商業(yè)銀行第7-8章作業(yè).doc

第七章 P198 11,12,14,1611.Casio 商人信托銀行有一筆貸款與證券組合，其預(yù)期收益率如下：本金與利息支付的預(yù)期現(xiàn)金流入（美元）現(xiàn)金流入預(yù)計期限（年）1385421今年746872今后兩年341555今后三年62482今后四年9871今后五年存款與貨幣市場的預(yù)期現(xiàn)金流出為：本金與利息支付的預(yù)期現(xiàn)金流出（美元）現(xiàn)金流出預(yù)計期限（年）1427886今年831454今后兩年123897今后三年1005今后四年今后五年貼現(xiàn)率為8%，Casio盈利資產(chǎn)組合的久期，存款和貨幣市場借款組合的久期是多少？其他因素不變的情況下，如果利率上升，銀行的總收益會發(fā)生什么變化？利率下降時又會發(fā)生什么變化？根據(jù)你已算出的久期缺口規(guī)模，銀行應(yīng)該采取何種避險措施？請具體說明所需的避險交易及其預(yù)期效果。Casio資產(chǎn)組合久期:$1,385,421 *1 + $746,872 * 2 + $341,555 * 3 + $62,482 * 4 + $9,871 * 5 (1 + 0.08)1 (1 + 0.08)2 (1 + 0.08)3 (1 + 0.O8)4 (1 + 0.O8)5DA = $1,385,421 + $746,872 + $341,555 + $62,482 + $9,871 (1 + 0.08)1 (1 + 0.08)2 (1 + 0.08)3 (1 + 0.08)4 (1 + 0.08)5 =$3,594,1481 / $2,246,912 = 1.5996 years Casio 負(fù)債組合久期:$1,427,886 * 1 + $831,454 * 2 + $123,897 * 3 + $1,005 * 4 (1 + 0.08)1 (1 + 0.08)2 (1 + 0.08)3 (1 + 0.08)4DL=$1,427,886 + $831,454 + $123,897 + $1,005 (1 + 0.08)1 (1 + 0.08)2 (1 + 0.08)3 (1 + 0.08)4= $3,045,808 / $2,134,047 = 1.4272 yearsCasios 久期缺口 = DA - DL = 1.5996 - 1.4272 = 0.1724 years.Casio的資產(chǎn)久期大于負(fù)債久期，該銀行擁有正的久期缺口。因此當(dāng)利率上升時，負(fù)債的價值減少得較少，資產(chǎn)價值減少較多，銀行的總收益下降。反之，當(dāng)利率下降時，正的久期缺口將使得銀行的總收益上升，因為資產(chǎn)價值的上漲超過了負(fù)債價值的上漲。根據(jù)已經(jīng)算出的久期缺口規(guī)模，該銀行需要做一些系列事情來減少該久期缺口。他需要努力去減少資產(chǎn)久期，延長負(fù)債久期，使用金融期貨或者期權(quán)去處理存在的久期缺口。銀行可以考慮證券化或者賣掉一些資產(chǎn)，將這些現(xiàn)金流再投資使其與負(fù)債期限更匹配。銀行也可以考慮商議利率互換來改變負(fù)債的現(xiàn)金流模式，使其與資產(chǎn)的期限更匹配。12.給定問題11中Casio商人信托銀行的現(xiàn)金流入和流出數(shù)據(jù)。假設(shè)利率起始水平為8%，后來突然升至9%。如果該銀行總資產(chǎn)為1.25億美元，總負(fù)債為1.10億美元，那么由于利率變化Casio的凈資產(chǎn)會變動多少？如果假定利率從8%降至7%，那么Casio的凈資產(chǎn)價值會變化如何，變動（以美元計）是多少？該銀行的久期缺口是多少？從上題我們已知Casio的平均資產(chǎn)久期是1.5996年，平均資產(chǎn)負(fù)債久期是1.4272年。如果總資產(chǎn)是1.25億美元，總負(fù)債是1.10億美元，那么當(dāng)前調(diào)整后的久期缺口=1.5996 1.4272 * =1.5996 1.2559=0.3437銀行凈值的價值變化量= -DA * * A - DL * * L當(dāng)利率從8%上升至9%，銀行凈值的價值變化量= -1.5996*0.01*1.25/(1+0.08)-1.4272*0.01*1.10/(1+0.08)=-39.78萬美元當(dāng)利率由8%下降至7%，銀行凈值的價值變化量= -1.5996*（-0.01）*1.25/(1+0.08)-1.4272*（-0.01）*1.10/(1+0.08)=+39.78萬美元14.一家銀行在其投資組合中持有一種久期為13.5年的債券，其當(dāng)前市場價格是1020美元。類似特征的證券當(dāng)前市場利率是8%，未來數(shù)周預(yù)計利率會下降到7.25%。如果市場利率如預(yù)期變動，該債券的價格會如何變動（以百分比計）pp=-D* i1+i=-13.5*-0.00751.08=9.38%該債券的價格會上升9.38%。16.New Phase 國民銀行持有的資產(chǎn)與負(fù)債平均久期與美元數(shù)量如下表所示：資產(chǎn)與負(fù)債項目平均久期（年）美元數(shù)量（百萬美元）投資級債券10.0050商業(yè)貸款4.00400消費(fèi)者貸款7.00250存款1.10600非存款借款0.1020該銀行資產(chǎn)組合與負(fù)債組合對美元價值加權(quán)的久期是多少？調(diào)整后的久期缺口又是多少？DA=wiDi=50700*10+400700*4+250700*7=5.5DL=wiDi=600620*1.1+20620*0.1=1.068調(diào)整后的久期缺口=DA-DL*TLTA=5.5-1.068*620/700=4.554第八章：P227 1，2，3，13，14，151.為了規(guī)避你所選銀行的利率下降的風(fēng)險敞口，你已經(jīng)以2005年11月21日的開盤價（見表8-1）買入一份3月期美國長期 國債期貨合約，現(xiàn)在是星期一，你發(fā)現(xiàn)1月6日星期五3月期美國長期國債期貨開盤價為113-17以113-16清算。（1）1月3日清算時你的多頭頭寸的利潤或損失是多少？（2）如果你是在11月21日存入初始保證金后一直未對權(quán)益賬戶 進(jìn)行任何操作，你的權(quán)益 余額是多少？11月21日買入時合約價格為112，6*31.25=112，187.51月6日合約價格為113，16*31.25=113，500利潤：113，500-112，187.5=1312.5美元權(quán)益賬戶余額=初始保證金+利潤=1150+1312.5=2462.5美元2.參考芝加哥商品交易所2005年12月20日對歐洲美元期貨合同的報價，回答下列問題：（1）以國際貨幣市場指數(shù)最低價計算最近的6月到期合約基礎(chǔ)上的年折現(xiàn)收益率。（2）在2005年12月20日你所選銀行以當(dāng)日最高價賣出15份合約，那么清算時以美元計算的利潤火損失是多少？（3）在做完（2）中的交易后，如果你將要求的初始保證金存入權(quán)益賬戶，那么清算時你的權(quán)益賬戶的逐日盯市價值是多少？Solution:（1） 年折現(xiàn)收益率=1-95.1%=4.87%（2） 賣出時價格=1，000，000*（1-4.87%*90/360）*15=14817375清算時價格=1，000，000*（1-4.86%*90/360）*15=14817750損失為14817375-14817750=-375（美元）（3） 初始保證金=700*15=10500（美元）逐日盯市價值=10500-375=10125（美元）3.下列情形中通常會采用哪種期貨或哪種期權(quán)進(jìn)行避險？（1）利率預(yù)期會下降，而First national bank 的資產(chǎn)負(fù)債經(jīng)理預(yù)計要變現(xiàn)部分債券投資組合以滿足下個季度存款客戶增加的提款要求。First National 可以在期貨市場上做空頭交易?；蛘呤褂谜畟蛘呓鹑谄谪浐霞s的看跌期權(quán)同樣可以獲得類似盈利。（2）Silsbee State Bank在未來30天的利率敏 感型資產(chǎn)為7900萬美元，利率敏感型負(fù)債為8800萬美元，而同期市場利率可能 會上漲。Sislbee State Banks 利率敏感型負(fù)債超過利率敏感型資產(chǎn)900萬美元，這意味著如果利率上漲，銀行可能會遭受損失。銀行可以在期貨市場上做空頭交易或者購買看跌期權(quán)。（3） Tuskee Bank 這個月（1月）的企業(yè)貸款客戶調(diào)查顯示，總體而言，這些企業(yè)需要從2月與3月的信貸額度中提取1.65億美元的資金，其中有6500萬美元銀行管理層沒有預(yù)計到，所以資金不足。該銀行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測未來60天貨幣市場利率可能會大幅上升。預(yù)測更高的利率意味著銀行必須以更高的成本借款，降低其凈利息收益率。為了彌補(bǔ)預(yù)期較高的借款成本，銀行管理層可以考慮賣空金融期貨合約或者使用看跌期權(quán)，政府債券和 EuroCDs 都是金融期貨市場和期權(quán)市場較好的工具。（4） Monarch National Bank 的利率敏感型資產(chǎn)較利率敏感型負(fù)債多2400萬美元。如果市場利率下降（聯(lián)邦儲蓄系統(tǒng)提供的數(shù)據(jù)顯示），貸款和證券收入的下降就會導(dǎo)致銀行凈利差受到擠壓。存在利率敏感性正缺口，買入期貨并賣空相似期貨合約或者使用看跌期權(quán)。（5） Caufield Thrift Association 發(fā)現(xiàn)，其資產(chǎn)的平均久期為1.5年，負(fù)債的平均久期為1.1年，負(fù)債對資產(chǎn)的比率為0.9，未來6個月內(nèi)，利率預(yù)期會上漲。 銀行的調(diào)整后的久期缺口為正，這意味著當(dāng)利率上漲時銀行的凈資產(chǎn)價值會降低。為此，賣空期貨合約或者使用看跌期權(quán)都會有助于對沖風(fēng)險。13.（題目有問題，同學(xué)們復(fù)習(xí)時不用看這題）一家銀行正考慮采用期權(quán)解決一個嚴(yán)重的融資成本問題。存款利率持續(xù)上漲，目前5%，預(yù)計未來90天6.75%。銀行計劃90天后發(fā)行6000萬美元貨幣市場新存款，且以0.31的報價或775美元的費(fèi)購買100萬美元?dú)W洲美元定期存款合約的看漲或者看跌期權(quán)，期權(quán)協(xié)定價9500。預(yù)計90天內(nèi)期貨的交易指數(shù)93.5.這家銀行應(yīng)采取哪種期權(quán)？從每份期權(quán)中獲得的稅前利潤是多少？銀行應(yīng)采取看跌期權(quán)。 每份稅前利潤=（9500-9350）*25-775=2975美元14.Hokie Savings Bank 想要購入一份預(yù)期平均收益率為8.5%的住房抵押貸款的投資組合，銀行管理層擔(dān)心利率會下降，投資組合的成本會上升高于5000萬美元的現(xiàn)價。市場利率6個月后預(yù)計7.5%左右。國債期權(quán)現(xiàn)價79000美元，期權(quán)費(fèi)700美元，預(yù)計期權(quán)合同報價會上漲至87000美元，問銀行從每份期權(quán)中獲得稅前利潤可能是多少？銀行應(yīng)該買入多少份期權(quán)合同？每份期權(quán)的稅前利潤=87000-79000-700=7300美元銀行應(yīng)該買入的份數(shù)為預(yù)期利率下降帶來的成本增加額除以7300。15一家儲蓄貸款銀行的信用等級最近開始下降，而改行一半的資產(chǎn)被用作長期抵押物。他在與一家貨幣中心銀行進(jìn)行利率互換協(xié)議。該銀行目前以LIBOR（8.05%）進(jìn)行短期貸款，8.95%進(jìn)行長期貸款，于是該銀行必須以LIBOR+1.5%借入短期貸款，10.75利率借入長期貸款，如何達(dá)成雙方收益大致均等的互換協(xié)議。固定利率浮動利率潛在 利率優(yōu)惠儲蓄貸款銀行10.75%LOBOR+1.5%1.2%貨幣中心銀行8.95%LOBOR0.9%差額1.8%1.5%0.3%貨幣中心銀行以