財(cái)務(wù)管理07級(jí)學(xué)生作品002海南航空籌資之路與資本結(jié)構(gòu)分.ppt

BYDorm403 404 海南航空籌資之路與資本結(jié)構(gòu)分析 小組成員 陳雙飛胡茜茜 何艷紅雷雨停 俞珊珊張金金 周曉周舒婕 公司簡(jiǎn)介 海南航空股份有限公司 海南省航空公司 中國(guó)光大國(guó)際信托投資公司 交通銀行海南分行 海南省航空進(jìn)出口貿(mào)易公司 24家法人單位 1993年10月18日共同發(fā)起設(shè)立 HainanAirlinesCo Ltd 注冊(cè)資本 公司英文名稱 公司法定代表人 上市時(shí)間 公司法定中文名稱 海南航空股份有限公司 353025 2801萬元人民幣 李曉明 1999年11月25日 海南省發(fā)展控股有限公司 簡(jiǎn)稱海南控股 是海南省政府為了更好地利用政府的資金 資源及信用 推進(jìn)省內(nèi)重大項(xiàng)目實(shí)施 于2005年2月2日成立的國(guó)有獨(dú)資公司 公司經(jīng)營(yíng)范圍主要是 投資 融資 投資咨詢 資產(chǎn)及股權(quán)管理等 重點(diǎn)投向具有資源性 基礎(chǔ)性 關(guān)系到國(guó)計(jì)民生的工業(yè)支柱產(chǎn)業(yè)及基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域項(xiàng)目 公司下轄全資子公司5家 控股公司2家 參股公司9家 另有托管企業(yè)1家 截至2009年8月31日 公司資產(chǎn)總額為149億元人民幣 公司實(shí)際控制人 至2009年6月底 公司凈增加運(yùn)力14架 其中新引進(jìn)飛機(jī)18架 包括B737 800飛機(jī)15架 A330飛機(jī)1架 A340飛機(jī)2架 退出飛機(jī)4架 包括737 300飛機(jī)1架 737 400飛機(jī)1架 A319飛機(jī)2架 截止2009年6月30日 公司運(yùn)營(yíng)的機(jī)隊(duì)規(guī)模達(dá)91架 機(jī)隊(duì)分布如下所示 航空旅游 航空器維修和服務(wù) 國(guó)內(nèi)航空客貨運(yùn)輸業(yè)務(wù) 等 周邊國(guó)家和地區(qū)公務(wù)包機(jī)飛行業(yè)務(wù) 主營(yíng)業(yè)務(wù) WebService 航空食品 主營(yíng)業(yè)務(wù) 海航前身為于1989年登記注冊(cè)成立的海南省航空公司 海南省航空公司于1993年1月由經(jīng)規(guī)范化股份制改組 成為國(guó)內(nèi)首家股份制航空公司 1995年 成功發(fā)行外資股 成為國(guó)內(nèi)第一家中外合資航空公司 1997年正式更名為 海南航空股份有限公司 1997年6月 海南航空B股在上海證券交易所掛牌交易 成為首家國(guó)內(nèi)上市B股的航空運(yùn)輸企業(yè) 1999年10月11日 海南航空A股 股票代碼600221 獲準(zhǔn)在上海證券交易所公開上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行 歷史沿革 前十大股東持股比例 至2009年6月30日中報(bào) 非同一控制下的企業(yè)合并及其他方式取得的子公司 海航 山西航空 金鹿銷售 長(zhǎng)安航空 西安置業(yè) 新華航空 長(zhǎng)安之星 93 21 87 35 100 100 95 60 海航2009年中報(bào)主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) 籌資之路分析 權(quán)益資本 1992年 海航抓住企業(yè)改制的機(jī)遇 成功募集資金2 5億元 邁出了資本經(jīng)營(yíng)的第一步 1993年1月 海航順利完成股份制改造 以定向募集方式籌集的25010萬元 股 股本金全部到位 原海南省航空公司的資產(chǎn)以國(guó)有股的形式評(píng)估為1334萬元 股 入股股份制企業(yè) 股份占5 3 1993年5月 經(jīng)海南省股份制試點(diǎn)領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室批準(zhǔn) 公司的法人股96 059 448股在全國(guó)證券交易自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng) STAQ系統(tǒng) 實(shí)行非實(shí)物流通 6月3日正式上市交易 經(jīng)上述送股后在STAQ系統(tǒng)流通的法人股為115 271 337股 1995年9月27日 美國(guó)航空有限公司與海航簽署了外資股購銷協(xié)議 海航發(fā)行1 0004億外資股 占當(dāng)時(shí)總股本的25 以每股0 2499美元的價(jià)格全部售讓給美國(guó)航空有限責(zé)任公司 這個(gè)價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于海航股票當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格 1995年11月2日 經(jīng)對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易合作部批準(zhǔn) 公司向美國(guó)航空有限公司發(fā)行外資股股票 并改組為中外合資股份有限公司 本公司共籌集資金25 000 000美元 折合人民幣207 905 000元 1995年海航得到2億A股的發(fā)行額度和7100萬B股上市額度 1997年6月 溢價(jià)發(fā)行每股面值為人民幣一元的B股7 100萬股 每股發(fā)行價(jià)格為0 47美元 公司取得募集資金33 370 000美元 折合人民幣276 690 000元 成為首家境內(nèi)上市外資股的民航運(yùn)輸企業(yè) 1999年10月11日 公司采取上網(wǎng)定價(jià)與定向配售方式發(fā)行20500萬股人民幣普通股 其中向原STAQ系統(tǒng)海航法人股股東按10 5比例定向配售 配售總額5763 5669萬股 向基金投資者配售4100萬股按照國(guó)家規(guī)定凍結(jié) 于2000年1月25日開始上市流通 其余股份在網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行 此次海航2 05億A股成功發(fā)行 募集資金9 43億元 1999年11月25日 公司A股在上海證券交易所掛牌上市 股票簡(jiǎn)稱 海南航空 次獲準(zhǔn)上市股份總數(shù)為16400萬股 其中向基金投資者配售的4100 本萬股按照國(guó)家規(guī)定凍結(jié) 于上市結(jié)束后2月上市 2002年1月18日 海南航空美蘭機(jī)場(chǎng)2 017億股H股在香港聯(lián)交所上市 發(fā)行價(jià)3 78港元 融資規(guī)模約1億美元 2004 01 30美國(guó)航空有限公司持有的海南航空股份有限公司10804 3201萬股非上市外資股轉(zhuǎn)為B股將在上交所B股市場(chǎng)上市流通 2006年 公司向戰(zhàn)略投資者定向增發(fā)社會(huì)法人股28億股 每股價(jià)格2元 股 募集資金56億元 截至2006年6月30日止 公司定向增發(fā)的28億股法人股已經(jīng)全部在中國(guó)登記結(jié)算公司上海分公司辦理股權(quán)登記手續(xù) 并于同年9月完成股權(quán)分置改革 完成定向增發(fā)后總股本由原730252801股增至3530252801股 其中境內(nèi)法人持有股份由117 547 200股增至2 917 547 200股 股本結(jié)構(gòu)中其他部分未發(fā)生變動(dòng) 2008年12月23日 天津市保稅區(qū)將向海航集團(tuán)旗下成員企業(yè)渤海租賃注資3億元 向大新華快運(yùn)航空有限公司 GrandChinaExpressCo Ltd 簡(jiǎn)稱 大新華快運(yùn) 注資2億元 海航向其 大新華 航空的夢(mèng)想又進(jìn)了一步 2009年5月22日 海南航空披露定向增發(fā)預(yù)案稱 公司擬以5 04元 股的價(jià)格 向海南省發(fā)展控股有限公司和海航集團(tuán)有限公司發(fā)行59524萬股 募資約為30億元人民幣 其中擬以20 47億元償還銀行貸款 剩余部分用于補(bǔ)充公司流動(dòng)資金 債務(wù)資本 1993年 海航初次募股集資2 5億元后 以這筆資產(chǎn)做抵押 初步從銀行獲得大額貸款6 48億元 購買了兩架波音737客機(jī) 隨后又以這兩架飛機(jī)作抵押 從美國(guó)租購了兩架波音737客機(jī) 組建了海航機(jī)隊(duì) 1998年與中國(guó)銀行紐約分行 美國(guó)大通銀行合作 成功地在美國(guó)發(fā)行3 5億美元企業(yè)債券 真正實(shí)現(xiàn)了與國(guó)際資本市場(chǎng)的對(duì)接 2000年度 海航與合作銀行JPMorganChase以LIBOR利率0 125和0 1的最優(yōu)惠利率 融資8000萬美元用于購買2架B737 800飛機(jī) 2001 10 30海南航空通過美國(guó)摩根大通銀行融資購機(jī)籌資2 5億美元 海南航空用這筆融資購買5架波音737 800型客機(jī) 在過去三年中 海南航空先后三次在國(guó)際資本市場(chǎng)上通過發(fā)債方式籌資5億美元 2002 5 17海航利用4400萬美元向西班牙政府貸款引進(jìn)飛機(jī)模擬機(jī)項(xiàng)目經(jīng)西班牙政府有關(guān)部門批準(zhǔn) 其中2800萬美元為政府貸款 貸款期限33年 貸款利率0 2 其他1600萬美元為買方信貸 2006 5 10全國(guó)銀行間市場(chǎng)招標(biāo)發(fā)行短期融資券 發(fā)行金額為5 6億元人民幣 期限為1年 本期融資券募集資金將主要用于公司的流動(dòng)資金周轉(zhuǎn) 彌補(bǔ)企業(yè)日常運(yùn)營(yíng)的資金缺口 以及優(yōu)化企業(yè)整體負(fù)債結(jié)構(gòu) 2006 9 16公司就引進(jìn)10架B737 800飛機(jī)的項(xiàng)目向中國(guó)進(jìn)出口銀行深圳分行申請(qǐng)4 96億美元飛機(jī)購置貸款 在飛機(jī)交付之后將飛機(jī)抵押給貸款銀行作為擔(dān)保 并將飛機(jī)保險(xiǎn)權(quán)益轉(zhuǎn)讓給貸款銀行 2006 12 14公司與長(zhǎng)江租賃有限公司簽訂四架B737 800飛機(jī)售后回租業(yè)務(wù) 擬將四架B737 800飛機(jī)以約為22000萬美元的價(jià)格出售給長(zhǎng)江租賃 并以月租63萬美元 08年引進(jìn)的1架 及月租77萬美元 09年引進(jìn)的3架 的價(jià)格回租上述四架飛機(jī) 實(shí)付租金根據(jù)當(dāng)期1個(gè)月美元LIBOR調(diào)整 租賃期為6年 租賃起租日為2008年及2009年 2007 7 14海南航空股份有限公司近日與上汽集團(tuán)安吉租賃有限公司簽訂飛機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)售后回租業(yè)務(wù)合作協(xié)議 合同金額為1 778502億元人民幣金 期限三年 租金利率按7 68 執(zhí)行 隨央行利率同比調(diào)整 租賃手續(xù)費(fèi)為標(biāo)的金額的2 6 在租賃起始日后一次性支付 租金按季支付 2008 5 9公司擬向長(zhǎng)江租賃售后回租2架A319飛機(jī)和兩臺(tái)CFM56發(fā)動(dòng)機(jī) 出售金額分別為0 8億美金 1 4億元人民幣 其中 A319飛機(jī)回租期限定為13年 寬限期2年 租金利率依據(jù)結(jié)算當(dāng)期央行五年期貸款基準(zhǔn)利率上浮10 后增加20個(gè)基點(diǎn)確定 兩臺(tái)CFM56發(fā)動(dòng)機(jī)的租賃期限定為三年 全部租金本金為1 645億元 租賃期滿后公司將回購上述飛機(jī)和發(fā)動(dòng)機(jī) 2008 7 29中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)2008年第113次工作會(huì)議審核通過發(fā)行不超過人民幣27億元公司債券 本次債券發(fā)行所募集資金將用于償還銀行借款和補(bǔ)充流動(dòng)資金 本次公司債券的存續(xù)期限為5年 債券的票面利率為固定利率 2008 11 12為滿足公司營(yíng)運(yùn)資金的需要 拓寬融資渠道 降低融資成本 公司擬于銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行不超過27億元企業(yè)短期融資券 此次擬發(fā)行的短融發(fā)行期限為365天 由主承銷商組織承銷團(tuán)進(jìn)行銷售 面向全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)成員 發(fā)行價(jià)格將參考市場(chǎng)水平在人民銀行要求的范圍內(nèi)確定 海航與海南省進(jìn)一步深化合作 與海南各主要縣市簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議 海南省財(cái)政廳2009年3月下文同意在3年內(nèi) 2009 2011年 給予海航集團(tuán)及旗下4家企業(yè)8億元新增貸款全額貼息 資本結(jié)構(gòu)分析 各年債務(wù)資本的變化情況 海南航空與同行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率比較 2005年之前 海南航空的資產(chǎn)負(fù)債率高與同行業(yè)平均水平主要原因是 從1999年上市以來 海航大量借入短期債務(wù)用于購置飛機(jī) 參股公司 兼并重組等大手筆投資來擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模 以謀求企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展 但這些投資必然花費(fèi)大量資金 帶來了很高的資產(chǎn)負(fù)債率 在2003年 海南航空的資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)91 95 達(dá)到歷史最高水平 比行業(yè)整整高出了12 56個(gè)百分點(diǎn) 2006年 海南航空的資產(chǎn)負(fù)債率有所下降 是因?yàn)橥ㄟ^定向增發(fā)28億法人股 募集資金56億元 使資產(chǎn)負(fù)債率下降至78 27 而且 通過前期的高速擴(kuò)張 為海航積累了不少的物資資產(chǎn) 形成了一定的規(guī)模 所以從2006年開始 海航減少了向外借入資金 從而減緩了資產(chǎn)負(fù)債率的上升速度 2009年中報(bào) 比較各大上市航空公司2009年的中報(bào)數(shù)據(jù)顯示 海航的資產(chǎn)負(fù)債率和流動(dòng)負(fù)債率都略低于行業(yè)平均水平 而航海在2009年5月份定向增發(fā)股份 募資約為30億元人民幣 其中擬以20 47億元償還銀行貸款 剩余部分用于補(bǔ)充公司流動(dòng)資金 這使得它的資產(chǎn)負(fù)債率和流動(dòng)負(fù)債率都有所下降 可見海南航空的經(jīng)營(yíng)還是比較穩(wěn)定的 我們發(fā)現(xiàn)海南航空的固定資產(chǎn)2009年上半年比2008年同時(shí)期增長(zhǎng)24 10 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入下降了1 28 固定資產(chǎn)與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的差值卻增長(zhǎng)了32 70 海南航空的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的增長(zhǎng)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于固定資產(chǎn)的增長(zhǎng)率 資金使用效率不高 可見 海南航空的大部分借款用于購置固定資產(chǎn) 這說明海南航空的新增固定資產(chǎn)還沒有創(chuàng)造出足夠的收入和現(xiàn)金流量 彌補(bǔ)固定資產(chǎn)投資的資金支出 2007年與2008年相比 總結(jié) 世界性經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響下 整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)都處于經(jīng)濟(jì)周期的下行階段 自然 航空業(yè)也無可避免地受到了重大的影響 在這一特定的歷史階段 航空業(yè)很可能會(huì)出現(xiàn)新一輪的兼并和重組浪潮 無疑又使整個(gè)產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)更加劇烈了 而自2008年以來 整個(gè)航空業(yè)面臨的虧損愈加嚴(yán)重了 罪魁禍?zhǔn)?就是國(guó)際油價(jià)的不斷升高 約占海航總運(yùn)營(yíng)成本四分之一的航空油料 自然 水漲船高 從而極大的影響了海航的盈利能力 海航應(yīng)當(dāng)密切關(guān)注國(guó)際油價(jià)市場(chǎng) 采取合理的風(fēng)險(xiǎn)管理措施 盡量減少投機(jī)油市所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn) 從時(shí)代背景分析 從籌資之路分析 從海航的發(fā)展歷史中 我們能夠感受到 海航有一個(gè)十分明顯的優(yōu)勢(shì) 那就是 海航運(yùn)用了十分多元化的籌資方式 海航通過海內(nèi)外資本市場(chǎng)籌集到發(fā)展資金 很大一部分依靠國(guó)際金融市場(chǎng)籌資渠道 改善了公司治理 綜合地運(yùn)用了籌資策略 能夠廣泛的增加融資資金 加速海航的發(fā)展 成功的資本運(yùn)作為海航的發(fā)展提供了源動(dòng)力 從資本結(jié)構(gòu)分析 海航目前正處于發(fā)展時(shí)期 需要大量資金支持 而如何獲得進(jìn)一步發(fā)展所需要的資金 創(chuàng)造合理資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu) 提高核心競(jìng)爭(zhēng)力 就成為海航發(fā)展的關(guān)鍵 從對(duì)海航資本結(jié)構(gòu)的分析過程中 我們不難看出 過高的資產(chǎn)負(fù)債率使海航時(shí)刻面臨嚴(yán)峻的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 海航的資產(chǎn)總額中股東權(quán)益占的比重較少 其主要來源于債務(wù)資本 不能把過多的資本集中在負(fù)債上 海航應(yīng)該增加權(quán)益資本 其首要任務(wù)是降低資產(chǎn)負(fù)債率 調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu) 建議 海南航空的首要任務(wù)是減低資產(chǎn)負(fù)債率 而減輕債務(wù)負(fù)擔(dān) 降低負(fù)債率的前提條件是提高新增固定資產(chǎn)的使用效率和創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能力 這也是海南航空持續(xù)發(fā)展的前提條件 提高固定資產(chǎn)使用效率 海航應(yīng)當(dāng) 擺脫地域限制 整合航空資源 以發(fā)展成