第三章貨幣時間價值和風險ppt課件.ppt

第三章貨幣時間價值和風險的計量 學習目的 掌握貨幣時間價值和風險的含義與計算 貨幣時間價值 西方解釋 投資者進行投資就必須推遲消費 對投資者推遲消費的耐心應給以報酬 這種報酬的量應與推遲的時間成正比 因此單位時間的這種報酬對投資的百分率稱為時間價值 一 含義 貨幣經(jīng)歷了一段時間的投資和再投資所增加的價值 從量的規(guī)定性上看 貨幣時間價值是在沒有風險和沒有通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率 二 計算 1 單利 simpleinterest P 本金 現(xiàn)值 presentvalue i 利率 interest I 利息 interest F 本息和 終值 futurevalue n 時間 計息期數(shù) number 例3 1 51頁 某人持有一張帶息票據(jù) 票面額為1000元 票面利率為8 期限90天 則該持有人到期可得利息多少 某人購買一國庫券 票面額1000元 票面利率10 三年期 則到期一共可收回多少錢 利息是多少 例3 2 52頁 某人想在三年后取得10000元用以支付學費 若利率為8 單利計息 現(xiàn)在應一次性存入銀行多少錢 2 復利 compoundinterest 每經(jīng)過一個計息期 將所生成的利息加入本金再計算利息 逐期滾算 計息期 相鄰兩次計息的時間間隔 錢可以生錢 錢生的錢又可以使生出的錢更多 一 一次性收付款的計算 復利終值公式F P 1 i n F P i n 復利現(xiàn)值公式P F 1 i n F P F i n 1 復利終值 例3 3 某人將1000元存入銀行 年利率為8 問第3年末可從銀行一次性取出多少錢 例 某人將1000元投資于某項目 年收益率為8 問3年后一共可從此項目中獲得多少錢 52頁 復利終值公式 F P 1 i n F P i n 1000 F P 8 3 1000 1 260 1260 時間效力 曼哈頓島1624年被荷蘭人用價值24美元的小飾品從美國土著人手中購得 如果在1624年末 美國土著人按年復利8 來投資這些錢 那么到2000年末 它的價值將超過88 6萬億美元 越早存錢 過程越不痛苦 有孿生姐妹倆人從35年前開始為退休存錢 年復利8 姐姐只是在35年中的前10年每年末存2000元 總額為20000元 妹妹不是從前10年開始 而是在接下來的25年中 每年存入2000元 總數(shù)為50000元 當她們退休時 姐姐可得到20萬元 而妹妹只得到15萬元 利率的重要性 1 如果美國土著人1624年末是按6 的年復利投資 那么2000年時他們只能獲得7860萬美元 是按8 利率增長的百分之一 2 日雙倍一個月 31天 里1分錢會變成多少 復利終值公式 F P 1 i n F P i n 例3 14 現(xiàn)有1000元 欲在19年后使其達到原來的3倍 選投資機會時 報酬率應為多少 61頁 例3 16 若將1200元投資于某項目 年收益率8 多少年能增值1倍 63頁 72規(guī)則 名義利率與實際利率 例3 18 有本金1000元 存一年 年利率為8 每季度復利一次 到期本利和為多少 實際年利率是多少 65頁 2 復利現(xiàn)值 P F 1 i n F 1 i n F P F i n 例3 4 某人擬5年后從某項目中獲得1000萬元 若報酬率為10 現(xiàn)在應投入多少錢 53頁 例2 某債券承諾5年后一次性支付1000元 若市場利率為10 此債券的現(xiàn)值是多少 你愿意出多少錢購買 練習 1 若希望在3年后取得500元 利率為10 則單利情況下現(xiàn)在應存入銀行多少元 2 某存款年利率為6 每半年復利一次 其實際年利率為 若100元存三年能得到多少本息和 3 某人計劃3年后得到20000元資金 用于償還到期債務 銀行存款利率為4 復利計息 現(xiàn)在應存入多少元 4 若將1000元投資于某項目 年收益率6 多少年能增值1倍 插值法 5 某企業(yè)欲購買一設備 有兩種付款方式 1 立刻支付200萬 2 分期付款 一年后支付100萬 兩年后再支付150萬 若利率為10 應選取哪種付款方式 二 年金 annuity 的計算 定義 定期 等額的系列收付 普通 后付年金先付 即付年金遞延年金永續(xù)年金 1 普通年金 后付年金 從第一期開始 在一定時期內(nèi)每期期末等額發(fā)生的系列收付款項 例 若每年末從銀行存款100元 連存3年 年利率10 則到第3年末本息和為多少 1 年金終值計算 例3 5 若每年末從銀行借款200萬 連借3年 年利率8 則到第3年末應付的本息和為多少 54頁 年金終值公式 F A F A i n 例3 6 某人有一筆借款 5年后到期 到期需一次性還款500萬 若存款利率為10 則為還款每年末需存入多少元 55頁 2 年金現(xiàn)值 例 某人現(xiàn)存入銀行一筆錢 打算今后四年中每年末取出1000元 利率為10 則應存入多少元 例3 7 企業(yè)租入某設備 每年末需支付租金1000元 年復利率10 則5年內(nèi)應支付的租金總額的現(xiàn)值為多少 年金現(xiàn)值公式 P A P A i n 例 某人存入銀行20000元 年利率10 打算在今后10年中每年末分10次等額取出 則每次可取多少 某人從銀行借款20000元 年利率10 打算在今后10年中每年末分10次等額償還 則每次應償還多少 例3 8 某人在一個投資項目中投入20000元 期限10年 若要求的最低報酬率為10 則每年至少收回多少才合算 設每年收益額相同 年末收到 例3 17 64頁 某企業(yè)擬購買一臺新設備 來更新目前的舊設備 購買新機器需要再支付10000元 但每年可節(jié)約費用2000元 若折現(xiàn)率為10 新機器至少應使用多少年對企業(yè)才有利 練習 6 某人5年內(nèi)每年末從銀行借款10萬元 年利率8 則5年后應還本息多少元 若每年年初借款呢 7 某債券 期限3年 每年末付款1000元 若市場利率為8 則債券現(xiàn)值為 若每年年初付款呢 練習 8 某人從銀行貸款100萬買房 在15年內(nèi)每年末以8 的年利率等額償還 則每年需要償還多少 9 某人有一筆借款 3年后到期 到期需一次性還款100萬 為還款 每年末存入銀行一定的錢 若存款利率為10 則每年需存入多少元 10 某投資項目建設期為2年 建成投產(chǎn)后 預計可連續(xù)5年每年末為企業(yè)帶來凈現(xiàn)金流量100萬 若要求的報酬率為8 則最初投入的本金應控制在多少 11 如果一永久性債券 每年可分得利息100元 市場利率是每年8 你認為它的投資價值是多少 先付年金 終值公式F A F A i n 1 1 現(xiàn)值公式P A P A i n 1 1 例3 9 57頁 設現(xiàn)在為年初 若每年初存入銀行1000元 連存3年 年利率10 則到第3年末本息和為多少 例3 10 某人現(xiàn)在想存入銀行一筆錢 年利率10 打算在今后4年中每年初分4次取出5000元 則應存多少 59頁 遞延年金 終值公式 同普通年金 現(xiàn)值公式 1 調(diào)整法 2 增補法 例3 11 60頁 某人現(xiàn)在存入一筆錢 準備在5年后兒子上大學時每年末取出5000元 4年后正好取完 銀行存款利率為10 那他應該存入多少錢 永續(xù)年金 現(xiàn)值公式P A i例 擬建立一項永久性的獎學金 每年計劃頒發(fā)10000元獎金 若利率為10 現(xiàn)在應存入多少錢 例3 12 如果一股優(yōu)先股 每年可分得股利5元 而利率是每年10 你認為它的投資市價是多少 若每季度分得股息5元呢 61頁 風險 一 定義 簡單 發(fā)生財務損失的可能性 正式 預期結(jié)果的不確定性 風險 危機 危險 機會既包括負面效應的不確定性 又包括正面效應的不確定性 注意區(qū)別 投資對象的風險 客觀例如 股票的風險 國庫券的風險投資人冒的風險 可以選擇 1 系統(tǒng)風險 對所有公司都可能產(chǎn)生影響的因素引起 如戰(zhàn)爭 經(jīng)濟衰退 通貨膨脹 高利率等 不可分散 宏觀 政策風險市場風險購買力風險利率風險 2 特有風險 個別公司的特有事件造成 如罷工 新產(chǎn)品開發(fā)失敗 訴訟失敗等 可分散 非系統(tǒng)風險 信用風險經(jīng)營風險財務風險 二 單項資產(chǎn)的風險計量 單一資產(chǎn)的風險衡量一般運用概率論的方法 在計算期望值的基礎上 通過計算標準離差和標準離差率確定 其基本程序為 1 確定概率 概率就是用百分數(shù)或小數(shù)來表述隨機事件發(fā)生可能性及出現(xiàn)結(jié)果可能性大小的數(shù)值 例3 20 目前有兩個投資機會 A是一個高科技項目 B是一個必需品項目 假設未來的經(jīng)濟情況只有三種 繁榮 正常 衰退 有關概率分布和預期報酬率見表 74頁 2 計算期望報酬率 期望報酬率就是各種可能的報酬率按其概率進行加權平均得到的報酬率 它反映隨機變量取值的平均化 是反映集中趨勢的一種量度 3 計算方差 程序 把期望報酬率與每一可能結(jié)果的報酬率相減 得到差異 計算每一差異的平方 再乘以與其相關的結(jié)果可能發(fā)生的概率 把這些乘積匯總 得到方差 4 計算標準離差 也叫標準差 均方差 是方差的算術平方根 表示各種可能的報酬率偏離期望報酬率的綜合差異 是反映離散程度的一種量度 對方差開方 得到標準差 5 計算標準離差率 是標準離差與期望值之比 是一個相對數(shù)指標 能用來比較期望值不同的各項投資的風險程度 在期望值不同的情況下 標準離差率越大 風險越大 三 風險與報酬 利率 純利率 通貨膨脹附加率 風險附加率期望報酬率 貨幣時間價值 風險報酬率 無風險報酬率 風險報酬率f 風險程度 R RF bq 風險報酬斜率b的確定 1 根據(jù)同類項目確定 例 平均收益率為16 標準離差率為40 無風險報酬率為12 2 高低點法b y1 y2 x1 x2 3 專家確定 例3 27 83頁 有兩個投資機會 經(jīng)計算A的標準離差率為251 25 B的為43 3 若兩個項目的風險收益系數(shù)均為0 1 無風險收益率為6 求兩項目的風險收益率和總收益率 五 資產(chǎn)組合的風險與收益 1 預期收益 加權平均數(shù)例 A股票預期收益率為10 B股票為15 假設有100萬 購買兩種股票 投資比重分別為50 50 2 風險取決于資產(chǎn)各自的風險性 投資比重及它們之間的相互關系 完全負相關 完全正相關 證券組合種股票的數(shù)量 證券組合的風險 資本資產(chǎn)定價模型 capitalassetpricingmodel 資本市場線 Rp RF RM RF M P M RF p RP Ri RF i RM RF 各個資產(chǎn)的收益率與市場組合之間的相關性 即相對M 特定資產(chǎn)的系統(tǒng)風險是多少 證券市場線 例3 28 88頁 2003年證券市場的無風險收益率為6 某股票的 系數(shù)為1 5 市場證券平均收益率為12 則該股票要求收益率為 希臘字母的讀法 阿爾發(fā) 紐 貝塔 克希 伽馬 奧米克隆 臺耳塔 派汗 依潑西隆 洛武 截塔 西格馬 埃塔 套 希塔 宇普西隆 約塔 費 卡帕 凱 拉姆達 潑曬 米尤 歐米嘎 希臘字母的讀法 alpha lfa beta bi ta beita gamma g ma delta delta epsilon epsilan ep sailan zeta zi ta eta i ta eit