大眾交通股票投資方案設(shè)計.doc

大眾交通（600611）股票投資方案設(shè)計 班級：會計1105班 姓名：袁演莉 學號：201105200446 學期：大二第二學期 指導(dǎo)老師：周靜 成績：一、公司背景大眾交通（集團）股份有限公司是一家交通運輸類公司。公司主要從事企業(yè)經(jīng)營管理咨詢、現(xiàn)代物流、交通運輸及相關(guān)的車輛維修、洗車場、停車場、汽車旅館業(yè)務(wù)、機動車駕駛員培訓(xùn)；投資舉辦符合國家產(chǎn)業(yè)政策的企業(yè)。公司已成為上海最大的公交集團之一，始終在行業(yè)中保持領(lǐng)先的地位。其前身是上海大眾出租車汽車公司。經(jīng)上海建設(shè)委員會批準，改制為中外合資股份有限公司。公司A股和B股股票分別于1992年8月7日和1992年7月22日在上海證券交易所掛牌上市。所屬行業(yè)為交通運輸業(yè)。截止2011年12月31日，股本總數(shù)為1,576,081,909股，全部為無限售條件股份，其中人民幣普通股為1,042,210,909股，占股份總數(shù)的66.13%；境內(nèi)上市的外資股為533,871,000股，占股份總數(shù)的33.87%。截止2011年12月31日，本公司累計發(fā)行股本總數(shù)157,608.19萬股，公司注冊資本為157,608.19萬元。2、 宏觀分析 經(jīng)濟周期也稱商業(yè)周期。經(jīng)濟周期指的是經(jīng)濟運行中周期性出現(xiàn)的經(jīng)濟擴張與經(jīng)濟緊縮交替更迭、循環(huán)往復(fù)的一種現(xiàn)象，是國民總產(chǎn)出、總收入和總就業(yè)的波動。一般可劃分為繁榮、衰退、蕭條、復(fù)蘇四個階段。如果經(jīng)濟位于周期的繁榮階段，說明當前經(jīng)濟形勢很好，但要預(yù)防經(jīng)濟過熱；如果經(jīng)濟位于周期的蕭條階段，說明當前經(jīng)濟不景氣，糟糕，政府必須采取擴張性的宏觀經(jīng)濟政策；如果經(jīng)濟位于周期的衰退階段，則必須引起高度注意，采取相應(yīng)的宏觀經(jīng)濟政策，防止經(jīng)濟進一步下滑，陷入蕭條；如果經(jīng)濟位于周期的復(fù)蘇階段，說明經(jīng)濟形勢好轉(zhuǎn)，但也要采取適度擴張性的宏觀經(jīng)濟政策，推動經(jīng)濟由復(fù)蘇走向繁榮。在市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)家們越來越多地關(guān)心經(jīng)濟形勢，也就是“經(jīng)濟大氣候”的變化。一個企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況的好壞，既受其內(nèi)部條件的影響，又受其外部宏觀經(jīng)濟環(huán)境和市場環(huán)境的影響。一個企業(yè)，無力決定它的外部環(huán)境，但可以通過內(nèi)部條件的改善，來積極適應(yīng)外部環(huán)境的變化，充分利用外部環(huán)境，并在一定范圍內(nèi)，改變自己的小環(huán)境，以增強自身活力，擴大市場占有率。因此，作為企業(yè)家對經(jīng)濟周期波動必須了解、把握，并能制訂相應(yīng)的對策來適應(yīng)周期的波動，否則將在波動中喪失生機。 影響經(jīng)濟周期的因素有：（1）純貨幣理論。經(jīng)濟周期是一種純貨幣現(xiàn)象，經(jīng)濟周期性的波動完全是由于銀行體系交替地擴大和緊縮信用所造成的。貨幣在現(xiàn)代經(jīng)濟中是非常重要的，貨幣量的變動對經(jīng)濟周期也有相當大的影響。（2）投資過度理論。無論什么原因引起了投資的增加，這種增加都會引起經(jīng)濟繁榮。這種繁榮首先表現(xiàn)在對投資品（即生產(chǎn)資料）的需求的增加以及投資品價格的上升。（3）創(chuàng)新理論創(chuàng)新理論創(chuàng)新是指對生產(chǎn)要素的重新組合，這種理論首先用創(chuàng)新來解釋繁榮和衰退.這就是，創(chuàng)新提高了生產(chǎn)效率，為創(chuàng)新者帶來了盈利，引起其他企業(yè)仿效，形成創(chuàng)新浪潮，創(chuàng)新浪潮使銀行信用擴大，對資本品的需求增加，引起經(jīng)濟繁榮。隨著創(chuàng)新的普及，盈利機會的消失，銀行信用緊縮，對資本品的需求減少，這就引起經(jīng)濟衰退。（4）乘數(shù)加速原理乘數(shù)加速原理乘數(shù)是指投資變動所引起的產(chǎn)量的變動.加速原理是指產(chǎn)量變動所引起的投資的變動。經(jīng)濟中之所以會發(fā)生周期性波動其根源正在于乘數(shù)原理與加速原理的相互作用.具體來說，投資增加引起產(chǎn)量的更大增加，產(chǎn)量的更大增加又引起投資的更大增加，這樣經(jīng)濟就會出現(xiàn)繁榮。 當前我國經(jīng)濟正位于周期的繁榮階段。下一步中國經(jīng)濟的目標和任務(wù)是兩方面：一是繼續(xù)保持經(jīng)濟繁榮的大好形勢，努力延長擴張階段；二是防止經(jīng)濟過熱和通貨膨脹。實現(xiàn)這個目標和任務(wù)，目前來說主要是要保持總需求的穩(wěn)定增長。三、行業(yè)分析 我選擇的是大眾交通，屬于交通運輸行業(yè)，受經(jīng)濟周期影響。下列數(shù)據(jù)顯示，交通運輸業(yè)的行業(yè)地位排在第十位，由此可知汽車出租行業(yè)發(fā)展并不樂觀。2012年公司共計實現(xiàn)營業(yè)總收入298948.42萬元，比去年同期278016.61增加7.53%，主要是公司增加合并了徐匯大眾小額貸款股份有限公司和長寧大眾小額貸款股份有限公司，增加利息和手續(xù)費及傭金收入7650.93萬元。實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤38916.55萬元，比上年減少7.89%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為7.37%、每股收益0.25元。截止2012年12月31日，公司的資產(chǎn)規(guī)模達到了96.62億元。 目前，國內(nèi)乘用車銷量下滑頹勢依舊。中國乘用車聯(lián)席會日前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示, 5月國內(nèi)乘用車銷量較上月再度小幅下滑,至119.74萬輛,這是今年4月以來連續(xù)第二個月乘用車銷量環(huán)比下滑。由于6,7,8三月為傳統(tǒng)汽車銷售淡季,分析人士認為汽車銷量下滑的頹勢仍將保持一段時間。 乘聯(lián)會數(shù)據(jù)顯示,今年5月國內(nèi)乘用車產(chǎn)銷量分別為126.79萬輛和119.74萬輛。依照汽車廠商批發(fā)銷量,5月汽車銷量同比上漲11. 7%,環(huán)比卻下滑2.9%。值得注意的是,除了SUV之外,轎車,MPV(多功能車)都出現(xiàn)不同幅度的環(huán)比下滑.。同比來看,5月SUV銷量為23.52萬輛,同比增幅高達43.3%。實際上今年4月下旬以來我們的銷量就開始下滑, 5月份因為車展銷量沖高了一點,但車展之后到店量一直很低,大概只有平常的40%左右。福州一家自主品牌汽車經(jīng)銷商對第一財經(jīng)日報記者表示。 上海,武漢等地經(jīng)銷商也反饋了近似的消息,除了SUV和少數(shù)幾款上市時間不長的A級車之外, B級車等細分市場今年一直保持著相應(yīng)頹勢,經(jīng)銷商不得不提高降價促銷幅度。 縱觀中國這一年來的經(jīng)濟走勢，我們可以發(fā)現(xiàn)其與一般經(jīng)濟周期的契合近乎完美。目前中國經(jīng)濟已經(jīng)大致走過了周期的前四分之一，正處于“房屋建造增加”與“企業(yè)資本開支增加”之間。明年大的趨勢基本就是經(jīng)濟從復(fù)蘇到擴張，企業(yè)資本開支的增加、存貨水平的上升，而這些都是推動經(jīng)濟從復(fù)蘇到擴張的主要力量。我覺得，當前中國經(jīng)濟周期正處于從復(fù)蘇到擴張的階段，從行業(yè)選擇方面應(yīng)該重增長，輕估值。從投資時鐘看，擴張階段股票收益全部來自EPS的提升，估值水平甚至是有所下降的。所以明年選擇行業(yè)或者股票的時候應(yīng)該重增長，輕估值，選擇那些改善潛力和空間比較大的行業(yè)。此外，應(yīng)該逐漸退出先導(dǎo)性行業(yè)，偏向于原材料和投資品的配置。比如中國經(jīng)濟最典型的先導(dǎo)性行業(yè)是地產(chǎn)、汽車和家電等可選消費品，但一旦經(jīng)濟確認進入擴張期，對先導(dǎo)性行業(yè)的依賴就會減小，而對設(shè)備、原材料和貸款的需求會大幅上升，推動原材料、投資品和金融行業(yè)的表現(xiàn)。所以，對于這些行業(yè)可以逐步增加關(guān)注度。四、公司分析1、選擇的上市公司：大眾交通2、公司產(chǎn)品分析大眾交通公司的產(chǎn)品有工業(yè)、商業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、旅游飲食服務(wù)業(yè)、交通運輸業(yè)等。下屬主要產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營情況如下： 企業(yè)經(jīng)營管理咨詢、現(xiàn)代物流、交通運輸及相關(guān)的車輛維修、洗車場、停車場、汽車旅館業(yè)務(wù)（限分公司經(jīng)營）、機動車駕駛員培訓(xùn)、會務(wù)服務(wù)、展覽展示服務(wù)(主辦、承辦除外)、演藝票務(wù)代理、計算機、電子、汽車技術(shù)領(lǐng)域內(nèi)的咨詢服務(wù)；投資舉辦符合國家產(chǎn)業(yè)政策的企業(yè)。（1） 交通服務(wù)業(yè)1、 出租汽車：2012年初步完成管理機構(gòu)和機務(wù)體制的整合，市區(qū)分公司調(diào)整為市南、市北、市東和市中4家，單體車輛管理規(guī)模擴大至2000輛左右。截止2012年末，共擁有出租汽車總數(shù)約9000輛。2、租賃汽服：租賃業(yè)務(wù)重點加強上海本地長包市場開發(fā)，2012年長包車數(shù)量和營收分別增幅分別為6.18%和7.79%。零租業(yè)務(wù)通過提供大型高端會務(wù)的整體解決方案，拓展了服務(wù)區(qū)域。年內(nèi)更新800輛、凈增加227輛，截止2012年末車輛總量為3691輛（不包括外地公司）。（2）、現(xiàn)代物流業(yè)從現(xiàn)代物流各子公司2012年運營實績來看，總體呈現(xiàn)良性發(fā)展趨勢。板塊收益近2900萬元。1、國際物流：通過戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移專注從事專項口岸物流。公司積極拓展新型業(yè)務(wù)，增加新的效益增長點。2、大眾物流：進一步理順管理環(huán)節(jié)和流程，做好大眾國際物流的業(yè)務(wù)延伸。（3） 、旅游服務(wù)業(yè) 1、酒店板塊：堅持推進系統(tǒng)規(guī)范化管理，較為有效地控制了成本。2、大眾國旅航服運用商旅管理信息平臺提升服務(wù)價值。（4）、房地產(chǎn)業(yè)房地產(chǎn)業(yè)連續(xù)3年遭遇嚴厲調(diào)控，公司增強了對房地產(chǎn)投資的風險控制，對在建和在售項目進行了策略調(diào)整，保持運營穩(wěn)定。2012年按公司投資比例，實現(xiàn)收益2220萬元。 （5）、金融股權(quán)投資小額貸款板塊是集團近年著力打造的自營金融產(chǎn)業(yè)，徐匯大眾小貸成功運營已經(jīng)3年有余，長寧大眾小貸順利開業(yè)，該兩家小貸公司貸款規(guī)模、貸款效率、貸款質(zhì)量和盈利能力的關(guān)鍵指標在上海同行中位居前列，徐匯大眾小貸躋身2012年度中國小額貸款公司競爭力百強。2012年公司還適時出售了部分可供出售的金融資產(chǎn)，公司在金融股權(quán)投資共計獲得收益2.78億元左右。截止2012年末，公司累計在證券、保險、金融方面的股權(quán)投資成本總額為14.81億元。2、財務(wù)分析及預(yù)測實際值大盤股，市盈率太高，低價股。財務(wù)狀況較好。產(chǎn)品呈多元化態(tài)勢，但主營業(yè)務(wù)集中，業(yè)績漲幅甚微，資產(chǎn)穩(wěn)步增長。在公共交通行業(yè)中處于龍頭地位，業(yè)績在行業(yè)中有明顯優(yōu)勢。資金連續(xù)2天流出，共流出721.02萬元。近期走勢相對強于大盤和行業(yè)。預(yù)測值主營收入較穩(wěn)定。上半年交通運輸板塊收入 10.34億元，同比持平；其中出租車業(yè)務(wù)略有萎縮，汽車租賃、物流業(yè)務(wù)延續(xù)穩(wěn)步發(fā)展態(tài)勢。旅游服務(wù)板塊收入 1.88億元，同比降 5%，因大眾大廈實施改建加層，報告期未有收入貢獻。受政策調(diào)控影響，地產(chǎn)板塊收入 0.33 億元，同比降 46%。本期新增合并小額貸款公司利息收入 0.28億元。上半年營業(yè)成本 9.76億元，同比降 2%，綜合毛利率相應(yīng)提高 0.5個百分點至 25.2%。因廣告策劃費增加，銷售費用同比增 50%；融資成本上升使得財務(wù)費用同比增 20%；三項費用率同比升 2.1個百分點至 17.7%。截止2013年6月18日，6個月以內(nèi)共有1家機構(gòu)對大眾交通的2013年度業(yè)績作出預(yù)測；預(yù)測2013年每股收益0.25元，較去年同比增長0%，預(yù)測2013年凈利潤3.96億元，較去年同比增長1.75%。投資收益保障業(yè)績。上半年投資收益 17371 萬元，同比增 2.3%，占營業(yè)利潤比例近 71%，繼續(xù)扮演業(yè)績保障角色。其中出售光大證券、交運股份、華域汽車等原始股獲得收益 11984 萬元；股票分紅 2219 萬元；按成本法、權(quán)益法核算的長期股權(quán)投資收益合計 2189萬元。金融股權(quán)增值潛力大。徐匯小貸增資后可放貸額度 6 億元，長寧小貸已開業(yè)，南京小貸正籌建。目前公司持有光大證券 0.51億股（成本 2.75元/股）、交大昂立 0.54億股（成本 1.02元/股）、國泰君安證券 1.54億股（成本 0.77 元/股），增值空間巨大，出售時機選擇至關(guān)重要。維持“謹慎增持”評級。假設(shè)出售股票節(jié)奏按歷史平均水平，預(yù)測公司2012-14 年 EPS分別為 0.28、0.30和 0.31 元。目標價 6元。3、股票價格預(yù)測大眾交通目前價格預(yù)測6.10元每股。五、技術(shù)分析走勢分析：如圖5分鐘K線圖及月K線圖所示總體走勢將持續(xù)慣性下滑。目前120日線對該股的阻力作用是明顯的，后市就重點關(guān)注在接近或是突破此喂食量能必須要用同步放大，確認突破的有效性后，該股的反彈力才會強些。壓力位和支撐位處于較強位置。價格分析：近5日均價為6.08元， 最高價為6.53元，最低價為5.67元，平均漲跌幅為-5.78%，平均成交量為291357手。 近5日行業(yè)平均漲跌幅為-2.01%，最高漲幅為11.09%，最低漲幅為-9.12%。量價關(guān)系分析：短期非市場熱點，走勢滯后指數(shù)；從交易情況來看，明日上漲或者震蕩概率大。近2日下跌勢頭減弱；該股近期的主力成本為5.74元，價格已在成本以下，目前弱勢反彈，操作上注意倉位控制；股價周線處于下跌趨勢，阻力位5.47元，中線持幣為主；前景長期看仍然不樂觀。技術(shù)指標分析：MACD分析近三個月K線圖中，后面的峰和谷與前面的相比，有明顯的高低之分，所以，這時趨勢是波動下滑。類似于上升契形它是一個整理形態(tài)，逐漸下跌然后上升，只是一次下跌后的技術(shù)性反彈，當其跌破下限時便是賣出信號。 目前17個指標中，有5個指標為多頭排列，2個指標為空頭排列，14個指標為不確定。昨日主要技術(shù)指標：MACD為多頭排列，RSI為多頭排列，KDJ為不確定。半個月內(nèi)強于指數(shù)25.18%；從當日盤面來看，明日將慣性下跌。近幾日上漲力度趨緩；該股近期的主力成本為5.73元，股價已露拉升態(tài)勢，強勢特征明顯；周線為上漲趨勢，如不跌破“4.70元”不能確認趨勢扭轉(zhuǎn)；長線大趨勢支持股價向上；六、結(jié)論 總體上，大眾交通集團資產(chǎn)價值被低估,盈利能力待釋放。大眾交通現(xiàn)有業(yè)務(wù)板塊包括交通運輸服務(wù)、房地產(chǎn)、金融及股權(quán)投資。公司的最新戰(zhàn)略是,將資源配置傾向于現(xiàn)代服務(wù)業(yè),降低勞動密集型產(chǎn)業(yè)的配置比例。公司同時規(guī)劃加大在金融產(chǎn)業(yè)的投入。物流服務(wù)效率有望提升。得益于公司的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型思路和資源傾斜政策,大眾交通有望追趕以“菜鳥網(wǎng)”為代表的物流變革大潮,發(fā)揮其終端網(wǎng)絡(luò)和用戶數(shù)據(jù)的優(yōu)勢,持續(xù)提升物流服務(wù)效率。優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)有望重估，強生控股轉(zhuǎn)讓出租汽車牌照,為公司的牌照資產(chǎn)樹立了價值標桿(溢價16.16億元);大