上海醫(yī)藥集團(tuán)有限公司償債能力分析.doc

哈爾濱理工大學(xué)學(xué)士學(xué)位論文上海醫(yī)藥集團(tuán)有限公司償債能力分析摘 要企業(yè)的償債能力是指企業(yè)用其資產(chǎn)償還長期債務(wù)與短期債務(wù)的能力。企業(yè)有無支付現(xiàn)金的能力和償還債務(wù)能力，是企業(yè)能否生存和健康發(fā)展的關(guān)鍵，同時也是反映企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營能力的重要標(biāo)志。企業(yè)償債能力，靜態(tài)的講，就是用企業(yè)資產(chǎn)清償企業(yè)債務(wù)的能力；動態(tài)的講，就是用企業(yè)資產(chǎn)和經(jīng)營過程創(chuàng)造的收益償還債務(wù)的能力。企業(yè)有無現(xiàn)金支付能力和償債能力是企業(yè)能否健康發(fā)展的關(guān)鍵。企業(yè)償債能力分析是企業(yè)財務(wù)分析的重要組成部分。本文以上海醫(yī)藥集團(tuán)有限公司為研究對象，通過比率分析等方法，對公司2013-2015年的償債能力進(jìn)行長期償債能力與短期償債能力的分析，通過分析發(fā)現(xiàn)該公司在日常經(jīng)營中存在的問題，運用了速動比率，流動比率，現(xiàn)金流量比率，資產(chǎn)負(fù)債率等指標(biāo)，對上海醫(yī)藥集團(tuán)有限公司的債務(wù)狀況進(jìn)行了分析，并提出可行性建議，從而為企業(yè)發(fā)展起到了一定作用。關(guān)鍵詞償債能力；流動比率；速動比率； Solvency analysis of Shanghai Pharmaceutical Group Co., Ltd.AbstractThe solvency of an enterprise is the ability of an enterprise to repay long-term debt and short-term debt with its assets. The ability of the enterprise to pay cash and the ability to repay the debt is the key to the survival and healthy development of the enterprise. The ability to repay the debt of the enterprise is to use the assets of the enterprise to pay off the debts of the enterprise. In the dynamic way, it is the ability to repay the debt with the proceeds of the enterprise assets and business process. Whether the enterprise has the ability of cash payment and debt paying ability is the key to the healthy development of an enterprise. The analysis of solvency is an important part of enterprise financial analysis.This paper takes Shanghai Pharmaceutical Group Co. Ltd as the research object, through analysis of the ratio method, analysis of the long-term solvency and the short-term solvency of the company 2013-2015 years of solvency, through the analysis found that the company exists in the daily operation, the quick ratio, liquidity ratio, cash flow ratio, asset liability ratio other indicators of Shanghai Pharmaceutical Group Corporations debt situation is analyzed, and put forward feasible suggestions, thus to a certain role for enterprise development.Keywords Debt paying ability; current ratio; quick ratio.-目 錄摘要IAbstractII第1章 緒論11.1 課題背景11.2 研究目的和意義11.2.1 研究目的11.2.2 研究的意義21.3 國內(nèi)外研究現(xiàn)狀21.3.1 國內(nèi)研究現(xiàn)狀21.3.2 國外研究現(xiàn)狀21.4 本文研究內(nèi)容及方法31.4.1 本文研究內(nèi)容31.4.2 本文研究方法31.5 本文擬解決問題3第2章 償債能力的概述42.1 償債能力的概念42.2 償債能力分析作用42.3 償債能力分析分類42.3.1 短期償債能力42.3.2 長期償債能力4第3章 上海醫(yī)藥集團(tuán)有限公司在償債能力上存在的問題63.1 上海醫(yī)藥集團(tuán)有限責(zé)任公司簡介63.2 上海醫(yī)藥集團(tuán)有限責(zé)任公司財務(wù)報表分析63.2.1 資產(chǎn)負(fù)債表分析63.2.2 利潤表分析93.3 企業(yè)償債能力指標(biāo)分析113.3.1 流動比率113.3.2 速動比率113.3.3 現(xiàn)金比率123.3.4 資產(chǎn)負(fù)債率133.3.5 利息保障倍數(shù)13第4章 上海醫(yī)藥集團(tuán)有限責(zé)任公司償債能力問題及解決對策154.1 上海醫(yī)藥集團(tuán)公司償債能力問題分析154.1.1 短期償債能力問題154.1.2 長期償債能力問題164.2 完善償債能力管理對策16結(jié)論18致謝19參考文獻(xiàn)20.第1章 緒論1.1 課題背景我國社會主義市場經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，負(fù)債經(jīng)營是商品經(jīng)濟(jì)條件下一種有效的經(jīng)營模式。上海醫(yī)藥集團(tuán)有限責(zé)任公司在擴(kuò)大經(jīng)營的同時，伴隨著權(quán)益、資產(chǎn)規(guī)模以及負(fù)債的整體增加。在市場經(jīng)濟(jì)的背景下，企業(yè)資金不可能完全來自于一方投資者。此時，舉債經(jīng)營就顯得特別重要，而有債務(wù)的產(chǎn)生就會有債務(wù)的償還，當(dāng)公司無法籌集新債償還舊債就會面臨破產(chǎn)的危機(jī)，因此，我們在對上海醫(yī)藥集團(tuán)有限責(zé)任公司進(jìn)行分析時，對償債能力的分析就十分必要。而我國對于企業(yè)財務(wù)狀況分析方面的發(fā)展較晚，企業(yè)在償債能力分析許多方面也不夠完善，存在局限性，也缺乏一定的科學(xué)依據(jù)。很難結(jié)合企業(yè)實際情況來對財務(wù)進(jìn)行剖析。我們首先對上海醫(yī)藥集團(tuán)有限責(zé)任公司償債實力方面進(jìn)行分析。通過分析解決出上海醫(yī)藥集團(tuán)有限責(zé)任公司償債能力方面的欠缺，并對其問題給出可行性建議。通過償債能力分析上海醫(yī)藥集團(tuán)有限責(zé)任公司就可以根據(jù)本公司的財務(wù)狀況選擇適當(dāng)?shù)姆椒▉韮斶€債務(wù)，提高其償債能力，這樣不僅可以加強(qiáng)企業(yè)的發(fā)展，也可以提高企業(yè)的盈利能力。1.2 研究目的和意義1.2.1 研究目的隨著改革開放的深入，經(jīng)濟(jì)體制的進(jìn)一步改革，債務(wù)管理是大多數(shù)企業(yè)采用的商業(yè)模式，因為它可以使企業(yè)的資金來源增多，這樣一方面它既能解決企業(yè)資金問題，另一方面又能發(fā)揮財務(wù)杠桿效應(yīng)，為企業(yè)很大程度上提高了效率?？墒秦?fù)債也存在很大的財務(wù)危險，于是企業(yè)進(jìn)行償債能力分析顯得格外重要。為了決定正確的投資方向，決策信用發(fā)放額度，提高企業(yè)的贏利能力，不論是企業(yè)的投資者還是其債權(quán)人，或者是企業(yè)管理當(dāng)局，都必須明了企業(yè)以前的經(jīng)營情形。而通過財務(wù)分析，我們可以正確評價企業(yè)績效，在過去，與同行相比，相同規(guī)模的企業(yè)，可以評估企業(yè)的成功或失敗。本文研究的目的是為了通過償債能力分析，發(fā)現(xiàn)上海醫(yī)藥集團(tuán)有限責(zé)任公司償債能力存在的問題，提出可行性方案為其解決問題。1.2.2 研究的意義首先，通過償債能力分析可以簡化債權(quán)人和潛在投資者的工作。其次，我們可以通過優(yōu)化改進(jìn)為公司投資決定提供實際參考價值，增強(qiáng)企業(yè)管理者經(jīng)營決策準(zhǔn)確性，減少財務(wù)風(fēng)險，實現(xiàn)持續(xù)發(fā)展。我們還可以選擇其合適的方法提高償債能力，實現(xiàn)利潤最大化。增強(qiáng)公司競爭力。最后，通過對該企業(yè)的償債能力分析可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)現(xiàn)有的問題，并對相關(guān)問題提出解決方法并做出可行性建議。1.3 國內(nèi)外研究現(xiàn)狀1.3.1 國內(nèi)研究現(xiàn)狀在短期償債能力指標(biāo)方面，“流動比率為2，速動比率為1”，獲得了很多文獻(xiàn)的認(rèn)同，如徐國祥（2013）、王富強(qiáng)和馬燕（2013）等。但也有不少學(xué)者對這一指標(biāo)的看法不同?！扒G新（2012）認(rèn)為2:1原則是一個出發(fā)點的債務(wù)清算，是將流動資產(chǎn)以50%的“處理價”來衡量償債，而不是以繼續(xù)經(jīng)營廠商的觀點予以分析”1。“莊紅梅（2015）研究顯示2013-2015三年間具有代表性的流動比率平均值為193.80%的公司流動比率分布在0.8-0.26之間。另外，表示不同意見的文獻(xiàn)都提到了流動比率等進(jìn)行分析時，必須結(jié)合實際情況進(jìn)行橫向或縱向比較的建議”2。在長期償債能力指標(biāo)方面，于立（2013）認(rèn)為經(jīng)營者或企業(yè)若有高超的經(jīng)營水平和其他必要條件，資產(chǎn)負(fù)債率完全可以高些。胡慶國與高飛（2015）對公司資本結(jié)構(gòu)狀況進(jìn)行調(diào)查發(fā)現(xiàn)約70%的企業(yè)認(rèn)為“合理”的資本結(jié)構(gòu)應(yīng)該位于40%-60%之間。在資產(chǎn)負(fù)債率的行業(yè)差距方面，胡慶國（2014）研究發(fā)現(xiàn)上市公司不同行業(yè)的負(fù)債率存在明顯差異。上述文獻(xiàn)顯示，資產(chǎn)負(fù)債率通用標(biāo)準(zhǔn)在國內(nèi)學(xué)術(shù)界并沒有形成統(tǒng)一的認(rèn)識。1.3.2 國外研究現(xiàn)狀國外關(guān)于資本結(jié)構(gòu)影響因素實證研究的文獻(xiàn)很多，如Titman和Weasels(2013)認(rèn)為可能影響資本結(jié)構(gòu)的企業(yè)特征方面的因素主要為：“獲利能力（Prof-inability），兩者之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系；公司規(guī)模(Size)，兩者之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系；資產(chǎn)擔(dān)保價值(Collateral Value of Assets)，兩者之間存在正相關(guān)關(guān)系；成長性(Growth)，兩者之間存在正相關(guān)關(guān)系；非負(fù)債稅盾（No Debt Tax Shields）,兩者之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系；變異性（Volatility）,兩者之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系”3。此外，“Hereto(2014)認(rèn)為高負(fù)債可看作企業(yè)走向經(jīng)營失敗的參考指標(biāo)”4。“Zing-gales和Booth均認(rèn)為已獲利息倍數(shù)應(yīng)大于1，且越大越好。但也需要結(jié)合現(xiàn)金流量等正確判斷。這兩篇文獻(xiàn)對已獲利息倍數(shù)指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)的判定幾乎相同。雖然越來越多的學(xué)者和企業(yè)管理者認(rèn)識到現(xiàn)金流量的重要性，但我們很少發(fā)現(xiàn)研究現(xiàn)金流動負(fù)債比和現(xiàn)金債務(wù)總額比通用標(biāo)準(zhǔn)的文獻(xiàn)”5。1.4 本文研究內(nèi)容及方法1.4.1 本文研究內(nèi)容企業(yè)償債分析上海醫(yī)藥集團(tuán)有限責(zé)任公司的企業(yè)債務(wù)的主要內(nèi)容、類型、償債所需現(xiàn)金的狀況。企業(yè)的償債能力的分析包含短時間償債能力分析與長時間償債能力分析。企業(yè)的短期貸款的償還實力包含對相關(guān)指標(biāo)的行使，從而有效權(quán)衡企業(yè)的短期負(fù)債行為。主要包含企業(yè)的現(xiàn)金流量比率、速動資產(chǎn)比率和現(xiàn)金流量表的有關(guān)計量。從未量度出關(guān)于企業(yè)的償債能力剖析的資產(chǎn)流動比率、速動比率和企業(yè)的謀劃所需現(xiàn)金的流量比率等。這些指標(biāo)直接反應(yīng)企業(yè)的償債能力。企業(yè)的償債能力的分析有利于企業(yè)與相關(guān)行業(yè)的比較。1.4.2 本文研究方法本文的主要研究方法是：與行業(yè)相比，同行業(yè)的表現(xiàn)相比，同行業(yè)的整體水平，與行業(yè)競爭對手相比。在比較法的形式中，三個是相同的，但方法不同。三方有統(tǒng)一的前提條件：即必須保證同行業(yè)和保證統(tǒng)一行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。短期償債能力的對比于歷史比較剖析方法中往往適用于過于即歷史失去雷同時段點的短期償債能力的比較。能夠同企業(yè)以往謀劃時間段中最好的狀況相比較或與企業(yè)良好經(jīng)營的額度進(jìn)行對比。大多數(shù)企業(yè)采用上年度同比增長來反映企業(yè)的歷史比較分析方法。1.5 本文擬解決問題本文通過運用比率方法對上海醫(yī)藥集團(tuán)有限責(zé)任公司的財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析，分析了該公司的債權(quán)債務(wù)情況，債權(quán)、債權(quán)結(jié)債權(quán)風(fēng)險分析（發(fā)生時間長短、欠債單位信譽(yù)、往來是否繼續(xù)等），債務(wù)、債務(wù)結(jié)構(gòu)分析，債務(wù)時限緩急。公司流動資金分析：資金周轉(zhuǎn)是否正常、應(yīng)急資金儲備情況。企業(yè)壞帳準(zhǔn)備金情況。企業(yè)經(jīng)營情況分析。發(fā)現(xiàn)該公司償債能力減弱，針對這一問題，本文提出了具體的可行性方法。第2章 償債能力的概述2.1 償債能力的概念“償債能力是指企業(yè)用其資本了還長期債務(wù)與短時間債務(wù)的能力。企業(yè)有沒有支付現(xiàn)金的能力和償還債務(wù)能力，是企業(yè)是不是生存和健康發(fā)展的環(huán)節(jié)。企業(yè)償債能力是反應(yīng)企業(yè)財務(wù)景況和經(jīng)營能力的首要標(biāo)志”6。償債能力是企業(yè)償還到期債務(wù)的承受能力或保障程度，包含償還短期債務(wù)和長期債務(wù)的能力。企業(yè)償債能力剖析是企業(yè)財務(wù)分析的首要組成部分。2.2 償債能力分析作用財務(wù)分析是以企業(yè)的財務(wù)報表等核算材料為基礎(chǔ)，對企業(yè)財務(wù)活動的進(jìn)程和成果進(jìn)行的鉆研和評估，為了揭示企業(yè)過去的發(fā)展趨勢和未來的發(fā)展趨勢，揭示其優(yōu)缺點，更好地幫助企業(yè)規(guī)劃未來，優(yōu)化投資決策，促進(jìn)企業(yè)改善經(jīng)營管理，提高經(jīng)濟(jì)效益。企業(yè)償債能力剖析有利于投資者進(jìn)行準(zhǔn)確的投資決策，有利于企業(yè)經(jīng)營者進(jìn)行正確的經(jīng)營決策，有利于企業(yè)債權(quán)人進(jìn)行正確的借貸決策，企業(yè)償債能力剖析有利于準(zhǔn)確評價企業(yè)的財務(wù)景況。2.3 償債能力分析分類2.3.1 短期償債能力“企業(yè)的短期償債能力是指企業(yè)以流動資產(chǎn)了償流動負(fù)債的能力，包含一年內(nèi)到期的銀行借款償還能力，一年內(nèi)到期的企業(yè)債務(wù)償還能力，應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)的支付能力，支付職工的工資和支付稅金和費用的能力等”7。短期償債能力的指標(biāo)主要包括：運營資金，流動比率，現(xiàn)金比率。2.3.2 長期償債能力“企業(yè)的長期償債能力是指企業(yè)對還款期在一年以上的債務(wù)的承當(dāng)能力和對了償該種債務(wù)的保證能力。長期償債能力是企業(yè)的財務(wù)安全和穩(wěn)定的力量，是一個重要的標(biāo)志的水平”8。長期償債能力剖析是企業(yè)債權(quán)人、投資者、經(jīng)營者和與企業(yè)相關(guān)聯(lián)的各方面等都十分關(guān)心的重要問題。企業(yè)使用借入資本展開生產(chǎn)經(jīng)營活動，一方面能夠增進(jìn)企業(yè)生產(chǎn)的迅速成長，另一方面也會加大企業(yè)的資金成本和財務(wù)危機(jī)。主要指標(biāo)包括：負(fù)債比率，權(quán)益乘數(shù)，產(chǎn)權(quán)比率，有形資產(chǎn)負(fù)債率等。第3章 上海醫(yī)藥集團(tuán)有限公司在償債能力上存在的問題3.1 上海醫(yī)藥集團(tuán)有限責(zé)任公司簡介上海醫(yī)藥（集團(tuán)）有限公司（簡稱：上藥集團(tuán)）的前身是上海醫(yī)藥（集團(tuán)）總公司，1996年10月由原上海醫(yī)藥管理局下屬企業(yè)改制組建而成，2002年9月進(jìn)一步改制成為多元投資的上海醫(yī)藥（集團(tuán)）有限公司。2008年7月，上海市國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會調(diào)整上藥集團(tuán)股權(quán)，將上海華誼（集團(tuán)）公司、上海工業(yè)投資（集團(tuán)）有限公司各持有的上海醫(yī)藥（集團(tuán)）有限公司30%股權(quán)調(diào)整給上海上實（集團(tuán)）有限公司。上藥集團(tuán)已發(fā)展成為一家集科、工、貿(mào)為一體的大型企業(yè)集團(tuán)，現(xiàn)有員工近3萬人，注冊資本31.58億元，是中國規(guī)模最大、產(chǎn)業(yè)鏈最完整、營銷網(wǎng)絡(luò)最健全的醫(yī)藥企業(yè)，并躋身中國企業(yè)五百強(qiáng)。上藥集團(tuán)旗下?lián)碛刑幏剿幨聵I(yè)部、抗生素事業(yè)部、中藥與天然藥物事業(yè)部、原料藥事業(yè)部、非處方藥事業(yè)部五大事業(yè)部和上海市醫(yī)藥股份有限公司（上市公司）、中西藥業(yè)股份有限公司（上市公司）等控股子公司，主營業(yè)務(wù)涵蓋化學(xué)藥、生物藥、中藥和醫(yī)藥流通等諸多領(lǐng)域，產(chǎn)品覆蓋人類生命健康的各個領(lǐng)域。集團(tuán)實行嚴(yán)格的GMP、GSP、GAP和GLP管理，技術(shù)不斷創(chuàng)新，工藝精益求精，管理一絲不茍，保證了藥物的安全性、有效性和可靠性，在國內(nèi)外贏得了良好的產(chǎn)品信譽(yù)度。集團(tuán)不僅擁有信誼、中華、雷允上、華氏、龍虎、新亞等一批歷史悠久、享譽(yù)全國的品牌商標(biāo)，而且創(chuàng)造了新中國制藥業(yè)歷史上的諸多第一，形成了上藥集團(tuán)強(qiáng)大的無形資產(chǎn)。集團(tuán)積極開展廣泛、靈活、有效的國際合作，不斷推進(jìn)國際化的進(jìn)程。目前，上藥的合作伙伴遍及世界眾多國家和地區(qū)。3.2 上海醫(yī)藥集團(tuán)有限責(zé)任公司財務(wù)報表分析3.2.1 資產(chǎn)負(fù)債表分析資產(chǎn)負(fù)債表可以充分反映一個企業(yè)某個時點的財務(wù)狀況和經(jīng)營狀況。由資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益三大塊內(nèi)容構(gòu)成在每一塊下面又列有一定程度的明細(xì)。以下提供了上海醫(yī)藥集團(tuán)有限公司2013至2015年3年的資產(chǎn)負(fù)債表（如表3-1所示），可以全面分析該企業(yè)數(shù)據(jù)。表3-1 資產(chǎn)負(fù)債表 單位：萬元項目 年份201520142013貨幣資金3418826747.2537584.75應(yīng)收票據(jù)5939.252964.752991.75應(yīng)收賬款92501.256991864932.75預(yù)付款項30933747.751417.5其他應(yīng)收款9147.757698.751812存貨31561.535880.7539509.25其他流動資產(chǎn)2277-流動資產(chǎn)合計178707147159.75148247.25長期股權(quán)投資3004.5-投資性房地產(chǎn)6495-固定資產(chǎn)原值7862427368.2526332.5累計折舊14698.596276436.5固定資產(chǎn)凈值63925.517741.2519896在建工程74022.7540335.7523971.5無形資產(chǎn)11751.7510510.59833.25開發(fā)支出1296.751005-商譽(yù)1012.51012.51012.5長期待攤費用2038.5840678.75遞延所得稅資產(chǎn)1071971.251067.25其他非流動資產(chǎn)8337.7520403411.75非流動資產(chǎn)合計171905.2574460.7559871資產(chǎn)總計350613221620.5208118.25短期借款60063.752287545150應(yīng)付票據(jù)5017823571.7517664.75應(yīng)付賬款54864.7531179.7529551.5預(yù)收賬款8502.7564656407.25應(yīng)付職工薪酬2190.751611.751310.25應(yīng)交稅費3751.51986.752986.5應(yīng)付利息1379.251006.5-其他應(yīng)付款4518.754469.252455.5流動負(fù)債合計110785.593166.5105533.25長期借款127507502145應(yīng)付債券35731.520812.5-其他非流動負(fù)債-5172.753990.75非流動負(fù)債合計54119.2526734.56135.75負(fù)債合計239904.75119901111669實收資本29966.2529751.7529751.75資本公積29087.2528930.529279.25盈余公積4759.54516.54390.5未分配利潤45099.7536658.531530.75歸屬于母公司股東權(quán)益合計108698.259985894952.25所有者權(quán)益合計110708.25101718.7596449.25負(fù)債和所有者權(quán)益總計350613221620.5208118.25（1）資產(chǎn)從資產(chǎn)的總體來看，上海醫(yī)藥有限責(zé)任公司的資產(chǎn)總額由2014年221620.5萬元增加到2015年357363萬元，凈額增加135742.5萬元，增幅為45.94%。從上海醫(yī)藥有限責(zé)任公司結(jié)構(gòu)分析，在2015年末的資產(chǎn)總額中，有103.21%的貨幣資金，113.05%的長期股權(quán)投資，29.6%的存貨，61.91%的固定資產(chǎn)。說明上海醫(yī)藥有限責(zé)任公司的資產(chǎn)總額在增加，規(guī)模在擴(kuò)大。（2）負(fù)債從負(fù)債方面分析，2015年比2014年的負(fù)債增加了92619萬元，2015年的凈額也比2013年的凈額增加了74.56%。導(dǎo)致負(fù)債增加的主要因素是短期借款、應(yīng)付賬款、應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)付利息。（3）所有者權(quán)益在所有者角度分析，所有者權(quán)益2015年比2014年增加8989.5萬元，使所有者權(quán)益增加的因素是：實收資本和資本公積。2015年上海醫(yī)藥有限責(zé)任公司發(fā)行股票，增加所有者權(quán)益，充分說明企業(yè)非常具有發(fā)展?jié)摿Α?.2.2 利潤表分析利潤表分析也叫損益表分析，是以利潤表為對象進(jìn)行的財務(wù)分析。分析償債能力也應(yīng)該結(jié)合利潤表，因為企業(yè)的償債能力同其獲利能力密切相關(guān)。以下提供上海醫(yī)藥集團(tuán)有限責(zé)任公司2013-2015年度利潤表數(shù)據(jù)直接了解公司盈利狀況和獲利能力。表3-2 利潤表 單位：萬元項目 年份201520142013營業(yè)總收入146595.75105658.5105297.75營業(yè)收入146595.75105658.5105297.75營業(yè)總成本139227100237.5101067.75營業(yè)成本101163.757508476442.25營業(yè)稅金及附加709.5445.5598.5銷售費用14936.2510308.759423管理費用14683.599399689.25財務(wù)費用4479.752712.753683.25資產(chǎn)減值損失32551746.751232.25營業(yè)利潤7368.755421.754230營業(yè)外收入370824513090營業(yè)外支出93.7512996非流動資產(chǎn)處置損失5122.567.5利潤總額109837744.57224.75所得稅費用1308.751287.751037.25凈利潤9674.2564566187.5歸屬于母公司所有者權(quán)益凈利潤9426.756444.756361.5少數(shù)股東損益247.512-174基本每股收益0.240.1650.1575稀釋每股收益0.240.1650.1575（1）營業(yè)收入2015年營業(yè)收入是146595.75萬元，2014年營業(yè)收入為105658.5萬元，凈額增加了40937.25萬元，幅度提高了29.06%。2015年銷售商品、提供勞務(wù)的收入比2014年增加了30591萬元，上海醫(yī)藥集團(tuán)有限責(zé)任公司的食品原材料的營業(yè)收入在不斷增加，說明上海醫(yī)藥集團(tuán)有限責(zé)任公司生產(chǎn)的食品銷量增加，得到了社會公眾的認(rèn)可，公民生活的需求。（2）營業(yè)成本2015年的營業(yè)成本為139217.25萬元，2014年營業(yè)成本為100237.5萬元，2015年比2014年增加了38979.75萬元，幅度增加29.16%，上海醫(yī)藥集團(tuán)有限責(zé)任公司要想實現(xiàn)利潤最大化應(yīng)該盡可能降低營業(yè)成本。（3）營業(yè)稅金及附加2015年的營業(yè)稅金及附加為709.5萬元，2014年的營業(yè)稅金為445.5萬元，較2014年相比，2015年增加了264萬元，幅度為44.45%。（4）銷售費用2015年的銷售收入為14936.25萬元，2014年的銷售收入為10308.75萬元，2015年比2014年增加了4627.5萬元，幅度為33.67%，導(dǎo)致銷售費用增加的主要因素是廣告費用，廣告費用的增加可以提高企業(yè)的知名度。（5）財務(wù)費用2015年的財務(wù)費用為4479.75萬元，2014年的財務(wù)費用為2712.75萬元，較2014年相比，2015年的財務(wù)費用增加了1767萬元，漲幅為48.86%，財務(wù)費用的增加主要是因為利息費用上漲，上海醫(yī)藥集團(tuán)有限責(zé)任公司為籌集更多的資金擴(kuò)大經(jīng)營，就會使應(yīng)付利息不斷增加。（6）管理費用2015年的管理費用為14683.5萬元，2014年的管理費用為99392萬元，2015年比2014年增加了4744.5萬元，幅度為35.8%。（7）營業(yè)利潤2015年的營業(yè)利潤為7368.75萬元，2014年的營業(yè)利潤為5421.75萬元，較2014年相比，2015年營業(yè)利潤增加了1947萬元，增長幅度為26.93%，影響營業(yè)利潤的兩個因素是營業(yè)收入的營業(yè)成本，營業(yè)成本的降低可以提高上海醫(yī)藥集團(tuán)有限責(zé)任公司的營業(yè)利潤。（8）營業(yè)外收入2015年的營業(yè)外收入為3708萬元，2014年的營業(yè)外收入為2451萬元，2015年比2014年增加了1257萬元，增長幅度為38.47%。營業(yè)外收入增加的主要因素是出租固定資產(chǎn)。3.3 企業(yè)償債能力指標(biāo)分析3.3.1 流動比率流動比率的計算公式：流動比率=流動資產(chǎn)流動負(fù)債如表3-3所示，2013-2015年的流動比率為：表3-3 流動比率項目 年份20142013流動資產(chǎn)147159.75148247.25流動負(fù)債93166.5105533.25流動比率1.1851.052015年流動比率=流動資產(chǎn)流動負(fù)債=238276247714=0.722014年流動比率=流動資產(chǎn)流動負(fù)債=196213124222=1.192013年流動比率=流動資產(chǎn)流動負(fù)債=197663140711=1.05“流動比率越大，說明企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng)。一般來說，流動比率為2：1是比較合適的比率，這個比率說明企業(yè)有能夠滿足正常產(chǎn)生經(jīng)營所需的資金，另一方面還有足夠的資金用于償還短期負(fù)債。于是，企業(yè)盡可能將流動比率維持在不使貨幣資金閑置的水平”9。由計算可以得知，2013年到2015年的流動比率不斷下降，說明上海醫(yī)藥集團(tuán)有限責(zé)任公司短期償付能力弱，財務(wù)風(fēng)險較大。但是從全面看問題的角度分析，上海醫(yī)藥集團(tuán)有限責(zé)任公司2013年到2015年的流動比率低于2：1，可能面臨財務(wù)風(fēng)險，所以應(yīng)保持一個合適的流動比率。3.3.2 速動比率速動比率的計算公式為：速動比率=速動資產(chǎn)流動負(fù)債如表3-4所示，2013-2015年速動比率為：表3-4 速動比率項目 年份201520142013速動資產(chǎn)146770.5110868108699流動負(fù)債185785.593166.5105533.25速動比率0.59250.89250.77252015年速動比率=速動資產(chǎn)流動負(fù)債=195694247714=0.592014年速動比率=速動資產(chǎn)流動負(fù)債=147824124222=0.892013年速動比率=速動資產(chǎn)流動負(fù)債=144932140711=0.77速動比率小于1，使企業(yè)償債風(fēng)險加大；速動資產(chǎn)是流動資產(chǎn)除去存貨，預(yù)付財款等部分后剩下的資產(chǎn)，幾乎能隨時用來償還債務(wù)。速動比率越高，表示企業(yè)在短時間內(nèi)將資產(chǎn)變現(xiàn)償還短期債務(wù)的能力越強(qiáng)，一般來說，速動比率為1比較合適。上海醫(yī)藥集團(tuán)有限責(zé)任公司2015年的財務(wù)指標(biāo)顯示其速動比率為0.59，比2012年下降了0.18，說明上海醫(yī)藥集團(tuán)有限責(zé)任公司償債能力逐漸減弱。由計算可以得知，上海醫(yī)藥集團(tuán)有限責(zé)任公司速動比率逐年減弱，說明上海醫(yī)藥集團(tuán)有限責(zé)任公司在短期內(nèi)將資產(chǎn)變現(xiàn)償還債務(wù)能力減弱。2015年速動比率小于1，意味著當(dāng)上海醫(yī)藥集團(tuán)有限責(zé)任公司破產(chǎn)或清算時，必須依靠作價變賣存貨才能償付全部短期債務(wù)，債權(quán)人有遭受折價損失的風(fēng)險。上海醫(yī)藥集團(tuán)有限公司應(yīng)加強(qiáng)控制流動資產(chǎn)，方可提高企業(yè)償債能力。3.3.3 現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率的計算公式：現(xiàn)金比率=經(jīng)管活動現(xiàn)金凈流量流動負(fù)債如表3-5所示，上海醫(yī)藥集團(tuán)2013-2015年的現(xiàn)金比率為：表3-5 現(xiàn)金比率項目 年份201520142013貨幣資金44390.2548151.534188流動負(fù)債185785.593166.5105533.25現(xiàn)金比率0.1380.2150.267“現(xiàn)金比率是現(xiàn)金流量對流動負(fù)債的比率，這表明現(xiàn)金流能夠滿足當(dāng)前的償債指標(biāo)。該指標(biāo)數(shù)值越高，現(xiàn)金流入對當(dāng)期債務(wù)清償?shù)谋ＷC越高強(qiáng)，表明企業(yè)的償債時效性越強(qiáng)”10。上海醫(yī)藥集團(tuán)有限責(zé)任公司2014年財務(wù)指標(biāo)顯示現(xiàn)金比率為13.8%，比2013年減少7.73%，比2012年減少12.91%，說明上海醫(yī)藥集團(tuán)有限責(zé)任公司的現(xiàn)金比率在不斷下降，償債能力減弱，但是，該比率為1的時候，上海醫(yī)藥集團(tuán)有限責(zé)任公司的經(jīng)營收入剛好可以償還債務(wù)。由表可知，上海醫(yī)藥集團(tuán)有限責(zé)任公司的現(xiàn)金比率直線下降，說明上海醫(yī)藥集團(tuán)有限責(zé)任公司的直接償付能力弱，信用不可靠。上海醫(yī)藥集團(tuán)有限責(zé)任公司沒有閑置資金。3.3.4 資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率，它用來體現(xiàn)企業(yè)基本的資金構(gòu)成，反應(yīng)企業(yè)負(fù)債總額占資產(chǎn)總數(shù)的比重，表明由債權(quán)人供給的資本占公司所有資金總額的比例，是企業(yè)衡量長期償債能力的重要指標(biāo)之一11。一般來說該比率在50%左右，企業(yè)能夠剛好滿足自有資產(chǎn)與外借負(fù)債等額，潛在的和已有的債權(quán)人也通常以這個比率作為標(biāo)準(zhǔn)來評價債務(wù)人的信用等級，作為是否給予貸款或是否催還貸款的一個重要考慮因素。負(fù)債比率的計算公式為：負(fù)債比率=負(fù)債總額資產(chǎn)總額100%表3-6 負(fù)債比率項目 年份201520142013資產(chǎn)總額477383.25407550.75350613負(fù)債總額310341.75295846.5239904.75負(fù)債率0.5140.58%40.25%2015年負(fù)債率=負(fù)債總額資產(chǎn)總額100%=413789636511=51.32%2014年負(fù)債率=負(fù)債總額資產(chǎn)總額100%=543401394462=40.58%2013年負(fù)債率=負(fù)債總額資產(chǎn)總額100%=467484319873=40.25%由表可知，從所有者的角度看，資產(chǎn)負(fù)債率越高，所有者提供的資金與上海醫(yī)藥集團(tuán)有限責(zé)任公司資金成本總額相比，所占比例也就越高，上海醫(yī)藥集團(tuán)有限責(zé)任公司償還債務(wù)的能力越弱。經(jīng)管者關(guān)心借來的資金是否充分利己及給上海醫(yī)藥集團(tuán)有限責(zé)任公司帶來的利潤是否降低財務(wù)風(fēng)險。2013到2015年長期負(fù)債率逐年增強(qiáng)，說明上海醫(yī)藥集團(tuán)有限責(zé)任公司長期償債能力減弱。3.3.5 利息保障倍數(shù)利息覆蓋率是利息費用和稅費的比值，可以用來衡量企業(yè)償付利息能力，反映了獲利能力對于利息償付的保障性。倍數(shù)越高，說明利息費用償付的能力越強(qiáng)，長期償債能力越強(qiáng)。在用該指標(biāo)計算時，具有一定的局限性，會計核算采用權(quán)責(zé)發(fā)生制核算，所以本期的利息費用不一定是本期的利息支出，息稅前利潤也非本期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金，因此存在片面性12。計算公式為：利息保障倍數(shù)=企業(yè)息稅前利潤利息費用表3-7 利息保障倍數(shù)項目 年份201520142013息稅前利潤109837744.57224.75利息費用3183.752011.52440.5利息保障倍數(shù)（%）258.89289.13222.112015年利息保障倍數(shù)=146444245=258.89%2014年利息保障倍數(shù)=103262682=289.13%2013年利息保障倍數(shù)=96333254=222.11%由表可知，上海醫(yī)藥集團(tuán)有限責(zé)任公司的利息保障倍數(shù)逐漸降低，說明利息費用償付的能力越弱，長期償債能力越弱。第4章 上海醫(yī)藥集團(tuán)有限責(zé)任公司償債能力問題及解決對策4.1 上海醫(yī)藥集團(tuán)公司償債能力問題分析4.1.1 短期償債能力問題（1）難變現(xiàn)資產(chǎn)導(dǎo)致變現(xiàn)能力弱上海醫(yī)藥集團(tuán)有限責(zé)任公司2014年的財務(wù)指標(biāo)顯示流動比率為1.4，比2013年下降了0.62，比2012年下降了0.44，說明企業(yè)短償債能力減弱?！霸谡Ｇ闆r下，我們不考慮流動資產(chǎn)的性質(zhì)，變現(xiàn)能力的差異，變現(xiàn)能力的差異以及質(zhì)量的差異，因此可能會出現(xiàn)一個企業(yè)的流動比率指標(biāo)很高，細(xì)致分析會發(fā)現(xiàn)流動資產(chǎn)中難變現(xiàn)資產(chǎn)比重大，使得上海醫(yī)藥集團(tuán)有限責(zé)任公司實際償債能力較弱的情況。所以在使用這些數(shù)據(jù)時，我們應(yīng)會對上海醫(yī)藥集團(tuán)有限責(zé)任公司資產(chǎn)構(gòu)成和質(zhì)量及流動負(fù)債的構(gòu)成作進(jìn)一步分析，這樣就可以進(jìn)一步排除變現(xiàn)能力差的資產(chǎn)，使指標(biāo)的數(shù)據(jù)擴(kuò)大，真實評價出該企業(yè)的償債能力”。（2）經(jīng)營成本過高上海醫(yī)藥集團(tuán)有限公司2014年利潤表顯示其營業(yè)總成本為18623萬元，比2013年上漲了51973萬元。隨著物價上漲，市場競爭的日益激烈，越來越多的食品公司的相繼出現(xiàn)，使得上海醫(yī)藥集團(tuán)有限公司面臨人力成本不斷上升運輸成本不斷提高采購成本物價上漲的尷尬困境，利潤空間遭到擠壓。同時，購買設(shè)備與開發(fā)項目導(dǎo)致其資金籌措有困難，負(fù)債較多，從而使其償債能力降低。（3）資金成本過大,風(fēng)險意識不強(qiáng)。上海醫(yī)藥集團(tuán)有限責(zé)任公司2014年財務(wù)指標(biāo)顯示現(xiàn)金比率為18.40%，比2013年減少10.31%，比2012年減少17.21%，說明上海醫(yī)藥有限責(zé)任公司的現(xiàn)金比率在不斷下降，償債能力減弱，但是，該比率為1的時候，上海醫(yī)藥集團(tuán)有限責(zé)任公司的經(jīng)營收入剛好可以償還債務(wù)13。企業(yè)盲目借款，不考慮利息等費用支出，不遵守償還期，采用拖本掛息，借故賴帳的辦法，這樣不僅觸犯了債權(quán)人利益，也不利于企業(yè)的資金核算與管理，如果負(fù)債期間發(fā)生虧損,不但股東收益成為泡影，而且企業(yè)要用自有資金支付借款利息而無力償還到期本金。4.1.2 長期償債能力問題（1）舉債過度上海醫(yī)藥集團(tuán)有限責(zé)任公司2013至2015年的資產(chǎn)負(fù)債率分別是68.42%、54.10%、53.66%，資產(chǎn)負(fù)債率在增加，說明上海醫(yī)藥集團(tuán)有限責(zé)任公司的負(fù)債在不斷增多，償債能力在減弱，一般來說，資產(chǎn)負(fù)債率在0.5是比較合適的。上海醫(yī)藥集團(tuán)有限責(zé)任公司應(yīng)將該指標(biāo)控制在50%左右。如果舉債過度，企業(yè)就極有可能陷入財務(wù)困境，甚至使企業(yè)破產(chǎn)倒閉，最終阻礙企業(yè)的健康發(fā)展。這樣也會使投資者對其投資或債權(quán)的安全性存在懷疑而不進(jìn)行投資，也會讓實際債權(quán)人產(chǎn)生債權(quán)不能被保證的危機(jī)感14。（2）舉債方式不合理，財務(wù)風(fēng)險大企業(yè)舉債方式由過去單一向銀行借款，發(fā)展到可多渠道籌資。但企業(yè)并沒有根據(jù)借款的多少、使用時間的長短、可承擔(dān)利率的大小來選擇不同的籌款方式。反而只選擇向銀行借款和發(fā)行企業(yè)債券。向銀行借款雖是企業(yè)借款的主渠道。但由于銀行是我國進(jìn)行宏觀調(diào)控的主戰(zhàn)場，銀行貸款既要受資金頭寸的限制，又有貸款額度的制約，雙向鉗制，所以貸款難度大。而發(fā)行企業(yè)債券是向企業(yè)內(nèi)部發(fā)行債券，可以把企業(yè)職工緊緊團(tuán)結(jié)起來，為企業(yè)的興衰存亡而共同奮斗，但能籌集到的資金十分有限。并不適合企業(yè)現(xiàn)狀應(yīng)及時進(jìn)行調(diào)整，應(yīng)利用多種渠道籌集資金。4.2 完善償債能力管理對策1、強(qiáng)化償債意識企業(yè)雖然具有償債能力,由于缺乏償債意識,造成“賴帳有理”的心理,能拖就拖,能賴就賴。增強(qiáng)企業(yè)償債意識直接關(guān)系到企業(yè)的興衰存亡。2、提高償債能力成本管理對企業(yè)的經(jīng)營管理影響重大，為適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展，上海醫(yī)藥集團(tuán)有限公司應(yīng)該摒棄落后的經(jīng)營管理方法，引進(jìn)先進(jìn)的管理理念以及經(jīng)驗豐富的成本管理人才，樹立以人為本的思想，尊重人才、知識和技能，這不僅有利于降低采購成本，而且有利于明晰企業(yè)賬目，為經(jīng)營者全面管理供便利，從而有效提高償債能力。3、提高企業(yè)自有資金收益率。財務(wù)杠桿原理，簡言之是指企業(yè)使用一定規(guī)模的負(fù)債經(jīng)營，可以提高企業(yè)自有資金收益率，這是因為企業(yè)稅前收益率的微量變化可以帶動自有資金收益率的較大變化。但財務(wù)杠桿具有正負(fù)效應(yīng),它既可以使企業(yè)獲得較高的收益，也可以使企業(yè)遭受較大的財務(wù)損失。正確運用財務(wù)杠桿的關(guān)鍵,在于合理確定負(fù)債與自有資金的比例。而合理的資金結(jié)構(gòu)比例的確定，可以大大減少財務(wù)償債風(fēng)險。穩(wěn)定的資金結(jié)構(gòu)是維持企業(yè)償債能力的基本前提條件。因此，正確運用財務(wù)杠桿，不僅可以提高企業(yè)自有資金收益率,且能有效地增強(qiáng)企業(yè)的償債能力。財務(wù)杠桿已成為現(xiàn)代財務(wù)管理中協(xié)調(diào)盈利能力與償債能力矛盾關(guān)系的強(qiáng)有力武器。4、培植良好的公共關(guān)系。良好的公共關(guān)系和善于交際的能力,是現(xiàn)代企業(yè)不可缺少的。公共關(guān)系的核心是誠實守信，是企業(yè)的良好形象和魅力,是企業(yè)的無形資產(chǎn)。具有良好的公共關(guān)系有些事情就可以神奇般地辦成。5、選擇合適的舉債方式。隨著改革的深入，舉債方式由過去單一向銀行借款,發(fā)展到可多渠道籌資。企業(yè)應(yīng)根據(jù)借款的多少、使用時間的長短、可承擔(dān)利率的大小來選擇不同的籌款方式。一是向銀行借款,這仍是企業(yè)借款的主渠道。但由于銀行是我國進(jìn)行宏觀調(diào)控的主戰(zhàn)場,銀行貸款既要受資金頭寸的限制，又有貸款額度的制約，雙向鉗制，所以貸款難度大。二是向資金市場拆借，它是透過金融機(jī)構(gòu)組織，對某些企業(yè)的閑散資金通過資金市場集中起來，而后再借給那些短期內(nèi)急需資金的企業(yè)。這種渠道籌到的資金，一般使用時間不長,而且資金成本較高。三是是發(fā)行企業(yè)債券,向企業(yè)內(nèi)部發(fā)行債券，可以把企業(yè)職工緊緊團(tuán)結(jié)起來，為企業(yè)的興衰存亡而共同奮斗，但能籌集到的資金十分有限15。向社會公開集資，雖可籌集到數(shù)額較大的資金，資金成本高，同時，資金來源于千家萬戶，債券到期一定要按期償還，會有一定的風(fēng)險。四是穩(wěn)妥的使用商業(yè)信用。它是當(dāng)今商品經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的國家普遍采用的一種籌融資方式,不僅成本低，而且十分靈活,在交易活動中，它可以背書轉(zhuǎn)讓；在資金緊張急需現(xiàn)款時，可以在銀行貼現(xiàn)取款。它是解決債務(wù)三角鏈的最佳選擇。但使用商業(yè)信用,要有健全的經(jīng)濟(jì)法規(guī)和良好的商業(yè)道德。五是引進(jìn)外資。即通過種種渠道從國外引進(jìn)資金，但一定要考慮匯兌風(fēng)險。采取多種舉債方式相結(jié)合的方法，進(jìn)一步提高企業(yè)償債能力。6.優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)減少在庫產(chǎn)品，積極銷售產(chǎn)成品，降低原材料庫存；加強(qiáng)處置跟清理。如應(yīng)收帳款過大，就應(yīng)成立專班，催收欠款；如固定資產(chǎn)閑置過多，短期內(nèi)不能發(fā)揮作用，就積極處理，變死物為活錢；如攤子鋪得過大，一時難以收縮，而預(yù)測不久的將來就會有較好的回報，就應(yīng)向外籌集資金，增加流動資產(chǎn)的數(shù)額；如長期投資不合理,就應(yīng)檢查合同和協(xié)議，及時進(jìn)行調(diào)整，只有這樣，才用活企業(yè)資產(chǎn)，發(fā)揮資金的最大效益，減少企業(yè)負(fù)債，增強(qiáng)企業(yè)償債能力。.結(jié)論本文主要分為四章闡述了上海醫(yī)藥集團(tuán)有限責(zé)任公司的償債能力分析，第一章主要介紹了研究背景、研究目的意義、國內(nèi)外研究近況和研究內(nèi)容研究方法擬解決問題，本文在我國社會主義市場經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的背景下研究了企業(yè)償債能力分析問題，用比率的方法分析了上海醫(yī)藥集團(tuán)有限責(zé)任公司的短期償債能力和長期償債能力，結(jié)合國內(nèi)外先進(jìn)的方法對該公司的償債指標(biāo)進(jìn)行改進(jìn)。第二章重要介紹了償債能力的基本概念、分類及作用，償債能力的分析對企業(yè)及其相關(guān)利益的群體都有積極的作用。第三章主要對資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表進(jìn)行了分析，也對短期償債能力中的流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率三項指標(biāo)進(jìn)行對比分析，對長期償債能力中的資產(chǎn)負(fù)債率和利息保障倍數(shù)也進(jìn)行計算分析。第四章對第三章發(fā)現(xiàn)的問題提出解決的方法。隨著改革開放的深入，經(jīng)濟(jì)體制改革的進(jìn)一步深化，債務(wù)管理是大多數(shù)企業(yè)所采用的商業(yè)模式，因為它可以使企業(yè)的資金來源增多，這樣既能解決企業(yè)資金問題，又能發(fā)揮財務(wù)杠桿效應(yīng)，為企業(yè)提高效率。因此，負(fù)債也存在較大的財務(wù)風(fēng)險，所以企業(yè)進(jìn)行償債能力分析顯得格外重要。致謝感謝我的指導(dǎo)老師李淑娟老師的耐心指導(dǎo)，從選題到結(jié)題的過程中，老師都給予了我很大的鼓勵和耐心，讓我能夠順利的完成這篇論文。感謝在大學(xué)時光中陪伴我的人們，讓我度過了四年愉快的大學(xué)時光，擁有了很多珍惜而美好的回憶和經(jīng)歷。我很慶幸在人生中能遇見這樣的摯友和老師，讓我成長為更好的自己，也讓我意識到，在每個人不同的生長環(huán)境下尊重與包容是多么重要。最后感謝四年里一直堅持的自己，前路且長，希望自己不忘初心，依舊能夠?qū)ふ业侥繕?biāo)，并為之不懈奮斗。參考文獻(xiàn)1 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張冠輝,郭富強(qiáng).長期償債能力分析存在問題及改進(jìn)措施J.財會通訊.2015,1:25-28.附錄A償付能力分析與人口風(fēng)險度量摘要目的：人口風(fēng)險是由于在人口情景假設(shè)的不確定性，壽險產(chǎn)品的設(shè)計和價值的風(fēng)險。不確定性在于無論是在意外（保險風(fēng)險）和系統(tǒng)（長壽風(fēng)險）的死亡人數(shù)從預(yù)期值的偏差。這最后一個組件產(chǎn)生的風(fēng)險，由于隨機(jī)選擇的生存模型的估值（模型風(fēng)險或投影風(fēng)險）。如果保險風(fēng)險的組成部分，可以假設(shè)可以忽略不計的多元化投資組合，養(yǎng)老金年金的情況下，長壽風(fēng)險精算估值是至關(guān)重要的。這個問題在人口老齡化現(xiàn)象很強(qiáng)的背景下尤為突出，養(yǎng)老年金的投資組合構(gòu)成了金融市場的一個有意義的部分-西方經(jīng)濟(jì)的兩個典型要素。本文的研究目的是關(guān)注生命年金投資組合的償付能力評價問題，通過適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險指標(biāo)來描述人口風(fēng)險的演化過程，以期進(jìn)一步加深對人口風(fēng)險的影