào)易額；人民幣升值具有變相的舉債功能，如果世界各國(guó)都愿意持有人民幣，就能夠獲得自身所需的經(jīng)濟(jì)資源，就可以獲得對(duì)其他國(guó)家或地區(qū)財(cái)富的支配使用權(quán)。其實(shí)這相當(dāng)于人民幣將成為國(guó)際上不付利息的債券，增強(qiáng)了我國(guó)經(jīng)濟(jì)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。3.1.8對(duì)外升值優(yōu)于對(duì)內(nèi)通脹有關(guān)外貿(mào)專(zhuān)家認(rèn)為，貿(mào)易條件惡化可能導(dǎo)致一個(gè)國(guó)家的貿(mào)易變?yōu)樨毨唾Q(mào)易，致使國(guó)家資源流失，而且會(huì)被國(guó)外反傾銷(xiāo)，使貿(mào)易環(huán)境惡化，而名義匯率偏低，實(shí)際上意味著對(duì)出口隱性補(bǔ)貼，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看不利于重復(fù)建設(shè)所造成的低質(zhì)產(chǎn)能的淘汰，也不利于中國(guó)出口企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力的增強(qiáng)，政府應(yīng)該主張采取措施改變貿(mào)易條件惡化的狀況。由于貿(mào)易條件與中美通脹率幅度關(guān)系密切，因此，改善貿(mào)易條件的方法有兩個(gè)：一個(gè)是通脹政策；一個(gè)是提高人民幣相對(duì)于美元的匯率，即人民幣升值政策。通脹可以使中國(guó)價(jià)格上漲的水平與美國(guó)同步，人民幣相對(duì)貶值，從而提高出口產(chǎn)品的相對(duì)價(jià)格；提高匯率可以提高出口商品以美元計(jì)價(jià)的價(jià)格水平，降低以美元計(jì)價(jià)的進(jìn)口商品的價(jià)格水平，從而改善中國(guó)的貿(mào)易條件。3.2 消極影響3.2.1抑制出口增長(zhǎng)人民幣升值后，我國(guó)出口商品的相對(duì)價(jià)格提高而抑制出口，出口企業(yè)成本相應(yīng)提高。在國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格保持不變的情況下，出口利潤(rùn)的下降將影響出口企業(yè)的積極性；如果出口企業(yè)為維持一定利潤(rùn)而提高價(jià)格，則會(huì)削弱出口企業(yè)產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，不利于出口的持續(xù)擴(kuò)大和產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)上占有率的提高。同時(shí)它將會(huì)導(dǎo)致進(jìn)口增加，從而可能出現(xiàn)貿(mào)易逆差，并影響國(guó)內(nèi)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。更為直接的是，中國(guó)是燃料油進(jìn)口大國(guó)，而燃料油是中國(guó)唯一市場(chǎng)化的成品油品種。人民幣的升值，將直接導(dǎo)致以人民幣計(jì)價(jià)的燃料油現(xiàn)貨價(jià)格的下降，進(jìn)而對(duì)上海燃料油期貨市場(chǎng)形成明顯不利。不過(guò)，人民幣去年7月升值后，中國(guó)去年9月份的出口是歷史單月新高，出口增長(zhǎng)25.9%，達(dá)701.9億美元。出口不跌反升，顯示短期而言，人民幣升值并為對(duì)中國(guó)出口構(gòu)成嚴(yán)重影響。無(wú)可否認(rèn)，對(duì)于外國(guó)，人民幣升值無(wú)疑削弱了他們的購(gòu)買(mǎi)能力；但是，中國(guó)的產(chǎn)品依然比其他國(guó)家同類(lèi)型產(chǎn)品廉宜，使得中國(guó)出口產(chǎn)品的價(jià)格優(yōu)勢(shì)并沒(méi)有因此而消失。3.2.2將導(dǎo)致減輕人民幣升值壓力與抑制貨幣供給增長(zhǎng)難以兼顧截至2006年2月底，中國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模為8537億美元，躍居世界外匯儲(chǔ)備榜首。巨額的外匯儲(chǔ)備加大了人民幣匯率升值的壓力，且中國(guó)在相當(dāng)程度上陷入了減輕人民幣升值壓力與抑制貨幣供給增長(zhǎng)難以兼顧的兩難境地：要減輕外匯占款造成的過(guò)多基礎(chǔ)貨幣發(fā)行對(duì)國(guó)內(nèi)貨幣市場(chǎng)的影響，人民銀行必須加大回籠現(xiàn)金力度，或提高利率，但這些操作將加大人民幣升值壓力；如果為了減輕人民幣升值壓力而增加貨幣供給，或降低利率，本來(lái)就已經(jīng)極為寬松的貨幣市場(chǎng)將因此變得過(guò)度寬松，從而刺激國(guó)內(nèi)字長(zhǎng)市場(chǎng)泡沫膨脹。 而且，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備中美元資產(chǎn)占絕大多數(shù)，人民幣的升值直接導(dǎo)致了外匯儲(chǔ)備價(jià)值的縮水。3.2.3影響物價(jià)的穩(wěn)定，從而給國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)更多的不穩(wěn)定因素國(guó)際資金的流出流入將影響國(guó)內(nèi)的價(jià)格如利率匯率和物價(jià)的穩(wěn)定，還會(huì)引起貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)（股票、債券、基金等）黃金市場(chǎng)、石油市場(chǎng)等其他投資品市場(chǎng)價(jià)格發(fā)生變化，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)容易處在不斷的變化之中，影響國(guó)民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展。人民幣升值，一方面有利于進(jìn)口，從而使國(guó)內(nèi)供應(yīng)相對(duì)增加，貨幣供給減少，導(dǎo)致物價(jià)下跌；另一方面會(huì)使出口商品的外幣成本下降而帶動(dòng)國(guó)內(nèi)同類(lèi)商品價(jià)格下降。3.2.4削弱中國(guó)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，降低旅游及其他服務(wù)收入人民幣升值將對(duì)我國(guó)大量勞動(dòng)密集型出口產(chǎn)品的國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力造成傷害，我國(guó)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力完全依賴(lài)的是勞動(dòng)力成本低，而不是技術(shù)、品牌、資本實(shí)力、企業(yè)家能力等等，進(jìn)口的大幅度增加，出口產(chǎn)品、生產(chǎn)、國(guó)民收入的大幅度減少，最終會(huì)使國(guó)內(nèi)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力大大受損，使國(guó)內(nèi)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)加大，加大外匯風(fēng)險(xiǎn)管理成本，影響企業(yè)在市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力，降低中國(guó)企業(yè)的利潤(rùn)率。減少境外游客入境旅游，增加中國(guó)居民出境旅游，同時(shí)減少出口其他服務(wù)產(chǎn)品和大量增加進(jìn)口其他服務(wù)產(chǎn)品，從而使旅游及其他服務(wù)收入降低。3.2.5“熱錢(qián)”有FDI化之憂(yōu)根據(jù)商務(wù)部日前公布的數(shù)據(jù)，2005年外商直接投資為603.25億美元，而外匯局新近完成的FDI統(tǒng)計(jì)額為824億美元，遠(yuǎn)高于商務(wù)部的數(shù)字達(dá)220億美元。對(duì)于同一個(gè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，兩個(gè)部門(mén)的統(tǒng)計(jì)結(jié)果為何出入如此之大？顯然，有些所謂的FDI來(lái)路并不光明正大，否則就不會(huì)不經(jīng)商務(wù)部之手。這些身份不明的FDI有相當(dāng)大部分是暗賭人民幣升值的“熱錢(qián)”。性質(zhì)上屬于資本項(xiàng)目的“熱錢(qián)”多是以外匯信貸、貿(mào)易融資等方式流入，但上述兩部門(mén)的統(tǒng)計(jì)顯示，這種局面正在改變有相當(dāng)一部分的外資以虛假注冊(cè)的FDI方式流入國(guó)內(nèi)，這需要引起政府的足夠重視。按理說(shuō)，我民希望引進(jìn)FDI在華進(jìn)行長(zhǎng)期穩(wěn)定的投資，可是夾雜在其中的“熱錢(qián)”卻是帶有很強(qiáng)投機(jī)性質(zhì)的短期游資，這必將對(duì)中國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)和匯率穩(wěn)定帶來(lái)不穩(wěn)定的因素。第四章 人民幣升值后的風(fēng)險(xiǎn)防范與改進(jìn)匯率制度應(yīng)該改成什么樣，才能適應(yīng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，才能做好人民幣升值后的風(fēng)險(xiǎn)防范呢？對(duì)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，人民幣升值，不僅將改變以往中國(guó)經(jīng)濟(jì)出口外向性的格局，改善現(xiàn)有的貿(mào)易結(jié)構(gòu)，抑制資源密集型產(chǎn)品的出口，促使技術(shù)含量高的出口型企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)中勝出，即人民幣升值所導(dǎo)致的資本成本和收入的提升將在長(zhǎng)期內(nèi)改變經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，重新賦予行業(yè)不同的成長(zhǎng)速度；同時(shí)，人民幣升值在短期內(nèi)將改變行業(yè)內(nèi)企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債、收入、成本等賬面價(jià)值，通過(guò)外匯折算差異影響其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。企業(yè)如何來(lái)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)將成為企業(yè)未來(lái)發(fā)展最為重要的一課。我認(rèn)為，在時(shí)機(jī)和目標(biāo)都確定的情況下，對(duì)于人民幣升值后的風(fēng)險(xiǎn)防范應(yīng)該從以下幾個(gè)方面入手：4.1 利用人民幣升值之際提升自身競(jìng)爭(zhēng)力，減小對(duì)國(guó)內(nèi)工業(yè)的沖擊人民幣升值導(dǎo)致進(jìn)口貨物相對(duì)便宜，需求上升，國(guó)內(nèi)的工業(yè)便會(huì)相應(yīng)地受到一定程度的沖擊。比如，國(guó)內(nèi)汽車(chē)行業(yè)將因人民幣升值受到較大的沖擊，汽車(chē)行業(yè)的關(guān)稅已經(jīng)在大幅下調(diào)，國(guó)產(chǎn)汽車(chē)和進(jìn)口汽車(chē)價(jià)格已非常接近，一旦人民幣升值，國(guó)產(chǎn)汽車(chē)將失去競(jìng)爭(zhēng)力。因此，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)說(shuō)，中國(guó)工業(yè)企業(yè)應(yīng)該趁人民幣升值營(yíng)運(yùn)成本減少之際，通過(guò)購(gòu)買(mǎi)外國(guó)先進(jìn)器材設(shè)備、引進(jìn)技術(shù)等方法來(lái)提升制造技術(shù)，增加企業(yè)自身的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，只有學(xué)會(huì)變不利為有利，把握機(jī)遇，創(chuàng)造條件，才能在風(fēng)云變幻的國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境中站穩(wěn)腳跟。同時(shí)，這對(duì)于中國(guó)整體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，也有著正面的積極的推動(dòng)作用。4.2提高人民幣匯率形成機(jī)制的市場(chǎng)化程度，逐步完善外匯市場(chǎng)現(xiàn)行的強(qiáng)制結(jié)匯制度壓制了外匯需求。通過(guò)提高外匯保留限額，延長(zhǎng)外匯結(jié)匯時(shí)間，增強(qiáng)企業(yè)的用匯靈活性。強(qiáng)制結(jié)匯改為意愿結(jié)匯后，外匯市場(chǎng)的交易主體將增加，從而避免了少數(shù)人交易商控制壟斷市場(chǎng)價(jià)格。通過(guò)增加外匯交易品種，滿(mǎn)足企業(yè)套期保值的需要。同時(shí)，遠(yuǎn)期外匯交易所形成的匯率，代表了交易者們的意愿，對(duì)匯率的形成有指導(dǎo)意義。4.3吸取國(guó)外成功和失敗的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，實(shí)行漸進(jìn)式的匯率制度改革 日本的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題始于20世紀(jì)80年代，當(dāng)時(shí)日元兌美元戶(hù)律的暴漲，導(dǎo)致日本的出口商品價(jià)格上漲，損害了日本出口商的競(jìng)爭(zhēng)力。為了幫助這些出口商渡過(guò)難關(guān)，日本央行在1986年下調(diào)了再貼現(xiàn)率。低息貸款很快造成了房地產(chǎn)和股市泡沫，東京市場(chǎng)基準(zhǔn)的日經(jīng)指數(shù)在三年內(nèi)上漲了一倍。為了給市場(chǎng)降溫，從1989年5月開(kāi)始央行在13個(gè)月內(nèi)5次上調(diào)利率。這引發(fā)了一系列問(wèn)題。銀行在泡沫時(shí)期貸款時(shí)控制不嚴(yán)，產(chǎn)生了巨額壞賬。于是銀行變得小心翼翼，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)也因此停滯，而需求不足引發(fā)了通貨緊縮，從而引發(fā)了下一輪的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。2001年，由于物價(jià)持續(xù)下跌，日本不得不采取定量寬松的政策來(lái)刺激借貸，促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。我國(guó)要充分吸取日本的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，在人民幣升值問(wèn)題上采取漸進(jìn)式的穩(wěn)健的匯率改革，以減少改革對(duì)市場(chǎng)所帶來(lái)的沖擊。4.4對(duì)于人民幣匯率一籃子參考貨幣構(gòu)成的保密性及遏制熱錢(qián)內(nèi)流我國(guó)采取和國(guó)際上一般做法相反的公開(kāi)一籃子參考貨幣構(gòu)成的做法，表明了中國(guó)對(duì)于人民幣匯率制度及其貨幣管理充滿(mǎn)了信心，也顯示了中國(guó)希望人民幣匯率制度能夠保持較高的透明度；不過(guò)，保持較高的透明度會(huì)為人民幣帶來(lái)一定程度的風(fēng)險(xiǎn)，最明顯的就是吸引投機(jī)活動(dòng)，尤其是當(dāng)前的中國(guó)，投機(jī)活動(dòng)過(guò)度已經(jīng)成為一個(gè)嚴(yán)重的問(wèn)題。比如本文前面提到的“熱錢(qián)”FDI化的問(wèn)題。新加坡等國(guó)的做法是不公開(kāi)籃子里的貨幣，這樣能夠讓匯率有效地保持在目標(biāo)范圍內(nèi)，而且不用暴露其上下限甚至中間值，因此投機(jī)者不會(huì)知道何處是匯率目標(biāo)的上下限，可以使政府在選擇貨幣升值或貶值時(shí)有足夠的空間，不必?fù)?dān)心受投機(jī)活動(dòng)的困擾。另外，在遏制熱錢(qián)內(nèi)流方面，智利于1991年首創(chuàng)的無(wú)補(bǔ)償準(zhǔn)備金制度成效非凡，值得借鑒。問(wèn)題是這一制度面向的是商業(yè)銀行和金融機(jī)構(gòu)的外國(guó)借款，而中國(guó)對(duì)借用外債限制非常嚴(yán)格。因此，我國(guó)還是要在放松外匯管制的同時(shí)強(qiáng)化剩余資本管理。4.5對(duì)于資本項(xiàng)目的開(kāi)放要慎行由于我國(guó)目前的匯率制度不靈活，金融市場(chǎng)也不完善，微觀(guān)經(jīng)濟(jì)主體商業(yè)銀行體制不健全，央行監(jiān)管手段有限，在這種情況下，如果貿(mào)然放開(kāi)資本項(xiàng)目，國(guó)際投機(jī)資本將大舉進(jìn)入，從而造成金融秩序的混亂。但是，有一點(diǎn)需要注意，那就是資本管制會(huì)使人民幣資本賬戶(hù)的開(kāi)放更加困難，從而陷入一種惡性循環(huán)。因此，對(duì)待資本賬戶(hù)的開(kāi)放，應(yīng)謹(jǐn)慎慢行，要在前進(jìn)中總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，不能停滯不前，最終實(shí)現(xiàn)資本賬戶(hù)的完全放開(kāi)。4.6加快做好技術(shù)準(zhǔn)備 , 加強(qiáng)金融基礎(chǔ)建設(shè) 為了加快金融機(jī)構(gòu)改革,金融市場(chǎng)的基礎(chǔ)建設(shè)在加速。全國(guó)銀行間市場(chǎng)舉措頻頻: 允許國(guó)際開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)發(fā)行人民幣債券, 批準(zhǔn)首家境外機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入銀行間市場(chǎng),外匯交易中心開(kāi)辦8種外幣買(mǎi)賣(mài)業(yè)務(wù)等等。而且從建立金融基礎(chǔ)設(shè)施開(kāi)始,為人民幣